2020年度铜期货投资策略报告：时局变换乱如麻，拨开乌云见红霞.pdf

2020 年 度报告 -铜 dwfutures 时局变换乱如麻，拨开乌云见红霞 2020 年度铜期货投资策略报告 【报告要点】 固定资产投资增速放缓成常态 。稳增长措施会带动基建投资增速有限反弹。房地产调控持续，对铜的消费影响逐步呈现。房地产竣工向上周期下，上半年家电销量有望回升。汽车、家电等传统消费领域需求全年整体弱稳。 美国经济表现相对良好，但增长动能在 减弱 。美国以外地区经济增长疲软。贸易增长放缓和经济结构性失衡影响全球经济成长和工业品需求。 明年 全球 贸易战 或 有所 降温 ， 经济增速 预计 将维持在与 今 年相仿的周期低位 ， 初露 曙光 。 2020 年预计铜 延续 供需两弱。但长远来看，随着原有矿品味下降，新矿投产减少，而需求仍有较乐观的增长前景， 供需矛盾或将逐渐加剧。 铜价长期看好情形下，全球流动性充裕，资金成本低，铜价向下空间有限。 在全球显性库存偏低情形下， 一旦出现 供应干扰事件 对市场影响将放大 ，铜价短期冲高风险上升。 【 年度展望 】 作为全球最大铜消费国的中国，经济增速趋于下行，固定资产投资增速逐步放缓，电网投资预计收缩，铜需求增速预计将 延续 下降。 2020 年国内货币政策 将延续“宽货币，紧信用”，继续实施积极的财政政策，经济稳增长的同时保证中国铜需求不至于失速下滑。房地产市场持续 调控，竣工周期回升带动主要家电销量上半年内需好转。汽车市场预计 2020 年 年仍将疲弱，但销量降幅或比今年有所收窄。全球主要经济体货币政策整体仍将趋于宽松。美联储今年下半年降息三次，但随着劳动力市场表现强劲，经济衰退风险下降，明年预计暂停降息，按兵不动。全球美元流动性预计保持宽松，资金使用成本下降，铜的长期保值功能得到重视，铜金比或有所回升。全球贸易争端给经济带来的下行压力有所减弱，制造业投资预计弱复苏。随着中国以外的新兴市场国家经济的发展，对铜的需求将增加。印度加大基建投资力度将带动铜需求 增长加快 ，但基数太小 明年带来的铜需求增量不足以实质性撼动全球供需平衡。随着消费模式的变化，铜在新领域的运用也在不断扩大。而全球未来几年新增矿山有限，矿山品味不断下降，开采成本上升，长期趋势铜价看涨。 预计 2020 年铜价宽幅震荡走势，价格中枢比 2019 年略上移。 张华伟 基本金属 分析师 从业证书： F3014881 投资咨询证书： Z0013471 电话： 021-63123071 Email：zhanghwdwqh88 免责声明： 本刊中所有文章陈述的观点仅为作者个人观点，文章中的信息均来源 于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性、更新情况不做任何保证，文章中作者做出的任何建议不作为我公司的建议。在任何情况下，我公司不就本刊中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。 期市有风险，投资需谨慎！2020 年 度报告 -铜 dwfutures 第 1 页 【目 录】 一、 2019 年行情回顾 . 2 二、全球供需 2019 年全球供需两弱，明年预计过剩 . 3 （一）全球铜矿供应增长乏力，精炼铜增长较快 . 3 （二）矿山供应增量有限，中国铜精矿需求快速增长 . 5 三、中国精铜产能加快投放，产量延续平稳增长 . 7 （一）现货铜精矿加工费跌跌不休， 2019年中国精铜产量延续较快增长 . 7 （二） 2020年中国冶炼产能继续增长， TC/RC连续第四年回落 . 7 （三）中国废铜进口受抑，精炼铜进口需求下降 . 9 （四）全球显性库存偏低，铜价获得支撑 . 11 四、中国需求 铜消费增速平稳放缓 . 12 （一）汽车市场延续疲弱，家电销量低速增长 . 12 （二 ）国网严格控制电网投资，或冲击铜未来需求 . 14 （三）房地产投资平稳增长，带动铜终端相关需求 . 15 五、世界其他国家需求 铜消费增速弱反弹 . 16 （一）全球制造业显露积极迹象，铜需求明年或企稳 . 16 （二）新兴市场需求增速加快，印度基建投资加速或成为全球新的消费亮点 . 18 六、 2020 年走势预测和策略建议 . 19 （一）铜价走势预测 . 19 （二）交易策略建议 . 19 2020 年 度报告 -铜 dwfutures 第 2 页 一、 2019 年行情回顾 2019 年 以 来，铜价整体呈震荡走势 ，重心比 2018 年下移 。 