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“顶天立地”新基建：分类定量测算 摘要 今年 2 月份以来，中央在四次会议上提出要加快新型基础设施建设，加快5G、工业互联网等新兴产业发展。新型基础设施建设主要包括：5G、数据中心、人工智能、工业互联网、卫星互联网、充电桩、特高压、城际铁路和城际交通8个部分。 与传统基建相比，新基建更能够调动民间资本的积极性，以更少的财政资金撬动更大规模的投资，而且对海外经济体的“外溢”更少，对国内经济的乘数效应更高。 我们测算新基建的投资规模后发现，2020年新基建投资规模预计在2.18万亿左右。随着后续5G基站建设放量，配套基础设施建设加快，新基建投资规模将进一步提高。预计 2025 年新基建投资规模为 3.76 万亿左右。从体量上看，新基建的投资规模占我国当前基建投资的比重较小，这意味着短期经济拉动效应有限。但是换个角度看，新基建方面少量投资可以带来更大的长期经济增长动能。 关键词： 新基建，5G 宏观经济 图表目录 图表1 疫情冲击经济增长 . 3 图表2 新基建相关政策内容 . 4 图表3 新基建项目之间的关系 . 5 图表4 5G的应用场景 . 6 图表5 2020-2025年新基建投资规模测算 . 7 图表6 5G基站投资规模预测 . 8 图表7 中国IDC（互联网数据中心）市场规模随着流量增长快速上升 . 9 图表8 历年数据中心投资规模测算 . 9 图表9 工业互联网与智能制造 . 10 图表10 工业互联网2020-2025年投资规模测算 . 11 图表11 人工智能企业2012-2019年融资额 . 11 图表12 人工智能投资规模预测 . 12 图表13 各国卫星互联网计划 . 12 图表14 中国主要卫星互联网计划 . 13 图表15 2020-2025年我国卫星互联网投资规模总额预测 . 13 图表16 国家电网在建及待核准特高压项目 . 14 图表17 2020-2025年特高压年投资规模 . 15 图表18 2015年-2019年我国充电桩数量及车桩比 . 15 图表19 2020年-2030年全球新能源汽车保有量预测 . 16 图表20 2020-2030年充电桩投资规模测算 . 16 图表21 新增高铁产能占新增铁路比重保持高位 . 17 图表22 新增高铁产能占新增铁路比重保持高位 . 17 图表23 2020-2025年高铁、城轨投资规模测算 . 18 宏观经济 随着新冠疫情的影响逐渐深化，经济下行压力加大。从经济增长数据来看，2020 年 1-2 月规模以上工业增加值同比下降 13.5%，固定资产投资同比下降24.5%，社会消费品零售同比下降 20.5%。疫情冲击下，生产消费趋于停滞，加重经济下行压力，更需要逆周期政策的平衡与调节。各界对于逆周期政策也有了更多的期待。今年2月份以来，中央在多达四次的会议上提出要加快新型基础设施建设，加快 5G、工业互联网等新兴产业发展。那么新基建到底包括那些内容？其经济意义是什么？具体投资规模又有多大呢？本文将就上述问题展开探讨。 图表1 疫情冲击经济增长 资料来源：WIND, 兴业研究 一、新基建的内涵 “新型基础设施”这个概念，国务院早在 2015 年下发的关于积极推进“互联网+”行动的指导意见中便已经提及：“固定宽带网络、新一代移动通信网和下一代互联网加快发展，物联网、云计算等新型基础设施更加完备。”之后，新型基础设施这一概念的内涵也在不断丰富和完善。整体来看，“新基建”更关注新兴产业发展，注重培育经济新动能。 - 3 5 . 0- 2 5 . 0- 1 5 . 0- 5 . 05 . 01 5 . 02 5 . 02012/012012/052012/092013/012013/052013/092014/012014/052014/092015/012015/052015/092016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/01固定资产投资完成额 : 累计同比 社会消费品零售总额 : 当月同比工业增加值 : 当月同比%宏观经济 图表2 新基建相关政策内容 资料来源：中国政府网, 兴业研究 央视中文国际频道曾在3月2日的报道中明确表示，新型基础设施建设主要包括：5G、数据中心、人工智能、工业互联网、充电桩、特高压、城际铁路和城际交通7大部分。