传媒独角兽系列专题研究之一：独角兽IPO绿色通道开启，传媒行业迎来全新活力.pdf

敬请参阅最后一页 免责 声明 -1- 证券研究报告 2018 年 03 月 08 日 传媒 行业 独角兽 IPO 绿色通道开启 ，传媒行业迎来 全 新活力 传媒独角兽系列 专题 研究 之一 行业专题研究 政策 大力扶持，新兴经济蓬勃发展 ： 十九大报告认为中国经济结构不断优化，数字经济等新兴产业蓬勃发展，同时提出“推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合”。从十九大报告国家层面的表态，可以看到支持新兴经济产业是国家层面的大方针、大策略， 推进金融服务实体经济，资本市场服务新兴经济是贯彻国家战略的体现 。 监管层和交易所动作频繁，支持新兴产业独角兽上市 ： 证监会 明确 生物科技、云计算、人工智能、高端制造四大行业中的独角兽公司 ， IPO条件全面放宽，并开放绿色通道 。 上交所明确，将 重点支持新技术、新业态、新产品通过并购重组进入上市公司。 深交所明确，要对 新经济“独角兽”企业在深交所上市开设绿色通道。 互联网传媒独角兽形成规模，行业或迎来全新活力 ： 中国独角兽公司普遍具有互联网基因，文化娱乐类独角兽公司数量占总体比例 15%，位居所有行业第一 。 规模层面，大批超级互联网传媒独角兽占据中国独角兽估值榜单前列。 IPO和并购重组绿色通道开启，未来大批互联网传媒独角兽公司进入资本市场，将会为行业注入全新活力，行业或迎来一波投资机会。 独角兽概念兴起， A股迎来传媒新时代 ： 独角兽公司上市，一方面将会提升板块热度，提振市场情绪，成长风格具有 代表 性 的 新兴产业方向的公司将会得 到市场的更多认可。同时，持有独角兽股权公司或者与独角兽公司存在业务协同关系公司，将会获得实质性利好。 互联网传媒行业集聚了大批独角兽公司，估值达到千万亿美元，未来独角兽的到来将会进一步优化行业格局，打造传媒板块新增长点。 重点标的 ： 腾讯控股（投资大批独角兽公司）、光线传媒（持有猫眼 微影控 股权） 。 风险 提示 ： 政策 变化 预期， 公司业绩 不及预期风险 ， 市场系统性风险 。 推荐 （ 维持 评级 ） 分析师 胡皓 (执业证书编号： S0280518020001) 姚轩杰 (执业证书编号： S0280518010001) 010-69004656 yaoxuanjiexsdzq 联系人 马笑 maxiaoxsdzq 行业与指数对比图 相关研报 影视回暖引领传媒板块反转，坚定看多行业龙头股 2018-03-04 主动拥抱短视频新业态，传统媒体焕发新活力 2018-03-02 2月电影票房逾百亿，内容升级带动电影市场持续回暖 2018-02-28 影视回暖引领传媒板块反转，关注行业“内生增长动力 +核心优质资产” 2018-02-28 行业内生增长仍劲，关注优质内容制作及平台型公司 2018-02-25 -30%-22%-14%-6%2%10%18%26%2017/03 2017/06 2017/09 2017/12 2018/03 传媒 沪深 300 2018-03-08 传媒 行业 敬请参阅最后一页 免责 声明 -2- 证券研究报告 目 录 图表目录 . 2 1、 国家大力扶持新兴经济，“独角兽”迎来 IPO绿色通道 . 3 1.1、 拥抱新经济， IPO和并购政策全面放宽 . 3 1.2、 新经济崛起，独角兽发展迅猛 . 3 1.3、 “互联网 +”独角兽数量和规模位居行业前列 . 4 1.4、 BTA系独角兽形成梯队 . 5 2、 互联网传媒独角兽大盘点 . 6 3、 独角兽概念兴起，行业迎 来新活力 . 11 图表目录 图表 1： 全球独角兽地域分布 . 