2017年债券市场统计分析报告.pdf

2017年债券市场统计分析报告 中央结算公司 统计监测 部 2018年 1月 16日 联系电话： 88170726/0785/0160/0795/0804 联系邮箱： liuhwchinabond zhengxychinabond chenxingchinabond wanglinchinabond wangynchinabond 1 目 录 前 言 . 4 一、 2017年国内外宏观经济形势回顾 . 5 （一）主要发达经济体表现向好 . 5 1.欧美日等发达经济体经济增速有所提高 . 5 2.欧美日等发达经济体失业率显著下降 . 5 3.欧美日等发达经济体 CPI通胀率呈现上升态势 . 7 4.PMI指数显示经济活动扩展势头强劲 . 8 5.美元指数震荡中不断下行，年底略有回升 . 9 6.美联储加息 2次，欧洲、日本等继续保持货币宽松 . 10 （二）国内经济仍面临较大压力 . 11 1.国内经济增速前高后低，表现超预期 . 11 2.同比通胀率低位上行， CPI环比涨跌均有 . 11 3.人民币三季度大幅升值，外汇占款由降转增 . 12 4.制造业和服务业 PMI略有上升 . 13 5.公开市场净投放力度较去年减弱，货币政策更趋中性 . 14 二、 2017年债券市场运行情况 . 16 （一）货币市场利率波动上行 . 16 （二）收益率曲线大幅上行，债券价格指数下跌 . 17 （三）债券市场发行总量略有下降 . 19 （四）债券市场托管总量持续增长 . 21 2 （五）债券市场交投量增速放缓 . 24 三、 2017年债券市场运行特点 . 26 （一）债券市场产品创新丰富 . 26 1. 绿色债券创新产品大量涌现 . 26 2.扶贫债券发行规模和品种增加 . 26 3.专项债券品种增加 . 26 4. 资产证券化基础资产种类增多 . 27 （二）债券市场基础设施与制度建设稳步推进 . 27 1.完善债券市场发行管理制度 . 27 2.健全债券市场交易制度 . 28 3.强化地方债务管理规范 . 29 4.加强金融基础设施建设 . 30 5.发布债券市场新指数 . 31 （三）债券市场扩大开放 . 31 1.建立内地与香港债券市场互联互通机制 . 31 2.债券评级市场对外开放 . 32 3.“一带一路”主题债券发行 . 32 4.时隔 13年重启境外美元国债发行 . 32 （四） 信用风险事件有所减少 . 32 四、 2018年债券市场发展建议 . 33 （一）平稳推进国债发行，丰富国债交易品种 . 33 （二）加强地方政府债务管 理，提高地方债流动性 . 34 3 （三）发挥金融债政策性调节作用，促进专项品种创新 . 35 （四）完善信用债风险管理，推进“金融去杠杆” . 36 （五）健全资产证券化制度建设，增加基础资产品种 . 37 （六）完善境外机构参与渠道，提高债市开放程度 . 38 （七）强化法律制度建设，推动债市基础设施有效整合 . 38 4 前 言 2017年 我国债券市场发展经历不平凡的 一年。 国内 面临金融严监管和去杠杆， 国际上美联储加息步伐加快，面临国内外的复杂局势，我国 货币政策 维持中性 ，债券市场 面临资金 紧平衡 ，货币市场利率和债券市场收益率不断上行 。 受 多种因素 影响 ， 年初债券 发行和 交易规模同比下降 ， 推迟或取消发行债券的企业 数量 和规模 创下新高 。 全年 各 券种债券 收益率 大幅上行，债券价格指数 大幅下跌 。 然而，债券市场制度不断完善，“债券通”扩大了债市开放 ， 投资者结 构日趋多元， 市场 创新品种不断丰富， 债券 融资主体类型的广度和深度 加强 ， 发行和交易制度建设 也日益完善， 市场 正 从量向质转化 发展 。 展望 2018 年，债券市场 仍将发挥重要的融资功能 ，对稳定经济增长 将 做出 大的 贡献 。债市结构将出现调整 ， 经济下行期 国债 将发挥更大的作用 ，地方政府债务置换 将继续 行进，信用债的发行 将受到资金环境 和经济形势 的较大影响 。在面临国内外 经济金融形势新变化 下 ，债券市场 需要稳定的发展环境 ， 也将对 稳定 社会融资成本 具有较大意义 。 5 一、 2017年国内外宏观经济形势回顾 （一） 主要发达经济体 表现向好 1.