通信行业深度分析：5G和IDC“新基建”促温控技术革命性升级，散热行业迎量价齐升大发展.pdf

1本 报 告 版 权 属 于 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 。各 项 声 明 请 参 见 报 告 尾 页 。Table_Title 2020 年 03 月 18 日通 信 Table_BaseInfo 行 业 深 度 分 析证 券 研 究 报 告投 资 评 级 领 先 大 市 -A维 持 评 级Table_FirstStock首 选 股 票 目 标 价 评 级Table_Chart行 业 表 现资 料 来 源 ： Wind 资 讯% 1M 3M 12M相 对 收 益 -5.36 -7.90 -19.81绝 对 收 益 -6.95 -4.99 -14.73夏 庐 生 分 析 师SAC 执 业 证 书 编 号 ： S1450517020003xialsessence021-35082732彭 虎 分 析 师SAC 执 业 证 书 编 号 ： S1450517120001penghuessence杨 臻 分 析 师SAC 执 业 证 书 编 号 ： S1450518080005yangzhenessence相 关 报 告数 据 中 心 产 业 链 梳 理 ： CPU 平 台 升 级 ，DRAM 周 期 反 转 ， PCB 量 价 齐 升2020-03-015G 智 造 系 列 一 ： 云 上 互 联 、 别 开 生 面2020-02-22【 安 信 通 信 每 周 观 点 】 全 国 高 速 入 口 称重 、 ETC 并 网 切 换 如 期 进 行 ， 车 联 网 示范 试 点 落 地 北 京 2020-01-06【 安 信 通 信 每 周 观 点 】 中 国 移 动 启 动 5G光 传 输 集 采 ， 通 信 院 发 布 车 联 网 白 皮 书2019-12-30【 安 信 通 信 每 周 观 点 】 中 国 C-V2X车 联网 专 利 世 界 领 先 ， 光 通 讯 400G“ 新 时 代 ”近 在 眼 前 2019-12-162本 报 告 版 权 属 于 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 。各 项 声 明 请 参 见 报 告 尾 页 。5G 和 IDC“ 新 基 建 ” 促 温 控 技 术 革 命性 升 级 ， 散 热 行 业 迎 量 价 齐 升 大 发 展 全 球 云 基 础 设 施 Capex 即 将 大 幅 提 升 ， 温 控 设 备 是 基 本 保 障 ， 需 求 大 幅 增 长 。2020 年 5G 时 代 已 经 到 来 ， 三 大 应 用 场 景 将 分 阶 段 落 地 ， 5G 基 建 落 地 后 ， 5GVR/AR、 车 联 网 、 高 清 视 频 等 应 用 将 产 生 较 4G 时 代 更 庞 大 的 网 络 流 量 ， 进 一步 带 动 云 数 据 中 心 的 投 资 ， 边 缘 云 基 础 设 施 的 需 求 也 将 指 数 级 提 升 。 温 控 设 备 ，特 别 是 设 备 精 密 空 调 、 户 外 机 柜 温 控 设 备 、 服 务 器 液 冷 组 件 等 ， 将 是 上 述 信 息“ 新 基 建 ” 的 基 本 保 障 ， 保 证 中 国 5G 网 络 更 节 能 、 更 稳 定 、 更 节 省 和 更 快 速地 部 署 。 温 控 设 备 和 IT 设 备 均 亟 待 升 级 ， 微 模 块 数 据 中 心 产 品 全 面 普 及 。 数 据 中 心 需要 满 足 高 密 度 、 低 PUE 和 快 速 按 需 部 署 的 要 求 ， 温 控 设 备 和 IT 设 备 均 亟 待 升级 。 而 以 精 密 空 调 为 代 表 的 温 控 设 施 是 上 游 IDC 降 低 PUE 的 关 键 。 