银行兴衰专题报告之七：招商银行的一路坚守.pdf

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2019 年 12 月 24 日 深度 研究 固定收益 研究 研究所 证券分析师： 靳毅 S0350517100001 021-68930187 jiny01ghzq 证券分析师： 张赢 S0350519070001 021-60338169 zhangy18ghzq 招商银行的一路坚守 银行兴衰专题报告之 七 相关报告 银行兴衰专题报告之六：马车上建立起来的商业帝国 2019-12-13 银行兴衰专题报告之五：利率市场化下的美国银行业倒闭潮 2019-06-14 银行兴衰专题报告之四：巴林银行的快速死亡 2019-06-03 银行兴衰专题报告之二：亚洲巨人的急速陨落 2019-05-27 银行兴衰专题报告之一：另一家被托管的商业银行 2019-05-27 投资要点： 1994 年，招商银行股份有限公司正式成立； 2006 年，招商银行 H股成功发行。截至 2017 年，招商银行已成长为拥有境内外分支机构1800 余家并全资控股多家公司的大型银行集团。 回顾招商银行的成长历程，我们将企业的发展分为以下几个阶段： 1987 2002 年：敢为人先，零售业务“第一个吃螃蟹者”； 2003 2009 年：曙光初现，零售业务成为经营核心； 2010 2016 年：因时而变，在转型中依然坚守零售根本； 2017 年至今：竭尽全力，将零售带入数字科技时代。 1987-2002 年：招商银行成立初期创新推出“一卡通”、“一网通”为其奠定了良好的零售基础；同时沉淀大型集团客户，弥补先 天弱势，开拓理财业务，完善业务架构。 2003-2009 年：招商银行开始第一次零售转型，随后将小微企业条线划入零售条线统一管理；大力拓展非利息收入业务，充分挖掘信用卡盈利潜力，进一步开启第二次零售转型。 2010-2016 年：招商银行将“轻型银行”确立为深化“二次转型”的具体目标，战略主要包含“轻资本，轻资产，轻负债和轻运营”。 2017 至今：招商银行管理层提出：要举全行之力打造“金融科技银行”，作为“轻型银行”战略的深化，让金融科技成为战略转型下半场的“核动力”。 在利率自由化改革，金融脱媒的 大背景下，客户粘性高，利润率高的零售业务已经成为各家银行的主战场， 招商银行取得今日的成就，与 20 多年对零售业务的坚守和重视分不开， 纵观招商银行 30 年成长历史，我们针对股份制银行和中小银行分别得到如下的启示。 对股份制银行：（ 1）突出经营重点和比较优势；（ 2）重视人才培养，重视信息科技系统构建；（ 3）做好客户服务。 对中小银行：（ 1）定位特定区域，避免盲目扩张；（ 2）发挥区位特色，深耕细作。 风险提示 宏观经济风险、企业经营风险 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 内容目录 1、 速览 . 4 2、 19872002 年：敢为人先，零售业务 “第一个吃螃蟹者 ” . 4 2.1、 改革开放浪潮下的 “蛇口基因 ” . 5 2.2、 登录 A 股，进一步增强资本实力 . 6 2.3、 业务创新，初步确立技术领先优势 . 6 2.4、 招商银行的战略重点 . 6 3、 20032009 年：曙光初现，零 售业务成为经营核心 . 7 3.1、 战略层面确定零售条线地位 . 7 3.2、 招商银行主要发展战略 . 7 4、 20102016 年：因时而变，在转型中依然坚守零售根本 . 8 4.1、 “二次转型 ”，开启招商银行内涵式发展 . 8 4.2、 全面打造 “轻型银行 ”，优化资产结构 . 9 4.3、 推行 “一体两翼 ”，全面增强盈利能力 . 10 5、 2017 至今：竭尽全力，将零售带入数字科技时代 . 11 5.1、 招 商银行战略重点 . 11 5.2、 今日成绩 . 11 6、 启示：认识比较优势，始终突出 “零售 ”重点 . 14 6.1、 对股份制银行启示 . 