青农商行财报分析.pdf

0青农商行：股权背景有利有弊，发展前景良好11【财报分析】青农商行：股权背景有利有弊，发展前景良好研究机构报告主编陈小辉报告主笔杨茜雯1青农商行：股权背景有利有弊，发展前景良好2019 年 共 有 3 家 农 商 行 成 功 登 录 A 股 ， 分 别 为 青 农 商 行 （ 002958.SZ)、 紫 金 银 行（ 601860.SH)及 渝 农 商 行 （ 601077.SH） 。 目 前 A 股 共 计 8 家 上 市 农 商 行 ， 其 中 五 家 都 在江 苏 省 内 ， 一 家 位 于 浙 江 省 内 ， 一 家 地 处 重 庆 ， 还 有 一 家 便 是 青 农 商 行 。 浙 江 及 江 苏 位处 长 江 三 角 洲 ， 毗 邻 上 海 金 融 中 心 ， 具 有 天 然 优 势 。 重 庆 农 商 行 地 处 重 庆 ， 重 庆 金 融 业发 达 ， ”江 北 嘴 ”也 号 称 “ 西 部 金 融 中 心 ” ， 地 域 优 势 凸 显 。 而 青 农 商 行 又 具 备 何 种 优 势 ，能 够 在 竞 争 激 烈 的 银 行 业 脱 颖 而 出 ？零 壹 智 库 研 究 发 现 ， 青 农 商 行 具 备 强 大 的 股 东 背 景 ， 国 有 实 业 与 民 营 实 业 联 合 持 股 ， 为其 提 供 了 强 大 的 资 源 支 持 。 但 需 注 意 的 是 ， 其 国 有 资 本 控 股 占 比 过 高 ， 或 对 其 效 率 产 生一 定 影 响 ， 同 时 相 关 研 究 表 明 农 商 行 股 权 过 于 集 中 ， 或 将 在 一 定 程 度 上 提 升 其 风 险 偏 好 ，导 致 经 营 风 险 水 平 上 升 。 从 资 产 质 量 观 察 ， 青 农 商 行 不 良 率 确 也 始 终 高 于 行 业 平 均 水 平 。另 外 ， 青 岛 市 工 业 产 业 高 度 发 达 ， 与 当 地 地 方 性 商 业 银 行 形 成 相 互 促 进 的 作 用 ， 且 在 经济 偏 弱 的 情 况 下 ， 当 地 中 小 行 或 呈 现 更 大 的 竞 争 优 势 。摘要bstract2青农商行：股权背景有利有弊，发展前景良好目 录一、由九家行社合并设立，国有与民营实体企业联合控股.3（ 一 ） 强 大 实 业 背 景 提 供 资 源 优 势 .4（ 二 ） 国 有 股 份 占 比 较 大 ， 股 权 过 分 集 中 或 提 升 经 营 风 险 .5二、总资产增长较快，但息差收窄，不良率较高.6（ 一 ） 总 资 产 增 长 率 处 于 行 业 较 优 水 平 ， 但 近 年 来 有 所 放 缓 .6（ 二 ） 营 收 及 净 利 润 增 速 回 升 .6（ 三 ） 不 良 率 高 于 行 业 均 值 ， 逐 年 改 善 .8（ 四 ） 息 差 逐 年 收 窄 .9（ 五 ） 资 本 充 足 率 位 于 行 业 中 间 水 平 .10三、青岛实体经济强劲，或与青农商行发展行成“共振”. 11（ 一 ） 青 岛 市 经 济 发 展 强 劲 ， 信 贷 需 求 旺 盛 .11（ 二 ） 青 农 商 行 在 青 岛 市 具 有 较 高 市 占 率 .13（ 三 ） 第 二 产 业 发 达 或 更 有 利 于 商 业 银 行 发 展 .13目录ontents3青农商行：股权背景有利有弊，发展前景良好一、由九家行社合并设立，国有与民营实体企业联合控股2011 年 ， 青 岛 9 家 农 村 合 作 银 行 和 信 用 合 作 社 （ 华 丰 合 行 、 城 阳 合 行 、 黄 岛 合 行 、 平度 联 社 、 即 墨 合 行 、 胶 州 联 社 、 莱 西 联 社 、 胶 南 联 社 ） 拟 联 合 发 起 设 立 青 岛 农 村 商 业 银行 （ 下 简 称 “ 青 农 商 行 ” ） ， 九 家 行 社 资 产 总 额 合 计 就 已 达 725.48 亿 。 