论游戏行业第二阶段投资机会：进击的游戏，迎接戴维斯双击.pdf

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告 行业 研究 /深度研究 2020 年 03 月 22 日 传媒 增持（维持） 王林 执业证书编号： S0570518120002 研究员 wanglin014712htsc 周钊 执业证书编号： S0570517070006 研究员 010-56793958 zhouzhaohtsc 1传媒 : 海外疫情扩散，关注游戏出海标的2020.03 2传媒 : 广电整合和 5G 建设为行业带来新契机 2020.03 3三七互娱 (002555 SZ,买入 ): 主业高增长，期待新游和出海表现 2020.03 资料来源： Wind 进击的游戏，迎接戴维斯双击 论游戏行业第二阶段投资机会 积 极把握行业第二阶段投资机会，迎接业绩和估值双提升 我们认为市场低估了目前游戏行业的增长潜力。一方面，疫情大幅提升行业整体活跃度与流水，开拓众多新用户，包括海外的渗透增强，将长期利好基本面；另一方面我国正处于 5G 时代初期，历史上技术迭代都能给游戏行业带来新的发展空间，提升成长性。我们认为 19 年至 20 年初游戏板块的上涨是基本面复苏带来的业绩和估值修复 ，是第一阶段。当前行业正迎来第二阶段投资机会：随着政策重心转向经济恢复和促进消费，同时新技术落地，整体有望实现业绩估值双提升， 迎来 戴维斯双击 行情 。板块由于外围市场震荡影响正位于“黄金坑”，建议投资者积极加仓，重点关注。 疫情下政策促进 5G 网络娱乐消费，游戏行业将持续受益 疫情期间国内游戏流水增长显著，宅娱乐成为更多人的选择，游戏等线上娱乐产业表现较好，用户下载量、用户活跃及流水均有较大幅度增长。根据伽马数据， 20 年 1 月中国移动游戏流水同比增长 49.5%；春节期间流水TOP60游戏下载量增幅明显，其中 31-60名区间下载量较月初增长 92.3%；阿拉丁研究院数据显示，截至 20 年 2 月底，游戏等行业小程序 DAU 月度环比上涨 154.7%。随着国内疫情 得到 控制，推进复工复产、积极促进消费提质升级成为政府当前的工作重心，游戏行业有望受益。 云游戏时代加速到来，优质研发商和云游戏平台有望受益 5G 时代云游戏加速落地，通过云技术用户可以摆脱硬件及游戏客户端限制，在云端点开即玩、随手可玩，将提高用户体验。我们认为云游戏时代目前的分发模式将受到冲击，游戏对渠道的依赖将减小，精品产品更容易触及用户，使得优质内容商议价能力提升，流 水分成比例向内容商倾斜，带动优秀内容厂商业绩和估值的双重提升。同时，各大厂商积极布局云游戏平台，有望抢先获得流量与用户基础，构建良好生态循环，同时不同解决方案的使用能够促使云游戏平台更新迭代，推进云游戏平台快速成熟。 龙头集中度有望提升，享受估值溢价 版号发放与审核政策的调整、版号总量控制、发行与运营监管进一步规范推动行业持续规范，倒逼行业供给侧改革，版号资源与市场流量向内容优质的头部厂商集聚，市场集中度有望提升。同时，龙头公司大多拥有雄厚的研发能力、规范的运营机制、稳定的政府关系、充裕的现金流，使得公司 在行业竞争中取得优势，我们认为市场将持续给予头部公司估值溢价。 国产游戏出海成果显著，海外市场成为重要增长点 我国游戏出海产业发展迅速。根据伽马数据， 2019 年中国自研游戏在海外的销售收入达到 115.9 亿美元，同比增长 20.9%，已超过国内市场增速。当前海外疫情扩散，赛事暂停，电影撤档，带动海外游戏用户活跃度与游戏流水显著增长，国产游戏出海迎来发展良机，有望成为重要增长点。 相关受益标的 我们首先推荐游戏头部厂商完美世界（强自研实力）、三七互娱（研运一体、买量优势），关注世纪华通（游戏 IP 及出海优势）以 及吉比特 (精品化长线运营、新品拓展 )。其次建议关注游族网络、 顺网科技 、 掌趣科技 、宝通科技、中文 传媒 、昆仑万维、姚记科技、金科文化 等。 风险提示： 行业监管趋严、出海游戏竞争力不及预期 。 (25)(16)(6)41319/03 19/05 19/07 19/09 19/11 20/01(%)传媒 沪深 300一年内行业 走势图 相关研究 行业 评级： 行业 研究 /深度研究 | 2020 年 03 月 22 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 核心逻辑 . 4 估值水平处于历史偏低位，迎来配置良机 . 4 疫情期间线上流量大幅增加；政策鼓励，游戏行业有望持续受益 . 4 云游戏加速落地，优质研发商受益 . 4 龙头集中度有望提升，将享受估值溢价 . 4 海外疫情仍较严峻，游戏市场火热，国产游戏出海迎良机 . 4 总结及投资建议：行业正迎来业绩和估值双提升的第二阶段投资机会 . 5 估值水平处于历史偏低位，行业配置迎来良机 . 6 疫情下政策促进 5G 网络娱乐消费，游戏行业或将受益 . 8 “宅娱乐”带动游戏用户、流水增长，提升游戏行业基本面 . 8 促进消费成为工作重点，大力推进文旅消费提质升级 . 9 多地文娱行业利好政策相继出台，消费刺激有望深化 . 9 鼓励游戏政策持续出台，行业或深度受益 . 10 云游戏时代加速到来，优质研发商和云游戏平台有望受益 . 11 用户可畅玩更多高配游戏， 5G 时代游戏体验将提升 . 11 云游戏是终端厂商提供差异化服务的重要方向，各厂商布局加速 . 11 分发渠道趋向多元化，优质内容研发商与云游戏平台有望受益 . 12 龙头集中度有望提升，有望享受估值溢价 . 15 游戏版号发放收紧倒逼游戏行业供给侧改革，促使行业集中度提升 . 15 游戏发行与运营环境进一步规范，长期利好头部厂商 . 16 龙头公司实力强劲、产品丰富、资金充足，有望获得估值溢价 . 17 国产游戏出海成果显著，海外市场成重要增长点 . 21 国产自研游戏海外销售收入快速增长，全球影响力提升 . 21 海外疫情仍较严峻，海外游戏市场有望表现 . 22 A 股游戏公司海外业务布局汇总 . 23 风险提示 . 24 行业 研究 /深度研究 | 2020 年 03 月 22 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 图表目录 图表 1： 2014 年 -2020 年游戏行业 PE（ TTM）（截至 3 月 20 日） . 6 图表 2： 2014 年至今游戏行业头部公司 PE（截至 3 月 20） . 6 图表 3： 头部游戏公司现金情况（单位：亿元， 2019 年 1 月 1 日 -2019 年 9 月 30 日） . 7 图表 4： 春节期间各流水区间 较月初下载量增长率 . 8 图表 5： 春节期间流水 TOP100 各类型游戏较 1 月初下载量增长率 . 8 图表 6： 促进消费扩容提质的实施路径 . 9 图表 7： 各地文化产业扶持政策汇总 . 10 图表 8： 5G 三大特性 . 11 图表 9： 华为云游戏解决方案 . 12 图表 10： 云游戏产业链全景图 . 12 图表 11： A 股上市公司在云游戏的布局 . 13 图表 12： 各大厂商在云游戏的布局 . 14 图表 13： 国产游戏版号发放数量（单位：个，截至 19 年 12 月） . 15 图表 14： 近日版号相关新闻一览 . 16 图表 15： 2019 移动游戏市场市占率 . 17 图表 16： 完美世界部分主力游戏一览 . 17 图表 17： 完美世界研发投入 （单位：亿元） . 18 图表 18： 完美世界净利润增长（单位：百万元） . 18 图表 19： 三七旗下 11 款单月流水曾破亿的产品（截至 2019 年 12 月） . 19 图表 20： 三七互娱费用率及净利润（ 2016-2019Q3） . 19 图表 21： 盛趣主力游戏一览 . 20 图表 22： 2018-2019 年阿瓦隆之王和火枪纪元出海收入排名变化 . 20 图表 23： 中国自研网络游戏国内、海 外市场实际销售收入及其增速 . 