远程办公行业报告：站在繁荣的起点.pdf

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年2月9日 科技行业 站在繁荣的起点 远程办公行业报告 报告副标题 行业动态 短期疫情或将逐步培育远程办公习惯，中长期多因素有望驱动行业快速发展。2020年1月下旬以来新冠肺炎疫情由湖北向全国扩展，由于疫情较高的传染性和复工时间延后，大部分企业均开始推进远程办公，未来全国范围内的远程办公的用户使用习惯或将进一步提高。长周期从供需两方面来看：（ 1）需求端：产业链在跨地区以及全球分工趋势不断增强，跨地区工作协调需求日益提升；（2）供给端：互联网与科技巨头纷纷布局，云计算、大数据、AI等新技术发展为远程办公提供技术支撑，日益丰富的网络资源提供行业发展的底层基础，远程办公行业正进入快速发展快车道。 远程办公产业链梳理：基础层和应用层两大方面。远程办公指基于互联网、物联网、云计算等技术，通过第三方插件、软件、网站等工具，实现非本地办公，如在家办公、异地办公、移动办公等模式。目前市场上对远程办公的分类，包括即时通讯、音视频会议、文档协作、项目管理、流程管理、设计管理、研发管理等多种类型。远程办公如果按软硬件划分，可分为基础层和应用层。（1）基础层为上游，提供基础资源服务，包括IDC、服务器、网络以及终端等硬件设施。（2）应用层按功能类别可分为音视频会议、任务管理、文档管理、综合协作和云存储五大类。 应用层：产品丰富，多形态呈现。远程办公主要有五大类应用产品，包括：综合协作类、音视频会议类、文档协作类、任务管理、云存储。（1）协同办公有望无缝承接客户远程办公需求，在线文档企业的相关产品渗透率有望提升，以金山办公、泛微网络、致远互联、金蝶国际、浪潮国际、中国软件国际等为代表的企业深耕协同办公领域多年，具备丰富的企业管理软件经验；（2）音视频会议是远程办公主力产品，二六三、会畅通讯、亿联网络、苏州科达、齐心集团等音视频会议系统需求有望步入快速发展期；（3）综合协作是企业数字化转型的核心，疫情为腾讯控股、阿里巴巴、字节跳动等互联网公司b端协同产品提供了低成本获取增量用户的红利。 基础层：云服务持续扩容，带动IDC、服务器等需求提升。（1）光环新网、宝信软件、数据港、科华恒盛、万国数据、世纪互联等IDC企业的底层资源需求将会上升；（2）浪潮信息和中科曙光等企业的服务器业务需求有望边际改善；（3）随着远程会议系统渗透率逐步提升，视源股份、鸿合科技等企业的会议交互智能平板有望保持快速增长；（4）服务器需求提升叠加内存升级双轮将驱动澜起科技所在的内存接口芯片行业加速成长。 投资建议：短期疫情催化，中长期渗透率快速提升，建议积极把握远程办公产业投资机会。远程办公应用层和基础层相关公司有望受益于远程办公产业的发展趋势，我们看好在线文档、音视频会议系统、IDC、服务器、交互智能平板等领域。建议关注：金山办公、光环新网、浪潮信息、中科曙光、亿联网络、泛微网络、视源股份、澜起科技、腾讯控股（H）、金蝶国际（H）、浪潮国际（H）、中国软件国际（H）。 风险提示：软件应用变现能力兑现低预期、国内IT基础建设进展缓慢。 分析师 刘凯 (执业证书编号：S0930517100002) 021-52523849 kailiuebscn 石崎良 (执业证书编号：S0930518070005) 021-52523856 shiqlebscn 姜国平 (执业证书编号：S0930514080007) 021-52523857 jianggpebscn 付天姿 (执业证书编号：S0930517040002) CFA，FRM 021-52523692 futzebscn 孔蓉 (执业证书编号：S0930517120002) 021-52523837 kongrongebscn 吴柳燕 (执业证书编号：S0930519070004) 021-52523690 wuliuyanebscn 范佳瓅 （执业证书编号：S0930518100002) 021-52523691 fanjialiebscn 卫书根 (执业证书编号：S0930517090002) 021-52523858 weishugenebscn 万义麟 (执业证书编号：S0930519080001) 021-52523859 wanyilinebscn 联系人 耿正 021-52523862 gengzhengebscn 乐济铭 021-52523797 lejimingebscn 2020-02-09 远程办公 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 疫情驱动中国加速迈向“云”办公时代 . 