资源描述
请阅读正文后的免责声明 Table_MainInfo 证券研 究报告| 休闲服务 游 乐 世界 ， 这边 风 景独 好 强 于 大市 （维持 ） 主 题公园 专题研究 系 列一 日期：2019 年 12 月26 日 Table_Summary 行 业核 心观点 ： 中国主 题公 园处 于快 速发 展阶段 ，已 形成 集团 连锁 化经营 的格局 ，龙 头企 业借 助品 牌优势 加快 扩张 ，不 具备 品牌和 规模优 势的 主题 公园 将被 洗牌出 局， 龙头 企业 市场 份额将 进一步 提升 ，建 议重 点关 注主题 公园 龙头 企业 。 投 资要 点： 中国主题公园 市场在 全球 最 具发展潜力，地域 分布 与经 济发达程度成正比。中国 有3 家 主题 公园 集团 入 围 全球 前10 大主 题公 园，且 客 流 量增速 远高 于其 他国 家， 表 明中国 的主 题公 园市 场还 处于快 速发 展阶 段。 中国 排名 前列的 主题 公园 基本 由这 三大集 团所 垄断 ，龙 头竞 争优 势明显 。中 国主 题公 园地 域分布 特征 明显 ，与 经济 发达 程度、 人口 总量 成正 比， 华东地 区占 比最 高， 其次 为华 南地区 、华 中地 区， 西北 地区、 东北 地区 占比 最低 。 中国 五大龙头 主题公 园集团 对比分析： 1）业务模式：注重IP 打 造，业务模式各具特 色。 华侨 城 主打 “旅 游+ 地产 ”； 华 强方特 主打 “科 技+ 文化+ 主 题公园 ”模 式； 长隆 集团 主打“ 超大 型综 合旅 游度 假 区”模 式； 海昌 海洋 公园 主打“ 海洋 产业 资源+主题公 园”模 式， 宋城 演艺 主打 “演艺+主 题公 园” 模式 。 2）区域布局：异地复制 实 现扩张，区域布局差 异化 。 华侨城 重点 布局 经济 发达 的一线 城市 、直 辖市 和省 会城 市；华 强方 特重 点布 局二 三线城 市； 长隆 集团 以广 东为 大本营 ，并 开始 进入 海南 ；海昌 海洋 重点 布局 省份 和城 市包括 大连 、山 东， 近年 开始向 华东 、华 南转 移。 宋城 演艺主 要布 局在 旅游 发达 城市和 地区 。 3）财务指标：收入结构 、 盈利能力差异较大。华侨城 以 房地 产收 入为 主 ， 主题 公园收 入为 辅 ， 资产 负债 率 高，盈 利能 力较 好 ； 海昌 海洋公 园 主 题公 园收 入为 主 ， 由于新 项目 的开 发， 资产 负债率 持续 升高 ，财 务成 本增 加，ROE 低 于行 业平 均且 持续下 降 ； 华强 方特 收入 来自 主题公 园和 文化 内容 产品 及服务 两大 块， 以主 题公 园为 主 ，由 于扩 张较 快， 新项 目盈利 能力 不如 人意 ，ROE 持 续下降 ；宋 城演 艺收 入以 现场演 艺为 主 ， 项目 扩张 成 功，利 润增 速 高 ，盈 利能 力强， 且资 产负 债率 低。 风险因素：1) 企业 债务 风 险。2) 竞 争加 剧风 险。3) 主 题公园 经 营风险 。 。 Table_ProfitEst Table_IndexPic 休 闲服 务 行业 相对 沪深300 指数表 数 据来源：WIND, 万联证券研究所 数 据截止日 期： 2019 年 12 月26 日 Table_DocReport 相 关研 究 万联证券研究所 20191223_ 行业周观点_AAA_ 休 闲服务行业周观点报告 万联证券研究所 20191216_ 行业周观点_AAA_ 休 闲服务& 教育行业周观点报告 万联证券研究所 20191212_ 行业策略 - 年报 _AAA_ 大消费行业 2020 年投资策略报告 Table_AuthorInfo 分 析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwenwlzq Table_AssociateInfo -6% 3% 11% 20% 29% 37% 休闲服务 沪深300 证 券 研 究 报 告行 业 专 题 报 告行 业 研 究证券研究报告|休闲服务 万联证 券研 究所 wlzq 第 2 页 共 25 页 目录 1、 前言 . 