21 图表 24： 中国游戏市场用户规模 . 21 图表 25： 2019 年全球重要移动游戏市场流水 TOP100 总流水同比增速 . 21 图表 26： 全球主要海外国家应对疫情政策情况（截至 3 月 22 日） . 22 图表 27： 全球重要赛事变化情况（截至 3 月 22 日） . 22 图表 28： A 股游戏公司中报披露海外业务情况（数据来源各公司 2018 年年报及 19 年中报） . 23 行业 研究 /深度研究 | 2020 年 03 月 22 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4 核心逻辑 估值水平处于历史偏低位，迎来配置良机 根据 A 股主要游戏公司目前估值水平，在 PE 方面，我们通过分析 14 年至今的行业 PE（ TTM）均值发现， 14-17 年行业 PE（ TTM）在 50X-140X 的区间内， 17 年开始行业估值逐渐走低，从 50X 降至最低 17X， 19 年以来行业 PE（ TTM）处于 15X-25X，目前来看，行业整体 PE 处于历史相对较低水平，具有较大的提升空间。在年初疫情下，游戏行业 DAU 及流水均有较大幅度增长，但从近期的股价来看基本没有反映，我们认为行业目前整体估值仍较为便宜。 疫情期间线上流量大幅增加；政策鼓励，游戏行业有望持续受益 受疫情影响，根据伽马数据发布的 2020 年一月移动游戏报告， 2020 年 1 月，中国移动游戏市场规模同比增长 49.5%，环比增长 37.5%，春节 7 天游戏流水 47.7 亿元，比 19年同期增加 32.9%。据 App Annie 数据，和平精英 2 月 流水约 8400 万美元，登顶国内游戏畅销榜榜首；除流水外，用户下载量也有较大增长。从政策面来看， 2 月 3 日习近平总书记在在中央政治局常委会会议研究应对新型冠状病毒肺炎疫情工作时的讲话中表示将丰富 5G 应用场景，推动增加网络娱乐方面消费。随后北京、上海、四川、浙江等多地相继出台利好政策，包含减税降费、资金扶持及金融支持等多个方面。我们认为，此轮疫情影响下，游戏行业在用户量、留存率、付费率及 ARPU 均有所提升，将有望提振行业基本面，加上利好政策的相继出台，游戏行业有望持续受益。 云游戏加速落地，优质研发商受益 从产业发展来看， 5G 时代到来，云游戏落地有加速趋势，通过云技术，用户可以摆脱硬件及游戏客户端限制。我们认为， 5G 网络成熟后用户即可在云端畅玩游戏，点开即玩，随手可玩，将大幅降低游戏进入门槛，提高用户体验。同时，我们认为云时代，目前的分发模式将可能受到冲击，游戏对渠道的依赖将减小，好的产品更容易触及用户，将推动游戏更加精品化，使得优质内容商议价能力提升、流水分成比例有向内容商倾斜的趋势，带动游戏厂商业绩和估值的双重提升。 龙头集中度有望提升，将享受估值溢价 从国家政策来看，游戏行业的规范化是目前监管重点，游 戏上线及前期宣传均需要版号，而版号数量减少以及版号审核政策的调整将使版号资源与市场流量向头部厂商集聚。我们认为未来竞争力弱、游戏质量欠缺的末游厂商争取到版号的难度更大；版号发放数量的削减主要打压大量粗制滥造的同质化游戏，从而实现“总量调控”的监管方针。而龙头公司产品储备丰富，且自研能力普遍较强，在版号收紧的时代，头部公司能通过自身产品矩阵获得竞争优势，提升行业竞争力。因此，龙头估值将有所提升， 获得 一定估值溢价。 海外疫情仍较严峻，游戏市场火热，国产游戏出海迎良机 国内疫情形式趋稳，疫情在海外蔓延。世卫组织 数据显示，截至 3 月前两周，中国以外新冠肺炎确诊病例数增长了 13 倍，受影响国家和地区扩增至 114 个，其中欧美地区疫情较为严峻。全球主要体育赛事暂停，好莱坞电影大面积撤档，线下娱乐途径大幅受限，带动海外游戏用户活跃度与游戏流水明显增长。 Steam 数据显示， 3 月 15 日晚 Steam 同时在线人数峰值达到了 2,031.3 万人，创造 Steam 历史记录。海外游戏市场火热，有利于国内公司出海业务发展。 