中国养老金行业展望：历经一年变化，展望未来格局.pdf

kpmg/cn中国养老金行业展望历经一年变化， 展望未来格局 2020 毕马威会计师事务所 香港合伙制事务所，是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 (“毕马威国际”) 相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有，不得转载。 8ZdYvYtVhYlWlXdUNArRrNaQ8QaQmOoOmOqQlOrRsRjMrQpQ9PmNrOvPsOtPNZtRpP引言2019年回顾预测结语关于毕马威联系我们nullnullnullnullnullnull目录 2020 毕马威会计师事务所 香港合伙制事务所，是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 (“毕马威国际”) 相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有，不得转载。 2020 毕马威会计师事务所 香港合伙制事务所，是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 (“毕马威国际”) 相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有，不得转载。 4 中国养老金行业展望欢迎阅读毕马威关于中国养老金行业发展的第四份年度报告。中国的人口老龄化问题及其带来的挑战在2019年依然引人关注，并引发了一系列根本性的变革。本报告在我们调查研究的基础上介绍了中国的养老金行业的最新情况。在本报告中，我们分析了为何第一支柱仍然是中国养老金体系中最重要也是发展最快的一块。除税务优惠措施外，还需要哪些支持措施来恢复第二支柱的增长、使第三支柱顺利发展，我们对此也给出了我们的看法。最后，我们探讨了零售客户在养老金市场更深刻、更广泛的参与将如何加剧竞争并带来更多新的商业机遇。引言 2020 毕马威会计师事务所 香港合伙制事务所，是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 (“毕马威国际”) 相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有，不得转载。 5中国养老金行业展望Virtual banksInvest more to save more in 2020 With margins continuing to be squeezed and global macroeconomic uncertainty set to carry over into 2020, managing costs will continue to be a key focus for banks in Hong Kong. Coupled with an increasingly competitive landscape virtual banks are expected to launch in the coming months 2020 will be crucial for banks to focus on costs and operational efficiency in a sustainable way. We expect leading banks to become more creative with regards to their business and operating models, and in their approach to achieving longer-term savings. The successful banks will take greater strides in the year ahead to embrace technology and adopt artificial intelligence (AI) and related digital solutions. These banks will work on more proofs of concept using complex technologies to generate greater returns and to solve labour-intensive and difficult processes for example, the research-intensive parts of the onboarding process, or complex product due diligence procedures. Some will continue to invest in fintech to find innovative and cost-effective solutions to legacy problems. Many banks will continue to explore the use of cloud technology to increase efficiency. However, navigating the complex regulatory requirements and security implications around implementing a cloud programme will remain a significant challenge. Some banks will also be more creative in terms of how they outsource or use managed services to make processes more automated and efficient. Banks will start to consolidate different pockets of automation projects that are currently scattered across their organisation to gain a more comprehensive and strategic view of their automation programme. 2019年回顾 2020 毕马威会计师事务所 香港合伙制事务所，是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 (“毕马威国际”) 相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有，不得转载。 6 中国养老金行业展望过去一年中国的养老金体系的多项重大进展表明，中国政府和社会大众对这一领域更加重视与关注。在围绕中国养老金制度所面临挑战的讨论继续进行的同时，一些期待已久的监管变革也已问世实施。