2020新能源汽车行业发展前景研究报告.pptx

,2020新能源汽车行业发展前景研究报告,2019年新能源汽车实现产销124.2万辆和120.6万辆，同比分别下降2.3%和4.0%，中汽协维持2020年中 国车市负增长2%的预期不变。在汽车大环境没有大改善的情况下，2020年新能源汽车市场仍将维持向 高品质、产品力为主要竞争力的方向发展。纯电动全球浪潮来袭，主流车企的电动化计划在持续发酵，2020年开始放量增长，叠加各国对新能源 汽车政策的扶持力度加大，新能源汽车全球化趋势越演越烈，因此我国持续扶持新能源汽车政策不退 的预期存在。工信部释放2020年补贴稳定的信号，7月1日后新能源汽车不会大幅度退坡，我们判断2020年结束后新 能源汽车补贴不会全部退出，叠加新能源汽车2021-2035年规划目标及双积分政策的修订，2020年新 能源汽车市场不会出现2019年的低迷的情况。特斯拉Model 3的交付、model Y的交付预期提前以及上海工厂二期产能建设预期给特斯来供应链带来 确定性的业绩释放。建议关注特斯拉LG化学供应商标的恩捷股份、新宙邦、星源材质、当升科技、璞泰来，动力电池龙头 企业宁德时代。,目录,动力电池2020年竞争格局,特斯拉Model 3引领全球电动化浪潮,1,2,3,投资标的推荐,美国补贴政策：2019年绿色能源法案草案20万台门槛提升至60万台；补贴7500美元将至7000美元；二手车政策：2500美元补贴（要求：二手车售价低于25,000美元，在美国注册两年），补贴不超过 售价的30%；重型电动车生产厂商10%的投资税务补贴。德国补贴政策：2020年起，5年新计划，提升电动车补贴额度50%，每款车最高6000欧元（4.6万人民币）；PHEV补贴从3000欧元提升至4500欧元；售价超过40,000欧的款型，补贴金额提升至5000欧；2030年电动汽车保有量1000万辆；2035年前政府投资35亿欧元投资充电站；2030年前完成100万座充电站建设。,各国排放法规严格，禁售传统燃油车时间表陆续出台，车企新能源汽车战略推进越来越密集。传统车企的布局陆续进入爆发阶段，2020年全球新能源汽车产销有望高增长。国内车企与国外车企对比，国内企业新能源汽车扩张速度仍较快。国外车企陆续进入中国市场，对国内传统车企和新造车企业造成冲击。,受全球各国对新能源汽车扶持政策加码的影响，国内扶持政策维持或加大力度的预期增强。2019年12月3日，工信部发布新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）征求意见搞：主要 目标为：2025年新能源汽车销量占比25%，之前20%；剔除2030年40%的销量目标；2025年EV百公里耗电量目标从11KWh降至12KWh；完善双积分，建立与碳交易市场衔接机制；完善购置税优惠；2021年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域公共领域新增获更新用车全部使用新能源 汽车。工信部表示，2020年新能源汽车补贴政策将保持相对稳定，不会大幅退坡。近期将发布新的双积分管理办法，过往双积分实施效果看积分正积分太便宜，2019年7月和9月 两次征求意见，旨在推进新能源汽车产业发展，完成2025年25%的目标,图:2019年1-11月全球新能源汽车销量数据（万辆）,12.40 12.28 11.79,7.49 7.37,7.10,6.52,5.13 5.06,4.88,4.37 4.28,3.89 3.85,3.61 3.57,3.42,3.17,0.00,5.00,10.00,15.00,35.0030.4830.0025.0020.8520.00,24.5222.72,15.80,12.94,9.69 9.28,6.85 6.37 6.085.31 5.31 5.18 5.17 5.07 4.93 4.57 4.27 3.99,3.77 3.60,0.00,5.00,10.00,15.00,20.00,25.00,图:2018年全球新能源汽车销量数据（万辆）,图:2019年1-11月全球新能源汽车车型销量数据（万辆）,图:2018年全球新能源汽车车型销量数据（万辆）,8.92,6.64,6.44,5.17,4.67 