3 图表 2： 全球超级独角兽一览 . 4 图表 3： 2017年中国独角兽公司行业分布 . 4 图表 4： 中国独角兽公司估值 TOP10榜 . 4 图表 5： 2017年中国独角兽公司估值分布 . 5 图表 6： 2017年 BAT管理独角兽分布图 . 6 图表 7： 互联网 独角兽公司汇总 . 6 图表 8： 独角兽概念股涉及独角兽公司介绍 . 11 2018-03-08 传媒 行业 敬请参阅最后一页 免责 声明 -3- 证券研究报告 1、 国家大力扶持新兴经济，“独角兽”迎来 IPO绿色通道 1.1、 拥抱新经济， IPO和并购政策全面放宽 2018年监管层和交易所频繁表态或出台政策，大力支持新兴产业融入资本市场，新兴经济企业在并购和 IPO政策放宽。 360回归和富士康 IPO特事特办可以视为监管层支持新兴经济业态的典型案例。 资本市场支持新经济符合国家战略。十九大报告认为中国经济结构不断优化，数字经济等新兴产业蓬勃发展，同时提出“推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合”。从十九大报告国家层面的表态，可以看到支持新兴经济产业是国家层面的大方针、大策略，推进金融服务实体经济，资本市场服务新兴经济是贯彻国家战略的体现。 监管层和交易所全面支持新兴经济和资本市场融合，年初至今相应的政策或表态密集出台，新经济在资本市场地位全面提高。 2018年 1月 26日，上交所表示 2018年将推动新经济、新技术、新产业与资本市场深度融合，重点支持 新技术、新业态、新产品通过并购重组进入上市公司。 2018年 2月 28日，证监会表示生物科技、云计算、人工智能、高端制造四大行业中的独角兽公司，如果符合相关规定可以实行即报即审。对独角兽公司盈利放松要求， VIE架构可以申报后再去拆除。 2018年 3月 6日，深交所表态今年深交所的重中之重，就是如何更好地服务实体经济，特别是新经济，要对“独角兽”企业在深交所上市开设绿色通道。 1.2、 新经济崛起，独角兽发展迅猛 新兴产业代表未来经济发展方向，中国互联网、金融、新能源、计算机等行业已经行业迅猛发展，目前已经成就一批具有相当 规模的独角兽公司。从全球看中国独角兽公司数量位居全球第二，数量规模占据全球 38.9%。 图表 1： 全球独角兽地域分布 资料来源： CVsource&CBInsights， 新时代证券研究所 中国形成一批超级独角兽公司， IPO绿色通道将为资本市场注入新活力。超级独角兽指估值在 100亿美元以上的初创企业，从全球看中国超级独角兽公司数量也 2018-03-08 传媒 行业 敬请参阅最后一页 免责 声明 -4- 证券研究报告 具有相当规模，以蚂蚁金服、滴滴出行、小米、美团大众点评、今日头条为代表的超级独角兽估值均超过百亿美元，这些企业如果能够在 A股成功上市，将为资本市场注入新活力。 图表 2： 全球超级独角兽一览 资料来源： CVsource&CBInsights， 新时代证券研究所 1.3、 “互联网 +”独角兽数量和规模位居行业前列 数字经济的快速发展，成就一批“互联网 +”独角兽。中国的独角兽公司普遍具有互联网基因，文化娱乐、电子商务、汽车交通、金融等行业诞生最多的独角兽公司，基本都是依托于互联网技术，具有“互联网 +”概念。 图表 3： 2017年中国独角兽公司行业分布 资料来源： IT桔子， 新时代证券研究所 互联网传媒类独角兽数量和规模均位居前列。中国独角兽公司估值 TOP10中，所有的公司均为“互联网 +”类别，其中今日头条、美团点评、快手和爱奇艺均为正宗的互联网传媒类公司。 