银行：数字经济时代，科技渐成银行核心驱动力.pdf

行业 报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 银行 证券 研究报告 2020 年 03 月 09 日 投资 评级 行业评级 强于大市 (维持 评级 ) 上次评级 强于大市 作者 廖志明 分析师 SAC 执业证书编号： S1110517070001 liaozhimingtfzq 沈海兵 分析师 SAC 执业证书编号： S1110517030001 shenhaibingtfzq 朱于畋 分析师 SAC 执业证书编号： S1110518090006 zhuyutiantfzq 资料 来源： 贝格数据 相关报告 1 银行 -行业研究简报 :预测：疫情对2 月金融数据影响有多大？ 2020-03-04 2 银行 -行业研究简报 :3 月策略：疫情好转及政策托底，估值修复可期 2020-02-27 3 银行 -行业点评 :存款基准利率下调的影响多大？ 2020-02-24 行业走势图 数字经济时代，科技 渐成 银行核心驱动力 数字经济时代，银行业将进入无感知智能银行时代 第一次工业革命以来，技术日新月异，生产效率得以指数级提升，人类社会进入物质前所未有之繁荣时期。特别是，近年来，以 5G、人工智能、量子技术等为核心的第四次工业革命席卷各行各业，新业态频出，数据成为新的生产要素。毋庸置疑，人类已经进入数字经济时代。 随着技术的变革，银行业态发生了很大的变化。从以银行物理网点为基础的1.0 时代，逐步跃迁至以 ATM 为代表的 2.0 及以 APP 让客户随时随地获得银行服务的 3.0 时代。 而 BANK 4.0 时代将是无感知智能银行时代，银行服务无处不在。 科技赋能银行业务，开放银行或是未来 伴随着科技的进步，以 ABCDMI 等（人工智能、区块链、云计算、大数据、移动互联、物联网等）为核心的金融科技飞速发展。基于金融科技的智能风控、智能营销、智能运营等正广泛应运于银行业。从支付结算起步，到消费信贷、信用卡到财富管理，再到对公业务，金融科技几何量级地提升了业务效率，改善了客户体验。科技重塑银行业务流程，变革银行商业模式。 数字经济时代，金融科技 渐成 银行核心驱动力。 伴随着经济结构转型，直接融资对间接融资替代的上升，金融 科技的发展，传统依靠息差、依靠对公业务的银行盈利能力在明显下降。商业银行转型不可避免。展望未来，依托“金融科技 +场景生态”的开放银行或是转型方向之一，通过开放银行可大幅拓展银行服务的边界。 投资建议：数字经济时代，金融科技是银行核心驱动力 我们认为， 金融科技是未来最核心的竞争力 。在数字经济时代，科技赋能银行业务，将深刻改变银行业态，变革行业格局。大力投资金融科技，具备强大的金融科技实力的银行，才是面向未来的银行 ， 其股票估值水平预计将逐步拉开与普通银行的差距。大力投入金融科技的零售银行龙头 -招商银行和平安银行 在金融科技上已具有一定实力，在面向未来的竞争中走在行业前列 ， 我们长期看好 。大行中的工行科技实力亦强 。 金融科技公司亦将长期受益于银行加码科技投入 ， 行业有望诞生 新 巨头 。中国的银行 IT 市场规模已超过千亿，科技公司 将 有更大舞台。大型银行 或可 走“以自建为主，外部合作”的路线。中小行囿于财务实力， 只能 更多地依靠金融科技公司。 中小行核心系统提供商的龙头 -长亮科技 值得关注 ， 其海外业务有望逐步显效果 ，有潜力成为巨头 。 风险 提示 ： 疫情导致经济失速，资产质量显著恶化；息差明显收窄等。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元 ) P/E 代码 名称 2020-03-06 评级 2018A 2019A/E 2020E 2021E 2018A 2019A/E 2020E 2021E 600036.SH 招商银行 35.41 增持 3.19 3.68 4.10 4.59 11.10 9.62 8.64 7.71 000001.SZ 平安银行 15.03 增持 1.45 1.45 1.69 2.01 10.37 10.37 8.89 7.48 601398.SH 工商银行 5.41 买入 0.84 0.88 0.93 0.98 6.44 6.15 5.82 5.52 300348.SZ 长亮科技 25.91 买入 0.12 0.45 0.57 0.70 215.92 57.58 45.46 37.01 资料来源：天风证券研究所，注： PE=收盘价 /EPS -8%-5%-2%1%4%7%10%2019-03 2019-07 2019-11银行 沪深 300行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 金融科技概述 . 6 1.1. 人工智能（ AI） . 6 1.2. 区块链（ Blockchain） . 7 1.3. 云计算（ Cloud Computing） . 