除此之外，卫星是互联网基础设施中的重要一环，有必要将其也纳入新基建当中进行分析。以上 8个分项，彼此联系，相互补充，是我国新经济动能的重要来源。 时间 会 议 / 文 件 相关内容2020-03-04 中共中央政治局常委会 加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。要注重调动民间投资积极性。2020-02-23中央统筹推进新冠肺炎防控和经济社会发展工作部署会议一些传统行业受冲击较大，而智能制造、无人配送、在线消费、医疗健康等新兴产业展现出强大成长潜力。要以此为契机，改造提升传统产业，培育壮大新兴产业。2020-02-21 中共中央政治局会议加大试剂、药品、疫苗研发支持力度，推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展。2020-02-14 中央全面深化改革委员会基础设施是经济社会发展的重要支撑，要以整体优化、协同融合为导向，统筹存量和增量、传统和新型基础设施发展，打造集约高效、经济适用、智能绿色、安全可靠的现代化基础设施体系。要分类放宽服务业准入限制，构建监管体系，深化重点领域改革，健全风险防控机制，完善相关法律法规，提升供给质量和效率。2020-01-03 国务院第四次常务会议要大力发展先进制造业，出台信息网络等新型基础设施投资支持政策，推进智能、绿色制造。2019-12-12七部门印发关于促进“互联网+社会服务”发展的意见加快布局新型数字基础设施，加速构建支持大数据应用和云端海量信息处理的云计算基础设施，支持政府和企业建设人工智能基础服务平台2019-12-09交通运输部举行“加快交通强国建设”专题发布会推进基于5G、物联网等技术的智慧交通新型基础设施示范建设2019-07-30 中央政治局会议稳定制造业投资，实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程，加快推进信息网络等新型基础设施建设。2019-05-05 国务院常务会议 把工业互联网等新型基础设施建设与制造业技术进步有机结合。2019-03-05 政府工作报告加大城际交通、物流、市政、灾害防治、民用和通用航空等基础设施投资力度，加强新一代信息基础设施建设。2018-12-21 中央经济工作会议加大制造业技术改造和设备更新，加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设，加大城际交通、物流、市政基础设施等投资力度2017-01-15关于促进移动互联网健康有序发展的意见加快建设并优化布局内容分发网络、云计算及大数据平台等新型应用基础设施。2015-10-09国务院办公厅关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见充电基础设施是指为电动汽车提供电能补给的各类充换电设施，是新型的城市基础设施。2015-07-04国务院关于积极推进“互联网+”行动的指导意见固定宽带网络、新一代移动通信网和下一代互联网加快发展，物联网、云计算等新型基础设施更加完备。宏观经济 图表3 新基建项目之间的关系 资料来源：兴业研究 二、新基建的优势 新基建的概念早在2015年就已经提出。随着技术、经济发展条件成熟和相应业态的蓬勃发展，2018年以来，新基建逐渐成为中央经济建设的重点。2020年以来，中央密集表态新基建一方面是此前政策方向的延续，另一方面也是对抗疫情冲击的现实选择。 与传统基建相比，新基建有其独特的优势。第一，新基建有广阔的应用场景和较大的市场潜力，民间资本对于新基建有着更强的参与动力，可以通过更少的政府资金来撬动更大规模的民间投资。以 5G 为例，5G 网络有着高速率、低时延和泛连接的特点，包括三个方面的应用场景： eMBB：“增强移动宽带”，可视为4G通讯业务升级版本；强调移动性保证下的广覆盖和高速率； uRLLC：“高可靠低时延泛连接”，强调高速移动下的低时延与高可靠性，是无人驾驶、智慧医疗推进的重要技术保证； eMTC：“海量物联”，更强调高并发和多通道数据传输能力，以保证海量连接产生的大量数据的传输和反馈。 疫情期间，云办公、在线教育的兴起让我们对于 5G 应用有了更为直观和清晰的认识。