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1 本报告版权属于国投安信期货有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 液化石油气品种手册 LPG 基本性质： 液化石油气（ Liquefied Petroleum Gas， LPG）是一种以丙烷和丁烷为主要成分的气体能源。其来源包括油气田伴生和炼厂炼油副产品，国产气几乎全来自于炼厂炼油 副产品 。 LPG 在储运中通过高压或低温冷冻以液体形式存在 ， 国际贸易 中 以纯丙烷或纯丁烷的形式用专门的 LPG 船运输，国内贸易中主要以槽车或槽船运输。 液化石油气主要用途为燃料和化工生产，其中燃料方面主要包括城镇民用燃料、 农村民用燃料、餐饮业燃料、交通燃料和工业燃料；化工用途最主要用途为 烷基 化制汽油添加剂和丙烷脱氢制丙烯。 LPG 国际供需： 全球液化石油气供需增长平稳， 保持小幅供过于求的 状况 。 据 Argus 统计 ， 2018 年全球 LPG 供应量 3.17 亿吨，环比增长 3.6%;需求量 3.13 亿吨，环比增长 3.8%。 2018 年美国为全球最大的 LPG 生产国，占全球产量 24%， 中国占比 12%，全球第二。美国因页岩油开发导致 LPG 增产是全球 LPG 增产的主要 驱动力 ，未来美国占全球 LPG 产量比重还将上升。 中石化经研院预估 2019 年亚太地区 需求量 将占 全球 需求量 45%，保持全球最大消费地区地位。贸易流向上主要为中东、北美、非洲和独联体等地区流向欧洲和亚太地区。 LPG 国内供需： 国内液化石油气 供应持续小幅增长 ，需求方面增长主要由化工需求驱动，同 时进口气占比不断提高 。 2018 年产量 2595万吨， 五年年化增长 3.9%。同年 净进口 1789 万吨， 进口依存度从五年前 11.5%上升至 40.6%。 目前 进口主要来源于中东， 美国曾一度为第二大进口来源国 ， 因加征关税 ，自 18 年 4 月后 美国 进口量趋近于 0。 2018 年 表观消费量 4384 万吨， 五年 年化增长 13.1%。近年化工需求增速远 大于燃料需求，但 18 年燃料需求仍占比 53%。国内原料气主要从 周边产地 流往化工 项目 密集的山东，燃料气则从沿海和西北产地流往消费量大的华南地区和产地周边内陆地区。 LPG 价格 体系及影响因素 ： 目前 国内液化石油气价格 已实现市场化定价 ，其中华南燃料气 价格 是重要标杆。由于 18 年 后 我国 进口液化气主要来自于中东地区， 不再从美国进口， 进口气价格主要以沙特合同价（ CP）为基准。 主要价格影响因素中，国际油价和进口价从供给端影响价格，而季节性和天然气价格则从需求端影响价格。 LPG 国内外期货状况： 国际 LPG 期货标的物全为丙烷或丁烷 ，没有混合气， 大多为 现金交割。 标的对象主要为美国康威和蒙特贝尔维等主产地现货价格和重要 的 远东、欧洲 及 中东地区价格指数。 其中最具影响力的为 在 芝 商 所 交易 的美国蒙特贝尔维丙烷期货。国内液化石油气期货在大商所上市，基准标的物为 C3体积分数在 20%-60%的混合气， 允许纯丁烷、纯丙烷和低丙烷含量混合气作为替代品 贴水交割 。 基准交割地 设 在广东省，其余华南、华东和华北交割地 贴水交割 。合约 交易与交割 单位 均 为 20 吨 /手，交割方式 适用期转现、一次性交割和 滚动交割 。 M Table_Title 2020 年 3 月 13 日 液化石油气 Table_BaseInfo 品种手册 Table_Chart 品种表现 资料来源： Wind 资讯 姓名 分析师 SAC执业证书编号： S1111111111111 Xxxxxx essence 021-68767839 高明宇 首席分析师 期货从业资格号： F0302201 投资咨询从业证书号： Z0012038 gaomyessence 010-58747615 相关报告 1） 20200302 专题报告 以史为鉴，应对需求冲击的欧佩克减产，最后结果都怎么样了 2） 20191223 能源年度策略报告跌势驱缓，守望春来 3） 20190919 专题报告沙特复产进程扰动油市节奏 地缘风险溢价修正悲观预期 4） 20190712 专题报告原油：风吹云起正当时 305070903000350040004500500018/12 19/3 19/6 19/9 19/12全国 LPG市场价布伦特原油收盘价元 /吨 美元 /桶李祖智 助理分析师 期货从业资格号： F3063857 lizz1essence 010-83454222 品种手册 /LPG 2 本报告版权属于国投安信期货有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 液化石油气现货基础 . 