新冠肺炎系列跟踪报告之一：深度复盘，以SARS为鉴，透析新冠疫情下的医药行业.pdf

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券 研究报告 2020 年 2 月 2 日 医药生物 深度复盘， 以 SARS 为鉴 ， 透析新冠疫情下的医药行业 新冠 肺炎 系列跟踪报告之一 行业动态 新型 冠状病毒肺炎患者持续增加，可能 在 2 月下旬达峰 本次肺炎疫情 是由 2019-nCoV 新型冠状病毒引发，该病毒可通过飞沫和接触传播，平均潜伏期为 7 天。截至 2 月 1 日全国累计确诊 14380 人 ，每日新增确诊病例数仍在增加，但新增疑似病例数已经 出 现下降 ，我国的疫情防控手段将逐步显现效果 。部分流行病学研究预测该次疫情将在 2月下旬达到患病人数的峰值。 潜在治疗药物即将推进临床， PHEIC 事宜 可能 短期 影响 人员 出境 吉利德在研新药 Remdesivir（瑞德西韦） 在美国首例患者的治疗中显示良好的疗效，即将开展国内临床试验，同时多种现有药物的临床试验也正在推进中。 WHO 将本次疫情定级为 PHEIC， 可能在短期内对国内出口型医药企业带来一定影响 （ 主要在于 人员 出境受限制 ） ，但随着疫情控制该影响将趋于弱化。 SARS 复盘，医药行业趋势及 投资 路线 行业：整体提速， 渠道、品种结构变 动。 在非 典疫 情 时 期，医药行业呈现“整体提速，渠道、品种结构变动”的特点。 具体而言，医药行业增速整体提速，利润弹性大于收入。同时 ，内部渠道和品种都有明显 结构 变化 ：渠道方面，药店占比提升，呈现“被动处方外流” ； 品种方面，诊疗相关药械 需求大增，刚需紧急用药需求稳健，非紧急用药受到冲击。 股市 投资 路线：由抗生素和直接相关标的向外延伸。 我们观察历史上医药板块 的疫情行情，由于 SARS 时，国内上市医药产业业务相对集中，当时受益标的集中在抗生素领域，随着上市医药资产的逐步丰富，此后的疫情行情受益标的所在领域 也逐步增多。可能是当 年 SARS 行 情 的 市场习惯的延续，在此后的疫情行情中，抗生素从未缺席，往往 抗生素板块 和 与 该疾病诊疗方案直接相关的标的领涨，之后，随着市场情绪发酵，疫苗、药店、监护设备等标的跟涨。从更长的时间维度看，业绩兑现的标的最终涨幅较大。 投资建议 ： 我们沿着新冠病毒的预防、诊断、治疗的全流程梳理了相关的上市公司，建议关注 抗生素、抗病毒类（如 -干扰素）、糖皮质激素、预防类药品、口罩、检测试剂盒、药店、疫苗、血制品、 Remdesivir 产业链 等领域标的。 （具体标的 请参见表 6） 风险分析： 疫 情 防控 效果 不及预 期 ； 行业提速不及预期 ； 相关公司业绩不及预期 。 增持（维持） 分析师 林小伟 (执业证书编号： S0930517110003) 021-52523871 linxiaoweiebscn 宋 硕 (执业证书编号： S0930518060001) 021-52523872 songshuoebscn 联系人 王明瑞 wangmingruiebscn 吴佳青 021-52523697 wujiaqingebscn 行业与上证指数对比图 - 2 0 %- 5 %10%25%40%1 0 - 1 8 0 1 - 1 9 0 5 - 1 9 0 8 - 1 9医药生物 沪深 300 资料 来 源 ： Wind 相关研报 新型肺炎疫情下医药行业影响几何？ 医药生物行业跨市场周报（ 20200201） 2020-02-02 药品与耗材集采持续推进，更加考验企业综合竞争力 医药生物行业跨市场周报（ 20200119） 2020-01-20 2020 年 CRO 景气持续，业绩预告窗口期重点关注 医药生物行业跨市场周报（ 20200112） 2020-01-13 2020-02-02 医药生物 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 疫情基本情况介绍 . 3 1.1、 病 毒基本情况 . 3 1.2、 疫情数 据跟进 . 4 1.3、 流行病学预测 . 6 1.4、 潜在治疗药物 . 