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2020汽车智电底盘行业 发展前景研究报告 目录 汽车底盘介绍 . 6 汽车底盘主要构成 . 6 汽车行业发展趋势 . 10 底盘系统全面受益 . 15 电动化催生电 池盒 百亿增量空间 . 16 电池盒是电动化底盘主要新增产品 . 16 电池盒市场空间增量超过百亿 . 17 智能化推动线 控底 盘发展 . 20 线控制动是未来趋势 . 20 智能化推动线控转向发展 . 26 电子油门国产化是方向 . 32 底盘轻量化潜 力巨 大 . 34 轻量化是发展方向 . 34 底盘轻量化潜力巨大 . 35 投资建议 . 41 投资建议 . 41 重点推荐 . 41 风险提示 . 42 伯特利 . 44 拓普集团 . 46 图表目录 图表 1.汽车及底盘构造 . 6 图表 2.汽车底盘上下游产业链 . 6 图表 3.传动系统构成 . 7 图表 4.综合式车架示意图 . 7 图表 5.边梁式车架示意图 . 7 图表 6.整体式及断开式车桥 . 8 图表 7.转向驱动桥构成 . 8 图表 8.车轮结构 . 8 图表 9.轿车轮胎规格 . 8 图表 10.汽车悬挂系统示意图 . 9 图表 11.汽车悬挂结构图 . 9 图表 12.非独立悬架示意图 . 9 图表 13.独立悬架示意图 . 9 图表 14.机械转向系统示意图 . 10 图表 15.动力转向系统结构示意图 . 10 图表 16.制动系统结构示意图 . 10 图表 17.全球新能源汽车渗透率持续提 升 (%) . 11 图表 18.全球主要车企新能源汽车销量预测 . 11 图表 19.自动驾驶分级 . 12 图表 20.分等级自动驾驶汽车渗透率预测 . 12 图表 21.我国智能网联汽车路线图 . 13 图表 22.全球各大车企自动驾驶时间表 . 13 图表 23.国内油耗要求逐年快速下降 . 14 图表 24.新能源汽车积分政策鼓励高续航车型 . 14 图表 25.新能源乘用车补贴标准 . 14 图表 26.汽车零部件影响解析 . 15 图表 27.传统底盘与电动车底盘比较 . 16 图表 28.传统汽车底盘 . 16 图表 29.电动车底盘 . 16 图表 30.特斯拉及宝马底盘布置 . 17 图表 31.电池包组成结构 . 17 图表 32.电池盒产品示意图 . 17 图表 33.不同电池壳的结构与材料 . 18 图表 34.电池盒分类及特点 . 18 图表 35.电池盒市场空间测算 . 18 图表 36.电池盒供应商及配套关系 . 19 图表 37.制动系统发展历史 . 20 图表 38.机械制动系统 . 21 图表 39.液压制动系统 . 21 图表 40.ABS 系统结构示意图 . 21 图表 41.ABS 工作原理示意图 . 21 图表 42.ESP 系统结构示意图 . 22 图表 43.ESP 工作原理示意图 . 22 图表 44.传统与线控制动系统比较 . 22 图表 45.EHB 制动系统 . 23 图表 46.EMB 制动系统 . 23 图表 47.液压线控制动系统分类及产品 . 23 图表 48.博世 Two-box 方案 . 24 图表 49.采埃孚 One-box 方案 . 24 图表 50.Brembo 展出机械线控制动系统 . 24 图表 51.液压与机械线控制动系统比较 . 24 图表 52.线控制动系统市场空间测算 . 25 图表 53.线控制动系统供应商与配套 . 25 图表 54.国内供应商线控制动产品 . 26 图表 55.机械式转向系统结构示意图 . 26 图表 56.液压助力转向系统结构示意图 . 26 图表 57.电液助力转向系统结构示意图 . 27 图表 58.电动助力转向系统结构示意图 . 27 图表 59.转向系统比较 . 27 图表 60.不同转向系统适用车型 . 28 图表 61.EPS 分类比较 . 28 图表 62.捷太格特 EPS 产品布局 . 29 图表 63.线控转向系统示意图 . 