国务院机构改革提效率，生态环保、乡村振兴、“一带一路”迎机遇.pdf

1行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 建筑装饰 2018 年 03 月 15 日 国务院机构改革提效率，生态环保、乡村振兴、“一带一路”迎 机遇 中性 建筑装饰行业机构改革 深度解读 相关研究 为什么现在可以对 PPP 积极一些？ 申 万 宏 源 建 筑 周 报（ 20180305-20180309） 2018 年 3月 11 日 能源局发文推进煤化工项目，新型煤化工发展继续改善 国家能源局关于印发 2018 年能源工作指导意见的通知点评 2018 年 3 月 9 日 证券分析师 李杨 A0230516080004 liyangswsresearch 李峙屹 A0230517070004 lizyswsresearch 研究支持 黄颖 A0230117070010 huangyingswsresearch 联系人 黄颖 (8621)23297818021-23297204 huangyingswsresearch 本期投资提示： 国务院机构改革方案提请十三届全国人大一次会议审议改革机构设置， 其 中涉及 到 建筑工程行业的 机构 改革主要有三点 ： 1）组建自然资源部， 对自然资源开发利用和保护进行监管； 组建 生态 环保部， 制定并组织实施生态环境政策、规划和标准，统一负责生态环境监测和执法工作； 2）组建 农业农村部 ， 统筹研究和组织实施“三农”工作战略，负责农业投资管理， 实施 “ 乡村振兴 ” 战略 ； 3）组建国家国际发展合作署， 作为国务院直属机构，拟订对外援助战略方针、规划，更好服务国家外交总体布局和共建“一带一路”等 ， 优化职能配置，提高管理效能 ， 自然资源 利用和 生态 环保 重视再上 新高度 。 本次 机构改革以国家治理体系和治理能力现代化为导向，着力推进重点领域和关键环节的机构职能优化和调整，其中国土资源部 、国家海洋局 等扩容发改委、 住建部、水利部、农业部等 自然 资源管理相关职责成立 全新 的自然 资源 部 ，对自然资源开发利用和保护进行监管； 环保部 扩容 发改委、国土资源部、 水利部 、农业部 、 海洋局等 生态 环保相关职能成立全新的 生态 环保部 ，制定并组织实施生态环 境政策，统一负责生态环境监测和执法工作， 两部门的设立表明 党中央 对于 自然资源综合利用、生态环保重视再上新高度，同时职责明确解决了 管理碎片化 和 跨部门监管摩擦等 突出等 问题 。 农业农村部统筹“三农”工作战略，实施“乡村振兴”战略。 “三农”问题是实现精准扶贫 、乡村 振兴的 关键， 2017 年 11 月中共中央办公厅、国务院办公厅印发了关于支持深度贫困地区脱贫攻坚的实施意见，对深度贫困地区脱贫攻坚工作作出全面部署，其中基础设施、产业扶贫和易地搬迁为精准扶贫重点。在机构 改革中 农业部将扩容发改委、财政部、国土资源部、水利部相关农业投资项目管理职责，组建全新 的 农业农村部作为国务院组成部门，统筹研究和组织实施“三农”工作战略，精准扶贫 、乡村 振兴迎来新篇章。 组建国家国际发展合作署，共建“一带一路”。 将商务部对外援助工作、外交部对外援助协调等职责整合，组建国家国际发展合作署作为国务院直属机构，加强对外援助的战略谋划和统筹协调，推动援外工作统一管理，服务国家外交总体布局和共建“一带一路”等。 投资 建议： 我们认为此次机构改革理顺权责机制，实现 了 重点领域和关键环节的机构优化，提升管理效率， 为 生态环保、 乡村振兴 和 “一带一路”倡议 执行 提供 了组织保障 。 从投资上来 ， 1）我们首推以生态修复和乡村振兴为代表的新基建：行业好 +集中度提升， 跟踪高频数据显示多数市场担忧的政府付费项目入库并未受阻，项目执行顺利，关注 3 月底项目库清理结束，届时 PPP 银行融资有望恢复正常化，此前市场对基本面过度悲观，调整充分提供布局机会， 重点关注：岭南股份、东方园林，关注勘设股份、四川路桥等。 