疫情对计算机行业影响分析：疫情消亡、板块崛起.pdf

最近一年行业指数走势 -11%0%11%22%33%44%55%2019-02 2019-06 2019-10计算机 上证指数 深证成指 行业季度策略 公司研究 财通证券研究所 投资评级:增持(维持) 2020年02月27日 疫情对计算机行业影响分析 计算机软件与服务 证券研究报告 计算机 投资要点： IT是重要生产力。 疫情导致企业延迟复工，学校推迟开学，在此特殊时期，IT 技术成为重要生产力。 移动互联网满足了 14亿人的生活、学习；满足了远程办公和电话会议的需求；在战“疫”最前线与 5G等先进技术共同提升了一线人员的战斗效率。 运营商累计投资4万亿元、互联网巨头累计建设 210多万标准机柜服务器、华为公司持续推动通信设备、移动终端的技术进步以及移动互联网公司开发的 449 万个 APP，分别在传输、计算、存储、终端和应用等方面对移动互联网形成强力支撑。 IT渗透或将加速。 我们认为IT 技术对轻资产的、以服务业居多的第三产业影响会比较明显，诸如远程办公能对冲大部分延期复工的影响。 对于人力密集和资产密集型的工业，尤其是制造业，现阶段 IT 能力影响较小，此次疫情将迫使制造企业高层思考如何降低人力在制造环节的影响，物联网和工业互联网将会获得长足发展。 根据Gartner数据，2018我国IT 投资/GDP为 1.57%，约为美国的 23.65%，绝对额相差 5.4 倍，说明我国 IT 总体渗透率低，此次疫情使得整个社会认识到IT 能力的重要性，渗透率或将加速。 关注4大机会点。 疫情大概率加大政府和企业对 IT 的投资意愿，或推动云计算未来 5-10年保持 20%的复合增速，预计2028年较2018年增 5倍达 8000亿元。 互联网诊疗在疫情中得到加速应用，预计互联网诊疗市场远期渗透率将达20%，催生至少200亿元级别的线上诊疗市场。 我国教育信息化累计投入额超过 2 万亿元，硬件普及率较高，此次学校延期开学将刺激以软件为基础的双师课堂的兴起，或有1000亿元的新增空间。 远程会议在此次延期复工中得到极大的关注，我们判断随着云计算的普及、硬件设备的降低和企业投入意愿增加，远程会议长期看或有 10倍增长。 投资建议。 云计算领域建议关注用友网络（600588.SZ）、广联达（002410.SZ）、优刻得（688158.SH）； 互联网诊疗领域建议关注卫宁健康（300253.SZ）、东华软件（002065.SZ）、创业惠康（300451.SZ）、思创医惠（300078.SZ）、 和仁科技（300550.SZ）； 教育领域建议关注科大讯飞（002230.SZ）、新开普（300248.SZ）和正元智慧（300645.SZ）； 远程会议和办公建议关注会畅通信（300578.SZ）、二六三（002467.SZ）、泛微网络（603039.SH）。 风险提示：疫情导致经济下滑幅度超预期 行业研究 财通证券研究所 疫情消亡、板块崛起 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 赵成 分析师 SAC证书编号：S0160517070001 zhaocctsec 相关报告 1 汽车与ICT融合将创造海量市场:计算机行业事件点评 2020-02-27 2 融资新规发布，利于行业长期发展:计算机行业周报（2/10-2/14） 2020-02-16 3 医疗 IT 或迎增速拐点:疫情对计算机行业影响分析 2020-02-11 数据来源：Wind,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 行业季度策略 目录 1、 2C业务已成熟. 4 1.1 2C需求暴涨 . 4 1.2三大推动力 . 4 1.3 2C业务的天花板 . 6 1.4 关注不可逆的变化 . 8 2、 2B/2G业务空间大 . 8 2.1远程需求暴涨 . 8 2.2 IT对各行业影响 . 9 2.3工业上云是大趋势 . 10 3、 流量仍将爆发 . 11 3.1流量现状 . 11 3.2 多重刺激. 11 4、 关注4大机会 . 14 4.1云计算或有5空间 . 14 4.2远程诊疗或将爆发 . 15 4.3远程教育或达千亿 . 16 4.4云会议或有10倍空间 . 18 eX9UvYvXhYjYkWfWxUoOsR8OaO9PtRrRmOqQlOnNpNjMnPoR9PmNtQvPrQmPwMnNoM谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 行业季度策略 图表目录： 图表 1移动视频网站注册用户数暴涨 . 4 图表 2 3次网络升级 . 