而 5G 丰富的应用场景，与云计算、工业互联网、人工智能等相结合后，无疑将显著改变人们现有的生活和生产方式。 充电桩 城 铁城轨特 高压5G工业互联网 数据中心人工智能数 据上传卫星互联网互 为补 充宏观经济 图表4 5G的应用场景 资料来源：投中网2019年中国 5G产业发展与投资报告， 兴业研究 移动互联网时代涌现了一批优秀的互联网企业，他们有动力、有资金、有技术参与新型基础设施的投资建设。因此，在推动新基建的过程中，政府除了单纯的资金投入之外，政策引导民间资本的投资也有着重要意义。 特别是此次疫情之后，我们已经观察到各类企业线上化步伐显著加快，比如，疫情发生后对计算机、通讯等领域的人员招聘，已出现了明显增加。而在这之前，很多企业都认为大规模的线上化是5-10年之后的事情，还可以“不急”。 第二，新基建投资的“漏损”更小，对国内经济的乘数效应更高。传统的铁路、公路等基础设施建设需耗费大量的铁矿石、工程机械等进口商品，使得财政支出扩张效果在很大程度上会“漏损”至海外经济体。而在 5G、轨道交通等领域，我国产业链完整，加之美国在部分高科技领域对我国采取禁售措施，新基建的推进将需要更多地依靠国内企业的研发与生产。因此，在新基建投资支出的“漏损”更小，乘数更大，对国内经济有更强的拉动力。 第三，新基建是“顶天立地”、传统与高科技融合程度很高的领域。从对“新基建”本身的直接投资活动来看，都在高科技领域，似乎与普通就业人员关系甚微。但是，在这些基础设施就位、使用费用大幅下降至普通人可以承受范围内时，其就与普通就业人员密切相关了。比如，因为新基建基础设施更为完善，我国东部地区对流动性人口更早推出了“健康码”管理，有效实现了“一手抓防疫，一手抓复工，两手都要赢”的目标，而全面复工与每一个人都息息相关。又比如，因为移动互联网的全覆盖和低上网费，使得在工厂、工地的务工人员即便没有了以前的工作，有的还可以去送外卖，有的则可以在家自己做直播卖东西等等，大大增强了普通劳动者自主创业和就业的能力。又比如，笔者注意到，因为学校无法开学而改为网课，结果手机支架销量大增，而手机支架并非高科技产品，其生产中小企业和普通务工人员都有机会参与其中。 三、新基建的投资规模 宏观经济 请务必参阅尾页免责声明 7 新基建短期可以拉动相关设备生产（而计算机通讯设备是目前我国工业第一大产业），间接为经济活动线下转线上、劳动者自主创业提供更好的条件，长期则为我国经济提高效率铺就信息高速公路，社会意义、经济意义巨大。那么新基建投资规模到底需要多少呢？ 通过对新基建8个重要类目的分项测算，2020年新基建的投资规模预计在2.18 万亿左右。后续随着 5G 基站建设放量，配套基础设施跟进建设加快，新基建年投资规模将快速增长，预计到2025年当年的投资规模或达到3.76万亿。 图表5 2020-2025 年新基建投资规模测算 资料来源：WIND, 兴业研究 2019 年，我国基础设施建设投资规模为 18.2 万亿，新基建投资规模约为其9%。静态来看，2025年新基建投资规模为2019年全年基建投资规模的20%。 1、5G基站建设 5G建设的第一步毫无疑问是5G基站大规模建设组网，这也是未来一段时间新型基础设施建设投资的重中之重。5G 由于频率较高，覆盖范围较小，因此需要建设更多的宏基站以保证网络覆盖。而由于技术等原因，5G 单个基站的造价明显高于4G基站。 目前，各方普遍预计 5G 宏基站的建造数量为 4G 的 1.2-1.5 倍左右。2017年8月召开的“面向5G的LTE网络创新研讨会”上，中国联通网络技术研究院高级专家李福昌表示，从连续覆盖角度来看，5G 的基站数量可能是 4G 的1.2倍。中商产业研究院的2019年中国5G产业市场研究报告认为，在5G高频通信背景下，5G基站数约为4G的1.5倍。我们按1.5 倍计。 目前，5G 单个宏基站的造价约为 40-50 万元左右。据调查，5G 基站主设备目前运营商报价约为20万元，动力配套设备的硬件成本约为3-5万元，再考虑主设备软件费用、安装耗材等因素，软硬件成本约为 30 万元左右。若算上租金和人工，预计约为 40-50 万元。2019 年 8 月份的中国移动财报会议上， 上海证券报，中国联通：5G基站数量或将为4G的1.2倍，（2017-08-18）newsstock/news,bwkx-201708-4117934.htm 鲜枣课堂，建一个5G基站，到底要花多少钱？