3 1.1、 中国远程办公渗透率远低于全球，行业仍在起步阶段 . 3 1.2、 短期疫情催化需求爆发，逐步培育用户习惯 . 4 1.3、 中长期需求供给端变革，未来市场空间广阔 . 5 1.4、 远程办公产业链全貌，由“软”及“硬”逐步受益 . 6 2、 应用层：产品丰富，多形态呈现 . 6 2.1、 音视频会议：远程办公主力产品 . 7 2.2、 协同办公：无缝承接客户远程办公需求 . 12 2.3、 综合协作：企业数字化转型的核心 . 19 3、 基础层：云服务持续扩容，带动IDC、服务器等需求提升 . 24 3.1、 IDC：疫情催化云端扩容压力增加，IDC需求上升 . 24 3.2、 服务器：音视频会议需求暴涨，驱动服务器需求边际改善 . 26 3.3、 存储：数据量需求迸发，存储器迎接量价齐升 . 28 3.4、 交互屏：万亿潜在市场空间，企业级服务重要入口 . 30 4、 投资建议 . 36 4.1、 短期疫情催化，中长期渗透率快速提升，建议积极把握远程办公产业投资机会 . 36 4.2、 建议关注公司 . 38 5、 风险提示 . 41 博时基金2020-02-09 远程办公 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、疫情驱动中国加速迈向“云”办公时代 1.1、中国远程办公渗透率远低于全球，行业仍在起步阶段 美国超八成企业引入远程办公制度，全球科技企业快速渗透。根据前瞻产业研究院引用数据：2017 年，美国超过八成企业引入了远程办公制度，已有3000万人在家中远程办公，占美国工作人口的16%-19%。数据显示，至2017年，全世界已有24的公司尤其是科技公司采用远程办公方式；到2020年，前瞻产业研究院预计大约50%的科技公司将会有约29%的员工实现远程办公。 表1：美国及全球远程办公市场规模 时间 美国规模 世界规模 2017 超过80%企业引入远程办公制度，3000万人在家中远程办公，占美国工作人口的16%19%。 全世界已有24%的公司尤其是科技公司采用远程办公方式。 2020E - 大约50%的科技公司将会有约29%员工实现远程办公。 资料来源：前瞻产业研究院、光大证券研究所 我国远程办公渗透率仍低，处于快速发展期。根据前瞻产业研究院引用数据：2005年中国仅有180万名远程办公员工，而到2014年，这一数据上升到360万，2018年估算约490万人；2012-2017年，我国远程办公平台市场规模呈现较大的增长，2017 年远程办公规模达到 60 亿元，同比增长68.07%。2012-2017年市场年均复合增速达到95.52%。 图1：我国远程办公人数 资料来源：前瞻产业研究院 2020-02-09 远程办公 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 1.2、短期疫情催化需求爆发，逐步培育用户习惯 新冠疫情影响牵动人心，全国范围开工延后。2020 年 1 月下旬以来新冠肺炎疫情由湖北向全国扩展，截至 2 月 8 日 16 时，全国新冠肺炎累计确诊病例 34640 例，累计疑似病例 27657 例，其中湖北省累计确诊人数超过24953例。由于肺炎疫情正值春节假期，部分道路运输路线被封锁或削减，农业、旅游、餐饮、交运等行业受冲击较大，而各省均不同程度地推迟复工，其中湖北推迟至2月13日后、大部分地域推迟至2月10日后，且大部分区域要求员工复工后自我隔离14天。 图2：中国每日新增确诊病例数 图3：中国每日新增确诊疑似病例数 资料来源：卫健委官网，光大证券研究所 资料来源：卫健委官网，光大证券研究所 疫情或将逐步培育远程办公习惯。目前针对新型冠状病毒尚无特定的疫苗或特效药，预防手段以避免去疫情高发区、人流密集场所、开窗通风、佩戴口罩、洗手等防护措施为主。从目前的致死率、患病症状的严重程度看，其毒性似乎较 SARS 和 MERS 低。但从目前确诊人数分布省份来看，传染范围较 SARS 更广，这可能反映病毒本身的传染性比 SARS 强，也可能因为交通运输的发展导致人员流动速度和范围高于“非典”时期。由于疫情较高的传染性和复工时间延后，大部分企业均开始推进远程办公，未来全国范围内的远程办公的用户使用习惯或将进一步提高。 