计算机行业2020年上半年投资策略：聚焦三大赛道，掘金优质个股.pdf

本 报 告 的 信 息 均 来 自 已 公 开 信 息 ， 关 于 信 息 的 准 确 性 与 完 整 性 ， 建 议 投 资 者 谨 慎 判 断 ， 据 此 入 市 ， 风 险 自 担 。请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。计 算 机 行 业推 荐 （ 维 持 ） 计 算 机 行 业 2020 年 上 半 年 投 资 策 略风 险 评 级 ： 中 风 险 聚 焦 三 大 赛 道 ， 掘 金 优 质 个 股2019 年 12 月 12 日魏 红 梅SAC执 业 证 书 编 号 ：S0340513040002电 话 ： 0769-22119410邮 箱 ： whm2dgzq研 究 助 理 ： 罗 炜 斌SAC执 业 证 书 编 号 ：S0340119020010电 话 ： 0769-23320059邮 箱 ：luoweibindgzq细 分 行 业 评 级计 算 机 硬 件 推 荐计 算 机 软 件 推 荐IT 服 务 推 荐行 业 指 数 走 势资 料 来 源 ： 东 莞 证 券 研 究 所 ， Wind相 关 报 告投 资 要 点 ： 云 计 算 ： 巨 头 CAPEX回 暖 上 游 率 先 受 益 ， 长 期 看 好 国 内 市 场 渗 透 率 提 升 。2019Q2海 外 云 计 算 巨 头 资 本 开 支 同 比 增 速 由 负 转 正 ， Q3增 速 进 一 步 提升 ， 回 暖 信 号 持 续 释 放 。 同 时 ， 国 内 云 计 算 巨 头 Q3资 本 开 支 同 比 降 幅 较Q2出 现 明 显 收 窄 ， 扭 降 为 升 未 来 可 期 。 随 着 云 计 算 巨 头 资 本 开 支 逐 步 回暖 ， 设 备 采 购 、 IDC建 设 的 需 求 有 望 陆 续 释 放 ， 产 业 链 上 游 将 率 先 受 益 。目 前 ， 全 球 云 计 算 市 场 增 长 趋 于 平 稳 ， 国 内 发 展 方 兴 未 艾 ， 未 来 提 升 空间 巨 大 。 由 于 SaaS使 用 门 槛 在 云 计 算 三 种 服 务 模 式 中 是 最 低 的 ， 对 于 大部 分 用 户 而 言 ， 只 需 要 云 计 算 供 应 商 提 供 现 成 云 应 用 。 因 此 ， SaaS已 成为 全 球 云 计 算 市 场 的 最 大 构 成 部 分 ， 2018年 占 比 超 过 60%。 对 标 国 外 发展 情 况 ， 目 前 我 国 云 计 算 市 场 仍 以 IaaS为 主 ， 随 着 政 策 大 力 推 动 云 计 算发 展 、 企 业 上 云 渗 透 率 提 升 ， 后 续 SaaS市 场 份 额 有 望 实 现 稳 步 提 升 。 网 络 安 全 ： 三 因 素 共 振 行 业 景 气 上 行 ， 安 全 服 务 占 比 有 望 提 升 。 在 国 内网 络 安 全 环 境 渐 趋 严 峻 、 “ 云 大 物 移 工 ” 新 业 态 加 速 发 展 、 等 保 2.0落地 实 施 三 大 因 素 共 振 下 ， 国 内 网 络 安 全 需 求 有 望 加 速 释 放 ， 行 业 景 气 将持 续 上 行 。 目 前 ， 国 内 网 安 市 场 主 要 以 销 售 防 火 墙 、 统 一 威 胁 管 理 等 硬件 产 品 为 主 。 