资源描述
请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 1 / 37 证 券 研 究报告 | 宏观研究 7 2019 年 12 月 18 日 投资要点 分 析 师 ：李 奇霖 执业编号：S0300517030002 电话：010-66235770 邮箱：liqilinykzq 分 析 师 ：张 德礼 执业编号：S0300518110001 电话：010-66235780 邮箱：zhangdeliykzq 近 年 国 内生 产总 值季 度增 速 资料来源： 聚源 相关研究 稳增长之年 评 1206 政治局会议 2019-12-06 贸易顺差可能继续 收窄 评 11 月进 出口数据2019-12-08 警 惕低 存栏 下猪 价反 弹压 力 评 11 月物价数据2019-12-10 一文看懂中央经济工作会议 2019-12-12 经济底部已经出现 评 11 月经济数 据2019-12-16 创 新 驱 动、 区域 规划 和纽 约湾 区转 型 纽约 湾区 是发 展 历史 最为 悠久 的 世界 级 湾区 ， 并且 经 历了 多 次产 业转 型， 从最 早期 的美 国制 造业 中心 转变 为金 融中 心， 最终 又成 功转 型成 为全 球 科技创新高地。 纽约湾区的成功转型既有区域合理规划的因素， 也受政府、 企业、 高校 以及金融资本所构成的良性创新系统的深刻影响。 这对于同样以科技创新为 目标的粤港澳大湾区而言有着重要借鉴意义， 我们认为有以下几点 可借鉴 之 处： 第一 ， 要更 为重 视区 域规 划在 城市 群建 设中 的先 导作 用， 强化 区域 规划 工作的科学性。 第二，更注重区域内综合交通运输网和规划和产业布局的调整。 第三 ， 要继 续推 动创 新主 体科 研实 力建 设， 并加 强产 学研 模式 的探 索与 推广。 第四 ， 各地 政府 应当 注重 培育 当地 的创 业环 境， 加强 城市 创新 创业 活力 。 风 险 提 示： 城市 创新 活力 减弱 6% 7% 7% 8% 8% 2014-06 2015-09 2016-12 2018-03 宏观研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 2 / 37 目 录 一、纽约湾区概况 . 4 （一）经济繁荣，人均收入高 . 5 （二）服务业主导，金融地产业尤为发达 . 6 （三）纽约州为核心，三大州定位各异 . 8 二、纽约湾区产业升级转型之路 . 9 （一）20 世纪 50 年代前：以港口贸易和制造业为主 . 9 （二）20 世纪 50 年代-80 年代：制造业逐渐衰退 .11 （三）20 世纪 90 年代至今：知识经济主导 . 13 三、非政府组织主导的区域规划 . 15 （一）保障独立性和多方参与程度 . 15 （二）四次规划内容科学合理 . 17 四、创新驱动的新发展模式 . 18 （一）政府出台大量激励政策，强化城市创新活力 . 18 （二）创新主体水平较高，产学研紧密结合 . 21 1 、高校院校密集分布，科研实力强劲. 21 2 、产业巨头和研发型企业大量集聚 . 23 3 、完善的产学研合作模式 . 25 （三）金融实力雄厚，带动产业转型升级 . 27 五、纽约湾区面临的困境 . 30 六、对粤港澳大湾区的启示 . 34 图表目录 图表 1 ： 纽约湾区地理位置 . 4 图表 2 ： 2017 年纽约湾区部分社会与经济发展指标. 4 图表 3 ： 纽约湾 区 GDP 约占 美 国 GDP 的 8%-9% （单位：十亿美元） . 5 图表 4 ： 纽约湾区实际人均收入高于美国平均水平（单位：美元） . 6 图表 5 ： 2018 年纽约湾区产值最高的行业为金融、地产业 . 6 图表 6 ： 2018 年纽约湾区与美国就业结构对比. 7 图表 7 ： 纽约湾区知识密集型行业平均小时工资明显高于美国均值 . 8 图表 8 ： 纽约州 GDP 占比 高 达 65% 左右，且近年有提高趋势 . 8 图表 9 ： 2018 年纽约湾区三大州的产业结构相似度比较高 . 