白色家电行业专题研究：思考：这一轮是否会看到20倍的白电龙头？(1).pdf

行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 白色家电 证券 研究报告 2020 年 03 月 18 日 投资 评级 行业 评级 强于大市 (维持 评级 ) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC 执业证书编号： S1110516100008 caiwenjuantfzq 卢璐 联系人 llutfzq 资料 来源： 贝格数据 相关报告 1 白色家电 -行业专题研究 :思考：这一轮是否会看到 20 倍的白电龙头？ 2020-03-16 2 白色家电 -行业专题研究 :复盘十五年空调能效之路 2020-01-21 3 白色家电 -行业点评 :2019 年 1-2 月空调数据点评：出货端好于预期，零售端景气度仍较低迷 2019-03-20 行业走势图 思考：这一轮是否会看到 20 倍的白电 龙头 ？ 从全球各央行宣布降息到多国股市熔断，最近全球金融市场表现十分动荡，但动荡中不乏机会 ，这一轮是否能看到 20 倍的白电 个股 呢？ 逻辑一： 家电龙头企业基本面长期趋势向上 今年疫情无疑会对公司上半年的业绩带来一定持续性影响，并且由于全球疫情尚在发展中，最终的影响情况也暂时不能完全清晰地预测。但我们不能仅仅只专注短期业绩进行投资，基于公司在产业中的龙头地位，从全球产业角度来看，行业龙头地位确立，未来业绩向上趋势是非常明确的。在疫情带来“ 被动 ” 下杀后，白电龙头的份额会进一步提升，对于长期具有竞争力的公司来说，这一轮的下跌 有望成为 最佳投资窗口之一。 逻辑二： 家电企业市值的天花板还未到 从 行业发展角度来看 ， 海外家电企业所选择的路径和取得的成果 来 意味着 国内企业在 制造端是有进化空间的 。另 外以 海外家电公司的市值来决定中国家电企业的天花板在合理性上还待考量 ， 中国作为统一的大市场，在该品类上做到龙头企业的价值，本身就是超越海外同类龙头。 如果我们再将白电 企业在海外拓展和多元化纳入考量范围，那这些公司的天花板能进一步打开。 逻辑三：制造业的价值与价值重估 公司的价值可以拆分为 品牌的价值 +渠道的价值 +产能的价值。首先，这三个品牌的价值是无法再轻易复制的。其次，公司拥有的渠道价值，渠道的价值在于先发优势不断累积后形成的强大护城河。再次，产能的价值并非产量的价值，不是生产线的机器设备加总，更多是在于整条生 产线的技术含量，蕴含的是人的 know how，是产业链布局的价值。 逻辑四：全球角度加配中国 A 股 全球性资金面的宽裕叠加 A 股对外开放力度加大，且在疫情防控方面，中国已成为目前疫情可控性最清晰可见的国家，可能会变相成为部分资金的避险国，从全球配置角度会加大对中国资产的配置，后续加大流入的前景可以想象。 逻辑五：海外资金偏好长期持有高股息率的个股 外资的选股偏好则进一步决定了具体个股的涨幅。在当前海外市场利率处于较低水平甚至负数的大环境下，外资非常青睐具有低估值、高分红属性以及优质现金流和稳健经营表现的消费品公 司 ，而白电 企业 公司 分红金额逐年攀升 ，且从长期角度看，白电 企业 已经过了产能投资高峰期，未来分红水平大概率维持较高水平。回到当前时点， 待海外疫情到了峰值之时，届时市场将具有全年的业绩预期，即基本面向下，但可以探明，因此也极有可能重新出现 18 年年底的情况，长期资金提前配置国内资产。 投资建议： 综上所述，我们认为，尽管短期因为疫情影响，白电 企业 的基本面将遭遇海内外共同的压力， 2020 年的业绩增长受困，但从长期角度来看，短期的波动实为龙头企业整合市场带来了契机，放眼全球也的确很难产生可供替代的产能。且近期海外政府针对疫情反映与行动速度在加快，疫情可控性有可能进一步加强，则全球疫情见顶时间表可期。同时叠加海外放水预期与国际配置性机会，以及现有的股息率预期，以及强劲的资产负债表，我们认为，白电 个股 的资产价值 难以 复制，估值水平 有望 在年内获得有效提升，估值中枢 或 将有效突破原有的中枢及上限，建议在这个季度的调整中， 积极关注 白电 龙头 格力电器、美的集团 、海尔智家 ！ 