4.64,4.19,3.99,3.76,3.53,3.40 3.39 3.31 3.29,2.99,2.88,2.62,2.51 2.39,0.00,5.00,10.00,24.7025.0020.0015.00,30.00,9.06,8.71,5.00 4.93,4.74 4.66 4.62 4.57,4.19,4.03 4.03 3.97 3.93,3.73 3.71,3.57,3.48,3.33 3.28,0.00,4.00,8.00,20.0016.00 14.5812.00,2019年特斯拉销量36.75万辆，超越比亚迪，成为2019,年新能源汽车销量冠军。,2019年前11个月Model 3在美国的销量超过了其他豪华 品牌各系列的总和。,Model 3标准续航版进口和国产区别不大，国内更具性 价比。,2020年Model3的主要增量来自于上海工厂，预计增年 产10-15万辆。,67336,69951,94644,116073,127836,雷克萨斯ES+GS+IS+RC,奥迪A3+A4+A5+A6,奔驰C级+CLA+CLS+E级,宝马2系+3系+4系+5系+7系+8系,特斯拉model 3,图:2019年1-11月美国豪华轿车销量（辆）,Model Y可能成为比Model 3 更火爆的车型。Model Y计划将于2020年中试产，8月投产，三家供应商被告知提前6个月交付Model Y所需零部件。国内市场，特斯拉Model Y对标30-50万价位SUV/轿车， 2017-2019年，销量前十的该类车型平均售出130万辆 左右。特斯拉Model可以凭借其综合优势抢占年40万辆左右的 市场份额。Model Y配7座版本，适应中国市场。,2020年1月7日，在特斯拉上海Model 3 的交付仪 式上，开启Model Y的预定，价格平均比发布价 高35%，价格下调情况可效仿Model 3。目前长续航版售价44.4万元（为预估价格）。随着产能的释放，与Model 3共用75%的零部件及 上海建设的成本下降因素，标准版Model Y国内 售价有望将至35万内。ModelY 可能引入新的供应商带来动力电池及其 他零部件的投资机会。,特斯拉计划全球投建10-12座超级工厂，目前四座分别位于美国内华达州、美国布法罗、中国上海、德国 柏林。上海超级工厂Gigafactory 1建设超预计，实现同年建设、生产、交付的超预期奇观。2020年是特斯拉Model 3和Model Y交付大年，加州弗里蒙特和上海工厂的Model Y均将实现量产。目前上海工厂实行倒班生产，2020年产量有望超15万辆。特斯拉上海二期建设仍有望超预期，Model Y投产提前至2020年年中。,特斯拉供应商业绩兑现及预期：2020年特斯拉中国部分预计生产10-15万辆，极限生产20万辆，2020年是特斯拉供应商业绩释放的一年；2019年底Model 3的零部件国产化率达30-40%，预计2020年底实现90-100%国产化供应，国产化率的 提升带来国内企业供应量的增长；2020年下半年量产Model Y，新进供应商的预期。,随着Gigafactory 1的电池产能提升至54GWh，2020年特斯拉的总交付量有望提升至55万辆，较2019年增长50%。假设2020年底Model 3零部件国产化率达到90%，2020年Model 3产15万辆，2020年将给特斯拉一级供应商 带来100亿元左右的营业收入。,松下,LG化学,动力,电池,璞泰来,负极,材料,新宙邦,江苏国泰,电解 液,格林美,当升科技,容百科技,杉杉股份,正极 材料,星源材质,恩捷股份,隔膜,赣锋锂业,天齐锂业,锂盐,华友钴业,钴盐,科达利,长盈精密,结构,件,三花智控,热管,理,先导智能,锂电,设备,东山精密,沪电股份,世运电路,PCB,均胜电子,传感器,原件,安洁科 技,传感,器组,件,东山精密,散热 器,安洁科技,功能膜材,宏发股份,电机 控制 器,旭升股份,常铝股份,车身,铝合,金,天汽模,威唐工业,车身,模具,均胜电子,汽车 安全,均胜电子,人机交互,均胜电子,方向 盘原 件,大富科技,春心精工,天线,特锐德,科士达,奥特迅,万马股份,充电 桩,长信科技,触摸 屏,联创电子,摄像头,诺德股份,铜箔,2019年是新造品牌交付的第一年，最艰难的一年。