9 图表 10 ： 1849 年经由伊利运河的物资运送规模较大. 10 图表 11 ： 1900 年纽约制造业（含建筑业）就业占比 达 42%.11 图表 12 ： 20 世纪 60-80 年代纽约湾区制造业产值占比逐渐下滑 . 12 图表 13 ： 1950-2001 年纽约市各行业就业情况（单位：万人）. 12 图表 14 ： 2000-2018 年纽约湾区行业产值占私有产业产值比变动情况 . 13 图表 15 ： 纽约湾区知识经济产业就业占非农就业比例均有所上升 . 14 宏观研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 3 / 37 图表 16 ： 纽约市创意产业从业人员占全国比例均有所提升 . 14 图表 17 ： 纽约硅巷的科技创新产业集聚 . 15 图表 18 ： RPA 组织架构. 16 图表 19 ： 纽约湾区四次规划内容对比 . 17 图表 20 ： 纽约市创新创业优惠政策 . 18 图表 21 ： 针对科技型企业全生命周期的政策激励方案 . 19 图表 22 ： 纽约市的孵化器数量 . 20 图表 23 ： 纽约湾区及周边地区高等院校分布非常密集 . 21 图表 24 ： 2017 年纽 约湾 区 25-64 岁居民教育水平以及专业类别 . 22 图表 25 ： 纽约州获得科学和工程博士学位获得者为全美第二 . 22 图表 26 ： 纽约州学术 R&D 费用 占 GDP 比值高于美国平均水平 . 23 图表 27 ： 2017 年纽约州学术科研成果在美国排名前列 . 23 图表 28 ： 截至 2018 年纽 约拥有全美国最多的世界 500 强企业数. 24 图表 29 ： 研发密集型企业与相关一流学科空间匹配特征 . 24 图表 30 ： 纽约州企业研发费用和高科技就业机构数量持续增长 . 25 图表 31 ： 康奈尔科技园运转体系 . 26 图表 32 ： 康奈尔 McGovern 孵化器运作流程 . 26 图表 33 ： 哥伦比亚大学专利收入分配比例 . 27 图表 34 ： 2018 年纽约市所有主要银行和贷款机构的状况. 27 图表 35 ： 纽约市硅巷风投机构分布非常密集 . 28 图表 36 ： 2013-2018 年纽约湾区风投情况 . 29 图表 37 ： 2016 年纽约州的风投交易数占高科技企业数比例较高，单笔风投成交额也较高. 29 图表 38 ： 纽约湾区金融创新实验室 . 30 图表 39 ： 2016 年住房成本家 庭负 担比 在 30% 以上的美国城市 . 30 图表 40 ： 2016 年纽约的营商成本为全美国最高. 31 图表 41 ： 2016 年纽约市不同种族家庭收入及住宅价值情况 . 32 图表 42 ： 2017 年纽约湾区通勤时间更长 . 32 图表 43 ： 2017 年纽约交通延误时间（小时）和拥堵成本（美元）均较高 . 33 图表 44 ： 纽约的“肮脏指数”在美国排名第一 . 33 图表 45 ： 纽约湾区有大量地区将受洪涝影响 . 33 图表 46 ： 纽约湾区处于洪水威胁的设施比例 . 34 宏观研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 4 / 37 纽约湾区是发展历史最为悠久的世界 级湾区，并且经历了多 次产业转型，从最早期 的美国制造业中心转变为金融中心，最终又成功转型成为全球科技创新高地。 纽约湾区的成功转型既有区域合理规 划的因素，也受政府、 企业、高校以及金融资 本所构成的良性创新系统的深刻影响。 这对于同样以科技创新为 目标的粤港澳大湾区而 言有着重要借鉴意义。 一 、 纽 约湾 区概 况 纽约湾区，又称纽约大都会区，位于 美 国东北部大西洋沿岸 平原。根据美国管理和 预算办公室（OMB ）定 义， 纽约 湾区 （纽 约大 都会 区 ）可 以分 为大 都市 统 计区 （MSA ） 以及联合统计区（CSA）。 前者为狭义的纽约湾区，覆盖面积包 括纽约市、纽约州、新 泽西州以及宾夕法尼亚 州部分区域等（共计 25 个县 ） 。