2020垃圾分类行业餐厨垃圾处理发展分析报告.pptx

,时间：2019/12/16,2020垃圾分类行业餐厨垃圾处理发展分析报告, 餐厨垃圾资源属性较强，投资和运营市场空间广阔：我国餐厨垃圾日产量超过50万吨，规模巨大。预计2020年餐厨垃圾新,增投资空间达222亿元，2021-2025年新增投资空间911亿元；运营方面主要以政府补贴为主，预计2020年运营空间达125亿元，2025年达258亿元。, 垃圾分类助推行业发展，部分项目已展现较强盈利：产能利用率低一直是制约餐厨垃圾处理行业发展的重要原因。2019年,以来，垃圾分类政策持续超预期，将促使餐饮垃圾和厨余垃圾回归正归渠道。以上海为例，2019年8月上海湿垃圾分离总量达到9200吨/日，分别为2018年、2017年的1.45倍、2.58倍。另外，部分项目如伟明环保餐厨处理业务毛利率从2016年的27.35%上升至2018年的36.49%，已实现较强盈利，将驱动行业加速发展。, 主要固废企业积极布局，向固废全产业链龙头迈进：当前餐厨垃圾处理行业整体竞争格局比较分散，布局力度较大的企业,主要有两类，传统焚烧企业和垃圾处理设备企业。从已投运产能来看，工程设备企业较为领先，北京嘉博文已投运产能2210吨/日；垃圾焚烧企业总产能则普遍偏高，中国光大国际以3025吨/日处于领先位置，主要与企业优先发展垃圾焚烧有关。我们预计在分类的大力推广下，焚烧企业将加速餐厨项目布局，积极向全产业链发展。, 投资建议：综合来看，工程设备商与固废运营企业分别具备设备优势与运营经验优势，在餐厨垃圾处理行业发展初期都具,有较大投资价值，主要标的有：1）工程设备厂商：维尔利；2）垃圾焚烧：瀚蓝环境。, 风险提示：1）垃圾分类政策推广不及预期；2）融资环境持续收紧；3）行业竞争加剧风险；4）应收账款回收风险。,餐厨垃圾：即湿垃圾，根据住建部2012年餐厨垃圾处理技术规范文件中的定义，餐厨垃圾分为餐饮垃圾、厨余垃圾两类。餐厨垃圾兼具资源属性以及污染物属性。餐饮垃圾：主要是食堂、餐厅等餐饮场所的饭后食物残余以及食品加工过程中产生的果蔬、肉食、油脂、面点等废料。餐饮垃圾以饭后残余为主，其特点为产量大、来源多、分布广。厨余垃圾：指家庭日常生活中丢弃的果蔬、食物边角料、剩饭剩菜等垃圾。厨余垃圾以餐前垃圾为主，其油脂含量不及餐饮垃圾，因而资源属性不如餐饮垃圾强。,高有机物(干物质中占比80%)高油脂含量,高含水率(总占比80%-90%)高盐分含量,难保留、易腐败难清理、易散味,难收集、易堵塞难转运、易生虫,我国城市、县城厨余垃圾日产量约40.48万吨：根据上文厨余垃圾定义，厨余垃圾在处理层面属于生活垃圾范畴。我国生活垃圾中占比最高的即为厨余垃圾，占比约50%，结合我国城市、县城生活垃圾清运总量计算，2018年我国城市、县城厨余垃圾总产量约1.48亿吨，日产量约40.48万吨。我国餐饮垃圾日产量约11.70万吨：2018年我国餐饮业收入4.27万亿元，同比增长7.75%，规模巨大且近年来增速始终高于GDP增速，在此背景下，餐饮垃圾产量巨大且保持快速增长。不同于生活垃圾有统一的清运途径，餐饮垃圾中有相当一部分通过黑色链条进入黑作坊，并被提炼为地沟油重回餐桌，使得餐饮垃圾规模估计较为困难。