近年来我国游戏出海发展迅速，国产游戏竞争力强劲。据伽马数据，2019 年全年中国自研游戏在海外的销售收入达到 115.9 亿美元，同 比增长 20.9%；高于国内市场销售收入的同期增速 15.3%。 行业 研究 /深度研究 | 2020 年 03 月 22 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5 总结及投资建议：行业正迎来业绩和估值双提升的第二阶段投资机会 从 19 年及 20 年初游戏市场表现来看，行业基本面有复苏趋势，迎来业绩和估值修复的第一阶段。站在当前时点，我们认为游戏行业将迎来第二阶段的投资机会： 国内疫情影响下，游戏行业用户规模、留存率、付费率及 ARPU 均有所提升，提升行业 基本面； 海外疫情 严峻， 游戏 市场 同样 火热， 游戏出海 迎来良机，提升 行业 发展空间。 随 着政策逐渐关注经济恢复以及消费增长，同时 5G 新技术落地带来产业机会，游戏业估值将有 所提升，行业整体有望实现业绩估值双提升，实现“戴维斯双击”， 而 其中的龙头公司 更有望 受益于集中度提升，享受估值溢价。 此时正因为外围市场震荡影响迎来“黄金坑”的配置良机，板块 估值处于相对低位， 建议投资者积极加仓游戏板块！ 投资上从三条逻辑出发： 1、 坚决配置优质龙头。我们认为目前市场低估了游戏行业的增长潜力，一方面，此次疫情大幅提升游戏行业整体活跃度与流水，从各游戏公司的反馈来看，也吸引了众多的新用户，扩展用户基数，并且留存情况良好，这将在基本面上长期利好游戏行业。另一方面，游戏行业估值在 3 月以来持续走低，已经处 于相对低位。推荐 A 股头部游戏厂商三七互娱、完美世界，关注世纪华通、吉比特等； 2、 疫情全球蔓延，把握游戏出海方向。 近年来我国游戏出海产业发展迅速，国产优质手游在海外的影响力持续提升。随着全球地区疫情扩散，多地封城或封国，全球主要体育赛事暂停，好莱坞电影大面积撤档，用户娱乐向线上转移，其中重要方向为游戏领域。 A 股部分海外业务占比较大的游戏公司迎来黄金发展机会，关注世纪华通、宝通科技、游族网络、中文传媒、掌趣科技、金科文化等。 3、 关注游戏新用户带来的行业增长。本次疫情导致游戏人口进一步增长，尤其春节期间线下活动受限， 线上休闲棋牌类游戏尤其受益，体现在用户增长及活跃度提高，我们认为这部分新增用户有望转化为长期用户，有利于公司长期业绩。建议关注以休闲、棋牌游戏为主的昆仑万维、姚记科技、金科文化等。 行业 研究 /深度研究 | 2020 年 03 月 22 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6 估值水平处于历史偏低位，行业配置迎来良机 我们根据 A 股主要游戏公司估值水平进行判断，通过分析 14 年至今的行业 PE（ TTM）均值发现， 14-17 年行业 PE（ TTM）在 50X-140X 的区间内， 17 年开始行业估值逐渐走低，从 50X 降至最低 17X， 18-19 年以来行业 PE（ TTM）处于 15X-25X 之间，目前来看，行业整体 PE 处 于历史相对较低水平，具有较大的提升空间。需要说明的是， 18 年时行业PE 位于历史最低点，最低为 17X，主要是受版号发放暂停影响，当时市场对行业的可持续经营能力存疑。 图表 1： 2014 年 -2020 年游戏行业 PE（ TTM）（截至 3 月 20 日） 资料来源： Wind、华泰证券研究所 图表 2： 2014 年至今游戏行业头部公司 PE（截至 3 月 20） 资料来源： Wind、华泰证券研究所 140.1 48.8 16.9 27.8 0204060801001201401602014/1/22014/4/22014/7/22014/10/22015/1/22015/4/22015/7/22015/10/22016/1/22016/4/22016/7/22016/10/22017/1/22017/4/22017/7/22017/10/22018/1/22018/4/22018/7/22018/10/22019/1/22019/4/22019/7/22019/10/22020/1/2PE（ TTM）0501001502002503003502014/1/2 2015/1/2 2016/1/2 2017/1/2 2018/1/2 2019/1/2 2020/1/2游族网络 三七互娱 世纪华通 完美世界吉比特 掌趣科技 昆仑万维行业 研究 /深度研究 | 2020 年 03 月 22 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 7 从业务性质来看，游戏公司收入主要来源于用户充值，因此游戏公司整体现金流较为充裕，应收账款压力相对较小，账上现金资产通常较为丰厚，抗风 险能力强。 图表 3： 头部游戏公司现金情况（单位：亿元 ， 2019 年 1 月 1 日 -2019 年 9 月 30 日） 代码 名称 现金及等价物 经营性现金流净额 净利润 盈利现金比率 002174.SZ 游族网络 13.75 1.63 7.0528 23.06% 002555.SZ 三七互娱 19.13 18.97 15.5584 121.95% 002605.SZ 姚记科技 4.06 5.71 2.6453 215.95% 002624.SZ 完美世界 39.73 8.17 14.7552 55.39% 603444.SH 吉比特 6.64 8.82 6.6994 131.62% 300418.SZ 昆仑万维 8.28 8.21 9.4550 86.86% 300113.SZ 顺网科技 14.57 2.12 3.4879 60.76% 300315.SZ 掌趣科技 14.29 3.18 3.4495 92.13% 300031.SZ 宝通科技 16.24 2.18 2.3277 93.73% 300459.SZ 金科文化 11.63 3.01 6.4112 46.93% 600373.SH 中文传媒 98.51 2.60 12.7346 20.43% 002602.SZ 世纪华通 26.38 8.80 20.0921 43.78% 合计 273.19 73.40 104.67 70.13% 资料来源： Wind、华泰证券研究所 注： 现金及等价物为 2019 年 9 月 30 日 余额 游戏行业公司经营性现金流情况普遍较好，同时现金余额普遍较高，流动性储备较为丰富。回款能力方面，头部公司整体盈利现金比率达到 70%，回款能力相对较好，三七互娱、姚记科技、吉比特盈利现金比 率较高，回款能力高于同行；游族网络、中文传媒等现金回收能力 在行业内 有待提高。 行业 研究 /深度研究 | 2020 年 03 月 22 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 8 疫情下政策促进 5G 网络娱乐消费，游戏行业或将受益 目前我国疫情已得到初步控制并趋于稳定，复工复产、促进消费开始成为国家关注的重点。疫情中部分行业受到冲击，但游戏却受益于“宅经济”逆势迎来发展机遇，腾讯、网易等行业巨头品牌效应凸显，其他 A 股龙头公司也有优秀表现。随着促进消费、扶持文化企业及推动游戏行业发展相关政策的不断出台，我们预计游戏行业将持续受益。 “宅娱乐”带动游戏用户、流水增长，提升游戏行业基本面 20 年 1-2 月，国内 游戏流水增长显著 。受疫情影响，宅娱乐成为更多人的选择，游戏等线上娱乐产业表现较好。根据伽马数据发布的 1 月及 2 月移动游戏报告， 20 年 1 月，中国移动游戏市场规模同比增长 49.5%，环比增长 37.5%， 2 月同比增长 18.6%，环比降低7.4%。春节假期通常是一年流水峰值； 20 年 1 月相比 19 年 2 月，流水同比增加 36.9%（ 19 年 /20 年春节假期分别在 2 月 /1 月）； 20 年春节假期（ 7 天）游戏流水为 47.7 亿元，比 19 年同期增加 32.9%。 