欧美 日 等 发达经济体经济增速 有所 提高 主要发达经济体复苏势头 较为强劲 。 2017年前三季度 美国、欧元区、日本 等经济体的 真实 GDP季度同比增长率均值分别为 2.17%、 2.27%和 1.73%， 较去年 全年 平均季度增长率分别上行 0.68、 0.44和 0.81个百分点 。 图 1 2016年 1季度 -2017年 3季度 美国、欧元区、日本 GDP真实增速 注：数据来自 wind数据库 。 2.欧美 日 等 发达经济体失业率显著下降 美国 失业率 降至新低 。 美国失业率在 2016 年 降 至 5%以下， 于 2017年继续下行， 17年下半年后维持在 4.5%以下持续下探， 截至 11月份， 美国失业率为 4.1%,较年初下降 0.70.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 美国 欧元区 日本 6 个百分点。 前 11个月，美国新增非农就业人数接近 200万，且 多 个月份 新增就业数据 表现超出市场预期 ，市场一度预期美联储加息概率较高 。（见图 3） 欧元区在发达 经济体中 居于 高位 ，但 处在 下降趋势。 欧元区失业率在 2016 年下半年 后降至 10%以下， 2017 年则是在 10%水平线下 继续 下 行 ，失业率 于 2017年 10月降至 8.8%。 日本失业率 在发达经济体中处于相对较低 水平 ，近年来不断下降 。 2017年前 11个月 平均失业率 为 2.83%,较去年全年均值下降 0.29个百分点。 （见图 2） 图 2： 2015年 1月 -2017年 11月 美国、欧元区和日本失业率变化 数据来源： wind数据库 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00 11.00 12.00 美国 欧元区 日本 7 图 3： 2015年 1月 -2017年 11月美国新增非农就业数据及失业率 数据变化趋势 数据来源： wind数据库 3.欧美 日 等 发达经济体 CPI通胀率 呈现 上升 态势 美国消费者价格指数 CPI 同比通胀率 在 2%上下窄幅波动。 在去年末冲上 2%后， 2017年 前 11个月大部分月份都在2%以上，月度同比通胀率均值为 2.12%,较 2016 年均值提高0.85个百分点 。 （见图 2） 欧元区大部分月份同比通胀率均在 2%以下 。 截至 11月，仍未达到欧央行货币政策 2%的调控目标，通缩压力仍然存在。但与去年月度通胀率均值 0.24%相比， 17年 通胀率均值线已经从 1%附近 上升至 1.5%左右， 通缩压力大大减轻。 日本 在发达经济体中通 缩压力较大。 2017年之前， 通胀0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 0 5 10 15 20 25 30 35 新增非农就业（季调初值） 失业率（季调值） 8 率一直在 0 附近 徘徊，通缩压力较大。 但 2017 年以后，日本通缩状况出现好转迹象，截至 11月， CPI全年未出现负增长 ，同比通胀率在 0.5%左右，但通缩压力仍然存在。 图 4：美国 、欧元区和日本 2015年 6月 -2017年 11月 CPI同比 变化 趋势 数据来源： wind数据库 4.PMI指数显示 经济活动 扩展势头强劲 采购经理人指数 PMI在荣枯线之上震荡 上行 ，显示经济活动 复苏势头强劲 。 一方面 ， 非制造业采购经理人指数 PMI在 55的水平逐渐上移，显示非制造业活动的扩张势头强劲，美国经济三大产业中，服务业 所占比重 较高 ，非制造业活动扩张表明经济扩张势能在积聚 。 另一方面， 截至 11 月， 制造业 PMI在 55之上 上行 ， 制造业扩张趋势 也在 显著提升 。（ 见图 3） -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 美国 CPI同比 欧元区 CPI同比 日本 CPI同比 9 图 5：美国 2010年 1月 -2017年 11月制造业、非制造业 采购经理人指数 数据来源： wind数据库 5.