独角兽系列行业研究之汽车及出行服务篇（二）：汽车及出行服务领域“独角兽”公司到底有哪些.pdf

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018 年 3 月 13 日 新三板 汽车 及出行服务 领域“独角兽”公司到底有哪些 独角兽系列行业研究之 汽车 及出行服务 篇（ 二 ） 行业简报 分析师 刘凯 (执业证书编号： S0930517100002) 021-22169324 kailiuebscn 叶倩瑜 (执业证书编号： S093051710003) 021-22169120 yeqianyuebscn 孔蓉 (执业证书编号： S093051712002) 021-22167379 kongrongebscn 联系人 马瑞山 021-22169328 marsebscn 独角兽企业备受关注， IPO提速预期渐起 。 电子行业“独角兽”企业富士康排队 36天即实现过会，创造了 IPO企业排队时间的最短记录。 市场预期 新业态、新技术、新模式、新企业 得到的支持 力度 将 加大， 新经济公司上市或提速 。 汽车及出行服务 细分领域中， 新能源汽车 、 动力电池 、 网约车 等 领域 已涌现出一批一级市场“独角兽”企业，二级市场的相关主题公司表现较好，投资者关注较多。 习近平总书记： 发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路 。 习总书记 在上海汽车集团考察时 ， 参观了汽车造型设计、样车试制 和新能源联调试验 ，他强调， 汽车行业是市场很大、技术含量和管理精细化程度很高的行业，发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路，要加大研发力度，认真研究市场，用好用活政策，开发适应各种需求的产品，使之成为一个强劲的增长点。 国家政策支持：国家正在不断加大对 汽车及出行服务 领域的支持。 2018年两会政府工作报告中，李克强总理 多次提及新能源汽车、能源结构转型等涉及有关锂电产业的问题，并在 2018年政府工作建议中，从供给侧调整、创新型国家建设、深化改革、扩大消费、促进投资等多个方面，透露出国家支持新能源汽车 产业发展、加大力度促进我国能源结构优化的发展愿景，对我国锂电产业的发展无疑将具有宏观指导作用。 刘鹤观点梳理：以信息科技行业为代表的新兴产业，既是我国的短板产业，也是轻资产高产出的新经济产业，有着巨大的发展空间。 中共中央政治局委员、中央财经领导小组办公室主任刘鹤在达沃斯论坛演讲中提到，中国经济将完成从高速增长向高质量发展的转变，“高质量发展的主要内涵就是从总量扩张向结构优化转变，这是在开放状态下探索新的发展模式，将为诸多新产业的发展创造巨大的空间，比如与消费升级相关的制造业和服务业，与新型城市化相关的节能建 筑、智能交通、新能源等诸多绿色低碳产业，这些不仅为中国，而且为全球企业创造着新机会”。 鉴于投资者对于“独角兽”系列较高的关注度，我们根据科技部火炬中心数据整理出了汽车 及出行服务 领域相关的独角兽公司。 在 2016年中国独角兽企业榜单中，汽车 及出行服务领域 共有 12 家企业（目前可能更多）， 具体 包括：（ 1）新能源整车：蔚来汽车、威马汽车、 奇点汽车 ；（ 2） 动力电池 ： 宁德时代、银隆新能源 ；（ 3） 网约车 ： 滴滴出行、神州专车 ；（ 4） 共享单车 ：ofo共享单车、摩拜单车 ；（ 5） 汽车服务 ： ETCP、 Here地图 ；（ 6） 平衡车 ：纳 恩博 。光大新三板团队对这 12 家企业的估值情况、经营情况、业务进展、股权结构等方面进行了全面梳理，供投资者参考。 风险因素： IPO等政策变动风险；行业竞争愈发激烈的风险。 2018-03-13 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录 1、 新能源整车类企业 . 4 1.1、 蔚来汽车 . 4 1.2、 威马汽车 . 5 1.3、 奇点汽车 . 6 2、 动力电池类企业 . 6 2.1、 银隆新能源 . 6 2.2、 宁德时代 . 7 3、 网约车类企业 . 9 3.1、 滴滴 出行 . 9 3.2、 神州专车 . 10 4、 共享单车类企业 . 11 4.1、 ofo 共享单车 . 11 4.2、 摩拜单车 . 12 5、 汽车服务类企业 . 13 5.1、 ETCP 停车 . 13 5.2、 Here 地图 . 15 6、 平衡车 . 