图表 4： 中国独角兽公司估值 TOP10榜 排名 公司名称 估值（亿美元） 1 蚂蚁金服 1000 2018-03-08 传媒 行业 敬请参阅最后一页 免责 声明 -5- 证券研究报告 排名 公司名称 估值（亿美元） 2 陆金所 600 3 滴滴出行 500 4 今日头条 300 5 美团点评集团 300 6 快手 180 7 京东金融 100 8 微众银行 91 9 爱奇艺 80 10 苏宁金融 80 资料来源： Bloomberg， 新时代证券研究所 1.4、 BTA系独角兽形成梯队 BAT三大互联网巨头不断进行生态建设，积极布局新经济业态，构建了庞大的独角兽帝国， BAT系的独角兽公司无论是数量和规模，占据中国独角兽体量一半以上。在 IT 桔子 2017 年度中国互联网“独角兽俱乐部”榜单中，有 50.8% 的公司与 BAT 有直接或间接的股权关系。 图表 5： 2017年中国独角兽公司估值分布 资料来源： IT桔子， 新时代证券研究所 估值 500 亿美元以上的有 3 家公司，包括：小米科技、蚂蚁金服、滴滴出行。其中蚂蚁金服属于阿里系、滴滴出行属于腾讯系。 估值 100-500 亿美元区间有 8 家公司，分别为：美团点评集团、今日头条、陆金所、菜鸟网络、宁德时代、快手、大疆科技、京东金融。其中美团点评集团、 2018-03-08 传媒 行业 敬请参阅最后一页 免责 声明 -6- 证券研究报告 快手和京东金融属于腾讯系，菜鸟网络属于阿里系。 估值 50-100 亿美元有 12 家公司，分别是：微众银行、爱奇艺、链家网、口碑网、饿了么、摩拜单车、 ofo 小黄车、威马汽车、蔚来汽车、 WiFi 万能钥匙、优必选科技。其中有 11 家公司与 BAT 挂钩。 估值 20-50 亿美元的区间有 26 家公司， 26 家公司中仍有 15 家有 BAT 背景股东，包括美丽联合集团（美丽说和蘑菇街合并而成）、同 程艺龙集团（同程旅游和艺龙旅行合并而成）、微医集团、斗鱼 TV、一下科技（秒拍）、淘票票、猫眼微影（猫眼电影和微影时代合并而成）、旷视科技、商汤科技、喜马拉雅、满帮（运满满和货车帮合并而成）、土巴兔装修网等。 图表 6： 2017年 BAT 管理独角兽分布图 资料来源： IT桔子， 新时代证券研究所 BAT系生态建设的背后，是资本力量的推动。从估值榜单看，估值越高的公司和 BAT 挂钩的可能性越大，尤其是估值要实现 50 亿美元的突破，大概率上都会和 BAT 有或多或少的关联。独角兽榜单中估值超过 50 亿美元的公司达到 23 家，其中有 21 家独角兽和 BAT 挂钩，占比超过 90%。 因此，监管层在 IPO和并购政策放宽，支持独角兽和资本市场融合，对于独角兽公司的培育和发展意义重大。 2、 互联网传媒独角兽大盘点 根据最新统计数据，互联网类独角兽公司估值超过 10亿美金公司达到 89家，总估值超过 3900亿美元。 图表 7： 互联网独角兽 公司汇总 行业 序号 企业名称 估值（亿美元） 企业简介 文化娱乐 1 今日头条 300 一款基于数据挖掘的推荐引擎产品，是国内移动互联网领域成长最快的产品服务之一。 2 快手 180 一款短视频社区、生活分享平台，中国最大的直播营收公司。 3 爱奇艺 80 中国视频行业领先者目前已构建了包含电商、游戏、电影票等业务在内、连接人与服务的视频商业生态。 4 一下科技（秒拍） 30 一下科技旗下的秒拍是国内领先的短视频平台，同时是微博独家短视频应用。 2018-03-08 传媒 行业 敬请参阅最后一页 免责 声明 -7- 证券研究报告 5 大地影院 30 广东大地影院建设有限公司拥有的影院品牌，已在全国开设超过 500家影院，其中投资直营的影院 280余家。 6 斗鱼 TV 23 一家弹幕式直播分享网站，前身为 ACFUN生放送直播。 