计算机行业深度分析：华为打造自主计算产业，为国产软件厂商提供更多拓展的可能性.pdf

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 62 Table_Page 深度分析|计算机 证券研究报告 Table_Title 计算机行业 华为打造自主计算产业，为国产软件厂商提供更多拓展的可能性 Table_Summary 核心观点： 华为战略性推进鲲鹏计算产业建设。华为基于“鲲鹏+昇腾”双引擎全面启航计算战略，将聚焦于鲲鹏处理器的核心能力。通过长周期的研发投入，支持上下游厂商基于鲲鹏处理器发展自有品牌的产品和解决方案以形成合力，共同扩大鲲鹏计算产业空间。 华为将通过硬件开放、软件开源、使能合作伙伴的策略打造鲲鹏生态。1.硬件领域：开放主板，优先支持合作伙伴自主发展差异化的整机。2.基础软件领域：开源Euler服务器操作系统和GaussDB OLTP单机版数据库；积极适配主流国产基础软件。3.应用软件领域：通过技术和市场两个维度对应用软件厂商进行赋能。 打造新的计算产业阻力重重，但华为入局正当时。1.全球服务器市场被英特尔AMD为代表的X86及少量RISC等芯片长期垄断，历史上ARM服务器阵营的芯片厂商曾多次挑战但几乎全军覆没。ARM芯片厂商屡战屡败，一方面是性能不足，更重要的是缺乏生态支持。2.鲲鹏计算产业建设也将遇到相同的挑战，但市场环境略为好转：（1）作为云服务商的自研自用有助于打开市场空间；（2）国家政策支持信息技术产业的创新升级；（3）AIOT的爆发式增长带来巨大的算力需求；（4）端边云协同对计算架构的多样性要求；（5）移动应用的云化部署趋势。 国产软件厂商迎来新的计算体系，将获得更多拓展的可能性。1.华为推广全新架构的计算生态，使在传统体系中相对弱势的国产软件厂商有机会走到台前，有望获得更多的支持和实际应用。但适配新的架构需要合作伙伴投入额外的研发资源和较长时期的积累，机遇和风险并存。2.对于基础软件厂商来说，处理好与华为的竞合关系十分关键。若能实现强强联合，各大国产基础软件厂商和华为在技术上形成合力，并通过上下游联合研究、协同优化，就有机会携手做大，打破海外厂商的垄断。3.对于应用软件厂商来说，在软硬件支撑体系方面有了更多的选择，与华为完全互补，将得到华为不遗余力的支持。为政务、电信、金融、互联网等标杆行业提供解决方案的龙头应用厂商以及向云端转型的应用厂商有望率先获益。 风险提示。鲲鹏处理器演进不及预期；鲲鹏计算产业建设难度大，生态推广的进度存在较高的不确定性；信息技术创新相关政策的落地不及预期；部分基础软件厂商与华为存在一定程度的竞争关系。 Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-01-10 Table_PicQuote 相对市场表现 Table_Author 分析师： 刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No. BNX004 021-60750605 gfliuxuefenggf 分析师： 庞倩倩 SAC 执证号：S0260519010004 021-60750605 pangqianqiangf 请注意，庞倩倩并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 Table_DocReport 相关研究： 计算机行业:银行IT：国产化、数字化转型提升需求 2020-01-08 计算机行业:算力消化接近尾声，服务器格局迎多重变化 2020-01-06 计算机行业:海外相关政策变化对国产软件公司的影响 2020-01-05 Table_Contacts -4%7%19%30%41%52%01/19 03/19 05/19 07/19 09/19 11/19计算机 沪深300识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 62 Table_PageText 深度分析|计算机Table_impcom 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 