7 1.4. 大数据（ Big Data） . 8 1.5. 物联网（ IOT） . 8 2. 上市银行如何布局金融科技？ . 9 2.1. 上市银行加码金融科技投入 . 9 2.1.1. 招行 -聚焦场景化生 态体系，金融科技投入领先 . 9 2.1.2. 平安银行 -科技投入持续较快增长，数字化经营成效显现 . 11 2.2. 银行系金融科技子公司落地开花 . 11 2.3. 银行系金融科技子公司或重塑金融科技市场 . 13 3. 科技如何赋 能传统银行业务？ . 14 3.1. 科技赋能银行零售业务 . 15 3.1.1. 智能风控 -降低逾期率、提高贷款审批效率和产能 . 15 3.1.2. “ 千人千面 ” 智能营销体系 -提升营销效果 . 17 3.1.3. 智能运营 -改善用户体验，提升客户粘性 . 17 3.2. 科技赋能财富管理业务，智能投顾前景广阔 . 18 3.3. 智能风控助力小微融资 . 19 3.4. 科技赋能供应链金融业务 . 21 4. 科技赋能，开放银行或是未来趋势 . 23 4.1. 经济转型之下，银行转型亦是大趋势 . 23 4.2. 部分上市银行发力开放银行，但仍处于初级阶段 . 24 5. 数字经济时代，银行如何与 IT 公司共舞？ . 26 5.1. 银行 IT 行业：高增长，但巨头尚未形成 . 26 5.2. 金融科技公司助力银行零售转型发展 . 29 5.2.1. 云平台建设：迁移核心系统至云平台满足大数据需求 . 29 5.2.2. 助贷模式：银行与金融科技公司协作发放贷款 . 30 5.3. 银行 IT 行业龙头上市公司 . 31 5.3.1. 宇信科技：股东背景雄厚，积极探索创新业务与出海布局 . 31 5.3.2. 高伟达：深度绑定大行，全业务类型布局，拓展其他金融机构市场 . 32 5.3.3. 长亮科技：中小银行核心系统的领跑者，出海先行者 . 33 6. 投资建议：数字经济时代，金融科技为银行核心驱动力 . 35 7. 风险提示 . 36 图表目录 图 1：银行业过去、现在及未来的形态 . 5 图 2：银行 4.0：金融服务无处不在，就是不在银行网点 . 5 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 3：人工智能五大核心技术 . 6 图 4：人脸识别技术 . 7 图 5：机器学习涉及范围 . 7 图 6：传统中心化系统和使用区块链技术的 P2P 网络拓扑对比图 . 7 图 7：区块链基于数字签名的通信机制工作原理 . 7 图 8： 5G 万物互联 . 8 图 9： 2018 年 3 月阿里巴巴宣布将全面进军物联网（ loT)领域 . 8 图 10：两大 APPP 聚焦 “ 核心金融 +泛金融 ” 场景生态体系 . 10 图 11：招行信息科技投入增长快 . 10 图 12：招行信息科技投入在上市银行中 较高（亿元） . 10 图 13：招行科技投入占营收比例在披露数据的上市银行中最高 . 10 图 14：平安银行科技投入快速增长，与营收的比例上升（亿元） . 11 图 15：招银云创的产品布局 . 13 图 16：民生科技的产品布局 . 13 图 17：建信金科与农业发展银行签署合作协 议 . 14 图 18：建信金科与国家开发银行签署合作协议 . 14 图 19：金融科技在银行零售业务中的应用场景 . 15 图 20：智能风控全流程 . 16 图 21：银行业务智能营销的实现过程 . 17 图 22：中国手机网民数据不断增加 . 18 图 23： 1H19 中国互联网普及率达到 61.2% . 18 图 24：中国智能投顾市场规模预计 2020 年达到 1885 亿元 . 18 图 25：智能投顾业务流程 . 18 图 26：智能风控是金融科技在银行对公领域 的核心应用 . 19 图 27：智能风控技术贯穿于信贷全流程中 . 20 图 28：银行供应链金融主要用于中小微企业融资 . 22 图 29：国内经济逐步由投资驱动走向消费驱动（ %） . 23 图 30：银行业资产规模增速与投资增速密切相关（ %） . 23 图 31： LPR 进 入下行周期，净息差或明显承压（ %） . 24 图 32： A 股上市银行净利润增速与名义 GDP 增速相关性较高（ %） . 24 图 33：开放银行实现途径多样化 . 24 图 34：开放银行可嵌入到生活的方方面面 . 25 图 35：中国银行业 IT 投资规模达千亿级（单位：亿元） . 26 图 36：我国银行 IT 解决方案市场保持 20%以上增速快速增长 . 26 图 37： 2015 年银行业 IT 投资中解决方案占比 45.6%. 27 图 38： 2018 年银行业 IT 投资中解决方案占比已达 51.2% . 27 图 39：银行 IT 行业前五份额总和不足 20%. 27 图 40：部分银行 IT 行业 上市公司市值一览（截至 20 年 2 月 7 日收盘，单位：亿元） . 