后 者为 广义 的纽 约湾 区， 覆盖 了纽 约州 、康 涅狄 格州 、 新泽西州等（共计 31 个县 ） 。 广义的纽约湾区面积约 3.35 万平方公里，约占美国总面积 的 0.4% ，城市化水平达 90% 以上，是美国人口密度最高的地区。 图表1 ： 纽 约 湾 区地 理位 置 资料来源：美国人口普查局， 粤开 证券 纽约湾区部分社会与经济发展指标如图所示： 图表2 ： 2017 年 纽 约湾 区部 分社 会与 经济 发展 指标 指标 指标 包含的城镇（个） 31 个县，783 个城镇 国际机场（个） 2 土地（万平方公里） 3.35 机场旅客吞吐量（亿人次） 1.3 人口（万人） 2340 港口集装箱吞吐量 （万 TEU ） 465 GDP （万亿美元） 1.72 第三产业比重（%） 89.35 人均 GDP （万美元） 7.26 发明专利总量（万件） 3.96 宏观研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 5 / 37 GDP 增速（% ） 3.51 最具创新力企业数（家） 1 国际港口（个） 1 全球金融中心指数 786 资料来源：美国人口普查局，美国劳工统计局， 粤开 证券 （ 一 ） 经济 繁荣 ，人 均收 入高 纽约湾区作为美国乃至全球经济最为 发达的地区，以占比极 低的土地面积，创造了 美国 8%-9% 左右的 GDP 。 2017 年纽约湾区 GDP 规模 达 1.72 万亿 元， 位列 美国 各大 都 会区 之首 。 如果 将纽 约湾 区视 为单 一经 济体 ， 则其 GDP 规模可在全球中排名第十位， 相 当于巴西和加拿大的经济体量。 图表3 ： 纽约湾区 GDP 约占美国 GDP 的 8% -9% （ 单 位 ： 十亿 美元 ） 资料来源：美国人口普查局， 粤开 证券 （注：此处的纽约湾区为 纽约- 纽瓦克- 泽西城都市 圈， 即狭义的纽约湾区） 由于经济发展水平较高， 纽约湾区实际人均收入也偏高。 2017 年纽约湾区实际人均 收入约为 55142 美元，超出全国平均水平约 13.3% 。 从人均收入增长率来看，纽约湾区与 全国变动方向基本一致 ，多数时间高于全国平 均增长率。2017 年纽约湾区人均收入增长率约为 4% ，高出全国近 2.2 个百分点。 8.00% 8.25% 8.50% 8.75% 9.00% 9.25% 9.50% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 纽约湾区 纽约湾区/ 美国 宏观研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 6 / 37 图表4 ： 纽 约 湾 区实 际人 均收 入高 于美 国平 均水 平（ 单位 ：美 元） 资料来源：美国人口普查局， 粤开 证券 （注：此处的纽约湾区为 纽约- 纽瓦克- 泽西城都市 圈， 即狭义的纽约湾区） （ 二 ） 服务 业主 导， 金融 地产 业尤 为发 达 纽约湾区是名副其实的 “金融湾区” ， 最为发达的产业是金融保险业以及地产租赁业， 两大行业 2018 年产值规模合计达 7671 亿美元，占行业总产值比重接近 30% 。 除了金融、地产两大支柱产业外，纽 约湾区服务业中的技术 商业服务、教育医疗、 信息产业等第三产业产值比较高，带有 比较明显的“知识经济” 色彩。而第二产业如制 造业、建筑业等行业产值相对偏低，第一产业的产值规模则更是低至仅 34 亿美元。 图表5 ： 2018 年 纽 约湾 区产 值最 高的 行业 为金 融、 地产 业 资料来源： 美国经济分析局， 粤开 证券 （ 注： 此处纽约湾区按照 “纽约 州+ 新泽西州+ 康涅狄格 州”数据加总进行统计） -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 美国实际人均收入 纽约湾区实际人均收入 美国增长率 纽约湾区增长率 0 1000 2000 3000 4000 采矿、采石和油气开采 农林牧渔 公用事业 其他服务（公共行政除外 ） 运输和仓储业 耐用品制造业 非耐用品制造业 建筑业 文体娱乐、住宿餐饮业 零售业 批发业 信息业 教育、医疗和社会援助 政府机关及政府企业 专业和商业服务 房地产及租赁业 金融保险业 行业产值（亿美元） 宏观研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 7 / 37 纽约湾区的就业结构与行业产值结构 大致相同，也明显是以 知识导向型行业和第三 产业为主。