石基信息 002153 CNY 39.43 2019/10/29 增持 44.10 0.52 0.63 75.83 62.59 89.02 65.38 6.5 7.3 广联达 002410 CNY 35.93 2019/10/29 买入 38.17 0.30 0.35 119.77 102.66 148.40 121.30 9.6 10.1 卫宁健康 300253 CNY 15.68 2019/11/17 买入 17.18 0.25 0.31 62.72 50.58 60.55 47.30 11.1 12.3 浪潮信息 000977 CNY 32.00 2019/10/31 买入 27.58 0.69 1.00 46.38 32.00 21.98 16.22 10.0 12.7 深信服 300454 CNY 121.38 2019/10/25 买入 144.60 1.68 2.41 72.25 50.37 148.17 102.98 16.5 19.2 中科创达 300496 CNY 49.95 2020/01/08 买入 53.90 0.58 0.81 86.12 61.67 87.80 61.49 13.6 16.0 创业慧康 300451 CNY 18.68 2019/10/22 买入 21.00 0.42 0.49 44.48 38.12 48.15 34.55 10.7 11.2 华宇软件 300271 CNY 26.10 2019/10/24 增持 25.90 0.74 0.89 35.27 29.33 39.49 32.50 10.2 10.9 长亮科技 300348 CNY 25.40 2019/08/06 买入 14.30 0.26 0.46 97.69 55.22 84.99 48.76 8.4 12.9 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 62 Table_PageText 深度分析|计算机目录索引 一、投资要点 . 6 二、华为战略性推进鲲鹏计算产业建设 . 9 （一）鲲鹏计算产业链 . 9 （二）计算产业的坚实基础：鲲鹏+昇腾双引擎 . 10 三、发展鲲鹏计算产业的关键举措 . 14 （一）硬件领域：开放主板和设计指南 . 14 （二）基础软件领域：自研开源和广泛适配双管齐下 . 16 （三）应用软件领域：免费支持应用迁移 . 26 四、鲲鹏芯片推广道阻且长 . 28 （一）芯片市场竞争态势 . 28 （二）鲲鹏绕不开ARM阵营面临的普遍困境 . 33 五、智能化浪潮下，鲲鹏具备弯道追赶的可能性 . 36 （一）云服务商的强势地位为鲲鹏保驾护航 . 36 （二）国内信息技术创新趋势形成，鲲鹏有望乘政策之东风展翅飞翔 . 36 （三）计算产业空间将持续高速增长，新的生态体系存在生存空间 . 37 （四）端边云协同将成为主流，计算架构将朝多样性方向发展 . 38 （五）移动应用的云化部署浪潮中，ARM生态具备相对优势 . 39 六、国产软件厂商迎来新的计算体系，将获得更多拓展的可能性 . 40 （一）计算产业将蓬勃发展，国产软件厂商有望共享市场空间 . 40 （二）国产基础软件有机会形成合力，携手壮大 . 41 （三）新的软硬件基础体系赋予国产应用软件更加丰富的底层支持 . 56 风险提示 . 60 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 62 Table_PageText 深度分析|计算机图表索引 图1：华为芯片演进过程 . 10 图2：华为“算、存、传、管、智”芯片族 . 10 图3：鲲鹏920是高度集成的SoC . 11 图4：华为推出基于昇腾处理器的全栈全场景AI解决方案 . 13 图5：鲲鹏生态全景图 . 14 图6：华为在开源软件社区积极贡献 . 16 图7：Linux族谱 . 17 图8：华为服务器操作系统EulerOS发展历程 . 17 图9：2017年全球服务器操作系统付费数量 . 19 图10：2017年全球服务器操作系统部署数量分布 . 19 图11：以Linux为操作系统的域名中，各Linux发型版本市场份额 . 