2018 年下半年开始 ，因 美联储持续加息和贸易战对全球经济的压力显现 ， 全球 制造业 逐渐转入 萎缩 区间，铜价在 7、 8 月份下行后区间震荡，一直延续到今年四月份 。 2019 年五月份，因全球 主要经济体公布的 4 月制造业 PMI 普遍不及预期；美国宣布对 中国近 2000 亿美元商品加征 25%关税，中美贸易摩擦不断升温 ； 中国经济数据显示经济动能较弱，铜价 再下一台阶 。 随后因供需两弱，铜价区间震荡延续到今年十一月份。 12 月份全球制造业回升， 中美第一阶段贸易协议文本达成一致 ，铜价反弹，站上 6000 美元 /吨上方。截止到 12 月 14 日， 伦铜 年度 均价约 6030 美元 /吨 ，低于 2018 年的 6561美元 /吨 。 沪铜指数 年度 均价 47703 元 /吨，低于 2018 年的 50749 元 /吨 （详情见图 1）。 图 1： LME 期铜月均价及全球 制造业 PMI 走势图 数据来源： wind、东吴期货研究所整理 图 2：沪铜指数 月 K 线 走势图 2020 年 度报告 -铜 dwfutures 第 3 页 数据来源：文华财经、东吴期货研究所整理 纵观全年，铜价走势 波澜不惊，在比较窄的区间内震荡 （见图 ） 。 铜价波动率变小，主要还是在于全球经济疲弱，但铜供需紧平衡，在流动性充裕，资金成本较低的情形下，被长期看好 的铜价难以深跌。铜价上有压力，下有支撑，目前虽然铜价处于反弹 之 中，但预计仍难有较大的趋势性行情。 二、全球供需 2019 年 全球供 需 两弱 ， 明年预计过剩 （一） 全球 铜矿供应 增长乏力 ， 精炼铜增长 较快 根据 11 月 20 日国际铜业研究组织 (ICSG)公布的数据， 8 月份全球矿山产量 178.2 万吨，同比上涨 4.8%。1-8 月累计产量 1343.2 万吨，同比增加 0.0%。 8 月全球矿山产能 206.7 万吨，同比增加 1.5%。 8 月份全球精炼铜产量 207.2 万吨，同比增加 3.9%。 1-8 月累计产量 1592.1 万吨，同比增加 1.6%（见图 3、）。 图 3：全球铜矿产量（ kt）走势图 图 4：全球精炼铜产量 (原生 +再生 )产量（ kt） 走势图 数据来源： ICSG ,Wind,东吴期货 数据来源： ICSG ,Wind,东吴期货 8 月份全球精炼铜消费量 204.3 万吨，同比增加 2.1%。 1-8 月累计消费量 1623.5 万吨，同比增加 2.1%。今年 8 月全球铜市供应过剩 2.9 万 吨， 7 月为供应短缺 7.1 万 吨。今年前 8 个月，全球铜市供应短缺 33 万吨，上年同期为短缺 26.8 万吨。 8 月全球精炼铜产量为 207 万吨，消费量为 204 万吨。 ICSG 表示， 8 月中国保税仓库铜库存供不应求 1.9 万 吨， 7 月为短缺 12.4 万 吨 （见图 -7） 。 16611400150016001700180019001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12ICSG全球矿山产量（千吨）2014201520162017201820191700180019002000210022001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12ICSG全球 精炼铜产量 (千吨）201520162017201820192020 年 度报告 -铜 dwfutures 第 4 页 图 5：全球精炼铜消费量（ kt）走势图 图 6：全球精炼铜消费增速走势图 数据来源： ICSG ,Wind,东吴期货 数据来源： ICSG ,Wind,东吴期货 国际铜业研究组织 (ICSG)10 月 23 日公布数据显示，今年全球铜市预计供应短缺 32 万吨， 2020 年预计供应过剩 28.1 万吨。 2019 年，一些大型铜矿投产，包括巴拿马 的科布雷（ Cobre）铜矿，秘鲁的托克帕拉（ Toquepala）铜矿，另外还有一些小到中型铜矿投产，一定程度上弥补了印度尼西亚 Grasberg 铜矿转入地下开采，巴都希贾乌（ Batu Hijau）铜矿进入第七阶段开采，以及监管和税费制度变化对赞比亚铜矿生产带来的负面影响等带来的缺口。 2020 年，由于一些矿山扩产项目完工并投产，加上印度尼西亚产量恢复，全球矿山铜产量将增长 1.9%（见图 8） 。 