6 1.5、 构成 PHEIC，短期影响人员出境 . 8 2、 SARS 复盘，医药行业趋势及投资路线 . 9 2.1、 行业：整体提速，渠道、品种结构变动 . 9 2.2、 股市投资路线：由抗生素和直接相关标的向外延伸 . 13 3、 相关公司全景梳理 . 16 4、 风险分析 . 17 5、 附录：公众应对新冠病毒防护手册 . 17 5.1、 新型冠状病毒感染肺炎常识 . 17 5.2、 公众应对新冠病毒防护贴士 . 19 2020-02-02 医药生物 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、 疫情基本情况介绍 1.1、 病毒基本情况 导致此次疫情的 冠状病毒为一种新发现的冠状病毒， WHO 命名为2019-nCoV， 人群普遍易感 ，老年人以及有基础疾病 感染后病情较重，儿童和婴幼儿也有发病 。 该 病毒与 SARS、 MERS 病毒同属于冠状病毒家族 。传染性与 SARS 相比有待确定， 致死率 、患病症 状 的 严重 程度 按照 目 前 来看较SARS 和 MERS 低 ，但是不排除病毒变异的可能。 目前确诊人数分布省份较SARS 更广，预计是由于交通运输的发展，导致人员流动速度和范围高于非典时期。新型冠状病毒存在 飞沫传播、接触传播 。 表 1：历史上冠状病毒疫情对比 2019-nCoV MERS-CoV SARS-CoV 人口统计学特征 首例病例发现 时间 2019 年 12 月 2012 年 6 月 2002 年 11 月 发源 地 中国武汉 沙特阿拉伯吉达 中国广东 病例 平均年龄 （范围） 49（ 21-76） 56（ 14-94） 39.9（ 1-91） 男女比例 2.7:1 3.3:1 1:1.25 确诊病例 14423 2494 8096 死亡率 2% 34% 9% 医务工作者感染比例 NA 10% 23% 症状 发烧 98% 98% 99-100% 干咳 76% 47% 29-75% 呼吸困难 55% 72% 40-42% 腹泻 3% 26% 20-25% 咽喉痛 0% 21% 13-25% 通气支持 10% 80% 14-20% 资料来源： A novel coronavirus outbreak of global health concern、卫健委官网、光大证券研究所（注： 2019-nCoV 的确诊病例数据更新截至 2020 年 2 月 2 日 15:00） 图 1： 2019-nCoV 与 SARS 疫情数据对比（截至 2020 年 2 月 2 日 15:00） 050100150200250300350010002000300040005000600070008000900010000湖北 浙江 广东 河南 湖南 安徽 江西 重庆 江苏 四川 山东 北京 上海 福建 陕西 广西 河北 云南黑龙江辽宁 海南 山西 天津 甘肃 贵州 宁夏内蒙古吉林 新疆 香港 青海 台湾 澳门 西藏2019 - n C o V 累计病例（左轴） SA R S 累计病例（左轴） 2019 - n C o V 死亡数（右轴） SAR S 死亡数（右轴）资料来源：丁香园、卫健委、光大证券研究所 2020-02-02 医药生物 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 新型冠状病毒肺炎的 潜伏期平均 7 天左右 ，短的在 2 3 天，长的 10 12天。参照其他冠状病毒所致疾病的潜伏期（ SARS 潜伏 期 为 116 天，平均35 天 ； MERS 潜伏期为 214 天），此次新型冠状病毒病例将密切接触者医学观察期定为 14 天 ，过了 14 天没有发病，才可以判定此人未被感染。 从早期 41 名入院患者的临床数据来看，从发病开始到呼吸困难的中位时长是 8.0 天，到急性呼吸窘迫的中位时长是 9.0 天，到通气支持和 ICU 的中位时长是 10.5 天。 