疫情传播对房地产行业的影响.pdf

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 Table_Page 深度分析|房地产 证券研究报告 Table_Title 房地产行业 疫情传播对房地产行业的影响 Table_Summary 核心观点： 疫情对当前行业基本面的影响。基本面上房地产是受本次疫情影响较为中性的行业，一季度本身是地产行业的淡季，根据过去 5 年的统计局数据，1-2 月份地产销售、开工、竣工面积占比分别为 8%、9%和14%，若疫病传播能在 2 月份之内得到控制，全年规模受影响较小，再者我们认为目前房地产的需求大多为刚改，需求会延后不会消失。 当前政策限制全国销售范围约 73%。各地方政府陆续出台了对当前地产销售行为的限制政策，从政策力度的角度来区分，可大致分为两档，第一类限制线下销售，关闭售楼处；第二类政策则针对售楼处的各种活动，经营活动可以正常进行。截至2020年2月2日，暂停线下销售的省市2019年销售规模占全国销售规模的50.98%，禁止举办大型营销活动的省市规模占30.29%，两者合计影响的市场份额占73.07%。 当前疫情对企业经营的影响。根据主流地产开发企业项目分布和土地资源未售货值计算，在湖北省的货值占比约为4.2%，确诊人数在300人以上的二类区域的平均占比为 31.8%，其他疫情影响较弱的区域的货值平均占比为 64%。中期偿债压力方面，主流地产公司的短债占比为27%，而短期有息负债占销售回款的比例为38%，即便销售金额下滑，回撤的安全边际和空间都比较充裕。 SARS 疫情对照。疫情应对短暂中断了调控周期，但未影响全年市场走势和板块行情。02 年 11 月 SARS 疫情出现之前，房地产行业已经进入调控周期，SARS 疫情最严重的 3-4 月全国商品房销售面积同比增速出现了较大程度的收窄，新开工和投资均呈现类似的趋势，最严重的疫区北京和广东走势类似，进入5月数据逐步反弹恢复。03年二季度实际GDP增速大幅收窄，8月将房地产定义为“国民经济的支柱产业”。资本市场方面，SARS疫情对于房地产板块的影响较小，板块整体表现开始弱于大市，而估值较低、具有安全边际且内生增长力更强的龙头房企则走出了独立行情，获得了优于市场的表现。 本周基本面情况。疫情爆发后港股地产企业复盘以来平均回撤幅度为7%，考虑到地产板块已经处于估值底部预计整体回撤幅度有限。由于行业与经济下行压力都将加大，我们预计行业环境将逐步改善，下跌是加大投资的机会。公司方面，关注龙头和成长型企业的投资价值，A股选择万科A、中南建设、金地集团、阳光城、金科股份、蓝光发展、招商蛇口，H股选择融创中国、中国海外发展、旭辉控股集团。 风险提示。疫情传播的情况是目前市场最大的不确定性，因此后续市场情况的演变还需关注疫情的传播表现。此外房地产行业已经处于回落阶段，需求端的韧性和流动性的支撑都存在一定的下行空间和可能。 Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-02-02 Table_PicQuote 相对市场表现 Table_Author 分析师： 乐加栋 SAC 执证号：S0260513090001 021-60750620 lejiadonggf 分析师： 郭镇 SAC 执证号：S0260514080003 SFC CE No. BNN906 010-59136622 guozgf 请注意，乐加栋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 Table_DocReport 相关研究： 房地产行业:融资环境改善，龙头业绩值得期待 2020-01-19 房地产行业:基本面持续下行，行业环境继续改善 2020-01-19 房地产行业:地产业绩预告期来临，看好板块投资价值 2020-01-12 Table_Contacts 联系人： 邢莘021-60750620 xingshengf 0%7%13%20%27%33%02/19 04/19 06/19 08/19 10/19 12/19房地产 沪深300识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 Table_PageText 深度分析|房地产重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 万科A 000002.SZ 人民币 28.98 2019/12/03 买入 39.60 3.67 4.22 8.09 7.02 6.59 7.49 19.9% 18.5% 招商蛇口 001979.SZ 人民币 18.13 2019/03/19 买入 29.80 2.29 2.57 7.93 7.06 8.98 8.33 21.0% 19.1% 华夏幸福 600340.SH 人民币 26.40 