14 6.2、 对中小银行启示 . 14 7、 大事记 . 14 8、 风险提示 . 15 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 图表目录 图 1：招商银行基本股权结构 . 4 图 2：改革开放后深圳地区的经济情况 . 5 图 3：改革开放后全国经济增长情况（亿元） . 5 图 4： 招商银行资产结构 一览 . 10 图 5：招商银行负债结构一览 . 10 图 6：招商银行不良贷款率情况（单位 :百万） . 13 图 7： 招商银行净息 差情况 . 13 表 1： 1999-2002 年招商银行经营情况 . 5 表 2： 1999-2002 年招商银行资本情况 . 6 表 3：招商银行 ROE 驱 动因素杜邦分解 . 12 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 4 1、 速览 深圳的蛇口在 1979 年成为中国第一个外向型经济开发区，走在改革开放的最前方。 1987 年，蛇口结算中心和财务公司独立出来成立招商银行，是我国境内第一家完全由企业法人持股的商业银行。 招商银行自设立伊始便立足于在政策领域外开辟更为商业化、零售化的市场领域，并坚持这条发展路径至今。 1994 年，招商银行进行股份制改组正式成为招商银行股份有限公司。 2002 年，招商银行成功登陆 A 股； 2006 年，招商银行 H 股成功发行。截至 2017 年，招商银行已成长为拥有境内外分支机构 1800 余家，并全资控股招银金融租赁、招银国际金融控股有限公司、招商基金管理有限公司、永隆银行有限公司，参股合营招联消费金融、招商信诺人寿保险有限公司的大型银行集团。 图 1：招商银行基本股权结构 资料来源： Wind、 国海证券研究所 回顾招商银行的成长历程，我们将企业的发展分为以下几个阶段： 1987 2002 年：敢为人先，零售业务的吃螃蟹者 2003 2009 年：曙光初现，零售业务成为经营核心 2010 2016 年：因时而变，在转型中依然坚守零售根本 2017 年至今：竭尽全力，将零售带入数字科技时代 2、 1987 2002 年：敢为人先，零售业务“第一个吃螃蟹者” 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 5 2.1、 改革开放浪潮下的“蛇口基因” 1987 年，招商银行在深圳市招商局蛇口工业区正式设立。 招商银行从开始就完全按照股份制商业银行的模式运营，创始股东不单独持股。深圳作为改革开放的桥头堡，民营企业如雨后春笋般涌现。招商银行立足民营企业市场、承接深圳地区业务并逐步扩大至“珠三角”及“长三角”等发达地区，利用深圳地区改革开放红利集中的优势快速成长。 从 1999年到 2002年，招商银行的资产规模从 1566亿元快速增长至 3717亿元，营业收入从 72.6 亿元增长至 118.0 亿元，净利润由 4.8 亿元爆发式增长至 17.3亿元。 在改革开放的时代背景下，招商银行在 90 年代至 2000 年初经历了飞速的发展，为今后发展奠 定了坚实的企业文化和业务基础。 表 1： 1999-2002 年招商银行经营情况 1999-12-31 2000-12-31 2001-12-31 2002-12-31 营业总收入（万元） 726,401 873,805 1,049,252 1,179,614 同比 (%) - 20.29 20.08 12.42 营业利润（万元） 75,554 119,622 208,503 254,839 同比 (%) - 58.33 74.3 22.22 利润总额（万元） 71,154 119,716 211,012 257,027 同比 (%) - 68.25 76.26 21.81 净利润（万元） 48,179 80,381 143,112 173,427 同比 (%) - 66.84 78.04 21.18 未分配利润（万元） -380,910 -55,697 87,415 53,913 