15 6.1、 纳恩博 . 15 7、 风险因素 . 16 2018-03-13 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 表 1： 汽车 及出行服务 领域独角兽公司一览表 企业名称 相关上市 公司 估值 （亿美元） 创立时间 所在地 主营业务 大股东 蔚来汽车 腾讯、京东 16.7 2014 上海 整车业务 李斌 奇点汽车 30 2014 上海 整车业务 东方网力科技股份有限公司 有限公司 威马汽车 百度 50 2012 上海 整车业务 威马智慧出行科技（上海）有限公司 银隆新能源 格力电器 19.5 2009 珠海 整车业务、动力 电池 广东银通投资控股集团有限公司 宁德时代 30 2011 宁德 动力电池 曾毓群 滴滴快的 腾讯 338 2012 北京 出行服务 程维、王刚 神州专车 神州租车 35.5 2015 北京 出行服务 陆正耀 Ofo共享单车 阿里 10 2014 北京 共享单车 北京经纬美创科技有限公司 摩拜单车 腾讯 20 2015 北京 共享单车 胡玮炜 ETCP停车 万达集团 12 2012 北京 停车服务 谭龙 Here地图 四维图新 、腾讯 33 2007 北京 地图 纳恩博 （小米） 10 2012 北京 平衡车 九号机器人有限公司资料来源： 2016 中国独角兽企业发展报告 、光大证券研究所 2018-03-13 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 1、 新能源整车 类企业 1.1、 蔚来汽车 蔚来汽车创立于 2014年，总部位于上海，创始人包括李斌和 部分 互联网创业者，由李斌担任董事长。 蔚来是立足全球的初创品牌，已在圣何塞、慕尼黑、伦敦、上海等 13地设立了研发、设计、生产和商务机构，汇聚了数千名世界顶级的汽车、软件和用户体验的行业人才。 2014年 11月，蔚来由李斌、刘强东、李想、腾讯、高瓴资本、顺为资本等深刻理解用户的顶尖互联网企业与企业家联合发起创立，并获得淡马锡、百度资本、红杉、厚朴、联想集团、华平、 TPG、 GIC、 IDG、愉悦资本等数十家知名机构投资。 2016年 4月，江淮汽车与蔚来汽车签署战略合作框架协议。 2016年 11月 21日，蔚来在伦敦发布了英文品牌 NIO、全新 Logo、全球最快电动汽车 EP9。 2017年 3月 10日发布了首款概念车 EVE。 2017年 11月，蔚来已完成一轮超过 10亿美元融资，本轮融资由腾讯领投，投资方还包括 Baillie Gifford、 Lone Pine、中信资本和华夏基金等几十家新投资人和原有投资人。 2017年 4月 19日，蔚来携 11辆车亮相 2017上海国际车展，这是蔚来品牌的中国首秀。 12月，蔚来的首款量产车 -纯电动七座 SUV ES8正式发布并开启预订。 图 1：蔚来汽车产品 资料来源：蔚来汽车官网、光大证券研究所 表 2： 蔚来汽车股权结构 股东 出资比例 NIO NEXTEV LIMITED 100% 资料来源：天眼查，光大证券研究所整理 2018-03-13 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 1.2、 威马汽车 威马汽车（ WM Motor）成立于 2015年 12月（前身为联合创始人杜立刚的三电系统研发企业，成立于 2012 年），是国内新兴的新 能源汽车企业及出行方案提供商，创始人为前吉利控股集团副总裁、沃尔沃全球高级副总裁兼沃尔沃中国区董事长 沈晖 。 威马汽车基于全球人才、科技、研发、制造及产业链资源，致力于为中国 消 费者 提供完善、便捷、舒适的出行体验。WM是德文 Weltmeister 世界冠军单词的缩写，威马汽车的目标是制造一台高品质、高可靠性、有良好用户体验的 “世界冠军 ”级别主流智能汽车，并围绕产品构建新型智慧出行方案。 2016 年底公司总规模人数已超过 600 人，其中 70%来自于传统车企， 30%来自互联网行业，分布在上海、德国、北京和成都。 图 2： 威马汽车 业务 资料来源：官网、光大证券研究所 2017年 12月 11日，威马汽车在上海国家会展中心举行 “Always On 无威不智 ”威马品牌发布会，并揭幕了全球首款 SUV量产车 EX5。 