城投区域风险评估专题：大数据看区域之五：四川城投怎么看.pdf

固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 大数据看区域之 五 ： 四川 城投怎么看 ? 证券 研究报告 2020 年 02 月 18 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号： S1110516090003 sunbinbintfzq 谭逸鸣 联系人 tanyimingtfzq 近期 报告 1 固定收益：当前各地复工复产进展如何？ - 利 率 债 市 场 周 报（ 2020-02-14） 2020-02-16 2 固定收益：转债将进入分化阶段 -可 转 债 市 场 周 报 （ 2020.02.16 ） 2020-02-16 3 固定收益：本周资产证券化市场回顾 - 资 产 证 券 化 市 场 周 报（ 2020-02-16） 2020-02-16 城投区域风险评估 专题 四川省经济实力处于全国前列，但各市州经济财政发展较不均衡 且债务压力较大 ，省会城市成都 整体实力 遥遥领先， 省内 整体呈现出“中心强、四周弱”的格局。 产业格局上，四川作为我国重要的工农业基地之一，拥有电子信息、装备制造、能源电力、油气化工、钒钛稀土、汽车制造、饮料食品七大支柱产业 ，趋势上来看，第二产业稳步发展，第三产业快速崛起 。 目前四川城投债利差整体仍较高，但区域内非标信用风险事件频发，市场关注度较高，如何挖掘各地级市平台？ 具体来看： （ 1）成都平原经济区内： 成都除了市本级以及国家级园区平台可以积极参与之外，经济财政实力较强、债务适中的区县可积极挖掘；而绵阳、德阳、乐山、眉山等城市工业基础相对较强，土地市场平稳，核心市本级平台可积极关注，但由于区域内债务较多，市本级边缘平台以及区县级平台需审慎；遂宁、资阳及雅安经济财政实力较弱且债务不低，安全边际较低 （ 2）川南经济区内： 宜宾与泸州白酒产业对税收的贡献能力较强，债务相对可控，建议考虑市本级主平台，区县级平台较弱；而内江近年工业有所下滑且区域内债务较多，需审慎评估；而自贡受制于区域经济财政实力，且债券相对较少，关注 度相对较低； （ 3）川东北经济区内： 南充虽整体实力最强，但区域内债务较多，存在一定债务压力；达州和广安实力稍逊但有一定产业基础，且债务较低，或可积极关注其市本级核心平台；广元和巴中债务较多，压力较大，需审慎评估； （ 4）攀西经济区内： 凉山工业产业实力较强，从税收 /GDP 来看其产业创税能力较强，且债务压力尚可，可关注其核心主平台，且当下存在一定的利差，可以调研挖掘。 风险 提示 ： 宏观经济、地方政府债务压力 、区域及平台打分模型的主观性 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 四川省经济财政概况 . 4 2. 四川省内各地级市当前整体经济财政债务情况如何？ . 5 2.1. 税收角度如何区分？ . 6 2.2. 区位优势角度如何区分？ . 11 2.3. 土地出让收入角度如何区 分？ . 13 3. 各地级市城投如何参与 . 17 3.1. 各地级市当下城投存量债务如何？ . 17 3.2. 各地级市城投如何参与？ . 18 图表目录 图 1：四川省历年 GDP 及构成情况（亿元） . 4 图 2：四川省最新五大经济区划分 . 5 图 3：成都市近年税收收入（亿元） . 7 图 4：四川省各地级市（除成都）近年税收收入（亿元） . 7 图 5：四川省各地级市历年税收占 GDP 比重（亿） . 7 图 6：成都市近年规模以上工业企业利润（亿元） . 9 图 7：各地级市（除成都）近年规模以上工业企业利润（亿元） . 9 图 8：四川省各地级市国家级及省级园区数量分布（个） . 9 图 9：成都市近年进出口金额（万美元） . 11 图 10：各地级市（除成都）近年进出口金额（万美元） . 11 图 11：四川省各地级市历年公路及高速公路总里程（公里） . 12 图 12：成都市近年客 /货运周转量情况 . 12 图 13：各地级市（除成都）近年客 /货运周转量情况 . 12 图 14：四川省各地级市历年土地成交 /供应比例情况 . 13 图 15：四川省各地级市历年住宅用地成交均价（万 /亩） . 14 图 16：四川省各地级市历年房价均价（元 /平方米） . 14 图 17：成都市近年房地产投资（亿元） . 14 图 18：各地级市（除成都）近年房地产开发投资（亿元） . 