图 7： ICSG 全球精炼铜当年累计产量、消费量同比增速走势图 数据来源： ICSG ,Wind,东吴期货 图 8：全球精炼 铜当月产量、消费量走势图 16001800200022001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12ICSG全球 精炼 铜消费 量（千吨）20152016201720182019-15-10-505101520252011-012011-092012-052013-012013-092014-052015-012015-092016-052017-012017-092018-052019-01消费量当月同比 消费量累计同比-800-600-400-2000200400-10-50510152010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-05全球精炼铜供需平衡图全球供需平衡累计（千吨，右轴） 消费量累计同比 产量累计同比21222261 22832334 23502410 2425252821542307 2285 234923762450 24572500-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%190020002100220023002400250026002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E精炼铜产量 (万吨，左轴） 精炼铜消费量 产量增速 消费量增速2020 年 度报告 -铜 dwfutures 第 5 页 数据来源： ICSG ,Wind,东吴期货 图 9： WBMS 全球精炼铜当年累计产量、消费量同比增速走势图 数据来源： WBMS ,Wind,东吴期货 另外，其他机构的统计数据和 ICSG 有所差别， WBMS 的数据显示， 2019 年 1-9 月全球铜市场供应短缺20.3 万吨， 2018 年全年短缺量为 28.4 万吨。 9 月期间的报告库存较 2018 年 12 月末增加 6.6 万吨。增幅包括净交付至 LME 仓库 12.7 万吨，净交付至上海仓库 0.12 万吨。 1-9 月 COMEX 铜库存减少 6.4 万吨。消费量统计中未包含未报告库存变动，尤其是中国政府持有的库存。 今年 1-9 月全球矿山铜产量为 1,523 万吨，较去年同期增加 1.3%。 今年 1-9 月全球精炼铜产量为 1,736 万吨，较去年同期下滑 1.3%，降幅最大的地区在印度（下滑 9.9 万吨）和智利（下滑 20.6 万吨）。 1-9 月全球消费量为 1,756 万吨，去年同期为 1,786 万吨。 1-9 月中国表观需求量为 912 万吨，较去年同期下滑 1.2%。欧盟 28 国产量下滑 4.6%，需求量为 232.9 万吨，较去年同期下滑 7.8%。 2019 年 9 月，精炼铜产量为 200.66 万吨，消费量为 203.55 万吨 （ 详情见图 9)。 （二） 矿山供应 增量有限，中国 铜精矿 需求快速增长 根据 ICSG 的数据， 自 2017 年下半年以来，全球矿山产能增长呈明显放缓趋势 。 2011 年、 2012 年铜价在8000 美元 /吨上方时，矿山资本开支增加， 2013 年 8 月 -2017 年 7 月，矿山产能长期以同比增速 3%以上增长，但自 2017 年 8 月份以后，产能增速同比降至 2%附近， 2018 年下半年开始更进一步降至 负增长 。 但今年以来矿山产能有所增长，但增幅较小。 8 月 全球 铜矿产能 206.7 万吨，同比增加 1.5%。 同时，全球精炼铜的产能 增长 较快 。 8 月 份全球精炼铜的产能为 245.4 万吨，与去年同期比增加了 4.4%（见图 10，图 11）。 图 10：全球铜矿产能走势图 图 11：全球精炼铜产能走势图 -60-40-200204060-15-10-50510152011-022011-062011-102012-022012-062012-102013-022013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-06供需平衡累计值（万吨，右轴） 产量累计同比 消费量累计同比1,6001,7001,8001,9002,0002,1002,2001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12全球矿山产能（千吨）201420152016201720182019 2,1002,2002,3002,4002,5001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12全球 精炼铜 产能201520162017201820192020 年 度报告 -铜 dwfutures 第 6 页 数据来源： ICSG ,Wind,东吴期货 数据来源： ICSG ,Wind,东吴期货 今年以来， 矿山产能利用率为 81.5%，低于上年同期的 82.0%，亦低于 2017 年的 83.7%。