2020-02-09 远程办公 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 表2：部分企业在疫情期间开放远程办公资源 公司 开放产品 开放时间 免费开放功能介绍 开放范围 华为 华为云WeLink 2020.1.25-2020.6.1 提供1000人以内账号使用及100方不限时长视频会议 全社会用户 腾讯 腾讯会议 2020.1.24-疫情结束 开放300人不限时会议功能 全国用户 亿联网络 亿联云视讯 疫情期间 100方视频会议，单次会议不限时长通话 全国用户 会畅通讯 会畅通讯云视频会议 疫情期间 免费申请使用100方的云视频会议 全国用户 二六三 263视频会议 疫情期间 绿色通道开通使用远程办公、视频会议及教学直播课堂功能 全国用户 浪潮集团 浪潮云 疫情期间 提供疫情管理、远程办公、在线教育等全方位服务 政府、全国企业及个人 金山办公 WPS+云办公 即日起-2020.5.1 免费开放云办公协作版，功能包括全文检索，800G存储空间及200人企业人数 全国用户 腾讯 腾讯文档 疫情期间 免费开放会员，单文档在线编辑人数200人 全国用户 致远互联 Formtalk云平台 开放平台 阿里巴巴 钉钉 2020.1.29-疫情结束 发布健康管理功能，支持在家办公的全套免费解决方案 全国企业用户 字节跳动 飞书 2020.1.28-2020.5.1 开放远程办公协作商业版服务，湖北地区组织开放三年商业版服务 全国用户 腾讯 企业微信 疫情期间 疫情期间升级支持万人群、300人音视频会议，并针对医疗、教育行业提供疫情特色服务 全国用户 泛微 泛微 疫情期间 为客户提供各类远程服务 阿里巴巴 阿里云 疫情期间 提供疫情管理、在家办公、在线问诊、在线教育系统免费搭建；全球公共科研机构免费提供一起AI算力 全国用户、全球公共科研机构 百度 百度云盘 湖北地区开放一个月超级会员 资料来源：各公司官网，光大证券研究所整理 1.3、中长期需求供给端变革，未来市场空间广阔 多因素驱动行业快速发展。需求端，产业链在跨地区以及全球分工趋势不断增强，跨地区工作协调需求日益提升；此外，疫情、恶劣天气等短期突然因素催化远程办公需求上升。供给端：互联网与科技巨头纷纷布局，云计算、大数据、AI等新技术发展为远程办公提供技术支撑，日益丰富的网络资源提供行业发展的底层基础，远程办公行业正进入快速发展快车道。 图4：远程办公市场发展驱动因素 资料来源：光大证券研究所 2020-02-09 远程办公 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 1.4、远程办公产业链全貌，由“软”及“硬”逐步受益 远程办公，指基于互联网、物联网、云计算等技术，通过第三方插件、软件、网站等工具，实现非本地办公，如在家办公、异地办公、移动办公等模式。 目前市场上对远程办公的分类，包括即时通讯、音视频会议、文档协作、项目管理、流程管理、设计管理、研发管理等多种类型。 远程办公如果按软硬件划分，可分为基础层和应用层。其中基础层为上游，提供基础资源服务，包括IDC、服务器、网络以及终端等硬件设施。应用层按功能类别可分为音视频会议、任务管理、文档管理、综合协作和云存储五大类。 随着远程办公应用面持续扩大，应用层各类产品快速渗透，诸如移动音视频会议、文档协作等移动场景远程办公产品在疫情期间被广泛应用。由于应用层面需求不断提升，给云服务厂商扩容压力不断增加，进一步带动了IDC、服务器等底层资源需求上升。 图5：远程办公产业链及产品图谱 资料来源：亿欧智库、光大证券研究所整理 2、应用层：产品丰富，多形态呈现 远程办公主要有五大类应用产品，包括：综合协作类、音视频会议类、文档协作类、任务管理、云存储。 2020-02-09 远程办公 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 图6：远程办公五大类应用产品 资料来源：亿欧智库 2.1、音视频会议：远程办公主力产品 与家庭市场相比，企业通信场景具有如下三个主要特点：（1）多使用者。企业员工规模通常在几十人以上，多的甚至有成千上万人，如何使所有企业员工能够实时、便捷地实现内部通信成为企业提升效率的关键。（2）角色差异。企业中的角色形形色色，有管理层、各业务人员、后台人员等，每个人的通信频繁程度及通信需求也不尽相同，通过建立统一通信平台将最大程度上满足不同人群的通信需求，使内部业务协作和外部沟通变得更加顺畅。（3）跨区域。很多企业跨国家及地区运营，如何使不同地域的员工更加快捷、低成本的建立联络，则成为企业降本增效的关键。 图7：企业电话发展历史 资料来源：亿联网络招股书 当前统一通信终端主要有如下几种产品形态：（1）IP/SIP 桌面终端：桌面场景；（2）视频会议终端：会议室场景；（3）移动终端（基于平板或智能手机平台）：移动场景；（4）基于 PC 的统一通信软件终端：移动场景；（5）基于Web的客户端：非常用设备 疫情期间移动场景的企业通信快速渗透，疫情后办公室场景或成主要方式。