14 图 19：各地级市房地产开发投资占固定资产投资比例 . 15 图 20：四川省各地级市 2018 年末常住人口规模（万人） . 15 图 21：四川省各地级市 2018 年末人口流动情况（万人） . 15 图 22：四川省各地级市 2018 年城镇居民人均可支配收入及人均消费支出（元） . 16 图 23：成都市历年金融机构贷款规模（亿） . 16 图 24：四川省（除成都）各地级市历年金融机构贷款规模（亿） . 16 图 25：四川省各地级市中高档 酒店价格（元） . 16 表 1：各省 2018 年经济财政债务情况 . 4 表 2： 2018 年四川省经济区内各城市经济财政概况（单位：亿） . 6 表 3：四 川省各城市当下支柱产业及未来布局产业 . 8 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 表 4：四川省各地级市国家级园区产业情况 . 9 表 5：四川省各地级市上市公司数量、市值及行业分布情况（亿元） . 10 表 6：四川省各地级市现有高铁线路概况 . 12 表 7：四川省各地级市城投存量 债务规模（亿） . 17 表 8：四川省各地级市近三年城投债发行统计（亿） . 17 表 9：四川省各地级市未来三年城投债到期偿还统计（亿） . 18 表 10：成都平原经济区各地级市有发债平台的区县经济财政债务情况 . 19 表 11：川南经济区各地级市有发债平台的区县经济财政债务情况 . 20 表 12：川东北经济区各地级市有发债平台的区县经济财政债务情况 . 20 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1. 四川 省经济财政概况 四川省经济实力处于全国前列，但各市州经济财政发展较不均衡 且债务压力较大 ，省会城市成都 整体实力 遥遥领先， 省内 整体呈现出“中心强、四周弱”的格局。 产业格局上，四川作为我国重要的工农业基地之一，拥有电子信息、装备制造、能源电力、油气化工、钒钛稀土、汽车制造、饮料食品七大支柱产业 ，趋势上来看，第二产业稳步发展，第三产业快速崛起。 图 1： 四川省历年 GDP 及构成情况（亿元） 资料来源： Wind， 天风证券研究所 表 1： 各省 2018 年经济财政债务情况 省份 GDP 规模（亿） 人均 GDP（元） 一般公共预算收入（亿） 税收占比 财政自给 率 政府性基金预算收入（亿） 债务率 广义债务 率 广东 97,277.77 85737.50 12102.90 80.45% 76.91% 5886.85 55.63% 113.11% 江苏 92,595.40 115015.34 8630.16 84.17% 74.03% 8222.81 78.83% 341.55% 山东 76,469.70 76110.46 6485.40 75.52% 64.22% 6000.50 91.60% 175.12% 浙江 56,197.20 97955.73 6598.08 84.67% 76.48% 8736.56 70.39% 222.71% 河南 48,055.86 50032.13 3763.94 70.54% 40.86% 3216.90 93.70% 198.43% 四川 40,678.13 48768.89 3910.90 72.10% 40.29% 3828.83 120.13% 324.18% 湖北 39,366.55 66531.27 3307.03 74.49% 45.56% 3535.10 97.57% 315.20% 湖南 36,425.78 52800.17 2860.68 68.50% 38.25% 2231.50 171.01% 459.91% 河北 36,010.30 47656.00 3513.70 72.74% 45.48% 2907.14 113.35% 184.51% 福建 35,804.04 90850.14 3007.36 74.40% 62.23% 2587.10 108.26% 252.94% 上海 32,679.87 134830.18 7108.10 88.42% 85.11% 2095.40 54.71% 114.64% 北京 30,320.00 140748.31 5785.92 86.22% 80.63% 2009.30 54.51% 178.88% 安徽 30,006.80 47452.08 3048.70 71.53% 46.39% 3031.52 110.27% 282.30% 辽宁 25,315.40 58072.17 2616.00 