根 据 IMB估 计 ， 空 调 设 备 成 本 占 数 据 中 心 建 设 成 本 的 16.7%， 但 对 IDC 全 生 命 周 期 内 降低 Opex、 符 合 政 策 PUE 要 求 有 关 键 性 影 响 。 根 据 ICTResearch 估 计 ， 2020年 机 房 温 控 节 能 设 备 市 场 规 模 预 计 将 接 近 56 亿 人 民 币 。 国 内 IDC 低 能 效 问 题是 云 基 础 设 施 建 设 的 痛 点 之 一 ， 而 微 模 块 数 据 中 心 凭 借 高 能 效 和 快 速 部 署 优 势成 为 主 流 标 准 。 散 热 效 率 更 高 、 更 节 能 的 液 冷 服 务 器 技 术 升 级 ， 叠 加 服 务 器 出 货 进 入 上 升 周期 ， 行 业 机 遇 巨 大 。 云 数 据 中 心 的 IT 硬 件 投 资 是 Capex 的 主 要 组 成 部 分 ， IT硬 件 主 要 包 括 服 务 器 、 网 络 设 备 （ 交 换 机 和 路 由 器 ） 、 存 储 设 备 等 ， 将 在 本 轮5G 流 量 爆 发 的 浪 潮 中 首 先 受 益 。 数 据 中 心 生 命 周 期 内 累 计 Opex 通 常 是 建 设 成本 的 4 倍 以 上 ， 加 大 一 次 性 建 设 支 出 ， 采 用 低 PUE 方 案 的 IT 设 备 是 未 来 IDC业 主 的 必 然 选 择 。 散 热 效 率 更 高 、 更 节 能 、 更 静 音 的 液 冷 服 务 器 有 望 逐 步 成 为主 流 ， 将 配 合 其 他 温 控 设 备 一 同 降 低 数 据 中 心 PUE。 提 供 各 类 液 冷 解 决 方 案 的公 司 将 充 分 受 益 。 此 外 ， 国 内 服 务 器 市 场 自 身 34 年 的 更 新 周 期 拐 点 到 来 ， 服务 器 市 场 自 身 重 回 景 气 阶 段 ， 带 动 液 冷 解 决 方 案 行 业 进 入 景 气 上 升 周 期 。 5G 建 设 大 潮 到 来 ， 基 站 散 热 机 柜 出 货 量 大 幅 提 升 。 5G 基 站 密 度 和 功 耗 远 高于 4G， 随 着 5G 基 站 建 设 的 深 化 ， 机 柜 温 控 设 备 产 品 有 望 实 现 价 量 齐 升 ， 即 使与 4G 设 备 共 柜 也 要 进 行 全 面 的 散 热 升 级 。 同 时 ， 5G 作 为 “ 新 基 建 ” 重 点 方 向 ，未 来 10 年 将 是 “ 宏 站 +微 站 ” 格 局 齐 头 并 进 ， 具 有 超 长 演 进 周 期 ， 中 长 期 小 基站 散 热 基 础 设 施 必 不 可 少 。 车 联 网 “ 新 基 建 ” 投 资 开 启 ， ETC/V2X 机 柜 设 备 需 求 大 幅 增 长 。 今 明 两 年 ，国 家 交 通 建 设 重 点 不 单 是 传 统 基 建 （ 铁 路 、 公 路 、 机 场 等 ） ， 而 将 是 更 进 一 步 升级 到 了 以 V2X 信 息 基 础 设 施 为 代 表 的 “ 新 基 建 ” 。 在 5G V2X 车 联 网 建 设 中 ，路 侧 通 信 单 元 RSU 是 实 现 车 联 网 连 续 覆 盖 的 重 要 设 施 ， 将 全 面 部 署 在 交 叉 路口 、 公 路 道 路 和 高 速 公 路 等 场 景 ， 而 ETC/V2X 门 架 系 统 集 成 机 柜 安 装 在 龙 门 架旁 边 ， 包 含 了 空 调 制 冷 模 块 、 电 源 、 消 防 、 监 控 等 ， 离 不 开 车 联 网 户 外 机 柜 精密 温 控 设 备 的 保 障 。 国 内 设 备 温 控 龙 头 公 司 比 肩 艾 默 生 ， 市 占 率 不 断 提 升 。 