2020疫情对原油市场影响分析报告.pptx

2020疫情对原油市场影响分析报告,一、原油策略跟踪,二、疫情及复工进展,三、疫情对油品需求影响,四、疫情期原油供应变化,五、疫情后全球供需平衡调整展望,485052545658606264,0,1000,2000,3000,4000,5000,6000,01/2301/2501/2701/2901/3102/0202/0402/0602/0802/1002/1202/1402/1602/1802/2002/22,每日新增疑似病例全国新增疑似病例油价（右轴逆序）,1.1 参考策略及逻辑分析,利空来自需求压力利空主要来自中国疫情带来的需求端压力， 目前需求逐渐恢复中。疫情：中国接近消退，关注国际进展复工：交通客流量回升，企业陆续复产需求：一季度需求大降，后期逐渐回升,利多来自供应减产利多主要来自利比亚减产导致欧佩克产量 大幅下降，以及欧佩克可能的扩大减产。一月：利比亚产量减少90万桶/日三月：欧佩克可能扩大减产60万桶/日五月：委内瑞拉可能减产50万桶/日,近期参考报告：,美国制裁俄石油，供应中断风险加码 20200221中国疫情对国际油市供需影响评估 20200220中国油品需求结构 20200217疫情逐渐恢复，油价企稳上行 20200217欧佩克召开紧急会议托底油价 20200204春节疫情：能源期货回顾展望 20200202,26,27,28,29,30,31,32,33,34,20152016201718Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q4,市场对欧佩克原油需求量（百万桶/日）OPEC产量OPECIEAEIA,1.2 价格走势及市场结构,120%115%110%105%100%95%90%85%80%,19/09/2319/09/3019/10/0719/10/1419/10/2119/10/2819/11/0419/11/1119/11/1819/11/2519/12/0219/12/0919/12/1619/12/2319/12/3020/01/0620/01/1320/01/2020/01/2720/02/0320/02/1020/02/17,SP500,美油美股走势比较Brent,上证指数,300,350,400,450,500,550,600,45,50,55,60,65,70,75,19/08/2619/09/0219/09/0919/09/1619/09/2319/09/3019/10/0719/10/1419/10/2119/10/2819/11/0419/11/1119/11/1819/11/2519/12/0219/12/0919/12/1619/12/2319/12/3020/01/0620/01/1320/01/2020/01/2720/02/0320/02/1020/02/17,-2,0,2,4,6,8,19/08/2319/08/3019/09/0619/09/1319/09/2019/09/2719/10/0419/10/1119/10/1819/10/2519/11/0119/11/0819/11/1519/11/2219/11/2919/12/0619/12/1319/12/2019/12/2720/01/0320/01/1020/01/1720/01/2420/01/3120/02/0720/02/14,近月-次年,单边油价跟随疫情节奏先落后起基准原油期价走势ICE BrentNymex WTISC(右轴),美油跌幅大于美股节奏跟随A股,市场结构伴随绝对价格同步好转ICE Brent 时间价差近月-次月近月-第六月,12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%,2020/2/3,2020/2/4,2020/2/5,2020/2/6,2020/2/7,2020/2/8,2020/2/9,2020/2/10,2020/2/11,2020/2/12,2020/2/13,2020/2/14,2020/2/15,2020/2/16,2020/2/17,2020/2/18,2020/2/19,2020/2/20,2020/2/21,春节低开后商品价格普遍回升春节后商品价格涨跌比较上证综指黄金原油螺纹钢铜,豆粕,1.3 基金持仓及情绪指数,0,100000,200000,300000,400000,500000,600000,700000,01/0601/2002/0302/1703/0303/1703/3104/1404/2805/1205/2606/0906/2307/0707/2108/0408/1809/0109/1509/2910/1310/2711/1011/2412/0812/22,布油基金净多止跌暂稳Brent 基金净多持仓202020192018,2017,0,100000,200000,300000,400000,500000,600000,01/0601/2002/0302/1703/0303/1703/3104/1404/2805/1205/2606/0906/2307/0707/2108/0408/1809/0109/1509/2910/1310/2711/1011/2412/0812/22,美油基金净多继续回落WTI 基金净多持仓202020192018,2017,9080706050403020100,0%,25%,50%,75%,100%,15/03/0315/06/0315/09/0315/12/0316/03/0316/06/0316/09/0316/12/0317/03/0317/06/0317/09/0317/12/0318/03/0318/06/0318/09/0318/12/0319/03/0319/06/0319/09/0319/12/03,布油持仓情绪数值相对低位持仓情绪指数期价（右轴）,80706050403020100,0%,25%,50%,75%,100%,15/03/0315/06/0315/09/0315/12/0316/03/0316/06/0316/09/0316/12/0317/03/0317/06/0317/09/0317/12/0318/03/0318/06/0318/09/0318/12/0319/03/0319/06/0319/09/0319/12/03,美油多空比降至绝对低位持仓情绪指数期价（右轴）,一、原油策略跟踪,二、疫情及复工进展,三、疫情对油品需求影响,四、疫情期原油供应变化,五、疫情后全球供需平衡调整展望,2.1 