20 图12：EulerOS具备高性能、高可靠性、高安全性等特点 . 21 图13：深之度拥抱EulerOS，打造极致性能的下一代深度生产力操作系统 . 22 图14：华为GaussDB系列产品特点 . 24 图15：华为GaussDB OLTP数据库可以覆盖广泛的业务 . 25 图16：2019Q1全球服务器市场份额 . 30 图17：2019Q1全球服务器销售收入（单位：亿美元） . 30 图18：全球x86服务器芯片市场份额 . 31 图19：计算产业生态链 . 32 图20：ARM架构处理器非常适合横向扩展工作负荷 . 33 图21：英特尔芯片技术发展蓝图 . 34 图22：自2012年以来AI算力需求每3.5个月翻一倍 . 37 图23：边缘计算兴起，需要新的计算架构创新 . 38 图24：端云易构将带来额外的性能损失 . 39 图25：2023年全球计算产业投资额（单位：美元） . 40 图26：中标麒麟高级服务器操作系统V5.0桌面 . 43 图27：基于飞腾ARM架构+银河麒麟操作系统平台的常用软件 . 43 图28：深度操作系统的交互界面简洁易用 . 44 图29：深度操作系统支持主流办公和娱乐软件 . 44 图30：Red Hat发展历史 . 45 图31：Red Hat三大产品支柱 . 46 图32：2018年全球Iaas市场份额 . 46 图33：Red Hat营收保持稳定增长（单位：亿美元） . 47 图34：2012年以来Red Hat各项业务收入占比 . 48 图35：Red Hat各项业务收入增速 . 48 图36：2009-2017年中国数据库市场竞争格局（单位：亿元） . 50 图37：2017年中国数据库市场各厂商份额 . 50 图38：达梦将大数据等新技术思想融入主流数据库产品 . 51 图39：GBase全球覆盖范围 . 52 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 62 Table_PageText 深度分析|计算机图40：中国中间件市场整体规模（单位：亿元） . 54 图41：2018年中国中间件市场份额（按销售金额） . 54 图42：2017年全球主要厂商中间件业务市场收入（单位：亿美元） . 56 图43：华为与应用厂商共建产业生态，帮助伙伴实现商业变现 . 57 图44：鲲鹏计算产业发展阶段 . 58 图45：中国ERP软件行业市场规模统计（单位：亿元） . 59 图46：中国高端ERP市场竞争格局 . 59 图47：金山办公软件月度活跃用户数（单位：万个） . 60 图48：金山企业办公云服务 . 60 表1：鲲鹏计算产业发展的机遇与挑战 . 6 表2：鲲鹏生态中软件厂商的机遇与挑战 . 7 表3：鲲鹏计算产业相关标的 . 8 表4：鲲鹏计算产业链 . 9 表5：华为鲲鹏芯片与其他顶尖旗舰服务器芯片的对比 . 12 表6：华为TaiShan 200系列服务器参数 . 15 表7：Linux主要发行家族对比 . 18 表8：传统数据库的典型产品 . 23 表9：华为GaussDB系列数据库 . 23 表10：华为为客户提供业务系统一站式移植服务 . 27 表11：CPU指令集对比 . 28 表12：常见CPU架构对比 . 29 表13：鲲鹏计算产业首批基础软件合作伙伴 . 35 表14：鲲鹏计算产业首批行业应用合作伙伴代表 . 35 表15：主流国产操作系统与国产芯片适配情况 . 42 表16：主流国产数据库厂商 . 51 表17：2019中央国家机关软件协议供货项目中数据库产品的中标厂商 . 53 表18：主要国产中间件厂商对比 . 55 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 62 Table_PageText 深度分析|计算机一、投资要点 （一）华为将通过“硬件开放、软件开源、使能合作伙伴”的策略，推动鲲鹏计算产业的发展 硬件领域：开放主板和设计指南，并推出泰山系列服务器作为标杆 鲲鹏处理器的商业需求将主要来自关键行业的信息安全需求、云服务商的定制化需求、AIOT等新场景 基础软件领域：开源Euler服务器操作系统和GaussDB OLTP单机版数据库；积极适配主流国产基础软件 应用软件领域：免费支持应用迁移 （二）ARM芯片在性能和生态上存在劣势，鲲鹏生态的推广将是漫长而艰巨的过程，但华为在此时入局面临的是相对有利的市场环境。