2011 年 9 月 ， 由4 家 国 有 法 人 股 东 作 为 发 起 人 设 立 青 农 商 行 ， 注 册 资 本 50 亿 人 民 币 。 2012 年 5 月 25日 青 农 商 行 正 式 开 业 。 青 农 商 行 前 5 大 股 东 中 有 3 家 国 有 企 业 ， 分 别 为 青 岛 国 际 机 场 集团 、 青 岛 国 信 发 展 集 团 、 城 发 投 资 集 团 ， 其 中 日 照 钢 铁 控 股 和 青 岛 集 发 集 团 为 一 般 法 人机 构 ， 国 有 资 本 合 计 控 股 28%（ 表 1） 。表 1 青 农 商 行 十 大 股 东序号 股东名称 持股数（万股） 持股比例 股东性质1 青岛国际机场集团有限公司 500,00 10.00% 国有控股2 青岛国信发展（集团）有限责任公司 500,00 10.00% 国有独资3 日照钢铁控股集团有限公司 300,00 6.00% 有限责任公司4青农商行：股权背景有利有弊，发展前景良好4 青岛即发集团股份有限公司 270,00 5.40% 其他股份有限公司5 城发投资集团有限公司 250,00 5.00% 国有独资6 巴龙国际集团有限公司 225,00 4.50% 有限责任公司7 巴龙国际建设集团有限公司 175,00 3.50% 有限责任公司8 青岛全球财富中心开发建设有限公司 150,00 3.00% 国有独资9 青岛国际商务中心有限公司 110,00 2.20% 有限责任公司10 青岛天一仁和房地产集团有限公司 97,00 1.94% 有限责任公司资 料 来 源 ： 企 查 查 ， 零 壹 智 库（一）强大实业背景提供资源优势从 发 展 角 度 来 看 ， 国 有 背 景 能 够 对 商 业 银 行 的 发 展 起 到 促 进 作 用 ， 尤 其 是 在 银 行 成 立 之初 信 贷 资 源 相 对 缺 乏 的 情 况 下 ， 具 有 强 大 背 景 的 商 业 银 行 在 初 期 具 有 更 强 的 竞 争 力 ， 而青 农 商 行 的 控 股 股 东 不 仅 为 大 型 国 有 企 业 ， 还 是 实 体 企 业 ， 能 够 给 予 其 更 强 大 的 资 源 优势 。 另 外 ， 除 国 有 资 本 控 股 外 ， 十 大 股 东 的 其 余 法 人 股 东 均 为 实 体 企 业 ， 也 能 够 为 青 农商 行 的 发 展 提 供 较 好 的 资 源 。 在 此 层 面 上 ， 青 农 商 行 可 谓 “ 含 着 金 钥 匙 出 生 ” 。 自 20125青农商行：股权背景有利有弊，发展前景良好年 成 立 至 今 ， 青 农 商 行 平 均 每 年 的 同 比 资 产 增 长 率 高 达 近 20%， 这 在 所 有 已 上 市 银 行 中 ，资 产 增 长 率 处 于 非 常 高 的 水 平 。 截 至 2019 年 3 季 度 ， 青 农 商 行 依 然 保 持 着 17.8%的 增 长速 度 ， 总 资 产 已 达 3286.16 亿 。（二）国有股份占比较大，股权过分集中或提升经营风险青 农 商 行 国 有 资 本 控 股 高 达 28%， 股 权 过 于 集 中 ， 将 不 利 于 后 期 青 农 商 行 的 市 场 化 运 营 。谢 文 元 、 何 婧 等 人 研 究 表 明 ， 政 府 控 股 商 业 银 行 ， 会 导 致 商 业 银 行 缺 乏 经 营 效 率 ， 同 时在 资 源 分 配 时 将 政 治 因 素 作 为 首 要 考 量 因 素 ， 而 不 是 以 商 业 银 行 自 身 的 经 济 利 益 和 发 展为 主 导 ， 这 将 导 致 商 业 银 行 出 现 低 效 问 题 ， 从 而 影 响 商 业 银 行 自 身 的 发 展 。 