国内疫情大幅好转,总病例数持续下降,新增确诊接近清零,观察人数继续减少,油价与病例拐点密切相关,0,10000,20000,30000,40000,50000,60000,70000,0,10000,20000,30000,40000,50000,60000,70000,01/2001/2201/2401/2601/2801/3002/01,02/0302/0502/0702/0902/11,02/1302/1502/1702/1902/21,现有确诊病例,全国累计病例现有疑似病例,现有总案例,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,0,100000,200000,300000,400000,500000,600000,700000,01/2001/2201/2401/2601/2801/3002/0102/0302/0502/0702/0902/1102/1302/1502/1702/1902/21,全国观察人数,正在接受医学观察 密切接触观察比例,密切接触者 解除观察比例,485052545658606264,0,1000,2000,3000,4000,5000,6000,01/23,01/25,01/27,01/29,01/31,02/02,02/04,02/06,02/08,02/10,02/12,02/14,02/16,02/18,02/20,02/22,每日新增疑似病例全国新增疑似病例,油价（右轴逆序）,45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%,1600014000120001000080006000400020000,01/20,01/2201/2401/26,01/28,01/3002/0102/0302/05,02/0702/0902/1102/13,02/15,02/1702/1902/21,每日新增确诊病例全国新增确诊病例,新增增速,2.2 交通回升复工推进,-88%,-86%,-84%,-82%,-80%,-78%,-76%,-74%,16001400120010008006004002000,01/2901/3001/3102/0102/0202/0302/0402/0502/0602/0702/0802/0902/1002/1102/1202/1302/1402/1502/1602/1702/18,道路,交通客运量逐渐回升春运每日旅客发送量（万人）铁路水路民航,当日同比,20,30,40,50,60,70,80,90,D-15D-13 D-11 D-9D-7D-5D-3D-1 D1 D3 D5 D7 D9 D11 D13 D15 D17 D19 D21 D23 D25 D27 D29 D31 D33 D35 D37 D39 D41 D43 D45,电力耗煤量低位上行六大发电集团耗煤量（万吨）20182019,2020,0.8,1.0,1.2,1.4,1.6,1.8,2.0,2020/01/102020/01/122020/01/142020/01/162020/01/182020/01/202020/01/222020/01/242020/01/262020/01/282020/01/302020/02/012020/02/032020/02/052020/02/072020/02/092020/02/112020/02/132020/02/152020/02/172020/02/192020/02/21,交通拥堵度维持低位交通拥堵延时指数北京上海,广州,4035302520151050,D-15 D-13 D-11 D-9D-7D-5D-3D-1 D1 D3 D5 D7 D9 D11 D13 D15 D17 D19 D21 D23 D25 D27 D29 D31 D33 D35 D37 D39 D41 D43 D45,商品房成交面积大幅增加十大城市商品房成交面积（万平方米）20182019,2020,2.3 但需关注国际疫情扩散节奏,疫情海外确诊人数增加,日本钻石公主号集中爆发,海外疫情主要集中亚洲国家,韩国集会出现超级传播者,900,新冠肺炎全球确诊人数,一、原油策略跟踪,二、疫情及复工进展,三、疫情对油品需求影响,四、疫情期原油供应变化,五、疫情后全球供需平衡调整展望,3.1 成品油,中国成品油需求七成来自汽柴油,2020年一月新冠肺炎导致春运 前三十天道路旅客发送量同比累 计下降约40%；若影响持续两个 月，折算年度汽油/柴油/煤油交 运需求降幅分别下降约14/13/5 万桶/日，合计减少约32万桶/日,3.2 汽油,2020年一月新冠肺炎导致春运 前三十天道路旅客发送量同比累 计下降约40%；若影响持续两个 月，折算年度汽油交通运输需求 降幅约 -4.8 %（14万桶/日）,汽油需求七成用于交通运输,3.3 柴油,柴油需求七成用于交通运输,2020年一月新冠肺炎导致春运 前三十天道路旅客发送量同比累 计下降约40%；若影响持续两个 月，折算年度柴油交通运输需求 降幅约 -4.3%（13万桶/日）,3.4 煤油,煤油需求七成用于交通运输,2020年一月新冠肺炎导致春运 前三十天航空出行里程累积下降 约35%。