4 2、 主 题公 园的 分类 . 4 3、我 国主 题公 园的 四个 发 展阶段 . 5 3.1 我国 主题 公园 发展 经历 了四个 阶段 . 5 3.2 第一 代主 题公 园： 游乐 园、园 林、 影视 拍摄 基地 的利用 . 7 3.3 第二 代主 题公 园： 微缩 景观、 新型 游乐 场、 影视 城辅以 节目 表演 . 7 3.4 第三 代主 题公 园： 现代 化娱乐 设施+ 特定 主题 文化 . 8 3.5 第四 代主 题公 园： 全产 业链+ 新 科技+ 大 IP . 8 4、 全 球及 中国 主题 公园 规模、 增速 、地 区分 布 . 9 4.1 全球 主题 公园 巨头 以欧 美为主 ，中 国增 长最 快. 9 4.2 中 国三 大集 团垄 断大 型 主题公 园， 华东 地区 为核 心区域 . 10 5、中 国四 家龙 头主 题公 园 对比分 析 . 12 5.1 业务 模式 ：注 重 IP 打 造，业 务模 式各 具特 色 . 13 5.2 区域 布局 ：异 地复 制实 现扩张 ，区 域布 局差 异化. 16 5.3 扩张 方式 ：依 托品 牌优 势，转 型轻 资产 扩张 模式. 17 5.4 财务 指标 ：收 入结 构、 盈利能 力差 异较 大 . 19 6、投 资建 议 . 23 7、风 险提 示 . 23 图表 1 ：主 题公 园类 型 . 4 图表 2 ：主 题公 园类 型及 比重_2018 . 5 图表 3 ： 游 客量 达百 万以 上的大 型主 题公 园中 ， 有 明显主 题的 公园 占比 更高_2018 年. 5 图表 4 ：荷 兰微 缩景 观公 园“Madurodam” . 6 图表 5 ：上 海迪 士尼 乐园 奇幻童 话城 堡 . 6 图表 6 ：中 国主 题公 园发 展历程 . 6 图表 7 ：中 山长 江乐 园 . 7 图表 8 ：北 京大 观园 . 7 图表 9 ：深 圳锦 绣中 华 . 8 图表 10 ： 无锡 三国 影视 城 . 8 图表 11 ： 广州 长隆 欢乐 世 界 . 8 图表 12 ： 芜湖 华强 方特 . 8 图表 13 ： 上海 迪士 尼 . 9 图表 14 ： 南昌 万达 配套 商 场 . 9 图表 15 ： 全球 排名 前10 位主题 公园 集团 及客 流量 排名_2018 年 . 10 图表 16 ： 全球 排名 前10 位主题 公园 集团 及客 流量 增速排 名_2018 年 . 10 图表 17 ： 全球 排名 前25 位娱乐/主 题公 园分 布及 客 流_2018 年 . 11 图表 18 ： 全球 排名 前25 位水上 乐园 分布 及客 流_2018 年 . 11 图表 19 ： 中国 排名 前11 位娱乐/主 题公 园客 流量 及 增速_2018 年 . 11 图表 20 ： 中国 排名 前8 位 水上乐 园客 流量 及增 速_2018 年 . 11 图表 21 ： 中国 主题 公园 现 有及拟 建项 目分 布_2018 年 . 12 图表 22 ： 中国 七大 地区GDP 与 人口 总量 情况_2018 年 . 12 图表 23 ： 中国 主题 公园 零 售额统 计及 预测 （单 位： 亿元） . 12 证券研究报告|休闲服务 万联证 券研 究所 wlzq 第 3 页 共 25 页 图表 24 ： 中国 主题 公园 游 客人次 统计 及预 测（ 单位 ：亿人 次） . 12 图表 25 ： 华侨 城旅 游业 务 结构 . 13 图表 26 ： 华强 方特 业务 结 构 . 14 图表 27 ： 长隆 集团 业务 结 构 . 