27 图 41： 2018 年行业整体毛利率普遍偏低 . 28 图 42：大部分公司研发人员占比不高（截至 18 年末） . 28 图 43：度小满金融产品服务 . 29 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图 44： 腾讯云产品服务 . 29 图 45：助贷模式 . 30 图 46：宇信科技的主要行业合作方 . 31 图 47：宇信科技 19 年营收 26.5 亿元，净利润 2.76 亿元（亿元） . 31 图 48：大客户依存度不断降低（单位：亿元） . 32 图 49：公司 2015 年即实现全解决方案类别覆盖 . 32 图 50：公司的解决方案明细 . 32 图 51：公司的非银金融客户 . 33 图 52：公司的银行业收入占比呈下降趋势 . 33 图 53： 2018 年金融核心类 解决方案营收占比达 54.12% . 33 图 54：完全自主产权核心系统 SunLTTS 技术架构领先 . 34 图 55：公司 2012 年城商行核心系统占比超 20%， 2018 年预计超 25% . 34 图 56：公司出海以来多次击败海外领军拿到订单 . 34 图 57：公司海外营收 占比 2018 年为 5.89%，预计未来将达到 30%左右 . 35 表 1：上市银行各具特色的金融科技战略 . 9 表 2：银行系金融科技子公司一览表 . 12 表 3：兴业数金财务数据（单位：万元） . 13 表 4：国有商业银行 18 年末科 技人员数量（人） . 14 表 5：智能风控与传统风控比较 . 16 表 6：传统营销与智能营销对比 . 17 表 7：金融科技提升客户体验的主要方式 . 18 表 8：主要上市银行智能投顾产品情况 . 19 表 9：监管对银行小微企业信贷增长要求越来越严格 . 20 表 10：主要上市银行金融科技助力普惠小微金融发展情况（均节选自 18 年年报） . 21 表 11：众多银行已将金融科技应用于供应链金融（除平安银行外，均为 18 年年报） . 22 表 12：部分银行在开放银行建设方面取得一定成就（除平安银行外，均为 18 年报） . 25 表 13：行业创收能力一览表（ 2018 年年报数据） . 28 表 14：代表性金融科技公司 . 29 表 15：助贷机构根据金融牌照可分为持牌机构和非持牌机构 . 30 表 16： 2018 年中国直销银行排行榜 . 31 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 两百多年前，英国人瓦特改良了蒸汽机，机器开始替代手工劳动，生产效率得以成倍地上升，使社会发生 猛烈 的变革，人类进入工业时代。第一次工业革命始于英国， 使得 英国成为当时 的 世界经济中心。而第二次工业 革命 将人类带入电气时代， 经济中心转移到德国和美国。以信息技术为核心的第三次工业革命 ，则将人类社会带入信息时代，并进一步奠定了美国世界经济中心的地位。 几百年来，技术日新月异，使得人类生活水平达到历史 上 从未有过的繁荣。 近年来，以 5G、人工智能、量子技术等 为核心 的 第四次工业革命席卷各行各业， 新业态 频出 ， 数字经济蓬勃发展， 数据成为新的生产要素。 尽管几百年来，银行业的本质从未改变。但 伴随着技术的变革，银行 业态发生了很大的变化。 按照 BANK 4.0作者布莱特的总结： Bank 1.0 时代是以银行物理网点为基础的银行业务形态。而随着计算机时代的来临，银行业又进入到了 2.0 时代。 在 2.0 时代，以 ATM为代表的机具使得银行全天候为客户提供服务 ，满足客户多样化需求。 智能手机的出现标志着银行业进入 3.0 时代，银行可以通过各类 APP 让客户随时随地获得银行服务 。 图 1： 银行业过去、现在及未来的形态 资料来源： 布莱特 金银行 4.0， 天风证券研究所 布莱特 预言未来的银行生态将是， “金融服务无处不在，就是不在银行网点。” BANK 4.0时代将是无感知智能银行时代，银行服务无处不在。 图 2： 银行 4.0：金融服务无处不在，就是不在银行网点 资料来源： 布莱特 金银行 4.0 封面， 天风证券研究所 数字经济时代，金融科技渐成银行核心驱动力 。 伴随着科技的进步， 以 ABCDMI 等（ 人工智能、区块链、云计算、大数据、移动互联、物联网等 ） 为核心的金融科技飞速发展。 从支付结算 起步，到 消费信贷、信用卡到财富管理，再到对公业务， 金融科技显著地提升了行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 业务效率，改善了客户体验 。 金融科技 正 重塑银行业务流程，变革银行商业模式。 我们认为， 谁能 在金融 科技浪潮 中 勇立潮头， 谁就能在 BANK 4.0 时代大放异彩。 我们认为， 在 数字经济时代，科技赋能银行业务， 将 深刻改变银行业态，变革行业格局。大力投资金融科技，具备强大的金融科技实力