2019/10/20 买入 36.99 4.93 6.03 5.37 4.39 8.46 7.97 29.0% 26.2% 华侨城A 000069.SZ 人民币 7.08 2018/11/01 买入 - 1.33 1.42 5.31 4.98 5.77 5.46 15.0% 13.8% 金地集团 600383.SH 人民币 13.17 2019/10/31 买入 14.16 2.22 2.59 5.94 5.09 3.18 3.22 17.9% 17.3% 荣盛发展 002146.SZ 人民币 9.06 2019/10/26 买入 13.52 2.25 2.47 4.03 3.67 2.74 1.52 22.5% 19.8% 金科股份 000656.SZ 人民币 7.14 2019/11/03 买入 7.97 1.00 1.20 7.17 5.94 13.11 11.87 19.3% 18.8% 中南建设 000961.SZ 人民币 9.29 2019/10/30 买入 10.78 1.13 1.93 8.24 4.81 4.41 4.16 20.3% 25.9% 阳光城 000671.SZ 人民币 7.17 2019/10/28 买入 8.89 0.99 1.29 7.28 5.54 9.93 4.98 18.0% 20.1% 蓝光发展 600466.SH 人民币 6.87 2019/10/26 买入 10.04 1.11 1.72 6.09 4.04 11.00 11.78 22.6% 25.8% 华发股份 600325.SH 人民币 7.28 2019/10/29 买入 10.50 1.40 1.90 5.18 3.83 18.23 11.91 20.0% 21.3% 新湖中宝 600208.SH 人民币 3.51 2019/12/18 买入 5.20 0.36 0.45 9.63 7.72 33.13 32.67 8.4% 9.5% 中国国贸 600007.SH 人民币 15.71 2019/11/19 买入 19.86 0.92 1.04 17.02 15.17 8.69 7.74 11.8% 11.7% 金融街 000402.SZ 人民币 7.50 2019/08/12 买入 10.31 1.29 1.47 5.82 5.09 12.81 10.65 10.9% 11.1% 碧桂园 02007.HK 港币 9.96 2019/09/18 买入 16.03 1.91 2.24 4.61 3.95 3.30 2.89 25.6% 23.1% 融创中国 01918.HK 港币 38.00 2019/12/06 买入 55.30 5.02 6.66 6.70 5.05 8.35 4.98 27.2% 26.5% 中国海外发展 00688.HK 港币 25.25 2019/10/15 买入 32.90 4.11 4.63 5.44 4.83 4.76 4.31 15.0% 14.4% 旭辉控股集团 00884.HK 港币 5.42 2019/08/18 买入 6.16 0.91 1.13 5.36 4.30 3.70 2.80 21.6% 21.2% 万科企业 02202.HK 港币 27.60 2019/12/03 买入 38.70 3.67 4.22 6.82 5.93 6.59 7.49 19.9% 18.5% 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：（1）以上公司为广发证券地产组近两年覆盖标的； （2）A股标的合理价值货币单位为人民币，港股标的（碧桂园、融创中国、旭辉控股集团、万科企业）合理价值货币单位为港币； （3）A股及港股标的EPS货币单位均为人民币； （4）表中估值指标按照最新收盘价计算。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 22 Table_PageText 深度分析|房地产目录索引 一、新型冠状病毒性肺炎疫对行业的影响 . 5 二、新型冠状病毒性肺炎疫对房地产企业的影响 . 10 三、SARS爆发时的地产政策和房地产市场形势 . 13 四、SARS前后房地产板块和重点公司情况 . 17 五、冠状病毒疫情时间与当前板块投资观点 . 19 六、风险提示 . 20 图表索引 图1：14-19年房地产开发企业月度数据占比 . 5 图2：疫情影响各省销售规模分布 . 6 图3：百强房企销售金额及同比 . 8 图4：重点房企销售金额及同比 . 8 图5：300城全类型用地成交建面及同比 . 8 图6：300城全类型用地出让金及同比 . 8 图7：300城全类型用地供需及供销比 . 9 图8：300城全类型用地楼面价及溢价率 . 9 图9：春节前100大中城市土地市场供需及供销比 . 9 图10：春节前100大中城市楼面价及. 9 图11：SARS疫情与房地产政策时间轴 . 