CES2020前瞻：5G爆发前夜，苹果时隔三十年重回CES.pdf

CES 2020前瞻 5G爆发前夜，苹果时隔三十年重回CES 行业深度报告 行业报告 电子 2020年01月07日 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 行业周报*电子*华为手机出货超2.4亿台，CES展会开幕在即 2020-01-05 行业周报*电子*DRAM涨价先于预期，大基金完成入股精测电子 2019-12-29 行业动态跟踪报告*电子*LCD电视面板短期供需改善，内资厂话语权逐步提升 2019-12-26 行业周报*电子*面板涨价预期渐浓，大基金拟减持芯片企业 2019-12-22 行业周报*电子*Redmi K30 5G正式发布，关注 Mini LED背光产品 2019-12-15 证券分析师 刘舜逢 投资咨询资格编号 S1060514060002 0755-22625254 LIUSHUNFENG669PINGAN 徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 0755-33547378 XUYONG318PINGAN 5G万众瞩目，移动端爆发在即：2020年必将是5G开花结果的一年：无论从各国运营商开始铺设5G网络，还是各大厂商推出 5G手机，5G都将成为 2020 年整个科技行业当之无愧的关键词。在过去的一个月，最引人注目的两款 5G 手机就是红米 K30 和 Oppo Reno3 的发布。其中，红米K30 更是将 5G 手机的价格打入了 2000 元区间。它的发布意味着 5G 手机正式具备了普及化的能力。2020年5G手机的竞争势必来得比4G时代更为迅速。 智能家居异彩纷呈，物联网优化未来生活：电视领域，三星、LG、TCL、海信、松下、索尼等厂商将陆续在 CES 2020的舞台上展出自家的新品和新技术，纷纷推出超大尺寸面板和最新 8K 电视，力图打造极致的视觉盛宴。三星将在 CES 2020带来首款无边框（Zero Bezel）8K QLED电视，根据目前的信息，与实际上仍然带有边框的其他所谓的“零边框”产品不同，该电视在视觉上完全没有边框，零边框的极端设计，能带来更震撼的视觉体验。从 CES的智能电视新品可以看出，内置 AI芯片提升语音交互和图像处理能力，以及超大屏、创新显示技术是电视行业发展的趋势。 云计算需求旺盛，X86 平台新品频出：根据 Gartner 的统计测算，5G 在全球范围的普及会催生大量云计算需求，从而促进高性能服务器在 2025年达到出货量 1100 万台。X86 平台曾经的霸主英特尔近两年在 10nm 制程的进展不顺，给了竞争对手AMD追赶的机会：AMD推出的锐龙、霄龙系列 CPU，凭借台积电的 7nm 制程，缩小了差距。而英特尔此次展会也将会带来最新的桌面、服务器端新产品和未来路线图。在 5G 商用后，云计算对高性能服务器的需求旺盛，未来云计算领域 Intel、AMD 的竞争将会进一步加剧。 自动驾驶渐行渐近，车载娱乐革命性升级：本田将在本届 CES 上展出称为 Augmented Driving Concept的概念，未来，驾驶人可以在出行过程中，直接通过前挡风玻璃来看电影或是浏览网页。当自动驾驶技术达到 L4 与L5 级别阶段时，车辆已经趋近于高度自动驾驶化（L4）和完全自动驾驶化（L5）阶段。此时驾驶人在车中只需要下达指令或目的，车辆即可自动行进，因此并不需要再通过前挡风玻璃观察前方路况。行业巨头们在 CES 2020 的展示能够让我们更加清晰的看到未来自动驾驶产业以及车载娱乐的演进的方向。 投资建议：我们认为本届展会的热点主要集中在 5G、人工智能、车联/自动驾驶等领域。在5G领域，随着5G通信的商用，移动端推荐消费电子、基站和汽车全方位布局的立讯精密、天线与指纹模组双轮驱动的硕贝德、国产滤波器先行者信维通信和麦捷科技、国内电感龙头顺络电子；基站端：推荐通信板块龙头深南电路。在人工智能领域，我们建议关注语音、计算机视觉、自动驾驶、预测分析等技术在 AI+（客服、安防、医疗、汽车、金融等）市场上的应用，建议关注海康威视。 -20%0%20%40%60%80%Jan-19 Apr-19 Jul-19 Oct-19沪深300 电子请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电子行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 19 风险提示：1）5G进度不及预期：5G作为通信行业未来发展的热点，通信设备商及电信运营商虽早已开始布局下一代通信技术，现阶段也在有序推进，但未来消费者能否为 5G 买单尚不确定，可能出现不及预期的风险；2）产品技术更新风险：消费电子公司技术升级快、新技术与新工艺层出不穷。如果公司不能持续更新具有市场竞争力的产品，将会削弱公司的竞争优势；3）中美贸易摩擦走势不确定的风险：未来如果中美之间的贸易摩擦进一步恶化，限制高端芯片出口到中国或者对相关产品征收高额关税，会对产业链公司产生一定影响；4）手机增速下滑的风险：手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长，随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓，行业竞争加剧，如果手机销量增速显著低于市场预期则将给相关公司业绩带来影响。 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2019-12-30 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 海康威视 002049 34.41 1.21 1.38 1.68 2.03 28.44 24.93 20.48 16.95 推荐 顺络电子 002138 25.99 0.59 0.55 0.77 0.95 44.05 47.25 33.75 27.36 推荐 信维通信 300136 46.01 1.02 1.12 1.49 1.98 45.11 41.08 30.88 23.24 推荐 硕贝德 300322 21.14 0.15 0.35 0.48 0.65 140.93 60.40 44.04 32.52 推荐 立讯精密 002475 38.10 0.51 0.75 0.99 1.28 74.71 50.80 38.48 29.77 推荐 麦捷科技 300319 12.92 0.19 0.16 0.23 0.30 68.00 80.75 56.17 43.07 推荐 资料来源：平安证券研究所 电子行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 19 正文目录 一、 CES简介 . 5 二、 5G万众瞩目，移动端爆发在即 . 5 2.1 5G手机终端百花齐放 . 5 2.2 折叠屏未来有望成为手机新形态 . 7 三、 自动驾驶渐行渐近，车载娱乐革命性升级 . 9 3.1 自动驾驶技术全面推进 . 9 3.2 注重用户体验，沉浸式车载娱乐兴起 . 10 四、 云计算需求旺盛，X86平台新品频出 . 12 4.1 借7nm东风，AMD势如破竹 . 12 4.2 Intel背水一战，10nm成为关键 . 13 五、 智能家居异彩纷呈，物联网优化未来生活 . 14 5.1 8K已至，曲面屏精美绝伦 . 14 5.2 索尼新世代娱乐平台发布，VR/AR升级 . 16 5.3 可穿戴、IOT设备层出不穷 . 16 六、 投资建议 . 18 七、 风险提示 . 18 电子行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 4 / 19 图表目录 图表1 CES 2020主题 . 5 图表2 5G手机上市日期及价格区间 . 6 图表3 小米CES 2020新品邀请函 . 6 图表4 一加首款概念机 OnePlus Concept One . 6 图表5 高通、MTK移动平台对比 . 7 图表6 华为MATE X折叠屏手机 . 