2019年三季度用益集合信托市场分析报告.pdf

报 告 （ Report）Use Finance & Trust Research Institute - 1 -用益集合信托市场分析报告2019 年 三 季 度目 录 ：信 托 业 季 度 信 息 回 顾三 季 度 集 合 信 托 产 品 市 场 运 行 状 况 分 析信 托 市 场 展 望关 于 用 益声 明联 系 人用 益 服 务 电 话 专 家 热 线 ： 4008-898-959 财 富 专 线 ： 4006-930-888用 益 电 子 邮 箱 业 务 合 作 ： businessusetrust 客 户 服 务 ： serviceusetrust 研 究 合 作 ： studiousetrust用 益 微 信 公 众 号用 益 观 察 （ usetrust）用 益 研 究 （ trustforward）用 益 投 资 （ usefinance）尤 斯 财 富 （ yscftz）用 益 网 站 用 益 信 托 网 （ usetrust） 尤 斯 财 富 （ usewealth）主 要 观 点 ： 2019 年 下 半 年 以 来 监 管 政 策 逐 渐 收 紧 ， 监 管 层 的 决 心 极 为 坚定 。 银 监 部 门 已 经 划 好 下 半 年 信 托 业 的 监 管 重 点 ， 银 保 监 会 对信 托 公 司 的 警 示 指 导 常 态 化 对 信 托 业 影 响 极 大 。 防 风 险 和 业 务 转 型 成 为 下 半 年 信 托 公 司 工 作 的 重 心 ： 一 方 面 是信 托 产 品 大 量 到 期 且 风 险 项 目 增 加 ， 另 一 方 面 是 监 管 对 于 通 道业 务 和 房 地 产 业 务 的 监 管 收 紧 ， 业 绩 压 力 陡 增 。 三 季 度 房 地 产 类 信 托 规 模 收 缩 ， 但 新 增 募 集 规 模 逐 渐 企 稳 。 目前 房 地 产 信 托 面 临 的 监 管 除 了 有 底 层 资 产 穿 透 之 外 ， 主 要 是 余额 管 控 ， 因 此 在 部 分 房 地 产 项 目 到 期 退 出 后 ， 信 托 公 司 在 该 类业 务 上 还 是 有 一 定 操 作 空 间 的 。 三 季 度 基 础 产 业 类 信 托 表 现 相 对 稳 健 ， 有 赖 于 政 策 在 基 建 领 域的 大 力 支 持 。 国 家 在 经 济 下 行 阶 段 通 过 基 建 来 进 行 逆 周 期 调 节而 提 供 大 量 的 政 策 便 利 ， 为 信 托 公 司 开 展 政 信 类 业 务 注 入 了 一剂 强 心 针 。 消 费 金 融 类 信 托 产 品 成 为 信 托 公 司 近 期 业 务 转 型 的 重 点 之 一 ，但 受 制 于 自 身 薄 弱 的 获 客 能 力 和 风 控 能 力 ， 信 托 公 司 开 展 此 类业 务 的 限 制 较 大 。报 告 （ Report）Use Finance & Trust Research Institute - 2 -一 、 信 托 业 季 度 信 息 回 顾1 、 宏 观 经 济 环 境 、 金 融 市 场 及 信 托 市 场 总 体 情 况中 国 经 济 下 行 压 力 加 大 ， “ 稳 经 济 ” 将 是 大 趋 势 。 2 0 1 9 年 三 季 度 ， 全 球 贸 易 摩 擦加 剧 ， 全 球 经 济 进 入 下 行 周 期 的 迹 象 越 来 越 明 显 ， 国 内 的 经 济 在 受 到 内 部 经 济 转 型和 外 部 环 境 的 压 力 下 同 样 存 在 下 行 的 压 力 ， 暂 未 看 到 经 济 指 标 的 明 确 企 稳 。 年 底 前国 内 政 策 重 心 依 然 是 在 货 币 财 政 政 策 协 同 基 础 上 通 过 基 建 补 短 板 来 稳 增 长 。 随 着 相关 政 策 效 果 逐 渐 显 现 ， 四 季 度 宏 观 经 济 或 有 企 稳 的 可 能 。金 融 市 场 方 面 ， 三 季 度 动 荡 是 主 题 。 金 融 市 场 在 三 季 度 的 表 现 只 能 用 动 荡 来 形 容 。中 美 的 贸 易 纷 争 、 美 国 的 鹰 派 降 息 、 中 东 冲 突 等 外 部 冲 击 不 断 ， 金 融 供 给 侧 改 革 稳步 推 进 ， 国 内 金 融 市 场 的 避 险 情 绪 升 温 。 