其中稍有区别的是，纽约湾 区吸纳就业占比最高的行 业为专业和商业服务以 及医 疗服 务业 ， 分别 为 15% 和 13.4% ， 而产 值最 高的 金融 保险 业和 地产 租赁 业的 就业 占 比相对靠后，分别为 7.1% 和 5.8% ，这主要受就业门槛和行业属性影响。 若将纽约湾区就业结构与全美国进行 对比，可以发现两者的 差异性并不大。但是在 建筑业、制造业等行业，纽约湾区就业 占比明显低于全美水平， 而 在教育、金融地产、 医疗等领域则明显更高。在上述三个领 域，纽约湾区就业量占全 美国就业比例分别高达 15% 、14% 、12% 。 图表6 ： 2018 年 纽 约湾 区与 美国 就业 结构 对比 资料来源：美国经济分析局， 粤开 证券（注：纽约湾区按照“纽约州+ 新泽西州+ 康涅狄格州” 数据加总进行统计） 繁荣的经济使得纽约湾区几乎所有职 业类别的平均小时工资 都高于美国平均值，其 中， 管理 、 法律 、 金融 、 教育 、 艺术 设计 等标 志性 行业 的工 资约 为美 国均 值的 1.2-1.3 倍。 此外，纽约湾区的计算机与数学、医疗等高技术类职业的薪酬也比较高，约为 45-50 美 元/ 小时。 而反过来，具备竞争力的职工薪酬又 使得纽约湾区能够源源 不断地吸引人才，以支 撑其知识密集型产业的发展。 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 14.0% 16.0% 纽约湾区各行业就业量占 比 美国各行业就业量占比 纽约湾区就业量占全美就 业比重 宏观研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 8 / 37 图表7 ： 纽 约 湾 区知 识密 集型 行业 平均 小时 工资 明显 高于 美国 均值 资料来源：美国劳动统计局， 粤开 证券 （ 三 ） 纽约 州为 核心 ，三 大州 定位 各异 从区域结构来看，纽约州在纽约湾区三大州中居于核心地位，2018 年 GDP 占比高达 65% ，而新泽西州和康州占比分别为 24% 和 11% 。三者产值占比长期来看基本保持稳定， 但自 2008 年金融危机以来，纽约州的 GDP 增速持续高于其他两大州，这也使得纽约州 GDP 占比稳步回升。 图表8 ： 纽约州 GDP 占比高达 65% 左 右 ， 且近 年有 提高 趋势 资料来源：美国经济分析局， 粤开 证券 纽约湾区三大州各自的区域定位有所 区别。其中纽约州是贸 易、金融中心，拥有美 0 10 20 30 40 50 60 70 80 管理类 法律类 计算机与数学 商业和金融业务 医疗从业和技术 建筑与工程 生命、物理和社会科学 艺术设计、体育文娱 教育 建造和开采 销售及相关 安装、维护和修理 社区和社会服务 安全救护 办公和行政支持 交通运输类 生产类 建筑物和路面清洁 农业、渔业和林业 个人护理和服务 医疗保障 食品加工和餐饮 美国平均小时工资（美元 ） 纽约湾区平均小时工资（ 美元） -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 纽约州GDP 占比 新泽西州GDP 占比 GDP 占比康涅狄格州 纽约州GDP 增速（% ，右） 新泽西州GDP 增速（% ，右） 康涅狄格州GDP 增速（% ，右） 宏观研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 9 / 37 国最大的港口城市，交通极为发达，货 物运输便利。