根据北京市餐饮行业产值及餐饮垃圾总量测算每亿元餐饮产值对应餐饮垃圾产量，进而预测2018年我国餐饮垃圾总产量约4272万吨，日产量约11.70万吨。,说明：考虑到垃圾分类全面实施需较长时间，因此估算厨余垃圾回收比例时我们仅以城市生活垃圾为主,6,餐厨垃圾处理可分为投资和运营两大环节。投资环节主要指餐厨垃圾处理设施建设，预计2020年餐厨垃圾新增投资222亿元，2021-2025年新增投资911亿元；2）运营方面主要以政府补贴为主，预计2020年运营空间达125 亿元，2025年达258亿元。,传统技术：餐厨垃圾处理传统工艺就是垃圾的普遍处理办法，主要有焚烧、填埋两种，其核心问题是对环境有一定损害。其次餐厨垃圾的含水率较高导致焚烧成本偏高，此外含水率高还会导致填埋中产生较多的渗滤液，环境成本也较高。主流技术：1）厌氧消化是指利用厌氧菌将其降解为沼气与无机物，主要产出物为甲烷和有机肥；2）好氧堆肥则利用好氧菌对餐厨垃圾进行氧化和分解，最终产出有机复合肥料与土壤改良剂；3）生化处理包括利用油脂分离制备生物柴油等；4）昆虫法则是利用黑水虻取食将餐厨垃圾转化为动物蛋白及油脂。,涵盖全国30省区的33个城市，包括北京朝阳、石家庄、郑州、武汉、三亚、成都等2011.08共26个市区通过后续验收，郑州、昆明等7个地市在2017-2019年间先后撤销,共计16个城市，其中包括唐山、大同、牡丹江、常州、金华、泰安、宜昌等地2012.10共13个市区先后通过验收，其中呼和浩特在2017年撤销，延吉在2019年撤销,全国共17个城市，包括广州、赤峰、长春、济南、洛阳、襄阳、大理、邯郸等地2013.07济南、襄阳、石嘴山通过，长春、广州、铜仁、库尔勒四地未通过，其余考察中,全国共17个城市，包括西安、晋中、呼伦贝尔、衢州、淮北、聊城、娄底、东莞等2014.07聊城、镇江分别于2017、2019年通过验收，承德2018年被撤销，其他仍在考察,全国共17个城市，包括乌海、扬州、绍兴、厦门、十堰、株洲、佛山、拉萨、延安等2015.05仅扬州、临沂、佛山于2019年通过工程验收，其余14个市、区仍在考察中, 餐厨垃圾试点受阻,国家政策：国家发改委等部门于2011年7月到2015年5月期间，先后公示了5批累计100个餐厨垃圾处理试点城市（区），验收工作自2016年开始。各试点城市（区）的实施方案规划了完善的餐厨废弃物收集、运输、处理和利用体系，提出了废弃油脂、固形物和液体的一体化统筹解决方案，探索餐厨废弃物资源化利用和无害化处理的治本之策。验收情况：截至2019年6月30日，47个城市通过试点验收，15个城市被撤销试点（4个主动撤销），一线城市广州也在撤销之列，撤销主要原因为未达到餐厨废弃物资源化标准能力的90%，深层次原因则是由于项目盈利较差，企业投资意愿不强。, 厨余垃圾上游分类难导致下游利用率低，餐饮垃圾受困于地沟油等非法渠道,“十三五”规划提出，到2020年底，新增3.44万吨/日的餐厨垃圾处理能力，预计到2020年底达到4.71万吨/日，远低于110万吨/日的生活垃圾规划处理规模。餐厨垃圾除受处理能力不足原因限制外，还受到分类不足、流向受阻等因素困扰。厨余垃圾分类不畅：由于过去未强制实施垃圾分类，厨余垃圾全部以干垃圾形式被焚烧或填埋，导致进入焚烧处理厂的垃圾水分较高，热值低，处理成本较高。