2）国际工程板块： 板块调整充分，估值高安全边际，充分受益“一带一路”倡议推进， 推荐中材国际 （工程订单复苏，布局水泥窑协同处置危废空间大 ,两材合 并后有同业竞争资产注入预期）， 关注中工国际、北方国际 。 请务必仔细阅读正文 之后的各项信息披露与声明 2行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 14 页 简单金融 成就梦想 1国务院机构改革提效率 . 4 1.1 自然资源利用和生态环保重视再上新高度 . 5 1.2 农业 农村部统筹“三农”工作战略，实施“乡村振兴”战略 . 5 1.3 全新组建国家国际发展合作署，刻画大国外交延长线 . 6 2投资建议：看好以生态修复和乡村振兴为代表的新基建 . 6 2.1 布局基建高景气度的细分领域，看好生态修复板块 . 6 2.2 乡村振兴 +精准扶贫，建筑行业率先受益 . 10 目录 3行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 14 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：国务院机构改革，自然资源管理、生态环保再上新高度 . 4 图 2：国家国际发展合作署，拟订对外援助战略方针 . 5 图 3：生态环 境保护投资进入快速增长阶段 . 7 图 4： 园林绿化及水污染治理 2016 年合计投资额增速约为 19%，较 15 年提升 18 个百分点. 7 图 5： 2018-2020 年水污染治理市场空间达 9218 亿元 . 10 图 6： 预计未来三年水治理和市政园林市场空间合计可达 1.76 万亿元，行业复合增长率约为 20% . 10 图 7： 2017 年中央财政扶贫基金分配给中西部 22 个省份的资金规模占总规模的比例达到97.4% . 11 图 8： 各地帮扶贫困重点县分布图 . 11 图 9： 2016 年国开行精 准扶贫资金结构 . 11 图 10： 2016 年农发行精准扶贫资金结构 . 11 表 1：城市黑臭河治理目标 . 8 表 2：未来三年黑臭河治理市场空间预计约为 4387 亿元 . 8 表 3：全国七大重点流域水质评价 . 9 表 4：未来三年流域治理市场空间预计约为 4830 亿元 . 9 表 5：建筑上市公司获得乡村振兴相关订单情况 . 12 表 6：申万宏源建筑公司估值比较表（截止 2018.3.14） . 12 4行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页 共 14 页 简单金融 成就梦想 1 国务院机构改革提效率 国务院机构改革是以国家治理体系和治理能力现代化为导向，着力推进重点领域和关键环节的机构职能优化和调整，坚决破除制约使市场在资源配置中起决定性作用、更好发挥政府作用的体制机制弊端，构建起职责明确、依法行政的政府治理体系，提高政府执行力，建设人民满意的服务型政府， 在 国务院机构改革中 涉及到建筑工程行业的改革主要有三点： 1） 组建自然资源部、 生态环保部， 其中 自然资源部 对自然资源开发利用和保护进行监管，生态环保部制定并组织实施生态环境政策、规划和标准，统一负责生态环境监测和执法工作； 2）组建农业农村部， 统筹研究和组织实施“三农”工作战略，负责农业投资管理，实施“乡村振兴”战略 。 图 1： 国务院 机构 改革 ， 自然资源 管理、生态环保 再上 新高度 资料来源：申万宏源研究 3）组建国家国际发展合作署， 作为国务院直属机构，拟订对外援助战略方针、规划，更好服务国家外交总体布局和共建“一带一路”等。 1. 组建自然资源 部国土资源部国家海洋局国家测绘地理信息局组织编制主体功能区职责( 发改委 )城乡规划管理职责 ( 住建部 )水资源调查和确权登记管理职责 ( 水利部 )草资源调查和确权登记管理职责 ( 农业部 )森林、湿地等资源调查和确权登记管理职责 ( 林业局 )2. 