同时纽约州 聚集了多家世界知名跨 国银行以及著名金融集团，拥有着自由 开放、监管完善、制度健 全的证券市场，金融业 极度繁荣。 此外，纽约服装、化妆品、 机器制造、石油加工及食 品加工等制造业也在美 国占有重要地位，商业和生产性服务业 也十分发达，近年来以纽 约市、布鲁克林市为代 表的城市文化创意产业、科技创新产业发展也 非常迅猛。 新泽西州是世界制药业中心和高端服 务中心。新泽西州的制 药业在美国排名第一， 聚集了默克集团（Merck ） 、罗 氏集 团（Roche ）等世界上前 40 大生物制药和医疗技术 公司的总部及中心。同时作为全美科学 家最集中的地区，私人资 助的科研规模在美国居 于第一位，专业技术服务业也十分发达。 康州是传统“高精尖”制造业重镇， 其军工及装备制造业举 足轻重，素有“美国兵 工厂”美称，航天航空、运输装备制造 业享誉全国。除制造业外 ，康州亦被称作“保险 之州 ” ，州 内聚 集了 100 多家保险公司的总部，同时全美国 1/3 的对冲基金也聚集于此 。 从行业产值占比来看，三大州产业结 构的整体相似度较高， 均是以金融保险、专业 和商业服务、房地产租赁、教育医疗等 第三产业为主。但部分行 业上也存在差异，例如 康州受其发达的军工及装备制造业影响， 耐用品制造业产值占比高达 7.8% ， 而新 泽西 州 和纽约州仅有 3% 和 2.2% 。 图表9 ： 2018 年 纽 约湾 区三 大州 的产 业结 构相 似度 比较 高 资料来源：美国经济分析局， 粤开 证券 二 、 纽 约湾 区产 业 升级 转型 之路 （一）20 世纪 50 年代前：以港口贸 易和制造业为主 纽约湾区内的纽约港位于纽约州东南部的赫德森河口、 大西洋沿岸， 海岸线长达 600 英里 ， 航道 深度 达 30 多米 ， 港内 泥沙 淤积 极少 ， 四季 通航 ， 是美 国乃 至整 个西 半球 最大 的天然海港之一。天然良港的自然禀赋 ，使得纽约湾区一开始就 具备发展港口贸易绝佳 的地理条件。 除了优越的区位优势外，受历史因素 影响，纽约港始终具备 商业至上、利益优先的 康涅狄格州 新泽西州 纽约州 采矿、采石和油气开采 0.1% 0.1% 0.1% 农林牧渔 0.1% 0.1% 0.1% 公用事业 1.7% 1.7% 1.4% 其他服务（公共行政除外） 1.9% 2.0% 1.9% 运输和仓储业 1.8% 3.7% 2.0% 耐用品制造业 7.8% 3.0% 2.2% 非耐用品制造业 2.9% 5.4% 2.1% 建筑业 3.0% 3.7% 3.1% 文体娱乐、住宿餐饮业 3.4% 3.5% 4.4% 零售业 5.0% 5.6% 4.3% 批发业 6.4% 8.3% 4.5% 信息业 4.9% 4.3% 7.9% 教育、医疗和社会援助 10.4% 9.3% 9.5% 政府机关及事业单位 10.1% 10.3% 10.6% 专业和商业服务 12.2% 16.2% 13.1% 房地产及租赁业 14.5% 16.1% 14.3% 金融保险业 13.7% 6.8% 18.5% 宏观研究。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 ykzq 10 / 37 文化基因。一方面，这样的社会风尚使 得纽约居民非常热衷于从 事商贸往来活动，另一 方面，这也使得纽约社会环境较为包容开放，因此吸引了大量来自欧洲地区的移民。 随着 人口 逐渐 聚集 、商 业 活动 越来 越 频繁 ，十 八世 纪末 期 ，纽 约兴 建 了长 达 4000 多公里的公路，逐渐改善了当地的交通 ，并在港口、内陆地区以 及州内不同地区间建立 了多渠道的联通。 到了 1815 年， 纽约 港已 然崛 起。 纽约 州的 港口 贸易 额高 达 2760 万美 元左右，远远超过同样位于大西洋沿岸的的马萨诸塞州和宾夕法尼亚州。 1825 年伊利运河的通航是一个重要转折点， 加速了纽约的经济腾飞。 由于伊利运河 的开通大幅降低了美国东西部之间的运 输成本和运输时间，允许 以比以前成本低十分之 一的价格运输货物， 使得东西部货物贸易规模迅速增长。 1849 年伊利运河由西向东海岸 运送的物资总计 15
展开阅读全文