表 3： 威马汽车 主要股东 股东 出资比例 认缴出资 时间 威马智慧出行科技（上海）有限公司 100% 250000万元 2018-1-11 资料来源： 天眼查、光大证券研究所 表 4：威马汽车下属企业 被投资公司名称 投资数额 投资占比 注册时间 威马汽车科技（四川）有限公司 500000万元人民币 100% 2018-02-05 威马汽车制造温州有限公司 400000万元人民币 100% 2016-05-09 浙江威马汽车销售有限公司 50000万元人民币 100% 2017-03-06 湘潭智能汽车工业有限公司 4300万元人民币 43% 2016-11-11 资料来源：天眼查、光大证券研究所 2018-03-13 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 1.3、 奇点汽车 智车优行科技有限公司是一家创新型互联网公司，成立于 2014 年 12月。公司业务范围涵盖了新能源汽车、智能汽车系统、基于大数据与云计算的车联网服务和解决方案、创新技术产品的投资等。 奇点汽车 是 2016 年 3 月智车优行发布的首款电动车。 2017 年 4 月 13日，奇点汽车在北京发布了旗下首款量产车型 -奇点 iS6 预览版。奇点 iS6定位于纯电动中大型 SUV，可实现 400 公里续航里程，支持换电模式，提供五座及七座两种版本选择，并搭载多项人机交互配置。目前，该车分为城市版和运动版两款车型。奇点 IS6将于 2018年正式上市，售价区间为 20-30万元。奇点汽车 CEO沈海寅称，奇点 iS6的消费人群将是泛 90后人群。 图 3： 奇点 汽车 产品 特点 资料来源： 奇点汽车 官网、光大证券研究所 奇点汽车 的 大 股东为 东方网力科技股份有限公司 。 为上市公司东方网力（ 300367.SZ） ,出资比例为 81.73%。 表 5： 奇点汽车 股东 股东 出资比例 认缴出资 东方网力科技股份有限公司 有限公司 81.73% 3,900.00万元 吴汉源 10.48% 500.00万元 英特尔半导体（大连）有限公司 4.19% 200.00万元 夏朝阳 3.14% 150.00万元 资料来源：天眼查、光大证券研究所 2、 动力电池 类企业 2.1、 银隆新能源 珠海银隆新能源有限公司， 于 2009年 12月 30日成立 。 珠海银隆主要从事钛酸锂材料、钛酸锂动力电池、电动汽车核心部件、电动汽车整车、电动汽车充电设备的研发、生产及销售。 同时，基于在钛酸锂电池领域的技术积累，其将业务拓 展至储能领域，为电网、可再生能源发电系统、移动通信营运商等提供储能系统设备及系统集成服务。 2018-03-13 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 截至 2017年 3月 31日，珠海银隆注册资本 11.03亿元，发起人已扩至24 家。 5 月 17 日，珠海银隆在广东证监局办理了辅导备案登记，正式启动IPO。 表 6： 银隆新能源 股权结构 股东 持股 比例 认缴出资（万元） 广东银通投资控股集团有限公司 16.3503% 18,039.8666 阳光人寿保险股份有限公司 11.6012% 12,800.0000 华融致诚贰号（ 深圳）投资合伙企业（有限合伙） 8.7009% 9,600.0000 东方邦信创业投资有限公司 8.2888% 9,145.2741 董明珠 7.4627% 8,233.8462 北京燕赵汇金国际投资有限责任公司 7.4627% 8,233.8462 珠海厚铭投资有限公司 7.2642% 8,014.8593 大连万达集团股份有限公司 3.7313% 4,116.9231 资料来源 ： Wind、光大证券研究所 表 7：珠海银隆下属企业 被投资公司名称 投资数额 投资占比 注册时间 北京银隆新能源科技有限公司 500万元人民币 100% 2015-08-13 珠海广通汽车有限公司 10600万元人民币 100% 1999-08-30 天津银隆新能源有限公司 10000万元人民币 100% 2016-10-20 宁夏能谷新能源科技有限公司 570万元人民币 19.00% 2017-11-29 贵州黔中隆新能源有限公司 750万元人民币 15.00% 2017-11-28 资料 来源 ： Wind、光大证券研究所 2.2、 宁德时代 宁德时代（ CATL）是全球领先的动力电池系统提供商，主营动力电池系统、储能系统及锂电池材料等 ，在电池材料、电池系统、电池回收等关键领域拥有核心技术优势。公司 2015/2016/2017 年动力电池系统销量为2.19/6.80/11.84GWh， 2017 年动力电池销量跃居全球第一 。