8 图表7 三星Galaxy Fold折叠屏手机 . 8 图表8 摩托罗拉 RAZR折叠屏手机 . 8 图表9 无人驾驶演进路线 . 9 图表10 本田智能驾驶概念车概念车 . 10 图表11 自动驾驶产业链全景图 . 10 图表12 奥迪全新沉浸式车载娱乐技术 . 11 图表13 奥迪VR体验项目 . 11 图表14 高通第三代骁龙数字座舱系列平台外观. 11 图表15 数字座舱超宽全景显示屏 . 11 图表16 骁龙数字座舱系列平台发展过程 . 12 图表17 目前总订单已超55亿美元 . 12 图表18 AMD CEO苏姿丰发表主题演讲 . 12 图表19 AMD CES2020海报 . 12 图表20 英特尔10 纳米 PC 处理器 “Ice Lake” . 13 图表21 Intel第十代酷睿处理器 . 13 图表22 Intel至强处理器 . 13 图表23 三星8K无边框电视效果图 . 14 图表24 LG可卷曲OLED TV R . 15 图表25 LG展台超大曲面屏 . 15 图表26 8K电视渗透率预估 . 15 图表27 索尼CES 2020官方海报 . 16 图表28 索尼PS5娱乐平台 . 16 图表29 苹果HomeKit . 16 图表30 出门问问TicWatch Pro4G智能手表 . 17 图表31 谷东科技发布AR眼镜，续航达 10小时 . 17 图表32 Teslasuit推出VR手套 . 17 图表33 推荐公司列表 . 18 电子行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 5 / 19 一、 CES简介 国际消费类电子产品展览会（International Consumer Electronics Show，简称 CES）创始于 1967年，迄今已有 52年历史，由美国消费科技协会（CTA）主办，是目前世界上规模最大、水平最高和影响最广的消费类电子产品展览会之一。作为世界上各大电子产品生产企业发布产品信息、展示高科技水平及倡导未来生活方式的窗口，CES每年都汇聚了全世界各个领域的黑科技产品以及创新技术，是未来消费电子发展趋势的风向标。2020CES 消费电子展将于北京时间 2020 年 1 月 8 日-11日在拉斯维加斯举办。截至 2020年 1月4日，CES 2020将有 5187家厂商参会，同比增加 12。本届展会共有 5G 及物联网、汽车、区块链、家庭娱乐、沉浸式娱乐等 11 个主题。值得一提的是，苹果高管Jane Horvath将于1月 8日在消费者隐私会议上发表讲话，这是苹果缺席二十年以来首次参加 CES。目前已经确定参加 CES 2020的厂商包括英特尔、AMD、英伟达、高通等芯片厂商，以及三星、LG、索尼、苹果等消费电子巨头。各大厂商把 CES 视作展示新产品、提高品牌知名度的重要阵地。对比往届，本届参会厂商数量创历史之最。本届主题与上届相比变化不大，热点主要为：1）5G仍然是重中之重：随着 2019年 5G网络在中国、美国、日韩、欧洲陆续实现商用，5G手机将在 2020 年大规模上市；2）无人驾驶渐行渐近：自动驾驶近几年成为 CES 的一大热门，包括科技巨头和传统汽车制造大厂均会展示自动驾驶技术的最新进展，比如更智能的停车辅助系统，避免误操作的碰撞等；3）智能家居创新：三星、LG预计在 CES 2020 上推出超大尺寸面板 8K 电视，力图打造极致的视觉盛宴，索尼推出最新PS5娱乐平台；4）云计算需求旺盛，X86平台新品频出：5G在全球范围的普及，会催生大量云计算需求，从而促进高性能服务器的需求。X86平台曾经的霸主英特尔近两年在10nm制程的进展不顺，给了竞争对手AMD追赶的机会：AMD凭借台积电的7nm制程，缩小了差距。预计英特尔此次展会也将会带来最新的桌面、服务器端新产品和未来路线图。 图表1 CES 2020主题 资料来源：CES官网，平安证券研究所 二、 5G万众瞩目，移动端爆发在即 2.1 5G手机终端百花齐放 2020 年必将是 5G 开花结果的一年：无论从各国运营商开始铺设 5G 网络，还是各大厂商推出 5G手机，5G都将成为 2020年整个科技行业当之无愧的关键词。