面 对 经 济 风 险 增 加 和 金 融 市 场 动 荡 的 困 局 ，各 大 央 行 纷 纷 在 货 币 政 策 上 趋 向 温 和 ， 国 内 亦 不 例 外 ， 在 维 持 相 对 宽 松 的 货 币 政 策以 保 障 流 动 性 以 外 ， 进 一 步 进 行 降 准 操 作 和 利 率 改 革 以 支 撑 经 济 增 长 。 预 期 国 内 股市 和 债 市 等 主 要 证 券 市 场 在 央 行 丰 富 的 政 策 工 具 的 支 持 下 ， 有 可 能 缓 慢 趋 稳 。资 管 市 场 方 面 ， 规 模 收 缩 是 常 态 ， 转 型 主 动 管 理 是 重 心 。 三 季 度 监 管 层 对 于 通 道 业务 的 监 管 再 度 升 级 ， 随 着 资 产 管 理 新 规 及 相 应 配 套 细 则 的 落 地 ， 资 产 管 理 业 务 去 通道 化 、 产 品 净 值 化 和 消 除 监 管 套 利 的 进 程 持 续 推 进 ， 主 动 管 理 能 力 将 成 为 资 产 管 理机 构 未 来 的 核 心 竞 争 力 。信 托 市 场 方 面 ， 三 季 度 信 托 业 的 重 心 在 于 防 风 险 和 业 务 转 型 。 据 中 国 信 托 业 协 会 披露 数 据 ， 截 至 二 季 度 末 ， 信 托 行 业 风 险 项 目 还 在 持 续 上 升 ， 达 1 1 0 0 个 。 其 中 ， 上半 年 增 加 2 2 8 个 ， 接 近 去 年 全 年 。 监 管 部 门 加 大 了 信 托 主 要 业 务 的 监 管 力 度 和 风 险管 控 ， 加 上 经 济 下 行 趋 稳 的 态 势 还 没 有 确 定 ， 信 托 公 司 下 半 年 业 务 开 展 出 现 了 一 定的 困 难 ， 预 计 下 半 年 信 托 公 司 的 盈 利 水 平 可 能 不 及 上 半 年 。 监 管 风 向 趋 严 背 景 下 ，战 略 转 型 发 展 、 组 织 架 构 重 建 、 重 组 “ 闯 关 ” 资 本 市 场 成 为 信 托 行 业 新 的 改 革 方 向 。2 、 信 托 业 监 管 信 息(1 ) 监 管 政 策 收 紧 房 地 产 信 托 承 压针 对 信 托 行 业 的 种 种 过 度 扩 张 ， 以 及 房 地 产 过 度 金 融 化 ， 监 管 政 策 将 会 越 来 越 紧 。2019年 三 季 度 ， 严 监 管 的 态 势 在 7 月 和 8 月 中 有 较 为 明 显 的 体 现 。 7 月 ， 多 家 信 托公 司 近 期 收 到 银 监 窗 口 指 导 ， 要 求 控 制 地 产 信 托 业 务 规 模 ， 表 明 监 管 层 对 房 地 产 信托 的 强 监 管 趋 势 没 有 改 变 。 8 月 银 保 监 会 发 文 对 32 个 重 点 城 市 进 行 房 地 产 业 务 的专 项 检 查 ， 严 厉 查 处 各 种 将 资 金 通 过 挪 用 、 转 道 方 式 流 入 房 地 产 行 业 的 违 法 违 规行 为 。 信 托 64 号 文 的 下 发 ， 明 确 了 下 半 年 监 管 重 点 包 括 坚 决 遏 制 信 托 规 模 无 序 扩张 、 严 厉 打 击 信 托 市 场 违 法 违 规 行 为 及 有 力 有 效 处 置 信 托 机 构 风 险 等 等 ， 可 以 归 纳为 “ 治 乱 象 、 去 嵌 套 、 防 风 险 ” 三 点 。报 告 （ Report）Use Finance & Trust Research Institute - 3 -表 1 2019年 以 来 信 托 业 监 管 政 策 汇 总序 号 监 管 机 构 政 策 简 述1 银 保 监 会 2 月 27日 ， 信 托 公 司 资 金 信 托 管 理 办 法 已 经 结 束 对 各 省 级 银 监局 的 征 求 意 见 阶 段 ， “ 公 募 信 托 ” 初 见 曙 光 。 