，（2019-12-17）mp.weixin.qq/s/26BHCsWXCLPDUhRqXOpYBw 投资额（单位：亿元）2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E5G基 站 650 2,925 6,037 6,202 5,141 4,162 4,080数据中心 2,444 2,684 2,967 3,301 3,696 4,163 4,688工业互联网 737 840 958 1,092 1,244 1,419 1,617人工智能 967 1,122 1,301 1,626 2,033 2,643 3,489卫星互联网 28 117 175 197 219 225 153充电桩 98 95 211 261 350 369 540特高压 236 708 935 1,050 1,150 1,200 1,050高速铁路 5,474 5,748 6,035 6,337 6,654 6,986 7,336城市轨道交通 6,455 7,617 8,835 10,161 11,583 13,089 14,660合计 17,088 21,855 27,453 30,227 32,070 34,256 37,613宏观经济 请务必参阅尾页免责声明 8 中国移动董事长表示，2019 年将投资 240 亿元新建 5 万个 5G 基站。换算下来，单个基站建设成本在 48 万元左右。预计后续随着技术进步，建设规模放量，建设成本有望逐渐下降。 建设进度方面，当前国内政策推进动力较强，在2019年 12月召开的全国工业和信息化工作会议上，工信部表示“力争 2020 年底实现全国所有地级市5G网络覆盖”。 但是5G建造数量多、造价高，从信号覆盖到信号优化仍需一定时间。因此我们仍按照 4G 进度对标，并进行一定的调整。各年 5G 建设投资规模预测如下表所示。 图表6 5G基站投资规模预测 资料来源：工信部, 兴业研究 2、数据中心 未来数据中心建设仍大有可为。中央多次强调加强数据中心这一新型基础设施建设，其重要性不言而喻。5G 上线意味着连接速度更快的同时，将产生海量数据。而数据中心作为海量数据存储、云计算的重要基础设施，其需求亦将随之爆发。 第一财经，中国移动：今年5G投资240亿，全年资本开支最多1660亿，（2019-08-08）yicai/news/100289102.html 新华社，2020年底全国所有地级市力争实现5G网络覆盖，（2019-12-23）gov/xinwen/2019-12/23/content_5463302.htm 单位 2013 2014 2015 2016 2017 2018 20194 G 基 站 建 设 数 （万个） 13. 9 71. 1 92 86 65 44 1724 G 基 站 总 数 （万个） 13. 9 85 177 263 328 372 544建设进度 2. 6% 15. 6% 32. 5% 48. 3% 60. 3% 68. 4% 100 . 0%单位 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E5 G 基 站 建 设 数 （万个） 13 65 134 155 147 139 1635 G 基 站 总 数 （万个） 13 78 212 367 514 653 816建设进度 1. 6% 9. 6% 26. 0% 45. 0% 63. 0% 80. 0% 100 . 0%5 G 单 基 站 价 格 （万 元/ 个） 50 45 45 40 35 30 25投资规模 （亿元） 650 2925 6037 6202 5141 4162 4080宏观经济 请务必参阅尾页免责声明 9 图表7 中国 IDC（互联网数据中心）市场规模随着流量增长快速上升 资料来源：WIND, 兴业研究 从过往数据看，IDC市场规模与互联网流量增长存在明显的正相关关系。 我们将移动互联网接入流量与全国数据中心机柜数进行回归，结果显示：移动互联网接入流量每增长1亿GB，将带动数据中心机柜数增长1081个。通过估算移动互联网接入流量的增长规模，即可测算数据中心未来的投资规模。 