2019广东省及下辖各市经济财政实力与债务研究报告.docx

1 广东省及下辖各市经济财政实力与债务研究（ 2019） 经济实力： 广东省经济实力雄厚， 2018 年实现地区生产总值 9.73 万亿元， 已连续 30 年居于全国首位。由于经济外向度高， 2018 年以来受外部环境变数增多以及自身结构调整升级影响，经济增速进一步放缓，当年 GDP 增速较 2017 年下降 0.7 个百分点至 6.8%，但仍高于全国 0.2 个百分点，高于排名第二、三位的 江苏、山东 0.1 个和 0.4 个百分点。 2019 年以来受中美贸易摩擦升级影响，广东省外贸经济承压，进出口出现负增长，但在基建投资拉动下，投资增速有所回升， 前三季度地区生产总值为 7.72 万亿元，增速 6.4%，同比回落 0.5 个百分点。但 广东省民营经济活跃，市场活力较强，同时经济结构调整步伐领先，产业结构更 趋高级化；且粤港澳大湾区战略规划落地，为区域产业升级及协同发展提供良好 契机，未来发展潜力可期。 广东省区域间经济发展水平较分化，同时由于经济结构调整及产业转型步伐 先后不一，各地市在人口吸引力以及承载力方面差异较大，深圳、广州作为省内两大一线城市，人口持续净流入，近五年常住人口增长率分别为 4.8%和 3.3%； 此外，珠海放宽落户政策、加大人才引进力度等， 2018 年人口增长率达 7.1%， 相比之下偏远山区的汕尾、潮州则由于地理位置偏远、就业发展机会相对薄弱， 近五年人口平均增长率为负。 2018 年受宏观形势影响，各地市经济增长普遍承压，经济增速呈现“ 3 升 18 降”。深圳高端产业优势显著，经济规模自 2017 年 首超广州后 2018 年领先优势进一步拉大。佛山、东莞两市 GDP 处于全省第二梯 队，经济发展较稳定。惠州、中山、茂名、湛江、江门、珠海等经济实力相对较 强，其中珠海、江门经济发展势头较好，经济增速仍保持在较高水平，分别为 8.0% 和 7.8%，但汕头、佛山、茂名 2018 年增速有明显回落。其余粤东西北地市中除 肇庆、揭阳 GDP 超过 2000 亿元，其余均在 1600 亿元以下，其中尚有汕尾、云 浮未过千亿，同时经济增速普遍低于 5%，区域发展后劲略显不足。 财政实力： 受益于良好的产业基础以及经济发展水平，广东省财力规模稳健， 收入质量较好，其中一般公共预算收入对地方财力贡献最大。 2018 年广东省实现一般公共预算收入 1.21 万亿元，较 2017 年增长 6.9%，收入规模居全国首位。当年全省税收收入保持较快增长，增速为 9.8%。同时受益于房地产市场运行平稳，国有土地出让收入保持增长，政府性基金收入维持在较高水平。 2018 年广东省实 现政府性基金预算收入 5944.48 亿元，同比增长 5.7%。 2019 年以来整体经 济形 势以及实施更大规模的减税降费政策等因素影响，广东省财政收入增长放缓， 同 时积极财政政策加力，财政支出规模继续增加，前三季度全省完成一般公共预 2 算收入 0.97 万亿元，同比增长 4.6%，其中税收收入 0.76 万亿元，同比增长 1.5%。 从下辖各地级市情况看，由于进一步落实降费政策， 2018 年广东省各地市一般公共预算收入质量普遍提升，各地市税收收入占比均在 60%85%之间。从规模看，由于计划单列市特殊财税体制，深圳一般公共预算收入规模在全省具有 绝对优势， 2018 年为 3538.4 亿元，广州以 1634.2 亿元稳居第二；与经济发展水 平相当，佛山、东莞一般公共预算收入规模亦处于第二梯队，且与第三梯队的惠 州、珠海、中山、江门 4 地市相比仍领先较多，汕尾、潮州收入规模处于全省末 位，2018 年仍不足 50 亿元。由于各地市主导产业及经济发展形势不同， 2018 年 各地市收入增速分化较大，其中梅州、汕头出现负增长， 2019 年以来财政增收压 力加大，前三季度除梅州、汕头收入延续下滑趋势外，中山、揭阳、河源 3 市亦出现收入负增长。 受区域房地产市场及土地出让规划等因素影响， 2018 年广东省各地市政府性基金收入较上年呈现“ 12 增 9 减”。在收入增长的地市中，湛江较 2017 年翻 倍，其次东莞、揭阳、茂名增速也在 50%以上。相比之下，梅州、中山、汕头、 清远 4 市出现较大幅度下滑，降幅在 20%以上。 