该 办 法 进 一 步 梳 理 并明 确 了 具 体 业 务 的 监 管 规 则 ， 其 要 点 内 容 ： 信 托 产 品 包 括 公 募 与 私募 ， 可 以 面 向 不 特 定 社 会 公 众 发 行 公 募 信 托 产 品 ， 认 购 起 点 1万 元 ；创 设 信 托 产 品 新 分 类 ， 资 金 信 托 分 为 资 金 融 通 型 信 托 和 资 产 配 置 型信 托 ； 投 资 者 首 次 认 购 私 募 信 托 产 品 必 须 面 签 ， 并 且 设 置 24小 时 冷静 期 ； 固 收 类 证 券 投 资 信 托 产 品 ， 允 许 以 卖 出 回 购 方 式 运 用 信 托 财产 ； 业 绩 报 酬 提 取 频 率 不 得 超 过 每 6个 月 1次 ， 且 不 得 超 过 基 准 收益 的 60%。2 银 保 监 会 银 保 监 会 于 5 月 1 7 日 下 发 “2 3 号 文 ”， 即 关 于 开 展 “巩 固 治 乱 象 成果 促 进 合 规 建 设 ”工 作 的 通 知 ， 对 信 托 公 司 开 展 房 地 产 业 务 提 出严 格 要 求 ， 重 点 关 注 以 下 几 方 面 ： 向 “四 证 ”不 全 、 开 发 商 或 其 控 股 股东 资 质 不 达 标 、 资 本 金 未 足 额 到 位 的 房 地 产 开 发 项 目 直 接 提 供 融 资 ；直 接 或 变 相 为 房 地 产 企 业 缴 交 土 地 出 让 价 款 提 供 融 资 ； 直 接 或 变 相为 房 地 产 企 业 发 放 流 动 资 金 贷 款 等 。3 银 保 监 会 6 月 28日 ， 银 保 监 会 近 日 下 发 关 于 保 险 资 金 投 资 集 合 资 金 信 托 有关 事 项 的 通 知 （ 银 保 监 办 发 2019 144 号 ） ， 相 较 38号 文 和 保险 资 金 运 用 办 法 ， 对 保 险 资 金 投 资 集 合 资 金 信 托 进 一 步 细 化 ， 对 保险 、 信 托 合 作 ， 信 托 机 构 资 质 要 求 略 有 宽 松 ， 但 对 投 资 集 合 信 托 提出 了 集 中 度 、 增 信 等 要 求 。4 中 信 登 7 月 19日 ， 信 托 受 益 权 账 户 管 理 细 则 经 中 国 银 保 监 会 批 准 施 行 ，标 志 由 中 国 信 登 集 中 管 理 的 信 托 受 益 权 账 户 体 系 建 设 正 式 启 动 。 9 月1 0 日 ， 全 国 集 中 管 理 的 信 托 受 益 权 账 户 系 统 当 天 正 式 在 中 国 信 登 上线 并 对 外 提 供 账 户 业 务 办 理 服 务 。5 银 保 监 会 8 月 初 ， 银 保 监 会 向 各 银 保 监 局 信 托 监 管 处 室 下 发 了 中 国 银 保 监 会信 托 部 关 于 进 一 步 做 好 下 半 年 信 托 监 管 工 作 的 通 知 (信 托 函 201964号 )， 根 据 “ 有 保 有 压 、 有 升 有 降 、 有 进 有 出 ” 的 原 则 ， 督 促 辖 内信 托 机 构 立 足 信 托 本 源 加 快 转 型 ， 优 化 信 托 业 务 结 构 ， 坚 决 遏 制 信托 规 模 无 序 扩 张 。 另 外 ， 下 半 年 银 监 对 信 托 公 司 的 窗 口 指 导 将 成 常态 。来 源 ： 用 益 金 融 信 托 研 究 院 整 理另 外 ， 7 月 1 9 日 ， 经 中 国 银 行 保 险 监 督 管 理 委 员 会 批 准 ， 中 国 信 托 登 记 有 限 责 任公 司 发 布 了 信 托 受 益 权 账 户 管 理 细 则 。 信 托 受 益 权 账 户 的 管 理 有 了 明 确 的 规 范依 据 ， 信 托 受 益 权 流 转 具 备 登 记 平 台 。 9 月 1 0 日 ， 全 国 集 中 管 理 的 信 托 受 益 权 账户 系 统 当 天 正 式 在 中 国 信 登 上 线 并 对 外 提 供 账 户 业 务 办 理 服 务 。 信 托 收 益 权 账 户 系报 告 （ Report）Use Finance & Trust Research Institute - 4 -统 上 线 ， 实 现 了 全 国 集 中 管 理 的 信 托 业 受 益 权 账 户 体 系 建 设 零 的 突 破 ， 是 中 国 信 登作 为 行 业 基 础 服 务 设 施 的 重 要 创 新 。