13 图12：2002-2004分季度GDP（不变价）同比 . 14 图13：SARS疫情前后当月社零总额同比 . 14 图14：SARS疫情前后FDI同比 . 14 图15：SARS疫情前后商品房销售面积单月同比 . 15 图16：SARS前后商品房新开工面积单月同比 . 15 图17：SARS疫情前后商品房投资额单月同比 . 15 图18：SARS疫情施工投资和土地投资单月同比 . 15 图19：SARS疫情前后京广商品房销售面积同比 . 15 图20：SARS疫情施工投资和土地投资单月同比 . 15 图21：2001-2005销售面积、新开工、投资同比 . 16 图22：SARS疫情前后申万地产板块超额收益与PE（TTM） . 17 图23：2001-2005万科、招商蛇口、金地集团相对板块PE（TTM）情况 . 18 表1：各省市暂停销售或禁止聚集型活动政策明细及销售规模占比 . 6 表2：疫情对销售、开工、竣工面积的增速影响测算. 9 表3：A股及H股主要地产开发企业在疫情区域的货值布局及分布（根据未结算货识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 22 Table_PageText 深度分析|房地产值分布） . 10 表4：部分重点房企捐款金额及其占2019年净利润的比例 . 11 表5：主要房地产开发企业短期债务规模及压力情况（数据截至到19年H） . 12 表6：2004-2005主要房地产政策 . 16 表7：SARS疫情期间（2002/11-2003/07）申万地产板块和上市龙头表现 . 18 表8：当前主流地产公司估值情况 . 19 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 22 Table_PageText 深度分析|房地产一、新型冠状病毒性肺炎疫对行业的影响 2019年12月，武汉市陆续出现不明原因肺炎病人，12月31日武汉市政府公告了肺炎疫情，随着春运临近和疫情爆发，2020年1月20日习近平总书记指示高度重视肺炎疫情，全力做好防控工作，1 月 25 日政治局常委会进一步指示把疫情防控工作作为当前最重要的工作来抓，为防止疫情扩散，1 月 23 日武汉等地陆续封城，多地也陆续停止房地产线下销售或禁止举办大型营销活动。 基本面上房地产是受本次疫情影响较为中性的行业，一季度本身是地产行业的淡季，根据过去5年的统计局数据，1-2月份地产销售、开工、竣工面积占比分别为8%、9%和14%，若疫病传播能在2月份之内得到控制，全年规模受影响较小。 图1：14-19年房地产开发企业月度数据占比 数据来源：统计局，广发证券发展研究中心 针对疫情的扩张，各地方政府陆续出台了对当前地产销售行为的限制政策，从政策力度的角度来区分，可大致分为两档，第一类限制线下销售，关闭售楼处，地产销售虽从线下转移至线上，替代效果有限；第二类政策则针对售楼处的各种活动，经营活动可以正常进行，但包括促销、开盘等大型活动需暂停举办。截至 2020年2月2日，共有11个省、32个市停止了线下销售，有5个省、5个市禁止举办大型营销活动，暂停线下销售的省市 2019 年销售规模占全国销售规模的 50.98%，禁止举办大型营销活动的省市规模占30.29%，两者合计影响的市场份额占73.07%。 而针对开工和复工等施工行为的影响，目前国家要求的复工时间为 2 月 3 日，部分地方政府针对非必须行业的复工日期做了相应的延后至 2月 10 日。我们对主要企业进行了一轮电话调研，从企业的反馈情况来看，房地产行业及建筑行业的主流复工时间一般在农历正月十五之后（2020 年为 2 月 8 日），若按照规定时间正常复工，则对全年的工程进度不会造成太大的影响。但由于疫情的传播目前尚无法确定，因此后续的影响还需要观察。目前房企普遍反馈，如果疫情在2月内得到控制，当前的影响可以弥补。 0%5%10%15%20%25%30%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月销售面积 开工面积 竣工面积销 售：8%新开工：9%竣 工：14%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 22 Table_PageText 深度分析|房地产图2：疫情影响各省销售规模分布 数据来源：政府网站，广发证券发展研究中心 注：（1）影响程度为受影响地区的19年销售规模占全国销售规模的比重；（2）禁止聚集性活动的影响程度按暂停销售影响程度的1/2计算。 