随 着 网 络 安 全 逐 渐 呈 现 边 界 模 糊 化 、 复 杂 化 的 趋 势 ， 仅 靠传 统 网 络 安 全 硬 件 已 无 法 阻 挡 变 化 多 样 的 网 络 攻 击 ， 提 供 全 方 位 安 全 咨询 及 集 成 、 以 及 全 程 托 管 运 维 服 务 的 重 要 性 进 一 步 凸 显 ； 同 时 ， 针 对 企业 及 个 人 网 络 安 全 管 理 的 教 育 与 培 训 服 务 也 亟 需 获 得 补 充 。 因 此 ， 提 供相 应 安 全 服 务 的 厂 商 有 望 迎 来 发 展 黄 金 时 期 。 医 疗 信 息 化 ： 政 策 助 推 需 求 加 速 释 放 ， 电 子 病 历 景 气 持 续 上 行 。 2018年 卫 生 委 下 发 电 子 病 历 系 统 应 用 水 平 分 级 评 价 管 理 办 法 （ 试 行 ） 、 电 子 病 历 系 统 应 用 水 平 分 级 评 价 标 准 （ 试 行 文 件 ， 要 求 2019年 所有 三 级 医 院 电 子 病 历 系 统 分 级 评 价 达 到 3级 以 上 ； 2020年 所 有 三 级 医 院分 级 在 4级 以 上 ， 二 级 医 院 达 到 3级 以 上 。 若 按 时 完 成 目 标 ， 我 们 大 致 测算 目 前 仍 有 近 800家 三 级 医 院 、 5200家 二 级 医 院 尚 未 达 标 ， 明 年 需 求 释放 的 动 能 充 足 。 同 时 ， 3级 系 统 仅 满 足 院 内 部 门 间 数 据 交 互 、 4级 仅 满 足初 级 医 疗 决 策 ， 离 中 高 级 智 能 医 疗 决 策 仍 有 较 长 的 距 离 ， 未 来 电 子 病 历系 统 的 升 级 改 造 仍 需 要 大 量 的 资 源 投 入 ， 行 业 景 气 有 望 持 续 上 行 。 投 资 建 议 ： 展 望 2020年 ， 建 议 投 资 者 从 云 计 算 、 网 络 安 全 、 医 疗 信 息 化三 大 科 技 主 线 出 发 ， 自 上 而 下 挖 掘 优 质 个 股 。 标 的 上 可 关 注 ， 云 计 算 ：浪 潮 信 息 、 宝 信 软 件 、 用 友 网 络 、 广 联 达 、 石 基 信 息 等 。 网 络 安 全 ： 启明 星 辰 、 深 信 服 、 绿 盟 科 技 等 。 医 疗 信 息 化 ： 创 业 慧 康 、 思 创 医 惠 等 。 风 险 提 示 ： 行 业 竞 争 加 剧 ； 技 术 推 进 不 及 预 期 ； 政 策 落 地 不 及 预 期 ； IT支 出 下 滑 等 。投资策略行业研究证券研究报告计 算 机 行 业 2020年 上 半 年 投 资 策 略2请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。目 录1. 云 计 算 ： 巨 头 CAPEX 回 暖 上 游 率 先 受 益 ， 长 期 看 好 国 内 市 场 渗 透 率 提 升 .41.1 云 计 算 优 势 明 显 ， 政 策 助 推 行 业 发 展 .41.2 巨 头 资 本 开 支 回 暖 ， 产 业 链 上 游 率 先 受 益 .61.3 全 球 增 长 趋 于 平 稳 ， 国 内 发 展 空 间 巨 大 .81.4 国 内 IaaS占 主 要 份 额 ， SaaS占 比 有 望 逐 步 提 升 .92. 网 络 安 全 ： 三 因 素 共 振 行 业 景 气 上 行 ， 安 全 服 务 占 比 有 望 提 升 .112.1 网 络 安 全 事 件 频 发 ， 新 业 态 催 生 客 观 需 求 .112.2 等 保 2.0落 地 实 施 ， 需 求 有 望 加 速 释 放 .132.3 网 安 市 场 发 展 潜 力 巨 大 ， 安 全 服 务 占 比 有 望 提 升 .153. 