资产总计（万元） 15,660,640 21,950,799 26,631,716 37,165,991 资料来源： Wind、国海证券研究所 图 2：改革开放后深圳地区的经济情况 图 3：改革开放后全国经济增长情况（亿元） 资料来源： Wind、国海证券研究所 资料来源： Wind、国海证券研究所 020406080100120140160050000001000000015000000200000002500000030000000350000001991 1993 1994 1996 1997 1999 2000 2001图表标题 深圳 :GDP： 万元 深圳 :固定资产投资总额：万元 深圳 :户籍人口：万人：右轴 0200004000060000800001000001200001400001982/12 1987/01 1991/02 1995/03 1999/04图表标题 GDP:现价 全部工业增加值 全社会固定资产投资完成额 亿证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 6 2.2、 登录 A 股，进一步增强资本实力 2002 年 3 月 27 日招商银行上市，首次公开发行人民币普通股（ A 股） 15 亿股，募集资金净额 107.7 亿元。 截至 2000 年 12 月 31 日，招商银行总资产 2195 亿元，占 除 四大国有银行 之外 其他商业银行总资产的 18%，属于商业银行中四大国有银行以外的同业领先地位，登陆证券市场有助于招商银行继续巩固并提 升 行业地位。同时， 2001 年年末，招商银行资本充足率为 10.26%，一级资本充足率仅为 4.23%，限制了招商银行未来的扩张步伐。登陆证券市场还有助于招商银行积累资本实力。 表 2： 1999-2002 年招商银行资本情况 1999-12-31 2000-12-31 2001-12-31 2002-12-31 总资产（万元） 15,660,639.60 21,950,798.80 26,631,715.50 37,165,991.20 净资产（万元） 288,150.40 368,531.60 511,643.60 1,603,182.10 资本充足率（ %） 17.33 11.71 10.26 12.57 一级资本充足率（ %） 4.02 4.03 4.23 8.42 资料来源： Wind、国海证券研究所 2.3、 业务创新，初步确立技术领先优势 1995 年，招商银行推出了“一卡通” ， 1997 年，招商银行推出网上银行大众版，1998 年，“一网通”网上支付系统成功运行 。 自此，“一网通 +一卡通”的“双卡通”业务为招商银行奠定了业内零售领域领先优势。 至 2002 年年末，招商银行 手续费及佣金净收入 已经由 1999 年年末的 1.45 亿元上升至 3.72亿元，同时存款余额达到 3003.9亿元，其中储蓄存款 1166.87亿元。 “一卡通” 和 “一网通”奠定了良好的零售基础，成为招商银行获客重要渠道之一。 2.4、 招商银行的战略重点 2.4.1、 立足深圳，地域开拓 招商银行创立 时 仅是面向深圳的地区性股份制商业银行。随后， 招商银行稳步进军发达经济区以及各省份重点城市，最终辐射全国 。 截至 2002 年底，除深圳总行外，招商银行已在 33 个城市设立分支机构，员工总人数达到 1.2 万人 ， 机构总量达到 331 家，基本做到全国重点地区和城市的全覆盖。 2.4.2、 沉淀大型集团客户，弥补先天弱势 成立后，招商银行主动开拓大型集团客户。到 2000 年前后，招商银行成功招揽证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 7 了中国网通集团辽宁省通信公司、山东电力集团公司、山东省电信公司等一系列国内大型企业集团。截至 2002 年年末，招商银行的前 10 大客户贷款余额约为99 亿元人民币，占全行期末贷款余额的 4.78%。 