5 图表 3 IDC机房飞速发展 . 5 图表 4移动手机普及率（%） . 6 图表 5 APP数量爆发 . 6 图表 6 APP下载数量/人 . 6 图表 7巨头把持移动互联网时间 . 7 图表 8移动用户平均每日使用时间 . 7 图表 9人均可支配收入（元） . 7 图表 10健康需求增加 . 8 图表 11 K12线上教育 . 8 图表 12远程需求暴涨 . 9 图表 13IT对我国各大产业影响 . 10 图表 14工业行业IT投资仍有巨大空间 . 11 图表 15历年网络流量快速增长 . 11 图表 16视频占流量主要份额 . 11 图表 17多重技术变革交汇融合 . 12 图表 18 视频流量占比大幅提升 . 13 图表 19视频月平均流量增长7倍 . 13 图表 20 ADAS单车价值（美元） . 14 图表 21全球智能汽车销量预测 . 14 图表 22我国云计算规模 . 14 图表 23 2020年中美云计算规模的差距（亿元） . 14 图表 24 云计算巨头收入增速 . 15 图表 25国内云计算厂商份额（IAAS+PAAS） . 15 图表 26互联网诊疗次数的预测 . 15 图表 27互联网诊疗市场规模（亿元） . 16 图表 28教育信息化大版图 . 17 图表 29我国在线教育市场规模 . 17 图表 30我国视频硬件规模 . 18 图表 31我国视频硬件格局 . 18 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 行业季度策略 1、 2C业务已成熟 1.1 2C需求暴涨 受新冠疫情影响，全国各省市均出现延迟复工，我们看到移动互联网 2C 的业务迅猛发展。 据第一财经商业数据：爱奇艺、芒果 TV 和腾讯视频的在疫情期间的注册用户数环比暴涨，均至少上涨 200%以上。该数据也得到百度数据的佐证，其监测到在疫情期间有关视频、游戏、在线教育的关注度均出现100%以上的增长。 在用户数迅猛增长的同时，我们没有看到关于 2C 的移动互联网公司停止服务和宕机的现象，这与电信运营商和IDC厂商提供的传送网络和强大的算力息息相关。 图表 1移动视频网站注册用户数暴涨 数据来源：第一财经、财通证券研究所 1.2三大推动力 此次疫情间接验证我国移动互联网的成功，期间各电商、视频等互联网厂商极好的满足了 14 亿人的生活、工作和学习的需求，这背后与网络升级、终端渗透和应用丰富3个因素强相关。 网络升级 我国移动互联网发展是以通信网络为基础的，2009年、2013年和2019年我国分别进入3G、4G和5G时代。 3G 具有里程碑意义，标志我国进入数字化时代，移动互联网至此具备发展的基础；5G数极大提升传输效率，为 无人驾驶和智能家居、AR/VR等提供坚实的基础。 我国通信领域固定资产设施投资连续11年累计超过30000亿元，2019年通信基站达841万个，根据工信部公开信息未来5G我国通信基站建设量在700万个，由于技术的提升，信息传输能力较现有水平将数十倍提升。 0%200%400%600%800%1000%1200%爱奇艺会员 芒果TV 腾讯视频 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告 行业季度策略 我国网络设备能迅猛崛起的深层次原因是我国通信设备行业在华为的带领下已在 2015 年前后跻身全球第一的位置，规模优势、持续高强度的研发投入，使得我国在通信行业能紧紧抓住主要的趋势，并对全球其他国家的通信产业产生深远的影响，5G时代的到来会加强这种趋势。 IDC是云计算基础设施，提供基础的算力和存储能力。在阿里巴巴等巨头引领下，我国IDC机柜数量最近 3年保持20%以上的增长速度，根据IDC圈的统计数据,预计未来数年国内IDC市场有望维持30%左右的增长速度。 IDC 产业的发展离不开云计算巨头的大力投资，也得益于华为技术、浪潮信息、中科曙光等服务器厂商不断提升性价比和进行的技术突破。未来3-5年是我国在CPU、操作系统等突破的关键时期，我们倾向于判断全面突破是大概率事件，届时我国IT行业的实力将得到根本性的改变。 图表 2 3次网络升级 图表 3IDC机房飞速发展 数据来源：工信部、财通证券研究所 数据来源：IDC、财通证券研究所 终端普及 移动终端经历20年的普及、智能手机经历10 年的普及，我国目前实际普及率已超100%，几乎所有人可以通过智能手机享受便捷的服务。 移动终端在我国的普及得益于运营商大力补贴、不断降低的资费、Android阵营崛起（三星和华为）等多个因素。 2018 年开始中国联通等三大运营商针对苹果手机进行了大力补贴，使得智能手机渗透率大幅提升，另近5年来移动流量的资费下降90%也间接带动智能手机的普及。 