医 疗 信 息 化 ： 政 策 助 推 需 求 加 速 释 放 ， 电 子 病 历 景 气 持 续 上 行 .173.1 政 策 强 力 推 动 ， 增 长 潜 力 巨 大 .173.2 电 子 病 历 ： 需 求 释 放 动 能 充 足 ， 行 业 景 气 有 望 持 续 .204. 投 资 策 略 .215. 风 险 提 示 .22插 图 目 录图 1 ： 云 计 算 示 意 图 .4图 2 ： 近 3 年 亚 马 逊 、 谷 歌 、 微 软 资 本 开 支 情 况 .6图 3 ： 英 特 尔 数 据 中 心 业 务 营 收 同 比 及 环 比 增 长 情 况 .6图 4 ： 近 3 年 阿 里 、 腾 讯 资 本 开 支 情 况 .7图 5 ： 云 计 算 产 业 链 .8图 6 ： 全 球 云 计 算 市 场 发 展 情 况 .9图 7 ： 我 国 公 有 云 市 场 发 展 情 况 .9图 8 ： 我 国 私 有 云 市 场 发 展 情 况 .9图 9 ： 全 球 SaaS市 场 发 展 情 况 .10图 10 ： 全 球 IaaS市 场 发 展 情 况 .10图 11 ： 全 球 PaaS市 场 发 展 情 况 .10图 12 ： 我 国 SaaS市 场 发 展 情 况 .10图 13 ： 我 国 IaaS市 场 发 展 情 况 .10图 14 ： 我 国 PaaS市 场 发 展 情 况 .10图 15 ： 全 球 网 络 安 全 事 故 发 生 的 数 量 .11图 16 ： 全 球 网 络 安 全 泄 露 的 数 据 数 量 .11图 17 ： 2019H1 网 络 安 全 事 件 按 行 业 分 类 情 况 .11图 18 ： IoT攻 击 源 国 家 分 布 情 况 .13图 19 ： 等 保 2.0安 全 框 架 .13图 20 ： 等 保 2.0安 全 要 求 .14图 21 ： 等 保 2.0工 作 内 容 .15图 22 ： 全 球 网 络 安 全 市 场 发 展 情 况 .16图 23 ： 我 国 网 络 安 全 市 场 发 展 情 况 .16图 24 ： “ 云 大 物 移 工 ” 安 全 市 场 及 占 比 情 况 .16图 25 ： 我 国 云 安 全 市 场 发 展 情 况 .16图 26 ： 我 国 大 数 据 安 全 市 场 发 展 情 况 .16图 27 ： 我 国 物 联 网 安 全 市 场 发 展 情 况 .16图 28 ： 我 国 移 动 安 全 市 场 发 展 情 况 .17计 算 机 行 业 2020年 上 半 年 投 资 策 略3请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。图 29 ： 我 国 工 业 互 联 网 安 全 市 场 发 展 情 况 .17图 30 ： 2018年 全 球 网 络 安 全 市 场 产 品 结 构 .17图 31 ： 我 国 网 络 安 全 市 场 产 品 结 构 .17图 32 ： 我 国 医 疗 行 业 IT 花 费 情 况 .19图 33 ： 我 国 三 级 医 院 数 量 情 况 .21图 34 ： 我 国 二 级 医 院 数 量 情 况 .21表 格 目 录表 1 ： 云 计 算 与 传 统 IDC对 比 .5表 2 ： 政 府 对 云 计 算 的 政 策 支 持 .5表 3 ： 2019 年 阿 里 与 部 分 公 司 共 建 IDC 情 况 .7表 4 ： 2019H1全 球 前 十 大 网 络 安 全 事 故 .12表 5 ： 近 年 来 医 疗 信 息 化 部 分 重 要 政 策 .18表 6 ： 电 子 病 历 分 级 标 准 .20表 7 ： 重 点 公 司 盈 利 预 测 及 投 资 评 级 （ 截 至 2019/12/11） .22计 算 机 行 业 2020年 上 半 年 投 资 策 略4请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。