共克时艰，砥砺前行：疫情对中国交运物流行业的影响及启示.pdf

共克时艰，砥砺前行疫情对中国交运物流行业的影响及启示2020年2月罗兰贝格聚焦前言自2019年12月中上旬武汉发现首例新型冠状病毒感染患者以来，病患确诊规模不断增加，波及区域从武汉扩散到全国，且世界卫生组织已经将新型冠状病毒疫情列为国际关注的突发公共卫生事件。目前，中国仍处于防疫抗疫的关键时期，相关防疫抗疫举措亦快速升级及落实，疫情已经对诸多行业带来了相当影响。因此，罗兰贝格在本文中将从疫情对交运物流行业的影响切入，并尝试探讨黑天鹅事件对交运物流企业未来强化风险管理能力的启示。罗兰贝格交运物流组亦借此机会向广大一线抗疫工作者致以敬意，向奋战在一线的交运物流人致以敬意。2 罗兰贝格 聚焦 共克时艰，砥砺前行疫情对中国交运物流行业的影响及启示目录1. 疫情对中国交运物流行业的影响 .42. 交运物流不同行业对于黑天鹅导致的风险关注应有所侧重 . 143. 四个支撑强化中国交运物流企业的风险应对能力 . 18共克时艰，砥砺前行疫情对中国交运物流行业的影响及启示 罗兰贝格 聚焦 3第一部分疫情对中国交运物流行业的影响4 罗兰贝格 聚焦 共克时艰，砥砺前行疫情对中国交运物流行业的影响及启示交运物流行业大板块项下涉及细分行业众多，不同行业从其服务类型 (客运、货运、C端、B端)、资产结构 (重资产、轻资产)、竞争程度 (市场化、相对垄断)及业务范围 (国内为主、国际为主) 等的差异来看，拥有截然不同的特征，因此，本次疫情对交运物流板块的影响不能一概而论，疫情对不同行业主体所带来的影响程度、层面及周期将有所不同。 011. 客运板块：整体影响较大，主要体现在对业务的短中期冲击及对持续运营安全的管理压力上业务层面：疫情短期内抑制消费者出行需求，对既有客流量及企业利润将产生巨大冲击：伴随疫情发展、政府对全国交通资料来源：?01: 本次疫情对交运物流不同行业板块的影响分析客运航空客运铁路客运车队运力合同物流标准网络即时平台公路货运国际货运(海运铁路)影响层面运营安全公共服务属性强且人流密集，安全责任重大，相当长时间内将成为企业运营关注核心财务层面(现金流)企业主要以公共事业单位、央国企、或大型集团为主，企业规模相对较大，财务抗风险能力相对较强，短期财务现金流层面影响有限行业以中小企业为主，受上游中小企业客户复工和经营压力，或带来账期及现金流压力存在货物检验检疫方面的挑战，但相对客运及面向消费者的公路物流影响较小市值层面短期存在恐慌性下跌风险，但参考03年SARS疫情后对交运物流行业企业的市值影响，最终仍将价值回归运营执行运距长偏计划性、业务环节较为简单，对非安全类运营影响较小国际货运整体判断整体影响较大，主要体现在对业务短中期的持续性抑制及对运营安全的管理压力上业务影响为主，短期尚未明显识别，但中期可能受复工及国际市场对疫情判断有所影响整体影响一般，以运营层面影响为主，中长期受线下消费复苏影响，可能带来业务需求提升整体影响一般，对特定行业的业务层面具有影响，整体以运营及财务影响为主存在负面影响负面影响有限疫情短中期内抑制消费者出行需求，对既有客流量将产生巨大冲击，且预计国际影响大于国内长期业务发展取决于经济增长等市场基本面，疫情的影响逐步消除业务层面短期识别到相关企业的业务结构(如消费场景、消费品类) 有明显变化，且部分地方政府对行业的禁令影响消费者线下餐饮及零售的消费复苏预计需时间，中长期可能带来相关业务的需求提升工业/ 