与此同时以三星为代表的Andoid阵营在2010年开始崛起，使得我国渗透率得到成倍提升。 值得一提的是华为在历经 10 多年的发展后目前已成全球第二大手机厂商，对我60 241 841 0500100015002000250030003500400001002003004005006007008009002008 2013 2019基站数（万个） 投资规模（亿元） 0%5%10%15%20%25%30%0501001502002502015 2016 2017 2018机架数量（万个） yoy谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 证券研究报告 行业季度策略 国和全球的智能手机普及率贡献了重要力量。华为的崛起与其在 5G 手机芯片设计、射频器件等核心元器件上技术升级紧密相关，也得益于诸如中芯国际、富士康、立讯精密、歌尔股份等全产业链的崛起。 图表 4移动手机普及率（%） 数据来源：WIND资讯、财通证券研究所 应用丰富 根据工信部公布的数据，我国目前 APP 数量已超过 449 万个，而苹果公司过去12年APP数量增长了4000倍；根据极光大数据，我国人均APP下载量在不断增长，目前已达58个，这些APP完全满足日常工作和生活的需求。 图表 5 APP数量爆发 图表 6 APP下载数量/人 数据来源：工信部、财通证券研究所 数据来源：极光大数据、财通证券研究所 1.3 2C业务的天花板 我国移动互联网经历10多年发展，成绩斐然，格局也相对固定。根据QuestMobile监测的移动互联网上网时间数据变化，70%的时间被BATT4家公司占据。 腾讯占据了42.3%的时间，远超其他对手；阿里巴巴2019年净利润接近1900亿020406080100120500 2100000 4490000 05000001000000150000020000002500000300000035000004000000450000050000002008数量 2017app store数量 中国app数量 4000倍 46485052545658602018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 7 证券研究报告 行业季度策略 元，远超其他互联网巨头；短视频公司字节跳动在迅猛增长，已成该领域龙头。 图表 7巨头把持移动互联网时间 数据来源：QuestMobile、财通证券研究所 我国移动互联网的发展受到渗透率、使用时间和人均可支配收入等3个方面的限制。 目前我国总体移动互联网用户已超过 8.47亿，渗透率超过 60%；单用户每天平均使用时间绝对值虽在增长，但增速已下降至 5%左右；人均可支配收入增速近 3年来平稳，全国水平看人均可支配收入中接近72%用于吃、穿、住、行和通信等5个方面，教育、娱乐和医疗等占比为20%左右。 我们判断移动互联网在 2C 端的发展后劲主要在对原有领域的渗透率和新领域话语权的争夺上。 图表 8 移动用户平均每日使用时间 图表 9人均可支配收入（元） 数据来源：QuestMobile、财通证券研究所 数据来源：Wind资讯、财通证券研究所 45.90% 42.30% 26.30% 29.70% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%2018年1月 2019年1月 腾讯系 字节跳动系 阿里系 百度 其他 0%5%10%15%20%25%3303353403453503553602018Q4 2019Q1 2019Q2使用时长（分钟） yoy0%2%4%6%8%10%12%14%16%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0002010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年人均可支配收入 yoy谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 8 证券研究报告 行业季度策略 1.4 关注不可逆的变化 目前移动购物、移动视频、移动游戏和移动阅读等渗透率较高，我们判断此次疫情对该类公司1季度业务是个刺激，不改变根本趋势，但医疗和教育领域会发生极大改变。 2018 年国务院和国家卫健委就对互联网诊疗做出了明确的规定，互联网医院数量指数级增加，叠加我国医疗资源本身的资源紧张和资源不平衡，我们认为此次疫情将极大幅度的提升公民的健康意识，预计未来5年在线诊疗渗透率接近20%。