鲲鹏计算产业发展的机遇和挑战并存： 表1：鲲鹏计算产业发展的机遇与挑战 机遇 挑战 1. 华为作为云服务商可首先自研自用，然后通过成功案例吸引更多客户和合作伙伴 1. 英特尔占据PC和服务器端的统治地位，在性能、生态建设上优势明显 2. 政策对国内信息技术创新的支持 2. 合作伙伴中缺少主流独立整机厂商参与，这些厂商与华为的竞合关系微妙 3. 计算产业空间将持续高速增长，AI算力需求与日俱增 3. 合作伙伴中的基础软件厂商技术实力相对不足，且与华为有一定的竞争关系，合作存在不确定性 4. 端边云协同将成为主流，需要多样性的计算架构 4. 合作伙伴中缺少国外大型应用厂商，是生态推广的巨大短板 5. 移动应用的云化部署大趋势 数据来源：广发证券发展研究中心 （三）华为推广鲲鹏生态的决心颇大，在x86生态中处于相对弱势的国产软件厂商，在新的体系中将是“先发选手”，能够获得更多落地以及与上下游伙伴联合优化的机会；但鲲鹏生态的推广存在一定的不确定性，且适配新的计算架构，需要合作伙伴投入额外的研发资源和较长时期的积累；因此对合作伙伴来说，机遇和挑战并存： 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 62 Table_PageText 深度分析|计算机表2：鲲鹏生态中软件厂商的机遇与挑战 机遇 挑战 基础软件厂商 1. 以开源社区的方式进行技术上的合作，有利于形成合力，提高产品性能 2. 基础软件、核心芯片和高端服务器的强强联手有利于提高国产信息化系统的整体竞争力 3. 依托华为的企业服务和云服务获得更多应用 1. 额外的研发成本 2. 部分领域与华为存在竞争关系 行业应用厂商 1. 增加了一套全新的软硬件支撑体系，获得了更多拓展的可能性 2. 与华为合作打造更有竞争力的解决方案 3. 借助华为云市场实现商业变现 4. 借助华为的品牌拉力构建影响力，扩大客户群体 1. 应用厂商需要具备异构移植、向云端转型的技术实力 2. 平台迁移带来额外的商业成本 数据来源：广发证券发展研究中心 （四）若能处理好竞合关系，基础软件厂商与华为有望形成合力，携手壮大。 1. 操作系统&数据库 近年来，国产操作系统和数据库进步显著，但与海外巨头的差距仍然较大；或能依托openEuler和openGauss等开源社区强强联合，技术上形成合力，并通过上下游联合研究、协同优化，有机会携手做大，打破海外厂商的垄断 若各家继续单打独斗，那么产品性能的提升节奏将大大放缓 2. 中间件 国内中间件市场规模保持稳定增长，预计2019年将达到72.4亿元（来源：计世资讯）；IBM、Oracle等海外巨头仍然占据国内市场的半壁江山 国产中间件的发展与国内信息技术创新和鲲鹏生态的推广进程密切相关 从海外经验来看，大量独立的中间件厂商最终会被上下游巨头兼并收购 （五）新的软硬件基础体系赋予国产应用软件更多的拓展可能性 华为向应用厂商提供了更加丰富的底层支撑环境，并将通过技术和市场两个维度为应用厂商赋能 鲲鹏计算产业计划分为三个阶段来实现，我们认为在第一阶段有两类应用厂商或能率先获益： 为政务、电信、金融、互联网等标杆行业提供解决方案、具备较强技术实力的应用厂商，典型的如金融行业的长亮科技等 向云端转型的应用厂商，包括用友网络、金蝶国际、金山办公等 （六）计算机软件领域涉及的公司有以下典型。受生态推广的长期性和复杂性约束，受益程度的变数较大。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 62 Table_PageText 深度分析|计算机表3：鲲鹏计算产业相关标的 细分领域 代表公司 操作系统 中国软件（中标+银河）、诚迈科技（深度操作系统） 数据库 中国软件（达梦数据库）、太极股份（人大金仓） 中间件 东方通、金蝶国际（金蝶天燕）、宝兰德 行业应用 金山办公、用友网络、金蝶国际、长亮科技、宇信科技、华宇软件、神州信息、东方国信、超图软件、东软集团等 数据来源：广发证券发展研究中心 （七） 同时需要注意的是： 1. 