20 年 2 月 游戏日均流水环比下降 7.4%； 而去年春节假期结束后 的 首月 ， 日均流水下滑 17%； 相比 19 年， 20 年游戏 市场更有韧性。根据阿拉丁研究院发布的 2020 年 2 月小程序互联网发展研究报告，截至 20 年 2 月底，全网小程序 DAU从 19 年底的 3.5 亿增长至 4.5 亿；游戏、视频、网络购物等行业小程序 DAU 环比增长154.7%；小游戏上榜数量快速上涨，且人均打开次数与停留时长均有明显提升。据 App Annie 数据，疫情对线上娱乐及付费的带动效应明显。在热门游戏方面，和平精英 2 月流水约 8400 万美元，登顶国内游戏畅销榜榜首；女性向手游浮生为卿歌、休闲游戏欢乐斗地主和腾讯欢乐麻将全集 等进入收入增值榜 TOP10。除春节假期产品促销活动增强外，今年 1-2 月用户减少外出聚会，导致游戏使用时长提升，从而增加了付费概率，是流水增长的主要原因之一。 除流水外，用户下载量也有较大增长。 伽马数据显示，春节期间，流水 TOP60 产品下载量较月 初明显增长，其中流水在 31-60 名区间的游戏下载量增长 92.3%； TOP100 产品中，换装类、棋牌类下载量增速领先，一定程度上可以视为用户逛街、线下打牌等活动需求的替代品。通过为玩家提供较好的娱乐体验，此轮“宅经济”有望带动游戏行业用户量、留存率、付费率及 ARPU 的提升，提振行业基本面。 图表 4： 春节期间各流水区间较月初下载量增长率 图表 5： 春节期间流水 TOP100 各类型游戏较 1 月初下载量增长率 注：月初指 1 月 1 日 -1 月 7 日 资料来源：伽马数据（ CNG）、华泰证券研究所 注：月初指 1 月 1 日 -1 月 7 日 资料来源：伽马数据（ CNG）、华泰证券研究所 27.0%41.6%92.3%-18.0%1-10名 11-30名 31-60名 61-100名-40%-20%0%20%40%60%80%100% 增长率 218%202%120%103%91%82%59%18%15%11%-19%-34%-40%86%换装类 棋牌类 竞速类 射击类 回合制消除类MOBA类剧情互动体育竞技类卡牌类 策略类 放置类 ARPG 其他-100%-50%0%50%100%150%200%250% 增长率行业 研究 /深度研究 | 2020 年 03 月 22 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 9 促进消费成为工作重点，大力推进文旅消费提质升级 加快释放新兴消费潜力，推动网络娱乐消费增加。 随着国内疫情蔓延得到有效控制，安全有序推进复工复产、积极促进消费提质升级成为政府当前的工作重心。 2020 年 2 月 3 日，习总书记在在中央政治局常委会会议研究应对新型冠状病毒肺炎疫情工作时的讲话中表示，要加快释放新兴消费潜力，积极丰富 5G 技术应用场景，丰富 5G 应用场景，推动增加网络娱乐方面消费。 文化产业备受重视，促进文旅休闲消费成重要着力点。 2 月 28 日，发改委、中宣部等 23个部委发布关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见，提出要加强国内供给，构建“线上 +线下”融合的消费模式，进一步促进重点群体增收以激发消费潜力，其中文旅休闲消费提质升级成为促进消费的重要着力点。 多地文娱行业利好政策相继出台，消费刺激有望深化 多地相继出台文化产业扶持政策，共促文化产业发展。 2020 年 2 月 6 日，北京市广播电视局发布关于应对新型冠状病毒感染的肺炎疫情支持网络视听企业保经营稳发展的若干措施，提出网上办事、压缩备案审核时间、为防疫作品开通绿色通道等措施推进行业有条不紊的运作。此后，上海、浙江、陕西等多地相继出台利好政策，包含减税降费、资金扶持及金融支持等方面，共同促进文化产业的良好发展。 有序举办各类文化活动，打造文化消费新模式。 各地所出台的政 策，提倡适时有序开放博物馆、图书馆、文化馆等区域，并支持举办各类文化活动，释放消费潜力。