国防军工2020年度策略报告：基本面向好兑现成长逻辑，关注景气上行细分领域.pdf

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1 Table_Summary 报告摘要： 行情回顾：军工行业涨幅较好，估值持续下降 2019年，国防军工指数累计上涨 22.08%，跑输沪深300指数，在中信29个子行业中排名15位。子板块方面，国防信息化涨幅最大，达到23.30%。板块估值59X，为十年内 25.54%分位点，板块估值趋于合理。2019Q3 基金重仓持股比例为2.22%，环比略微提升0.19pct。 基本面向好：装备费占比不断提升，军工业绩持续向好 2019 年我国军费增速为 7.5%，根据最新国防白皮书披露，军费中装备费比例已增长至41.1%，随着军改影响的消除和五年规划后期装备采购持续提升，我们认为明年作为“十三五”最后一年，武器装备采购将持续增长。2019Q3 行业业绩增速为13.47%，较中报环比提高1.49pct，行业基本面持续向好。 改革不断深化：央企改革不断推进，军工资产证券化值得期待 国企改革：2019 年国企改革不断推进，南北船战略性重组引领军工企业新一轮战略重组。随着国资委对央企实施股权激励的限制放开，军工国企有望逐步开展。 资产证券化：“十三五”最后一年各军工集团有望实现资产证券化率目标，军工央企资产注入值得期待。 发掘细分行业投资机会，军机+航发+连接器行业景气度向上 军机：根据世界空军力量 2020， 我国拥有军机 3210 架，较美国的 13266 架仍有差距，未来我国军机数量有望快速提升。国庆 70 周年阅兵中亮相了多款军机，其中直-20填补 10 吨级通用型直升机缺口；运-20将成为我国大型运输机主要力量；轰-6系列未来需求仍较大。 航空发动机：作为大国重器，航空发动机国产化的需求急迫，随着我国军机数量提升，军用航发需求同步提升。航发产业链包括上游原材料、中游零部件和下游整机装配与维修，其中高温合金和钛合金为主要原材料，航发零部件中叶片的价值量占比超过30%，而涡轮叶片又占全部叶片价值的60%。考虑新装+更换，未来20年我国军用航发的市场空间达到3465亿元。 连接器：我国连接器市场规模全球第一，2018 年已达 209 亿美元。连接器军民应用广泛，随着国防信息化不断推进、5G 建设投入持续加大和新能源汽车政策逐渐落实，我国连接器市场空间可期。 投资建议 受益于主战装备进入批量生产阶段的核心主机厂：中直股份、中航沈飞、中航飞机、内蒙一机，建议关注航发动力；保持稳定增长的军工上游电子元器件厂商：中航光电、航天电器、火炬电子、鸿远电子；国防信息化核心标的：景嘉微、亚光科技；业绩实现快速增长的材料领域厂商：光威复材，建议关注钢研高纳、菲利华；受益于央企改革带来资产注入预期的企业：四创电子。 风险提示 军费增长不及预期；国企改革进度不及预期；新装备列装速度缓慢。 Table_ProfitDetail Table_Invest 推荐 维持评级 Table_QuotePic 行业与沪深300走势比较 资料来源：wind，民生证券研究院 Table_Author 分析师：王一川 执业证号： S0100518020001 电话： (010)85127528 邮箱： wangyichuanmszq Table_docReport 相关研究 1.国防军工 2019年中期策略报告：行业基本面回暖，资产证券化提速20190701 2. 国防军工 2019 年年度策略报告：基本面改善+改革催化，行业景气度提升20190102 -10%10%30%50%18/12 19/3 19/6 19/9国防军工 沪深300 Table_Title 军工行业 行业研究/投资策略报告 基本面向好兑现成长逻辑，关注景气上行细分领域 国防军工2020年度策略报告 投资策略报告/军工行业 2019年12月30日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2 Table_Page 投资策略/军工行业 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 12月27日 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 600760 中航沈飞 31.18 0.53 0.64 0.78 59 48 40 推荐 600038 中直股份 47.63 0.87 1.09 1.35 55 44 35 推荐 002025 