根据中国移动2018年发布的中国5G产业发展和投资报告，其预计到2028年5G用户的月平均流量将增长7倍左右。工信部数据显示，2018年、2019年月户均移动互联网接入流量分别为4.64GB/月/户和 7.82GB/月/户，接入的用户数分别为12.8亿人和13亿人。我们假设接下来5年每年增长1000万人，之后一直保持13.5亿用户数。月户均移动互联网接入流量方面，按照17%的年复合增长率计算。 单个机柜建设价格方面，从数据港、宝信软件、光环新网的公司公告、官网数据来看，单个机柜的建设价格在20万元左右。但这几个数据中心集中在北京、上海，地价贵建设成本高，综合考虑，我们假设全国平均单个机柜建设价格在10万元左右。结合流量测算，可得数据中心历年的投资规模如下。 图表8 历年数据中心投资规模测算 资料来源：WIND, 兴业研究 工信部，2019年通信业统计公报，（2020-02-27）miit.gov/n1146312/n1146904/n1648372/c7696411/content.html 02 0 04 0 06 0 08 0 01 0 0 01 2 0 01 4 0 01 6 0 01 8 0 00 . 02 0 0 . 04 0 0 . 06 0 0 . 08 0 0 . 01 0 0 0 . 01 2 0 0 . 01 4 0 0 . 02 0 1 4 年 2 0 1 5 年 2 0 1 6 年 2 0 1 7 年 2 0 1 8 年 2 0 1 9 年移动互联网接入流量 中国 I D C 市场规模（ r h s ）亿 GB 亿元项目 单位 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2026年 2027年 2028年月 户 均 移 动 互 联 网 接 入 流 量 ( 月 / G B / 户 ） 4. 64 7. 82 9. 17 10 . 76 12 . 62 14 . 80 17 . 36 20 . 36 23 . 88 28 . 00 32 . 84 用户数 ( 亿 人 ） 12 . 77 13 . 00 13 . 10 13 . 20 13 . 30 13 . 40 13 . 50 13 . 50 13 . 50 13 . 50 13 . 50 移动互联网接入流量 ( 亿 G B ） 711 1, 22 0 1, 44 2 1, 70 4 2, 01 4 2, 38 0 2, 81 2 3, 29 8 3, 86 8 4, 53 7 5, 32 1新增机柜数 ( 万 个 ） 34 . 40 23 . 96 28 . 31 33 . 45 39 . 51 46 . 68 52 . 49 61 . 57 72 . 21 84 . 70 机柜数 ( 万 个 ） 210 244 268 297 330 370 416 469 530 603 687单机柜建设成本 ( 万 / 个 ）投资规模 ( 亿 元 ） 2, 68 4 2, 96 7 3, 30 1 3, 69 6 4, 16 3 4, 68 8 5, 30 4 6, 02 6 6, 87 310宏观经济 请务必参阅尾页免责声明 10 3、工业互联网 工业互联网是物联网在工业领域的应用。随着5G技术的进步，数据计算能力的提升，万物互联正在成为可能。工业互联网通过工业数据采集、存储、计算和反馈，实现工业生产的数据可视化，智能化，是未来工业柔性生产、效率提升的重要武器。 图表9 工业互联网与智能制造 资料来源：信通院2020中国 5G经济报告，兴业研究 工信部数据显示，2018年我国工业互联网市场规模已经达到5813亿元左右。根据前瞻产业研究院的测算结果，其预估2019 年中国工业互联网市场规模在6000亿元左右，未来五年有望实现13%的年复合增长率。赛迪顾问的分析亦显示，2020-2022年中国工业互联网市场将以14.4%的年均复合增长率稳定增长。因此，我们将以市场规模增量来预估工业互联网市场的投资规模，并且以14%的年均复合增长率计算。其投资规模测算结果如下： 泰伯网，工业互联网被纳入新基建体系 2025年市场规模有望突破1.2万亿，（2020-03-19） 3snews/domestic/244000060591.html 摩尔芯球，赛迪分析：新基建下工业互联网的市场规模与投资机会，（2020-03-18）