贸易在春节相对处于淡季，因此疫情期间影响相对有限但中期受工厂复工及世卫PHEIC限制影响，可能对出口产生影响长期而言，伴随疫情控制、风险解除，需求将快速恢复到厂订单伴随生产活动逐步恢复，生产订单驱动的到厂、到库物流需求影响相对有限但针对餐饮、零售等线下消费场景为主的行业，可能存在一定影响，尤其是同城到店类业务即时平台及标准网络型为代表的物流企业属于劳动密集且与消费者直接接触类型，短中期将对运营过程中的疫情安全管理提出更高要求疫情叠加春节假期，中短期在员工供给、运力寻源层面带来一定影响，同时，考虑到湖北武汉地区的政策性管制影响，可能对原有物流仓网结构及线路规划带来影响共克时艰，砥砺前行疫情对中国交运物流行业的影响及启示 罗兰贝格 聚焦 5管制的强化，居民出行意愿下滑，超500班次列车停运或变更、各大航司运力投放缩减近70%。整体来看，春节假期期间全国民航及铁路客运量与去年同期相比大幅下降，降幅超70%；而伴随着国际社会对疫情愈发警惕关注，截止2月4日，全球超80个国家针对中国游客出台入境管制政策，国际市场客流滑坡尤甚。参考2003年疫情，航空方面，国际及港澳台线路的全年航空客运量降幅超15%，相较国内线路跌幅更加显著。 02 03 04另一方面，航空及铁路运输业固定开支占比高，且疫情期间仍需负担固定资产折旧/租赁、人力成本等各项开支。同时，除客流急剧下降带来的冲击外，餐饮消费等辅收规模亦进一步缩水，导致航司、机场及铁路运输部02: 2020年春节假期民航旅客发送量和同比增长率 万人次/天, % (2020.1.24-2020.2.2)资料来源：中国交通运输部；罗兰贝格7396107106897361524746-42%-39%-43%-54%-64%-70%-74%-77% -77%1月27日1月25日1月28日-63%1月24日1月26日1月29日1月30日1月31日2月1日2月2日民航旅客输送量万人次同比增长率%6 罗兰贝格 聚焦 共克时艰，砥砺前行疫情对中国交运物流行业的影响及启示03: 2020年春节假期铁路旅客发送量和同比增长率 万人次/天, %(2020.1.24-2020.2.2)04: 2003年SARS疫情影响下分路向民航旅客发送量同比增长率 %(2003.1-2003.12)资料来源：中国交通运输部；罗兰贝格资料来源：Wind；罗兰贝格515260323 312 306294283231 2152021月25日1月31日-6%1月30日1月26日1月24日1月27日-38%-58%-66%-70%1月28日-74%1月29日-78%-82% -82%2月1日2月2日-83%同比增长率%铁路旅客输送量万人次国内路向港澳台路向4.2%国际路向-22.1%-18.6%同比增长率%共克时艰，砥砺前行疫情对中国交运物流行业的影响及启示 罗兰贝格 聚焦 7门整体盈利性下行。 05长期看，业务发展取决于经济增长等市场基本面，疫情影响将逐步解除：随着此次疫情影响的逐步减弱，旅客出行的需求将延后释放，全国铁路及航空客运量有望再次回升，长期伴随宏观经济基本面增长。对标SARS疫情，在同年7月疫情结束后，全国铁路及航空客运量迅速恢复增长。 06 07运营层面：公共服务属性强且人流密集，疫情释放出更大的安全管理压力：旅客运输过程中涉及大量人员集聚，在疫情期间存在较高的病毒传播风险。此外，民航和铁路作为公共基础设施，公共服务是其最核心的责任，因而，在新冠疫情期间，民航局和铁路局均分别下发了关于做好春节返程期间新型冠状病毒感染肺炎疫情防控工作的通知、国家铁路局综合司关于做好新型冠状病毒感染肺炎疫情防控工作的通知，启动应急响应机制，要求企业积极采取有效措施，最大程度保障客运安全。在这一背景下，疫情对客运企业的安全运营提出了更高的要求。 