航天电器 26.60 0.84 0.99 1.20 32 27 22 推荐 002179 中航光电 39.16 1.22 1.09 1.35 32 36 29 推荐 600990 四创电子 44.43 1.62 1.63 1.91 27 27 23 推荐 300474 景嘉微 58.32 0.53 0.60 0.88 110 97 67 推荐 300699 光威复材 45.65 1.02 0.99 1.24 45 46 37 推荐 600893 航发动力 20.65 0.47 0.53 0.64 44 39 32 暂未评级 资料来源：公司公告、民生证券研究院 注：航发动力估值来自 wind一致性预期 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 3 Table_Page 投资策略/军工行业 目录 一、行情回顾：军工行业涨幅较好，估值持续下降 . 4 （一）2019年国防军工板块呈现阶段性行情 . 4 （二）国防信息化板块涨幅较大，次新股涨幅靠前 . 4 （三）板块估值仍为 14年中期水平，估值持续回落 . 5 （四）重仓持股比例略有回升，板块投资价值显著 . 6 二、基本面向好：装备费占比不断提升，军工业绩持续向好 . 8 （一）军费保持稳定增长，新版国防白皮书发布 . 8 （二）军改影响消除+“十三五”后期军品采购加速 . 10 （三）MSCI持续扩容，北上资金有望增持军工上市公司 . 12 （四）军工三季报持续向好，航空子板块业绩贡献最大 . 13 三、改革不断深化：央企改革不断推进，军工资产证券化值得期待 . 15 （一）国企改革：军工企业开展新一轮战略重组，股权激励有望逐步开展 . 15 （二）资产证券化：军工资产证券化加速，央企资产注入值得期待 . 18 （三）定价机制改革：目标价格管理机制正式落地，进一步激励企业降本增效. 20 四、发掘细分行业投资机会，军机+航发+连接器行业景气度向上 . 22 （一）军机：总体数量不足，新机型值得期待 . 22 （二）航空发动机：工业皇冠上的明珠，市场空间可达 3500亿元 . 26 （三）连接器：军民品需求提升，连接器产业景气上行 . 39 五、投资策略 . 44 六、重点公司 . 46 （一）中航沈飞：中国歼击机摇篮，看好公司长期发展 . 46 （二）中直股份：新机型加速列装，有望推动业绩高增长 . 46 （三）航发动力：航发龙头企业，静待型号落地带来的业绩突破 . 46 （四）航天电器：主营板块稳定增长，智能制造提升盈利能力 . 47 （五）中航光电：国内军品连接器龙头，股权激励顺利实施 . 47 （六）四创电子：主营业务稳定增长，资产注入预期强烈 . 48 （七）景嘉微：图显稳定增长，小型专用化雷达可期 . 48 （八）光威复材：军民品业务快速增长，看好长期稳定发展 . 49 七、风险提示 . 49 插图目录 . 50 表格目录 . 51 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 4 Table_Page 投资策略/军工行业 一、行情回顾：军工行业涨幅较好，估值持续下降 （一）2019年国防军工板块呈现阶段性行情 国防军工指数与上证指数基本持平，中信 29 个一级行业中排名第十五。截至 2019 年 12月 20 日，国防军工指数累计上涨22.08%，同期上证指数上涨21.97%、沪深 300上涨35.28%，军工指数跑赢上证指数 0.11%，跑输沪深 300 指数 13.20%。2019 年，全市场仅建筑板块出现下跌，整体市场行情较 2018 年出现大幅回升，其中电子元器件、食品饮料、家电、计算机和农林牧渔涨幅较大，分别为72.77%、67.80%、57.85%、48.33%和 46.25%。军工行业涨幅较好，在 29 个中信子行业中排名第 15位。 19 年军工行业呈现阶段式行情。1-4 月，整个 A 股市场在经历了探底后大幅度反弹。军工行业受军费增速稳定、军工国企资产重组等有利因素影响，板块涨幅始终领先大盘指数，四月初涨幅最高达到42.88%。4-5月，大盘回落，在市场风险偏好降低的情况下，高的军工行业大幅回吐前期涨幅。5 月后，中美贸易摩擦再现，A 股市场受此影响较大，开始震荡行情。受 70 周年国庆阅兵影响，军工行情在 8 月快速走强，由于估值处于短期高点，9 月后又迅速回落，随后至 12 月均保持震荡。全年来看，国防军工行业呈现阶段式行情，在多个阶段获得较大的超额收益。 