公司主要客 户覆盖国内整车龙头企业，包括宇通集团、上汽集团、北汽集团、吉利集团、长安集团等，同时是国内少数为国际汽车品牌提供动力电池解决方案的供应商，目前已进入宝马、大众等国际一流整车企业供应体系。 公司2015/2016/2017 年营业收入分别为 57.03/148.79/199.97 亿元，增速为557.9%/160.9%/34.4%，归母净利润分别为 9.31/30.22/39.72亿元，增速为1609.9%/224.7%/31.4%。 2018-03-13 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 图 4： CATL发展历程 资料来源：公司 官网，光大证券研究所 公司控股股东为瑞庭投资，截止 2017年 11月 2日，瑞庭投资直接持有公司 29.23%的股份；公司实际控制人为曾毓群和李平，曾毓群持有公司控股股东瑞庭投资 100%股权，间接持有公司 29.23%的股份；李平直接持有公司 5.73%的股份，两人为一致行动人，合计持股 34.95%。 图 5： CATL股权结构 资料来源： 公司招股说明书 图 6： 公司主营业务 领域 资料来源： 公司招股说明书 2018-03-13 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告 3、 网约车 类企业 3.1、 滴滴 出行 北京小桔科技有限公司，成立于 2012 年，是一家运营一站式多元化出行平台的互联网技术服务公司。公司运营的滴滴出行平台，致力于为用户提供出租车召车、专车、快车、顺风车、代驾、试驾、巴士和企业级等全面出行服务。 2015年， 滴滴、快的两公司联合宣布将以 100%换股的方式正式合并，“滴滴打车 ”正式更名为 “滴滴出行 ”。 2017 年 12 月， 滴滴出行完成新一轮超 40 亿美元股权融资，支持科技投资、国际化和新能源汽车生态建设。投资方包括阿布扎比慕巴达拉公司（ Mubadala）和软银集团（ SoftBank） 2018 年 2 月 9 日，滴滴出行和软银公司宣布计划成立合资企业，进入日本出租车市场。滴滴出行成立战略业务事业群，包括：战略部、国际事业部、金融事业部。 图 7： 滴滴出行多重业务 介绍 资料来源： 公司 官网 2018-03-13 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告 表 8： 北京小桔科技有限公司 股权结构 股东 出资比例 认缴出资 程维 49.19% 491.9万元 王刚 48.22% 482.25万元 张博 1.55% 15.53万元 吴睿 0.72% 7.23万元 陈汀 0.31% 3.09万元 资料来源：天眼查、光大证券研究所 表 9：北京小桔科技有限公司下属企业 被投资公司名称 投资数额 投资占比 注册时间 滴滴商业服务有限公司 10000万元人民币 100% 2015-07-29 杭州滴滴汽车服务有限公司 10000万元人民币 100% 2017-06-14 滴滴出行科技有限公司 5000万元人民币 100% 2015-07-29 北京博通畅达科技有限公司 6000万人民币 100% 2015-06-09 资料来源：天眼查、光大证券研究所 3.2、 神州专车 2015年 1月 28日，神州专车在全国 60大城市同步上线，利用移动互联网及大数据技术为客户提供 “随时随地 ，专人专车 ”的全新专车体验。 2016年 7月 22日，神州专车主体公司 神州优车挂牌新三板，股票代码 838006，成为全球专车第一股，新三板实业第一股。 2017年 2月 28日，神州优车获得中国银联等 4家机构共计 46 亿元的投资 。 图 8： 神州专车 产品 特色 资料来源： 神州专车 官网、光大证券研究所 预计 2017年 归属于挂牌公司股东的净利润 为 -3.0亿 元。 2017年， 神州专车业务在进一步拓展企业客户的基础上，不断提高管理水平，通过不断优2018-03-13 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告 化系统算法，优化智 能派单，提升整体运营效率，业务经营得到持续改善；神州买买车业务继续保持稳健发展，品牌影响力快速提升，取得了良好的销量业绩；神州车闪贷业务渠道逐步快速渗透扩张至三四线市场，业绩增长较为显著。 