75.54% 49.14% 933.70 242.17% 336.08% 陕西 24,438.32 63239.62 2243.10 79.10% 42.30% 1464.70 158.77% 402.37% 江西 21,984.80 47303.55 2372.33 70.11% 41.84% 2568.60 96.73% 254.19% 重庆 20,363.19 65649.80 2265.52 70.76% 49.89% 2316.25 102.37% 380.94% 广西 20,352.51 41316.50 1681.48 66.73% 31.66% 1436.06 176.07% 390.79% 天津 18,809.64 120605.54 2106.19 77.15% 67.84% 1160.45 124.85% 564.63% 云南 17,881.12 37024.79 1994.30 71.36% 32.83% 1287.30 217.57% 479.75% 0 .0 04 .0 08 .0 01 2 .0 01 6 .0 02 0 .0 001 0 0 0 02 0 0 0 03 0 0 0 04 0 0 0 05 0 0 0 02009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年第一产业 第二产业 第三产业 增速固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 内蒙古 17,289.20 68228.89 1857.50 75.09% 38.65% 567.46 269.49% 379.99% 山西 16,818.11 45230.16 2292.60 71.78% 53.50% 845.70 94.44% 188.80% 黑龙江 16,361.60 43363.81 1282.50 76.47% 27.43% 357.10 251.07% 416.84% 吉林 15,074.62 55748.10 1240.84 71.86% 32.74% 558.32 206.30% 383.77% 贵州 14,806.45 41129.03 1726.80 73.31% 34.33% 1249.89 297.30% 614.60% 新疆 12,199.08 49056.12 1531.46 68.68% 30.55% 614.30 185.49% 387.14% 甘肃 8,246.10 31267.68 870.80 70.08% 23.09% 399.33 196.21% 347.92% 海南 4,832.05 51717.29 752.66 83.53% 44.66% 381.98 170.45% 179.40% 宁夏 3,705.18 53845.75 444.43 67.12% 31.07% 121.70 245.38% 321.58% 青海 2,865.23 47498.1 272.90 75.30% 16.56% 73.60 508.86% 777.55% 西藏 1,477.63 42976.85 230.35 66.34% 11.68% 89.14 42.19% 140.92% 资料来源： Wind， 天风证券研究所 本文延续城投债分析框架： 首先分拆业务来看，城投平台的偿 债来源一部分来自市场： 这部分又可区分为准公益性项目（观察本身收入稳定性）和经营性项目（具体分析）； 另一部分则是来自于政府： 城投平台来自政府的收入部分除了对应特定项目的专项收入拨付外，重点观察该区域经济 、 财政 整体 实力。 本文从 四川省各地级市 综合实力出发进行分析，进而对其 地级市 内平台整体信用资质进行评估。 2. 四川省内各地级市当前整体经济财政债务情况如何？ 四川省 早 在“十一五”规划中 便 提出五大经济区的概念， 包括 成都平原经济区、川南经济区、川东北经济区、攀西经济区和川 西北生态示范 区 。 各经济区的战略定位和发展情况各不相同，故 在 本篇报告中，和重庆类似，我们 对四川省 18 个地级市 和 3 个自治州 整体上采用五大经济区的划分 。 图 2： 四川省最新五大经济区划分 资料来源： 四川省政府官网 ， 天风证券研究所 总体来看，成都平原经济区 区位优势明显， 整体发展水平最好；川东北经济区工业发展较好；川南经济区在发展白酒特色产业的同时亦加快培育电子信息产业；攀西经济区依托稀有资源发展特色产业；川西北生态示范区经济发展水平较为落后，近两年加快发展生态经济。 