08旅客客票退改产生较大的服务端压力，但运营端在业务05: 2003年SARS疫情影响下上半年国内上市航司与机场主营利润同比增速%(2003H1)资料来源：各上市公司年报；罗兰贝格-14%-5%-46%-10%-112%-124%-176%-91%白云机场山东航空南方航空上海机场深圳机场厦门空港海航控股东方航空国内上市机场国内上市航司8 罗兰贝格 聚焦 共克时艰，砥砺前行疫情对中国交运物流行业的影响及启示06: 2003年SARS疫情影响下单月全国民航旅客发送量与增速百万人，%(2003.1-2003.12)07: 2003年SARS疫情影响下单月全国铁路旅客发送量与增速亿人，%(2003.1-2003.12)资料来源：国家统计局；罗兰贝格资料来源：国家统计局；罗兰贝格17%0% 0%14%11%25% 25%29%33%八月-50%一月十一月二月三月四月-25%2.0-71%五月六月七月九月十二月十月7.0 7.0 7.06.03.08.010.010.010.08.09.0民航旅客输送量百万人同比增长率%2003.7 SARS疫情基本，结束，民航客运量迅速回升2003.4疫情加剧、防治工作加大，民航客运量大幅下跌2003.2疫情逐步由广东向全国扩散0.91.00.80.70.30.50.81.00.80.90.80.8四月15%十二月-5%一月五月二月3%三月十月-11%-61%九月-27%六月-9%七月-1%八月1%2%7%3%十一月铁路旅客输送量亿人同比增长率%2003.7 SARS疫情基本结束，铁路客运量逐步攀升2003.4疫情进入爆发期、防治工作加大，铁路客运量急剧下滑2003.2疫情逐步由广东向全国扩散共克时艰，砥砺前行疫情对中国交运物流行业的影响及启示 罗兰贝格 聚焦 9骤降背景下人员富足，压力较小：受疫情影响，客运单位均面临较大的线路取消变更，以及海量的旅客票务退改，对票务平台和客服部门带来极大的压力，而对于航站楼管理、飞机执勤、火车执勤等一线运营部门而言，随着运力骤降，人员较为富足，运营压力较小。财务层面：企业主要以央国企等公共事业单位、大型上市公司及大型集团为主，企业规模相对较大，财务抗风险能力相对较强，短期财务现金流层面影响有限。市值层面：受疫情冲击，短期内市场对机场/航司/铁路等资产持有恐慌性下跌风险，在疫情爆发后的第一个交易日以上相关股票均迎来股价下跌。以刚上市不久的京沪高铁为例，在春节假期结束后开盘的第一天，京沪高铁股价大幅跳水，一度下跌约9.9%。但长期来看，该类基础设施资产股价将更多受经济增速、人口增长的基本面因素影响，因而受疫情影响的周期相对较短。2. 国际货运：以业务影响为主，短期影响尚未明显识别，但中期可能受复工及国际市场对疫情的判断有所影响业务层面：短期而言，因工业生产和贸易活动处于春节淡季，国际货运受疫情影响有限：肺炎疫情与春节假期周期重合度08: 民航局对机场/航司春节返程期间新冠疫情防控工作的要求 (举例) (2020.2.2)资料来源：民航局关于做好春节返程期间新型冠状病毒感染肺炎疫情防控工作的通知举措类型举措细项旅客管理体温检测疫情防控期间，各运输机场除按照地方政府要求开展旅客体温检测外，还应确保对全部进、出港旅客进行体温检测信息搜集各运输航空公司要加强国内航班旅客信息收集工作，统一填报旅客信息登记卡，国际航班的健康申报工作按照出入境检验检疫有关要求执行宣传教育要求各运输航空公司、机场继续做好宣传教育，通过机上广播、候机楼设置提醒牌等多种途径，做好旅客佩戴口罩的提示工作环境管理设备消毒航空公司要增加对航空器客舱和驾驶舱深度清洁和消毒频次，特别是对航空器上耳机和手持话筒的清洁和消毒做好航空器空调系统清洁，加大对高效微粒空气滤芯的检查和更换频次员工管理员工防护要加强在运行期间对参与一线运行的机组人员、机务维修人员、一线监管人员等工作人员的个人防护工作，制定人员防护指南，配发足够的个人防护用品10 罗兰贝格 聚焦 共克时艰，砥砺前行疫情对中国交运物流行业的影响及启示