(2 ) 处 罚 信 息 汇 总表 2 2019年 以 来 信 托 业 处 罚 汇 总信 托 公 司 处 罚 缘 由 处 罚 情 况 时 间陕 西 国 投 因 未 及 时 向 受 益 人 披 露 信 息 ， 处 以 二 十 八 万元 罚 款 28 万 元 2019.09.23建 信 信 托 因 信 托 资 金 违 规 用 于 房 地 产 开 发 企 业 缴 交土 地 出 让 价 款 、 违 规 投 向 “ 四 证 ” 不 全 的 房地 产 项 目 、 违 规 向 不 具 备 二 级 资 质 的 房 地 产开 发 企 业 提 供 融 资 等 数 个 事 项 被 罚 款 9 0 万元 。 90 万 元 2019.09.05中 信 信 托 因 信 托 资 金 违 规 用 于 房 地 产 开 发 企 业 缴 交土 地 出 让 价 款 被 罚 款 3 0 万 元 。 30 万 元 2019.09.05山 东 信 托 中 国 人 民 银 行 济 南 分 行 对 山 东 信 托 给 予 警告 并 处 以 3 万 元 罚 款 。 原 因 是 山 东 信 托 虚报 、 瞒 报 金 融 统 计 资 料 。 3 万 元 2019.09.03吉 林 信 托 公 司 治 理 机 制 长 期 严 重 缺 失 ， 股 东 会 、 董 事会 、 监 事 会 运 行 不 规 范 40 万 元 2019.08.19中 泰 信 托 2 0 1 4 年 1 2 月 至 2 0 1 8 年 7 月 ， 该 公 司 对 某业 务 合 同 未 能 做 到 全 过 程 、 动 态 化 尽 职 管理 。 50 万 元 2019.08.15浙 金 信 托 其 一 ， 高 级 管 理 人 员 在 获 得 任 职 资 格 核 准 前履 职 ； 其 二 ： 结 构 化 股 票 投 资 信 托 产 品 超 监管 规 定 的 杠 杆 比 例 ； 其 三 ： 个 别 信 托 产 品 销售 过 程 未 录 音 录 像 ” 的 违 法 违 规 行 为 。 浙 江银 保 监 局 公 布 行 政 处 罚 ， 对 浙 商 金 汇 信 托 股份 有 限 公 司 罚 款 人 民 币 8 0 万 元 。 8 0 万 元 2 0 1 9 .0 5 .3 0中 融 信 托 一 是 开 展 房 地 产 信 托 业 务 不 审 慎 ， 罚 款人 民 币 60 万 元 ； 二 是 信 托 项 目 尽 职 调 查不 到 位 ， 罚 款 人 民 币 40 万 元 ； 三 是 信 托项 目 资 金 来 源 不 合 规 ， 罚 款 人 民 币 30 万元 ； 四 是 信 保 合 作 项 目 尽 职 调 查 不 到 位 ，罚 款 人 民 币 30 万 元 ； 五 是 投 资 者 适 当 性审 查 不 到 位 ， 罚 款 人 民 币 50 万 元 。 210 万 元 2019.05.31中 泰 信 托 2 0 1 5 年 7 月 ， 中 泰 信 托 违 规 承 诺 某 信 托 财产 不 受 损 失 ， 违 反 了 金 融 违 法 行 为 处 罚 办法 第 二 十 八 条 、 行 政 处 罚 表 第 二 十 七条 规 定 ， 上 海 银 保 监 局 对 该 公 司 给 予 警 告 处罚 ， 并 没 收 违 法 所 得 2 6 4 .3 6 万 元 。 收 违 法 所 得2 6 4 .3 6 万 元 2 0 1 9 .0 5 .0 6报 告 （ Report）Use Finance & Trust Research Institute - 5 -华 宝 信 托 2018 年 3 月 ， 该 公 司 违 规 发 放 某 信 托 贷款 被 用 于 证 券 交 易 ； 2017 年 8 月 ， 该 公司 开 展 某 融 资 类 银 信 理 财 合 作 业 务 时 ，对 个 人 理 财 资 金 投 资 于 非 上 市 公 司 股 权未 尽 合 规 审 查 义 务 ； 2016 年 11 月 、 2018年 2 月 ， 该 公 司 部 分 投 资 类 银 信 理 财 资金 投 资 于 非 上 市 公 司 股 权 。 210 万 元 2019.05.06华 信 信 托 大 银 保 监 罚 决 字 2019 91 号 )显 示 ，华 信 信 托 存 在 “ 贷 后 管 理 不 到 位 ， 导 致贷 款 资 金 被 挪 用 于 入 股 金 融 机 构 ” 的 违法 行 为 。 50万 元 2019.04.19交 银 信 托 因 “ 未 经 同 意 查 询 个 人 信 息 和 企 业 的 信贷 信 息 ” ， 被 中 国 人 民 银 行 武 汉 分 行 处罚 款 人 民 币 29 万 元 。 