表 10： 神州优车 股权结构 股东 持股数量 （股） 占总股本比例 （ %） 陆正耀 270,000,000 10.0500 Star Vantage(China)Limited 199,080,000 7.4100 Golden Ares Limited 177,840,000 6.6200 China Auto Rental Limited 168,300,000 6.2700 Gingko Avenue Limited 156,060,000 5.8100 上海联银创业投资有限公司 142,870,000 5.3200 人保资产 -神州优车股权投资计划 142,870,000 5.3200 宁波梅山保税港区云岭股权投资合伙企业 (有限合伙 ) 100,791,936 3.7500 Yunfeng SZ Investment(HK)Limited 100,791,936 3.7500 Silver Birch Limited 90,000,000 3.3500 合 计 1,548,603,872 57.6500 资料来源： Wind、光大证券研究所 表 11：神州优车子公司 被参控公司 直接持股比例 （ %） 被参控公司注册资本 （万元） 神州闪贷 (平潭 )融资租赁有限公司 100.00 80,000.00 神州买卖车 (天津 )科技发展有限公司 70.00 62,433.00 上海优掣信息技术有限公司 100.00 5,000.00 神州优车 (福建 )信息技术有限公司 100.00 2,000.00 上海神州二手车经营有限公司 100.00 1,255.94 福建优驾驾驶员服务有限公司 100.00 1,000.00 天津安驾商务咨询服务有限公司 100.00 200.00 上海亿君汽车服务有限公司 100.00 10.00 资料来源： Wind、光大证券研究所 4、 共享单车 类企业 4.1、 ofo共享单车 2014年，北大毕业生 戴威 与 4名合伙人共同创立 OFO，致力于解决大学校园的出行问题。 2017 年 10 月 20 日， ofo 小黄车宣布日订单突破 3200 万。相比 2016年同期， ofo 日订单量增长远超 31 倍。 2018 年 3 月 4 日， ofo 系企业将旗下共享单车抵押给阿里系企业用于担保融资，融资规模达 17.66亿元。 ofo小黄车是全球第一个无桩共享单车平台 , 首创 “无桩单车共享 ”模式。用户可通过手机解锁自行车，享受随时随地有车骑的共享出行服务。 Ofo 已建立起从用户舒适骑行到以物联网为载体、人工智能为核心的科技闭环。 ofo在全球 20个国家超过 250座城市提供服务。其中海外运营城市超过50 座，投放超过 10 万辆共享单车，为海外用户累计提供超过 1000 万次骑行服务。目前， ofo 在海外由当地用户贡献的订单占比已超过 99%，优秀的产品、技术和运营实力，让 ofo受到越来越多国家的认可，成为真正服务全2018-03-13 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -12- 证券研究报告 球的共享单车平台。 图 9： ofo合作伙伴 资料来源： ofo官网、光大证券研究所 表 12： 北京拜克洛克科技有限公司 股权结构 股东 出资比例 认缴出资 北京经纬美创科技有限公司 68.52% 11.7282万元 王刚 6.66% 1.1406万元 北京森源投资有限公司 4.71% 0.8064万元 戴威 未公开 未公开 苏州金沙江朝华创业投资合伙企业（有限合伙） 未公开 未公开 天津真格天弘资产管理合伙企业（有限合伙） 未公开 未公开 滴滴商业服务有限公司 未公开 未公开 上海熠荣投资合伙企业（有限合伙） 未公开 未公开 金华弘合股权投资合伙企业（有限合伙） 未公开 未公开 西藏达孜金沙互联创业投资管理有限公司 未公开 未公开 资料来源：天眼查、光大证券研究所 4.2、 摩拜单车 摩拜单车 (MOCAR)，是由 北京摩拜科技有限公司 研发的互联网短途出行解决方案，是无桩借还车模式的智能硬件。 2017年 1月 4日，智能共享单车平台摩拜单车宣布完成新一轮（ D轮）2.15亿美元（约合人民币 15亿元）的股权融资。 6月 16日，摩拜单车宣布完成一笔超过 6亿美元的新一轮融资，创下共享单车行业单笔融资最高纪录。7月，登陆日本，年内扩大至 10个城市。 6月 29日，摩拜单 车宣布免费送出 1000万张月卡，用户领取后即可享受 30天的免费骑行福利，骑行次数和骑行城市不限。 11月 6日，摩拜单车进军共享车领域，为其命名 MOCAR。 2017年 11月，摩拜和嘀嗒拼车、首汽达成合作，依靠自身巨大的流量强势入场，准备抢食网约车蛋糕 。 