虚拟现实专题报告：5G+云赋能，虚拟现实产业迎黄金发展期.pdf

本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 sxzqyjfzbi618。客户应全面理解本报告结尾处的 “免责声明 “。 计算机 报告原因 ： 专题研究 虚拟现实 专题报告 维持评级 5G+云赋能，虚拟现实产业迎黄金发展期 看好 2019 年 12 月 27 日 行业 研究 /深度报告 虚拟现实指数近 一年市场表现 投资要点： 虚拟现实市场规模保持高速增长 。 根据 Greenlight 预测， 2018 年全球市场规模超过 700亿，同比增长 126%。其中 VR市场规模超过 600亿， AR市场超过 100 亿。预计到 2020 年全球虚拟现实产业规模将超过 2000 亿，其中 VR市场 1600亿， AR市场 450亿。 政策催化叠加技术变革，驱动虚拟现实产业进入快车道 。 “ 5G+云”赋能 VR/AR，解决产业痛点 。 5G 依托其高速率、低时延的特性，相比 4G 可以拥有更优的带宽和时延水平，提升用户体验，同时利用云化技术，降低终端成本，实现轻量化、无绳化、移动化， 促进 VR/AR成为 5G 的杀手级应用 。 VR成为产业政策热点方向，各地积极推动 VR产业发展。 三大运营商积极布局 5G 云 VR，助力 VR发展进入快车道。 虚拟现实产业生态逐步形成 。 虚拟现实产业链包含硬件、软件、内容制造与分发、应用和服务等环节。 硬件方面， 国内企业在芯片、显示器等领域突破明显，华为海思、瑞芯微等芯片性能领先 。 软件方面，华为基于开源组件以及 API研发了 Cloud VR连接协议和软件，打造云 AR/VR架构，实现了实施“端 -云 -端解决方案”。 内容制作不断丰富，从游戏、到春晚、到阅兵，再到直播，纷纷利用 VR技术，产业链 商业闭环逐步形成。 “虚拟现实 +”驱动传统产业释放新兴活力 。 虚拟现实与各行业的融合发展，将为用户带来更具感染力及沉浸感的体验，给人民生活方式带来前所未有的变革。虚拟现实和文化娱乐、医疗健康、工业生产、教育培训等领域的结合，将开启千亿级市场规模。 投资建议 ： 从产业发展、技术成熟度、政策顶层规划来看，虚拟现实在 5G 大带宽、低时延的加持下，有望迎来产业的黄金发展期。重点关注涉及虚拟现实业务的上市公司，包括中科创达、广联达、超图软件等。 风险提示： 5G落地不及预期；政策支持不及预期；技术突破不及预期；下游需求不及预期。 分析师： 李欣谢 执业证书编号： S0760518090003 电话： 0351-8686797 邮箱： lixinxiesxzq 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 i618 证券研究报告：行业研究 /深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 1. 虚拟现实市场空间广阔 . 4 1.1 虚拟现实内涵 . 4 1.2 虚拟现实市场 规模保持高速增长 . 5 2. 政策催化叠加技术变革，驱动虚拟现实产业进 入快车道 . 6 2.1“5G+云 ”赋能 VR/AR，解决产业痛点 . 6 2.2 虚拟现实被写入国家多个重大文件 . 9 3. 虚拟现实产业生态逐步形成 . 10 4.“虚拟现实 +”驱动传统产业释放新兴活力 . 13 5. 投资建议 . 14 5.1 中科创达（ 300496）：提供 VR软硬一体化解决方案 . 14 5.2 广联达（ 002410）： BIM+VR提升工程建造智能化水平 . 15 5.3 超图软件（ 300036）： SUPERMAP开启三维 GIS全新智慧感知时代 . 16 6. 风险提示 . 16 证券研究报告：行业研究 /深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 图表目录 图 1：虚拟现实 “五横两纵 ”技术架构 . 4 图 2：虚拟现实沉浸体验阶段 . 4 图 3：中国 VR/AR头显设备市场出货量预测 . 5 图 4： 2018年第四季度中国 VR头显设备出货占比 . 6 图 5： 2018年第四季度中国 AR头显设备出货占比 . 6 图 6： 5G+VR技术特性 . 7 图 7：云 VR/AR演进 5阶段 . 8 图 8：各地市虚拟现实产业政策情况 . 10 图 9：虚拟现实产业链 . 11 图 10： CLOUD VR解决方案架构 . 12 图 11： 2016-2020年中国电竞用户规模 . 13 图 12： VR软硬一体化解决方案 . 14 图 13：基于高性能芯片完整的硬件核心板方案 . 14 图 14：公司 VR关键技术 . 15 表 1： VR对网络带宽的需求 . 6 表 2：部分 VR终端售价 . 7 表 3：虚拟现实产业相关政策 . 9 表 4：主要头显设备厂商 . 11 表 5： VR内容提供商 . 