7 淘票票 22 由中国淘宝软件有限公司开发的一款生活类手机软件，提供丰富的正在热映和即将上映的电影资讯信息。 8 猫眼微影 21 “互联网 +”电影平台猫眼和微影时代合作组建的一家公司，包括电影和演出票务、行业专业服务等业务。 9 喜马拉雅 20 国内发展最快、规模最大的在线移动音频分享平台。 10 界面 15 中国第一大报业集团上海报业联手弘毅投资、国泰君安等推出的一款高素质人群聚集的新闻及商业社交平台。 11 快看漫画 15 快看世界 (北京 )科技有限公司于 2014年发行的一款移动端漫画 APP，向用户提供高清全彩的国内外原创漫画阅读。 12 英雄互娱 15 天津英雄互娱科技有限公司， 2015年 05月 14日成立，经营范围包括游戏研发等。 13 芒果 TV 15 湖南广播电视台旗下唯一互联网视频平台，为用户提供各类热门电影、电视剧、综艺、动漫、音乐、娱乐等内容。 14 网易云音乐 12.12 一款依托专业音乐人、好友推荐及社交功能、专注于发现与分享的音乐产品。 15 一点资讯 10.6 是北京一点网聚科技有限公司推出的一款为兴趣而生、有机融合搜索和个性化推荐技术的兴趣引擎。 16 得到 APP 10.6 是罗辑思维团队推出的主打知识服务的 App,包含有独家订阅专栏、有料音频、干货电子书等多项内容。 17 米未传媒 10 致力于互联网内容的生产、开发及衍生，由爱奇艺前首席内容官马东创办。 18 蜻蜓 FM 10 国内首家网络音频应用，为用户和内容生产者共建生态平台。 19 哔哩哔哩bilibili 10 国内知名的弹幕视频分享站，专注于 ACG相关内容的在线视频分享。 20 知乎 10 网络问答社区，为用户提供分享专业知识、经验和见解的平台。 21 抖音（尚未分拆） - 一款音乐创意短视频社交软件，是一个专注年轻人的 15秒音乐短视频社区。 互联网金融 22 蚂蚁金服 1000 由阿里巴巴筹建，致力于为小微企业和个人消费者提供普惠金融服务。 23 陆金所 600 中国平安旗下的投资理财平台，提供专业的理财服务。 24 京东金融 100 京东金融集团打造的“一站式”在线投融资平台。 25 微众银行 91 腾讯牵头发起设立的中国首家互联网银行、微众银行线上投资理财贷款平台。 26 苏宁金融 80 苏宁旗下的普惠金融平台，致力于为消费者和企业提供多场景的金融服务体验。 27 乐信 32 中国领先的金融科技集团，致力于通过大数据等领先技术提供互联网金融服务。 28 银联商务 32 由中国银联控股 ,专注银行卡受理市场建设。 29 拉卡拉 16 综合普惠金融科技平台，为个人和企业用户提供支付、征信、融资、社区金融等服务。 30 网信理财 15 网信金融集团旗下的互联网综合金融服务平台，致力于为客户提供专业、可信赖的网上投融资理财相关服务。 31 团贷网 15 为小微企业和民间资本打造的、高速融资 P2P平台。 32 草根投资 15 隶属于浙江草根投资管理有限公司的互联网金融债权投融资平台。 33 易生金服 12 中国第一家旅游金融公司，致力于打造专业的金融支付服务平台和国际领先的旅游金融与支付品牌。 34 富途证券 10.6 香港网络证券经纪服务平台，主要为投资者提供美港股的交易、及证券相关账户管理服务。 35 挖财网 10 国内最早的个人记账理财平台，专注于帮用户实现个人资产管理的便利化、云端化等。 36 51信用卡 10 一款提供一站式信用卡管理服务的 APP产品。 37 随手记 10 随手科技旗下的明星产品，中国记账 APP品类的开创者与引领者。 38 玖富 10 中国领先的移动互联网金融服务平台，主要通过移动互联网为用户提供个人理财等微型金融服 2018-03-08 传媒 行业 敬请参阅最后一页 免责 声明 -8- 证券研究报告 务。 