29 万 元 2019.04.10北 方 信 托 主 要 违 法 违 规 事 实 是 违 规 发 放 房 地 产 自营 贷 款 ， 以 及 利 用 信 托 资 金 违 规 发 放 房地 产 贷 款 。 天 津 银 保 监 局 决 定 对 北 方 国际 信 托 股 份 有 限 公 司 罚 款 人 民 币 合 计 80万 元 。 相 关 责 任 人 张 伟 也 被 罚 人 民 币 5万 元 。 主 要 违 法 违 规 事 实 是 对 北 方 国 际信 托 “ 违 规 发 放 房 地 产 自 营 贷 款 问 题 ”负 有 审 核 和 直 接 管 理 责 任 。 80 万 元 2019.04.10百 瑞 信 托 所 涉 及 的 主 要 违 法 违 规 实 施 分 别 为 违 规接 受 第 三 方 金 融 机 构 信 用 担 保 、 管 理 信托 财 产 不 审 慎 ， 均 被 处 以 罚 款 处 罚 ， 金额 分 别 为 50 万 元 、 40 万 元 。 这 也 是 百瑞 信 托 自 2002 年 完 成 重 新 登 记 以 来 首度 受 罚 。 90 万 元 2019.04.04粤 财 信 托 证 券 投 资 类 信 托 业 务 管 理 不 到 位 、 结 构 化 证券 投 资 信 托 产 品 杠 杆 比 例 违 反 监 管 要 求 、 违规 开 展 房 地 产 信 托 业 务 、 未 对 同 业 业 务 资 金来 源 与 运 用 加 强 期 限 错 配 管 理 、 违 规 开 展 银信 合 作 业 务 ； 镇 方 栋 、 陈 一 帆 负 相 关 直 接 责任 对 广 东 粤 财 信 托 罚 款 2 2 0 万 元 ； 对 镇 方 栋给 予 警 告 ， 并 处 罚 款 5 万 元 ； 对 陈 一 帆 给 予警 告 ； 2 2 0 万 元 2 0 1 9 .0 3 .1 5来 源 ： 用 益 金 融 信 托 研 究 院 整 理房 地 产 市 场 是 今 年 监 管 的 重 点 领 域 ， 房 地 产 类 信 托 监 管 不 断 从 严 。 今 年 已 有 1 5 家信 托 公 司 受 罚 ， 房 地 产 、 银 信 合 作 等 业 务 领 域 是 违 规 “ 重 灾 区 ” 。 2 0 1 9 年 三 季 度中 ， 建 信 信 托 和 中 信 信 托 这 两 家 头 部 信 托 公 司 的 罚 单 格 外 引 人 注 意 。 由 于 将 信 托 资金 违 规 用 于 房 地 产 开 发 企 业 缴 交 土 地 出 让 价 款 等 ， 两 家 公 司 被 罚 款 1 2 0 万 元 。 下 半年 以 来 ， 监 管 层 对 信 托 资 金 进 入 房 地 产 已 采 取 了 零 容 忍 的 态 度 ， 本 次 监 管 层 的 行 为报 告 （ Report）Use Finance & Trust Research Institute - 6 -应 该 引 起 信 托 公 司 的 高 度 重 视 ， 采 取 以 往 打 擦 边 球 的 做 法 已 经 不 合 时 宜 。3 、 机 构 动 态(1 ) 信 托 业 务 创 新消 费 金 融 ： 消 费 金 融 是 创 新 转 型 的 方 向 选 择 之 一 ， 目 前 已 有 半 数 以 上 的 信 托 公 司 “ 入局 ” 。 从 参 与 模 式 来 看 ， 经 过 迭 代 升 级 ， 信 托 公 司 参 与 消 费 金 融 业 务 的 模 式 正 在 逐渐 由 ToB 向 ToC 转 变 。 信 托 资 金 成 为 多 家 互 联 网 金 融 公 司 的 核 心 资 金 渠 道 ， 主 要 是通 过 发 行 信 托 计 划 筹 集 资 金 、 批 量 放 款 、 最 终 到 达 终 端 消 费 者 。首 家 信 托 系 消 费 金 融 公 司 开 业 消 费 金 融 市 场 持 续 升 温日 前 ， 中 信 消 费 金 融 有 限 公 司 正 式 开 业 。 其 中 ， 中 信 信 托 持 股 比 例 达 3 4 .9 %成 为 第二 大 股 东 ， 中 信 消 金 也 被 称 为 信 托 系 消 费 金 融 公 司 。 在 已 开 业 的 2 4 家 消 费 金 融 公司 中 ， 因 股 东 背 景 不 同 而 划 分 为 银 行 系 、 电 商 系 和 产 业 系 等 类 别 ， 他 们 具 有 不 同 的资 源 禀 赋 ， 也 根 据 自 身 的 优 势 探 索 着 差 异 化 的 业 务 模 式 。