图 2： 2019-nCoV 病毒感染后的疾病进程 资料来源： Chaolin Huang 等 Clinical features of patients infected with 2019 novel coronavirus in Wuhan, China、光大证券研究所 目前针对新型冠状病毒有部分对症疗法或其他抗病毒药物可扩展适应症至该新型病毒感染，但 尚无特定的疫苗或特效药 ，预防手段以避免去疫情高发区、人流密集场所、开窗通风、佩戴口罩、洗手等防护措施为主。根据部分治愈患者的新闻报道，从入院到治愈用时约 12 周左右。 1.2、 疫情数据跟进 对于一部分具有发热、咳嗽等类似症状，有过流行病学接触史的患者，在未进行实验室检查之前，首先确认为 疑似病例 。 对 于疑 似病 例进行实验室检查 ，若 呈现阳性，确认 2019-nCoV 感染，则为 确诊病例 。 因此，疑似病例有一部分会转化为确诊病例，另一部分则为普通感冒或流感等疾病。从 1 月 23 日以来，全国每日新增疑似病例明显高于确诊病例，主要是在冬春交际，流感高发，会造成相当数量的疑似病例。随着气候转暖，流感发病率降低，疑似病例数量将逐渐减少。 表 2：疑似病例与确诊病例诊断标准 病例类别 诊断标准 疑似病例 1.流行病学史 （ 1）发病前 14 天内有武汉地区或其他有本 地病例持续 传 播 地 区 的 旅行史或居住史； （ 2）发病前 14 天内曾接触过来自武汉市或其他有本地病例持续传播地区的发热或有呼吸道症状的患者； （ 3）有聚集性发病或与新型冠状病毒感染者有流行病学关联。 2020-02-02 医药生物 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 2.临床表现 （ 1）发热； （ 2）具有上述肺炎影像学特征； （ 3）发病早期白细胞总数正常或降低， 或淋巴细胞计数减少。 有流行病学史中的任何一条， 符合临床表现中任意 2 条。 确诊病例 疑似病例， 具备以下病原学证据之一者： 1.呼吸道标本或血液标本实时荧光 RT-PCR 检测新型冠状病毒核酸阳性； 2.呼吸道 标本或血液 标 本 病 毒 基 因测序， 与已知 的 新 型冠状病毒高度同源。 资料来源：新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案（试行第四版）、光大证券研究所 根据卫健委官网公布的疫情通报， 2 月 1 日新增确诊患者 2590 人，已不再大幅增加，新增疑似患者 4562 人，低于前一日新增。我们认为国家的疫情防控工作已经显现成效，疫情蔓延将逐步得到控制，新增确诊人数可能近期达到峰值。 图 3： 2019-nCoV 全国新增确诊病例数趋于稳定 （ 单位：例 ） 02000400060008000100001200014000160001 / 2 0 1 / 2 1 1 / 2 2 1 / 2 3 1 / 2 4 1 / 2 5 1 / 2 6 1 / 2 7 1 / 2 8 1 / 2 9 1 / 3 0 1 / 3 1 2 / 1全国累计确诊 全国新增确诊 全国新增疑似资料来源：卫健委官网、光大证券研 究所 图 4： 2019-nCoV 湖北省外确诊数量呈现下降趋势 （单位：例） 270 375 444549 7291052142327143554458658067153907472 105 69 105 180323 3711291840 10321220 1347192121 65 12728155892313211801242031253886463853065 44 62 154264 365 398 480619 705 762 755 6690100020003000400050006000700080009000100001 / 2 0 1 / 2 1 1 / 2 2 1 / 2 3 1 / 2 4 1 / 2 5 1 / 2 6 1 / 2 7 1 / 2 8 1 / 2 9 1 / 3 0 1 / 3 1 2 / 1湖北省累计确诊 湖北省新增 湖北省外累计确诊 湖北省外新增资料来源：卫健委官网、光大证券研究所 2020-02-02 医药生物 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 1.3、 流行病学预测 西安交大医学部的一个研究估算 了 2019-nCoV 的 流行高峰时间和规模 ，其数学模型表明，中国 2019-nCov 的全国流行病可能导致总共 8042（ 95%置信区间 ： 4199-11884） 人 感染和 898（ 368-1429）人死亡 ，对应死亡率为11.02%（ 95%置信区间： 9.26-12.78%），低于 SARS 和 MERS。 