2.4.3、 查漏补缺，完善业务架构 1989 年 5 月，招商银行成为国内第一 家经营离岸金融业务的银行 。 1990 年，招商银行总部搬迁至深圳福田区，针对福田地区大量出口外贸 型民企提供出口保理、对外担保、进口押汇、买方信贷等一系列跨境业务。 2002 年，招商银行已基本形成个人业务板块、公司业务板块、信用卡板块等三大业务板块。 2.4.4、 高瞻远瞩，开拓“理财业务”广阔蓝海 2002 年上半年，招商银行“一卡通”存量客户约 4000 万人次，、其中，日均存款达到 50万元人民币以上的客户约 4.5万户。 2002年下半年，招商银行在南京、上海、沈阳等地为这一部分日均金融资产 50 万元以上的客户推出“金葵花理财”，首开 中国银行业客户分层服务的先河。招商银行在 2002 年内实现个人贷款余额203.47 亿元，年度新增 102.44 亿元，增幅超过了从 1995 年至 2001 年总和 。 3、 2003 2009 年：曙光初现，零售业务成为经营核心 3.1、 战略层面确定零售条线地位 当时间转到 2004 年年初，招商银行认为，随着未来宏观经济的高速发展和包括房地产在内的国内投资快速增长，人民群众个人财富积累将会进入一个快速的上行通道，并且信用卡业务、私人银行业务领域将会迎来广阔的发展空间。为了另辟蹊径，招商银行率先全行业提出，“不做对公，今天没饭吃；不做零售，将来没饭吃”，开始了招商银行的第一次零售转型，在招商银行历史上也称作“一次转型”。 2009 年，在零售转型推行 5 年后，招商银行在国际金融危机的大环境下，除配合国内扩大内需的政策推行以外，进一步开启第二次零售转型，将小微企业条线划入零售条线统一管理，开启了 小微企业贷款条线的快速增长，也进一步奠定了招商银行在零售领域的同业领先地位。 3.2、 招商银行主要发展战略 3.2.1、 “一次转型”，全面奠定零售银行基础 2004 年，招商银行用理财指标替代分支行存款指标考核， 2004 年，招商银行信用卡增发 222 万张，全年累计消费 136 亿元、“金葵花理财”客户从 2002 年开始初期的 3 万余户增长至 5.8 万户，户均余额 110 万元、“一卡通”新增发卡 560万张，累计发卡超 3300 万张，卡均余额 4500 元，全年零售贷款在贷款总额中证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 8 占比已经达到 14.57%。 2009 年，招商银行零售核心业务基础已经打牢 。 到 2009 年年末，招商银行贷款总额达到 1.19 万亿元，其中零售贷款 3819 亿元，同比增长 64.15%，占贷款总额的 32.20%，相较于 5 年前首次零售转型时的 14.57%明显提高。可以说，经历了两次重大零售战略转型的招商银行已经在错综复杂的市场环境下站稳了脚跟，初步奠定起零售领域领头羊的地位。 3.2.2、 优化贷款结构，重点扶持中小企业客户 2007 2009 年，坚持向中小企业业务转型的战略。 截至 2009 年年末，招商银行境内中小企业贷款余额为 3084 亿元，同比增加 878.33 亿元，占境内企业贷款的 47.68%，同比增长 4.58 %。 为推动中小企业业务发展，招商银行主要加强了如下措施： 第一，大力推进机构建设和改革。 招商银行于 2008 年 6 月 18 日在苏州成立了小企业信贷中心，专门针对小型企业客户提供 多种 融资服务。 2009 年招商银行首批在 7 家试点分行成立中小企业金融部，促进了试点分行中小企业业务的发展。 第二，积极开展产品创新，大力加强产品管理。 首先， 招商银行 将重点发展的融资产品概括为物业抵押类、动产质押类、应收账款融资类、担保类、“ 1+N”融资等 5 个业务大类。其次，开发了应收账款质押融资、专业担保公司担保融资等新业务品种，通过新产品赢得市场竞争优势。 3.2.3、 增强盈利能力，大力拓展非息业务收入 大力拓展非利息收入业务。 对于公司非利息收入部门，招商银行主要精力放在促进现金管理、对公理财产品销售、债务融资工具代理承销等新型业务的发展 ，2009 年实现公司非利息净收入人民币 39.13 亿元。 