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2020新型冠状病毒疫情下 TMT行业发展前景研究报告 目 录 1、疫情持续，消费意愿短期或受压制，长期看好不改 . 3 1.1 指南呼吁尽量减少外出，商家暂停部分门店 . 3 1.2 5G 掀起的换机潮或将受到短期压制，但是依旧长期看好 . 4 2、多项措施出台，供给端或受到短期影响 . 6 2.1 公共交通运输受到管制 . 6 2.2 春节假期延长，节后复工复产推迟 . 7 2.3 WHO 宣布新型冠状病毒疫情为 PHEIC . 8 2.4 全球部分国家对中国发出旅游警示 . 9 2.5 疫情对产业影响几何 . 10 3、一条优质的赛道，关注数据流量产业 . 13 4、可穿戴设备受影响相对较少，疫情过后关注度或将增加 . 14 4.1 TWS 受影响相对较少，长期依然具备增长潜力 . 14 4.2 智慧手表或成疫情后关注点 . 15 5、 投资建议：对行业维持推荐评级 . 18 6、风险提示 . 19 插图目录 图 1：疫情地图 . 3 图 2:商场人流稀少，多个店铺暂停营业 . 4 图 3：购物街人流大幅下降 . 4 图 4:疫情影响，华为门店暂停开业 . 4 图 5：苹果临时关闭部分门店 . 4 图 6： 5G 手机销量 . 5 图 7：影响用户选择智能手表的因素 . 6 图 8：湖北省城市封城及确诊病例示意图 . 7 图 9：湖北省高新技术企业 工业总产值占全国比例 . 10 图 10： 2017 年武汉市电子信息产业总产值 . 11 图 11： 2019 年 TWS 市场份额 . 15 图 12： 2016-2020 年全球 TWS 耳机市场规模 . 15 图 13:智能手表 . 16 图 14：智能手环 . 16 图 15：智能手表功能受欢迎程度 . 16 图 16：全球可穿戴设备预测 . 17 图 17： 2017-2020 年中国智能手表规模预测 . 17 表格目录 表 1： PHEIC 的相关意见 . 8 表 2： 湖北省 TMT 行业的上市公司 . 11 投资要点： 5G建设方面： 虽然有数家重点的 5G器件或设备供应商在湖北省，并且大 部分都在武汉市，但是我们认为影响相对有限：在武汉的企业可能受疫 情影响较为重，产能恢复需要更长的时间，并且运输方面不如过往便捷， 但是产业具备可替代的供应商。 2020年上半年， 5G网络建设进程或许放缓；下半年，若疫情得到缓解， 5G建设将会回归正常节奏。 消费电子方面：短期内，需求端方面， 出于对疫情的担忧，民众选择留 在家中，降低疾病传染的可能性。前往门店购买产品的人流减少，门店 产品销售下降，大部分的需求或通过电商平台购买。然而，部分消费因 未经过实体门店的体验，无法确认产品是否符合自身需求，而选择“按 兵不动”。所以，尤其是手机产业链，需求会受到一定程度的抑制。供给端方面，春节假期复工延迟，并且需要对疑似病人采取隔离措施，总 体上，企业产能恢复需要更长的时间。部分实现自动化、智能化生产的 企业在产能恢复的过程中具备优势。此外，公共交通工具受到管制，多个航空公司取消来往中国或疫区的航班，并且部分国家发 布旅游警示， 国际企业之间的研发生产交流将会受阻，不利于新产品的开发和发布。 部分厂商为保证新产品的发布可能会采取转移生产订单，购买替代原材 料等方式以减少疫情带来的冲击。受需求端抑制的影响，下游厂商或将 上半年的订单数降低，中上游厂商也出于相同的原因，减少备货，主要 以“去库存”的方式销售。 长期来看 ，疫情结束后， 5G建设最终会回到 正常的节奏当中，届时，对于下游 5G的消费电子及其配件的需求会回暖。 上半年因为疫情挤压需求有望会在下半年乃至明年得到充分释放。从产 业的角度来看，台积电已经决定增加资本支出，代表公司对行业的未来具备信心。因此，从长期的角度上看，对行业不必悲观。 