14 图表 28 ： 海昌 海洋 公园 业 务结构 . 15 图表 29 ： 宋城 演艺 业务 结 构 . 16 图表 30 ： 华侨 城主 题公 园 项目分 布 . 17 图表 31 ： 华强 方特 项目 分 布 . 17 图表 32 ： 海昌 海洋 项目 分 布 . 17 图表 33 ： 宋城 演艺 项目 分 布 . 17 图表 34 ： 华强 方特 部分 项 目及运 营模 式 . 18 图表 35 ： 海昌 海洋 公园 运 营新模 式 . 19 图表 36 ： 宋城 演艺 业务 结 构 . 19 图表 37 ： 华侨 城收 入构 成_2018 . 20 图表 38 ： 华强 方特 收入 构成_2018 . 20 图表 39 ： 海昌 海洋 收入 构 成_2018 . 20 图表 40 ： 宋城 演艺 收入 构 成_2019H1 . 20 图表 41 ： 四大 主题 公园 集 团营业 收入 （单 位： 百万 元） . 21 图表 42 ： 主题 公园 集团 营 业收入 增速 . 21 图表 43 ： 主题 公园 集团 归 母净利 润（ 单位 ：百 万元 ） . 22 图表 44 ： 主题 公园 集团 归 母净利 润增 速比 较 . 22 图表 45 ： 主题 公园 集团 毛 利率比 较 . 22 图表 46 ： 主题 公园 集团 净 利率比 较 . 22 图表 47 ： 主题 公园 集团 资 产负债 毛利 率比 较 . 22 图表 48 ： 主题 公园 集团ROE 比较 . 22 证券研究报告|休闲服务 万联证 券研 究所 wlzq 第 4 页 共 25 页 1 、 前言 主题公 园由 于不 依赖 自然 资源、 可复 制性 高、 品类 丰富、 受年 轻人 欢迎 等特 征，是 旅游行 业里 面最 具成 长性 的赛道 之一 。 我 国主 题公 园起步 较晚 ，但 发展 迅速 ，为全 球主题 公园 发展 最快 的地 区，本 土主 题公 园迅速 崛 起，外 资主 题公 园也 争相 进入中 国市场 。本 篇报 告， 旨在 为投资 者介 绍我 国主 题公 园的发 展阶 段、 在全 球范 围内的 地位 、 区域 分布 ，以 及我 国本土 四大 主题 公园 集团 的详细 对比 分析 。 2 、 主题公园的分类 主题公园概念和特点 。 主 题公园 指以 营利 为目 的兴 建的， 占地 、投 资达 到一 定规 模，实 行封 闭管 理， 具有 一个或 多个 特定 文化 旅游 主题， 为游 客有 偿提 供休 闲体 验、文 化娱 乐产 品或 服务 的园区 。主 题公 园特 征主 要包括 ：长 期商 业运 营， 有大量 资金投 入， 建设 有游 乐、 餐饮、 零售 和其 他综 合服 务设施 ，游 客需 付费 参观 游览， 有固定 经营 场所 ，室 内、 室外或 室内 外结 合的 封闭 式园区 。 主题公园可分为六大 类。 主题公 园的 概念 宽泛 、形 式多样 ，我 们按 照主 题公 园的主 打卖点 ，将 主题 公园 划分 为六大 类， 分别 为： 奇幻/ 卡通人 物、 历史/文 化、 动 物/ 海 洋动物 、自 然/ 景观 、演 艺/媒体 、游 乐场/ 器械 。 图表 1 ：主 题公 园类 型 类型 典型项目 奇幻/ 卡 通人 物 迪 士尼乐 园、方 特梦幻 王国、 熊出没 山谷 历史/文化 大 唐芙蓉 园、开 封清明 上河图 动物/ 海 洋动 物 珠 海长隆 海洋王 国、 中 华恐龙 园、 香 港海洋 公园 、 澳门渔 人码 头 、海昌 海洋公 园、长 隆野生 动物园 、大连 圣亚 自然/景观 锦 绣中华 、中国 民俗文 化村、 世界之 窗 演艺/媒体 环 球影城、 长影世 纪城、 横店 影视城、 宋城景 区、 方特东 方神 话 游乐场/ 器械 大 连发现 王国、 六 旗游乐 园、 欢 乐谷、 方 特欢乐 世界、 长 隆水 上 乐园 资料来 源： 网络 公开 信息 整理， 万联 证券 研究 所 中国游乐场/器械类主题 公 园占据半壁江山， 具有明 显主题的公园游客量 明显 多于游 乐场类公园。 