组建生态环境部环境保护部应对气候变化和减 排 ( 发改委 )监督防止地下水污染职责( 国土资源部 )编制水功能区划、排污口设置管理、流域水环境保护职责 ( 水利部 )监督指导农业面源污染治理职责 ( 农业部 )海洋环境保护职责 ( 海洋局 )南水北调工程环境保护职责( 国务院南水北调办公室 )3. 组建农业农村部农业部有关农业投资项目管理职责( 发改委、财政部、国土资源部、水利部 )剔除渔船检验和监督管理职责；划转至交通运输部4. 组建文化旅游部文化部旅游局5. 组建国家卫生健康委员会卫生计划生育委员会深化医疗卫生体制改革领导小组办公室管理中国老龄协会 ( 民政部 )管理中医药管理局全国老龄工作委员会办公室职责 ( 全国老龄工作委员会 ) 烟草控制框架公约 履约职责 ( 工信部 )职业安全健康监督管理职责( 国家安全生产监督管理局 )6. 组建退役军人事务部退役军人优抚安置职责 ( 民政部 )军官转业职责 ( 人社部 )政治工作部和后勤保障部有关职责整合 ( 中央军委 )7. 组建应急管理部国家安全生产监督管理总局防汛 抗旱总指挥部国家减灾委员会国务院抗震救灾指挥部国家森林防火指挥部管理中国地震局管理国家煤矿安全监察局应急管理职责 ( 国务院办公厅 )消防 管理 ( 公安部 )救灾职责 ( 民政部 )地质灾害防治 ( 国土资源部 )水旱 灾害防治 ( 水利部 )草原防火 ( 农业部 )森林防火 ( 林业局 )震灾应急救援 ( 地震局 )8 . 重新组建科学技术部科学技术部国家外国专家局9 . 重新组建司法部司法部国务院法制办公室职责10. 优化水利部职责国务院三峡工程建设委员会及其办公室国务院南水北调工程建设委员会及其办公室11. 优化审计署职责重大项目稽察 ( 发改委 )中央 预算执行情况和其他财政收支情况的监督检查 ( 财政部 )国有企业领导干部经济责任审计和国有重点大型企业监事会的职责 ( 国资委 )12. 设立监察委员会监察部国家预防腐败局绿水青山就是金山银山乡村振兴精准扶贫5行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 5 页 共 14 页 简单金融 成就梦想 图 2： 国家 国际发展合作署 ， 拟订对外援助战略方针 资料来源：申万宏源研究 1.1 自然资源利用和生态环保重视再上新高度 整合设立了自然资源 部 ， 其中将国土资源部的职责，国家发展和改革委员会的组织编制主体功能区规划职责，住房和城乡建设部的城乡规划管理职责，水利部的水资源调查和确权登记管理职责，农业部的草原资源调查和确权登记管理职责，国家林业局的森林、湿地等资源调查和确权登记管理职责，国家海洋局的职责，国家测绘地理信息局的职责整合，成立全新的自然资源部，对自然资源开发利用和保护进行监管，建立空间规划体系并监督实施。 对 环保部扩容， 成立 生态 环境部。 将环境保护部的职责，国家发展和改革委员会的应对气候变化和减排职责，国土资源部的监督防止地下水污染职责，水利部 的编制水功能区划、排污口设置管理、流域水环境保护职责，农业部的监督指导农业面源污染治理职责，国家海洋局的海洋环境保护职责，国务院南水北调工程建设委员会办公室的南水北调工程项目区环境保护职责整合组建全新 的 生态环境部，制定并组织实施生态环境政策，统一负责生态环境监测和执法工作，两部门的设立表明党中央对于自然资源综合利用、生态环保重视再上新高度，同时职责明确解决了管理碎片化和跨部门监管摩擦等突出等问题 。 1.2 农业农村部统筹“三农”工作战略，实施“乡村振兴”战略 组建农业农村部， 实施乡村振兴战略。 为坚持农业农 村优先发展，统筹实施乡村振兴战略，推动农业全面升级、农村全面进步、农民全面发展，将农业部的职责，以及国家发展和改革委员会、财政部、国土资源部、水利部的有关农业投资项目管理职责整合，组建出入境管理负责 出入境管理、口岸证件查验和边民往来 管理；负责 外国人停留居留和永久居留管理、难民管理、国籍管理，牵头协调“三非 ”外国人治理和非法移民 遣返；负责 中国公民因私出入国（境）服务管理，承担移民领域国际合作等 。