图 1：中信国防军工指数与大盘指数基本持平 图 2：2019年军工行业涨跌幅排名第 15位 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 （二）国防信息化板块涨幅较大，次新股涨幅靠前 国防信息化子板块涨幅较大，航天子板块表现较差。子板块方面，国防信息化、船舶、材料、地面兵装、航空和航天分别上涨 23.30%、22.84%、17.13%、12.25%、9.85%和 6.33%。船舶子板块受南北船战略性重组的影响，呈现出独立的上涨行情；国防信息化子板块受电子领域带动，自 11月末开始上涨明显。材料子板块自 8月开始上涨，主要原因为重点公司业绩持续向好。而航天子板块从9月初开始不断下滑，全年涨幅排在军工六个子板块中的第六位。 -5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%国防军工(中信) 上证股 沪深300 22.08% -15%-5%5%15%25%35%45%55%65%75%电子元器件 食品饮料 家电 计算机 农林牧渔 非银行金融 建材 医药 通信 餐饮旅游 银行 轻工制造 房地产 传媒 国防军工 机械 基础化工 电力设备 汽车 交通运输 有色金属 煤炭 综合 电力及公用事业 商贸零售 石油石化 纺织服装 钢铁 建筑 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 5 Table_Page 投资策略/军工行业 图 3：国防信息化板块涨幅 23.30%，子板块中表现最好 资料来源：wind，民生证券研究院 次新股涨幅靠前，连续亏损企业跌幅较大。2019 全年，军工板块中次新股的表现较好，其中三角防务全年涨幅达309%，为全部 119家军工上市公司中涨幅第一，其次上海瀚讯涨幅为122.23%，排名第四。天和防务受益于5G建设和军品订单充足，19年股价涨幅高达203.29%，排名军工板块第二。耐威科技自 12月以来受半导体行情影响，股价大幅上涨，全年涨幅高达132.76%，为军工板块第三名。宏大爆破年内两款导弹项目获得出口立项，全年涨幅为 111.74%。跌幅排名靠前的公司主要为连续亏损的企业，如 ST 鹏起-69.08%和 ST 天雁-26.99%，其次前三季度业绩较差的合众思壮、金信诺和炼石航空年内股价跌幅较大，分别为-18.43%、-14.72%和-13.88%。 表 1：2019年军工行业涨跌幅前五公司 涨幅排名前五 跌幅排名前五 排名 公司 涨幅（%） 排名 公司 涨幅（%） 1 三角防务 309.00 1 *ST鹏起 -53.20 2 天和防务 203.29 2 *ST天雁 -26.02 3 耐威科技 132.76 3 合众思壮 -18.43 4 上海瀚讯 122.23 4 金信诺 -14.72 5 宏大爆破 111.74 5 炼石航空 -13.88 资料来源：wind，民生证券研究院 （三）板块估值仍为14年中期水平，估值持续回落 板块估值趋于合理，行业投资价值显著。全年中信军工指数涨幅 22.08%，但板块估值仍为 2014年中期水平，目前整体估值为59X，为十年内的 25.54%分位点，虽然相对于沪深 300仍然偏高，但相较于牛市高点调整幅度明显。从三季度业绩来看，军工行业基本面持续向好，我们认为全年业绩将保持稳定增长，进入 2020 年后，随着估值切换，军工行业整体估值将持续回落，板块投资价值显著。 -10%0%10%20%30%40%50%60%70% 航天 地面兵装 船舶 国防信息化 材料 航空 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 6 Table_Page 投资策略/军工行业 图 4：2019年军工板块估值为59.5X，已回到 14年中期水平 资料来源：wind，民生证券研究院 （四）重仓持股比例略有回升，板块投资价值显著 2019Q3，国防军工重仓持股占全基金重仓持股比例为2.22%，国防军工重仓持股市值为241.69亿元，较二季度分别上升0.19pct和23.46亿元。三季度国防军工市值占A股总市值的比例为1.60%，较 2019Q2环比提高0.04pct，自 2017Q4以来呈现稳定上升的趋势。从下图可见，军工重仓持股比例略有回升，但仍然处于底部，板块投资价值显著。 图 5：2019Q3国防军工重仓持股比例略有回升，国防军工市值占比保持稳定增长 资料来源：wind，民生证券研究院 2019Q3，基金仍旧主要持有军工国企，无论从持股基金数还是基金持股市值角度看，前十名的公司基本相同。