截至2019年11月，各造车势力目标交付完成率均低于50%。大部分新造车企业年交付不超1000辆，面临淘汰。2020年特斯拉Model 3 10-15万辆的预期，加剧造车新品牌的竞争压力同时 也是机遇，车企根据新产品的可靠性及性价比等抢占市场，产品力仍是核心 竞争力。最终走出的企业可能只有1-3家。,图:新造车企业,目录,动力电池2020年竞争格局,特斯拉Model 3引领全球电动化浪潮,1,2,3,投资标的推荐,从产能布局和投产时间，三星SID、LG化学和SKI将于2020年全面发力。LG化学计划在2024年实现267亿美元锂电池业务收入，预计销量达356GWh。SKI目标在2025年占据全球第三动力电池市场。,图:三星SDI供应链,图:LG化学供应链,图:SKI供应链,由于LG化学动力电池将配套特斯拉Model3,2020年优势突出；受益于全球电动浪潮，动力电池四大原材 料核心供应商业绩有望高增长。,根据GGII统计，2019年我国新能源汽车产量达117.7万辆，同比下降4%，动力电池装机量62.38GWh，同 比增长9%，低于预期。装机量排名前十的企业分别为宁德时代、比亚迪、国轩高科、力神、亿纬锂能、中航锂电、孚能科技、 时代上汽、比克电池和欣旺达。其中宁德时代装机量达到32.3GWh，同比增长37%，市占率达到51.7%。2019年动力电池装机量CR5达到80.31%，较去年提升7个百分点。2020年动力电池的竞争将进一步加剧，市场集中度继续提升。宁德时代、LG化学、亿纬锂能的优势突出。,目前松下暂无进入中国动力电池市场的计划，而国外大厂三星SDI、LG化学和SKI将直接与以宁德时代为首的 国内动力电池企业展开竞争。宁德时代的主要优势在于：中国新能源汽车黄金发展期积累的产品、供应 链及客户优势；成本控制、管理效率优势突出；NCM811高镍电池已应用，配套蔚来ES6、广汽 ALON LX等车型，后续将配套更多高端车型；研发的CTP方案可进一步提升宁德时代的成本优势；,宁德时代CTP方案的优势：CTP方案：Cell to Pack，无模组动力电池包；电芯直接集成电池包技术；体积利用效率提升15-20%；如传统电池能量密度为140-150Wh/kg，CTP方案能量密 度可达200Wh/kg以上，能量密度提升33%以上；北汽全新EU5搭载宁德时代CPT电池包；给动力电池成本降低带来新思路。,图:宁德时代CTP方案,2020年锂价触底反弹预期强烈。2019年多家厂商减少、关停锂精矿山开采，锂精矿的供应增 速放缓。金属锂价格已跌至58.5万元/吨，并未出现止跌现象。去库存的进度及下游需求回暖情况直接影响锂资源价格反弹 预期。,1,000,000950,000900,000850,000800,000750,000700,000650,000600,000550,000500,000,2017-08-292017-09-292017-10-292017-11-292017-12-292018-01-292018-02-282018-03-312018-04-302018-05-312018-06-302018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-30,180,000160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000,180,000160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000,图:金属锂（99%）价格走势（元/吨）,图:电池级碳酸锂（99.5%）价格走势（元/吨）,图:氢氧化锂（99.5%）价格走势（元/吨）,手机电池容量的提升和5G手机出货量的爆发将拉动钴 酸锂的需求增长。2019年热门手机的容量均有一定程度的提升，整体提 升幅度在10%左右。