1. 云 计 算 ： 巨 头 CAPEX 回 暖 上 游 率 先 受 益 ， 长 期 看 好 国 内 市场 渗 透 率 提 升1.1 云 计 算 优 势 明 显 ， 政 策 助 推 行 业 发 展云 计 算 是 一 种 基 于 互 联 网 的 按 量 付 费 模 式 。 关 于 云 计 算 的 定 义 多 达 上 百 种 ， 其 中 以 美 国国 家 标 准 与 技 术 研 究 院 （ NIST） 的 定 义 最 为 权 威 和 广 泛 接 受 。 NIST将 云 计 算 定 义 为 一 种按 使 用 量 付 费 的 收 费 模 式 ， 这 种 模 式 能 够 提 供 可 用 、 便 捷 、 按 需 使 用 的 网 络 访 问 ， 进 入可 配 置 的 计 算 资 源 共 享 池 （ 资 源 包 括 网 络 ， 服 务 器 ， 存 储 ， 应 用 软 件 ， 服 务 ） ， 这 些 资源 能 够 被 快 速 提 供 ， 用 户 只 需 投 入 很 少 的 管 理 工 作 ， 或 与 服 务 供 应 商 进 行 很 少 的 交 互 。亚 马 逊 则 将 云 计 算 定 义 为 ： 云 计 算 是 通 过 Internet 云 服 务 平 台 按 需 提 供 计 算 能 力 、 数据 库 存 储 、 应 用 程 序 和 其 他 IT 资 源 ， 采 用 按 需 支 付 定 价 模 式 。 两 种 定 义 殊 途 同 归 ， 道出 云 计 算 的 两 个 本 质 ： 一 是 以 互 联 网 为 载 体 实 现 资 源 共 享 ； 二 是 按 使 用 量 进 行 付 费 。图 1： 云 计 算 示 意 图资 料 来 源 ： 互 联 网 资 料 ， 东 莞 证 券 研 究 所云 计 算 在 商 业 应 用 上 优 势 明 显 。 首 先 ， 在 云 模 式 下 ， 用 户 只 需 通 过 网 络 媒 介 直 接 租 用 IT资 源 ， 既 有 助 于 减 少 前 期 IT 投 资 及 后 期 维 护 费 用 ， 又 能 够 将 精 力 集 中 于 业 务 的 创 新 与开 拓 上 。 第 二 ， 使 用 云 计 算 可 以 提 高 数 据 的 安 全 性 。 用 户 把 数 据 放 到 “ 云 ” 端 的 同 时 ，也 能 享 受 到 专 业 IT 团 队 的 数 据 维 护 和 管 理 服 务 ， 云 端 系 统 的 可 靠 运 行 和 数 据 多 个 备 份的 措 施 ， 保 证 了 数 据 不 易 丢 失 。 第 三 ， 大 型 昂 贵 软 件 平 民 化 ， ERP、 CRM、 商 业 智 能 系 统等 过 去 只 有 大 型 企 业 使 用 的 软 件 系 统 ， 在 云 化 之 后 以 SaaS 模 式 出 租 ， 减 少 IT设 备 部 署的 费 用 后 ， 使 用 费 用 大 幅 降 低 ， 促 使 中 小 型 企 业 和 个 人 使 用 。 第 四 ， 在 传 统 IT系 统 下 ，一 项 新 业 务 对 IT 资 源 的 扩 容 要 求 ， 往 往 在 数 月 或 者 一 年 后 才 能 得 到 满 足 ， 而 云 计 算 则能 通 过 虚 拟 化 技 术 实 现 按 需 分 配 。以 下 将 以 云 计 算 与 数 据 中 心 进 行 对 比 以 作 说 明 。 