39 有利网 10 有利网网站是由北京弘合柏基金融信息服务有限责任公司运营的专业互联网金融平台。 40 点融网 10 中国领先的互联网借贷平台，由互联网借贷公司 Lending Club的联合创始人苏海德 (Soul Htite)与中国资深金融法律律师郭宇航在中国共同创立。 41 人人贷 10 全称人人贷商务顾问 (北京 )有限公司，为个人搭建理财投资和信用借贷平台。 42 微贷网 10 中国首家专注于汽车抵押借贷服务的互联网金融 P2P网贷平台 互联网服务 本地生活 43 美团点评集团 300 团购网站美团网与大众点评于 2015年合并成为美团点评集团。 44 口碑网 60 阿里巴巴集团与蚂蚁金服集团整合双方资源，联手打造的一家互联网本地生活服务平台。 45 饿了么 60 隶属于上海拉扎斯信息科技有限公司的网上订餐平台，中国最大的餐饮 O2O平台之一。 46 宝宝树 15 中国规模最大最受关注的育儿网站，为父母提供高质量、多类型的线上及线下服务。 47 辣妈帮 10 一款时尚妈妈们随时随地分享、交流、学习的大型社交平台。 48 58到家 10 58到家是 58同城投资打造的互联网生活服务品牌。 房产服务 49 链家网 65 集房源信息搜索、产品研发、大数据处理、服务标准建立为一体的国内领先且重度垂直的全产业链房产服务平台。 50 土巴兔装修网 20 互联网装修领导者，为用户提供一站式家装服务。 51 优客工厂 13.6 中国共享办公领域首个达到独角兽级别的企业，致力于打造全要素 ,社区化的联合办公空间。 52 魔方公寓 12 中国首家连锁集中式长租公寓运营商，是魔方 (中国 )生活服务集团在中国境内的全资公司。 53 房多多 10 国内首家移动互联网房产交易平台。 54 小猪短租网 10 北京快跑信息科技有限公司旗下的专业日租、短租房在线预订网站，旨在为房东和租客搭建在线沟通和交易平台。 55 爱屋吉屋 10 互联网在线房产中介平台。 旅游服务 56 同程艺龙 35 由同程旅游集团旗下的同程网络与艺龙旅行网合并而成， 2017年 12月 29日正式成立。 57 途家网 15 全球公寓民宿预订平台，中国民宅分享的引领者。 58 马蜂窝 10 基于个性化旅游攻略信息构建的中国领先自由行服务平台。 59 要出发 10 网站创立于 2011年 8月，公司主要提供 周边游 套餐服务，套餐内涵盖酒店、餐饮、景点门票等多项旅游必需产品。 汽车交通 60 滴滴出行 500 全球领先的一站式多元化出行平台，涵盖出租车、专车等多项业务。 61 摩拜单车 55 由北京摩拜科技有限公司研发的互联网短途出行解决方案，是无桩借还车模式的智能硬件。 62 ofo小黄车 55 无桩共享单车出行平台，致力于解决城市出行问题。 63 车好多（瓜子毛豆） 32 由二手车平台瓜子二手车直卖网与毛豆新车网通过业务升级整合而成。 64 智车优行 30 创新型互联网公司，业务涵盖新能源汽车、智能汽车系统等。 65 大搜车 18 中国领先的汽车新零售和新金融平台，为汽车经销商提供软件、金融、交易及营销等一站式服务。 66 ETCP停车 12 一款提供停车费自动支付服务的 App。 67 Hellobike 10 一家致力于为用户提供轻活、自由出行工具的共享单车公司。 68 小鹏汽车 10 广州橙行智动汽车科技有限公司旗下的互联网电动汽车品牌，专注于针对一线城市年轻人的互联网电动汽车的研发。 医疗健康 69 平安好医生 30 由平安健康推出一款在线健康咨询及健康管理 app。 70 微医集团 30 国家卫生和计划生育委员会批准的全国就医指导及健康咨询平台，是国际领先的移动医疗服务平台。 