表1：各省市暂停销售或禁止聚集型活动政策明细及销售规模占比 类型 分级 省市 政策 19年销售规模（万平） 销售规模占比（%） 暂停销售 省 北京 在2月9日24时前暂停售楼处的一切销售活动 938.86 0.55% 广西 各开发企业暂停开放商品房售楼部，暂停举办现场式集中营销活动 6711.77 3.91% 贵州 2月3日前应暂停售楼处销售活动 5323.31 3.10% 河南 暂停开放项目销售中心和会所 14277.55 8.32% 黑龙江 建议房地产开发企业暂时停止售楼处销售活动，待疫情过后再恢复正常 1684.5 0.98% 湖南 房地产开发企业应暂时停止售楼处销售活动 9103.5 5.31% 吉林 房地产开发企业应暂停开放项目销售中心和会所 2122.34 1.24% 重庆 倡议各房地产开发企业应暂停商品房售楼部（案场）销售活动 6104.68 3.56% 云南 房地产开发企业应暂时关闭售楼处及门店 4835.41 2.82% 山西 要求房地产开发企业暂停项目售楼处销售 2366.11 1.38% 江西 各房地产开发企业应暂停商品房售楼部（案场）销售活动 6458.86 3.76% 福州 全市各房地产开发企业一律不得对外开放商品房售楼部（案场） 1708.19 1.00% 分省销售规 模影响 程度4. 7%3. 1%8 . 3 %1. 6%5. 3% 3 . 8 %0. 8%1. 3%1 . 7 %5. 7%1. 4%1. 2%3. 9%1. 2%1. 5%1. 0%5. 0%2. 8% 4 %3 % 4 %2 % 3 %1 % 2 %0 % 1 %0%0. 5%1. 0%1. 4%3. 6%0. 4%0%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 22 Table_PageText 深度分析|房地产二线城市 石家庄 2月8日前，全市所有在售楼盘不可举行销售、咨询、展示等活动 782.28 0.46% 苏州 2月20日前全市所有商品房项目和房地产开发企业暂停举办发布会、答谢会及开放、登记报名、认购、开盘等各种形式活动 2178.22 1.27% 沈阳 全市所有在售楼盘售楼处、房产中介机构全部暂停对外营业 1453.53 0.85% 西安 全市所有房地产开发企业售楼部等经营场所应暂停营业 2375.41 1.38% 成都 各开发企业一律不得对外开放商品房售楼部(案场) 3543.28 2.07% 杭州 全市各房地产开发项目售楼现场在2月8日(正月十五)之前一律暂停营业 1513.62 0.88% 海口 建议房地产企业立即关闭海口所有售楼处，待疫情过后再行恢复 440.56 0.26% 三亚 房地产企业关闭三亚市行政区域内所有售楼处并暂停所有现场销售活动 121.15 0.07% 三线城市 宿州 全市所有商品房售楼部和房地产中介机构门店暂停营业，恢复营业时间另行通知 753.21 0.44% 佛山 区域内房地产项目暂停售楼部对外销售活动至政府要求的正常上班日期 2133.64 1.24% 江门 房地产开发企业和中介机构复工不早于2月9日24时 666.92 0.39% 襄阳 全市各房地产售楼部、经纪和估价机构门店暂停营业，恢复时间另行通知 664.33 0.39% 宜昌 全市各房地产售楼部，经纪和估价机构门店暂停营业，暂停房屋交易 519.81 0.30% 珠海 全市暂停售楼处及中介门店销售活动，待疫情过后再行恢复 437.61 0.26% 廊坊 各房地产开发项目售楼处在2月8日之前一律暂停营业 743.47 0.43% 唐山 各房地产开发企业售楼处及房地产中介机构门店暂停对外营业 633.71 0.37% 烟台 房地产开发企业和中介机构暂停售楼处和门店经营活动 1174.94 0.68% 乐山 开发企业暂停开放销售部 477.58* 0.28% 绵阳 各开发企业一律不得对外开放商品房售楼部 718.24 0.42% 攀枝花 各开发企业暂停对外开放商品房售楼部 162.73* 0.09% 雅安 暂停开放商品房售楼处 138.48* 0.08% 自贡 各房地产开发企业一律不得对外开放商品房售楼部（案场） 388.32* 0.23% 台州 停止辖区内所有建筑业的复工复产和房地产开发企业楼盘营销 620.83 0.36% 鄂州 全市各房地产售楼现场门店暂停营业，关闭商品房和存量房网签系统，暂停房屋交易 285.90* 0.17% 荆州 全市所有房地产企业售楼部、营销中心、外展中心及其他营销场所继续暂停营业 275.79* 0.16% 随州 全市所有商品房售楼部和房地产中介机构门店，暂停营业 410.42* 0.24% 淄博 全市所有建设项目在2月8日前不可复工，暂停房地产开发的聚集性活动 558.35* 0.33% 聊城 暂停开放商品房销售中心、售楼处销售活动 541.76* 0.32% 内江 房地产开发企业暂停开放商品房售楼现场 434.77* 0.25% 遂宁 房地产企业商品房售楼部暂停开放，停止一切现场营销活动 680.84* 0.40% 梅州 鼓励各房企售楼中心暂停对外开放，疫情过后再恢复营业 - - 小计 50.98% 省 广东 督促各房地产开发企业、中介机构暂停举办集中宣传、促销等公众聚集活动 