近 年 来 ， 国 内 英 维 克 、佳 力 图 等 公 司 凭 借 模 块 化 数 据 中 心 产 品 的 技 术 进 步 ， 已 陆 续 为 阿 里 、 腾 讯 、 以及 三 大 运 营 商 的 超 大 型 IDC 提 供 高 效 节 能 的 模 块 化 制 冷 系 统 及 产 品 ， 市 占 率 持续 攀 升 ， 未 来 有 望 逐 步 向 电 器 巨 头 艾 默 生 靠 拢 ， 成 为 细 分 领 域 龙 头 。 投 资 建 议 ： 中 国 超 大 强 度 的 3G/4G、 FTTx 网 络 资 本 支 出 ， 创 造 了 全 球 最 完善 的 网 络 基 建 和 最 庞 大 的 互 联 网 用 户 群 体 ， 中 国 移 动 应 用 实 现 弯 道 超 车 。 在 通信 巨 头 华 为 、 中 兴 和 互 联 网 巨 头 阿 里 、 腾 讯 的 推 动 下 ， 中 国 云 应 用 百 花 齐 放 。设 备 温 控 行 业 是 5G 和 IDC“ 新 基 建 ” 的 底 层 保 障 ， 5G 基 站 、 V2X 机 柜 散 热 、液 冷 服 务 器 方 案 升 级 将 是 设 备 温 控 行 业 的 全 新 增 长 点 ， 我 们 看 好 国 内 龙 头 企 业英 维 克 、 佳 力 图 等 在 “ 新 基 建 ” 浪 潮 中 逐 步 实 现 对 海 外 巨 头 的 替 代 。9YaXpWvXhYiZlX9YMBpPnM9PaO6MoMoOpNrRkPrRtQfQrQvM9PrQqOxNoOzQvPmNoM3本 报 告 版 权 属 于 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 。各 项 声 明 请 参 见 报 告 尾 页 。 风 险 提 示 ： 温 控 市 场 技 术 众 多 ， 存 在 细 分 市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 、 技 术 更 迭 风险 或 新 方 案 推 进 不 及 预 期 的 风 险 ； 全 球 经 济 动 荡 ， 全 球 5G 建 设 不 及 预 期 的 风险 。行 业 深 度 分 析 /通 信4本 报 告 版 权 属 于 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 。各 项 声 明 请 参 见 报 告 尾 页 。内 容 目 录1. 云 基 础 设 施 温 控 重 要 性 提 升 ， IDC 微 模 块 、 液 冷 服 务 器 是 新 增 长 点 . 71.1. 全 球 流 量 暴 增 ， 云 计 算 数 据 基 建 设 施 投 资 需 求 大 幅 提 升 .71.2.“科 技 新 基 建 ” 功 率 密 度 提 升 ， 绿 色 节 能 化 成 为 趋 势 .71.2.1. 云 数 据 中 心 产 业 链 解 构 ： 上 游 IT 硬 件 、 电 力 设 备 投 资 大 ， 温 控 设 备 是 底 层 保 障 71.2.2.IDC 建 设 需 要 满 足 高 密 度 、 低 PUE 和 快 速 部 署 三 大 要 求 ， 模 块 化 和 液 冷 散 热 成 为重 要 的 技 术 创 新 点 .91.3. 微 模 块 方 案 凭 借 灵 活 快 速 部 署 、 低 PUE 优 势 成 为 收 据 中 心 主 流 选 择 之 一 .141.4. 更 集 约 、 更 节 能 的 液 冷 服 务 器 是 下 一 个 风 口 .161.4.1. 液 冷 技 术 有 望 成 为 服 务 器 散 热 标 配 . 161.4.2.2020 年 云 服 务 器 出 货 量 触 底 回 升 ， 行 业 整 体 景 气 周 期 向 上 .211.5. 大 型 数 据 中 心 投 资 进 入 上 升 周 期 ， 国 内 温 控 行 业 空 间 巨 大 .231.5.1. 