2018 年 2 月， 摩拜的 E 轮融资已接近尾声，本轮由美团领投，多个老股东和新资方参投。本轮融资后，腾讯仍是管理团队外最大的股东。而除腾讯外，也至少有另三家战投入场。本轮融资总金额多于此前媒体报道的 10亿美金，投后估值超过 50亿美金 。 2018-03-13 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -13- 证券研究报告 图 10 摩拜单车产品介绍 资料来源： 摩拜 官网、光大证券研究所 表 13： 摩拜单车 股权结构 股东 出资比例 认缴出资 胡玮炜 36.12% 180.6万元 李斌 29.25% 146.25万元 王晓峰 20.00% 100.00万元 夏一平 14.63% 73.15万元 资料来源：商汤科技官网 5、 汽车 服务类企业 5.1、 ETCP停车 ETCP停车是一款提供停车费自动支付服务的 App，用户只要绑定信用卡或预存停车费就可以享受停车费优惠，无需现金支付停车费，实现停车场的 ETC体验，不排队，不等待，更优惠。 ETCP 是智慧停车行业领军品牌，于 2012 年在北京成立。 集团总部位于北京 CBD核心商圈，在中国一二线核心城市设有分 (子 )公司近 20家；为建立以停车为入口的商业生态体系， ETCP 投资控股和参股相关企业 10 余家；集团员工规模数千人，企业市值近百亿元，已成为中国智慧停车行业代名词。 ETCP技术实力全球领先 。数百人核心技术团队，历时 4年研发和过亿投入，潜心研发的智慧停车系统不仅能满足跨业态停车场各种经营管理需求，更可满足城市级智慧停车管理平台建设需要。拥有自主知识产权专利技术 10余项，计算机软件著作权登记证书 20余项等。 ETCP业务规模全球领先。 2015年起， ETCP率先在行业内提出 对停车场“三免”模式，业务覆盖中国一二线核心城市 30余座。车主通过“ ETCP停车” app，可实时查询车位空闲和预定停车位，通过车牌图像识别，实现2018-03-13 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -14- 证券研究报告 进出停车场不停车电子支付停车费，并可享受众多与用车相关的贴心服务。如今， ETCP 在中国拥有合作停车场超过 5000 家，已密集覆盖大型商业综合体、写字楼、中高端社区、大型公共交通枢纽、机场等停车高发区域。覆盖车位 200余万，安装车道超过 1.5万条；日均覆盖独立车主超过 150万，月停车交易超过 3500万笔，业务规模在中国乃至全球首屈一指。 ETCP资本规模全球领先。 2015年 6月， ETCP获得经纬中国、源码资本、易车网、海纳亚洲（ SIG）、千合资本等多家知名创投基金和个人共计3.5亿元 A轮投资。 2016年 8月， ETCP获得全球规模最大商业不动产企业 万达集团独家 B 轮 15.5 亿元投资，连续刷新中国智慧停车行业最大融资纪录。 2016年 WISE独角兽峰会中， ETCP以 83亿估值成为智慧停车行业内唯一独角兽。 ETCP所开创的智慧停车业让中国停车行业从零信息化实现全球领先。2016年， ETCP从“跑马圈地”的 1.0阶段进化到“生态化、场景化、体验化”的生态共建 2.0时代。在 ETCP众多合作伙伴中，百度、阿里巴巴、腾讯三大互联网巨头赫然在列，更有万达集团、建设银行、民生银行、招商银行、金地集团、美团、飞凡网、龙湖地产、万科物业、物美集团等各行业巨擘深度战略合作。 图 11： ETCP产品页面 资料来源： ETCP官网、光大证券研究所 表 14： 北京悦畅科技有限公司 股权结构 股东 出资比例 认缴出资 谭龙 32.55% 1,738.9万元 万达网络科技有限公司 27.78% 1,483.9733万元 上海万达网络金融服务有限公司 14.65% 782.5507万元 北京纷享时代科技有限公司 8.58% 458.2098万元 珠海龙悦投资中心（有限合伙） 7.00% 373.9257万元 经纬（杭州）创业投资合伙企业（有限合伙） 3.71% 198.303万元 廖培红 2.81% 150.1973万元 上海未易投资管理中心（有限合伙） 1.82% 97.3351万元 上海朝易投资管理中心（有限合伙） 1.09% 58.4011万元 资料来源：天眼查 2018-03-13 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -15- 证券研究报告 5.2、 Here地图 Here地图是由 诺基亚 推出的地图服务。