云 计 算 采 用 虚 拟 化 方 式 提 供 动 态 易 扩 展计 算 机 行 业 2020年 上 半 年 投 资 策 略5请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。的 资 源 ， 按 量 付 费 的 方 式 极 大 降 低 了 传 统 网 络 架 构 的 成 本 。 在 传 统 网 络 架 构 中 ， 企 业 服务 器 被 固 定 安 装 在 硬 件 之 内 ， 即 使 只 需 要 其 中 一 部 分 资 源 ， 也 需 要 为 此 全 程 买 单 ， 造 成服 务 器 算 力 资 源 的 浪 费 。 此 外 ， 当 企 业 规 模 快 速 增 长 ， 原 有 的 服 务 器 计 算 能 力 已 无 法 满足 需 求 时 ， 企 业 还 需 另 行 付 费 进 行 相 关 硬 件 /软 件 的 升 级 。 云 计 算 改 变 了 传 统 网 络 架 构 ，多 个 服 务 器 已 经 事 先 配 置 完 毕 处 于 待 用 状 态 ， 通 过 虚 拟 化 按 需 提 供 资 源 ， 终 端 用 户 只 需按 需 付 费 ， 硬 件 更 新 升 级 已 在 资 源 池 完 成 ， 无 需 用 户 另 付 其 他 费 用 。 因 此 ， 云 计 算 可 认为 是 传 统 网 络 层 次 结 构 的 重 构 改 良 ， 相 比 传 统 IDC业 务 在 资 源 集 约 化 速 度 和 规 模 、 平 台运 行 效 率 、 服 务 类 型 、 收 费 模 式 等 方 面 均 具 有 明 显 优 势 。政 策 体 系 日 趋 完 善 ， 助 力 产 业 高 速 发 展 。 2015 年 是 我 国 云 计 算 政 策 元 年 ， 国 务 院 先 后 出台 了 国 务 院 关 于 促 进 云 计 算 创 新 发 展 培 育 信 息 产 业 新 业 态 的 意 见 、 关 于 加 强 党 政部 门 云 计 算 服 务 网 络 安 全 管 理 的 意 见 、 国 务 院 关 于 积 极 推 进 “互 联 网 +“行 动 的 指 导意 见 三 项 与 云 计 算 密 切 相 关 的 政 策 文 件 ， 分 别 从 产 业 发 展 、 行 业 推 广 、 应 用 基 础 、 安全 管 理 等 多 重 要 环 节 进 行 调 控 。 接 下 来 是 云 计 算 政 策 的 实 施 、 落 地 元 年 。 2017 年 ， 工 业和 信 息 化 部 颁 布 了 云 计 算 发 展 三 年 行 动 计 划 （ 2017-2019 年 ） 。 计 划 要 求 ， 到2019 年 ， 中 国 云 计 算 产 业 规 模 达 到 4300 亿 元 ， 连 续 4 年 的 复 合 增 速 将 达 到 30%， 并 且要 突 破 一 批 核 心 关 键 技 术 ， 云 计 算 服 务 能 力 达 到 国 际 先 进 水 平 ， 对 新 一 代 信 息 产 业 发 展的 带 动 效 应 显 著 增 强 。 2018 年 8 月 ， 工 信 部 颁 发 推 动 企 业 上 云 实 施 指 南 （ 2018-2020年 ） ， 指 出 到 2020 年 ， 力 争 实 现 企 业 上 云 环 境 进 一 步 优 化 ， 全 国 新 增 上 云 企 业 100万 家 ， 形 成 典 型 标 杆 应 用 案 例 100个 以 上 ， 形 成 一 批 有 影 响 力 、 带 动 力 的 云 平 台 和 企 业上 云 体 验 中 心 。