71 好大夫在线 10 中国领先的医疗信息和医患互动平台。 72 春雨医生 10 一款“自查 +咨询”的健康服务类手机客户端，提供真实医生的在线医疗健康咨询服务。 企 73 猪八戒网 18 服务众包平台，为企业、公共机构和个人提供定制化的解决方案。 2018-03-08 传媒 行业 敬请参阅最后一页 免责 声明 -9- 证券研究报告 业服务 74 ucloud 15.15 基础云计算服务提供商，长期专注于移动互联网领域，深度了解移动互联网业务场景和用户需求。 75 猎聘网 12 国内唯一真正实现企业、猎头和职业经理人三方互动的职业发展平台。 76 华云数据 11.36 无锡华云数据技术服务有限公司旗下品牌，以多样化的云化产品组合和领先的云化支撑运营。 77 同盾科技 10 国内专业的第三方智能风险管理服务提供商。 78 云知声 10 专注于语音识别及语言处理技术的移动互联网公司 ,拥有完全自主知识产权的世界顶尖的语音识别和语义理解技术。 79 青云QINCLOUD 10 全球首家实现资源秒级响应并按秒计量的基础云服务商 ,致力于为企业用户提供安全可靠、性能卓越、按需、实时的 IT资源交付平台。 80 数梦工厂 10 杭州数梦工场科技有限公司，以云计算软硬件、大数据的技术开发等为主营业务。 教育服务 81 VIPKID 20 一家在线少儿英语教育公司 ，专注于 4-12岁在线少儿英语教育。 82 掌门 1对 1 12 由清华、北大、浙大、交大、复旦精英联合创立，为全国中小学生提供的定制化学习辅导的在线教育公司。 83 沪江教育 10.5 专业的互联网学习平台，致力于为用户提供便捷、优质的全方位网络学习产品和服务。 84 VIPABC 10 全球首创全年 365天、 24小时在线英语教学机构。 85 英语流利说 10 一款融合创新口语教学理念和尖端语音评估技术的英语口语学习应用。 86 猿辅导 10 猿题库的兄弟产品，为初高中学生提供真人在线辅导。 87 学霸君 10 一款在线免费解题的应用 app软件。 88 作业帮 10 面向全国中小学生的移动学习平台，也是习题搜索、高效练习和学习沟通的综合学习工具。 89 itutorgroup 10 全球领先的在线语言教育机构。 资料来源： Bloomberg， IT桔子，新时代证券研究所 【今日头条】 所属行业：文化娱乐 估值： 300亿美元 公司简介：今日头条是北京字节跳动科技有限公司开发的一款基于数据挖掘的推荐引擎产品，由张一鸣于 2012年 3月创建，旨在为用户推荐信息，提供连接人与信息的服务的产品。 2016起今日头条先后完成了 UGC 短视频平台火山小视频的孵化及对美国短视频应用 Flipagram的全资收购，并将于今年并购 Musical.ly并与旗下音乐短视频社区抖音合并。 业务及营收数据：今日头条 2016年营收 60亿元， 2017年 150亿， 2018年定下 300-00亿的目标。未来抖音、内涵段子等旗下业务将为其创造新的盈利点。 【快手】 所属行业：文化娱乐 估值： 180亿美元 公司简介：快手前身为 GIF图片制作与分析平台“ GIF快手”，诞生于 2011年，后转型为短视频社区、生活分享平台，目前是中国最大的直播营收公司。 2017年完成新一轮 3.5亿美元的融资，由腾讯领投，其他主要投资人还包括百度、红杉资本、晨星资本等。 业务及营收数据： 2017年 12月主要短视频 APP月活跃用户数中，快手以15460.0万人排名第一，总用户量也超过 7亿。 【爱奇艺】 2018-03-08 传媒 行业 敬请参阅最后一页 免责 声明 -10- 证券研究报告 所属行业：文化娱乐 估值： 80亿美元 公司简介：爱奇艺是中国视频行业领先者，于 2010年 4月 22日正式上线，目前已构建了包含电商、游戏、电影票等业务在内、连接人与服务的视频商业生态。