其中，持股基金数前三名中航光电、中直股份和海格通信分别为60、49 和 31 只，菲利华是唯一进入前十的民参军企业，基金持股数为 26 只；基金持股市值前三名中航光电、中国重工和中直股份分别为30.96、26.27和21.28亿元。我们认为，在当前市场环境下公募基金偏好持有国有军工企业，主要原因为其业绩增长较为稳定。 050100150200250国防军工 沪深300 国防军工历史中值 当前值58.89 分位点25.54% 中位数70.20 70X 0.42% 1.17% 1.26% 1.48% 2.85% 3.13% 2.17% 4.75% 4.66% 4.39% 4.73% 4.73% 4.33% 4.49% 4.21% 3.09% 2.68% 2.25% 2.19% 2.18% 3.26% 2.64% 2.63% 2.03% 2.22% 1.68% 1.92% 1.84% 2.15% 2.56% 2.19% 2.22% 2.53% 2.43% 2.30% 2.17% 2.18% 2.07% 2.07% 2.08% 1.77% 1.76% 1.31% 1.37% 1.37% 1.49% 1.48% 1.53% 1.56% 1.60% 0%1%2%3%4%5%6% 全基金国防军工重仓持股占比 国防军工市值占比 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 7 Table_Page 投资策略/军工行业 表 2：2019Q3持股基金数前十公司 代码 名称 基金持股比例（%） 基金持股市值（亿元） 持股基金数 002179.SZ 中航光电 7.22 30.96 60 600038.SH 中直股份 8.04 21.28 49 002465.SZ 海格通信 5.25 11.05 31 600760.SH 中航沈飞 15.48 19.13 30 300395.SZ 菲利华 10.70 6.36 26 600893.SH 航发动力 3.68 15.68 25 601989.SH 中国重工 2.60 26.27 24 000768.SZ 中航飞机 4.63 19.93 23 002025.SZ 航天电器 10.77 11.99 22 600967.SH 内蒙一机 13.81 13.96 20 资料来源：wind，民生证券研究院 表 3：2019Q3基金持股市值前十公司 代码 名称 基金持股比例（%） 基金持股市值（亿元） 持股基金数 002179.SZ 中航光电 7.22 30.96 60 601989.SH 中国重工 2.60 26.27 24 600038.SH 中直股份 8.04 21.28 49 000768.SZ 中航飞机 4.63 19.93 23 600760.SH 中航沈飞 15.48 19.13 30 002268.SZ 卫士通 7.67 17.32 19 600893.SH 航发动力 3.68 15.68 25 600967.SH 内蒙一机 13.81 13.96 20 002025.SZ 航天电器 10.77 11.99 22 600118.SH 中国卫星 4.53 11.60 7 资料来源：wind，民生证券研究院 2019年第三季度，基金加仓前五名的公司分别为南京熊猫（+3.19）、宏大爆破（+0.98）、中兵红箭（+0.79）、中航电测（+0.44）和中航高科（+0.36），虽然五家公司基金持股市值增加，但持股基金数均出现下降，其中中兵红箭、中航电测和中航高科的股基金数分别下降 50 只、42 只和 75 只。基金减仓方面，核心主机厂遭到基金大规模减持，前五名为中航光电（-20.04）、中国重工（-18.13）、中航机电（-10.12）、航发动力（-10.05）和航天发展（-8.19）。我们分析，随着十一国庆阅兵前的军工行情结束，军工板块已获得超额收益，基金对前期价格高位的公司进行了结构性调仓。 表 4：2019Q3基金数持股市值变动前五公司 代码 名称 基金持股市值变动（亿元） 持股基金数变动 代码 名称 基金持股市值变动（亿元） 持股基金数变动 600775.SH 南京熊猫 3.1908 -4 002179.SZ 中航光电 -20.0353 -316 002683.SZ 宏大爆破 0.9823 -21 601989.SH 中国重工 -18.1285 -258 000519.SZ 中兵红箭 0.7857 -50 002013.SZ 中航机电 -10.1196 -114 300114.SZ 中航电测 0.4362 -42 600893.SH 航发动力 -10.0541 -164 600862.SH 中航高科 0.3579 -75 000547.SZ 航天发展 -8.1948 -151 资料来源：wind，民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 8 Table_Page 投资策略/军工行业 二、基本面向好：装备费占比不断提升，军工业绩持续向好 （一）军费保持稳定增长，新版国防白皮书发布 2019 年军费增速为 7.5%，军费占 GDP 的比例仍然较低。