美元指数 震荡 中不断 下行 ，年底略有回升 2017 年，美元指数与 10 年期国债收益率变化趋势基本保持一致 ，但与 2016 年相比两者 之间关联性 减弱 。 整体而言， 全年 走势可 划分为 2个阶段 ： 第一阶段是 2017年初至 9月初， 10 年期国债收益率震荡下行， 9 月 8 日 跌至最低点 ，10年期国债收益率较年初下跌 39基点 ,同时期美元指数下跌11.25%。 第二个阶段是 9月 8日 至年底， 10年期国债收益率上行 34基点 ，美元指数略有回升 1.02%。 （见图 6） 47.00 49.00 51.00 53.00 55.00 57.00 59.00 61.00 63.00 制造业 PMI 非制造业 PMI 10 图 6： 2016年 1月 -2017年 12月美元指数每日变化趋势 数据来源： wind数据库 6.美联储加息 2次，欧洲、日本等继续保持货币宽松 美联储 于 2017 年 6 月 15 日和 12 月 14 日 分别 加息 25基点 ，联邦基金利率 FFR上调至 1.25%-1.5%的政策目标区间 。欧 央行 和日本 央行 并未跟进， 货币政策仍保持相对宽松状态 。其中， 欧元区隔夜存款利率于 2016 年连续下调 4 次， 2017年保持在 -0.4%水平上 ，且主要再融资利率也降至 0%。 日本政策目标利率 维持在 -0.1%。 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 84.00 86.00 88.00 90.00 92.00 94.00 96.00 98.00 100.00 102.00 104.00 106.00 美元指数 10年期国债收益率 11 （二）国内 经济 仍面临较大压力 1.国内经济 增速前高后低 ，表现超预期 经济增 长 数据表现超出市场预期 。 2017年 一季度 ， 我国经济增长出现开门红 ， 一季度 GDP增速为 6.9%， 二季度仍维持较高增长态势 ， 经济增速保持在 6.9%， 市场 普遍 认为我国经济开始 筑底 企稳 。 三季度 GDP真实增速略有下行，降至 6.8%，但在世界经济体增长中仍名列前茅 ，我国经济 增长 仍是世界经济增长的引擎 ，对世界经济复苏贡献较大 。 （见图 5） 图 5： 2011年 1季度至 2017年 3季度我国经济增速走势 数据来源： wind数据库 2.同比 通胀率 低位 上行 ， CPI环比涨跌均有 2017 年 月度同比 通胀率 均 处 在 2%以下 。 2017 年，通胀率 中枢较 16 年有所下降 ， 尽管 同比通胀率逐月上行，但仍处在低位水平且 存一定通缩压力。 CPI 环比涨跌幅在 0 附近10.2 10.0 9.4 8.8 8.1 7.6 7.5 8.1 7.9 7.6 7.9 7.7 7.4 7.5 7.1 7.2 7.0 7.0 6.9 6.8 6.7 6.7 6.7 6.8 6.9 6.9 6.8 6.5 7.0 7.5 8.0 8.5 9.0 9.5 10.0 10.5 12 浮动， CPI环比 有 涨有跌， 物价变动幅度不大。 图 6： 2015年 1月至 2017年 11月 CPI同比 /环比变化趋势数据来源： wind数据库 3.人民币 三季度大幅 升值 ，外汇占款 由降转增 人民币 大幅升值 。 截至 12月 29日，人民币币值较去年底升值 5.81%。 全年来看，人民币兑美元汇率经历 3个阶段，第一个阶段从 1 月初持续至 5 月底，人民币兑美元汇率在6.88 元 人民币 /1 美元上下窄幅波动；第二个阶段从 6 月初至 9月初， 人民币 快速升值，人民币 兑美元 汇率 最高升值至6.5 元 /1 美元 ，这一期间人民币升值幅度高达 4.54%；第三个阶段是从 9月初至年末，人民币币值小幅回落 。 外汇 占款开始有所增长。 2017年 ， 外汇占款降幅月度均值 较 2016 年大幅 下降 ， 2017 年 上半年 外汇占款月度 平均 减-1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 CPI同比 CPI环比 13 少 约 700亿元人民币，远低于 2016年 的 月度均值 2000亿元。