目前可以 关注 两个产业：数据流量端和可穿戴设备。 数据流量端，短期 内民众主要以在家活动休息为主，游戏和视频成为主要的娱乐方式。游 戏与视频的消费增加会推动对数据流量的消费。长期来看，疫情结束后， 5G建设回归正常轨道， 5G的高速网路将带动数据流量的爆发。因此，可 以关注数据流量的产业。可穿戴设备相对于手机，到门店体验的需求较 少，消费者可以通过电商平台购买，但是短期还是会受到一些影响。但 是疫情过后，健康管理的意识有望带动可穿戴设备的需求。目前，品牌 效应是可穿戴设备购买的重要影响因素，建议关注在手机领域具备较高 市场份额的可穿戴设备供应商产业链。 风险提示： 1、疫情问题反复，需要出台更多的措施进行控制。2、缔约 国采取措施，导致国内产品销售受阻。 3、全球其他地区出现疫情，导致原材料进口受阻。 4、疫情对宏观经济影响较大，需要更长时间恢复生产与消费。 1、疫情持续，消费意愿短期或受压制，长期看好不改 1.1 指南呼吁尽量减少外出，商家暂停部分门店 根据国家卫生健康委数据显示，截至 1 月 31 日 24 时，全国 31 个省 （ 自治区、直辖市 ） 和新疆生产建设兵团累计报告确诊病例 11791 例 （ 江西省、陕西省、甘肃省各核减 1 例 ） ， 现有重症病例 1795 例，累计死亡病例 259 例，累计治愈出院病例 243 例，共有疑似病 例 17988 例。本次新型冠状病毒引起的肺炎具有传染性较强，因此，国内已经出台多项措施应对本次疫情。 图 1：疫情地图 疫情持续，指南呼吁尽量减少外出。由于疫情严峻，中国疾控中心发布了新型冠 状病毒感染的肺炎通用预防指南。在指南中提到，尽量减少外出活动，减少到人 员密集的公共场所活动，尤其是空气流动性差的地方，例如公共浴池、温泉、影院、网 吧、 KTV、商场、车站、机场、码头、展览馆等。自疫情出现后，除了部分城市实施公 共交通工具管制外，大多数是市民为降低被感染的风险，自觉减少外出。目前商场人流量已经大幅下降。 图 2:商场人流稀少，多个店铺暂停营业 图 3：购物街人流大幅下降 购物点人流下降，商家暂停部分门店。 受人流量下降影响以及处于对员工健康的关怀， 部分手机厂商已经暂停部分门店的营业。例如，小米武汉地区门店暂停营业，虽然小米 官网物流正常配送，但是不排除因对疫情恐惧，电商消费意愿也受到压制；苹果在 2020年 1 月 29 日的财报电话会议上，该公司已经关闭了在青岛的一家 Apple Store， 1 月 30 日，苹果又宣布临时关闭其分别位于南京和福州的 2 家 Apple Store 直营零售店。至此， 该公司已经关闭了 3 家在华门店。另外，其他省市的很多苹果直营店也将限制营业时间。华为也有部分门店关闭。 图 4:疫情影响，华为门店暂停开业 图 5：苹果临时关闭部分门 店 1.2 5G 掀起的换机潮或将受到短期压制，但是依旧长期看好 回顾 5G 商用初期， 5G 手机销量高歌猛进。 2019 年 6 月，工信部向三大运营商以及广电 总局颁布了 5G 商用牌照，多个手机厂商发布了自家的 5G 手机。 2019 年 11 月，三大运 营商发布了各自的 5G 资费套餐后，截至 2019 年 11 月 21 日，我国 5G 套餐签约用户已 经有 87 万户。在一系列政策的带动下，自 2019 年下半年开始， 5G 手机销量一路高歌猛 进。截至 2019 年 12 月，我国 5G 手机销量为 1376.9 万台，环比维持 500 万部以上的增 长幅度。目前安卓阵营的领先集团三星、华为、 vivo、 OPPO、小米都已经发布了自家的 5G 手机。在正常情况下，预计安卓阵营会在春季继续发布各级的新一代 5G 旗舰手机， 在苹果尚未发布 5G 手机前继续抢占 5G 手机市场份额。2020 年是中国 5G 基站建设的大 年，国内 5G 网络进一步完善， 5G 用户体验得到升级， 5G 手机销量将会在 2019 年的基 础上更进一步。