2019 年以来，各地市土地市场 表现亦是冰火两重天， 1-10 月， 汕头、潮州、河源、珠海、梅州、东莞 6 市土地 成交总价已超过 2018 年全年水平，其中汕头、潮州土地成交总价分别是 2018 年 全年的 2.1 倍和 1.9 倍；而中山、湛江、阳江 3 市土地成交总价不足 2018 年的一半。 2018 年，汕尾、肇庆政府性基金收入分别为当年一般公共预算收入的 2.2 倍 和 1.8 倍，佛山、珠海两市政府性基金收入对财力贡献亦相对较大，上述地市财 力规模受土地市场行情波动影响较大，稳定性欠佳。 债务状况：广 东省政府债务绝对规模较大，但与其财力相比，债务负担相对较轻。且地方政府债务余额距财政部核定的限额仍有一定的空间，债务风险总体 可控。 2018 年末，广东省（含深圳） 政府债务余额 10007.81 亿元，较上年增加 984.4 亿元，位于全国各省市第 4 位；期末债务余额是其当年一般公共预算收入的 0.99 倍。 从下辖各地级市情况看，广东省地方政府债务主要集中在广州、佛山、省本级，其次东莞、惠州、珠海、江门 4 市债务规模相对较大。 2018 年，佛山政府债务余额较 2017 年末有所下降，其余各地市债务均有不同程度增加。其中，广州、 珠海增量较高，分别为 206.9 亿元和 97.2 亿元，汕尾由于基数偏低，当年债务余额增幅达 50%以上。从债务偿付压力看， 2018 年末汕尾债务压力较大，当年末债务余额为 2018 年一般公共预算收入的 3.4 倍，深圳、中山、东莞政府债务偿 付压力轻，当年末政府债务余额能够被 2018 年一般公共预算收入完全覆盖，其 余各市债务偿付压力尚可，上述比值在 1.0 倍至 3.0 倍之间。从城投企业债券发 3 行情况看，广东省城投企业债券发行规模在全国处于中上游水平，且主要集中在 广州、深圳、珠海以及省本级。截至 2019 年 9 月末，全省城投企业债券余额 3398.4 亿元，在全国 31 个省市规模中居于第 10 位，其中广州、深圳、珠海、及省本级城投企业发债余额分别 35.9%、 23.7%、 15.6%和 11.3%。综合来看，珠海市城投债务负担相对较重，其余各市平台债务负担相对较轻；同期末云浮、潮州、茂名 无存续城投债。 一、广东省经济与财政实力分析 （一） 广东省经济实力分析 广东省经济实力雄厚， 2018 年经济总量连续 30 年居于全国首位，由于经济外向度高， 2018 年以来受中美贸易摩擦影响较大，全省外贸经济承压，经济增速放缓。但广东省民营经济活跃，市场活力较强，同时经济结构调整步伐领先， 产业结构更趋高级化；且粤港澳大湾区战略规划落地，为广东省产业升级及协同 发展提供良好契机，未来发展潜力可期。 广东省地处中国大陆最南端，毗邻香港、澳门两个行政区，自东至西依次与福建省、江西省、湖南省、广西壮族自治区接壤；西南端隔琼州海峡与海南省相望。省内有西江、北江、东江三大河流以及珠江三角洲、潮汕平原两大平原，是 大陆型中国的天然海洋门户，同时地接南海，在国防安全方面具有重要作用。广东 省依托资源优势及政策红利，近四十年来经济得到快速发展， 2018 年广东省 实现地区生产总值 9.73 万亿元，经济体量连续 30 年稳居全国首位。从经济增速 看， 2018 年全省经济增速为 6.8%，与经济总量相近的江苏、山东相比，分别高 出 0.1 个和 0.4 个百分点，规模优势继续扩大。 经济增速变化方面，近年来受外部环境调整变数增多，以及自身内部经济结构调整阵痛继续显现等影响，广东省经济增速总体呈逐步下行趋势，但是始终高于全国平均增速，保持在合理区间。 2018 年全省经济增速较 2017 年下降 0.7 个 百分点，仍高于全国 0.2 个百分点。 4 图表 1. 2018 年广东省与全国各省市地区生产总值规模及增速对比 数据来源：公开资料，新世纪评级整理 图表 2. 2008 年以来广东省地区生产总值增速情况 数据来源： Wind，新世纪评级整理 从经济和人口密度看，广东省行政区划土地面积占比全国的比重仅为 1.87%， 但得益于集约式发展和高密度的城市开发模式，广东省地区生产总值对全国的贡 献度和人口吸附能力均表现优异。 2018 年，广东省 GDP 占全国的比重为 10.80%， 年末常住人口 11346 万人，较上年增加 177 万人，常住人口数量继续居于全国首位 ，占全国总人口的比重为 8.13%，较上年提高 0.1 个百分点，人口密度为全国的 4.35 倍。 