观察经济区内 各 地级市（自治州） 2018 年经济财政数据 ： 成都平原经济区、川东北经济 川东北经济区：重点发展 现代能源化工、食品饮料、装备制造、先进材料 产业； 重点 培育国内领先的 油气化工、机械汽配、绿色食品、生物医药、丝纺服装、建材家居、旅游康养 等产业，推动产业集群发展 。 川南经济区：高质量建设“中国白酒金三角”核心区，打造世界级优质 白酒产业 集群；重点 发展 智能终端、信息安全、大数据、电子元器件、北斗 等产业，加快培育电子信息产业集群 。 川西北生态示范区：到 2022 年，全面建成小康社会成果进一步巩固完善，生态功能更加突出，生态经济加快发展，基础设施瓶颈制约基本缓解，基本公共服务水平与全省差距逐步缩小，初步建成国家生态建设示范区、国家全域旅游示范区、全国民族团结进步示范 州。 攀西经济区：到 2020 年，基本建成世界级 钒钛产业基地和我国重要的 稀土研发 制造基地；以 阳光康养 为引领的现代服务业加快发展， 亚热带特色农业 实现规模化、标准化、产业化经营和园区化发展。 成都平原经济区：发展定位： 高质量发展先行区、现代经济集中发展区、国家级现代化 城市群发展路径： 推动成都“主干”引领高质量发展 、经济区 内圈同城化发展 、成都平原经济区 一体化发展 、成都平原经济区 与其他经济区协同发展 、城乡 融合发展固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 区内各城市经济发展水平 差异较为明显 ； 川南经济区内也略有差异；攀西经济区及川西北生态示范区内各城市经济财政状况最为接近。 表 2： 2018 年 四川省经济区内各城市 经 济财政概况（单位：亿） 经济区 城市 GDP 一般公共预算收入 税收占比 财政自 给率 政府性基金 预算收入 政府债务余额 城投有息债务 债务率 广义债务 率 成都平原经济区 成都 15342.8 1424.2 75% 78% 1399.8 2449.7 6218.6 86.74% 306.95% 绵阳 2303.8 124.5 63% 31% 196.6 406.3 694.2 126.50% 342.63% 德阳 2213.9 115.5 66% 43% 94.4 339.9 203.7 161.93% 258.99% 乐山 1615.1 109.9 61% 36% 113.4 313.1 201.2 140.24% 230.38% 眉山 1256.0 103.2 61% 44% 313.3 362.4 325.5 87.00% 165.16% 遂宁 1221.4 63.8 68% 67% 93.4 284.8 322.1 181.16% 386.03% 资阳 1066.5 54.2 56% 30% 65.0 316.3 93.5 265.29% 343.67% 雅安 646.1 40.0 74% 31% 42.5 113.0 96.0 136.92% 253.25% 川南经济区 宜宾 2026.4 160.9 66% 64% 132.2 401.0 494.0 136.82% 305.37% 泸州 1695.0 150.0 67% 36% 286.3 429.5 566.4 98.44% 228.27% 内江 1411.8 61.7 66% 47% 94.3 304.0 226.7 194.84% 340.13% 自贡 1406.7 60.4 66% 25% 134.4 283.5 115.1 145.53% 204.59% 川东北经济区 南充 2006.9 113.9 62% 23% 202.8 667.6 303.0 210.82% 306.49% 达州 1690.2 101.0 62% 24% 159.9 461.4 109.8 176.84% 218.91% 广安 1250.2 80.1 60% 28% 121.6 273.4 68.5 135.55% 169.50% 广元 801.9 47.7 63% 17% 41.1 288.8 133.9 325.15% 475.95% 巴中 645.9 45.5 58% 14% 79.9 443.9 160.7 354.13% 482.34% 攀西经济区 凉山 1533.2 146.2 62% 32% 122.3 260.2 147.3 96.90% 151.77% 攀枝花 1173.5 61.5 70% 45% 44.4 189.4 124.5 178.81% 296.35% 川西北经济区 阿坝 306.7 24.7 76% 8% 2.0 54.9 0.0 205.89% 205.89% 甘孜 291.2 30.0 69% 7% 4.1 76.9 0.0 225.18% 225.18% 资料来源： Wind、各 地级市、自治州 财政预决算报告，天风证券研究所 注：债务率 =政府债务余额 /（一般公共预算收入 +政府性基金预算收入） 广义债务率 =（政府债务余额 +城投有息债务） /（一般公共预算收入 +政府性基金预算收入） 进一步来看， 地方政府财力对于平台偿债的兑付能力涉及两方面： （ 1）一般公共预算收入（主要关注当地产业税收收入）；（ 2）土地出让收入； 那么这两部分收入的源头分别来自哪？