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,2020电气设备行业干电极、超级电容器分析报告,摘要近期市场对于特斯拉4月的电池开放日可能公布的自研电池方向关注度高，猜测比较多的是Tesla在19年5月收购的Maxwell的超级电容与干电池技术。超级电容目前主要应用于商用车与储能领域，在商用车应用中承担辅助电源的功能。我们认为超级电容在乘用车上使用存在三个问题：1） 压缩锂电池使用空间，导致续航里程下降；2）增加超级电容器这个零部件会增加成本，3）两套电池系统协同工作较复杂，会导致车辆使 用可靠性下降。近期马斯克在采访中也表明， 目前Tesla的汽车电池已经不需要超级电容，但干电极技术未来将考虑应用至锂电池，因此Maxwell的关键技术就在于干电极技术。干电极技术是一种无溶剂的生产工艺技术。干电极技术与传统湿法电极制造的区别在于，湿法需要使用粘合剂材料的溶剂，主要是NMP， 工艺是将负极与正极粉末与溶剂混合，再涂至电极集电体上干燥，而干法则不需要溶剂，直接将挤出的电极材料带层压到金属箔集电体上 形成成品电极。值得注意的是与湿法技术相比，干法电极技术主要是电极极片制备方式上的差别，对原有锂电池体系变化不大。 干电极技术原先使用于超级电容，Maxwell则是全球干电极技术领域的龙头企业，现在其试图将干电池技术应用至锂电池领域。锂电池使 用干法的优势在于减少成本10-20%，能量密度提升50%，电池寿命延长1倍，对锂电池的性能提升非常显著，但缺陷也较明显，与超级电 容的比表面积相比，锂电池的比表面积较小，实际生产有难度，其次极片较厚，相对倍率性较差，因此商业化有一定难度。相关领域标的：干电极技术【思源电气】（持股比例9.8%），硅碳负极【中国宝安】、高镍三元【当升科技】。超级电容：国内超级电容龙头企业【江海股份】、【新筑股份】（持有上海奥威51%股权）。超级电容电解液供应商：【新宙邦】、【江苏国泰】。风险提示：干电极技术商业化不及预期、超级电容在商用车的应用不及预期、电动车销量不及预期。,特斯拉收购Maxwell始末与何为超级电容？,2019年5月Tesla耗资2.18亿美元（约15亿人民币）溢价55%收购Maxwell。近期市场对特斯拉4月电池日的电池技术方向有多 种猜测，其中涉及到Maxwell的超级电容与干电极技术。超级电容主要应用于商用车与储能领域，包括新能源客车、起重机、列车的回收制动能量、UPS，释放用于加速、后备电源、启 停电源、在商用车应用中承担辅助电源的功能。超级电容主要分为双电层型超级电容与混合型超级电容。目前Maxwell是双电层 超级电容器，国内以混合型超级电容器。我们认为超级电容在乘用车上使用存在三个问题：1）压缩锂电池使用空间，导致续航里程下降；2）增加超级电容器这个零部件 会增加成本，3）两套电池系统协同工作较复杂，会导致车辆使用可靠性下降。近期马斯克在采访中也表明，目前Tesla的汽车电 池已经不需要超级电容，但干电极技术未来将考虑应用至锂电池。,图：Maxwell 超级电容产品示意图,干电极技术介绍,干电极技术（又称干法技术）是一种无溶剂的生产技术，正负极都可以应用。 干电极技术与传统湿法电极制造的区别在于，湿法需要使用粘合剂材料的溶剂，主要是NMP，工艺是将负极与正极粉末与 溶剂混合，再涂至电极集电体上干燥，而干法则不需要溶剂，直接将挤出的电极材料带层压到金属箔集电体上形成成品电 极，工艺图如下：与湿法技术相比，干法电极技术主要是电极极片制备方式上的差别，对原有锂电池体系变化不大，由于无需溶剂，生产成 本更低。目前Maxwell是全球干电极技术领域龙头企业，自2004年起已开始申请干电极专利，已广泛运用至超级电容，但锂电领域 的运用还处于初始阶段。国内拥有干电极技术的企业较少，烯晶碳能（GMCC）是国内拥有干电极技术的企业。图：Maxwell 干电极工艺图,自2004年起，Maxwell已开始申请干电极专利，目前在美已有12项专利，主要应用是超级电容与储能,Maxwell 核心研发人员均为博士，研发方向为新型电极（干电极技术），被Tesla收购后，已开始与Tesla对接,干电极技术应用锂电非常有前景，但商业化有一定难度,图：Maxwell 干电极技术对锂电池能量密度提升规划图,图：Maxwell 干电极技术可以降低10-20%锂电池成本，提高50%能量密度，寿命延长1倍,相关概念股：思源电气、江海股份等,干电极技术领域：建议关注【思源电气】，参股烯晶碳能（GMCC），持股比例9.8%。干电极有望加速硅碳负极应用【中国宝安】、高镍三元应用【当升科技】、 【杉杉股份】。超级电容领域：建议关注国内超级电容龙头企业【江海股份】、【新筑股份】（持有上海奥威51%股权）。超级电容电解液供应商：建议关注【新宙邦】、【江苏国泰】。,THANKS,
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