2017 年 1 月份以来， 外汇占款降幅 不断下调， 8 月份开始 ，外汇占款不但止降，反而开始略有增长 ， 10 月和 11 月份，外汇占款均增长 20 亿元人民币，表明市场对人民币升值或回稳预期初步形成，资本外流现象 一定程度上 改观 。（见图 7） 图 7： 2016年 1月 -2017年 11月外汇占款变化及汇率变化趋势 数据来源： 中国人民银行网站、 wind数据库 4.制造业和服务业 PMI略有上升 前 11个月，制造业 PMI均在荣枯线之上，显示制造业活动处于扩张态势。趋势上来看，制造业 PMI数值 在 51上下小幅波动 ， 与去年相比，制造业 PMI整体上涨， 表明 我国制造业扩张势头较好。服务业 PMI在荣枯线之上 维持平稳 ，与去年相比亦是上行， 显示制造业互动扩张势头增 强。 6.2000 6.3000 6.4000 6.5000 6.6000 6.7000 6.8000 6.9000 7.0000 -3,500.00 -3,000.00 -2,500.00 -2,000.00 -1,500.00 -1,000.00 -500.00 0.00 500.00 外汇占款变化 美元 /人民币汇率 14 图 8： 2015年 1月至 2017年 11月 PMI的变化趋势 数据来源： wind数据库 5.公开市场 净投放力度 较 去年 减弱，货币政策更趋中性 货币政策 保持中性 。 与 2016 年相比， 2017 年公开市场操作工具主要包含以下特点： 第一，逆回购仍然能是公开市场 操作 中 货币 投放 的 主要工具 ，全年逆回购和逆回购到期 的货币投放和回笼资金量大致相当 。 逆回购操作 频率 仍然保持较高态势 ，全年 央行公开市场操作中 执行逆回购操作共 418次 1，比去年略有增长 。 第二，创新工具中， MLF货币投放和回笼规模较大 ，但 2017年该工具净投放货币力度有所减弱 。第三，通过 SLF的货币投放量降幅较大，投放量是仅为去年的 66.4%。 考虑到国库现金定存、 SLO 和 MLF 等操作，全年实现资1 同一天不同期限品种回购操作算一次。 46.00 47.00 48.00 49.00 50.00 51.00 52.00 53.00 54.00 55.00 制造业 PMI 服务业 PMI 15 金净投放 11192亿元， 净投放规模远低于去年水平 。 （见图9） 图 9： 2016、 2017年货币投放渠道的对比 数据来源： wind金融 数据库 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 2016 2017 16 二、 2017年债券市场运行情况 （一）货币市场利率波动上行 Shibor 利率 全年 大幅 上涨。 一季度 Shibor 各期限 利率大幅上行，二季度增速放缓，三季度运行较为平稳，四季度年末再现上扬趋势。（见图 10） 分结构来看，隔夜和 7 日 Shibor 利率涨幅 显著 低于较长期限 Shibor利率。截至年末，隔夜 Shibor较年初上涨 63基点， 7 日 Shibor 上涨 37 基点，而 2 周、 1 个月、 3 个月Shibor利率 涨幅 均 超 100基点。 银行间债券市场回购利率亦大幅上涨。 2017年质押式回购隔夜平均利率为 2.7228%，比 2016 年上行 61 基点， 7 日平均回购利率上行 80基点至 3.3530%。 图 10： 2016年以来 Shibor变化趋势（ %） 数据来源：上海银行间同业拆放利率 1.5000 2.5000 3.5000 4.5000 5.5000 SHIBOR:隔夜 SHIBOR:1周 SHIBOR:2周 SHIBOR:1个月 SHIBOR:3个月 17 央行保持中性的货币政策取向。 1月 24日，央行开展的MLF操作利率上行 10基点； 2月 3日，公开市场逆回购利率 、7日与 1个月 SLF 利率 上调 10基点，隔夜 SLF利率上调 35基点； 3 月 16 日，央行逆回购和 MLF 中标利率再次上行 10基点； 12 月 14 日，央行逆回购和 MLF 中标利率小幅上行 5基点 。 在金融去杠杆、强监管、防风险等因素影响下， 资金利率 水平 呈现上涨态势。 社会融资成本整体上升。 间接融资方面， 人民银行 2017年第三季度中国货币政策执行报告数据显示， 9 月份非金融 企业及其他部门贷款加权平均利率为 5.76%，较去年 12月上涨 49基点，较去年同期上涨 54基点。