我们对此进行分析 。 2.1. 税收角度如何区分？ 首先，各地级市 税收收入的稳定性来自于当地的产业实力，观察 四川省各地级市 历年税收收入 及税收占 GDP 比重 情况 （一定程度反应产业创税能力）： 2018 年 各地级市税收 增长 较明显 ； 但税收占 GDP 比重整体 较低 （ 同山东各地级市比，产业创税能力相对较弱 ） 。 成都平原经济区内， 成都市税收收入规模 远高于 其他地级市，且处于稳定增长阶段 ，此外税收占 GDP 比重亦较高 ； 雅安虽税收规模最低，但税收占 GDP 比重相对较高 ；而资阳税收 收入在 2016 年后出现显著下滑。 川南经济区内， 宜宾 、 泸州 的税收表现优于内江和自贡 ，这或源自于区域内优质白酒企业带来的税收贡献 ； 川东北经济区内， 南充、达州的税收规模较高， 相比之下巴中近年税收规模较低且增速较慢 ； 攀西经济区内 ，凉山税收规模 突出 ， 通过税收 /GDP 来看， 产业创税能力也 较强 ； 川西北生态示范区内 ，阿坝、甘孜税收规模接近，但甘孜近两年税收规模及产业创税能力均出现下滑。 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 图 3： 成都市近年税收收入（亿元） 图 4： 四川省各地级市（除成都）近年税收收入（亿元） 资料来源： Wind、各地级市财政预决算报告， 天风证券研究所 注：成都税收是其他地级市的数十倍，单独分析（下文类似情况相似处理） 资料来源： Wind、各地级市财政预决算报告， 天风证券研究所 图 5： 四川 省各地级市历年税收占 GDP 比重（亿） 资料来源： Wind、各地级市财政预决算报告，天风证券研究所 追根溯源，税收角度重点关注企业税收，从各地级市产业布局来看 ，产业结构合理且产业运行稳定的城市，税收可持续性更强。 首先 结合产业结构，观察各地级市支柱产业以及当下重点战略布局产业情况 ： 成都平原经济区内， 成都、绵阳及乐山以第三产业为主，其余各地级市以第二产业为主；未来重点布局产业集中在电子信息、先进材料、装备制造等行业； 川南经济区内， 总体仍以第二产业为主导 ，宜宾及泸州白酒特色产业较为出名，内江 已成为川渝重要汽配产品生产基地 ，自贡 则以 盐化工占主导 ； 川东北经济区内， 除达州 第三产业占比较高外，其余城市以第二产业为主，第一产业占比也相对较高； 其中，南充逐步加强与成都、重庆汽车产业的合作，深度融入成渝经济圈 ，以吉利、银翔为代表的南充汽车汽配产业已成为南充最具 潜力 的支柱产业之一 ； 攀西经济区内 ，凉山 第一产业占比较高，二三产业协调发展；而攀枝花 作为资源型城市，第二产业占绝对主导； 川西北生态示范区内 ，阿坝、甘孜 均以第二产业为主导，农业占比亦较高。 0 .0 03 0 0 .0 06 0 0 .0 09 0 0 .0 01 2 0 0 .0 02014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年成都0 .0 03 0 .0 06 0 .0 09 0 .0 01 2 0 .0 0绵阳德阳乐山眉山遂宁资阳雅安宜宾泸州内江自贡南充达州广安广元巴中凉山攀枝花阿坝甘孜2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年绵阳德阳乐山眉山遂宁资阳雅安宜宾泸州内江自贡南充达州广安广元巴中凉山攀枝花阿坝甘孜0 .0 0 %3 .0 0 %6 .0 0 %9 .0 0 %1 2 .0 0 %成都绵阳德阳乐山眉山遂宁资阳雅安宜宾泸州内江自贡南充达州广安广元巴中凉山攀枝花阿坝甘孜2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年成都绵阳德阳乐山眉山遂宁资阳雅安宜宾泸州内江自贡南充达州广安广元巴中凉山攀枝花阿坝甘孜固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 