2019-nCov 的基 本繁 殖数（ R0， 表示该病毒的初始传播性 ）于 2019 年 12月 12 日 开 始 传播时，估计为 4.71（ 4.50-4.92），有效繁殖数（ Re）到 2020年 1 月 22 日降至 2.08（ 1.99-2.18）。假设没有再次流行，在流行开始后的三个月（ 77 75-80天）内， Re 就会降至 1 以下，该 流行病 将在此时间后逐渐消失 ， 即在 2 月 25 日 3 月 1 日患病人数到达峰值 。 图 5： 中国累积感染病例和死亡病例 预测 图 6：有效繁 殖 数 和 患 者人数预测 资料来源： Mingwang Shen 等 Modelling the epidemic trend of the 2019 novel coronavirus outbreak in China、光大证券研究所 资料来源： Mingwang Shen 等 Modelling the epidemic trend of the 2019 novel coronavirus outbreak in China、光大证券研究所（注： 粉色 虚线表示 95%的 置信 区间 ） 1 月 28 日， 钟 南 山 在 接受 新华社访谈时表示， 疫情还有 1 周 10 天达到高峰，（即 2 月 4 日 2 月 7 日，对应上图曲线达峰前 S 形曲线的后半段），不会再大规模增加。由于已经确定 1014 天的隔离观察期，预计不会因为春运返程出现大规模传染，但仍需要持续排查。 1.4、 潜在治疗药物 在美国首例患者的治疗过程中， Remdesivir（瑞德西韦）显示出优秀的抗病毒潜力。 美国首例患者在 2020 年 1月 15日在武汉探望家人后返回华盛顿州，经过 4 天咳嗽与发烧之后，在 1 月 19 日在华盛顿州就诊， 1 月 20 日监测2010-nCoV 阳 性，在住院的 2-5 天患者治疗 以 支持 性为 主，如对乙酰氨基酚和布洛芬的解热疗法、甘油醚止咳疗法等。 在住院第 3 天 （ 患病第 7 天），患者胸部 X 光片显示左肺下叶肺炎，开始使用万古霉素和头孢吡肟。 在住院第 6 天（患病第 10 天），胸部 X 光片显示基底条状浑浊。 2020-02-02 医药生物 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 在住院第 7 天，医生开始使用抗病毒治疗，静脉注射吉利德的在研新药Remdesivir（瑞德西韦） ，停用万古霉素，次日停用头孢吡肟。 在住院第 8 天，患者临床状况改善，呼吸氧饱和度值提升到 94-96%，双侧下叶罗音小时，食欲改善。除间歇性干咳和流鼻涕外已无其他症状。 截 至 1 月 30 日（住院第 11 天）， 患 者 所 有 症状均已缓解，咳嗽也 逐步减轻。 图 7：美国首例新型冠状病毒患者体温与症状变化 资料来源： Michelle L. Holshue, M.P.H.等 First Case of 2019 Novel Coronavirus in the United States、光大证券研究所 Remdesivir（瑞德西韦） 将于国内开展临床。 吉利德科学表示，该药物治疗2019-nCoV 的临床试验计划于 2 月 3 日在北京中日友好医院启动， 2020 年4 月 27 日结束，该试验为 3 期试验，计划入组病人 270 名。该临床申请已经于 2020 年 2 月 2 日获得 CDE 受理。 除瑞 德 西 韦 之 外，也有其他研究者针对新型冠状病毒肺炎开展已上市药物的临床试验，如洛匹 那 韦 /利托那韦 /干扰素 a、糖皮质激素、连花清瘟胶囊等，随着多项试验的陆续推进，预计 2019-nCoV 的药物治疗数据将逐步丰富、治疗手段将持续优化、成熟。 