直接融资 方面， 2017年 7年 期 2AAA级企业债加权平均发行利率为 5.62%，较 2016年上涨 178 基点； AA+级 7 年期企业债加权平均发行利率为6.41%，较去年上涨 178基点； AA级 7年期企业债为 6.69%，较去年上涨 192基点。 （二）收益率曲线大幅上行，债券价格指数下跌 国债收益率曲线持续上行。 一季度末国债收益率曲线小幅上行，二季度 国债收益率曲线明显上移， 短端收益率曲线上行幅度超过长端，国债收益率曲线趋于平坦。三季度 国债收益率曲线继续上行，短端收益率上行幅度低于长端，国债2 2017 年，发行期限为 7 年的企业债发行只数 占比 82.98%，发行量 占比 81.91%。 18 收益率曲线 趋于陡峭。四季度 国债收益率 继续 上行 。（见图12） 10 年国债收益率 在震荡中上涨 。 一季度末较年初上涨17.74 基点，达到 3.2828%。二季度开始大幅上移，上升趋势持续至年末，在 11 月 23 日达到最高点 3.9851%，较年初上涨 87.97 基点，随后稍有回落。截至 2017 年末，收益率为 3.8807%，较年初上涨 77.53基点。 图 12：中国国债收益率曲线变化 数据来源：中国债券信息网 债券价格指数震荡 下跌。 整体趋势来看， 中债新综合指数（净价）从年初开始下 跌 ，在 5月到 7月短暂回升后继续下跌。 1 月 3日达到年内最高点 100.1665， 12 月 27 日到达19 年内低点 96.04，较最高点下降 4.12%（见图 11）。 图 11： 2017年中债新综合净价指数走势 数据来源：中国债券信息网 （三）债券市场发行总量略有下降 2017年债券市场共发行各类债券 18.96万亿元 3，同比下降 15.13%（见图 13）。其中，在中央结算公司发行的债券13.58 万亿元，占比 71.61%；在上海清算所发行债券 4.07万亿元，占比 21.46%;交易所新发债券 1.31 万亿元，占比6.93%。 （见表 1） 3统计不包括可转让存单，全年发行量为 20.19 万亿元，年末余额约为 8.01 万亿元。 20 表 1： 2017年债券市场发行情况 发行量（亿元） 全市场 189632.31 中央结算公司 135795.45 上海清算所 40695.17 中证登 13141.69 数据来源：中国债券信息网、上海清算所网站、中国结算网和 wind数据库 图 13： 2005-2017年债券市场发行量趋势图 (单位：亿元 ) 数据来源：中国债券信息网、上海清算所网站、中国结算网和 wind数据库 银行间债券市场 发行情况方面，在中央结算公司发行国债 3.67万亿元，同比增长 33.68%；发行地方政府债 4.36万亿元，同比下降 27.92%; 发行政策性银行债 3.20 万亿 元，同比下降 4.35%；发行商业银行债 0.38 万亿元，同比增长4.38%；发行信贷资产支持证券 0.60万亿元，同比增长 67.68%。0 50000 100000 150000 200000 250000 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 21 在上清所发行中期票据 1.03 万亿元 , 同比下降 6.50%;发行短期融资券（含超短融） 2.34万亿元 , 同比下降 29.80%;发行非公开定向债务融资工具 0.49万亿元 , 同比下降 18.06%。（见图 14） 图 14：银行间债券市场 2017年各券种发行量占比 数据来源：中国债券信息网、上海清算所网站 （四）债券市场托管总量持续增长 2017 年末，全国债券市场托管存量高达 64.57 万亿元，同比增加 8.27 万亿元，增幅 14.68%。其中，中央结算公司托管债券 50.96万亿元，占全市场 78.92%；上海清算所托管政策性银行债 17% 企业债券 2% 证券公司短期融资券 0% 金融企业短期融资券 0% 地方政府债 24% 国债 20% 非公开定向债务融资工具 3% 超短期融资券 11% 政府支持机构债 2% 二级资本工具 3% 资产支持证券 3% 其他债券 12% 短期融资券 3% 22 债券 8.23 万亿元 ,占全市场 12.74%；交易所托管债券 5.38万亿元，占全市场 8.34%。 （见表 2） 表 2： 2017年债券市场余额情况 余额（亿元） 全市场 645704.41 中央结算公司登记托管的债券 509581.79 上海清算所登记托管的债券 82275.75 中证登登记托管的债券 53846.87 数据来源：中国债券信息网、上海清算所网站、中国结算网和 wind数据库 2017年末投资者持有结构 4特点如下（见表 3）： 1、地方政府债存量 规模首次超 国债。年末，地方政府债为 14.74 万亿元， 记账式国债存量规模为 12.20 万亿元 。 （见图 15） 2、 境外机构 持债规模稳步上升。 年末，境外机构持有9741.45亿元，同比增长 25.08%。 从持债结构看，记账式国债和政策性金融债仍为 主要 券种，占持债 总量的 94.94%。地方政府债 持有量连续两年大幅上升，本年末 持有量 同比增长81.36%。 4 在中央结算公司托管债券的持有者结构。 23 3、证券公司持债量 大幅增加。年末，证券公司持有3658.77亿元，同比增长 21.87%。从增量结构上看，增持量最多的为企业债， 同比 增持 341.68 亿元。 增速最快 的 是 地方政府债， 同比 增长 220.69%。 图 15： 2017年末中央结算公司登记托管的各债券比重 数据来源：中国债券信息网 4、基金类投资者（包括年金、社保及基金类产品等）债券持有量保持高速增长。年末，基金类投资者持债 8.96万亿 ，同比增长 23.45%。增量结构中，增速最大的是记账式国债，同比增加 99.68%，达到 7038.28亿元。其次是地方政府债，年末持有量同比增加 66.07%，达到 749.83亿元。 5、保险机构持债规模下降。年末，保险机构持有 1.57万亿元，同比减少 18.16%。券种结构上 看，除政策性银行债和资产支持证券的持有量增加外， 其余债券的持有量均减少。政策性银行债 26% 企业债券 7% 国际机构债券 0% 地方政府债 29% 国债 25% 政府支持机构债 3% 中期票据 1% 二级资本工具 3% 资产支持证券 2% 非银行金融机构债 1% 商业银行债券 3% 24 其中，同 比减持地方政府债 54.61%，同比减持企业债 33.73%。 表 3： 2017年末在中央结算公司登记托管的主要券种持有者结构 商业 银行 信用社 非银行 金融机构 证券 公司 保险 机构 基金 非金融 机构 特殊结算 成员 境外 机构 合计 记账式 国债 2017 年 81564.33 884.02 271.50 551.89 2537.38 7038.28 14.60 23035.35 6064.92 121962.27 同比 12.70% -2.51% -1.31% 34.35% -27.25% 99.68% -9.32% 1.78% 43.16% 13.07% 地方 政府债 2017 年 127555.77 948.70 1.00 114.04 52.06 749.83 17896.95 96.30 147414.65 同比 36.23% 35.14% 150.00% 220.69% -54.61% 66.07% 59.06% 81.36% 38.76% 政府支持 机构债 2017 年 7707.58 213.89 12.25 98.90 2443.01 3992.51 0.21 249.97 76.60 14794.90 同比 10.07% -2.83% -67.36% 56.85% -20.25% 47.66% 0.00% 7.41% -5.84% 10.37% 政策性 银行债券 2017 年 82127.83 5063.66 388.80 866.25 5929.76 35504.39 1.30 827.08 3183.22 133892.28 同比 2.61% 6.56% -9.04% 14.05% 1.74% 25.52% 0.00% 83.67% 4.75% 8.34% 商业银行 债券 2017 年 8270.14 108.40 12.30 45.65 2966.46 6235.35 2.00 101.45 11.20 17752.95 同比 