根据中国信通院统计显示，2019年8-11月，我国5G手机出货量分别为21.9万部、49.7万部、249.4万部和507.4万部，环比分别增长127%、402%和103%。,2020年，随着5G基站的建设加速，5G手机型号的增加 以及5G手机价格的下降，全年5G手机的出货量有望呈 爆发式的增长。,2018年，动力及数码用电池对钴的用量占比达到60%，2020年数码及动力的需求上升将提振钴的市场需求。,21.9,49.7,249.4,507.4,127%,402%,103%,0%,50%,100%,150%,200%,250%,300%,350%,400%,450%,0,100,200,300,400,500,600,8月,9月,10月,11月,出货量,环比,目录,动力电池2020年竞争格局,特斯拉Model 3引领全球电动化浪潮,1,2,3,投资标的推荐,动力电池行业龙头优势突出，业绩持续兑现。在2019年新能源汽车行业低于预期的情况下，宁德时代全年配套动 力电池达32.31GWh，同比增长37%，市场占有率高达51.7%。2019年前三季度公司实现营业收入328.56亿元，同比 增长71.7%，实现扣非归母净利润29.65亿元，同比增长49.34%。公司凭借其龙头地位的优势，成本控制能力及管 控能力，业绩实现高增长。客户结构完美，CTP产品可进一步降低动力电池成本。公司客户涵盖海外主流车企大众、宝马、戴姆勒、通用等， 国内一线车企北汽新能源、吉利、上汽、广汽等，以及新造车势力头部企业蔚来等，客户结构堪称完美，无论下 游客户处在什么竞争阶段，公司均能保证订单充足。公司CTP解决方案能够提升动力电池系统33%以上的能量密度， 同时减少结构件的使用，材料成本将进一步下降。,图:宁德时代PE-Band,图:宁德时代PB-Band,140120100806040200,收盘价6.3X,5.7X,5.0X4.4X3.8X,0,20,40,60,80,100,120,140,收盘价61.1X52.5X43.9X35.4X 26.8X,湿法龙头业绩稳定增长，海外业务有望持续爆发。2020年1月11号，公司发布2019年业绩预告，预计2019年实现 归母净利润77,635.62万元90,574.89万元，同比增长49.75%-74.71%，符合预期。公司湿法隔膜业务规模优势 突出，2019年海外市场取得较大收获，其产品产销稳定增长。受益其供应商LG化学动力电池配套特斯拉Model 3， 预计2020年LG的订单量超4亿平，海外业务将进一步增长。收购捷力转型消费市场，进一步提升市场份额。公司即将完成对捷力的收购，设备协同效应及客户资源的整合， 公司动力隔膜市占率将进一步提升，公司欲转型捷力为消费市场，动力、消费业务并进。,图:恩捷股份PE-Band,图:恩捷股份PB-Band,120100806040200,收盘价95.2X,78.4X,61.5X,44.7X,27.9X,1009080706050403020100,收盘价11.2X 9.1X6.9X4.8X2.7X,2020年当升的核心在于其产能释放带来的业绩确定性增长。2019年三季度海门三期1万吨产能投产，常州金坛2万 吨产能预计在2020年下半年投产，2020年有效产能在3万吨左右，年底达到4.6万吨，为未来三年业绩奠定成长基 础。公司客户方面基本上覆盖海内外一线企业，订单不是问题。NCM811爆发在即，公司正极材料品质高。由于2018-2019年新能源汽车安全隐患问题，高镍三元电池并为迎来爆 发，随着产业链对高镍811的产品研发成熟及应用，NCM811即将迎来一波爆发增长，公司高镍单晶产品质量突出， 其申请高镍产品专利位居行业前列，公司为三元高镍化最受益的企业之一。,图:当升科技PE-Band,图:当升科技PB-Band,0,10,20,30,40,50,60,收盘价6.1X5.2X4.2X 3.3X2.3X,0,10,20,30,40,50,60,收盘价62.7X53.2X43.6X34.0X24.5X,新能源汽车销量不及预期新能源产业扶持政策不及预期新能源汽车安全事故频发,谢谢观看,THANK YOU,