表 3：部分针对新冠肺炎的临床试验 登记号 药品名称 申办者 适应症 试验状态 试验名称 ChiCTR2000029308 洛匹那韦 |利托那韦 |干扰素 a 武汉市金银潭医院（武汉市 传染病医院） 新型 冠状 病毒肺炎 正在进行 一项评 价 洛 匹 那韦 /利托那韦和干扰素 -2b 联合治疗武汉新型冠状病毒感染住院患者的疗效 和 安 全性随机、开放、空白对照的研究 ChiCTR2000029431 大连大学附属中山医院 新型冠状病毒肺炎 正在进行 以巨噬细胞为靶点抗新型冠状病 毒肺炎治疗方法的临床研究 ChiCTR2000029435 武汉市第一医院 新型冠状病毒肺炎 尚未开始 中医药预防新型冠状病毒肺炎的 随机对照试验 ChiCTR2000029418 中药 北京中医药大学东直门医 院 新型冠状病毒感染的 肺炎 正在进行 中药治疗新型冠状病毒感染的肺 炎 重 型 患 者 随机对照试验 2020-02-02 医药生物 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 ChiCTR2000029400 中国中医科学院 2019 新型冠状病毒感 染的肺炎 正在进行 中医药治疗新型冠状病毒感染的 肺炎临床对照研究 ChiCTR2000029387 重庆市公共卫生医疗救治中心 ;重庆市公共卫生医疗救治中心 ;重庆市科学技术委员会 新型冠状病毒肺炎 正在进行 普通型新型冠状病毒感染的肺炎 治疗策略随机对照研究 ChiCTR2000029386 糖皮质激素 重庆市公共卫生医疗救治中心 ;重庆市公共卫生医疗救治中心 ;重庆市科学技术局 新 型 冠状病毒肺炎 尚未开始 糖皮 质 激 素 治 疗重度新型冠状病毒肺炎的随机对照研究 ChiCTR2000029430 天津中医药大学 ;天津中医药大学 , 广东省中医院 ;国家科技部 新冠状病毒感染的肺炎 尚未开始 新型冠状病毒 (2019-nCoV)感染的肺炎中医证候流行病学研究 ChiCTR2000029381 血必净注射液 广州医科大学附属第一医院 ;广州呼吸健康研究院 , 广州医科大学附属第一医院 ;研究者自筹 2019 新型冠状病毒感染的肺炎 尚未开始 血必净注射液治疗新型冠状病毒感染的肺炎疗效的前瞻性对照研究 ChiCTR2000029432 痰 热 清注射液 广州中医药大学第一附属 医院 新型冠状病毒感染肺 炎 尚未开始 大 剂 量痰热清注射液治疗新型冠状病毒感染肺炎真实世界临床研究 ChiCTR2000029434 连花清瘟胶囊 石家庄以岭药业股份有限公司 ;河北以岭医院 , 武汉大学人民医院 新型冠状病毒感染的肺炎 尚未开始 连花清瘟胶囊 /颗粒治疗新型冠状病毒感染的肺炎随机、对照临床试验 ChiCTR2000029433 连花清瘟胶囊 石家庄以岭药业股份有限公司 ;河北以岭医院 , 武汉大学人民医院 疑似新型冠状病毒感染的 肺炎 尚未开始 连花清瘟胶囊 /颗 粒 治 疗 新型冠 状病毒感染的肺炎疑似病例随机、对照临床试验 资料来源：医药魔方 、 光 大证券研究所 1.5、 构成 PHEIC， 短期影响人员出境 北京时间 2020 年 1 月 30 日，世界卫生组织就中国发生的新型冠状病毒（ 2019-nCoV）疫情再次召集突发事件委员会会议， 31 日世界卫生组织总干事宣布此事件构成国际关注的突发公共卫生事件（简称为“ PHEIC”）。 同时， 世卫组织总干事针对中国，所有缔约国以及国际社会分别公布了 “临时建议 ”： 1） 对中国的建议大体上遵循了中国目前已经采取的防疫措施，包括 “ 实施全面的风险沟通战略，定期向 民 众 通 报 疫情变化情况、针对人群 的预防和保护措施以及为控制疫情所采取的应对措施 ” ，以及 “ 在尽量减少对国际交通造成干扰的同时，在国际机场和港口进行出境筛查，目的是及早发现有症状的旅客，以便作出进一步评估和治疗 ” 等八项。 2） 对所有缔约国的建议主要涉及 “ 控制疫情的准备，包括主动监测、早期发现、隔离和病例管理、接触者追踪和防止 2019-nCoV 感染的进一步传播，并与世卫组织共享全部数据 ” 。 