29 图表 64.线控转向系统示意图 . 30 图表 65.英菲尼迪线控转向系统 . 31 图表 66.线控转向系统市场空间测算 . 31 图表 67.2017 年国内 EPS 市场格局 . 31 图表 68.主要 EPS 供应商及配套客户 . 31 图表 69.线控转向系统供应商及产品进展 . 32 图表 70.电子油门与传统油门区别 . 32 图表 71.电子油门结构示意图 . 32 图表 72.电子油门市场空间测算 . 33 图表 73.电子油门供应商及配套客户 . 33 图表 74.轻量化技术途径 . 34 图表 75.轻量化材料性能对比 . 34 图表 76.汽车零部件铝合金渗透率 . 35 图表 77.簧下质量组成 . 35 图表 78.底盘系统核心零部件轻量化技术路线图 . 36 图表 79.悬架系统轻量 化 -铝合金控制臂 . 36 图表 80.悬架系统轻量 化 -铝合金副车架 . 37 图表 81.转向系统轻量 化 -铝合金转向节 . 37 图表 82.转向系统轻量 化 -铝制转向系统壳体等 . 37 图表 83.制动系统轻量 化 铸铝制动钳总成 . 38 图表 84.行驶系统轻量 化 铝合金车轮 . 38 图表 85.底盘零件轻量化分析 . 39 图表 86.比亚迪底盘结构件轻量化 . 39 图表 87.底盘轻量化产品价值量及市场空间测算 . 40 图表 88.底盘轻量化产品供应商及配套客户 . 40 附录图表 89. 报告中 提及上市公司估值表 . 43 在能源、环保、安全等因素推动下，汽车产业发展方向是电动化、智能化、轻量化等，底盘系统均有望受益。电动化方面新能源电池盒产品单车价值量 高达 3,000-5,000 元，智能化方面线控制动和线控转向系统单车价值量分别 约 2,500 元、 4,000 元，轻量化方面铝合金控制臂、副车架、转向节、制动钳 等产品单车价值量近 5,000 元， 2025 年市场空间合计约 763 亿元，年均复合 增速 23%。国内伯特利、拓普集团、华域汽车在电动化、智能化、轻量化等领 域均有布局，有望持续受益。 支撑评级的要点 底盘是汽车进化的新风口。 底盘是汽车重要组成部分之一，主要包括传 动系统、行驶系统、转向系统和制动系统等。在能源、环保、安全等因素的推动下，国内外汽车产业正向着电动化、智能化和轻量化等方向发 展，底盘零部件有望大幅受益，并成为汽车进化的新风口。 电动化催生电池盒超百亿市场。 电动化是汽车产业发展方向，也将为底 盘零部件带来新的机遇。新增电池盒产品单车价值量高达 3,000-5,000 元， 目前国内尚处于发展早期阶段，预计 2025 年市场空间将达到 136 亿元， 2020-2025 年均复合增速达 19%，未来还将随电动化推进而持续增长。国 内凌云股份、华域汽车、拓普集团等获得订单相对较多，未来发展看好。 智能化带来线控底盘新机遇。 随着智能驾驶汽车的逐级推进，线控底盘 有望迎来爆发。线控制动单车价值量约 2,500-3,000 元，预计 2025 年市场空间 162 亿元， 2020-2025 年均复合增速达 23%。线控转向单车价值量约3,000-4,000 元，预计 2025 年市场空间 122 亿元， 2020-2025 年均复合增速达 166%。目前线控制动和转向产品供应商主要为博世等国际巨头，国内 伯特利、拓普集团等均有产品发布或在研，未来有望获得较好发展机会。 底盘轻量化发展潜力巨大。 燃油车油耗排放和电动车续航推动汽车轻量化发展，底盘轻量化发展空间较大，铝合金控制臂、副车架、转向节、制动 钳等产品单车价值量合计约 5,000 元， 2025 年市场空间约 330 亿元， 2020-2025年均复合增速高达 19%。国内拓普集团、伯特利、华域汽车等在铝合金控 制臂、转向节等领域已取得较好成绩，未来产品持续拓展，发展前景可期。 重点推荐 伯特利： EPB 及轻量化推动短期增长，线控制动前景可期。 公司是国内 最大的 EPB 供应商，自主及合资客户拓展顺利，产销量有望持续高速增 长。