钢铁行业深度报告：行业转型升级驶入快车道，钢铁智能制造迎发展良机.pdf

钢铁行业深度报告 行业转型升级驶入快车道，钢铁智能制造迎发展良机 行业深度报告 行业报告 钢铁&计算机 2020年03月22日 中性（维持） 行情走势图 证券分析师 李军 投资咨询资格编号 S1060519050001 010-56800119 LIJUN243PINGAN 闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 010-56800140 YANLEI511PINGAN 研究助理 付强 一般从业资格编号 S1060118050035 FUQIANG021PINGAN 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 多因素加持，钢铁行业转型升级发展驶入快车道。自“十九大”提出经济高质量发展以来，推动我国钢铁工业加速转型升级、实现高质量发展已成为行业内外的共识。自 2016年行业开始供给侧改革以来，至今已逾四年。站在当下时点，我们认为三个方面因素促使钢铁行业转型升级驶入快车道：一是供给侧改革取得的阶段性成果为钢铁行业加速转型升级打下了坚实基础；二是扶持政策不断出台，为钢铁行业加速转型升级提供良好保障；三是新基建发展提速为钢铁行业加速转型升级注入了新动力。 行业转型升级加速为钢铁智能制造带来发展机遇。智能制造已成为全球各主要国家推动制造业转型升级发展的重点，也是我国钢铁行业转型升级的重要方向。无论是从纵向看还是从横向看，我国钢铁行业“两化融合”水平均显著提升，为行业发展智能制造提供了良好基础。钢铁行业智能制造正由点到面推进，并取得了初步成果；大型钢铁企业在智能制造发展中已经占得先机。目前，主要有四类企业布局钢铁智能制造领域，为钢铁企业提供了多样的解决方案，同时也丰富了参照范本，促进了钢铁智能制造水平提升，拓展了钢铁智能制造市场空间。 投资建议：加快钢铁行业转型升级、实现行业高质量发展是我国实现制造业强国目标的一个重要支撑。在供给侧改革阶段性成果、不断出台的扶持政策、新基建发展提速等综合作用下，我国钢铁行业转型升级驶入快车道，为钢铁智能制造带来发展良机。在此背景下，有两条投资逻辑值得关注：一是钢铁行业内的大型龙头企业由于自身智能制造水平较高，有望在未来钢铁市场竞争中赢得先机，建议关注宝钢股份、南钢股份；二是积极布局钢铁智能制造市场，未来有望受益于钢铁行业智能制造发展的供应商企业，推荐用友网络等。 风险提示：1、国内外经济大幅下滑的风险。国内外经济大幅下滑将导致钢铁需求大幅下滑，进而造成钢铁行业效益下滑，钢铁行业智能制造投入和进程或将受到较大影响。2、安全事故风险。钢铁行业容易发生安全事故，一旦安全事故发生，将会导致相关公司甚至整个行业被迫进行生产整顿，影响行业供需格局，影响钢材价格走势。3、政策落地进度低于预期。政策的推动和协调是工业互联网落实和发展的重要催化剂，如政策落地情况不及预期，可能将迟滞工业互联网产业生态的形成。 -20%-10%0%10%20%Mar-19 Jun-19 Sep-19 Dec-19沪深300 钢铁证券研究报告 钢铁行业深度报告 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2020-03-20 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 用友网络 600588 43.9 0.24 0.35 0.46 0.61 182.92 125.43 95.43 71.97 推荐 宝钢股份 600019 4.78 0.97 0.57 0.59 0.63 4.93 8.39 8.10 7.59 -南钢股份 600282 3.13 0.91 0.72 0.77 0.82 3.44 4.35 4.06 3.82 - 注：未评级公司采用 wind一致预期 钢铁行业深度报告 正文目录 一、 多因素加持，钢铁行业转型升级发展驶入快车道 . 5 1.1供改成果为钢铁行业加速转型升级打下坚实基础 . 5 1.2扶持政策不断出台，为钢铁行业加速转型升级提供良好保障 . 8 1.3新基建发展提速为钢铁行业加速转型升级注入了新动力 . 9 二、 行业转型升级加速为钢铁智能制造发展带来机遇 . 12 2.1智能制造是钢铁行业转型升级的重要方向 . 12 2.2“两化融合”水平提升为行业发展智能制造提供了良好基础 . 12 2.3钢铁智能制造成果初步显现，大型钢企智能制造占得先机 . 13 2.4供应商积极布局，钢铁智能制造迎来发展良机 . 14 三、 投资建议 . 20 四、 风险提示 . 