4 1.1. 液化石油气的定义和特性 . 4 1.2. 液化石油气产业链 . 6 1.3. 液化石油气的 物流 与 仓储 . 7 2. 液化石油气国际供需概况 . 8 2.1. 液化石油气国际供应 . 8 2.2. 液化石油气 国际需求 . 9 2.3. 液化石油气国际贸易 . 10 3. 液化石油气国内供需概况 . 12 3.1. 液化石油气国内供应 . 12 3.2. 液化石油气国内 需求 . 14 3.3. 液化石油气国内 贸易 . 16 3.4. 液化石油气相关法规政策 . 18 3.5. 液化石油气国内主要相关企业 . 19 4. 液化石油气价格 . 21 4.1. 液化石油气价格形成机制 . 21 4.2. 液化石油气价格影响因素 . 23 5. 液化石油气期货概览 . 24 5.1. 国际液化石油气期货概览 . 24 5.2. 国内液化石油气期货合约介绍 . 26 图表目录 图 1：我国城镇燃气供应量 . 4 图 2：我国城镇燃气使用人口 . 4 图 3：液化石油气主要分类 . 5 图 4： LPG 产业链 . 6 图 5：全球新 LPG 船载重 . 8 图 6：全球各地区 LPG 年产量 . 9 图 7：全球 2018 年 LPG 主要产国占比 . 9 图 8：全球油气田伴生气构成 . 9 图 9：全球炼厂气构成 . 9 图 10：全球 LPG 和乙烷消费量 . 10 图 11： 2019 年全球 LPG 需求分布 . 10 图 12： 2018 年全球 LPG 消费结构 . 10 图 13：部分发达国家 2017 年 LPG 消费结构 . 10 图 14：全球 LPG 贸易状况 . 11 图 15： 2018 年全球 LPG 进口国构成 . 11 图 16： 2018 年全球 LPG 出口国构成 . 11 图 17：全球 LPG 贸易流向 . 11 图 18：美国丙烷出口 . 11 图 19：国内商 品 LPG 产量情 况 . 12 图 20：国内 LPG 供应结构 . 12 品种手册 /LPG 3 本报告版权属于国投安信期货有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 21：国内燃料 LPG 产量 . 12 图 22：国内原料 LPG 产量 . 12 图 23：国内商品 LPG 各主体产量 . 13 图 24： 2018 年国内商品 LPG 各主体产量占比 . 13 图 25： 2018 年国内 LPG 产量分布 . 13 图 26：我国 LPG 表观消费量 . 14 图 27： 2018 年国内燃料 LPG 消费结构 . 15 图 28：全国城镇居民天然气与 LPG 使用情况 . 15 图 29： 2018 年我国化工 LPG 消费结构 . 15 图 30：我国化工 LPG 消费结构 . 15 图 31： 2018 年我国燃料 LPG 消费分布 . 16 图 32： 2018 年我国化工 LPG 消费分布 . 16 图 33：我国境内 LPG 主要贸易流向 . 17 图 34：我国 LPG 净进口量 . 17 图 35：我国 LPG 净进口构成 . 17 图 36：我国进口 LPG 来源变化 . 18 图 37： 2018 年我国 LPG 进口来源国 . 18 图 38：我国境内 LPG 出口状况 . 18 图 39：我国主要 LPG 市场价 . 22 图 40：国际 LPG 定价体系 . 23 图 41： LPG 价 格影响因素 . 23 图 42： LPG 全国市场价季节性变化 . 24 图 43：国内 LPG 价格和国际原油价格 . 