13846.54 8.07% 辽宁 督促各开发企业禁止举办现场促销等活动，全省房企及中介机构暂停各类大型经营活动 3696.27 2.15% 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 22 Table_PageText 深度分析|房地产禁止聚集活动 山东 暂停商品房集中销售活动，合理安排工地复工工期 12727.25 7.42% 四川 停止开放商品房销售现场促销等活动 12978.61 7.57% 海南 房地产企业、中介机构不得组织营销、现场看房等活动，减少人员聚集 829.34 0.48% 二线城市 南京 全市所有商品房项目及房地产开发企业暂停举办发布会、答谢会及开放、登记报名、认购、开盘等各种形式的群体性活动 1320.65 0.77% 合肥 暂停组织开盘促销和集中摇号等群众性聚集活动 1321.87 0.77% 武汉 各开发企业的楼盘项目近期内暂停举办推介认筹，开盘促销，工地开放日等各类大型活动 3332.34 1.94% 昆明 房企及项目停止举办各类大型活动 1916.23 1.12% 三线城市 邢台 全市所有房地产项目销售案场、接待中心等场所停止举办各类大型活动 - - 小计 30.29% 总计 73.07% 数据来源：各政府网站，各房地产协会官网，广发证券发展研究中心 就现有的数据来分析，疫情对 1 月的市场影响尚不太明显，2020 年 1 月百强房企销售金额同比下滑 12.7%，重点房企下滑了 8.1%，因为春节假期因素，有效日期按照23日结算，则同口径百强销售金额增长18%，重点房企增长24%，增速表现与19年Q4基本相当。 图3：百强房企销售金额及同比 图4：重点房企销售金额及同比 数据来源：克尔瑞，广发证券发展研究中心 数据来源：克尔瑞，广发证券发展研究中心 图5：300城全类型用地成交建面及同比 图6：300城全类型用地出让金及同比 数据来源：中指院，广发证券发展研究中心 数据来源：中指院，广发证券发展研究中心 土地市场方面，2020年1月300城全类型用地成交建面同比下滑47%，成交-20%0%20%40%60%80%0200040006000800010000120001400017/01 17/06 17/11 18/04 18/09 19/02 19/07 19/12单月销售金额（亿元） 同比（%，右）扣除春节同比（%，右）-20%0%20%40%60%80%100%120%020004000600080001000017/01 17/06 17/11 18/04 18/09 19/02 19/07 19/12单月销售金额（亿元） 同比（%，右）扣除春节同比（%，右）-100%-50%0%50%100%150%0500010000150002000025000300003500017/01 17/06 17/11 18/04 18/09 19/02 19/07 19/12成交（万方） 成交同比（%，右）累计成交同比（%，右）-50%0%50%100%150%200%0200040006000800017/01 17/06 17/11 18/04 18/09 19/02 19/07 19/12出让金（亿元） 单月同比（%，右）累计同比（%，右）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 22 Table_PageText 深度分析|房地产金额同比下降23.2%，供应成交比上升至1.5（去化率下降），土地溢价率小幅提升至12.9%。1月年前的土地市场热度基本维持，疫情开始之后，叠加春节假期土地市场景气度下滑速度较快。 图7：300城全类型用地供需及供销比 图8：300城全类型用地楼面价及溢价率 数据来源：中指院，广发证券发展研究中心 数据来源：中指院，广发证券发展研究中心 图9：春节前100大中城市土地市场供需及供销比 图10：春节前100大中城市楼面价及溢价率 数据来源：中指院，广发证券发展研究中心 数据来源：中指院，广发证券发展研究中心 从2月份开始，春节假期的影响逐步降低，疫情每延长一天，对全年销售的影响会更加实际。针对后续疫情的发展以及对销售、开工、复工及竣工都会造成持续的影响，我们做一个简单的测算。 当前颁布政策的区域占销售比例超过 70%，但其他未明确颁布政策的城市也会因为疫情的传播的影响，导致正常的销售和工程进度滞后或者延迟。我们这里做两个系数的假设，其一为市场停滞的比例，分别为25%、50%、75%和100%，其二为市场恢复正常运营的时间，分别为 2 至 6 月。20 年年度策略报告中预判全年销售和新开工分别回落3%和2%，而竣工面积增速为+10%。若市场能在2月份恢复，按照75%的区域停滞测算，则销售、开工、竣工增速分别为-9%、-9%、-1%，若在6月份恢复则增速为-34%、-36%和-20%。 