12 证券研究报告：行业研究 /深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 1. 虚拟现实 市场空间广阔 1.1 虚拟现实 内涵 根据中国信通院定义，虚拟现实是借助近眼显示、感知交互、渲染处理、网络传输和内容制造等新一代信息通信技术，立足身临其境的沉浸体验，从促进信息消费扩大升级和行业应用融合创新角度出发，重点覆盖核心器件、泛智能终端、网络传输设备、云设备的新一代信息通信技术、产品和服务。广义上，虚拟现实包含增强现实。 从 技术 架构 来看 ， 虚拟现实 包括 “ 五横两纵 ” 。 “ 五横 ” 指代 近眼 显示 、 感知交互 、 网络传输 、 渲染处理 和 内容 制造 ， “ 两纵 ” 是指 VR和 AR。 图 1： 虚拟现实 “ 五横两纵 ” 技术 架构 资料 来源： 中国信通院 、山西证券研究所 参考 国际 上 自动驾驶 企业 智能化 程度 分级 ， 中国信通院 将 虚拟现实 划分为 如下 五个阶段 ： 无沉浸 、 初级沉浸 、 部分沉浸 、 深度 沉浸 和 完全 沉浸 ， 不同 的 发展阶段 对应 不同 的 体验 层次 ， 目前 正处于 部分 沉浸 阶段 。 图 2： 虚拟现实 沉浸 体验 阶段 证券研究报告：行业研究 /深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 5 资料 来源： 中国信通院 、山西证券研究所 1.2 虚拟现实 市场规模 保 持高速增长 根据 Greenlight预测， 2018年全球市场规模超过 700亿，同比增长 126%。其中 VR市场规模超过 600亿， AR 市场超过 100 亿。预计到 2020 年全球虚拟现实产业规模将超过 2000 亿，其中 VR 市场 1600 亿，AR市场 450亿。 头显设备出货量保持高速增长。根据 IDC 数据， 2018 年国内 AR 头显设备和 VR 头显设备出货量分别达到 3,2万台和 116.8万台，其中桌面头显以及独立头显设备保持快速增长，无屏头显 设备 逐渐失去市场主导地位。预计到 2023年，中国 VR头显设备出货量将突破 1050.1万台， AR头显将达到 821.4万台，未来 5你那整体市场年复合增长率为 69.9%。 图 3： 中国 VR/AR 头显设备市场出货量预测 证券研究报告：行业研究 /深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 6 资料 来源： IDC，山西证券研究所 图 4： 2018 年第四季度中国 VR 头显设备出货占比 图 5： 2018 年第四季度中国 AR 头显设备出货占比 数据来源： IDC、 山西证券研究所 数据来源： IDC、 山西证券研究所 2. 政策催化 叠加技术 变革 ，驱动 虚拟现实 产业进入快车道 2.1“ 5G+云 ” 赋能 VR/AR，解决产业痛点 VR经历 2015-2016年的火热之后，市场很快趋于清淡，主要受累于网络传输速率较低、时延较高，用户体验差，同时终端设备价值高，便携性偏低，普及率难以提高。目前多数主流 VR终端售价动辄数千甚至上万。 表 1： VR 对网络带宽的需求 初级体验 基础体验 极致体验 证券研究报告：行业研究 /深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 7 单眼分辨率 5037*5707ppi 5037*5707ppi 5037*5707ppi 帧率 2530fps 5060fps 100120fps 半屏 70Mbps 175Mbps 350Mbps 3600VR 840Mbps 2.1Gbps 4.2Gbps 资料来源：华为 表 2：部分 VR 终端售价 产品 终端售价（元） HTC vive vive VR System（个人用户） 4888 vive Pro 专业版基础套装（专业用户） 8888 vive Pro 专业版套装（企业用户） 10888 Valve Index 6725 Oculus Rift 4109 Sony PalyStation 2799 资料来源：公开资料整理，山西证券研究所 5G+ Cloud VR（云化虚拟现实）有望加速推动应用落地普及。 Cloud VR核心在于内容上云、渲染上云。Cloud VR将云计算、云渲染的理念及技术引入虚拟现实业务中，借助高速稳定的网络，将云端的显示输出和声音输出等经过编码压缩后传输到用户的终端设备，在虚拟现实终端无绳化的情况下，实现业务内容上云，渲染上云成为贯通采集、传输、播放全流程的云控平台解决方案。渲染上云可以大幅降低终端 CPU+GPU计算压力，使终端实现轻量化，成本大幅降低。 5G 依托其高速率、低时延的特性，相比 4G 可以拥有更优的带宽和时延水平，提升用户体验， 同时利用云化技术，降低终端成本，实现轻量化、无绳化、移动化，促进 VR/AR成为 5G的杀手级应用。 