餐饮垃圾回收渠道不畅，“正规军”吃不饱。餐饮垃圾长期以来存在非法利益链条，许多餐厅选择将餐饮垃圾卖给黑作坊提炼地沟油，重回餐桌。,垃圾分类,收储、转运,末端处理,部分餐饮垃圾直接作为饲料喂猪，危害极大。国外专家对2008-2012年查明的219起非洲猪瘟疫情进行分析，发现45.6%的疫情系饲喂餐厨剩余物引起。研究表明，在我国发生的前21起非洲猪瘟疫情中，有62%的疫情与饲喂餐厨剩余物有关。多环节相互影响共同制约行业发展。垃圾分类制度不健全，直接影响下游餐厨垃圾收运，混装混运现象频发则打击上游垃圾分类积极性，收运规模较小导致终端产能利用率较低，项目盈利能力较差，企业投资意愿较低，制约新增产能的扩张，进而制约上游收运积极性。,2019年以来，上海、北京先后颁布垃圾分类政策，在社会上引起较大反响，示范作用明显。随着全国性、区域性政策不断落实，餐厨垃圾处理行业有望长期受益。,政策概要：2019年7月1日，上海正式执行上海市垃圾管理条例，标志着上海进入强制垃圾分类时代。条例中核心内容包括：实行有害垃圾、可回收垃圾、干垃圾、湿垃圾四种分类模式；明确个人投放未分类垃圾最高罚金为200元，单位投放未分类垃圾最高罚金5万元的惩罚标准。进展情况：1）湿垃圾分离效果显著：2019年8月上海湿垃圾分离总量达到9200吨/日，分别为2018年、2017年的1.45倍、2.58倍；2）干垃圾焚烧热值提高：根据2019上海固废论坛的数据，2019年7月干垃圾焚烧热值达到2014年来峰值13054KJ/JG，干垃圾含水率从此前的50%左右降至34.3%，降幅明显。综合来看，垃圾分类使得更多餐厨垃圾进入正规处理渠道，利好餐厨垃圾处理企业。, 部分餐厨项目已展现较强盈利能力,由于上市公司餐厨项目规模较小，目前仅找到三家公司披,露餐厨盈利情况，维尔利常州餐厨项目19H1实现净利润920.31万元，远超2018年全年，伟明环保餐厨处理业务营收稳健增长，毛利率从2016年的27.35%上升至2018年的36.49%。常州市餐厨废弃物收集、运输及综合处置项目（一期）规模200t/d餐厨垃圾+40t/d地沟油，于2017年6月通过 国家发改委“第二批餐厨垃圾处理试点城市”的验收,收集服务,垃圾分类收储、转运,垃圾处置,资源利用, 当前下游运营格局分散、竞争激烈,餐厨垃圾处理链条：餐厨垃圾产业链条与固废垃圾处理产业,链一致性较高。主要分为四个环节：上游垃圾清扫、收集与,分类；中游垃圾收储、集中转运；下游主要包括垃圾末端处,置，包括垃圾的焚烧、填埋以及资源化处理等；最后是服务于全链条的垃圾处理设备、服务提供商。目前，餐饮垃圾收运和处理通常由同一企业统一提供。,各链条核心参与者：目前国内中上游两个环节的服务主要由,地方国企如北京环卫集团提供，部分由从事市政服务民营企,业(如玉禾田、侨银环保)提供；下游处理、运营环节由于市,场化程度较高，竞争激烈，由地方国企、焚烧填埋企业、设,地方国企,民营环卫企业,地方国企,焚烧、填埋企业,工程设备提供商,其他非上市民企,备提供商、非上市公司民企等多方参与。整体来看，我国餐厨垃圾处理领域格局分散。处理设备等, 餐厨垃圾处理项目产能分布情况,垃圾焚烧企业：垃圾焚烧企业依托其在垃圾后端处理运营经验及技术积累，在切入餐厨垃圾无害化处理中占据一定先机。