Gartner 公司预测， 2020 年 5G 手机的总销量将达到 2.21 亿部，占手机 总销量的 12%。 2021 年 5G 手机的总销量将翻一番以上，达到 4.89 亿部。从地区来看， 中东和北非、成熟的亚洲 /太平洋地区和大中华区 (中国大陆、中国台湾和中国香港 )2020 年的增长率将最高，分别为 5.9%、 5.7%和 5.1%。 图 6： 5G 手机销量 目前处于疫情时期，对手机销售或存在短期压制影响。 从短期的角度来看，各大品牌春 季发 布会将近，然而疫情依旧存在，手机厂商的新品发布可能出现延迟的情况。即使全球性新产品发布会照常举行，但是大中华区发布会新产品发布会是否能照常举行目前还需观察。若发布会举行受阻，新产品的宣传力度或下降，叠加受疫情担忧影响，前往门店体 验人流影响，我们不排除春季发布会的新产品销售情况受阻，保守估计不及预期，甚至 可能维持在 2019 年同期水平。同时，存在商家刺激销售，维持市场份额，或调整产品 价格。然而无论是调整产品价格或者销量受阻，甚至遭遇“双击”， 2020 年一季度，手机厂商的在大中华区的销售情况保守估计不及预期，甚至可能维持在 2019 年同期水 平。因此，可能会造成手机厂商减少对上游原材料供应商，中游器件供应商、组装商的订单。因此，上游与中游产业公司短期订单量受到压制。 再次重申，依旧长期看好 5G 带来的换机潮。 我们在电子行业 2020 年上半年投资策略： 景气重启，扬帆起航、 TMT 行业 2020 年上半年投资策略： 5G 商用元年激活产业链， 精选各细分行业龙头布局、东莞证券手机产业系列报告之一：从 5G 技术看手机元器 件升级的刚性需求三份报告中，都不断地强调 5G 换代带来的换机潮。从长期的角度， 我们依然看好 2020 乃至 2021 年 5G 手机的换机潮带来的机会。疫情或将持续一段时间， 但是 疫情终将会被攻克。 5G 带来的换机潮，是技术革命引起的手机内部元器件的换代，从构 造到功能，这样的换代是 4G 技术难以替代的。因此，当疫情被攻克后， 5G 的换机 潮依然会出现。 台积电不断扩充资本开支，看好未来增长。 从产业的角度来看，全球优秀的晶圆体代工 厂台积电预计 5G 智能手机的增长速度将比 4G 快，到 2020 年 5G 智能手机的渗透率将达 到智能手机总市场的十分之一。同时，公司预计 5G 智能手机的硅含量将大大高于 4G 智 能手机含硅量。这是由于功能的增加和用于更多相机， RF 电路，调制解调器，电源管理 IC 等的附加 IC。公司认为将在未来几年继续感受到自身的增长。基于以上原因，台积 电 2019 年第三季度收益大会和电话会议中提到：鉴于明年 5G 部署的前景更加乐观，在 过去的几个月中，公司对 7 纳米和 5 纳米的需求已显着增加。因此，公司决定将 2019年全年的资本支出提高 40 亿美元，以满足不断增长的需求。公司预计 2019 年的资本支 出在 140 亿美元至 150 亿美元之间。在 40 亿美元的资本支出中，约 15 亿美元用于 7 纳 米产能， 25 亿美元用于 5 纳米产能。仅仅过去一个季度， 2020 年 1 月 17 日，台积电在 2019Q4 财报法人说明会中表示，公司在 2020 年的资本支出预计在 150 亿美元到 160 亿 美元之间。这是继 2019 年全年支出达到历史新高后，再破记录。在 2020 年的全部支出 中，约 80%将用于 3nm、 5nm 与 7nm 等先进制程技术上，其余仅 10%则用于包括先进封装 与光罩，另外的 10%则是用于特殊级制程技术上。 台积电不断增加资本开支的背后是代 表了 台积电对产业发展在未来较长时间内充满了信心。因此，我们认为，疫情对 5G 手机的 消费会呈现短期的需求压制，但是长期来看，5G 带来的换机潮，有望使优质手机品牌 的核心供应商在本轮的换机潮中受益。