此次疫情造成各地各级别的学校普遍延迟开学，不仅对校外的K12在线教育市场起到较大的推动作用，也对校园信息化教学提出了新的挑战。根据会畅通信在2月6日的公开观点，教育信息化的3.0阶段双师课堂已经开启，未来会是千亿元级别的市场，我们认为疫情是个极大的催化剂。 图表 10健康需求增加 图表 11 K12线上教育 数据来源：凯度咨询、健康界、财通证券研究所 数据来源：艾瑞咨询、财通证券研究所 2、 2B/2G业务空间大 2.1远程需求暴涨 近日，百度发布的新冠肺炎搜索大数据报告-复工篇显示，近30天，远程办公需求环比上涨663%，自1月18 日以来，在线教育、在线医疗、在线娱乐与生鲜电商四大行业整体热度环比增长超100%。 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%012345672016年 2017年 2018年 2019E互联网问诊次数（亿次） 增速假设 互联网问斩/年度总诊疗次数 0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%05000100001500020000250002013 2014 2015 2016 2017 2018K12群体规模（万人） K12在线教育用户（万户） 渗透率 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 9 证券研究报告 行业季度策略 图表 12远程需求暴涨 数据来源：百度、财通证券研究所 2.2 IT对各行业影响 远程办公是IT能力之一，特殊时期显示出其极其重要的生产力属性。 但远程能力对不同行业的重要性是不同的，我们按照国家统计局口径选择 19 个行业情况分析，对轻资产的第三产业如公共管理、教育、金融业、科学研究和信息产业我们认为远程办公可以对冲现场办公的影响，但对于第二产业的制造业、批发、零售、建筑业等来说远程办公作用微乎其微。 IT能力是多场景、综合性和不断发展的，我们认为即将到来的5G 时代会推动物联网、AR/VR和工业互联网的极大发展，极大幅度提升第二产业的生产效率和政府的管理能力。 0%100%200%300%400%500%600%700%远程办公 远程教育 在线医疗 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 10 证券研究报告 行业季度策略 图表 13IT对我国各大产业影响 法人单位从业（万人） 个体经营户从业（万人） 合计（万人） 远程办公作用 复工难度 农业 17300 小 小 制造业 10471.5 1637.4 12109 小 大 批发和零售业 4008.5 6443.2 10452 小 大 建筑业 5809.1 950.3 6759 小 大 住宿和餐饮业 706.9 2235.3 2942 小 大 交通运输、仓储和邮政业 1434.8 1173 2608 小 大 租赁和商务服务业 2290.1 299.3 2589 小 大 公共管理、社会保障和社会组织 2508.7 2509 大 小 教育 2230.5 138.2 2369 大 大 金融业 1831.6 1832 大 小 居民服务、休息和其他服务业 432.9 1303.9 1737 小 小 房地产业 1268.9 171.7 1441 小 大 卫生和社会工作 1147.8 132.1 1280 小 小 科学研究和技术服务业 1182.9 48.9 1232 大 小 信息传输、软件和信息技术服务业 1010.7 44.8 1056 大 小 采矿业 596 8.5 605 小 大 文化、体育和娱乐业 419.8 180.3 600 大 大 电力、热力、燃气及水生产和供应 466.9 14.9 482 大 小 水利、环境和公共设施管理 353.2 7.7 361 小 小 数据来源：国家统计局、财通证券研究所 2.3工业上云是大趋势 制造业和建筑业是我国第二产业的核心，两个领域法人主体分别为 372 万个和9.74万个，吸纳1.88亿就业人口（约占总就业人口35%）， 2019 年GDP约为占比34%。 2018 年 7 月，信息化部印发了工业互联网平台建设及推广指南和工业互联网平台评价方法。2019年3月，“工业互联网”写入2019年国务院政府工作报告，工业企业的互联网化或云化是我国未来10年的重要任务。 根据我们的测算，2019 年建筑业和制造业合计 IT 投资为 1000 亿元（平均每企业年均投入不足3万元），占其GDP的比重为0.3%，随着人工智能、物联网、大数据、自动化紧密仪器等的发展，我们判断工业领域IT 投入仍有3倍增长空间。