3） 对国际社会，建议强调采取明显干扰国际交通的额外卫生措施（指拒绝国际旅行者、行李、货物、集装 箱、交通工具、物品等入境或出境或 延 误 入境 或出境 24 小时以上）的缔 约国有义务在采取措施后 48 小时内向世卫组织报 告 相 关公共卫生依据和理由。 此外，“ 临时建议 ” 应在公布后三个月自动失效，但是突发事件委员会可视疫情发展决定修改或延长 “ 临时建议 ” ，直至下一届世界卫生大会召开。 2020-02-02 医药生物 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告 综上 ，世卫组织的一系列建议针对的对象是疾病，并非中国，并不建议各缔约国针对中国的过度举动。 我们认为 PHEIC 的定级可能在短期内对国内出口型医药企业带来一定影响 （主要在于人员出境受限制） ，但随着疫情控制该影响将趋于弱化。 2、 SARS 复盘，医药 行业趋势及 投资 路线 2.1、 行业： 整体提 速 ， 渠道 、品 种结构变动 重大疫情带动医药行业收入、利润整体阶段性提速， 03 年非典疫情具有借鉴意义。 回顾 1998 年 -2018 年我国医药制造业，除了 98 年城镇职工基本医疗保险、 02 年新农合、 07 年城镇居民基本医疗报销等几次医保基金的大幅扩容外，医药制造业收入和利润大幅提速都和重大疫情有关，例如 03 年非典、09 年 H1N1 甲流、 18 年流感等。但由于疫情是阶段性的，医药制造业收入和利润往往在下一年因高基数而明显降速。其中， 09 年、 18 年的行业性提速同时也受到了 8500 亿刺激政策、两票制等因素作用。综合考虑病毒机 理、诊疗 方 案 等 方 面，我们认为 03 年非典可能和本次新冠病毒疫情更加相似，值得对比研究。 图 8： 重大疫情带动医药行业收入、利润整体阶段性提速 （ %） 资料来源： Wind、光大证券研究所 注 ： “ 8500 亿刺激政策 ” 指 国务院 2009 2011 年深化医药卫生体制改革实施方案， 中 提出的 “ 预计 3 年内投入 8500 亿元 ” 。 非典疫情始于 2002 年 12 月，持续到 2003 年 7 月。 回顾 SARS 疫情历程，第一例有报告病例的 患 者 是 2002年 12月 15日在河源市发现患病的黄杏初。2003 年 4 月 17 日，中央政治局宣告瞒报疫情要处分、全国大规模公开防治开始。 2003 年 7 月 13 日，全球不再增加新增病例和疑似病例，疫情基本结束。 2020-02-02 医药生物 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告 在非典疫情时期，医药行业呈现“整体 提 速 ，渠道、品种结构变动”的特点。在医药行业整体提速的背景下， 渠道和品种结构都有明显变化。渠道方面，药店占比提升，呈现“被动处方外流”。品种方面， 诊疗相关 药械 需求大增 ，刚需 紧急 用药需求稳健 ， 非紧急用药 受到冲击 。 2.1.1、 整体提速：利润 弹性大于 收入 非典时期，医药行业增速整体提速， 利 润 弹性 大于 收入 ： 1）出厂端：非典时期，医药制造业整体收入小幅提速、利润明显提速。 2）终端：医院的诊疗量下降，并且 在医保扩容大背景下，医药的药品收 入增速并没有明显冲高，仅小幅提速。虽然药店端明显提速，但当时药店渠道占比较低，所以药 品 终 端收入总体仅小幅提速。 总体而言，非典时期，医药行业增速整体提速，工业端利润弹性大于收入，我们认为原因在于非典时期，诊疗相关药 械 需求大增，对应工业企业在享受需求量大增的同时，压缩渠道费用，使得利润弹性大于收入。 2.1.2、 渠道结构变动：被动处方外流 医院诊疗量下降，医院端药品小幅增长 ， 药店 端 药品 提速明显。 由于严格的隔离措施，非典疫情期间医院的总体诊疗量下滑，且 2003 年是近 20 年以来唯一同比下降的 一年，推测主要是呼吸 道疾病以外的患者诊疗量大幅下滑所致。虽然诊疗量下滑，但由于该时期客单价较高，所以医院渠道药品的收 入增 速仍有小幅提高。与此同时，药店端提速明显，呈现“被动处方外流”。 图 9：非典时期，医院诊疗量下降（亿人次） 资料来源： Wind、国家卫计委、光大证券研究所