移民管理组建国家移民管理局 国家国际发展合作署调整方法以及主要职责拟订对外援助战略方针、规划、政策，统筹协调援外重大问题并提出 建议；推进 援外方式改革，编制对外援助方案和 计划；确定 对外援助项目并监督评估实施情况等 。涉及主要投资 主题中国制造，一带一路，自贸区，自贸港对内：海纳百川对外：一带一路6行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 6 页 共 14 页 简单金融 成就梦想 农业农村部作为国务院组成部门。其主要职责是，统筹研究和组织实施“三农”工作战略、规划和政策，监督管理种植业、畜牧业、渔业、农垦、农业机械化、农产品质量安全，负责农业投资管理等。 我们 认为 “三农”问题是实现精准扶贫、乡村振兴的关键， 2017 年 11 月中共中央办公厅、国务院办公厅印发了关于支持深度贫困地区脱贫攻坚的实施意见，对深 度贫困地区脱贫攻坚工作作出全面部署，其中基础设施、产业扶贫和易地搬迁为精准扶贫重点。组建全新的农业农村部作为国务院组成部门，精准扶贫、乡村振兴将迎来新篇章。 1.3 全新 组建国家国际发展合作署 ，刻画大国外交 延长线 组建国家国际发展合作署。 在 国务院其他机构调整中， 为充分发挥对外援助作为大国外交的重要手段作用，推动援外工作统一管理，更好服务国家外交总体布局和共建“一带一路”等，将商务部对外援助工作有关职责、外交部对外援助协调等职责整合，组建国家国际发展合作署，作为国务院直属机构，加强对外援助的战略谋划和统筹 协调，推动援外工作统一管理，服务国家外交总体布局和共建“一带一路”等。 2 投资 建议： 看好 以生态修复 和乡村振兴为 代表的新基建 我们认为此次机构改革理顺权责机制，实现 了 重点领域和关键环节的机构优化， 提升管理效率， 为 生态环保、 乡村振兴 和 “一带一路”倡议 执行 提供 了组织保障 。 从投资上来 ，1）我们首推以 生态修复和乡村振兴为代表的新基建 ： 跟踪 高频 数据 显示 多数 市场 担忧的政府付费项目入库并未受阻，项目 执行顺利，同时 第四批 PPP 示范项目中上市公司获得项目金额远超前几批，未来业绩有保障，关注 3 月底项目库清理结束，届时 PPP 银行融资有望恢复正常化，此前市场对基本面过度悲观，调整充分提供布局机会， 重点 关注： 岭南股份、东方园林，关注勘设股份、 四川路桥等。 2）其次国际工程板块调整充分，估值高安全边际，充分受益“一带一路”倡议推进，推荐中材国际 （工程订单复苏，布局水泥窑协同处置危废空间大 ,俩材合并后有同业竞争资产注入预期）， 关注中工国际、北方国际。 2.1 布局基建高景气度的细分领域，看好生态修复板块 生态保护和环境治理投入快速增长 ， 行业景气度向上。 “十一五”年间我国完成生态保护和环境治理业固定资产投资超过 4,000 亿元 ， 复合年均增长率达到 38%， “十二五”7行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 7 页 共 14 页 简单金融 成就梦想 期间总计投资完成额超过 8,000 亿元 ， 是“十一五”的近两倍 ， 总复合增长率超过 20%。“十三五”规划指出 ， 创新环境治理理念和方式，坚持保护优先、自然恢复为主 ， 全面提升各类自然生态系统稳定性和生态服务功能。单就 2016 年全年来看 ， 生态保护和环境治理业实现固定资产投资完成额 3146 亿 ， 同比增长达 40%。 自 15 年以来水十条、土十条相继出台后，十九大又将生态文明建设提升至千年大计，中央经济工作会议则把污染防治作为三大攻坚战之一， 提出要实施好“十三五”规划确定的生态保护修复 重大工程。启动大规模国土绿化行动。深入实施“水十条”，全面实施“土十条”。 