另 外 何 婧（ 2015） 等 研 究 表 明 ， 管 理 层 持 股 比 例 越 高 ， 越 容 易 采 取 激 进 策 略 ， 提 升 银 行 绩 效 ， 增加 经 营 风 险 ； 员 工 持 股 数 量 的 增 加 能 在 不 增 加 经 营 风 险 的 情 况 下 提 升 银 行 绩 效 ； 非 金 融法 人 持 股 比 例 上 升 将 增 加 银 行 的 经 营 风 险 ;政 府 持 股 比 例 与 银 行 绩 效 成 反 比 。 同 时 ， 股权 越 集 中 或 当 银 行 所 在 地 区 的 市 场 化 程 度 越 低 时 ， 持 股 比 例 与 风 险 和 绩 效 之 间 的 关 系 越显 著 。 王 思 琪 （ 2019） 认 为 ， 国 有 股 比 例 过 高 的 时 候 ,会 导 致 银 行 的 经 营 风 险 水 平 显 著上 升 ， 同 时 当 股 权 集 中 度 过 高 的 时 候 也 会 引 发 此 问 题 。 另 外 ， 曹 艳 华 （ 2011） 研 究 表 明国 有 股 比 例 与 上 市 商 业 银 行 的 不 良 贷 款 率 之 间 呈 现 显 著 的 正 相 关 ， 同 时 国 有 股 比 例 的 增加 也 会 导 致 商 业 银 行 承 担 的 风 险 进 一 步 增 加 。 同 时 股 权 过 于 集 中 将 加 大 股 东 对 管 理 层 的约 束 ， 从 而 提 升 商 业 银 行 的 整 体 风 险 偏 好 ， 导 致 商 业 银 行 的 整 体 风 险 上 升 。 从 不 良 率 角度 来 看 ， 青 农 商 行 不 良 率 自 2016 年 至 2018 年 分 别 为 ： 2.01%、 1.86%、 1.57%、 1.43%，始 终 高 于 行 业 均 值 。6青农商行：股权背景有利有弊，发展前景良好二、总资产增长较快，但息差收窄，不良率较高（一）总资产增长率处于行业较优水平，但近年来有所放缓整 体 看 来 ， 青 农 商 行 总 资 产 保 持 着 较 高 的 增 长 水 平 ， 同 比 增 长 率 始 终 维 持 20%左 右 ， 处于 行 业 优 秀 水 平 。 自 2016 年 起 青 农 商 行 总 资 产 增 速 有 所 放 缓 ， 从 25.72%降 至 17.16%，2019 年 有 小 幅 回 升 （ 图 1） 。前 述 ， 其 强 大 的 股 东 背 景 在 其 发 展 前 期 能 够 为 其 提 供 良 好 的 资 源 ， 但 随 着 商 业 银 行 资 本的 壮 大 和 自 身 的 发 展 ， 旧 有 资 源 或 无 法 满 足 其 日 益 增 长 的 需 要 。 这 时 ， 一 方 面 需 要 地 方旺 盛 的 信 贷 需 求 作 为 支 撑 （ 在 回 归 本 源 政 策 取 向 下 更 是 如 此 ） ， 另 一 方 面 仍 需 靠 自 身 的产 品 、 服 务 提 升 市 场 竞 争 力 ， 以 谋 求 更 为 长 远 的 良 性 发 展 。图 1 8 家 上 市 农 商 行 总 资 产 增 长 率 %资 料 来 源 ： wind， 零 壹 智 库（二）营收及净利润增速回升整 体 来 看 ， 青 农 商 行 的 营 收 增 速 近 期 有 较 大 程 度 的 回 升 。 