产业结构方面， 2018 年广东省加快新旧动能转换接续，新产业、新业态和新商业模式蓬勃发展，工业行业结构进一步优化，以现代服务业为主的第三产业对经济增长贡献率继续上升态势。 2018 年全省第三产业贡献率为 54.2%，较上年提高 0.6 个百分点，并高于第二产业 12.4 个百分点。全省新经济增加值较上年增长 8.9%，增 幅高于同期地区生产总值 2.1 个百分点，占地区生产总值的比重为 25.5%； 先进制造业和高技术制造业增加值占规模以上工业比重分别为 56.4%和 31.5%， 较上年提高 3.2 个和 2.7 个百分点。此外，全省民营经济发展保持活跃， 2018 年 5 民营经济实现增加值 5.26 万亿元，同比增长 7.3%，占地区生产总值的 54.1%， 较上年提升 0.3 个百分点。其中，规模以上民营工业增加值增长 9.1%，增幅高于同期规模以上国有控股企业增加值、规模以上外商及港澳台商投资企业增加值 1.9 个和 2.7 个百分点。 图表 3. 2008 年以来广东省产业结构情况 数据来源： Wind，新世纪评级整理 从经济增长动力结构看，广东省对外贸易体量一直处于全国首位，货物及服务净出口对经济的贡献作用相对较大，但近年来受外贸环境变化影响，净出口对地区经济的贡献度不断减弱，但相较其他省份仍处于高水平。 2017 年，广东省货物和服务净出口占 GDP 的比重为 5.48%，浙江、江苏两省该占比分别为 6.81%、 6.40%。 2018 年，广东省进出口总额 7.16 万亿元，同比增长 5.1%，增速较上年下降 2.9 个百分点，出口额增长 1.2%，进口额增长 11.3%。其中，对美出口额占全省出口额的比重为 12.2%，较上年下降 4.8 个百分点；与 “ 一带一路 ” 沿线国家的经贸往来继续扩大，全年对 “ 一带一路 ” 国家累计进出口增长 7.3%。 图表 4. 广东省对外贸易与全国其他省市比较 数据来源： Wind，新世纪评级整理 6 图表 5. 消费、投资、进出口对广东省 GDP 的贡献 数据来源： Wind，新世纪评级整理 近年来，最终消费支出对广东省 GDP 贡献水平保持在 50%左右，资本形成总额对 GDP 的贡献在 42%左右。 2018 年，广东省社会消费品零售总额保持增长， 增速仍稳中趋缓，增幅同比回落 0.2 个百分点。从人均可支配收入和消费支出看， 2018 年，广东省人均可支配收入为 3.58 万元，高于全国居民人均可支配收入中 位数 2.43 万元；全省人均消费支出 2.48 万元，亦高于全国居民消费支出 1.99 万元。 2018 年，广东省固定资产投资总体保持平稳，其中工业投资持续承压，基础 设施领域补短板力度加强，且房地产投资对稳投资起到重要作用。当年，全省固定资产投资增速为 10.7%，较上年下降 2.8 个百分点，但仍高于全国增速 4.8 个 百分点。主要投向的工业、房地产业和基础设施投资同比增速分别为 0.8%、 8.2% 和 19.3%，其中工业、基础设施投资额分别为占当年固定资产投资的比重分别为 24.8%、 25.0%，占比分别较上年增加 -2.7 个和 0.5 个百分点。 图表 6. 2008 年以来广东省消费和投资增速情况 数据来源：广东省统计年鉴，新世纪评级整理 2019 年前三季度，广东省实现地区生产总值 7.72 万亿元，同比增长 6.4%， 7 增幅同比回落 0.5 个百分点。其中，第二、三产业同比增速分别为 4.6%、 7.9%。 服务增加值占地区生产总值比重为 56.3%，较第二产业高 16.4 个百分点。同期， 全省规模以上工业增加值同比增长 4.5%，其中先进制造业、高技术制造业增速高于规上工业增加值增速 0.5 个和 2.9 个百分点，中高端工业行业发展较快。前三季度，基础设施投资增速保持高位，房地产投资保持平稳，当期全省固定资产 投资增速为 11.3%，为 2019 年以来最快增速，其中基础设施投资、房地产开发 投资增速分别为 23.7%和 11.4%。受中美贸易摩擦等外部因素影响，前三季度广 东省货物进出口总额 5.14 亿元，同比下降 1.3%。 