风险 提示 ： 全球疫情情况进展不及预期；宏观经济波动风险等。 -7%-2%3%8%13%18%23%2019-03 2019-07 2019-11白色家电 沪深 300行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 前言 . 4 逻辑一：家电龙头企业基本面长期趋势向上 . 4 逻辑二：家电企业市值的天花板 还未到 . 7 逻辑三：制造业的价值与价值重估 . 10 逻辑四：全球角度加配中国 A 股 . 12 逻辑五：海外资金偏好长期持有高股息率的个股 . 14 投资意见 . 17 图表目录 图 1：龙头企业在空调零售市场的占有率优势明显 . 4 图 2：龙头企业在冰箱零售市场的占有率优势明显 . 5 图 3：龙头企业在洗衣机零 售市场的占有率优势明显 . 5 图 4： 11 月空调线下均价明显下降（单位：元 /台） . 5 图 5： 11 月空调零售量明显提升 . 5 图 6：年初空调线下均价下降明显（单位：元 /台） . 6 图 7：地产竣工回暖（单位： %） . 6 图 8：冰箱在各国的渗透率情况（单位： %） . 8 图 9：洗衣机在各国的渗透率情况（单位： %） . 8 图 10：农村大家电保有量（单位：台每百户） . 9 图 11：城镇大家电保有量（单位：台每百户） . 9 图 12：海尔全球化品牌战略布局 . 9 图 13： MSCI、富时罗素、标普道琼斯等先后决定将 A 股实现纳入 . 13 图 14：自 2018 年以来北向资金不断净买入 . 13 图 15：白电龙头公司分红金额逐年攀升（单位：亿元） . 14 图 16：白电龙头公司的现金分红率常年保持在 30%以上（单位： %） . 14 图 17：白电龙头 2017 年以来不断进行智能化改造 . 15 图 18： 20 年以来格力电器北上资金净 买入情况（单位：亿元，元 /股） . 15 图 19：美的外资持股情况（单位： %） . 15 图 20：基金重仓股行业配置占比变化情况 . 16 图 21：家电板块外资持股占比 变化情况 . 16 表 1： 21 年空冰洗收入增速的测算（单位：万台） . 6 表 2：估值中枢 15x 以下的市值情况（单位：亿元） . 7 表 3： 20 年业绩下修后的对应 PE（单位：亿元） . 7 表 4：国内外家电企业市值及主营业务情况 . 8 表 5：美的海外布局进程 . 9 表 6：白电企业市值与账面还有的现金流之差（单位：亿元） . 10 表 7：白电企业在渠道上的布局 . 10 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 表 8：白电企业在越南、印度的建厂情况 . 11 表 9：全球各央行纷纷宣布降息 . 12 表 10：各国不同年限国债收益率情况（单位： %） . 12 表 11： 2019 年中国对外资开放举措时间表 . 13 表 12： 19 年分红预期下 对应的股息率（单位：亿元） . 17 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 前言 从全球各央行宣布降息到多国股市熔断，最近全球金融市场表现十分动荡，但动荡中不乏机会，自上而下，我们首先要从可能是今年最大的 “ 黑天鹅 ” 事件 “ 新冠肺炎 ” 讲起。目前疫情每天都有新进展，但根据发展趋势我们大致可以做出以下几点情景假设： 1）中国大力度的防治最终将率先走出疫情，以较快速度全面恢复正常生产经营与日常消费； 2）日韩美抓紧控制，疫情有所缓解，对经济略有影响； 3）欧洲则由于涉及国家多，统一发布政策难度较大，且因为纬度原因炎热天气较少，外加老龄化严重，仍将暂时陷入疫情困境，经济压力较大。 新冠肺炎对全球经济的影响不言而喻，那这与 20 倍的白电 龙头 有什么关系呢？ 逻辑一：家电龙头企业基本面长期趋势向上 从基本面的角度看，今年疫情无疑会对公司上半年的业绩带 来一定持续性影响，并且由于全球疫情尚在发展中，最终的影响情况也暂时不能完全清晰地预测。 但我们不能仅仅只专注短期业绩进行投资，基于公司在产业中的龙头地位，从全球产业角度来看，行业龙头地位确立，未来业绩向上趋势是非常明确的。 