新一轮环保盛宴已然开启，预计“十三五”期间 ， 生态保护和环境治理投资完成额将进一步提升 ， 生态环保行业将进入发展的快车道，城市黑臭河治理、流域综合治理、土壤修复等也将为园林企业增添新的市场空间。 图 3： 生态环境保护投资进入快速增长阶段 图 4： 园林绿化 及 水污染治理 2016 年合计投资额增速约为 19%，较 15 年提升 18 个百分点 资料来源： Wind，申万宏源研究 资料来源： Wind，国家统计局，申万宏源研究 考虑到“十三五”期间 生态修复重点涉及水生态修复领域 ，因此针对建筑行业生态园林企业我们主要分析市政 园林绿化和水污染治理两大市场 。 环境污染治理中园林绿化投资近年来波动较大，但随着大规模国土绿化行动的启动，预计未来三年投资额至少可维持年均 10%以上的增长速度；而水污染治理方面自 14 年以来一直维持着 40%以上的极高行业增速，且有继续加快态势。 根据水污染防治行动计划 （ 简称“水十条” ）中提到的明确要求 ，我们将水污染治理分为黑臭河流治理及流域治理进行市场空间预测： 到 2020 年 ，长江 、 黄河 、 珠江 、松花江 、 淮河 、 海河 、 辽河等七大重点流域水质优良 （达到或优于类）比例总体达到 70%以上 ，地级及以上城市建成区黑臭水体控制在 10%以内， 地级及以上城市集中式饮用水水源水质达到或优于 类比例总体高于 93%，全国地下水质量极差的比例控制在 15%左右，近岸海域水质优良 (一、二类 )比例达到 70%左右。京津冀区域丧失使用功能 (劣于 V 类 )的水体断面比例下降 15 个百分点左 右，长三角、珠三角区域力争消除丧失使用功能的水体。到2030 年，全国七大重点流域水质优良比例总体达到 75%以上，城市建成区黑臭水体总体得到消除，城市集中式饮用水水源水质达到或优于 类比例总体为 95%左右。 - 3%23%32%41%23%64%27%4% 3%31%26%24%40%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%05001 , 0 0 01 , 5 0 02 , 0 0 02 , 5 0 03 , 0 0 03 , 5 0 02004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016生态保护和环境治理业投资额（亿元）（左） 同比增速（ % ）（右）64%4%35%- 18%4%15%42% 42%49%27%37% 38%135%- 25%19%- 6%5%- 11%5%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%0500100015002000250030002007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016水污染治理投资（亿元）（左） 园林绿化投资（亿元）（左）水污染治理同比增速（ % ）（右） 园林绿化同比增速（ % ）（右）8行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 8 页 共 14 页 简单金融 成就梦想 未来三年预计 黑臭河治理 市场空间 达 4387 亿元。 根据全国城市黑臭水体整治信息发布平台，截止目前全国地级及以上城市建成区认定的 2100 个 黑臭水体总长约 7057 公里 ，已完成治理 1297 公里 ，参考具体黑臭水治理项目案例，计算得到平均每公里治理费约为 1亿元。同时结合“水十条”和城市黑臭水体整治工作指南要求 ， 我们 假设 2020 年底前直辖市 、 省会城市及计划单列市 100%完成黑臭水治理 ，其他城市完成 80%，测算得出未来三年黑臭水治理市场空间达 4387 亿元 。 