半导体材料行业深度报告：疫情之下，材料崛起.pdf

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业深度研究 疫情之下 材料崛起 半导体材料行业深度报告 投资摘要： 目前，新冠肺炎疫情正在全球蔓延，国外疫情的爆发，将对半导体行业的格局造成一定影响，特别是日本及欧美疫情的加剧，将影响半导体材料供给。 据中证报消息，国家大基金二期三月底可以开始实质投资。国家大基金是半导体行业风向标，国家大基金二期将更加注重对半导体材料及设备的投资。大基金二期以半导体产业链最上游的材料及设备为着力点，推动整个半导体行业的发展，加速国产替代的进程，国内半导体材料公司将迎来黄金发展期。 半导体材料是半导体产业基石。在集成电路芯片制造过程中，每一个步骤都需要用到相应的材料，材料质量的好坏影响最终集成电路芯片质量的优劣。由于其技术壁垒高，其出口政策的调整甚至能作为维护国家利益的重要手段。 半导体材料国产替代空间巨大。2018年中国大陆半导体材料销售额为84.4亿元，同比增长10.6%，市场份额占全球的16.25%。受益于国内晶圆厂的大量投建，国内半导体材料的需求将加速增长。 半导体材料细分品种多，我们更看好长江存储产业链材料供应商，特别看好安集科技及华特气体。大基金二期确定投资长江存储，助力长江存储产能提升，其材料供应链公司将迎来发展良机。2018 年长江存储是安集科技的第三大客户，为安集科技贡献 1891 万元的收入。华特气体方面，2018 年公司来自长江存储的收入为1206.5万元，是公司的第4大客户，2019年上半年来自长江存储的收入为1032万元，占比2.64%，上升为公司第二大客户。 安集科技：国内CMP抛光液及光刻胶去除剂龙头，产品已经实现向包括中芯国际、台积电、长江存储等国际一线代工厂供货。长江存储产能大幅提升，安集科技将直接受益。特别是长江存储对钨抛光液的需求大，安集科技已建有钨抛光液生产线与之对接，未来钨抛光液的供应将大幅放量。 华特气体：公司是国内首家打破高纯六氟乙烷、高纯三氟甲烷等多种产品进口制约的公司。Ar/F/Ne、Kr/Ne、Ar/Ne和Kr/F/Ne等4种混合气于2017年通过全球最大的光刻机供应商 ASML 公司的产品认证。目前，公司是我国唯一通过ASML公司认证的气体公司，亦是全球仅有的上述4个产品全部通过其认证的四家气体公司之一。 投资策略：大基金二期，长江存储将是投资重点。建议关注已经进入长江存储供应链的半导体材料龙头企业，如抛光液龙头安集科技、国内特种气体龙头华特气体、已通过长江存储正片认证的国内大硅片龙头上海新昇，国内抛光垫龙头鼎龙股份，通过并购进入电子材料领域的雅克科技，半导体靶材龙头江丰电子，以及国内湿化学品及光刻胶领域龙头晶瑞股份等。 风险提示：行业发展不及预期，研发进度不及预期，下游需求放缓风险。 行业重点公司跟踪 证券 EPS(元) PE PB 投资 简称 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 评级 安集科技 1.64 1.95 3.11 107 86 51 13.5 买入 华特气体 0.65 0.99 1.23 102 62 50 11.2 买入 雅克科技 0.55 0.76 0.94 75 50 39 3.9 增持 鼎龙股份 0.04 0.38 0.45 302 31 25 2.7 增持 晶瑞股份 0.2 0.37 0.46 198 103 81 11 增持 资料来源：公司财报、申港证券研究所 评级 增持（维持） 2020年03月16日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料 股票家数 264 行业平均市盈率 89.09 市场平均市盈率 17.29 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 1、电子行业研究周报：从华为Mate Xs看折叠屏手机现状2020-03-09 2、电子行业研究周报：日本疫情或影响全球半导体材料供应2020-03-02 3、电子行业研究周报：日本疫情或影响全球半导体材料供应2020-03-02 -44%-22%0%22%44%66%88%2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03电子 沪深300电子行业深度研究 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 61 证券研究报告 内容目录 1. 