从中怡康数据能看到，在过去一轮又一轮的危机，其实是行业洗牌的好机会，使得龙头企业在调整之际逐渐获得领先优势，空冰洗行业都基本形成了双寡头市场，且双寡头的市场份额进一步向上。 因此，在疫情带来 “ 被动 ”下杀后，白电龙头的份额会进一步提升，对于长期具有竞争力的公司来说，这一轮的下跌有望成为 最佳投资窗 口之一。 图 1： 龙头企业在空调零售市场的占有率优势明显 资料来源：中怡康，天风证券研究所 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 图 2： 龙头企业在冰箱零售市场的占有率优势明显 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图 3： 龙头企业在洗衣机零售市场的占有率优势明显 资料来源：中怡康，天风证券研究所 以空调行业为例，自 19 年年底开始，整个行业无疑是进入到了新一轮洗牌之中， 格力自19 年 11 月连续开启三轮空调大型让利活动，促销反映在零售端数据上，我们能看到 11月空调均价明显下降，与此同时行业销售量明显提升。 图 4： 11 月空调线下均价明显下降（单位：元 /台） 图 5： 11 月空调零售量明显提升 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 在今年年初疫情爆发后，空调价格在短短两个月之内再次出现非常明显的下降，两家龙头公司对二线品牌的挤压程度和速度都是极高极快的。 在 今年天 气状况 尚 不确定的情况下，我们预计价格战短期依旧会延续，且考虑到能效标准出台后对于低能效产品的清理，行业整体的复苏节奏或许会进一步延后，而短期的行业压力如何更有效的转变成成长契机？我行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 们相信龙头公司也会在之后交出一份满意的答卷。 图 6： 年初空调线下均价下降明显（单位：元 /台） 资料来源：奥维云网，天风证券研究所 另一点看好基本面趋势向上的理由是地产竣工的持续回暖。 从房屋销售及竣工的情况来看，19 年下半年开始出现二者 “ 剪刀差 ” 收窄的情况，除了与地产关联度较高的厨电会在业绩上率先反映出来外，白电板块的需求同样有望获得改善，但疫情确实将滞后性的周期拉长，更多需求的改善可能会在三、四季度开启。 因此长期资金若着眼于两三年的投资维度，现在则是布局的好契机。 图 7： 地产竣工回暖（单位： %） 资料来源： Wind，天风证券研究所 接下来，我们想对前面的分析做简单的基本面量化来进一步论证 20x 的可能性。 20 年整体行业受疫情影响，销量增速较此前预期下修的趋势已经比较明确了，且季度业绩波动扰动之下的环比增速变化参考意义有限， 因此我们直接跳过 20 年去用 21 年来作对比， 排除短期的 “ 黑天鹅 ” 因素， 21 年公司业绩相较于 19 年大概率是增速进一步向上的。 我们基于以下几点假设对公司旗下空冰洗业务进行简单测算：在经历了 20 年的洗牌后，格力、美的 、海尔 在各自现有市占率水平上有一定提升；基于疫情、地产后周期等因素的滞后影响，假设 21 年空冰洗行业总量相较于 19 年略有增长； ASP 略有增长 ；暂不考虑潜在的海尔智家私有化海尔电器的影响。 表 1： 21 年空冰洗收入增速的测算（单位：万台） 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 资料来源：产业在线，天风证券研究所 结合净利率略有提升的假设， 我们大概框算出 21 年格力、美的、海尔的业绩分别为 321.9、305.8、 108.6 亿元。 在 21 年 PE 回到估值中枢 15x 的情况下，最终得到相应的目标市值。 表 2：估值中枢 15x 以下的市值情况（单位：亿元） 资料来源： Wind，天风证券研究所 注 ： 19 年收入业绩参考 wind 一致性预期 ；暂不考虑潜在的海尔智家私有化海尔电器的影响 。 前面我们从偏长期的视角给予估值 15x 的考虑，那在 20 年因疫情影响出现一定业绩下修后，白电 个股 的对应 PE 将会如何？