在过去的一个月，最引人注目的两款5G手机就是红米 K30和 Oppo Reno3的发布。其中，红米 K30更是将 5G手机的价格打入了 2000元区间。它的发布意味着 5G手机正式具备了普及化的能力。2020年 5G手机的竞争势必来得比 4G时代更为迅速。 电子行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 6 / 19 图表2 5G手机上市日期及价格区间 资料来源：百度，平安证券研究所 据 Slashleaks报道，小米将于 1月 10日举办特别活动，预计会发布新款小米旗舰手机 MIX4，有望首次推出屏下摄像头技术。另外，一加手机将发布首款概念机 OnePlus Concept One，产品将采用“潜隐式后摄”的设计，通过电致变色技术隐藏后置摄像头，只有在开启后摄时，后摄镜头上的玻璃才会变得透明并让其显示出来，在不用时镜头玻璃与手机周围融为一体。 图表3 小米CES 2020新品邀请函 图表4 一加首款概念机 OnePlus Concept One 资料来源：小米官网，平安证券研究所 资料来源：一加官网，平安证券研究所 电子行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 7 / 19 此前高通在夏威夷技术峰会发布了骁龙 865、765 两款芯片，其中 865 采取外挂 X55 基带的方式，主要面向旗舰机，骁龙765采用了集成X52基带的方式，主要面对中高端手机。另外预计高通在2020年下半年还将发布 6 系平台，主要面对中低端市场。届时高通移动平台将全面覆盖高、中、低端市场，为 5G 厂商提供了丰富的选择。MTK 在 2019 年 11 月 26 日正式发布旗舰级 5G 移动平台天玑 1000，在规格方面，天玑 1000 CPU部分采用了四颗 A77和四颗 A55核心，其中 A77核心频率为 2.6GHz，A55 架构核心 2.0GHz，GPU 为 Mali-G77 MP9，基带方面，天玑 1000 支持 5G双载波聚合的 5G单芯片，峰值下载速率可达 4.7Gbps，峰值上传速率可达 2.5Gbps，而且支持 5G双卡双待。此外，天玑 1000支持Wi-Fi 6，最高可达 Gbps吞吐速率。定位方面支持北斗、GPS、伽利略等全球多种方案。另外，2020年第一季度将发布天玑 800系列的 5G芯片，这款 5G芯片主要面向中端市场。可以说 MTK通过天玑系列成功实现了 5G的弯道超车，未来将在移动芯片市场与高通展开激烈竞争。 图表5 高通、MTK移动平台对比 资料来源：高通、MTK官网，平安证券研究所 2.2 折叠屏未来有望成为手机新形态 早在 2019 年 2 月举办的巴塞罗那移动大会上，华为和三星的折叠屏手机一经推出，就受到市场的高度关注，因为折叠屏手机可能是改变整个手机形态的新产品。大屏手机相对小屏手机视觉效果更好，可以更好地实现玩游戏、看视频等功能，手机大屏化始终是手机发展的主线之一。纵观苹果公司的发展史，可以明显地发现大屏化是不可阻挡的趋势，第一代 iPhone 的屏幕尺寸仅为 3.5 英寸，iPhone 6屏幕尺寸达到 4.7英寸，最新推出的iPhone 11 pro Max屏幕尺寸达到 6.5英寸。但是 6.5英寸几乎已经是极限。首先，目前主流全面屏手机的屏占比均已超过 90%，很难在不增大手机尺寸的情况下增加屏幕尺寸。如果继续增大手机尺寸，则会面临难以携带的问题。所以在现有方案下，手机屏幕尺寸无法进一步扩大尺寸，而折叠屏的出现有望解决这一矛盾。正如当年横空出世的Iphone摒弃了实体键盘，带我们走进了触摸屏时代。折叠屏有望取代目前手机的平面形态，成为未来十年智能手机主流。 