如果从场景划分，企业音视频通信可分为办公室固定场景和移动场景。受此次冠状病毒疫情影响，移动场景快速渗透，成为企业员工办公通信的主2020-02-09 远程办公 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 要方式。未来随着疫情逐步减弱，企业员工陆续现场复工，但考虑到员工或对线下面对面业务洽谈仍具有顾虑，办公室场景的企业通信或成为主要方式。 表3：音视频会议主要公司产品对比 公司 品牌 产品及功能 使用场景 亿联网络 Yealink SIP话机/VCS会议解决方案 桌面/会议室 苏州科达 Kedacom 会议系统 会议室 二六三 263 企业通信和协同办公 移动远程 会畅通讯 BizConf 云视频/电话会议 移动/远程桌面 齐心集团 好视通 网络视频会议/远程培训系统 移动/远程桌面 资料来源：各公司官网，光大证券研究所整理 2.1.1、办公室场景 办公室桌面场景：SIP 桌面电话终端已成为办公室桌面必备设备，得益于SIP的规模性及灵活性，全球SIP电话终端市场增长强劲。 亿联网络（300628.SZ）全球SIP话机龙头 亿联网络是面向全球的企业通信上市公司，提供国际品质、技术领先、体验友好的云+端视频会议、IP 语音通信及协作解决方案，且与微软等国际品牌达成长期深度的战略合作。亿联网络以研发为核心，坚持自主创新，拥有世界领先的云计算、音视频及图像处理等核心技术专利，致力于让沟通更简单、更高效，帮助各类企事业单位提高效率和竞争力。其自主品牌Yealink畅销美国、英国、澳大利亚等140多个国家和地区，SIP话机市场占有率为全球第一（Frost &Sullivan 数据），用户满意度全球第一（Eastern Management Group调研数据）。 图8：SIP话机从入门级到高端机 资料来源：亿联网络官网 会议室场景 ：随着经济全球化、产业链分工全球化，企业间跨区域通信需求日益提升，会议室音视频系统已成为大中小型企业的必备。 2020-02-09 远程办公 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告 图9：小中大型会议室音视频会议系统解决方案 资料来源：亿联网络官网 苏州科达（603660.SH）聚焦视讯及安防 苏州科达科技股份有限公司是领先的视讯与安防产品及解决方案提供商，致力于以视频会议、视频监控以及丰富的视频应用解决方案帮助各类政府及企业客户解决可视化沟通与管理难题。 图10：苏州科达影院式网呈会议系统 资料来源：苏州科达官网 2.1.2、移动场景 移动场景下，用户不需要限制在特定地点，可借助手机、笔记本电脑等移动终端，实现企业音视频会议以及协同办公等功能。国内知名的企业音视频会议解决方案提供商包括：二六三、会畅通讯、齐心集团旗下好视通等。 二六三（002467.SZ）融合云通信服务 二六三网络通信股份有限公司是一家运用互联网技术和转售方式为企业和个人提供虚拟运营通信服务的新型通信服务商。 在企业客户市场，公司在企业通信和协同办公领域为国内各类企业客户提供企业级SaaS服务，包括：融合企业邮箱、企业网盘、电话会议、网络会议、视频会议和企业直播等服务的263云通信服务；针对大型企业客户的集成通信服务；企业VPN及IDC等服务。 2020-02-09 远程办公 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告 图11：二六三企业通信业务 图12：二六三企业通信业务 资料来源：二六三官网 资料来源：二六三官网 在个人客户市场，公司针对全球华人跨境通信需求，为海外华人家庭提供 VoIP、IPTV等互联网综合通信服务，为全球商旅华人和海外华人提供虚拟移动通信服务（MVNO）。此外，公司为运营商提供漫游系统解决方案与服务。 图13：二六三个人通信业务 图14：二六三个人通信业务 资料来源：二六三官网 资料来源：二六三官网 会畅通讯（300578.SZ）融合会议室、移动、直播等多场景会议 会畅通讯成立于 2006 年，专注于为企业提供高品质的视频会议、网络直播、电话会 议和网络会议等云视频会议服务，并在全球范围内与国际运营商开展战略合作，服务网络遍布全球 150 多个国家和地区，向用户提供7*24小时的中英双语优质服务。公司的客户群体遍布各个行业及领域，70%的世界500强在华企业都选用会畅通讯的云视频平台作为日常工作和沟通的重要工具。