根 据第 三方 旅游行 业研 究及 咨询 机构 美国 AECOM 集 团的 报告 ， 按主题 公园数 量统 计， 在目 前中 国的主 题公 园中 ， 游 乐场/ 器械类 占比 最高 为 53% ， 奇 幻/卡 通人物 占 比 16% ， 历史文 化 占比13% ， 动 物/海 洋动 物 占比 9% ， 自然/景 观占 比 5%，演 艺/媒 体占 比 2% ， 其他 占 比2% 。 其 中 ， 具 有明 显主 题的公 园游 客量 会明 显多 于游乐 场 / 器 械 类公 园， 游客 量 达百万 以 上的 大 型主 题公 园中， 有 明显 主题 的 公园 占比更 高 。 证券研究报告|休闲服务 万联证 券研 究所 wlzq 第 5 页 共 25 页 图表 2 ：主 题公 园类 型及 比重_2018 资料来 源：AECOM ， 万联 证 券研究 所 图表 3 ： 游客 量达 百万 以上 的大型 主题 公园 中 ， 有 明显 主题的 公园 占比 更高_2018 年 年 游 客 量区 间 （百 万 ） 游乐场/ 器械 类 公园 比 例 有 明 显 主题 类 公园 比 例 0.30.5 15% 2% 0.51 20% 15% 12 13% 20% 23 2% 4% 34 2% 2% 4 1% 3% 总计 53% 47% 资料来 源：AECOM ， 万联 证 券研究 所 3 、 我国主题 公园的四个发 展阶段 3.1 我国 主题公 园发 展经 历了 四个阶 段 现代意义的主题公园 起源 于欧洲，兴盛于美国 。1952 年，荷 兰的 一对 马都 拉 家族夫 妇为纪 念在 二次 世界 大战 中牺牲 的独 生子 ，兴 建了 一个微 缩了 荷兰 120 处风 景名胜 的微缩 景观 公园 “Madurodam”。 1955 年 ，洛 杉矶 迪 士尼乐 园建 成营 业， 标志 着现代 意义上 的主 题公 园行 业的 开端。 迪士 尼通过 卡通 形 象塑造 获得 第一 轮收 益， 并在其 基 础上二 次开 发， 将卡 通人 物和故 事情 节引 入主 题公 园之中 ， 获 取二 次收 益， 此 种运营 模式至 今仍 是全 球大 多数 主题公 园的 模仿 对象 。 53% 16% 13% 9% 5% 2% 2% 游乐场/ 器械 奇幻/ 卡通人物 历史/ 文化 动物/ 海洋动物 自然/ 景观 演艺/ 媒体 其他 证券研究报告|休闲服务 万联证 券研 究所 wlzq 第 6 页 共 25 页 图表 4 ：荷 兰微 缩景 观公 园“Madurodam ” 图表 5 ：上 海迪 士尼 乐园 奇幻童 话城 堡 资料来 源： 公司 官网 ，万 联证券 研究 所 资料来 源： 公司 官网 ，万 联证券 研究 所 回顾我国主题公园的 发展 历程， 主要经历四个阶 段 。 第一 代主 题公 园 （游 乐园 、 以历 史或文 学为 主题 建设 的园 林、 影视 拍摄 基地 的利 用 ） 第 二代 主题 公园 （ 微缩景 观、 新 型游 乐场、 影视 城 辅以节 目表 演） 第三 代主题 公园 （现 代化 娱乐 设施+ 特 定主题 文化 ） 第四 代 主题公 园（ 全产 业链+新科技+大IP）。 图表 6 ：中 国主 题公 园发 展历程 阶段 第一代主题公园 第二代主题公园 第三代主题公园 第四代主题公园 （1979-1988 ） （1989 -1997 ） （1998-2008 ） （2009 年至今） 典型事件 1979 年， 仿 清 明 上河图 的香港 宋 城建成开 放。 1989 年， 华侨城 “ 锦绣 中华” 开业 ； 此 后， 中华 民俗文化 村、 世 界之窗 ， 均以微缩景观浏览为主 题。 1998 年，深 圳欢乐 谷 建 成 营 业 ， 娱 乐 设 施 文 化 相 结 合 ， 有一定主 题文化 。 