该款软件的功能是提供免费turn-by-turn语音 导航 ，公共交通信息，以及丰富的道路交通信息等。 Here for Android提供了一线地图应用所需的各种功能，包括语音导航、交通信息、 离线地图 (包括离线导航 )，以及将自己的 位置与家人好友分享等。 2014年 12月 11月，诺基亚的地图应用 Here for Android在谷歌 Play商店中上线。 2014年 10月，这款应用首先出现在三星 Galaxy系列产品中。 2014年 12月，诺基亚与 百度达成一项 合作 协议，诺基亚地图及导航业务 Here将向百度提供中国内地以外的地图 数据 服务。 2016年 12月， 四维图新发布公告，将和腾讯、 HERE 地图建立战略合作，为中国市场开发并提供位置技术与服务，以及针对自 动驾驶的高精度地图等业务。另外，四维图新与腾讯、投资公司 GIC，计划共同收购 HERE 10%股份，奥迪、宝马和戴姆勒将相应等额减持 。 2018年 1月， 在美国举办的 CES国际电子消费展大会上，百度地图与HERE宣布将深化双方战略合作，在中国以外地区共同推进室内地图的数据建设。针对当前用户在全球范围内更为精准的地图使用需求，升级相关数据及产品能力，带来更为优质的全球使用体验。 图 12： Here地图发展现状 资料来源： 公司官网 、光大证券研究所 6、 平衡车 6.1、 纳恩博 纳恩博 创立于 2012 年，总部位于中国北京，一直致力于用智能改变人类出行方式乃至生活方式， 2014 年 10月获得小米、红杉、顺为 等资本 共同注资 8000余万美元，并成为小米生态链新成员； Segway（赛格威）是全球的短交通和机器人技术企业， 1999 年创立于美国东部 Bedford； 2015 年 3月 31日， Ninebot并购 Segway形成新的 Segway-Ninebot全球企业。 2018-03-13 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -16- 证券研究报告 Segway-Ninebot公司股东包括小米、红杉、 Intel、新加坡 GIC、顺为、国投创新旗下基金、中移基金。公司在全球拥有亚太、 EMEA、美洲三大业务区域，在北京、贝德福德、阿姆斯特丹、新加坡、慕尼黑、常州、天津设有子公司，产品遍布全球 80多个国家和地区。 目前， Segway-Ninebot 公司旗下共拥有 Segway、 Ninebot、 Segway Robotics和 Segway Discovery四大产品和服务品牌，在智能短交通和机器人两大领域不断发力，以创新技术研发生产具有未来科技体验的产品，持续引领着行业的发展 。 图 13：纳恩博产品介绍 资料来源：公司官网、光大证券研究所 表 15：纳恩博股东情况 股东 出资比例 认缴出资 九号机器人有限公司 100% 1500万美元 资料来源：天眼查 7、 风险因素 （ 1） IPO 等政策变动风险：部分“独角兽”企业 已经启动 IPO 流程，如果 IPO相关政策发生变动，将对企业发展产生一定冲击； （ 2） 行业竞争愈发激烈的风险：“独角兽”企业所在的行业大多为新兴经济领域，竞争可能会愈发激烈。 2018-03-13 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -17- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行业及公司评级 买入 未来 6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上； 增持 未来 6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%； 中性 未来 6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5%至 5%； 减持 未来 6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%； 卖出 未来 6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A 股主板基准为沪深 300 指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易 。 分析师声明 本报告署名分析师具有中