其中，投运产能最高为启迪环境，截至19年上半年投产约970吨/日；总产能方面，中国光大国际以3025吨/日处于领先位置。环保设备企业：环保设备厂商主要是提供渗滤液处理、餐厨垃圾处理设备等设施的企业，其产品本身服务于垃圾处理后端，涉足餐厨垃圾运营处理是其业务的一种纵向延伸。从产能来看，北京嘉博文以2100吨/日的投运产能处于遥遥领先位置。未来变化趋势：长期来看，焚烧企业扩张意图明显，均储,备有较多的在建项目，如能有效利用其长期积累的运营经验与技术降低运营成本，提升效率，更易从竞争中脱颖而出。说明：因项目为逐一统计，可能与公司 实际数量略有出入，启迪环境在建筹建产能为2018年总量数据减2019年上半年投运数据, 工程设备与传统焚烧企业均有投资机会,工程设备：工程设备企业掌控工程建设上游产业链，在设备成本控制方面相较其他企业具备显著优势。此外工程设备企业拥有丰富的工程建设经验，工程建设效率更高。建议关注餐厨处理工程设备领先者维尔利。垃圾焚烧：由于传统垃圾焚烧企业在垃圾处置领域具备丰富的运营经验，尤其在运营成本控制及效率提升方面竞争力突出，且,已投运较多垃圾焚烧项目可提供稳定现金流，助力公司向餐厨等全产业链扩张。推荐稳健经营且经营现金流规模较大的瀚蓝环境。说明：维尔利采用WIND一致预测,瀚蓝环境业务包括固废、燃气、供水、污水，其中固废业务收入占比最高，2019年上半年占比达41.14%。目前，公司燃气、供水以及部分固废项目多已进入稳定运营期，2018年经营活动产生的现金流净额达16.52亿元，可支撑公司向餐厨等固废全产业链扩张。瀚蓝环境目前拥有两座已投运餐厨垃圾处理厂，产能合计为600吨/日。其已投运产能在垃圾焚烧企业餐厨项目中处于领先地位。公司2018年餐厨垃圾处理总量为9.07万吨，较2017年6.61万吨提升37.22%，显示其在餐厨垃圾处理业务方面开展迅速。作为垃圾处理运营企业，公司在运营层面有丰富经验，能够迅速向餐厨等领域复制，提升后端处理利润空间。另外，稳健的扩张速度使其财务风险较同业其他企业更低。,维尔利作为工程及设备企业，在设备及建设端有丰富的积累，拥有示范项目较多，将显著受益于垃圾分类推广。公司承接的常州餐厨早已通过国家发改委“第二批餐厨垃圾处理试点城市”的验收，其已成为公司首个稳定运行的餐厨垃圾处理样板工程，为公司在全国范围内推广餐厨工艺、拓展餐厨垃圾处理业务发挥了积极作用。目前公司已在西安、绍兴、杭州等地区承接超过20项餐厨垃圾处理项目工程。另外，公司在餐厨垃圾运营项目方面已经有所积累，目前投运项目产能约700吨/日，在同行中具备一定先发优势。, 垃圾分类政策推广不及预期,垃圾分类的推广需依靠地方政府强力执行，如执行力度不及预期将对餐厨垃圾发展产生不利影响。, 融资环境持续收紧,生活垃圾产业链尤其是垃圾焚烧、餐厨垃圾发展所需资金较多，未来如果整个市场融资环境持续收紧，项目建设进度将受到影响，进而影响企业收入。, 行业竞争加剧风险,主要垃圾焚烧企业都积极布局餐厨垃圾项目，行业面临竞争加剧风险。, 应收账款回收风险,整个生活垃圾产业链收入多来自政府补贴，随着规模逐渐增加，地方政府财政压力加大，企业可能面临回款不及时的风险。,谢谢观看,