今 年 三 季 度 其 营 收 增 速 22.99%，7青农商行：股权背景有利有弊，发展前景良好相 较 于 其 他 农 商 行 2018 年 至 2019 年 营 收 增 速 下 滑 的 态 势 ， 青 农 商 行 2017 年 至 2019年 3 季 度 营 收 增 速 稳 定 回 升 ， 得 益 于 “ 一 体 两 翼 ” 战 略 转 型 成 效 （ 据 年 报 ） 。青 农 商 行 2012 年 至 2016 年 营 收 增 速 显 著 下 滑 。 但 2015 年 开 始 推 进 “ 一 体 两 翼 计 划 ” ，即 以 “ 轻 型 银 行 ” 为 导 向 ， 以 结 构 均 衡 为 目 标 的 发 展 战 略 。 期 间 与 美 国 花 旗 银 行 、 和 罗斯 滨 海 商 业 银 行 、 韩 国 釜 山 银 行 、 新 韩 银 行 达 成 战 略 合 作 ， 进 行 一 带 一 路 的 建 设 。 承 销政 府 地 方 债 17.49 亿 ， 发 行 绿 色 金 融 债 20 亿 。 同 时 青 农 商 行 12 月 4 日 、 6 日 公 告 分 别称 成 功 申 请 发 行 A 股 可 转 债 及 获 准 发 行 小 型 微 型 企 业 贷 款 专 项 金 融 债 等 。 青 农 商 行 在 践行 “ 轻 型 银 行 ” 的 理 念 的 同 时 ， 营 收 也 打 开 了 空 间 （ 图 2） 。图 2 8 家 上 市 农 商 行 营 收 增 速 %资 料 来 源 ： wind， 零 壹 智 库净 利 润 方 面 ， 青 农 商 行 2012 年 至 2016 年 也 呈 现 大 幅 下 滑 趋 势 ， 2016 年 稳 步 回 升 ， 截至 今 年 3 季 度 ， 青 农 商 行 净 利 润 同 比 增 长 15.86%， 处 于 行 业 中 间 水 平 （ 图 3） 。8青农商行：股权背景有利有弊，发展前景良好图 3 8 家 上 市 农 商 行 净 利 润 增 速 %资 料 来 源 ： wind， 零 壹 智 库（三）不良率高于行业均值，逐年改善不 良 率 方 面 ， 自 2012 年 成 立 起 ， 青 农 商 行 始 终 高 于 行 业 平 均 水 平 。 但 自 2015 年 来 不 良率 得 到 了 控 制 ， 稳 步 下 行 。 截 至 今 年 3 季 度 ， 青 农 商 行 不 良 率 1.43%， 行 业 均 值 1.4%，两 者 已 相 当 接 近 。 拨 备 覆 盖 率 309.45%， 仅 次 于 常 熟 银 行 的 467.03%， 位 居 行 业 第 二 ， 风险 抵 抗 能 力 较 高 。 但 值 得 注 意 的 是 ， 据 其 中 报 数 据 ， 青 农 商 行 逾 期 率 、 逾 期 90 天 以 上贷 款 占 比 均 较 年 初 有 改 善 ， 逾 期 3 个 月 内 信 贷 情 况 改 善 较 多 ， 但 报 告 期 内 拨 备 计 提 力 度小 于 核 销 ， 风 险 抵 补 能 力 或 环 比 稍 降 。 三 季 报 数 据 显 示 ， 不 良 贷 款 中 关 注 、 可 疑 及 损 失类 贷 款 占 比 较 2018 年 末 有 所 下 降 ， 整 体 来 看 ， 青 农 商 行 资 产 质 量 表 现 较 为 平 稳 （ 图 4） 。9青农商行：股权背景有利有弊，发展前景良好图 4 青 农 商 行 不 良 率资 料 来 源 ： wind， 零 壹 智 库（四）息差逐年收窄整 体 来 看 ， 青 农 商 息 差 逐 年 收 窄 ， 2018 年 后 保 持 平 稳 。 2012 年 至 2016 年 期 间 青 农 商行 息 差 处 于 行 业 较 高 水 平 ， 但 呈 现 逐 年 下 滑 的 趋 势 且 降 幅 较 大 。 截 至 2019 年 3 季 度 青农 商 行 净 息 差 2.57%， 略 高 于 行 业 2.5%的 平 均 水 平 （ 图 5） 。