表 1：城市黑臭河治理目标 时间 内容 城市黑臭水体整治工作指南提出整治目标 2017 年底前 地级及以上城市建成区应实现河面无大面积漂浮物，河岸无垃圾，无 违法排污口；直辖市、省会城市及计划单列市基本消除黑臭水体 2020 年底前 地级及以上城市建成区黑臭水体均控制在 10%以内 2030 年底前 城市建成区黑臭水体总体得到消除 资料来源：住建部，申万宏源研究 表 2：未来三年黑臭河治理市场空间预计约为 4387 亿元 基本假设 黑臭水平均每公里治理费用（万元 /公里） 10000 2020 年底前直辖市等城市完成比例 100% 2020 年底前其他城市完成比例 80% 全国 直辖市、省会城市及计划单列市 已认定黑臭水体总计数量（个） 2100 636 已认定黑臭水体总计总长度（公里） 7057 4412 其中：完成治理数量（个） 927 316 完成治理长度（公里） 1297 599 治理中黑臭水体长度（公里） 5192 3810 假设治理中黑臭水体完成治理整体进展率 20% 20% 治理中已完成治理的黑臭水体长度（公里） 1038 762 总体未完成治理长度（公里） 4721 3051 2020 年底前黑臭水体治理投资需求（亿元） 4387 3051 资料来源：全国城市黑臭水体整治信息发布，申万宏源研究 未来三年流域治理市场空间预计为 4830 亿元 。 我们根据 2016 年环境统计年鉴 对全国七大重点流域水质评价，计算得到各类水体河长总长，其中达到或优于类水质的河长为 123,424 千米 。根据“水十条” 2020 年对流域治理的要求进行基本假设后 ， 计算得到未来三年待治理河长总计 6038 千米 ，参考部分 PPP 流域治理类项目 假设平均每公里治理费约 8000 万元 ， 则 至 2020 年流域治理市场空间为 4830 亿元 。 9行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 9 页 共 14 页 简单金融 成就梦想 表 3：全国七大重点流域水质评价 流域分区 评价河长 (千米 ) 分类河长占评价河长百分比 (%) 水质类 类 类 类 类 V 类 劣类 松花江区 14,370 23 46 18.2 3 9 70 辽河区 5,274 35 16 14.6 9.7 24 51.7 海河区 14,508 3 17 14 12.6 7.4 45.8 34.2 黄河区 27,804 8 44 14 8.4 5.4 20.2 66 淮河区 24,570 12 34 26.7 8.1 20.1 45.1 长江区 67,687 7 47 24 8.6 5 7.6 78.8 珠江区 27,111 5 61 18 7.9 1.5 6 84.6 合计 181,324 9,038 71,455 42,931 22,072 9,299 26,530 123,424 资料来源： 2016 年环境统计年鉴，申万宏源研究 表 4：未来三年流域治理市场空间预计约为 4830 亿元 基本假设（ 2020 年底前） 每公里投资额（万元） 8000 全流域总体优于或达到类达到 70% 长江区和珠江区的劣 V 类都得以消除 50% 海河区劣 V 类降低 15% 长江区珠江区海河区与总体治理重叠部分（公里） 1000 区域 目前流域长度（千米） 应达到标准（千米） 待治理（千米） 投资额（亿） 全流域优于或达到类水质 123424 126927 3503 2803 长江区和珠江区的劣 V 类水质 6771 3385 3385 2708 海河区劣 V 类水质 997 847 150 120 -重叠部分 -1000 -800 合计 6038 4830 资料来源： 2016 年环境统计年鉴，水污染防治行动计划，申万宏源研究 2018-2020 年水污染治理合计市场空间 9218 亿元，可实现 29%的年复合增长率，加总园林绿化预测值， 预计未来三年 水治理和市政园林市场空间 合计 可达 1.76 万亿元，因此对于生态园林公司而言，行业年复合增长率可达 20%左右。 