一部分 利用率下降的因素 在意料之中， 如 印尼 Grasberg 矿产量减少， 因 其 正在从露天矿到地 下矿山运作的转型过程中。 但大多在意料之外， 2019 年供应中断发生的几率 出现明显 上升。 据数据显示，中国冶炼厂 2019 年料增加年 粗炼 产能65 万吨，明年还要再增加 30 万吨。 一些冶炼厂以外关闭，如 印尼年产能为 30 万吨的 Tuticorin 冶炼厂关闭，加上智利冶炼厂升级造成的停产时间超出预期， 为中国冶炼厂 释放 出 了更多的精矿供应。 虽然 整体矿山供应增长 有限，但 中国铜精矿的进口 仍保持较快增长 。 最新的海关数据显示，今年前 10 个月，中国铜精矿进口同比增长 8.2%至 1,790 万吨 (毛重 )。 但现货铜精矿的加工费不断出现下降 ， 在 8 月和 9 月降至七年低位的每吨 52 美元， 随后小幅 反弹。 SMM 预计 2020 年铜矿 产量供应增加 37 万吨左右 。其中增量最大的为 First Quantum 旗下的 Cobre Panama 矿山，预计为 12.8 万吨。而 最大减量来自嘉能可位于刚果的 Mutanda 铜矿，其设施在今年第四季度转为维修保养影响。 很多市场人士认为， 2020 年矿山仍面临较多的不确定性事件， 供应短缺问题 或再次出现 （ 见表 1） 。 表 1： 2020 年计划投产的国 内 外主要在建铜矿项目 单位：万吨铜 /年 2020 年全球主要铜矿产量变化预期（ 2019/11/28） 矿山 国家 公司 产量变化 (kCut) Cobre Panama Panama First Quatuam 127.5 Batu Hijau PT Amman Indonesia Amman Mineral 75 Katanga Congo Glencore 73 PT-FI（ Grasberg） Indonesia Freeport 68 Chambish Zambia CNMC 50 Mirado Ecuador Tongling Nonferrous Metals 45 Deziwa Congo CNMC 35 Carrapateena Australia OZ Mineral 30 Kolwezi Congo Zijin Mining 25 Pumpkin Hollow U.S. Neveda Copper 21.4 Duobaoshan Phase II China Zijin Mining 15 Yangla Pulang China Yunnan Copper 10 Yulong Phase II China West Mining Group 10 Chifeng Fubo China Chifeng Fubo Mining 8 Jiama Phase II China China Gold Group 8 Yinshan China Jiangxi Copper 6.5 Shaxi Cu Mine China Tongling Nonferrous Metals 4.6 Dabaoshan China Dabaoshan Mining 2 Zhibula Cu Mine China Julong Copper 1.6 Andina Chile Codelco -10 Prominent hill Australia OZ Mineral -24 2020 年 度报告 -铜 dwfutures 第 7 页 Cerro Verde Peru Freeport -27 Sepon Laos Chifeng Gold -35 Centinala Chile Antofagasta -40 Mutanda Congo Glencore -105 Total 374.6 数据来源： SMM，东吴期货 标普全球市场财智高级研究分析师 认为 2013-2016 年这三年， 全球 只发现了九个新铜矿。铜矿从被发现到投产，至少需要 20 年。