慈 善 信 托 ： 近 来 慈 善 信 托 规 模 扩 张 ， 可 能 是 出 于 银 保 监 会 对 信 托 公 司 监 管 评 级 考 虑 。加 上 目 前 信 托 公 司 的 房 地 产 信 托 业 务 受 限 ， 慈 善 信 托 这 类 贴 合 政 策 的 业 务 更 加 受 到关 注 。 目 前 慈 善 信 托 的 发 展 前 景 还 待 观 察 ， 慈 善 信 托 的 公 益 性 质 导 致 其 盈 利 空 间 较小 ， 不 能 成 为 业 务 的 主 要 支 撑 。慈 善 信 托 悄 然 升 温 ： 年 内 规 模 已 破 3 亿根 据 今 年 3 月 中 国 慈 善 联 合 会 发 布 的 2 0 1 8 年 慈 善 信 托 发 展 报 告 ， 2 0 1 8 年 中 国新 设 立 的 慈 善 信 托 财 产 为 1 1 .0 1 亿 元 ， 同 比 增 长 8 4 .4 2 %； 新 设 立 慈 善 信 托 7 9 单 ，同 比 增 长 7 5 .5 6 %。 今 年 以 来 ， 已 经 成 立 的 5 4 单 慈 善 信 托 资 产 总 规 模 3 .3 亿 元 。 7月 发 行 慈 善 信 托 规 模 达 1 .0 8 亿 元 ， 环 比 增 长 8 7 .8 5 %。 近 来 慈 善 信 托 规 模 扩 张 ， 可能 是 出 于 银 保 监 会 对 信 托 公 司 监 管 评 级 考 虑 。 加 上 目 前 信 托 公 司 的 房 地 产 信 托 业 务受 限 ， 大 家 自 然 会 更 多 关 注 慈 善 信 托 这 类 贴 合 政 策 的 业 务 。全 国 2 2 个 省 市 备 案 慈 善 信 托 扶 贫 和 教 育 领 域 最 受 关 注过 去 一 年 ， 信 托 公 司 积 极 开 展 慈 善 信 托 ， 行 业 超 过 半 数 的 信 托 公 司 完 成 慈 善 信 托 备案 。 慈 善 信 托 诞 生 三 周 年 以 来 ， 累 计 备 案 的 慈 善 信 托 数 量 达 到 2 0 9 单 ， 累 计 初 始 规模 达 到 2 3 .1 0 亿 元 。 过 去 一 年 ， 全 国 成 功 备 案 成 立 了 1 0 8 单 慈 善 信 托 ， 备 案 数 量 比第 二 年 同 比 增 长 了 8 3 %。 截 至 8 月 底 ， 全 国 已 有 2 2 个 省 市 有 慈 善 信 托 备 案 ， 内 蒙古 、 辽 宁 和 吉 林 三 个 省 份 首 次 有 慈 善 信 托 备 案 。 从 慈 善 目 的 来 看 ， 扶 贫 与 教 育 是 最受 关 注 的 慈 善 领 域 。家 族 信 托 ： 家 族 信 托 在 海 外 作 为 一 种 财 富 传 承 和 保 护 的 重 要 工 具 ， 已 经 有 数 百 年 的发 展 历 史 。 在 国 内 ， 家 族 信 托 也 越 来 越 受 到 高 净 值 人 士 重 视 。 但 由 于 国 内 的 法 律 以及 制 度 上 还 存 在 这 一 些 问 题 ， 家 族 信 托 的 发 展 略 有 阻 碍 。信 托 业 转 型 从 资 产 管 理 到 财 富 管 理报 告 （ Report）Use Finance & Trust Research Institute - 7 -随 着 我 国 进 入 提 质 增 效 的 新 时 代 ， 金 融 机 构 以 往 快 速 扩 张 的 基 础 发 生 了 巨 大 改 变 ，信 托 行 业 的 发 展 再 次 走 到 了 历 史 的 十 字 路 口 ， 转 型 改 革 的 压 力 不 断 加 大 。 不 断 推 行改 革 创 新 是 信 托 公 司 发 展 的 活 力 源 泉 ， 随 着 我 国 社 会 主 要 矛 盾 发 生 转 化 ， 相 信 以 家族 信 托 为 代 表 的 财 富 管 理 业 务 将 成 为 信 托 行 业 配 合 国 家 经 济 结 构 调 整 、 战 略 转 型 和深 耕 未 来 的 利 器 。国 内 首 个 家 庭 保 单 保 险 金 信 托 落 地日 前 ， 中 信 信 托 再 次 升 级 保 险 金 信 托 服 务 ， 推 出 了 国 内 首 个 “家 庭 保 单 ”保 险 金 信 托服 务 。 