品牌 基带型号 发布时间 量产时间 是否 SA 是否 soc 目标机型 865 X55 2019Q4 2020Q1 是 否 旗舰机型 765 X52 2019Q4 2020Q1 是 是 中高端 6 Series 待定 2020Q3 2020Q4 是 是 中低端 天玑1000 M70 2019Q4 2020Q1 是 是 中高端 天玑1000L M70 2019Q4 2020Q1 是 是 中高端 天玑800 待定 2020Q1 2020Q2 是 是 中低端 电子行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 8 / 19 图表6 华为MATE X折叠屏手机 图表7 三星Galaxy Fold折叠屏手机 资料来源：资料来源：华为，平安证券研究所 资料来源：三星，平安证券研究所 图表8 摩托罗拉 RAZR折叠屏手机 资料来源：百家号，平安证券研究所 根据IDTechEx预测，2028年柔性电子产业规模有望达到 3010亿美元，复合增长率 30%，处于长期高速增长态势。我们认为手机外观的进步主要有两个重要时期：1）2010-2013年，手机由功能机向智能机转变；2） 2014-2016 手机由小屏手机向大屏手机转变，促进了全球范围内的手机更新换代。目前除华为、三星外，联想、小米、OPPO 等均已布局柔性折叠屏，并且已有产品进入即将量产的前夕，2020年或迎来多款折叠机。对于折叠屏设备而言，初期阶段产品仍然存在部分缺陷，可折叠屏幕的供应也会相对紧缺，可折叠设备的价格会相当昂贵，随着时间的推移，这类设备的价格会慢慢下降，并且良率和产能也将迎来新高，届时将会有更高的需求。 电子行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 9 / 19 三、 自动驾驶渐行渐近，车载娱乐革命性升级 3.1 自动驾驶技术全面推进 SAE（美国汽车工程师学会）将自动驾驶技术分为 L0L5共六个等级。L0代表没有自动驾驶加入的传统人类驾驶，L1L5则随自动驾驶的成熟程度进行了分级。在本届 CES展会，我们可以看到这样一种趋势：L2 自动驾驶系统开始普及，L3 自动驾驶汽车逐渐走向量产，L4 自动驾驶技术正在走向成熟。 图表9 无人驾驶演进路线 资料来源：Intel，平安证券研究所 本田将在本届 CES上展出称为 Augmented Driving Concept的概念。根据本田的说法，不同于重视效率的一般自动驾驶系统，他们所提出来的 Augmented Driving Concept更着重于使用者在移动过程中的想法与意向，目标是要创造出直觉式的自动驾驶体验。我们认为，通信技术将是完全实现自动驾驶汽车效益的核心。5G对于通信至关重要，并有望推动自动驾驶汽车的开发，并成为自动驾驶汽车功能的重要组成部分。5G的高速率可支持大量3D地图数据的上传和下载以及传感器数据上传，以支持实现汽车自主性AI。 电子行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 10 / 19 图表10 本田智能驾驶概念车概念车 资料来源:本田汽车官网，平安证券研究所 自动驾驶涉及到极为复杂的多产业融合，除了传统整车制造以外还涉及到了大量新兴技术，如：人工智能、大数据，5G网络等，因此这给予了汽车行业之外的大批科技公司进入一个巨大新兴市场的绝佳机会。人工智能公司着手开发自动驾驶算法以及针对特定或通用场景的整套系统解决方案；互联网企业借助其在大数据方面所拥有技术实力，未来有望开发出 L4、L5平台级自动驾驶系统；传统厂商OEMs、Tier1s也看到了自动驾驶巨大的商业机会，除通过开发 ADAS模块，使其现有产品逐渐获得 L1L3级自动驾驶能力。另外也通过自建、整体收购的形式建立研发团队，目标是开发适应未来的完全无人驾驶汽车。 图表11 自动驾驶产业链全景图 资料来源：艾瑞咨询，平安证券研究所 3.2 注重用户体验，沉浸式车载娱乐兴起 奥迪在此次CES展上带来全新沉浸式车载娱乐技术。乘客在佩戴VR眼镜后，车辆会根据行驶路线、路况，实时匹配逼真的电竞类影片效果反馈给乘客，从而使乘客充分享受竞技游戏带来的乐趣，大幅降低长途乘车过程中的乏味感。起亚发布情感自适应驾驶系统，基于人工智能的生物信号识别技术来检测驾驶员的心情，改变驾驶室环境，创造“更愉悦的移动体验”。