依据后市需求，创新文化旅游产品和服务，着力培育文化旅游网络消费、体验消费、智能消费等新产品及途径。鼓励文化企业大力发展数字文化新业态，打造文化消费新模式，消费刺激对于文化产业的影响或将进一步深化。 图表 6： 促进消费扩容提质的实施路径 资料 来源：国家发改委等、华泰证券研究所 行业 研究 /深度研究 | 2020 年 03 月 22 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 10 图表 7： 各地文化产业扶持政策汇总 地区 时间 政策 /会议名称 相关内容 大连 2020/3/6 关于应对新冠肺炎疫情影响促进文化企业平稳健康发展的若干措施 1、缓解企业经营困难方面：减税降费，提供特色金融产品和服务； 2、文化产 业发展方面：调整专项资金使用方向至受损严重行业，加大政府购买公共文化服务力度； 3、行政审批服务方面：实行 “一网通办 ”、 “不见面 ”审批。 广东 2020/3/4 中央和省级电影专资扶持受疫情影响影院资金分配方案 向全省 1337 家受疫情影响影院分配电影专项资金 4888 万元，分配原则是根据各影院2019 年全年票房占比进行核算。 四川 2020/2/24 四川省文化和旅游厅关于支持文旅企业做好疫情防控有序复工复产的十条措施 协调解决企业融资困难；优化文化旅游行政审批服务；暂退部分旅游质量保证金；协调解决 矛盾纠纷和账款拖欠；加强线上培训和线上服务；加强企业复工复产指导服务；加大宣传推广力度；激发文旅市场消费潜力。 北京 2020/2/19 关于应对新冠肺炎疫情影响促进文化企业健康发展的若干措施 1、政策扶持： 2020 年度的北京宣传文化引导基金、市级电影专项资金等提前启动、提前拨付并扩大范围；电影影片宣发补贴、放映影院补贴；延迟缴纳文化企业社会保险费；房租减免；实体书店延期结算等。 2、继续鼓励精品创作，新媒体、新技术发展。 3、金融支持：降低融资成本、增加信贷投放、担保等服务。 4、政务服务：推动更多文化类 政务服务事项“网上办、掌上办、指尖办”。 江苏 2020/2/19 关于支持全省电影业应对新冠肺炎疫情影响促进平稳健康发展的政策措施 1、财税扶持。落实税收优惠政策，延期缴纳税款、申请困难减免、扣减相关税收；省级财政对纳入中央财政补助范围的电影企业和项目，按规定予以配套，省级宣传文化发展专项资金对电影创作生产给予支持；延期征缴和减免电影专资；对恢复营业的放映单位奖补，对乡镇影院等进行特别补助；对发行放映单位加大奖励力度。 2、金融支持。加大信贷投放，省级电影专资安排 1000 万元，用于对符合条件的电影企业贷款贴息；降低融资成本，优化金融服务，电影企业纳入省综合金融服务平台，纳入政府性融资担保体系，明确加强电影从业者金融支持。 3、减轻负担。减免房租、援企稳岗、社保缴费、技能培训等方面。 浙江 2020/2/19 关于全力支持广播电视和网络视听企业复工复产稳定发展的通知 1、减税降费、降本减负； 2、金融支持； 3、优化政务服务； 4、支持新业态发展，推动高新技术创新应用等。 上海 2020/2/17 全力支持服务本市文化企业疫情防控平稳健康发展的若干政策措施 1、政策扶持，减轻负担：暂时退还旅游服务质量 保证金和补贴文化事业建设费；减免企业房屋租金；停业影院、重点电影企业及项目补贴支持。 2、产业服务，利企措施：支持网上办事， 放宽项目申报、验收等时限。 3、金融支持：加大信贷投放、贴息贴费补助；平台对接企业融资需求，加快审批。 4、继续鼓励精品创作，新媒体、新技术发展。 陕西 2020/2/13 关于坚决打赢疫情防控阻击战支持文化企业平稳健康发展的实施意见 1、进一步减轻税费负担，免征水利建设基金和残疾人就业保障金； 2、缓缴社会保险费，缓缴期最长 6 个月； 3、强化金融支持，适当下调贷款利率、延长还款期限 等；4、加大财政补贴力度，减免租金 3 个月； 5、支持企业用人稳岗，强化公共就业服务；6、加大对文化企业的扶持力度，要支