图 6： 5G+VR 技术特性 证券研究报告：行业研究 /深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 8 资料 来源： 前瞻产业研究院 图 7： 云 VR/AR 演进 5 阶段 资料 来源： 华为 证券研究报告：行业研究 /深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 9 另外 ， 从 技术 实现 角度 来看 ， 5G 网络 将 实现 虚拟 现实 业务 更高 程度 的 视觉 沉浸 。 5G 网络 能 满足 近眼显示 技术 对 传输 带宽 的 更高 要求 。 近眼显示 技术 以 角分辨率 、 视场角 、 色深 、 刷新率 、 焦平面 等 作为 衡量视觉 沉浸 感 的 主要 测度 ， 完全 沉浸 体验 所需 的 原始 带宽 可 达 5Tbit/s。 内容制作 主要 技术 包括 实时抠像 、 全景拍摄 、 云端 三维 重建 、 虚实场景拟合 、 空间计算 等 ， 5G网络 可以 为 实时抠像 提供 更高 的 渲染帧率 ， 提高沉浸 体验 。 同 时 ， 5G网络 的 大带宽 、 低时延 等 特性 将 在 云端内容 渲染 、 感知交互 、 网络传输 等 方面 提供 支撑 。 2.2 虚拟现实被写入国家多个重大文件 VR成为产业政策 热点方向，各地积极推动 VR产业发展 。 虚拟现实 已被列入“十三五”信息规划、互联网 +等多项国家重大文件中，工信部、发改委、科技部、商务部出台多项相关政策，各地市也纷纷出台多个专项政策，推动 VR产业发展。 2018年 12月，工信部印发 关 于加快推进虚拟现实产业发展的指导意见 ，提出发展端云系统的虚拟现实网络分发和应用服务聚合平台（ Cloud VR）； 2019年 11 月， 15部委 联合印发关于推动先进制造业和现代服务业深度融合发展的实施意见 ，鼓励 AR/VR 等技术在购物、广电等常见中应用，推进消费服务和制造业创新融合。同时，北京、青岛、程度、南昌、福州等地发布专项政策文件，通过奖励、补贴、基金等多种扶持方式，鼓励技术创新、应用示范，推动产业发展。 表 3：虚拟现实产业相关政策 发布时间 政策名称 发布机构 主要内容 2019.11 关于推动先 进制造业和现代服务业深度融合发展的实施意见 工信部、科技部等 15部委 鼓励 AR/VR等技术在购物、广电等常见中应用，推进消费服务和制造业创新融合 2019.8 关于促进文化和科技深 度融合的指导意见 科技部、中宣部等六部委 指出要加强文化创作、生产、传播和消费等环节共性关键技术研究，开展文化资源分类与标识、数字化采集与管理、多媒体内容知识化加工处理、 VR/AR 虚拟制作、基于数据智能的自适配生产、智能创作等文化生产技术研发。加强激光放映、虚拟现实、光学捕捉、影视摄录、高清制播、图像编辑等高端文化装备 自主研发及产业化。 2019.6 关于职业院校专业人才培养方案制订与实施工作的指导意见 教育部 提到的内容包括：推进信息技术与教学有机融合，从而全面提升人工智能、虚拟现实等现代信息技术在教育教学中广泛应用。 2019.3 关于组织开展 2019年新型信息消费示范项目申报工作的通知 发改委 提出要鼓励利用虚拟现实、增强现实等技术，构建大型数字内容制作渲染平台，加快文化资源数字化转换及开发利用，支持原创网络作品创作，拓展数字影音、动漫游戏、网络证券研究报告：行业研究 /深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 10 文学等数字文化内容，支持融合型数字内容业务和知识分享平台发展。 2019.3 超高清视频产业发展行动计划（ 2019-2020年） 工信部、国家广电总局、中央广播电视总台 推动重点产品产业化列为重点任务，其中包括超高清电视、机顶盒、虚拟现实 /增强现实设备等产品。 2018.12 关于加快推进虚拟现实产业发展的指导意见 工信部 提出发展端云系统的虚 拟现实网络分发和应用服务聚合平台（ Cloud VR） 资料来源：赛迪智库、山西证券研究所 图 8： 各地市虚拟现实产业政策情况 资料 来源： 中国信通院，山西证券研究所 三大运营商积极布局 5G 云 VR。 2018年 7月 18 日，中国移动通信集团福建有限公司开启了全球首个电信运营商云 VR 业务试商用；随后 9 月 5 日，中国联通发布了 5G+视频推进计划，将从技术引领、开放合作、重大应用、规模推广等四个方面启动 5G+视频未来推进计划，并以 8K、 VR为代表的 5G网络超高清视频应用将构成未来中国联通 5G+视频战略核 心；中国电信同月 13日亦发布了云 VR计划，将立足中国电信 1.5 亿宽带用户产业基础，依托于网络、云计算和智慧家庭等方面的优势资源，联合和合作伙伴制定云VR规范，加速推进云 VR技术的产品化和商业模式创新。 3. 虚拟现实 产业 生态 逐步 形成 虚拟现实产业链包含硬件、软件、内容制造与分发、应用和服务等环节。 其中，硬件包括整机和元器件，按照功能划分可分为核心器件、终端设备和配套外设三部分。核心器