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请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 固定收益研究 Page 1 证券研究报告 深度报告 固定收益 Table_Title 固定收益专题报告 2020 年 03 月 16 日 Table_BaseInfo 一年 上证综指 与中债指数 走势 比较 市场 数据 中债综合指数 1,310 中债 长 /中短期指数 180/4,757 银行间国债收益 (10Y) 3.00 企业 /公司 /转债规模 (千亿 ) 224.83/224.83/6.03 相关研究报告： 固定收益专题报告：上涨过快，警惕复工加速 2020-03-09 固定收益专题报告：银行、保险参与国债期货，市场会有哪些变化 2020-02-24 固定收益专题报告：由海外疫情蔓延以及美股 暴 跌 推 动 的 行 情 难 以 持 续 2020-03-03 固定收益专题报告：海外疫情蔓延， 10 年期国债再度回到 2.8%是风险而不是机会 2020-02-26 固定收益专题报告：新冠肺炎疫情之下：中债应领先于美债 2020-03-04 证券分析师：赵婧 电话： 0755-22940745 E-MAIL： zhaojingguosen 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980513080004 证券分析师：董德志 电话： 021-60933158 E-MAIL： dongdzguosen 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980513100001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明 专题报告 违约大全 -2019 年债券违约全梳理 主要结论 2019 年债券违约的节奏有所放缓，但是违约个数仍不少。从首次违约主体个数来看， 2019 年实质违约 38 个（不包括中小企业债）。 和 2018 年相似， 2019 年发生债券违约的企业基本都是民营企业。债券违约企业的其他特点总结如下： （ 1）债务负担重。虽然债券违约企业以民企为主，但是多数企业资产负债率均偏高，债务负担持续偏重； （ 2）部分企业经营现金流净额存在持续为负的特征，比如东方金钰和秋林集团； （ 3）多数企业财务报表粉饰，比如皖经建、腾邦集团、国购投资和三鼎控股“投资性房地产产生的其他综合收益占比较大”或“利润对公允价值变动较依赖”、精功集团、南京建工和北大方正“其他应收款占总资产比重较高”、天宝食品、北讯集团和青海盐湖“在建工程占总资产比重偏高”、康得新和天翔环境的“大存大贷”、三胞集团、国购投资、天广中茂和金洲慈航“商誉资产占比偏 高”、宝塔石化和西王集团“无形资产占总资产比重偏高”等。 （ 4）发行主体是上市公司或者存在上市子公司时，上市公司的股权质押比率均偏高 。 0.80.91.01.1M/19 M/19 J/19 S/19 N/19 J/20上证综指 中证综合债指数请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 北大方正债券违约分析 . 9 基本情况 . 9 财务特征 . 10 负面事件 . 10 东旭光电债券违约分析 . 11 基本情况 .11 财务特征 .11 负面事件 .11 贵人鸟债券违约分析 . 12 基本情况 . 12 财务特征 . 12 负面事件 . 13 刚泰控股债券违约分析 . 13 基本情况 . 13 财务特征 . 14 负面事件 . 14 金贵银业债券违约分析 . 15 基本情况 . 15 财务特征 . 15 负面事件 . 16 天广中茂债券违约分析 . 17 基本情况 . 17 财务特征 . 17 负面事件 . 18 西王集团债券违约分析 . 18 基本情况 . 18 财务特征 . 19 负面事件 . 19 东方锆业债券违约分析 . 20 基本情况 . 20 财务特征 . 20 负面事件 . 21 青海盐湖债券违约分析 . 21 基本情况 . 21 财务特征 . 22 负面事件 . 22 三鼎控股债券违约分析 . 23 基本情况 . 23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 财务特征 . 23 负面事件 . 24 沈阳机床债券违约分析 . 24 基本情况 . 24 财务特征 . 25 华泰汽车债券违约分析 . 25 基本情况 . 25 财务特征 . 26 负面事件 . 26 精功集团债券违约分析 . 27 基本情况 . 27 财务特征 . 27 负面事件 . 28 皖经建债券违约分析 . 28 基本情况 . 28 财务特征 . 28 负面事件 . 29 北讯集团债券违约分析 . 30 基本情况 . 30 财务特征 . 30 负面事件 . 30 南京建工债券违约分析 . 31 基本情况 . 31 财务特征 . 31 负面事件 . 32 腾邦集团债券违约分析 . 32 基本情况 . 32 财务特征 . 32 金洲慈航债券违约分析 . 33 基本情况 . 33 财务特征 . 33 负面事件 . 34 中信国安债券违约分析 . 34 基本情况 . 34 财务特征 . 35 负面事件 . 35 天宝食品债券违约分析 . 36 基本情况 . 36 财务特征 . 36 负面事件 . 36 民生投资债券违约分析 . 37 基本情况 . 37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 财务特征 . 37 负面事件 . 38 天翔环境债券违约分析 . 38 基本情况 . 38 财务特征 . 38 负面事件 . 39 胜通集团债券违约分析 . 39 基本情况 . 39 财务特征 . 40 负面事件 . 40 三胞集团债券违约分析 . 41 基本情况 . 41 财务特征 . 41 负面事件 . 42 东方金钰债券违约分析 . 42 基本情况 . 42 财务特征 . 42 负面事件 . 43 秋林集团债券违约分析 . 44 基本情况 . 44 财务特征 . 44 负面事件 . 44 国购投资债券违约分析 . 44 基本情况 . 45 财务特征 . 45 负面事件 . 45 宝塔石化债券违约分析 . 46 基本情况 . 46 财务特征 . 46 负面事件 . 47 众品股份债券违约分析 . 47 基本情况 . 47 财务特征 . 48 负面事件 . 48 康得新债券违约分析 . 48 基本情况 . 48 财务特征 .
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