近年来，我国经济总量持续稳定增长，国防投入稳步增加。2019年，我国国防预算增速为7.5%，规模达到约 1.19 万亿。从增速角度看，我国军费增速常年高于 GDP增速。但从军费占 GDP 的比重看，相较于发达国家2%4%的比重，我国军费占 GDP 的比重仍然较低，常年保持在 1.3%左右，且近年来略微走低。在军费总额前十的国家中，我国军费占 GDP 的比重仅列倒数第三位，是联合国安理会常任理事国中最低的，仍存较大提升空间。从财政支出角度看，军费占全国财政支出的比例不断下降，2018年的 5.01%为 2001年以来的最低点。我们认为该比例已处于低位，未来有望逐步回升。 同美国比，我国军费在规模和 GDP占比上仍然较少。2019年美国军费大约为我国同期军费的5倍。2019年 6月，美国众议院通过总额达 7500亿美元的 2020财政年度国防授权法案，军费预算同比增长4.6%。其中国防部预算 7180 亿美元，美国能源部核武器维护及其他开支预算 320亿美元。国防部预算中又包括 5450亿美元基础国防预算、1640亿美元海外应急行动预图 6：近年来我国军费增速稳定在 7.5%左右 图 7：2020财年美国国防预算增速为 4.6% 资料来源：中国军网，民生证券研究院 资料来源：民生证券研究院整理 图 8：我国军费占 GDP比例再次回落（%） 图 9：相较其他国家，我国军费占 GDP比重较低（%） 资料来源：中国军网，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 051015202502,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019国防预算(亿元) 国防预算增长（%）-右轴 -10%-5%0%5%10%15%20%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020军费预算（亿美元） 增速（%）-右轴 1.3 1.4 1.39 1.36 1.32 1.36 1.32 1.31 1.42 1.29 1.23 1.24 1.24 1.29 1.32 1.28 1.26 1.23 7.63 7.74 7.74 7.72 7.29 7.37 7.14 6.68 6.49 5.93 5.52 5.31 5.29 5.46 5.17 5.08 5.14 5.01 3456781.21.251.31.351.41.45200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018军费占GDP比例（%） 军费占财政支出比例（%）-右轴 10.3 4.3 3.1 2.6 2.5 2.3 1.8 1.3 1.2 0.9 0246810本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 9 Table_Page 投资策略/军工行业 算和90亿美元紧急资金预算。目前国际地缘局势不断紧张，全球性防务支出快速增长趋势明显，预计我国军费将保持稳定增长。 我国军费中装备费占比逐年提升，装备采购力度加大。我国军费按用途划分，主要由人员生活费、训练维持费和装备费构成。人员生活费用于军官、文职干部、士兵和聘用的非现役人员，以及军队供养的离退休干部工资、津贴、伙食、被装、保险、福利、抚恤等。训练维持费用于部队训练、院校教育、工程设施建设维护以及其他日常消耗性支出。装备费用于武器装备的研究、试验、采购、维修、运输、储存等。根据2019 年 7 月国防部发布的新时代的中国国防白皮书披露，我国军费中装备费的占比持续提升，自 2010年的 33.2%提升至 2017年的 41.1%。装备费增速在15-17年呈现下滑趋势，我们认为主要是受军改的影响，待军改结束后增速有望回升。随着我国军费稳定增长以及装备费支出比例的提升，装备采购力度有望持续加大。 