根 据 中 信 信 托 资 产 管 理 部 总 经 理 王 楠 的 介 绍 ， “家 庭 保 单 ”保 险 金 信 托 服 务 打破 了 目 前 市 场 上 “单 一 被 保 险 人 +单 家 保 险 公 司 +信 托 ”的 模 式 ， 可 以 为 客 户 整 体 统 筹名 下 的 所 有 保 险 资 产 ， 使 保 险 金 信 托 在 延 续 家 族 掌 舵 人 意 志 、 传 承 家 族 财 富 、 凝 聚家 族 精 神 方 面 发 挥 更 大 的 作 用 。保 险 金 信 托 再 升 级近 日 ， 首 只 总 保 额 超 亿 元 的 保 险 金 信 托 在 深 圳 先 行 示 范 区 诞 生 。 这 只 由 平 安 信 托 担任 受 托 人 的 保 险 金 信 托 ， 也 是 截 至 目 前 中 国 信 托 行 业 单 笔 受 托 规 模 最 大 的 保 险 金 信托 。 自 2 0 1 4 年 中 信 信 托 在 国 内 首 次 推 出 保 险 金 信 托 业 务 以 来 ， 信 托 公 司 在 保 险 金信 托 领 域 不 断 进 行 产 品 和 服 务 的 探 索 创 新 。资 产 证 券 化 ： 资 产 证 券 化 业 务 受 资 管 新 规 约 束 少 ， 不 受 杠 杆 和 嵌 套 的 相 关 规 定 影 响 ，在 非 标 资 产 被 动 收 缩 的 压 力 下 ， ABS 可 以 成 为 非 标 转 标 的 途 径 ， 资 产 证 券 化 市 场 可能 会 继 续 扩 张 。 这 也 同 样 是 在 中 国 经 济 转 型 时 期 ， 大 量 企 业 面 临 转 型 阵 痛 和 资 金 不足 ， 需 要 盘 活 资 产 ， 获 取 流 动 资 金 的 重 要 渠 道 。监 管 “敲 打 ”之 下 ， 信 托 改 赴 ABS 盛 宴通 道 业 务 的 收 缩 已 倒 逼 信 托 业 转 型 ， 资 产 证 券 化 （ ABS） 这 一 蓝 海 成 为 很 多 公 司 一个 转 型 抓 手 。 Wind 统 计 显 示 ， 截 至 9 月 1 7 日 ， 今 年 内 信 托 公 司 发 行 的 信 贷 资 产 证券 化 （ CLO） 项 目 加 企 业 资 产 证 券 化 （ ABN） 项 目 规 模 已 达 7 1 7 1 .0 8 亿 元 ， 较 去 年 同期 增 长 了 约 3 0 %， 较 2 0 1 6 年 同 期 1 7 9 8 .4 3 亿 元 增 长 2 .9 8 倍 。 信 托 公 司 在 ABS 项 目中 绝 大 部 分 仍 充 当 事 务 管 理 角 色 ， 主 导 权 较 低 ， 且 长 期 盈 利 模 式 不 清 晰 。(2) 信 托 公 司 高 管 变 动表 3 2019 年 三 季 度 信 托 公 司 董 事 长 及 总 经 理 变 动 情 况 表信 托 公 司 董 事 长 总 经 理 原 董 事 长 原 总 经 理北 方 信 托 韩 立 新 包 立 杰华 澳 信 托 吴 瑞 忠 张 宏平 安 信 托 姚 贵 平 任 汇 川金 谷 信 托 武 泽 平 周 思 良浙 金 信 托 戴 俊 战 伟 宏华 宸 信 托 田 跃 勇 晋 军 刘 玉 瀛 甄 学 军信 息 来 源 ： 信 托 公 司 年 报 ， 用 益 金 融 信 托 研 究 院 整 理 、 制 作报 告 （ Report）Use Finance & Trust Research Institute - 8 -2019 年 三 季 度 ， 信 托 业 高 管 变 动 相 较 于 二 季 度 有 所 缓 和 。 从 以 往 高 管 变 动 来 看 ，一 般 有 三 种 情 况 ： 其 一 ， 公 司 股 东 战 略 发 展 要 求 ， 进 行 正 常 的 人 事 变 动 ， 换 届 或 退休 ； 其 二 ， 高 管 个 人 原 因 ； 其 三 ， 受 到 纪 律 处 分 。 目 前 看 来 ， 内 部 调 动 以 及 升 职 的情 形 较 多 。 目 前 信 托 业 正 处 于 转 型 的 深 度 期 ， 加 上 监 管 严 厉 ， 预 计 今 年 高 管 变 化 仍会 频 繁 。二 、 三 季 度 集 合 信 托 产 品 市 场 运 行 状 况 分 析1、 集 合 信 托 产 品 发 行 规 模 较 大 幅 度 下 行2019 年 三 季 度 ， 集 合 信 托 产 品 发 行 市 场 遇 冷 。 