表 2： 政 府 对 云 计 算 的 政 策 支 持表 1： 云 计 算 与 传 统 IDC对 比分 类 传 统 IDC业 务 云 服 务 业 务资 源 集 约 化 速度 和 规 模 在 硬 件 服 务 器 的 基 础 上 进 行 有 限 的 整 合 ， 如 多 台虚 拟 机 共 享 一 台 实 体 服 务 器 性 能 。 跨 实 体 服 务 器 ， 甚 至 跨 数 据 中 心 进 行 大 规 模 有 效整 合 。平 台 运 行 效 率 资 源 再 分 配 的 效 率 和 规 模 受 限 于 单 台 实 体 服 务 器或 是 单 个 IDC数 据 中 心 。 将 多 台 计 算 节 点 连 接 成 一 个 大 型 的 虚 拟 资 源 池 来提 高 计 算 效 率 ， 无 论 从 交 付 /服 务 方 式 、 资 源 分 配规 模 、 资 源 分 配 速 度 ， 还 是 整 个 平 台 的 运 行 效 率方 面 ， 相 比 传 统 IDC服 务 均 有 极 大 提 升 。服 务 类 型 包 括 实 体 服 务 器 托 管 和 租 用 两 类 。 提 供 从 基 础 设 施 到 业 务 基 础 平 台 再 到 应 用 层 的 连续 的 整 体 的 全 套 服 务资 源 分 配 时 滞 由 于 部 署 和 配 置 实 体 硬 件 的 缘 故 ， 传 统 IDC 资 源的 交 付 通 常 需 要 数 小 时 甚 至 数 天 ， 将 增 加 企 业 的时 间 成 本 ， 以 及 更 多 的 精 力 消 耗 ， 并 且 难 以 做 到实 时 、 快 速 的 资 源 再 分 配 ， 容 易 造 成 资 源 闲 置 和浪 费 。 通 过 更 新 的 技 术 实 现 资 源 的 快 速 再 分 配 ， 可 以 在数 分 钟 甚 至 几 十 秒 内 分 配 资 源 实 现 快 速 可 用 ， 并且 云 端 虚 拟 资 源 池 中 庞 大 的 资 源 规 模 使 海 量 资 源的 快 速 再 分 配 得 以 承 受 ， 并 以 此 有 效 规 避 资 源 闲置 的 风 险 。收 费 模 式 一 般 按 月 或 者 年 收 费 ， 计 算 的 标 准 是 机 柜 数 量 ，带 宽 大 小 ， 用 电 量 这 些 数 据 ， 这 些 数 据 是 粗 放 型的 ， 统 计 不 够 精 确 ， 往 往 造 成 很 多 资 源 的 浪 费 。 可 以 按 照 小 时 或 者 分 钟 收 费 ， 实 现 需 求 量 的 精 确度 量 ， 为 客 户 节 省 开 支 。资 料 来 源 ： 智 研 咨 询 ， 东 莞 证 券 研 究 所计 算 机 行 业 2020年 上 半 年 投 资 策 略6请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。时 间 政 策2015年 1月 印 发 国 务 院 关 于 促 进 云 计 算 创 新 发 展 培 育 信 息 产 业 新 业 态 的 意 见 ； 指 出 到 2020 年 ， 云 计 算应 用 基 本 普 及 ， 云 计 算 服 务 能 力 达 到 国 际 先 进 水 平 ， 掌 握 云 计 算 关 键 技 术 ， 形 成 若 干 具 有 较 强 国际 竞 争 力 的 云 计 算 骨 干 企 业 。2016 年 12月 国 务 院 印 发 “ 十 三 五 ” 国 家 信 息 化 规 划 ， 提 出 到 2018 年 ， 云 计 算 和 物 联 网 原 始 创 新 能 力 显著 增 强 ， 新 建 大 型 云 计 算 数 据 中 心 电 能 使 用 效 率 （ PUE） 值 不 高 于 1.5,； 到 2020 年 ， 形 成 具 有国 际 竞 争 力 的 云 计 算 和 物 联 网 产