中 美 两 国 继 续 瓜 分 全 球 应 用 流 量 ， 两 国 数 据 中 心 基 建 投 资 加 速 .231.5.2.2019 年 云 计 算 巨 头 资 本 支 出 触 底 ， 5G 新 应 用 有 望 促 进 全 球 Capex 回 升 .261.5.3. 中 国 数 据 中 心 保 有 量 增 长 快 于 全 球 平 均 .271.5.4. 中 国 云 计 算 巨 头 大 型 IDC 投 资 与 北 美 仍 有 差 距 ， 未 来 发 展 空 间 大 .282. 5G 投 资 高 峰 即 将 到 来 ， 户 外 机 柜 温 控 设 备 大 有 可 为 .292.1. 中 国 4G 基 站 建 设 全 球 领 先 ， 上 游 基 站 机 柜 温 控 设 备 龙 头 公 司 快 速 成 长 .292.2.5G 基 站 器 件 量 价 齐 升 ， 2020 大 规 模 投 资 拉 开 帷 幕 .312.3.V2X 联 网 基 建 大 幕 拉 开 ， 路 侧 机 柜 温 控 成 为 全 新 增 长 点 .323. 重 点 公 司 . 333.1. 英 维 克 ： “ 新 基 建 ” 投 资 开 启 ， 公 司 是 精 密 温 控 领 域 执 牛 耳 者 .333.2. 佳 力 图 ： 业 务 涵 盖 精 密 空 调 、 冷 水 机 组 和 代 维 服 务 ， 外 延 涉 足 第 三 方 IDC 领 域 .34图 表 目 录图 1： 思 科 的 全 球 互 联 网 流 量 增 速 预 测 .7图 2： 4G 建 设 末 期 我 国 移 动 互 联 网 接 入 流 量 维 持 指 数 级 增 长 .7图 3： 云 数 据 中 心 产 业 链 .8图 4： 中 国 IDC 耗 电 量 历 史 及 预 测 .9图 5： 中 国 IDC 单 机 柜 功 率 密 度 分 析 及 预 测 .9图 6： 数 据 中 心 配 套 设 施 建 设 成 本 比 例 .13图 7： 散 热 负 荷 远 远 超 过 IT 负 荷 .13图 8： 数 据 中 心 提 高 能 效 的 “ 内 外 双 修 ” .13图 9： 数 据 中 心 微 模 块 构 成 示 意 图 .15图 10： 微 模 块 优 于 传 统 IDC.15图 11： 2016 年 机 房 温 控 设 备 竞 争 格 局 .15图 12： 英 维 克 机 房 温 控 节 能 设 备 收 入 快 速 增 长 (单 位 ： 亿 元 ).15图 13： 数 据 中 心 案 例 A 成 本 分 析 .16图 14： 数 据 中 心 案 例 B 成 本 分 析 .16图 15： 自 然 风 墙 的 工 作 原 理 .17图 16： 百 度 云 计 算 (阳 泉 )中 心 采 用 间 接 风 侧 自 然 冷 却 的 AHU. 17图 17： 风 冷 服 务 器 和 液 冷 服 务 器 的 比 较 .18图 18： 不 同 散 热 方 案 的 可 以 实 现 的 能 效 （ 纵 轴 为 PUE） .18图 19： 冷 板 式 液 冷 服 务 器 原 理 图 .19行 业 深 度 分 析 /通 信5本 报 告 版 权 属 于 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 。各 项 声 明 请 参 见 报 告 尾 页 。