若持续两个月对航煤年 度需求影响约为 -5.8%（5万桶/ 日）,一、原油策略跟踪,二、疫情及复工进展,三、疫情对油品需求影响,四、疫情期原油供应变化,五、疫情后全球供需平衡调整展望,4.1 利比亚：一月产量下降90万桶/日,利比亚内战导致油港油田关停,1月中旬利比亚因内战东部武装哈夫塔尔率领的国民革命军关停 原油出口，导致油田产量由12月110万桶/日下降至2月20万桶/ 日的九年低位。1月欧佩克产量环比下降约50万桶/日，其中30 万桶/日来自利比亚。若利比亚维持减产，2月欧佩克产量将继 续下降60万桶/日。,0,200,400,600,800,1000,1200,1400,27000,31000300002900028000,32000,33000,34000,35000,16/0116/0316/0516/0716/0916/1117/0117/0317/0517/0717/0917/1118/0118/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/01,原油产量,OPEC产量,利比亚（右轴）,4.2 欧佩克：三月商议扩大减产60万桶/日,0,2000,4000,6000,8000,10000,0,1000,2000,3000,4000,5000,17/0217/0417/06,17/0817/1017/1218/0218/04,18/0618/0818/10,18/1219/0219/0419/0619/0819/1019/12,伊拉克尼日利亚,伊朗(右)利比亚,阿联酋安哥拉,科威特委内瑞拉,欧佩克3月5-6日将商议扩大减产,2月2-4日欧佩克召开紧急会议讨论疫情对原油市场影响。会后 通告将原定减产延长到年底，并提议扩大减产60万桶/日。 沙 特敦促各国尽快减产，俄罗斯表示不反对但仍未最终决定。若 欧佩克三月决定扩大减产，则一季度欧佩克产量相比去年底累 计降幅将达到150万桶/日。,400350300250200150100500,500450,2018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/01,全球原油计划外供应中断（千桶/日）,伊朗 沙特,利比亚 委内瑞拉,尼日利亚 加拿大,伊拉克 美国,科威特 其他,4.3 委内瑞拉：五月因制裁可能减少50万桶/日,制裁俄石油或将导致出口再度遇阻,1962/121965/081968/041970/121973/081976/041978/121981/081984/041986/121989/081992/041994/121997/082000/042002/122005/082008/042010/122013/082016/042018/12,委内瑞拉原油产量已经大幅下降委内瑞拉原油产量（千桶/日）40003500300025002000150010005000,150010005000,2000,2018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/01,美国,委内瑞拉原油出口（千桶/日）中国加勒比印度其他,一、原油策略跟踪,二、疫情及复工进展,三、疫情对油品需求影响,四、疫情期原油供应变化,五、疫情后全球供需平衡调整展望,5.1 国际能源机构对疫情影响评估,，,非OPEC供应增 量,北美供 应,非OPEC非美供 应,Call on OPEC,EIA,102,254,172,82,-115,IEA,83,205,123,-120,-125,OPEC,99,全球需 OECD需 非OECD 求增量求需求-31052063197,22513292,-129,300250200150100500-50-100-150,2020供需要素同比变化（万桶/日）,全球需求 OECD需非OECD 非OPEC 增量求需求供应增量,北美供应,非OPEC非美供应,Call on OPEC,EIA,-31,-16,-15,-5,-14,9,-28,IEA,-38,-8,-30,-10,-10,0,3,OPEC,-23,-13,-10,-10,-17,7,-12,-40,-30,100-10-20,20,2020供需要素同比变化调整（万桶/日）,5.2 全球需求具体调整,5.3 全球供应具体调整,5.4 调整后的全球供需平衡表,92,94,96,98,100,102,104,1.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5,2.0,2.5,2016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q4,EIA全球原油供需平衡全球库存净变化（左轴）,全球总供应（右轴）,全球总需求（右轴）,26,27,28,29,30,31,32,33,34,2015,2016,2017,18Q1,18Q2,18Q3,18Q4,19Q1,19Q2,19Q3,19Q4,20Q1,20Q2,20Q3,20Q4,市场对欧佩克原油需求量（百万桶/日）OPEC产量OPECIEA,EIA,EIA 预计全年小幅累库 30万桶/日,由于欧佩克产量预计的不确定性，OPEC和IEA均只对全球需求 及非欧佩克供应作出预计；仅有EIA对全球供需均有预测，并根 据供需差值推算库存变化。但EIA库存预期历史调整较大，准确 度较低仅供参考。EIA预计2020年全球累库30万桶/日，上半年 累库下半年去库。,最终取决于欧佩克产量实际变化,全球油品需求减去非欧佩克供应得到市场对欧佩克原油需求量， 可做为库存预测的参考指标。若欧佩克实际供应大于市场需求 量则累库， 若欧佩克供应低于需求量则去库。EIA 、IEA 、OPEC分别预计2020年市场对欧佩克原油需求为2929、2845、2870万桶/日。,一月产量,目标减产量,一、原油策略跟踪,二、疫情及复工进展,三、疫情对油品需求影响,四、疫情期原油供应变化,五、疫情后全球供需平衡调整展望,疫情对原油市场影响及展望,谢谢观看,THANK YOU,