从现有的公开信息看，华为倡导的是开放体系，因此与华为合作往往并不等于独家或排他。比如，在河南宣布投产的黄河鲲鹏服务器和台式机，就采用了中标软件的操作系统（来源：中标软件官网）。 2. 随着一段时间以来市场规模预期膨胀，龙芯、飞腾、申威等芯片架构的竞争也将更加显性化。但是不管国产芯片格局变化如何，前述基础软件和应用软件商都有较多的机会行业领域地位越高，越能在国产化百花齐放的过程中有更好的态势。 风险提示：鲲鹏处理器演进不及预期；鲲鹏计算产业建设难度大，生态推广的进度存在较高的不确定性；信息技术创新相关政策的落地不及预期；部分基础软件厂商与华为存在一定程度的竞争关系。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 62 Table_PageText 深度分析|计算机二、华为战略性推进鲲鹏计算产业建设 在2019华为全联接大会上，华为全面启航计算战略；计算战略基于架构创新、投资全场景处理器族、有所为有所不为的商业策略、构建开放生态进行布局。 华为自身将聚焦于处理器的核心能力上，通过长周期的研发投入，将鲲鹏处理器推上行业领先的地位，成为计算产业的算力底座。 （一）鲲鹏计算产业链 根据鲲鹏计算产业发展白皮书，鲲鹏计算产业包括PC与服务器、存储、操作系统、中间件、虚拟化、数据库、云服务、行业应用以及咨询管理服务等9大环节。 华为将支持上下游厂商基于鲲鹏处理器发展自有品牌的产品和解决方案，与之形成合力，共同扩大鲲鹏计算产业空间。我们认为国产操作系统、数据库、中间件等基础软件厂商和应用软件厂商迎来了全新的算力底座和生态体系，这意味着更多发展的可能性。 在当前主流的x86架构下，从芯片到基础软件再到大部分行业应用，都由海外厂商主导，国产厂商起步晚、规模小、研发实力不足，难以从海外厂商手中抢夺市场份额。华为主导的鲲鹏计算产业致力于打造以ARM架构处理器为核心的新兴计算体系，将给产业链上的相关厂商提供新的竞技舞台。国产软件厂商有望在新的体系中获得更多实际应用，同时与上下游合作伙伴协同优化，凝聚技术积累，提升国产解决方案的整体竞争力。 不过从历史经验来看，打造全新的计算产业需要从头构建新生态，需要长期投入资源，难度很大、过程将十分漫长。 表4：鲲鹏计算产业链 细分领域 商业产品提供者 华为的策略 具体措施 应用 合作伙伴 应用迁移 免费支持主流应用和软件的迁移 AI 框架 合作伙伴 软件开源 开源AI框架（MindSpore） 开源数据库（GaussDB OLTP单机版），使能伙伴发展自有品牌数据库产品 开源操作系统，使能伙伴发展自有品牌操作系统产品 中间件 合作伙伴 数据库 华为、合作伙伴 操作系统 合作伙伴 整机 华为、合作伙伴 硬件开放 提供Atlas模组、板卡，使能伙伴发展机遇Atlas的智能化行业解决方案 提供主板、SSD/网卡/RAID卡等部件，使能伙伴发展自有品牌部件、服务器和PC等 部件 华为、合作伙伴 主板 华为 华为云 华为 华为聚焦 架构创新、处理器研发、云服务 处理器 华为 数据来源：华为官网，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10 / 62 Table_PageText 深度分析|计算机（二）计算产业的坚实基础：鲲鹏+昇腾双引擎 芯片是计算产业的基础。华为从2004年开始投资研发第一颗嵌入式芯片，在技术架构和工程上实现不断创新；历经15年，目前总共投入的工程师人数达到2万名，成为业界唯一同时拥有“CPU、NPU、存储控制、网络互联、智能管理”5大关键芯片的厂商。 图1：华为芯片演进过程 数据来源：2019华为全联接大会，广发证券发展研究中心 图2：华为“算、存、传、管、智”芯片族 数据来源：2019华为全联接大会，广发证券发展研究中心 通用处理器鲲鹏和AI处理器昇腾是华为芯片家族中最核心的基础芯片族，也是未来计算产业的双引擎。 通用处理器一般指的是服务器和桌面计算机用的CPU芯片，能够执行多种复杂的计算任务。Intel主导的x86架构处理器占据了通用处理器市场的绝