17.79% -14.88% -30.11% -16.24% -23.00% 19.16% 0.00% 103.10% -8.20% 8.45% 企业债 2017 年 5158.20 409.77 122.24 1644.49 1154.33 17223.27 7.92 9831.90 152.07 35704.18 同比 -0.12% -21.33% -5.98% 26.23% -33.73% 1.94% -60.44% 3.46% 1.72% 0.78% 资产支持 证券 2017 年 3866.57 4.30 350.04 163.78 54.03 4222.14 56.25 3.72 8720.83 同比 50.23% -38.95% 71.55% 50.38% 22.09% 53.92% -21.63% -7.92% 51.48% 数据来源：中国债券信息网 （五）债券市场交投量增速放缓 2017 年，债券市场现券、借贷和回购交易结算量为1010.05万亿元，同比增长 4.86%,增速同比下降 37.81个百分点。其中，全市场现券结算量为 104.69 万亿元，同比下降 14.51%，增速同比下降 57.27个百分点；全市场的回购交易结算量为 903.12万亿 元，同比增长 7.61%，增速同比下降35.05个百分点。 （见表 4） 在中央结算公司的债券结算量 568.74 万亿元，同比下降 2.14%，其中现券 52.22万亿元，同比下降 34.34%；回购514.28 万亿元，同比增长 2.83%；债券借贷 2.24 万亿元，25 同比增长 45.11%。中央结算公司结算量占银行间债券市场的75.79%。 从中央结算公司支持完成的现券交易看，国债和地方政府债券占 26.65%，比重较去年上升 8.66 个百分点，结算量同比下降 2.74%；政策性银行债券现券结算量比重为 64.16%，结算量同比下降 38.49%；企业债比重为 5.55%，结算量同比下降 59.46%。 表 4： 2017年债券市场交易结算情况 结算量（亿元） 全市场 10,100,529.21 中央结算公司小计 5,687,423.05 现券交易 522,194.83 回购交易 5,142,808.03 债券借贷 22,420.19 上海清算所小计 1,816,327.48 现券交易 509,367.60 回购交易 1,306,959.88 交易所小计 2,596,778.68 现券交易 15,374.51 回购交易 2,581,404.17 数据来源：中国债券信息网、上海清算所网站、中国结算网和 wind数据库 26 三、 2017年债券市场运行特点 （一）债券市场 产品 创新 丰富 1. 绿色债券创新 产品大量涌现 首次出现 大气污染防治绿色债券、 绿色资产支持票据、境外企业绿色熊猫债、轨道交通行业的绿色资产证券化项目和 绿色短 期融资券 等券种 。 同时， 首只绿色债券指数型理财产品成立， 首次 在柜台市场 面向个人投资者发售 绿色金融债券 。这一系列 产品 创新丰富了绿色金融产品，拓宽了公众参与绿色投资的渠道。 2.扶贫债券 发行规模和品种 增加 首笔 银行间市场扶贫债券、首单扶贫中期票据、首期易地扶贫搬迁专项柜台债券、首单国家级贫困县精准扶贫资产证券化项目、首单扶贫专项债券相继成功发行。 3.专项债券品种增加 8 月，国家发改委印发农村产业 融合发展专项债券发行指引和社会领域产业专项债券发行指引， 推出两个专项债券创新品种，发挥企业债券融资对农村产业融合，以及健康、养老、教育、文化等七大产业发展的推动作用。 此外，首单银行间双创专项债务融资工具、首单债 转股专项债券、首单土地储备专项债券、首只地方政府收费公路专项债27 券等也相继发行。 4. 资产证券化基础资产种类增多 11月， 国家发改委印发关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作（ PPP）项目的指导意见，提出积极推进符合条件的民间资本 PPP项目开展资产证券化，拓宽项目融资渠道 。 首单 PPP 资产证券化项目、首批传统基础设施领域 PPP资产证券化项目、 首单 银行间市场 PPP资产支持票据相继发行。 首单 银行间 REITs资产支持证券、首单银行系投资性物业资产证券化产品、首单 医院应收账款资