图 4： 四川省各地级市产业占比 资料来源： Wind， 天风证券研究所 表 3： 四川省各城市当下支柱产业及未来布局产业 经济区 地级市 支柱产业 未来布局产业 成都平原经济区 成都 电子信息、汽车制造、食品饮料、装备制 造、生物医药 航空航天、轨道交通、节能环保、新材料、新能源、人工智 能、精准医疗、虚拟现实、传感控制、增材制造等 绵阳 电子信息、汽车、新材料、节能环保、高 端装备制造、食品饮料 新一代信息技术、新能源、核技术应用、生物医药 德阳 装备制造、食品饮料、新型化工、生物医 药、绿色建材 电子信息、大数据、人工智能、 5G 等新一代信息技术产业、智能制造、新材料、生物医药等 乐山 光电信息、先进材料、绿色化工 电子信息、先进材料、食品饮料、装备制造 眉山 电子信息、农产品及食品加工 电子信息、装备制造、先进材料、能源化工 遂宁 电子信息、锂电及新材料、机械与装备制 造、油气盐化工、食品饮料 电子信息、食品饮料、能源化工、先进材料 资阳 汽车、医药、食品、纺织鞋服 电子信息、电商物流、旅游康养 雅安 汽车及机械装备制造、先进材料、清洁能 源、农产品加工、现代服务业 大数据 川南经济区 宜宾 白酒、汽车、茶产业 食品饮料、电子信息、装备制造、先进材料 泸州 白酒、化工、机械、能源 电子信息、装备制造、航空航天、新能源新材料、现代医药 内江 机械、汽配、装备制造 新材料、新装备、新医药、新能源和大数据 自贡 盐化工、机械 装备制造、先进材料、电子信息、能源化工（盐化工） 川东北经济区 南充 石化、汽配、丝纺、建材 电子信息、新材料、高端装备制造、生物医药、节能环保 达州 煤炭、钢铁、天然气、水泥、化工 能源化工、先进材料、装备制造、食品饮料 广安 装备制造、电子信息、能源化工 生物医药、食品饮料、先进材料、轻工服装 广元 食品饮料、能源化工、电子机械、建材 新材料、电子信息、新能源汽车、生物医药、食品饮料 巴中 食品饮料、先进材料、能源化工 食品饮料、先进材料 攀西经济区 凉山 旅游业、蔬菜产业、新型畜牧业 先进材料、能源化工、食品饮料 攀枝花 金属冶炼、机械制造 、 汽车制造、康养 先进材料、能源化工、食品饮料、装备制造 川西北生态示范区 阿坝 畜牧业 能源化工、食品饮料、特色产业（民族工艺品） 甘孜 生态旅游、生态能源、生态矿产、生态农 业、生态药业 清洁能源、矿产建材、食品饮料、中藏医药、农畜加工、文 化工艺、数据信息 资料来源： Wind， 天风证券研究所 进一步结合产业结构重点观察各 地级市 工业运行情况。对比各 地级市 规模以上工业企业利润： 成都平原经济区内， 成都规上工业企业利润最高，但时有波动（ 15、 18 年分别出现明显下0 .0 0 %2 5 .0 0 %5 0 .0 0 %7 5 .0 0 %成都绵阳德阳乐山眉山遂宁资阳雅安宜宾泸州内江自贡南充达州广安广元巴中凉山攀枝花阿坝甘孜第一产业 第二产业 第三产业成都绵阳德阳乐山眉山遂宁资阳雅安宜宾泸州内江自贡南充达州广安广元巴中凉山攀枝花阿坝甘孜固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 降）；其余地级市中，德阳工业基础较好，规上工业企业利润最高且 14 年来持续增长；乐山 18 年亦有大幅增加；而资阳近年来规上工业企业利润不断下降 ，且资阳二产占比较高，可见区域内工业发展有所下滑 。 川南经济区内 ，宜宾 及泸州工业表现相对较好， 近年 规上工业企业利润 稳步上升 ；内江及自贡工业利润有下滑趋势 。 川东北经济区内， 南充规上工业企业利润最高；广元规上工业企业利润虽较低，但增长趋势较好；而达州规上工业企业利润波动较大 。 攀西经济区内， 凉山及攀枝花规上工业企业利润较为接近（但攀枝花 16 年规上工业企业利润表现为负）； 川西 北生态示范区 内， 阿坝及甘孜 多为旅游生态区， 工业 产业较少 。 图 6： 成都市近年 规模以上工业企业利润 （亿元） 图 7： 各地级市（除成都）近年规模以上工业企业利润（亿元） 资料来源： Wind、统计年鉴， 天风证券研究所 资料来源： Wind、统计年鉴， 天风证券研究所 此外，近年来，各地均在积极开展进行园区建设（包括经开区、高新区等），而各园区通过优惠政策、区位优势、政治定位以及产业集中效应吸引着各类优质产业聚集于园区之内，进而较好的形成区域内的经济增长极。 那么从国家级园区以及省级园区数量分布的视角来看，各 地级市 情况分别如何？ 总体上看，成都平原经济区内园区数量最多，除眉山、资阳及雅安 仅有