测算结果在 20x 左右。 理论上 21 年实现目标市值，或者在 20 年底估值切换，以 19 年下修后的业绩来看的 20x 确实也存在一定辩驳的空间，但我们认为，这可能会是在各个因素的角力下共同作用的结果。 20x 是否能成为一个更加常态化的存在？有可能，但可能需要外资在某些因素下进行更 “ 迫切 ” 的买入行为，我们认为，未来行业龙头常态化的 估值空间将在 15x-20x 之间。 表 3： 20 年业绩下修后的对应 PE（单位：亿元） 资料来源： Wind，天风证券研究所 注： 20 年收入业绩参考 wind 一致性预期。 逻辑二：家电企业市值的天花板还未到 对比国外主要家电公司的情况，往往让人产生一种很难出现一个市值还有很大空间向上的家电巨头公司的错觉。我们比较部分主营业务为家电的海外公司与中国白电企业的市值，可以看到一个明显的差距。而 所谓的海外家电公司，我们大致可以分为两类，一类是市值相 对较高的海外公司，类似松下、飞利浦这些以家电起家，后面通过发展其他新业务来进一步扩大规模 ； 另一类市值徘徊在百亿的海外公司，例如惠而浦、伊莱克斯目前主营还是家电的公司。 当然，海外市场的估值也会偏低，例如 SEB，扣除所持有的苏泊尔的股权市值， 意味着其剩余的其他海外业务价值在 -34 亿元左右 。 行业 格力 美的 海尔 行业 海尔 美的 行业 海尔 美的内销量 9 2 1 6 .7 3 3 8 1 .9 2 4 6 6 .8 8 5 4 .5 4 3 3 8 .2 1 3 7 8 .4 6 1 3 .6 4 5 0 4 .2 1 5 8 7 .7 1 3 9 6 .8市占率 - 3 6 .7 % 2 6 .8 % 9 .3 % - 3 1 .8 % 1 4 .1 % - 3 5 .2 % 3 1 .0 %内销量 9 4 9 3 .2 3 7 9 7 .3 2 7 5 3 .0 9 4 9 .3 4 4 6 8 .3 1 5 6 3 .9 7 1 4 .9 4 6 3 9 .3 1 7 6 2 .9 1 5 3 1 .0市占率 - 4 0 .0 % 2 9 .0 % 1 0 .0 % - 3 5 .0 % 1 6 .0 % - 3 8 .0 % 3 3 .0 %销量增速 3 .0 % 1 2 .3 % 1 1 .6 % 1 1 .1 % 3 .0 % 1 3 .5 % 1 6 .5 % 3 .0 % 1 1 .0 % 9 .6 %A S P 增速 - 3 .0 % 2 .0 % 2 .0 % - 3 .0 % 2 .0 % - 3 .0 % 2 .0 %收入增速 - 1 5 .7 % 1 3 .8 % 1 3 .3 % - 1 6 .9 % 1 8 .9 % - 1 4 .4 % 1 1 .8 %冰箱 洗衣机项目2019年2021年空调时间收入 业绩 净利率 收入增速 净利率假设 2 1 年业绩 业绩增速格力 2110 2 8 1 .9 1 3 .3 6 % 1 3 .0 % 1 3 .5 0 % 3 2 1 .9 1 4 .2 % 4 8 2 7 .9美的 2816 2 6 8 .3 9 .5 3 % 1 2 .0 % 9 .7 0 % 3 0 5 .8 1 4 .0 % 4 5 8 7 .2海尔 1993 9 3 .4 4 .6 9 % 1 1 .2 % 4 .9 0 % 1 0 8 .6 1 6 .2 % 1 6 2 8 .31 5 x 估值下的市值2021年公司 2019年假设 公司 新2 0 2 0 年业绩 对应P E格力 2 6 6 .3 1 8 .1美的 2 2 8 .9 2 0 .0海尔 7 9 .4 2 0 .5格力 2 5 0 .6 1 9 .3美的 2 1 5 .4 2 1 .3海尔 7 4 .8 2 1 .82 0 2 0 年业绩下修1 5 %2 0 2 0 年业绩下修2 0 %行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 表 4：国内外家电企业市值及主营业务情况 资料来源：彭博，公司公告， Wind， 天风证券研究所 注：市值截取时间为 3 月 5 日；非人民币单位的市值以 3 月 5 日汇率换算成人民币单位。 