据 公 开 资 料 不 完 全 统 计 ， 截 至 9 月30 日 ， 三 季 度 共 有 64家 信 托 公 司 参 与 发 行 集 合 信 托 产 品 5601款 ， 环 比 下 滑 6.06%，发 行 规 模 5811.92亿 元 ， 环 比 减 少 13.50%， 与 去 年 同 期 相 比 增 长 3.21%。 从 月 度 数据 来 看 ， 2019年 三 季 度 7、 8、 9月 集 合 信 托 产 品 的 发 行 规 模 分 别 为 2043.35亿 元 、1967.53亿 元 和 1801.04亿 元 ， 发 行 规 模 逐 月 下 滑 。 从 三 季 度 发 行 市 场 的 整 体 表 现来 看 ， 监 管 趋 严 是 影 响 集 合 信 托 产 品 发 行 的 重 要 因 素 ， 集 合 信 托 产 品 的 发 行 受 到 较大 的 影 响 ， 集 中 体 现 在 房 地 产 业 务 上 的 收 缩 ， 信 托 公 司 在 展 业 上 存 在 一 定 的 困 难 。图 1 2018-2019年 三 季 度 集 合 信 托 产 品 发 行 季 度 变 化 趋 势 单 位 ： 款 ， 亿 元数 据 来 源 ： 用 益 金 融 信 托 研 究 院从 信 托 公 司 的 发 行 情 况 来 看 ， 三 季 度 发 行 规 模 前 十 的 信 托 公 司 变 化 不 大 ， 但 头 部 信托 公 司 在 发 行 规 模 上 压 缩 的 迹 象 。 据 统 计 ， 三 季 度 集 合 信 托 市 场 发 行 规 模 前 三 的 信托 公 司 分 别 是 光 大 信 托 (678.84亿 元 ） 、 民 生 信 托 （ 397.80亿 元 ） 和 中 信 信 托 （ 313.57亿 元 ） 。 头 部 信 托 公 司 的 优 势 依 旧 较 为 稳 固 ， 随 着 监 管 政 策 的 严 格 执 行 ， 头 部 信 托公 司 在 创 新 业 务 上 的 优 势 将 进 一 步 得 到 体 现 。 而 中 小 型 的 信 托 公 司 往 往 只 能 依 托 自身 的 资 源 ， 在 部 分 特 定 创 新 业 务 方 向 上 进 行 拓 展 和 差 异 化 竞 争 。报 告 （ Report）Use Finance & Trust Research Institute - 9 -表 4 信 托 公 司 季 度 集 合 信 托 发 行 规 模 前 十 名 单 位 ： 款 ， 亿 元三 季 度 二 季 度排 名 发 行 机 构 数 量 总 计 规 模 总 计 排 名 发 行 机 构 数 量 总 计 规 模 总 计1 光 大 信 托 603 678.84 1 光 大 信 托 582 714.012 民 生 信 托 360 397.8 2 五 矿 信 托 269 629.243 中 信 信 托 208 313.57 3 中 融 信 托 113 605.184 中 融 信 托 90 297.1 4 民 生 信 托 574 433.725 五 矿 信 托 185 290.78 5 山 东 信 托 105 255.656 中 航 信 托 222 280.31 6 爱 建 信 托 308 244.67 外 贸 信 托 300 237.11 7 四 川 信 托 393 225.38 爱 建 信 托 293 227.09 8 陆 家 嘴 信 托 128 223.529 兴 业 信 托 61 221.27 9 中 航 信 托 331 199.2510 山 东 信 托 86 190.88 10 中 信 信 托 171 185.65数 据 来 源 ： 用 益 金 融 信 托 研 究 院2、 集 合 信 托 的 成 立 规 模 环 比 大 幅 下 挫2019 年 三 季 度 ， 集 合 信 托 产 品 的 资 金 募 集 规 模 出 现 较 大 幅 度 下 滑 。 据 公 开 资 料 不完 全 统 计 ， 截 至 9 月 30 日 ， 三 季 度 共 有 61 家 信 托 公 司 募 集 成 立 集 合 信 托 产 品 4784款 ， 环 比 减 少 5.70%， 募 集 资 金 4266.21亿 元 ， 环 比 下 滑 16.42%； 与 去 年 同 期 相 比 ，募 集 规 模 减 少 7.62%。 2019 年 三 季 度 ，