2009 年开始，万 达、 融 创 等 地 产 商 转 型 ， 新 型 城 镇 化 、 旅 游 度 假区、旅 游城。 1982 年，首家 大 众游乐园 “长江 乐 园”开门 营业。 1996 年， 宋城景 区开业 ， 此后宋城千古情推出， 开启影视 城+ 演艺模 式。 2006 年开始， 长 隆、 方 特 欢 乐 世 界 陆 续 建 成 ， 形 成 故 事 的 植 入 、 娱 乐 和 文 化 结 合 的 模 式 ， 现 代 化 的 主 题 公 园 遍 地 开花。 2008 年开始，国 际龙 头 迪 士 尼 、 环 球 影 业 相 继 进 入 中 国 市 场 ， 强大 IP 成为重中之 重。 1983 年，因拍 摄 红楼梦 而建 设 大观园， 日后开 放 营业。 2016 年开始，科技 （VR 、 直播） 兴起 ， 带 动技术升 级。 主要特点 游乐园、 以历史 或 文 学 为 主 题 建 设 的园林、 影视拍 摄 基地的利 用。 微缩景观 、 新型 游乐场 ， 娱乐设施互动性加强、 影视城辅 以节目 表演。 现 代 化 娱 乐 设 施+ 特 定 主 题 文 化 ， 形 成 现 代 的 主 题 公 园 ， 演 艺 特 色 更 加 鲜明。 新 的 模 式 开 始 出 现 ， 主 题 公 园 多 元 化 ， 全 产业链+ 新科 技+ 大 IP 逐渐成为 主流。 资料来 源： 网络 公开 信息 整理， 万联 证券 研究 所 证券研究报告|休闲服务 万联证 券研 究所 wlzq 第 7 页 共 25 页 3.2 第一 代主题 公园 ：游 乐园 、园林 、影 视拍摄 基地 的利用 80 年 代初 ，针 对儿 童、 青 少年的 娱乐 需求 ，一 些简 单的游 乐场 开始 在当 时经 济较发 达的珠 三角 涌现 。1982 年 ，首家 大众 游乐 园“ 长江 乐园” 在中 山市 开门 营业 。1984 年深圳 湾游 乐场 建成 并开 门营业 。 与此同 时， 另一 类以 历史 或文学 为主 题建 设的 园林 开始出 出现 。1979 年以 清明上 河图 为原 型建 成并 营业 的香港 宋城 为国 内提 供了 借鉴。1983 年 因拍 摄 红 楼梦 建设大 观园 ，日 后的 开放 营业开 启了 影视 基地 二次 利用的 模式 。 图表 7 ：中 山长 江乐 园 图表 8 ：北 京大 观园 资料来 源： 中山 市档 案馆 ，万联 证券 研究 所 资料来 源： 百度 图片 ，万 联证券 研究 所 3.3 第二 代主题 公园 ：微 缩景 观、新 型游 乐场、 影视 城辅以 节目 表演 随着经济发展， 观光旅游 兴起， 微缩景观公园开始 涌现 。1989-1994 年 ， 深 圳 华侨城 旗下的 微缩 景观 陆续 建成 并开始 营业 ；1989 年 “锦 绣中华 ” 建 成营 业。1991 年， “中 华民俗 文化 村” 建成 营业 ；1994 年， “世 界之 窗” 建成营 业。 与此同时， 不再 局限于影 视基地的二次利用 ， 主动 将影视城与演艺相结 合。 1991 年， 三国影 视城 开业 。1996 年 横店影 视城 和宋 城景 区同 时开业 ，此 后宋 城演 艺推 出“千 古情” 系列 演出 ， 持 续至 今。 至 此， 我国 的主 题公 园才真 正的 具有 “主 题” 。 但由于 IP 不 具有 排他 性， 门槛 较 低，全 国各 地涌 现许 多类 似主题 公园 ，相 似程 度很 高，重 游率低 下， 因此 导致 一批 主题公 园的 倒闭。 证券研究报告|休闲服务 万联证 券研 究所 wlzq 第 8 页 共 25 页 图表 9 ：深 圳锦 绣中 华 图表 10 ： 无锡 三国 影视 城 资料来 源： 公司 官网 ，万 联证券 研究 所 资料来 源： 公司 官网 ，万 联证券 研究 所 3.4 第三 代主题 公园 ：现 代化 娱乐设 施+ 特定主 题文 化 由于经历了之前一次 洗礼 ， 各大主题公 园纷纷转型 ， 在更新游乐设施的基 础上 ， 加强 娱乐与文化的融合。 