海外家电企业所选择的路径和取得的成果，一方面意味着，从制造端的角度来讲，家电企业在行业发展角度来看，是有进化空间的，另一方面则需要结合国别考虑，他们所主要覆盖的区域是日本、美国、欧洲等地区，人口总量低于中国，且家电普及时间较早，行业空间有限的情况下只能去发展其他赛道。 图 8： 冰箱在各国的渗透率情况（单位： %） 资料来源：欧睿 国际 ，天风证券研究所 图 9： 洗衣机在各国的渗透率情况（单位： %） 资料来源：欧睿 国际 ，天风证券研究所 因此，现在的情况是，尽管海外家电企业在欧美市场知名度很高，但基本都错过了中国这公司 市值（亿）美的 3 8 9 9 .8格力 3 6 9 8 .5大金 2 7 3 4 .2飞利浦 2 6 4 2 .4松下 1 6 0 3 .1海尔 1 1 5 5 .9惠而浦 5 7 4 .5S E B 4 6 1 .1伊莱克斯 4 3 3 .9 厨具、洗衣机、家庭护理和小家电、家庭护理及服务电冰箱（2 8 .8 % ）、洗衣机（2 0 .5 % ）、空调（1 8 .1 % ）、厨卫电器（1 4 .1 % ）、热水器（4 .1 % ）、渠道综合服务及其他（1 3 .9 % ）、其他业务（0 .5 % ）洗衣机（3 0 % ）、冰箱（3 1 % ）、厨具（2 3 % ）、洗碗机及其他（1 6 % ）厨房电子、家庭护理和个人护理、炊具、专用产品主营业务暖通空调（4 6 .3 % ）、消费电器（3 7 .8 % ）、机器人及自动化系统（7 .8 % ）、其他业务空调（8 0 .7 % ）、小家电（2 .6 % ）、智能装备（0 .4 % ）、其他业务（1 6 .4 % ）空调（9 1 .0 % ）、化工（6 .8 % ）、其他（2 .2 % ）四大业务包括诊疗业务、连接护理业务、个人健康业务以及其他。其中，个人健康包括口腔护理、母婴护理、个人护理和家用电器四项具体业务。家用电器包括厨房电器、家庭护理、服装护理、咖啡四类主要产品。2 0 1 9 年家用电器业务占总营收比例1 2 %家电（3 5 .7 % ）、生活解决方案（2 6 .8 % ）、连接解决方案（1 3 .2 % ）、汽车（1 9 .2 % ）、产业解决方案（1 7 .1 % ）、其他（0 .0 3 % ）行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 个全球最大的单用户市场，即在中国的市占率并不高。中国主要大家电在农村的保有量近年才刚刚到达接近 100 台每 百 户的水平，空调保有量则基于一户多台的考虑还有向上空间。作为在中国生长起来的家电公司，他们到达了天花板吗？覆盖人口天然决定了市场的广度，这是市场中隐含的价值所在，而后无非是考虑个人的消费频次。 图 10： 农村大家电保有量（单位：台每百户） 图 11：城镇 大家电保有量（单位：台每百户） 资料来源： Wind，天风证券研究所 资料来源： Wind，天风证券研究所 以海外家电公司的市值来决定中国家电企业的天花板在合理性上还待考量。 简单对比不同公司主要覆盖地区的人口数，伊莱克斯主要在欧洲，惠而浦主要在美国，而欧洲和美国的人数分别为约 7.5 亿、 3.3 亿，人口数量是家电这种消费品的基础，因此我们认为比较市值所覆盖的人口数量，就有较大差别，且要强调的是， 即使人数上美国 +欧洲接近中国，但这些市场更多是分散的而非统一，这意味着针对每一个市场都需要重新去做产品的研发、营销等一系列区分。 中国作为统一的大市场，在该品类上做到龙头企业的价值，本身就是超越海外同类龙头。我们也可以看到，大金 作为单一的空调生产企业，尽管在中国的市占率也不高，但依然可以获得较为接近格力的市值，主要也是因为其在海外其他地区的经营做得较好。 如果我们再将白电 企业 在海外拓展和多元化纳入考量范围，那这些公司的天花板能进一步打开。 目前国内家电企业的国际化进程已经比较明确了， 以海尔为例，其通过整合美国 GE、新西兰 Fisher&Paykel、日本 AQUA、意大利 Candy 等海外家电品牌实现全球化战略协同，不断取得优异成绩。美的也在尝试多元业务的拓展，通过收购库卡进入机器人行业中。 