百度持有爱奇艺近 80%的股权，而小米则持有爱奇艺 8.4%的股权。 业务及营收数据： 2017年爱奇艺总营收 173.78亿元（约合 26.71亿美元），同比增长 54.6%，付费会员超 5000万。其中在线广告依然是爱奇艺的主要营收来源，营收为 81.59亿元，约占 46.95%。 【一下科技】 所属行业：文化娱乐 估值： 30亿美元 公司简介：一下科技 ,领先的移动视频技术与服务提供商。旗下拥有新浪视频、新浪微博独家战略合作产品拍客和秒拍、官方直播 APP一直播等平台。 业务及营收数据： 2017年完成 E轮 5亿美元融资，由新浪微博领投，上海广播电台、上海文化广播影视集团有限公司旗下产业投资基金等共同投资。 【淘票票】 所属行业：文化娱乐 估值： 22亿美元 公司简介：淘票票是由中国淘宝软件有限公司开发、阿里营业旗下的一款生活类手机软件，提供丰富的正在热映和即将上映的电 影资讯信息。 业务及营收数据：阿里巴巴影业 2017年收入达到 3.661亿元，年增 162，淘票票市场份额稳步攀升，跻身国内行业前两位，同时出票票房 (GMV)增速远远高于中国电影市场的票房增速。 【喜马拉雅】 所属行业：文化娱乐 估值： 20亿美元 公司简介：国内发展最快、规模最大的在线移动音频分享平台，两年多时间手机用户规模已突破 2亿，成为国内发展最快、规模最大的在线移动音频分享平台。 业务及营收数据：喜马拉雅 FM作为中国最大的音频平台，拥有 3.5亿的激活用户、 500万名主播，市场占有率 73%，人均收听的时 长 128分钟。 2016年 6月开通音频内容付费模式，并在一年时间里推出了众多脍炙人口的明星付费节目。 【猫眼微影】 所属行业：文化娱乐 估值： 21亿美元 公司简介：“互联网 +”电影平台猫眼和微影时代合作组建的一家公司， 合并完成后，光线、微影、腾讯、美团点评将成为新公司主要直接股东 ，业务 包括电影和 2018-03-08 传媒 行业 敬请参阅最后一页 免责 声明 -11- 证券研究报告 演出票务、行业专业服务等。 业务及营收数据：猫眼在 2016年实现营收 10.32亿元，亏损 1.09亿元，而在2017年 15月，猫眼就已实现了 10.2亿元的营收，同时扭亏，净利润达到 7313万元。 【大地影院】 所属行业：文化娱乐 估值： 30亿美元 公司简介：广东大地影院建设有限公司拥有的影院品牌，已在全国开设超过500家影院，其中投资直营的影院 280余家。 业务及营收数据：大地影院集团在并购橙天嘉禾后成为目前市场布局最为完整的影投公司。其 2017年总票房达 28.41亿 (此数据中橙天嘉禾票房为 2017年 8月至 12月 ),同比增长高达 27%。 【哔哩哔哩 bilibili】 所属行业：文化娱乐 估值： 10亿美元 公司简介：哔哩哔哩（ bilibili）现为国内领先的年轻人文化社区，该网站于 2009年 6月 26日创 建，位列 24岁及以下年轻用户偏爱的十大 APP和 00后十大新鲜关注 APP榜首。 业务及营收数据： 2011年至今 bilibili汇聚上以亿计的活跃用户，超过 2/3播放量来自于用户自制和原创视频，每天有超过 1万个用户自制和原创的视频通过审核，超过 100万个活跃的 UP主，超过 7000个文化的创作圈子。 3、 独角兽概念兴起，行业迎来新活力 中国绝大部分独角兽公司均为“互联网 +”类，同时文化娱乐和互联网类独角兽公司已经形成庞大的规模，分布于整个行业的发展前沿，代表行业发展的大趋势，如短视频、直播、在线视频、线上售票平台、 互联网生活服务等。 