这个周期意味着，未来 15-20 年铜矿的供应将十分堪忧，未来或将出现重大转折。鉴于目前全球铜矿资源高需求、低出产的情况，未来几年，全球铜价或将继续上涨，增产铜企必将 获益。全球未开发的新矿山将成为全球矿企争夺和关注的焦点。 三、中国精铜产能加快投放，产量延续平稳增长 （一） 现货铜精矿加工费 跌跌不休 ， 2019 年中国精铜产量 延续 较快增长 2016 年下半年开始，随着铜价企稳走高和矿商削减成本，我国铜精矿产量出现回升。 根据 SMM 的统计数据， 2017 年、 2018 年我国铜精矿产量分别为 148 万、 153 万金属吨，同比分别增长 5.7%、 3.4%。预计 2019年 我国铜精矿产量为 160 万金属吨，同比增长 4.6%。根据国家统计局的数据， 10 月份我国铜选矿产 品 含铜量为13.6 万吨 ，同比增加 4.9%。 1-10 月 铜选矿产品含铜量产量累计为 131.7 万吨，累计 同比 上涨 5.6%(见图 12)。预计 中国 2020 年中国 铜 矿 新增产能 6.6 万吨金属量，矿山产量增速预计较 2019 年有所下降 。 图 12：中国铜 选 矿产量走势图 图 13：中国精炼铜产量走势图 数据来源：国家统计局， Wind,东吴期货 数据来源：国家统计局， Wind,东吴期货 2019 年长协铜精矿 TC/RC 价格为 80.8 美元 /吨， 8.08 美分 /磅，这个价格虽然低于 2018 年的 82.25 美元 /吨 ， 8.225 美分 /磅 ， 2017 年的 92.5 美元 /吨， 9.25 美分 /磅，和 2016 年的 97.35 美元 /吨和 9.735 美分 /磅，但冶炼厂能够稳定盈利，不会影响冶炼厂的生产积极性。 但 现货铜加工费用今年 上半年快速下滑 ， 下半年开始降幅放缓 ， 九月中 TC 低 位触及 52 美元 /吨，随后 弱稳 。 根据 国家统计局 的 数据 ， 10 月份我国精炼铜产量 86.8 万吨，同比增长 17.9%， 环比增长 3.6%。 1-10 月我国精炼铜累计产量 783.1 万吨，同比增加 8.1%。全年的精炼铜产量 预计超过 940 万吨（见图 13）。 （二） 2020 年 中国冶炼产能 继续 增长 ， TC/RC 连续第 四 年 回落 据 SMM 统计， 2019 年国内有 四 个铜冶炼厂投放粗炼产能，总计 65 万吨， 低 于 2018 年的 90 万吨 。明年预计新增 30 万吨产能，使得全国粗炼总产能达到 855 万吨 /年的规模。 2019 年国内新增精炼产能总计 80 万吨，1012141618201月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日中国铜选矿产量走势图201620172018201970.463.670.574.071.180.480.180.083.886.84555657585951 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12国家统计局中国精炼铜产量走势图201520162017201820192020 年 度报告 -铜 dwfutures 第 8 页 低 于于去年的 103 万吨。明年预计新增 45 万吨产能，全国精炼总产能达到 1355 万吨 /年的规模 （见表 2）。 表 2： 2018-2021 年 及以后中国 计划投产的 粗炼、精炼 项目 单位：万吨铜 /年 公司名称 新增粗炼产能 新增精炼 产能 生产使用原料 投产年月 中国黄金（三门峡） 0 15 铜精矿 2018 年 1 月 中铝东南铜业有限公司 40 40 铜精矿 2018 年 8 月 国投金城冶金有限责任公司 10 10 铜精矿 2018 年 9 月 新金昌冶炼厂 20 10 铜精矿 2018 年 5 月 豫光金铅 0 3 铜精矿 2018 年 5 月 山东恒邦股份有限公司 10 0 铜精矿 2018 年 8 月 西 矿青海铜业有限公司 10 10 铜精矿 2018 年 5 月底 梧州金升铜业股份有限公司 0 15 废杂铜 /阳极铜 2018 年 9 月复产 Total 90 103 赤峰云铜 25 25 铜精矿 2019 年 5/12 月 广西南国铜业有限公司 30 30 阳极铜 /铜精矿 2019 年 4 月 山东恒邦股份有限公司 0 10 铜精矿 2019 年下半年 黑龙江紫金铜业有限公司 10 15 铜精矿 2019 年 9 月 Total 65 80 兰溪市自立环保科技有限公司 0 10 废杂铜 /阳极铜 2020 年 6 月 新疆五鑫铜业有限责任公司 10 10 铜精矿 2020 年下半年 铜陵有色（奥炉） 0 15 铜精矿 2020 年下半年 赤峰金剑 20 10 铜精矿 2020 年 8 月 Total 30 45 紫金铜业有限公司 8 8 铜精矿 2021 中条山有色金属集团有限公司 18 18 铜精矿 2021 五矿铜业 (湖南 )有限公司 20 20 铜精矿 2021 大冶有色 40 40 铜精矿 2021 山东烟台国润铜业 18 18 铜精矿 2021 Total 104 104 瑞昌西矿铜业有限公司 20 20 铜精矿 尚不明确 广西南国铜业有限公司 20 20 铜精矿 尚不明确 湖南宝山铜业 15 15 铜精矿 尚不明确 中国黄金（满洲里） 10 10 铜精矿 尚不明确 Total 65 65 数据来源： SMM，东吴期货 中国的冶炼厂 产能 正在迅猛增加，给了矿业公司定价优势。 11 月 21 日上午江铜、铜陵有色、中铜与 Freeport2020 年 度报告 -铜 dwfutures 第 9 页 确定了 2020 年 TC 长单价格为 62 美元 /吨，为 2012 年以来的新低点。 随后智利安托法加斯塔与中国和日本炼厂敲定 2020 年铜 TC/RCs 价格为 62 美元 /吨和 6.2 美分 /磅，与自由港协议价一致。 2019 年 TC 价格在 80.8 美元 /吨， 2020 年 62 美元 /吨，下降 18 美元 /吨。 2020 年铜精矿加工费 (TC/RCs)远低于 今年的水平，因中国的冶炼产能料增加 , 且 明年铜精矿供应形势不容可观 （见图 14）。 在 2019 年小幅上升 以后，发往中国的阴极铜升水 明年 持稳 。欧洲方面，欧洲最大的铜冶炼商 Aurubis 给其客户提供的 2020 年阴极铜升水报价为每吨 96 美元， 即 2020 年的升水将与 2019 年持平。 全球最大的铜生产商Codelco 对欧洲客户的电解铜升水 保持在 98 美元 /吨。和部分中国客户达成的阴极铜升水价格也保持在 88 美元/吨。 2020 年电解铜升水 持稳于 2017 年以来的高位 源于铜供应增长有限，全球库存不断下降，矿业公司和投资者对铜的信心增强。 （详情见图 15）。 图 14： 进口 铜精矿长单 /现货 TC 走势图 图 15： Codelco 精炼铜 长单年度升水走势图 数据来源： SMM，东吴期货 （三）中国废铜进口受抑， 精炼铜 进口需求下降 2018 年，中国 全年累计进口 铜矿石及精矿 1972 万吨，同比上涨 13.7%。 2019 年 ，因 国内冶炼厂产能 增长 ，铜矿砂及其精矿进口 仍有较大幅度的 增长 。中国 11 月铜矿砂及其精矿进口 215.7 万吨，环比 上涨 12.7%，同比 上涨 27.0%。 1-11 月累计进口量 2010.6 万吨，累计同比增长 10.2%， 低 于去年同期的 16.3的增速 (见图 16)。 10 月我国进口废铜 8.7 万吨，同比下降 49.1%。 1-10 月累计废铜进口量为 133 万吨，同比下滑 35.4%。但是含铜品味提升至 80%左右，含铜量小幅增加，今年进口废铜减少的影响有限。为缓解明年废铜进口收紧的压力，中国拟修改六类废铜进口标准，修改后，高端进口六类废铜转为可再生 铜而不是废铜。 (见图 17)。 图 16： 中国铜矿砂及其精矿 进口量走势图 图 17：中国废铜进口量走势图 50100150铜精矿 TC(美元 /吨 )现货 TC 长单 TC11075 85115110981381339872 7588 8811580 8098 908511211292 82 88 98 980501001502008200920102011201220132014201520162017201820192020中国 欧洲189.1 192.1 176.1 165.2 184.0 146.5 207.5 181.5 158.1 191.4 601101602102601 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12中国铜矿砂及其精矿进口量2015201620172018201916.76.510.217.417.517.212.89.915.58.751525351 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12中国废铜进口量20152016201720182019