2019 年 2 月中共中央、国务院正式印发粤港澳大湾区发展规划纲要，粤 港澳大湾区是由香港、澳门两个特别行政区和广东省广州、深圳、珠海、佛山、中山、东莞、肇庆、江门和惠州九个地级市组成 “ 9+2” 城市群，将对标国际一 流湾区，通过基础设施的互联互通、产业协同互补，引领区域开放合作模式创新 与发展动能转换，打造具有全球影响力的国际科技创新中心、内地与港澳深度合 作示范区以及 “ 一带一路 ” 建设的重要支撑等。总体看，粤港澳大湾区战略具有重要战略地位，随着战略实施推进，有助于提升广东省区域产业结构及质量，区域发展潜力可期。 （二）广东省财政实力分析 广东省财力规模稳健，收入质量较好，一般公共预算收入对全省财力贡献最 大。2018 年全省税收收入保持较快增长，同时受益于区域房地产市场运行平稳， 国有土地出让收入保持增长，政府性基金收入维持在较高水平。广东省省级财力 主要来源于一般公共预算收入， 2018 年亦保持增长态势。 受益于良好的经济基础，近三年广东省财政收入合计 1保持稳步增长。从构成看，广东省地方综合财力以一般公共预算收入为主，政府性基金预算收入对地 方财力形成重要补充。近三年一般公共预算收入占地方财政收入合计的比重均在 70%左右。同期债务收入占财政收入合计的比重分别为 13.7%、 6.9%和 8.8%，其中 2016 年债务收入占比较高，主要是受当年加大置换债券发行力度影响。 从省本级财政收入看，考虑到对下级政府转移支付以及债务转贷因素影响， 广东省本级可支配财力主要有一般公共预算收入构成，同时政府性基金预算收入、国有资本经营预算收入对省级财力形成一定补充。 2018 年，广东省省级一般公共预算收入为 3130.80 亿元，同比增长 11.6%。 1 本报告中，财政收入合计 =一般公共预算收入总计 +政府性基金预算总计 +国有资本经营预算总计。 8 图表 7. 2016-2018 年广东省财政收支情况（单位：亿元） 指标 2016 年 2017 年 2018 年 全省 省级 全省 省级 全省 省级 财政收入合计 25530.18 8658.16 26897.72 7797.24 28803.14 8975.23 一般公共预算收入总计 18126.93 6540.96 18890.00 6570.65 20024.58 7577.63 其中 :一般公共预算收入 10390.35 2475.64 11320.35 2805.34 12105.26 3130.80 上级补助收入 1591.78 1359.36 1730.99 1440.03 1763.17 1476.35 债务收入 1588.87 1588.87 777.37 777.37 1251.81 1238.81 政府性基金预算收入总计 7158.29 2097.61 7806.92 1195.95 8551.21 1364.07 其中 :政府性基金预算收入 3869.99 116.38 5622.32 55.65 5944.48 63.30 上级补助收入 39.36 33.82 48.50 43.34 32.67 26.80 债务收入 1910.83 1910.83 1088.45 1068.45 1281.88 1242.48 国有资本经营预算收入总计 244.95 19.59 200.80 30.64 227.35 33.53 其中 :国有资本经营预算收入 210.18 16.05 164.49 24.89 198.73 33.50 数据来源：广东省财政收支决算表以及其他公开资料，新世纪评级整理 与经济规模排序情况相当，广东省一般公共预算收入规模在全国各省区市位居首位， 2018 年同比增长 6.9%，其中税收收入同比增速为 9.8%。从构成看，税收收入仍是一般公共预算收入的主要来源， 2018 年税收收入占比为 80.44%，较上年提升 2.0 个百分点，主要由于税收增速相对较高以及落实中降费政策等，当年非税收入同比下降 3.3%。从主体税种看，当年增值税、企业所得税、个人所得税占比分别为 40.3%、 19.3%和 8.9%，房产税、土地增值税合计占比为 14.6%。总体看，广东省一般公共预算收入持续性及质量较好。 与收入趋势相一致，近年来广东省一般公共预算支出保持增势， 2018 年增速为 4.6%，增速较上年下降 7.2 个百分点，受城乡社区、交通运输等方面支出压缩影响，财政支出增速放缓。