通 过 植入故 事、 塑造 动漫 人物 等方式 ，逐 渐形 成自 身 IP ，塑造 核心竞 争力 。 1997 年， 长隆 主题 公园 开 业，以 野生 动物 、植 物、 景观为 主打 卖点 。现 在又 创建珠 海横琴 长隆 国际 海洋 度假 区， 以 海洋动 物、 水上游 乐 设备、 大型演 艺为 特点。 1998 年， 深圳欢 乐谷 建成 营业 ，将 游乐设 施融 入卡 通元 素。2007 年 ，华 强方 特旗 下的 芜湖方 特欢乐 世界 开业 ， 创造 性 的将 “特 种电 影” 融入 到 主题乐 园之 中 ， 时 至今 日 已推出 六 类旅游 产品 。 图表 11 ： 广州 长隆 欢乐 世 界 图表 12 ： 芜湖 华强 方特 资料来 源： 公司 官网 ，万 联证券 研究 所 资料来 源： 公司 官网 ，万 联证券 研究 所 3.5 第四 代主题 公园 ：全 产业 链+新 科技+大IP 由于国际大品牌涌入 ， 比 如迪士尼和环球影业 ， 对 行业形成冲击。 因此， 塑 造 一个特 点鲜明、 广受欢 迎、 变 现 程度高的 IP 就成为重中之 重。 时 至今 日 ， 宋 城演 艺 已形成 “宋城 ”+ “千 古情 ” 两大IP， 旗下 十余 座景 区； 华 强方特 则坐 拥超 级 IP “ 熊 出没” 及五大 类主 题乐 园。 证券研究报告|休闲服务 万联证 券研 究所 wlzq 第 9 页 共 25 页 在早期 政策 的导 向下 ， 文 化内涵 丰富 、 科技 含量 较 高、 全产 业模 式的 旅游 城 逐渐成 为 热点： 即以 主题 公园 为核 心引擎 ， 配 套酒 店住 宿、 演艺、 商业 娱乐 综合 体等 ， 带动 周 边大面 积建 设。 多家 地产 集团， 如万 达、 恒 大、 融创 等先后 涉足 主题 公园 行业 ， 意在 将室外 主题 公园 、酒 店住 宿、演 艺、 商业 娱乐 融为 一体， 塑造 新的 文化 旅游 城。 图表 13 ： 上海 迪士 尼 图表 14 ： 南昌 万达 配套 商 场 资料来 源： 公司 官网 ，万 联证券 研究 所 资料来 源： 公司 官网 ，万 联证券 研究 所 政策推动行业开发模 式革 新。 然 而， 数据 显示 ， 在过 去的一 年半 左右 ， 我国 在 建和拟 建的主 题公 园项 目锐 减 。 根据以 往经 验 ， 我 国许 多 开发项 目 ， 尤 其是 上述 第 四代主 题 公园项 目存 在与 大型 地产 综合项 目捆 绑的 情况 ， 项 目除主 题公 园外 ， 还涉 及 到酒店 、 商业及 住宅 等用 途。 近年 政 府出台 相关 政策 ， 严 控文 旅 产业和 地产 项目 的捆 绑， 由 此， 部 分 项目 的 银行 融 资与 资金 流 动性 方 面出 现 挑战 。尽 管 这一 转 变使 得 新项 目的 推 进 放缓甚 至取 消， 但其 有助 去除各 界对 “假 文旅、 真 地产” 的顾 虑， 也 推动 行 业在未 来 摸索出 更加 健康 的开 发模 式，创 新出 下一 代主 题乐 园。 4 、 全球及中国主题公园 规模、增速、地区 分 布 4.1 全球 主题公 园巨 头以 欧美 为主， 中国 增长最 快 全球排名前 10 主题公园以 欧美为主， 中国入围 3 家。 根据 AECOM 统计 数据 ，2018 年 全球排 名 前 10 位 （ 按照2018 年 客流 量排 序） 的 主题 公园集 团分 别为 ： 迪斯尼集团、 默林娱乐集团、 环 球影城 娱乐集团、 中国华 侨城集 团、 华强方特 、 长隆集团 、 六旗集 团、 雪松会娱乐公司、 海 洋世界娱乐集团、 团聚公 司公园集团 。 其 中有4 家 美国公 司 （迪斯 尼集 团、 环球 影城 娱乐集 团、 雪松 会娱 乐公 司、海 洋世 界娱 乐集 团） 、3 家中 国公司（中国华侨城 集团 、华强方特、长隆集 团） 、1 家英国 公司 （默 林娱 乐 集团） 、 1 家西 班牙 公司 （团 聚公 司公园 集团 ） 。 