表2：疫情对销售、开工、竣工面积的增速影响测算 销售面积 开工面积 竣工面积 销售面积 开工面积 竣工面积 原预期 -3% -2% 10% 0.00.51.01.52.00100002000030000400005000017/01 17/06 17/11 18/04 18/09 19/02 19/07 19/12供给（万方） 成交（万方）供给/成交（MA6，右） 供给/成交（当月，右）0%10%20%30%40%50%050010001500200025003000350017/01 17/06 17/11 18/04 18/09 19/02 19/07 19/12平均楼面价（元/平） 溢价率（%，右）0.001.002.003.004.0004,0008,00019W43 19W46 19W49 19W52 20W3供应面积（万方） 成交面积（万方）供销比（移动平均3个月，右） 供销比（当周，右）6%7%7%8%8%9%9%10%10%2,6502,7002,7502,8002,8502,9002,9503,0003,0503,10019W43 19W46 19W49 19W52 20W3楼面价（元/平，移动平均3个月） 溢价率（%,右）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10 / 22 Table_PageText 深度分析|房地产疫情导致 25%的市场停滞 疫情导致 50%的市场停滞 2月恢复 -5% -4% 6% 2月恢复 -7% -6% 3% 3月恢复 -7% -6% 5% 3月恢复 -11% -10% -1% 4月恢复 -9% -8% 3% 4月恢复 -14% -14% -4% 5月恢复 -11% -11% 2% 5月恢复 -18% -19% -7% 6月恢复 -13% -13% 0% 6月恢复 -24% -25% -10% 疫情导致 75%的市场停滞 疫情导致 100%的市场停滞 2月恢复 -9% -9% -1% 2月恢复 -11% -11% -5% 3月恢复 -15% -14% -6% 3月恢复 -19% -18% -12% 4月恢复 -20% -21% -10% 4月恢复 -26% -27% -17% 5月恢复 -26% -28% -15% 5月恢复 -33% -36% -23% 6月恢复 -34% -36% -20% 6月恢复 -44% -47% -31% 数据来源：广发证券发展研究中心 二、新型冠状病毒性肺炎疫情对房地产企业的影响 短期企业的经营表现主要还是受到疫情的影响，同时结合当前的政策力度，销售、开工、复工、竣工的表现受到一定影响。根据当前疫情传播的情况，我们将受疫的大致分成三类，湖北的疫情最为严重列为一类，浙江、广东、河南、湖南、安徽、江西等六省确诊人数在300人以上，列为二类区域，其他区域为三类。 根据主流地产开发企业项目分布和土地资源未售货值计算，平均在湖北省的货值占比约为4.2%，在二类区域的平均占比为31.8%， 其他疫情影响较弱的区域的货值平均占比为64%。 表3：A股及H股主要地产开发企业在疫情区域的货值布局及分布（根据未结算货值分布） 一类 二类 其他区域 湖北 浙江 广东 河南 湖南 安徽 江西 二类合计 确诊（人） 9074 661 604 493 463 340 333 死亡（人） 294 0 0 2 0 0 0 治愈（人） 215 23 12 4 8 5 10 华发股份 13.3% 1.8% 42.4% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 44.2% 42.5% 旭辉控股 6.9% 16.0% 4.5% 0.8% 2.7% 7.9% 0.1% 31.9% 61.2% 金地集团 5.9% 12.8% 18.6% 1.2% 1.8% 1.6% 0.7% 36.7% 57.4% 保利发展 5.4% 4.9% 31.8% 1.4% 2.5% 2.4% 2.4% 45.4% 49.1% 招商蛇口 5.3% 9.2% 24.8% 2.2% 0.5% 1.4% 0.6% 38.6% 56.1% 新城控股 4.8% 12.9% 3.6% 1.0% 3.2% 5.0% 0.8% 26.5% 68.8% 融创中国 4.4% 9.5% 8.0% 2.4% 0.6% 2.5% 1.3% 24.3% 71.3% 金融街 4.2% 0.0% 21.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 21.0% 74.8% 万科企业 2.5% 11.6% 20.3% 2.1% 0.9% 1.8% 0.9% 37.6% 59.9% 中南置地 2.0% 16.2% 2.1% 1.8% 0.5% 1.9% 0.0% 22.5% 75.5% 阳光城 1.3% 15.8% 16.5% 3.1% 3.3% 0.8% 2.2% 41.8% 56.9%