为什么看好半导体材料投资机会 . 6 1.1 欧美及日本疫情加剧 半导体材料供给或将受限 . 6 1.2 大基金二期即将开启投资 半导体材料必将受益 . 7 1.3 半导体材料领域我们看好哪些标的 . 8 2. 半导体材料：半导体产业基石 . 9 2.1 半导体材料是半导体产业链重要支撑 . 9 2.2 2018年全球半导体材料销售额创历史新高 . 10 2.3 晶圆制造材料是半导体材料核心 . 13 2.4 半导体材料技术壁垒高 国内自给率低 . 14 3. 半导体材料：品种多 技术壁垒高 . 15 3.1 半导体材料-硅 . 15 3.1.1 硅是最重要的半导体材料 . 15 3.1.2 单晶硅生产 . 17 3.1.3 大直径是硅片未来发展方向 . 18 3.1.4 硅片市场情况 . 19 3.2 光刻胶 . 21 3.2.1 光刻原理 . 21 3.2.2 光刻胶分类 . 21 3.2.3 光刻胶技术壁垒 . 22 3.2.4 光刻胶市场情况 . 23 3.3 掩膜版 . 27 3.3.1 掩膜版结构 . 28 3.3.2 掩模版缺陷及保护膜. 28 3.3.3 掩膜版市场情况 . 29 3.4 电子气体 . 31 3.4.1 电子气体分类 . 31 3.4.2 电子气体技术壁垒 . 32 3.4.3 电子气体应用 . 32 3.4.4 电子气体市场情况 . 33 3.5 湿化学品 . 35 3.5.1 湿化学品分类 . 35 3.5.2 典型湿化学品制备 . 36 3.5.3 湿化学品市场情况 . 37 3.6 溅射靶材 . 39 3.6.1 靶材分类 . 40 3.6.2 靶材制备方法 . 41 3.6.3 靶材技术发展趋势 . 41 3.6.4 靶材市场情况 . 42 3.7 CMP抛光材料 . 43 3.7.1 抛光液 . 44 3.7.2 抛光垫 . 45 3.7.3 CMP抛光材料市场情况 . 45 4. 国内半导体材料龙头企业 . 46 rWbYnMoPrOoN9P9R8OmOnNoMoOjMpPpMjMpOrP7NpNnPNZqRpPxNsQmO电子行业深度研究 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 61 证券研究报告 4.1 上海新昇半导体 . 46 4.2 中环股份 . 47 4.3 南大光电 . 48 4.4 飞凯材料 . 49 4.5 强力新材 . 50 4.6 容大感光 . 51 4.7 晶瑞股份 . 51 4.8 北京科华 . 52 4.9 清溢光电 . 53 4.10 路维光电 . 54 4.11 华特股份 . 54 4.12 雅克科技 . 55 4.13 中船重工718所 . 56 4.14 江化微 . 56 4.15 江丰电子 . 57 4.16 安集科技 . 58 4.17 鼎龙股份 . 58 图表目录 图1： 半导体产业链 . 9 图2： 全球半导体材料销售额及增速 . 10 图3： 全球半导体销售额增速与半导体材料销售额增速对比 . 10 图4： 半导体材料销售额占半导体销售额比例 . 11 图5： 中国大陆半导体材料销售额及增速 . 11 图6： 国内半导体材料销售额增速与全球增速比较 . 12 图7： 全球规划晶圆厂投建分布 . 12 图8： 大陆半导体材料销售额全球占比 . 13 图9： 2018年各地区半导体材料销售占比 . 13 图10： 晶圆制造材料全球销售额及增速 . 14 图11： 晶圆制造材料细分占比 . 14 图12： 硅片上的芯片 . 16 图13： 多晶和单晶结构示意图 . 16 图14： 硅片制造流程 . 17 图15： CZ拉单晶炉 . 17 图16： 区熔法晶体生长 . 18 图17： 不同尺寸硅片比较. 18 图18： 12英寸硅片市场占比情况 . 19 图19： 2018全球半导体硅片产能情况 . 19 图20： 全球半导体硅片出货面积 .