表 5：2010年至 2017年中国年度国防军费构成，装备费支出占比提升至 41.1% 单位：亿元 人员生活费 训练维持费 装备费 合计 支出额 占比 支出额 占比 支出额 占比 2010 1859.31 34.9% 1700.47 31.9% 1773.59 33.2% 5333.37 2011 2065.06 34.3% 1899.43 31.5% 2063.42 34.2% 6027.91 2012 1955.72 29.2% 2329.94 34.8% 2406.26 36.0% 6691.92 2013 2002.31 27.0% 2699.71 36.4% 2708.60 36.6% 7410.62 2014 2372.34 28.6% 2679.82 32.3% 3237.38 39.1% 8289.54 2015 2818.63 31.0% 2615.38 28.8% 3653.83 40.2% 9087.84 2016 3060.01 31.3% 2669.94 27.4% 4035.89 41.3% 9765.84 2017 3210.52 30.8% 2933.50 28.1% 4288.35 41.1% 10432.37 资料来源：新时代的中国国防，民生证券研究院 图 10：“十三五”期间，受军改影响装备费支出增速下滑，预计后续将持续提升 资料来源：新时代的中国国防，民生证券研究院 加快新型主战武器装备列装速度，构建现代化武器装备体系。新时代的中国国防白皮书提出，要完善优化武器装备体系结构，统筹推进各军兵种武器装备发展，统筹主战装备、16.34% 16.62% 12.56% 19.52% 12.86% 10.46% 6.26% 0%5%10%15%20%25%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017装备费支出（亿元） 同比增速（%）-右轴 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 10 Table_Page 投资策略/军工行业 信息系统、保障装备发展，全面提升标准化、系列化、通用化水平。加大淘汰老旧装备力度，逐步形成以高新技术装备为骨干的武器装备体系。加快 15 式坦克、052D 驱逐舰、歼20 战斗机、东风26 中远程弹道导弹等主战装备列装部队的进程。 表 6：70周年国庆阅兵中首次亮相的武器装备 装备型号 研制单位 装备简介 15式轻型坦克 兵器工业北方车辆研究所 主要用于山岳丛林、水网稻田、高原高寒山地的快速部署、机动突击和地域控制，具有重量轻、防护能力好、攻击力强等特点。 轰-6N新型战略轰炸机 西飞 国产新型远程战略轰炸机，能够实施远程奔袭、大区域巡航、防区外打击。 直-20直升机 中航工业602所 配备了国产最新型涡轴发动机，在高原地区有着出色的作战能力，3000 米高度上直-20载荷可以接近2吨，机降突击、物资运输能力进一步增强。 攻击-11 无人机 沈飞 是我国自主研制的高空长航时察打一体无人机，可外挂多种空地导弹，具有战场侦察、搜索识别、精确打击等能力，能够全天候遂行侦察打击任务。 东风-17常规导弹 航天科工、航天科技 新一代中近程常规导弹武器，与导弹家族其他成员共同构成射程衔接、能力互补、高低搭配、运用灵活的装备系统，具备全天候、无依托、强突防等特点，可对中近程目标实施精确打击。 长剑-100巡航导弹 航天科工三院 具有突防能力强、命中精度高、作战效半径大、反应速度快等特点，是我军精确打击武器。 巨浪-2导弹 航天一院、二院 我国潜射远程弹道导弹，具有反应速度快、隐蔽性好、生存能力强、打击范围广等特点，可实施快速核反击。 东风-41洲际核导弹 航天科工 我国自主研制的陆基机动固体弹道式洲际核导弹，具有研制周期短，可靠性高，反应速度快，机动性能好，精度更高等特点。 资料来源：民生证券研究院整理 2020年我国国防军费增速有望处于7%-8%。中国特色军事变革取得重大进展，但机械化建设任务尚未完成，信息化水平亟待提高，军队现代化水平与世界先进水平相比差距还很大。党的十九大提出：要确保到 2020年基本实现军队机械化，信息化建设取得重大进展，战略能力有大的提升；力争到 2035 年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。我们认为，在外部刺激和内部需求的双重作用下，2020 年我国国防军费增速有望处于7%-8%。 （二）军改影响消除+“十三五”后期军品采购加速 军改进程稳步推进，预计2020年全部完成。2016年 1月 1日，中央军委提出了深化国防和军队改革的意见。自军改实施