10行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 10 页 共 14 页 简单金融 成就梦想 图 5： 2018-2020 年水污染治理市场空间达 9218 亿元 图 6： 预计未来三年水治理和市政园林市场空间合计可达 1.76 万亿元，行业复合增长率约为 20% 资料来源： Wind，国家统计局，申万宏源研究 资料来源： Wind，国家统计局，申万宏源研究 看好细分领域生态修复板块， 中央高度重视生态文明建设，十九大将生态文明建设提升到千年大计高度，中央经济工作会议则将污染防治作为三大攻坚战之一，生态修复长期前景向好。 PPP 模式推出带来市场份额向优质民营上市企业集中，龙头优势凸显，我们跟踪 高频 数据 显示 多数 市场 担忧的政府付费项目入库并未受阻，项目 执行顺利，同时 第四批PPP 示范项目中上市公司获得项目金额远超前几批，未来业绩有保障，关注 3 月底项目库清理结束，届时 PPP 银行融资有望恢复正常化，此前市场对基本面过度悲观，调整充分提供布局机会， 重点 关注： 岭南股份、东方园林，关注葛洲坝、铁汉生态、龙元建设等。 2.2 乡村 振兴 +精准 扶贫，建筑行业率先受益 “乡村振兴”战略提出 ， 后续 政策有望密集落地。 2017 年 10 月 18 日，习近平总书记在十九大报告中首次提出“乡村振兴”战略，明确了“产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕” 的总要求。 2017 中央农村经济工作会议更是指明：“实施乡村振兴战略，是解决人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间矛盾的必然要求”。乡村振兴将 分 “三步走”：到 2020 年，制度框架和政策体系基本形成；到 2035 年，农业农村现代化基本实现；到 2050 年，乡村全面振兴，农业强、农村美、农民富全面实现。2018 是顶层设计之年，乡村振兴的纲领性文件及细化 实施 文件有望 逐步落地 。 2018 年精准扶 贫投入近 万亿 ，对乡村振兴战略形成强力支持。 脱贫攻坚资金来源主要包括：中央和地方的专项扶贫基金；农发行和国开行的扶贫专项贷款等。 2017 年中央和财政扶贫专项贷款超过 1400 亿， 其中中央财政专项资金 861 亿，地方达到 540 亿； 2016年农发行和国开行扶贫专项贷款规模分别 4883 亿和 3153 亿元，合计 8036 亿。 农发行和国开行十三五扶贫专项资金规模分别为 3 万亿和 1.5 万亿。 假设按照平均水平，年均投入规模将达到 9000 亿，叠加中央和地方财政专项贷款后续规模可能持续上行，则 2018 年扶贫专项规模估计在万亿元以上 。 363 377509418 43350071010061500180023263006388564%4%35%- 18%4%15%42% 42%49%20%29%29% 29%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%0500100015002000250030003500400045002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018E 2019E 2020E水污染治理投资（亿元）（左） 水污染治理同比增速（ % ）（右）11871515318024102813 27353049 30813671410148575791694844%28%110%- 24%17%- 3%11%1%19%12% 18%19% 20%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%010002000300040005000600070008000水污染治理 + 市政园林 ( 亿元）（左） 合计同比增速（ % ）（右）11行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 11 页 共 14 页 简单金融 成就梦想 图 7： 2017 年中央财政扶贫基金分配给中西部 22 个省份的资金规模占总规模的比例达到 97.4% 图 8： 各地帮扶贫困重点县分布图 资料来源：国家统计局，国务院扶贫办官网， 人民日报 ，申万宏源研究 资料来源： 国务院扶贫开发领导 小组办公室网站， 申万宏源研究 图 9： 2016 年 国开行精准扶贫资金结构 图 10： 2016 年农发行 精准扶贫资金结构 资料来源：国开行，申万宏源研究 资料来源：农发行，申万宏源研究 建筑企业是 乡村振兴 战略 最先、最直接的受益方， 可以在生态保护扶贫、提升贫困地区区域发展能力、产业发展脱贫三个大的板块进行积极参与， 从历史看， 精准 扶贫 投入 中涉及基建建设的比例超 60%。 相关重点工程包括 6130 个村的基础设施建设、培育 1000家乡村旅游创客基地、到 2020 年建设 1000 家“乡村旅游后备箱工程示范基地”、推进拥有资源的特色小镇加快发展，认定推介一批休闲农业和乡村旅游示范县、一批中国美丽休闲乡村等。 建筑 企业扶贫相关订单涌现，乡村振兴 战略带来 更大建设空间 。 2017 年 四季度开始，建筑企业开始 逐步 落地扶贫相关订单，考虑到农村落后的基础设施情况，未来乡村振兴战略的 实施 ，会带来大量基础设施建设需求， 我们 预计主要涉及的领域包括： 农村 公路建设、农村 水系河道整治 、 美丽 乡村建设（ 房屋 、景观等） 等 。 综合 当前订单落地情况、 乡村 振兴给 公司 带来的业务弹性 、 企业竞争力等因素，我们建议重点 关注以下 受益标的： 1）农村 公路建设领域推荐 四川路桥 （ 地处 扶贫大省、已落地01020304050607080贵州 甘肃 广西 陕西 湖南 湖北 安徽 江西内蒙古重庆 吉林 辽宁 福建 浙江中央财政专项扶贫资金分配（亿元）基础设施 , 48%易地搬迁 , 10%产业扶贫 , 9%教育扶贫 , 7%其他 , 26%2016 年国开行精准扶贫贷款结构基础设施 , 41%易地搬迁 , 25%产业扶贫 , 33%其他 , 1%2016 年农发行精准扶贫贷款结构12行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 12 页 共 14 页 简单金融 成就梦想 多条 扶贫 公路订单） 、 勘设股份 （贵州 、云南公路设计龙头 ） ； 2） 美丽乡村建设 及 农村水系治理 推荐 铁汉生态 、 岭南园林、天域生态 、棕榈股份、东方园林等 。 表 5：建筑上市公司获得乡村振兴相关订单情况 公司 公告时间 项目 工期（月） 金额（亿元） 模式 东方园林 2017/12/6 河南省南阳市内乡县贫困村公共基础设施建设 PPP 项目 24 5.01 PPP 岭南股份 2017/3/8 岚山区美丽乡村建设及柽柳生态修复工程 PPP 项目 24 3.99 PPP 岭南股份 2017/2/7 大兴区礼贤镇农村污水治理工程 PPP 项目 12 1.99 PPP 岭南股份 2018/2/2 南雄市省定贫困村社会主义新农村示范村建设项目勘察、设计、施工总承包 12 13.1 岭南股份 2017/10/9 广东省云浮市云安区省定贫困村创建新农村示范村建设工程（勘察设计施工总承包） 15 2.83 天域生态 2017/7/14 2017 年盘县北部脱贫攻坚水利扶贫（一期） PPP 项目 36 6.61 PPP 铁汉生态 2017/12/8 大埔县东片、南片区大埔角村、三洲村等 27 个省定贫困村创建社会主义新农村示范村建设项目 EPC 总承包。 12 5.4 EPC 粤水电 2017/9/24 广东省湛江市光伏扶贫开发合作协议 40 棕榈股份 2017/12/4 广东省梅州市梅县区西部片区 12 个省定贫困村新农村示范村建设项目 EPC 总承包 1.95 EPC 棕榈股份 2017/12/1 广东