汽车轻量化是未来发展方向，公司铸铝转向节等产品大量配套通用全球、沃尔沃、福特全球等优质客户，新增上汽、吉利等新项目，收入有望高速增长。线控制动是汽车制动未来发展趋势，也是自动驾驶必不 可少的核心部件。公司已于 2019 年 7 月发布线控制动产品，并已获得意 向订单，未来前景可期。我们预计公司 2019-2021 年每股收益分别为 1.04 元、 1.16 元和 1.35 元，首次给予 买入 评级。 拓普集团：轻量化汽车电子完善布局，受益特斯拉国产化。 新能源领域， 公司铝合金电池包等产品竞争力突出，有望开拓较多新能源车企客户， 订单逐步量产将推动业绩高速增长。公司在汽车电子等领域前瞻布局， 大举投入研发，EVP 产品已形成规模量产，此外 EPS、 IBS 等产品研发持续推进，智能汽车底盘领域转向及制动产品布局齐全，有望成为未来发展的核心业务，长期前景看好。轻量化领域，公司技术国内领先，底盘 轻量化产品线齐全，单车价值量超过 4000 元。预计公司 2019-2021 年每 股收益分别为 0.44 元、 0.63 元和 0.88 元，公司在轻量化、电动化、智能化等领域前瞻布局前景看好，维持 买入 评级。 此外建议关注 华域汽车 （ 电池壳、智能化、轻量化 ） 、 凌云股份 （ 电池 壳、铝合金副车架等）、 广东鸿图 （电池壳、铝合金轻量化）等。 评级面临的主要风险 1）汽车销量不及预期； 2）电动化、智能化及轻量化推进不及预期。 汽车底盘介绍 汽车底盘主要构成 汽车一般由发动机、底盘、车身、电气等主要部分组成，其中底盘是指汽车上由传动系统、行驶系统、转向系统和制动系统等部分的组合，其功能包括支承、安装汽车车身、发动机及其它各部件及总成，形成汽车的整体造型，承受发动机动力，保证车辆正常行驶等。 图表 1.汽车及底盘构造 底盘产业链上游主要包括钢铁、有色金属、塑料、橡胶、电子元器件等，经过产业链中游的底盘零 部件企业进行组装制造生产，生产的传动、行驶、转向、制动等底盘子系统售予下游整车生产厂家。 上游钢铁、塑料、橡胶等原材料的价格波动对于底盘零部件的毛利率等具有较大影响。下游整车的生产决定了底盘零部件的需求，同时整车的技术升级也将带来底盘零部件的形态变化。 图表 2.汽车底盘上下游产业链 1） 传动系统 汽车的传动系统主要由离合器、变速器、传动轴、主减速器、差速器以及半轴等部分组成，其功能是将发动机输出的动力送达驱动轮。 汽车传动系的布置形式与发动机的位置及驱动形式有关，一般可分为前置前驱、前置后驱、后置后驱、中置后驱、四驱等多种形式。 图表 3.传动系统构成 2） 行驶系统 汽车行驶系统由车架、车桥、车轮和悬架组成，其功能包括： 1） 接受由发动机经传动系传来的转矩， 并通过驱动轮与路面间的附着作用，驱动汽车正常行驶； 2） 传递并承受路面作用于车轮上的各种反 力及其所形成的力矩； 3）尽量缓和不平路面对车身造成的冲击和振动，保证汽车的平顺行驶； 4） 与汽车转向系协调配合，实现汽车行驶方向的正确控制，以保证汽车操纵稳定性。 a) 车架 车架是跨接在汽车前后车桥上的框架式结构，一般由两根纵梁和数根横梁组成，经由悬挂装置前桥后桥支承在车轮上。车架的功用是支撑、连接汽车的各总 成，使各总成保持相对正确的位置， 并承受汽车内外的各种载荷。 根据结构形式不同，车架可以分为边梁式车架、中梁式车架和综合式车架（前部边梁式、后部中梁式）等，其中边梁式车架应用最为广泛。 图表 4.综合式车架示意图 图表 5.边梁式车架示意图 b) 车桥 车桥（又称车轴）通过悬架与车架（或承载式车身）相连接，其两端安装车轮。车桥的作用是传递车架（或承载式车身）与车轮之间各方向的作用力及其力矩。 根据悬架结构的不同，车桥可以分为整体式与断开式两种。根据车桥上车轮的作用，车桥也分成转向桥、驱动桥、转向驱动桥和支持桥等四种，其中转向桥和支持桥都属于从动桥。转向桥由前轴、转向节、主销和轮毂等组成，驱动桥由主减速器、差速器、半轴、桥壳等组成。 大多数乘用车采用前置前驱动，前桥成为转向驱动桥，后桥充当支持桥。部分汽车采用前置后驱动， 因此前桥作为转向桥，后桥作为驱动桥。