广东省一般公共预算支出主要集中于教育、城乡社 区事务、社会保障与就业、一般公共服务、医疗卫生与计划生育、公共安全等重点支出领域， 2018 年上述六项支出合计占一般公共预算支出的比重为 68.05%， 各项民生支出得到保障。从一般公共预算财政平衡能力看， 2018 年广东省一般公共预算自 给率 2为 76.96%，较上年略有增加，仍处于较高水平，财政平衡对上 级补助收入的依赖程度较低。 2 一般公共预算自给率 =一般公共预算收入 /一般公共预算支出 *100%。 9 图表 8. 2018 年广东省与全国其他省市一般公共预算收入及税收占比情况 3 数据来源： Wind，新世纪评级整理 国有土地使用权出让收入是广东省政府性基金预算收入的主要构成，该部分收入易受区域房地产市场景气度、政策调整等因素影响存在一定波动。 2018 年， 广东省政府性基金预算收入为 5944.48 亿元，同比增长 5.7%，虽然增幅较上年收窄 39.5 个百分点，主要 2017 年土地市场成交量骤增导致土地使用权出让收入基数较高所致。当期，国有土地使用权出让收入为 5420.07 亿元，同比增长 5.1%。从支出方面看， 2018 年，广东省政府性基金预算支出为 5469.41 亿元，同比增长 10.2%，当年政府性基金预算收入对支出的覆盖率为 108.7%，基金预算自身平衡程度好。 2019 年以来，由于整体经济形势以及实施更大规模的减税降费政策等因素影响，广东省财政收入增长放缓，同时积极财政政策加力，财政支出规模继续增 加，前三季度，广东省一般公共预算收入完成 9678.72 亿元，同比增长 4.6%，完 成年初预算的 76%，其中税收收入 7633.92 亿元，同比增长 1.5%，完成年初预算 数的 71%。当期，全省一般公共预算支出完成 12862.52 亿元，同比增长 10.9%。 二、下辖各市经济与财政实力分析 广东省下辖 21 个地级市， 20 个县级市、 34 个县、 3 个自治县、 65 个市辖区。根据空间布局及区域功能可划分为珠三角、粤东、粤西和粤北四大区域。其中珠三角地区包括广州、深圳、佛山、珠海、东莞、中山、惠州、江门和肇庆 9 个地级市；粤东（ 亦称 “ 东翼 ” ）包括汕头、潮州、揭阳和汕尾 4 个地级市；粤 西 （ 亦称 “ 西翼 ” ） 包括湛江、茂名和阳江 3 个地级市；粤北 （ 亦称 “ 山区 ” ）包括韶关、梅州、清远、河源和云浮 5 个地级市。 2018 年，珠三角地区实现地区生产总值 8.10 万亿元，占全省 GDP 的比重为 80.2%，较上年提高 0.5 个百分点， 且经济增速分别高于粤东、西、北地区 0.6 个、 1.5 个和 2.8 个百分点。当年，珠 3 西藏自治区 2016 年税收占比数据缺失。 10 三角先进制造业和高技术制造业占全省比重分别为 89.5%和 95.8%，分别较上年提高 2.0 个和 0.6 个百分点，东西北地区中高端产业仍余珠三角差距悬殊。总体看，广东省区域发展不均衡问题仍较为严峻，珠三角经济发展领先，且率先进行 结构调整和产业升级，粤东西北承接珠三角地区产业转移，中高端产业发展相对 薄弱，经济发展活力有待提升。 图表 9. 广东省行政区划情况 资料来源：公开资料，新世纪评级整理 图表 10. 2018 年广东省区域经济发展主要指标 指标 珠三角 粤东 粤西 粤北 地区生产总值（亿元） 81048.50 6652.12 7450.88 5874.45 地区生产总值增速（ %） 6.9 6.3 5.4 4.1 年末常住人口（万人） 6300.99 1737.81 1620.08 1687.12 人均生产总值（万元） 130182 38340 46203 34883 固定资产投资增速（ %） 10.9 15.3 7.4 7.0 全体常住居民人均可支配收入 47911.0 21754.2 21691.0 21288.0 地方一般公共预算收入（亿元） 7915.5 300.1 320.6 438.3 数据来源：广东省统计年鉴，新世纪评级整理 根据中小城市发展战略研究院排名， 2018 年广东省全国综合实力百强区有 15 个，其中佛山、广州、江门 3 个地级市分别有百强区 5 个、 6 个和 2 个，珠 海、惠州各有 1 个。 2018 年广东省全国综合实力百强县市仅 1 个，为四会市 （第