由于 宋城 演 艺作为 典型 的演 艺类 主题 公园， 并未纳 入 AECOM 统计 范围 。 中国主题公园集团客 流量 增速显著高于他国。 中 国 的华侨 城集 团、 华 强方 特、 长隆集 团分别 位列 全球 主题 公园 集团 第 4、5、6 位， 从客流 量增速来看， 这 3 家集团 分别为 33% 、22% 、13% ， 均远高于 其他主题公园集团 ， 表 明 中国的 主题 公园 还处 于快 速发展 阶段。 证券研究报告|休闲服务 万联证 券研 究所 wlzq 第 10 页 共 25 页 图表 15 ：全 球排 名前 10 位主 题公 园集 团及 客流 量 排名_2018 年 图表 16 ：全 球排 名前 10 位主题 公园 集团 及客 流量 增 速排名_2018 年 资料来 源：TEA ，AECOM ， 万联证 券研 究所 资料来 源：TEA ，AECOM ， 万联证 券研 究所 可以将 主题 公园 分成 娱乐/ 主题公 园和 水上 乐园 两大 类，从 全球 地域 分布 来看 ： 排名前 25 位的娱乐/主题 公园分布在美国、 日本、 中国内地、 法国 、 韩国、 中 国 香港、德国、荷兰、 丹麦 等 9 个国家和地区 。 其中 美国 以 9 座 的数 量远 超其 他 国家和 地区 ，分 别坐 落于 美国的 佛罗 里达 州和 加利 福利亚 州。 中国内地有 3 座 入围 ， 分 别为 位列 第8 位 （保持 ） 的 上海 迪斯 尼乐 园， 位 列 第 10 位（+1 ） 的 珠 海长隆 海洋 王国， 以及 新 进入榜 单并 位列 第 25 位 的 广州长 隆欢 乐世 界。 从 中 国 内地人 口数 量和 密度 来看 ， 我们 认为 大型 娱乐/主 题 公园的 数量 还有 很大 提升 空 间。 排名前 20 位的水上乐园分布在美国、中国内 地、 巴西、德国、韩国、 巴哈 马、 西班牙、 捷克、 阿联酋、 马来西亚、 澳大 利亚 11 个 国家和地区 ， 其中美国、 中 国内地均有 4 座， 位居前 列 。 中国入围的共有 4 座， 分别 为： 位列 第 1 （保 持） 的长隆 水上 乐园 、 位 列第11 （+6 ） 的 芜湖 方特 水上 乐园、 位列 第 12 （+1 ）的开 封银基 水世 界、 位列 第 17 （+1） 的沈 阳皇 家海 洋乐 园-水 世界 。 4.2 中国三 大集 团垄断大 型主 题公园 ，华 东地区 为核 心区域 中国排名前列的主题 公园 基本由华侨城集团 、 华强 方特、 长隆集 团所垄断 。 世 界排名 前 25 位的娱乐/主题公园 中， 中国占据 11 席 ， 其 中 包括上 海迪 士尼 、 珠海 长 隆、 广 州长隆 欢乐 世界 、 深圳 世 界之窗 、 深圳 东部 华侨 城 、 欢 乐谷 系列 等， 除了 上 海迪士 尼 和最新 跻身 榜单 前列 的常 州中华 恐龙 园以 外， 其他 9 座由国 内三 大主 题公 园 集团华 侨城集 团、 华强 方特 、 长 隆集团 所垄 断 。 世界排名 前25 位的水上乐园中， 中 国占据 8 席 ， 其中 包括 广州 长隆 水 上乐园 、 芜 湖方 特水 上乐 园、 开 封银 基水 世界 、 玛 雅水上 乐园系 列等 ， 除 了开 封银 基水世 界、 沈阳 皇家 海洋 乐园- 水世 界之 外， 其 他 6 座也由 华侨城 集团 、华 强方 特、 长隆集 团所 垄断 ，值 得提 到的是 天津 玛雅 水上 乐园 为 2018 年开业 ，开 业当 年成 绩优 秀。 0 50 100 150 200 2018 游客量（百万人次） 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 增速
展开阅读全文