3.2.4、 转变经营模式，充分挖掘信用卡盈利潜力 信用卡业务经营模式逐渐向以客群为导向的“精耕细作”模式进行转变。截至2009 年底，信用卡累计发卡 3073 万张，当年新增发卡 347 万张，累计流 通卡数 1728 万张，累计流通户数 1160 万户，本年累计实现信用卡交易额人民币 3008亿元，流通卡每卡月平均交易额 1471 元，循环信用余额人民币 134 亿元。 4、 2010 2016 年：因时而变，在转型中依然坚守零售根本 4.1、 “二次转型”，开启招商银行内涵式发展 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 9 2010 2016 年，招商银行根据内外部形势变化，在快速发展的同时不断“因时而变、因势而变”。 2010 年，招商银行首次提出“二次转型”的基本概念； 2014年，招商银行将“轻型银行”确立为深化“二次转型”的具体目标，在不断改革转型、创新的道路上，招商银行从未停 下脚步。 但是无论经营之“术”怎样变化，其始终坚守着零售这颗立行之“心”，在古老的枝蔓上结出了新潮的花朵。 2010 年年初，在国际金融危机余波未消，国内经济形势复杂多变的情况下，招商银行提出了以降低资本消耗、提高贷款定价、控制财务成本、增加价值客户、确保风险可控为目标的“二次转型”，通过继续推进并深化经营战略调整，促进经营方式向内涵集约化转变。 进入 2014 年，中国经济进入“新常态”：增速趋于放缓，经济结构进入重要调整期，增长动力转换。经济结构的转变也促使了传统金融转型升级，同时，非传统金融跨领域竞争，也对银 行业的境遇形成挑战。 在形势复杂多变的背景下，招商银行因时而变，提出“轻型银行、一体两翼”的发展战略，即以零售金融为主体，公司金融和同业金融为两翼，打造“轻型银行”；改革组织架构，优化业务流程，激发“制度资本”力量，释放改革红利，提升经营效率。 4.2、 全面打造“轻型银行”，优化资产结构 2014 年，招商银行提出“轻型银行”的转型方向。 截至 2016 年年末，招商银行的“轻型银行”转型基本完成，主要有以下体现： 第一，资本更“轻”： 大力发展轻资本业务， 截至 2017 年年末，招商银行权重法下资本充足率和一级资本充足率分别为 15.48%和 13.02%，分别较上年末上升 2.15%和 1.48%，资本充足水平持续提升。 第二，资产“更轻”： 优化信贷资产的行业布局和客户结构。 截至 2016 年末，零售贷款占贷款总额 50.45%；个人住房贷款余额较上年末增加 2,290.39 亿元，信用卡透支余额较上年末增加 959.66 亿元，分别占零售贷款总额的 47.37%和26.89%。 证券 研究 报告 请务必阅读正文后免责条款部分 10 图 4： 招商银行资产结构一览 资料来源： Wind、 国海证券研究所 第三，负债更“轻”： 大力发展支付结算、托管、交易银行业务 ， 提供低成本资金 。 2016 年 压缩高成本协议存款 262.80 亿元，期末协议存款余额为 484.00 亿元；期末活期存款余额为 23,313.33 亿元，活期存款占比提升 6.97%至 64.00%。 图 5：招商银行负债结构一览 资料来源： Wind、 国海证券研究所 第四，运营更“轻”： 建设数字化渠道，利用前沿科技提高经营效率 。 实现手机银行 5.0 上线，手机端打通 W+平台、智慧营销系统和个性化推荐系统，以手机为中心的网点 O2O 服务流程初步构建。 4.3、 推行“一体两翼”，全面增强盈利能力 “一体两翼”指以零售金融为主体，公司金融、同业金融为支撑的业务体系 。在零售金融业务领域以财富管理、消费金融、小微金融三大业务为方向；在公司0%20%40%60%80%100%1H16 2016 1H17 2017 1H18贷款（净额） 投资 同业 SPV 其他 0%20%40%60%80%100%1H16 2016 1H17 2017 1H18存款（包括存款证） 同业（包括同业存单） 债券 其他