因此，在已经拥有全球领先的制造能力、研发能力的情 况下，我们有理由相信白 电企业 国际化的进程将远快于海外家电企业，这部分也将成为未来公司市值提升的重要支撑点。 图 12： 海尔全球化品牌战略布局 资料来源： 公司官网， 天风证券研究所 表 5：美的海外布局进程 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 资料来源： 腾讯科技，界面，新浪财经，南方网，中国家电网 ， 21 经济网，艾肯家电网， 天风证券研究所 逻辑三：制造业的价值与价值重估 白电 龙头 公司在国内空冰洗的市场中已经取得长期领先的地位，从结果推原因，其一定是具备自身极宽的护城河。 而谈到制造业，前期较大的重资产投入即是企业的第一块入门砖，但是否能用同样的一笔现金来重塑一个一模一样的公司？倘若不能，则可以更好的理解其护城河之真正所在。 假设将格力、美的 、海尔 私有化，则我们所付出的现金可以简单看做市值减去账面上含有的现金量。 表 6：白电企业市值与账面还有的现金流之差（单位：亿元） 资料来源： Wind，天风证券研究所 注：总市值截取 2020 年 3 月 13 日的数据；财务数据来自各公司 19Q3 财报。 进一步拆分这 2000 亿，是品牌的价值 +渠道的价值 +产能的价值。首先，这三个品牌的价值是无法再轻易复制的。 我们曾在 细分市场的崛起 中谈到，因为现在需求越来越小众化，宣传媒介也在去中心化，很难再单纯重塑这样一个国民性的品牌。这需要建立在购买需求集中的时代，公司通过集中的大平台完成品牌宣传，最终达到快速认知，这也就是所谓的统一大市场的价值。 其次 ，公司拥有的渠道价值，渠道的价值在于先发优势不断累积后形成的强大护城河。 回顾 90 年代中期，在主要大家电尚处于普及阶段的时候，在产品端具备极大优势的日本品牌与中国本土品牌展开激烈厮杀，最终落败，主要原因之一是渠道渗透率，当时以格力建立区域性销售公司为标志性事件，中国品牌纷纷加快进入渠道变革期。而后在家电下乡等政策推动下，国内家电公司享受在渠道上的优势布局，进一步加深自身的领先地位。目前，白电 企业 已经把渠道下沉到三四线市场，这些市场容量相对有限，很难容纳额外的竞争者。 表 7：白电企业在渠道上的布局 年份 事件2 0 0 1 年1 0 月 收购日本三洋磁控管工厂，构建起微波驴产业链。2 0 1 0 年5 月 收购埃及最大家电企业M ir aco 公司3 2 .5 % 股份，打开非洲市场。2 0 1 1 年8 月 美的收购巴西开利拉美空调业务公司5 1 % 股份，争取巨大拉美市场。2 0 1 5 年3 月 与德国B O S C H 成立合资公司，生产多联机出口到以欧洲为主的国际市场。2 0 1 5 年4 月 日本S I I X 公司成立合资公司，剑指智能控制领域。2 0 1 6 年3 月 收购东芝家用电器业务即东芝生活电器株式会社8 0 .1 % 的股权。2 0 1 6 年6 月 收购意大利C liv e t 8 0 % 股份，提升大型中央空调全球市占率制造、技术等领域协同。2 0 1 6 年8 月 持有德国库卡9 4 .5 5 % 股份，成为全球机器人及自动化领域的领军企业。2 0 1 7 年1 月收购以色列高创S e r v o t r o n ix ，充实美的在运动控制和工业自动化专业领域的技术与产品储备。2 0 1 7 年5 月与伊莱克斯集团共同成立合资公司，引入德国高端家电品牌A EG ，开拓中国高端零售市场和以地产项目为代表的商用市场。2 0 1 8 年1 0 月 美的集团旗下高端A I 科技家电品牌C O L M O 在欧洲正式发布。公司 总市值 货币资金 其他流动资产 交易性金融资产 长期借款 短期借款 差值美的集团 3 ,6 2 5 .4 5 2 4 .3 6 8 1 .7 9 .2 4 2 3 .1 1 0 .3 2 , 8 4 3 . 7格力电器 3 ,4 2 3 .6 1 ,3 6 2 .3 2 0 5 .0 2 3 .4 0 .2 2 1 5 .6 2 , 0 4 8 . 6海尔智家 1 ,0 6 8 .5 3 5 8 .6 4 8 .2 8 .2 1 2 2 .6 9 0 .6 8 6 6 . 7