这些措施包括鼓励外资进入养老金管理行业，第九家养老保险公司获准成立，以及新的年金计划和公募基金通过审批。与此同时，尽管增长速度不同，养老金产业的三大支柱继续保持增长。我们估计，2019年中国养老金资产总额增至15万亿元人民币以上，同比增长19%，与过去10年来17%的长期平均水平接近。受惠于职业年金的发展，以及对第一支柱的持续注资，这一比率将略高于2018年的增长率。 以下是影响养老金体系三大支柱的关键进展：1.1 第一支柱 政府计划合作伙伴关系替代并购2019年，省级基本养老保险基金的发展有两个特点。二者都是长期的发展方向。一方面，地方基本养老保险基金的短期目标仍然是应对日益恶化的赤字。 越来越多的省份报告养老金赤字不断增加，需要申请国家补贴；最突出的一个例子是黑龙江省，报告的赤字已高达560亿元人民币。对于那些一直依靠补贴来维持养老体系运转的省份而言，所需的国家支持也在不断水涨船高。而不同地区之间的不平衡更是加剧了这种情况。 20090.02.04.01. 00.32.11. 10.32.41. 30.42.91. 40.53.51. 60.64.11. 70.84.82.01. 05.52.41. 46.02.81. 86.93.42.17. 64.12.68.86.08.010.012.014.016.018.02010 2011 2012 2013第一支柱 第2支 第3支2014 2015 2016 2017 2018 2019e合作伙伴关系替代并购资料来源社保基金理事会人社部中国银保监会、中国证监会和毕马威分析 2020 毕马威会计师事务所 香港合伙制事务所，是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 (“毕马威国际”) 相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有，不得转载。 7中国养老金行业展望另一方面，作为应对财务状况恶化的措施的一部分，越来越多的省份要求全国社会保障基金理事会（NCSSF）代为管理养老金投资，以期提高收益和更好地管理风险。截至2019年第三季度末，委托全国社保基金会管理养老金投资的省份增加到19个。总的委托投资金额也增至9,660亿元人民币，其中7,992亿元已经到账。该计划于2011年开始试行，广东和山东是首批与全国社保基金合作的两个省份。2015年，国务院发布了官方指导意见，此后整个方案在全国范围内迅速铺开。 2018年各省（直辖市）基本养老保险基金结余/赤字（人民币元） 数据来源：国家统计局5.8亿海南省北京103.5亿天津6.0亿宁夏省2.9亿52.2亿22.5亿江苏省 上海 重庆10.9亿 2020 毕马威会计师事务所 香港合伙制事务所，是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 (“毕马威国际”) 相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有，不得转载。 8 中国养老金行业展望截至2018年12月，已与全国社保基金理事会签订委托投资协议的省份数据来源：人力资源和社会保障部（MoHRSS）1.1.2 社保基金理事会鉴于省级基本养老保险基金的财务状况日益恶化，全国社保基金将可能需要比预想的更早填补养老金缺口。面对这一挑战，全国社保基金继续以两种方式来做准备。第一个方法是继续由国有企业向社保基金划转股权，注入国资。2019年7月，国务院宣布，将于年内在全国全面推动划转国有资本充实社保基金的工作。之后，财政部于9月将其持有的部分全国最大上市公司的股权的10%一次性划转给全国社会保障基金理事会持有，包括中国人寿保险（集团）公司、中国农业银行、中国人民财产保险股份有限公司以及交通银行。截至目前，全国社保基金总共接受了三批国有股权转让，总计6,600亿元人民币。 第一批：2018年，5家国企 第二批：2018年，15家国企 第三批：2019年，35家国企50% 201811% 2015年之前39% 20172017重庆 江苏 甘肃 四川2015年之前广东 山东2018安徽 北京 广西 河南 湖北 西藏 新疆 浙江山西 陕西 上海 云南 2020 毕马威会计师事务所 香港合伙制事务所，是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 (“毕马威国际”) 相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有，不得转载。 9中国养老金行业展望已宣布向全国社保基金会转让股份的上市公司 公司 公告时间中国联通 2018年3月中国有色矿业集团有限公司 2018年3月中农发种业集团股份有限公司 2018年11月中国华能集团公司 2018年11月中国人民财产保险股份有限公司 2018年12月中国太平保险集团有限责任公司 2019年1月中国再保险(集团)股份有限公司 2019年4月中国旅游集团 2019年9月中国工商银行 2019年9月中国农业银行 2019年9月交通银行 2019年9月中国人寿保险（集团）公司 2019年11月在将注资制度化的同时，全国社保基金着重采取的另一项措施是从投资组合中寻求更高的收益。近年来，全国社保基金的资产配置保持稳定，表明其现有的资产配置状况已接近长期目标。不过，有两个迹象表明，全国社保基金将继续积极进行投资组合调整。首先，由于A股市场表现不佳，2018年全国社保基金报告亏损。尽管该基金仍然是中国投资业绩最佳的长期机构资产持有者之一，亏损预计将导致它进一步的资产配置多元化。对于其股票投资组合，该基金还可能寻求更成熟的投资政策。其次，持续的注资，无论是现金还是上市公司股票，都意味着基金将不得不更加频繁地进行再平衡。它将管理一个更大的投资组合，使其能够使用更多的外部资源。无论是何种情况，我们预计全国社保基金将寻求投资更多的新类别的资产、采用新的投资策略，以及更多的外部管理人。从长期来看，尽管财务状况不断恶化，我们预计第一支柱仍然将是中国养老金体系中最大和最重要的部分。随着社会的老龄化，将会有越来越多的个人从养老金账户中提取资金。基本养老保险基金（PPF）和全国社保基金（NCSSF）的总和已经占到全国养老金资产的一半左右，覆盖范围比其他两大支柱要广得多。 覆盖范围之广、规模之大使得基本养老保险基金及其储备，还有全国社保基金成为中国养老金体系中最不可或缺的部分。这意味着，各政策制定者和政府将有强烈的动力确保第一支柱继续有效运作。因此，与其他支柱相比，它可能发展最快。第一支柱不仅将继续享受各种特殊措施（包括投资自由、持续注资、全国范围的集中化、专业化管理），一些最优惠的改革也可能率先在第一支柱下推出，包括管理集中化、简化注资程序，海外投资，以及更好地选择和监督外部管理人。 2020 毕马威会计师事务所 香港合伙制事务所，是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 (“毕马威国际”) 相关联的独立成员所网络中的成员。版权所有，不得转载。 10 中国养老金行业展望