24 图 44：华南 LPG 价格和国际丙烷价格 . 24 图 45：国内 LPG 价格和 LNG 价格 . 24 图 46： CME 蒙特贝尔维 LDH 丙烷期货全合约交易状况 . 25 图 47：国际 LPG 期货 2018 年日均成交 量 . 26 图 48：国际 LPG 期货 2018 年日均持仓量 . 26 图 49： LPG 期货滚动交割方式 . 27 图 50：交割厂库一览 . 29 表 1：主要燃气性质对比 . 4 表 2： LPG 国家标准 . 5 表 3： 2018 年各地区槽车运营情况统计 . 7 表 4： LPG 船性质对比 . 7 表 5： 2018 年 LPG 生产企业分布 . 13 表 6：主要燃气燃料性质对比 . 14 表 7：我国在产和在建丙烷脱氢项目 . 15 表 8： LPG 相关安全法规 . 18 表 9： 2018 年主要 LPG 贸易企业 . 21 表 10：全球主要 LPG 合约一览 . 25 表 11：大商所 LPG 合约 . 26 表 12：基准交割品质量要求 . 27 表 13：替代交割品质量 要求 . 28 表 14：期货合约标的选择 . 28 品种手册 /LPG 4 本报告版权属于国投安信期货有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 液化石油气现货基础 1.1. 液化石油气的定义和特性 液化石油气（ liquefied petroleum gas，缩写 LPG，简称液化气）是一种以丙烷和丁烷为主要成分 的气 体能源，通常还混有丙烯、丁烯等。它是炼油厂炼油产生的副产品气体或油气田开采的伴生气体，在储运中通过高压或低温冷冻以液体 形式存在。 LPG 广泛地应用于民用 燃料 、化工原料 、工业燃料 以及汽车燃料等领域。 表 1：主要燃气性质对比 燃气种类 主要成分 主要来源 用途 储运形式 气态时单位热值 液化石油气 丙烷 +丁烷 油气田伴生或炼油副产物 大部分为燃料，部分用于化工原料 全程以液态罐装为主 27000千卡 /立方米 天然气 甲烷 气田开采 燃料为主，少部分用于化工原料 中游以液态、气态输送均有，终端以气态管道配送为主 8500 千卡 /立方米 煤气 一氧化碳 +氢气 煤炭制成 几乎完全用于燃料 全程以气态形式，终端管道配送 4500 千卡 /立方米 资料来源： 公开资料整理，国投安信期货 图 1：我国城镇燃气供应量 图 2：我国城镇燃气使用人口 资料来源： 国家统计局，国投安信期货 资料来源： 国家统计局，国投安信期货 目前我国最常见的气体能源包括液化石油气、天然气和煤气。此外还有应用范围较窄的沼气和二甲醚等。其中 ，前三者的来源、用途、储运形式和通常情况下热值水平如上表所示。煤气由于其热值较低，目前在城市燃气 领域正逐步退出，如上海市“十二五”规划中提出到2015 年年底，人工煤气彻底退出上海市。天然气受到国家政策的鼓励，加之其清洁环保特性，消费量增长较快。但天然气液化条件比石油气更困难，因此储运条件更苛刻，对配套基础设施要求更多，目前其市场集中度更高，价格受政府调控影响更 大 。 LPG 在燃气消费上则较为稳定，目前更加集中于农村消 费和城市消费中不便于利用天然气的领域 ，价格也基本实现市场化定价。 020040060080010001200140016002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018煤气（万方） LPG（万吨） 天然气（万方）05000100001500020000250003000035000400002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018煤气 LPG 天然气万人品种手册 /LPG 5 本报告版权属于国投安信期货有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 3：液化石油气主要分类 资料来源： Wind，国投安信期货 就来源来看， LPG本质上是碳数较低的烃类组分，常温常压下以气态存在，会与原油或天然气伴生，因此来源上可以直接由开采油气田产生，其中密度越低的原油相对伴生的液化气量越多。我国因油田品质问题，国内 LPG 生产几乎完全来