图 20： 全 浸 没 式 液 冷 服 务 器 原 理 图 .19图 21： 阿 里 巴 巴 浸 没 式 麒 麟 服 务 器 .20图 22： 阿 里 巴 巴 液 冷 服 务 器 集 群 .20图 23： 曙 光 “ 刀 片 式 浸 没 相 变 液 冷 ” 服 务 器 （ 局 部 ） .20图 24： 曙 光 全 浸 没 相 变 液 冷 样 机 .20图 25： 浪 潮 与 百 度 合 作 的 超 级 AI 计 算 平 台 X-MAN4.0.21图 26： 浪 潮 与 电 工 所 合 作 的 新 型 液 冷 HPC 系 统 .21图 27： 中 国 服 务 器 出 货 量 及 增 速 .21图 28： 全 球 服 务 器 出 货 量 及 增 速 .21图 29： 全 球 服 务 器 营 收 及 增 速 .22图 30： 2019 年 全 球 服 务 器 供 应 .22图 31： 2012-2018 全 球 以 太 网 交 换 机 收 入 及 增 速 .23图 32： 2012-2018 全 球 路 由 器 收 入 及 增 速 .23图 33： 全 球 Top100 网 站 .23图 34： 2019 年 中 的 全 球 网 页 访 问 排 名 .23图 35： 亚 马 逊 AWS营 收 （ 亿 美 元 ） 及 增 速 .24图 36： 阿 里 云 营 收 （ 亿 人 民 币 ） 及 增 速 .24图 37： 微 软 Azure 营 收 （ 亿 美 元 ） 及 增 速 .24图 38： 2017 全 球 公 有 云 市 场 份 额 .25图 39： 2018 全 球 公 有 云 市 场 份 额 .25图 40： 2017 年 我 国 公 有 云 市 场 份 额 .26图 41： 截 至 2019Q1 我 国 公 有 云 市 场 份 额 .26图 42： 亚 马 逊 资 本 支 出 及 增 速 .26图 43： 微 软 资 本 支 出 及 增 速 .26图 44： 谷 歌 资 本 支 出 及 增 速 .27图 45： FACEBOOK 资 本 支 出 及 增 速 .27图 46： 20142018 年 全 球 IDC 市 场 规 模 .27图 47： 20122018 年 中 国 IDC 市 场 规 模 .27图 48： 全 球 和 中 国 IDC 保 有 面 积 及 增 速 .28图 49： 全 球 和 中 国 IDC 新 增 面 积 及 增 速 .28图 50： 2018 年 我 国 运 营 商 仍 然 占 IDC 市 场 主 流 份 额 .28图 51： 中 国 互 联 网 巨 头 资 本 开 支 与 北 美 公 司 仍 有 差 距 .28图 52： 2011-2018 美 国 数 据 中 心 投 资 额 .29图 53： 2015-2018 全 球 数 据 中 心 、 机 架 数 量 .29图 54： 目 前 中 国 超 大 型 云 数 据 中 心 在 全 球 占 比 仍 然 较 少 .29图 55： 2018 年 全 球 数 据 中 心 市 场 份 额 .29图 56： 我 国 4G 基 站 数 量 .30图 57： 英 维 克 机 柜 温 控 设 备 收 入 与 同 行 业 内 比 较 （ 百 万 元 ） .31图 58： 国 内 三 大 运 营 商 资 本 开 支 及 预 测 .31图 59： ETC 机 箱 、 一 体 箱 、 机 房 等 产 品 示 意 图 .33图 60： ETC 门 架 系 统 一 体 化 智 能 机 柜 示 意 图 .33表 1： 数 据 中 心 使 用 的 主 要 设 备 ： 包 括 IT 设 备 、 制 冷 设 备 和 供 电 系 统 等 .7表 2： 精 密 温 控 节 能 设 备 的 特 点 .9表 3： 数 据 中 心 当 前 能 耗 问 题 分 类 .10行 业 深 度 分 析 /通 信6本 报 告 版 权 属 于 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 。各 项 声 明 请 参 见 报 告 尾 页 。表 4： 国 家 层 面 对 数 据 中 心 “ 节 能 减 排 ” 政 策 汇 总 .10表 5： 各 省 市 对 数 据 中 心 相 关 政 策 汇 总 .12表 6： 微 模 块 数 据 中 心 主 要 优 点 .