我们认为，在国家、监管层和交易所全面对新兴经济中独角兽 IPO和并购政策放宽，互联网传媒类独角兽公司有望大规模登录二级资本市场。 独角兽公司上市将会为行业注入新鲜血液，提升行业活力。对新经济业态的并购重组， 提升 存量公司的 质地。 同时， 独角兽公司登陆资本市场 ，以 BAT为代表的互联网系公司，也将会通过股权增值、业务协同等方面获益， 独角兽概念股值得关注。 图表 8： 独角兽概念股 涉及 独角兽公司介绍 上市公司 相关独角兽 关系 阿里巴巴 蚂蚁金服 蚂蚁金服的核心业务支付宝母公司为阿里巴巴， 2018年 2月 1日阿里巴巴同意收购蚂蚁金服 33%股权 小米科技 2012-2017年“双十一”小米在天猫销售额五连冠 滴滴出行 阿里资本投资滴滴，为滴滴战略投资者 美团点评集团 阿里巴巴投资美团， 2015年 11月退出美团 饿了么 2015年 12月 17日，饿了么获得阿里巴巴 12.5亿美元投资 2018-03-08 传媒 行业 敬请参阅最后一页 免责 声明 -12- 证券研究报告 口碑 口碑由阿里巴巴与蚂蚁金服联手打造 魅族 阿里巴巴与魅族于 2014年达成战略合作，为魅族股东 大地影院 阿里影业 2016年 10亿入股大地影院 旷视 阿里巴巴与旷视是合作伙伴，使用旷视的人脸识别技术 淘票票 淘票票属阿里影业旗下 返利网 返利网与天猫、淘宝均有合作关系 ofo小黄车 ofo小黄车获得阿里巴巴 17.7亿人民币战略投资 小鹏汽车 阿里巴巴参与小鹏汽车 B轮融资 58到家 阿里巴巴参与 58到家 A轮融资 数梦工厂 阿里巴巴参与数梦工厂 A轮融资，股权占比 10% VIPABC 阿里巴巴参与 VIPABC B轮融资 百度 小米科技 2014年底，小米和百度都入股爱奇艺，在移动互联网领域开展合作 快手 快手 C轮融资由百度领投 摩拜单车 摩拜单车与百度云和百度地图有合作 爱奇艺 爱奇艺为百度旗下控股子公司 链家 百度为链家股东 沪江 百度对沪江进行了战略投资 作业帮 作业帮是由百度官方出品 并参与其 A轮投资 光线传媒 链家 光线传媒为链家股东 猫眼微影 光线传媒为猫眼微影主要股东之一 金山软件 小米科技 2014年小米和金山合作在北京建设科技园， 2015年小米收购金山 2.98%股份 金山云 金山软件为金山云主要股东 京东集团 京东金融 京东金融最初是京东集团的子集团， 17年完成重组交割，京东集团不再控股，但两者保持战略合作 饿了么 京东参与饿了么 E、 F轮融资 魅族 京东集团与魅族于 2015年达成战略合作，签署 60亿元年度采购协议 返利网 返利网与京东商城有合作关系 喜马拉雅 参与喜马拉雅 C轮融资 腾讯 控股 小米科技 小米曾与腾讯合作在 QQ首发新品 滴滴出行 B轮融资腾讯出资 1500万美金， C轮融资腾讯出资 3000万美金， D轮融资腾讯、淡马锡、 DST共投资 7亿美元；滴滴与腾讯旗下微信、 QQ、公众号均有合作 美团点评集团 腾讯投资美团 快手 2017年 3月腾讯领投 摩拜单车 摩拜单车在微信平台上有程序 链家 腾讯为链家股东 微众银行 腾讯为微众银行发起设立人之一 车好多（瓜子毛豆） 腾讯领投车好多 C轮融资 拼多多 腾讯为拼多多第二大股东 猫眼微影 腾讯为猫眼微影主要股东之一 转转 腾讯投资了转转 小红书 16年腾讯投资了小红书 1亿美元 知乎 腾讯为知乎股东 斗鱼 TV 斗鱼 TV获得 40亿人民币 E轮融资， 由 腾讯投资 独家，投资后股权占比 25% VIPKID VIPKID获得 腾讯 2亿美元 D轮融资 ，投资后股权占比 10% 猿辅导 腾讯参与猿辅导 E轮融资，股权占比 12% 2018-03-08 传媒 行业 敬请参阅最后一页 免责 声明 -13- 证券研究报告 人人贷