20 钢铁行业深度报告 图表目录 图表1 淘汰落后产能和地条钢促使行业竞争秩序恢复到正常“优胜劣汰”状态 . 5 图表2 20152019年钢铁行业固定资产投资完成额情况(单位：亿元) . 6 图表3 2018年会员钢铁企业固定资产投资主要用于改善工艺和环境保护 . 6 图表4 2016年以来钢铁行业产能利用率显著提升 . 6 图表5 2016年以来行业盈利水平明显提高，高于历史平均水平（单位：亿元） . 7 图表6 2016年以来钢铁行业资产负债率稳步下降 . 7 图表7 2016年以来SW 钢铁上市企业现金流显著改善 . 8 图表8 钢铁行业吨钢能耗水平显著下降 . 8 图表9 钢铁行业主要污染物排放呈明显下降趋势 . 8 图表10 十九大以来推进钢铁行业加速转型升级的政策梳理（部分） . 9 图表11 新基建包含的七大领域 . 10 图表12 宝钢EVI模式 . 10 图表13 南钢“JITC2M”模式 . 11 图表14 宝钢自动贴标签机器人得到广泛应用 . 11 图表15 南钢自动测温取样机器人上岗 . 11 图表16 美、德、日、中四国制造业发展战略 . 12 图表17 20152019年我国钢铁行业两化融合水平显著提升 . 13 图表18 钢铁行业两化融合关键指标超过原材料行业平均水平 . 13 图表19 钢铁行业9个智能制造试点示范项目名录 . 14 图表20 大型钢铁企业关键环节数字化水平明显提升 . 14 图表21 调研钢企智能制造需求反馈表 . 15 图表22 宝信软件实施的宝钢股份供应链协同制造案例 . 16 图表23 东方国信实施的酒钢集团设备状态监测与工艺优化案例 . 17 图表24 用友精智平台架构 . 18 图表25 ICT科技企业与钢铁企业签署智能制造合作协议情况 . 18 图表26 冶金规划院自主研发的钢铁智能制造基础支撑体系平台(iSteel)总体架构 . 19 图表27 中冶京诚构建的新一代钢铁企业智能制造体系架构 . 19 钢铁行业深度报告 一、 多因素加持，钢铁行业转型升级发展驶入快车道 自“十九大”提出经济高质量发展以来，推动我国钢铁工业加速转型升级、实现高质量发展已成为行业内外的共识。自2016年行业开始供给侧改革以来，至今已逾四年。站在当下这个时点，我们认为，我国钢铁工业已经驶入转型升级快车道，迎来高质量发展良机。 1.1供改成果为钢铁行业加速转型升级打下坚实基础 2016年2月初，国务院印发关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见（国发20166号），拉开了钢铁行业供给侧结构性改革的序幕。作为我国全面供给侧结构性改革的首个行业，截至到目前，钢铁行业供给侧改革取得了阶段性成果，重塑了行业发展形态，为行业加速转型升级打下了坚实基础。 成果一：通过化解过剩产能和取缔地条钢，“优胜劣汰”竞争秩序得到重塑 截至到2018年底，钢铁行业共化解过剩产能 1.5亿吨以上，同时出清地条钢产能 1.4亿吨以上，有效扭转了行业长期存在的“劣币驱逐良币”的局面，“优胜劣汰”的市场竞争秩序得到有效恢复，合规产能得以顺利释放，享受到相应的利润份额。 图表1 淘汰落后产能和地条钢促使行业竞争秩序恢复到正常“优胜劣汰”状态 资料来源：平安证券研究所 成果二:严禁新增产能政策没有放松，产能无序扩张得到遏制 国发20166 号文件中在“主要任务”部分中第一条提到的就是“严禁新增产能”。在政策的有效执行下，20162017年我国钢铁行业固定资产投资显著下降。随着行业效益的恢复，2018、2019年行业固定资产投资又开始回升，但与之前固定资产投资主要用于扩充产能方面不同的是，这两年新增的固定资产投资不再用于产能扩张，而主要用于改进工艺以及保护环境等方面。严禁新增产能政策仍然没有放松，产能无序扩张得到遏制，单纯靠规模扩张的粗放式发展得到有效扭转。 钢铁行业深度报告 图表2 20152019年钢铁行业固定资产投资完成额情况(单位：亿元) 注：2018、2019年数据依据行业固定资产投资完成额增速测算得出 资料来源：wind，平安证券研究所 图表3 2018年会员钢铁企业固定资产投资主要用于改善工艺和环境保护 资料来源：中国钢铁工业年鉴2019，平安证券研究所 成果三:产能利用率显著提升，行业效益明显提高，为转型升级准备了物质基础 自2016年以来，钢铁行业产能利用率显著提升，资源得到了有效的利用。于此同时，行业效益也明显提高。2019年由于巴西淡水河谷溃坝事故导致全球铁矿石供给暂时收缩叠加金融市场炒作造成铁矿石价格大幅上升，侵蚀了行业利润，但整体上看，2019 年行业整体业绩仍然处于历史较高水平。连续三年大幅盈利，为行业创新发展准备了坚实的物质基础。 图表4 2016年以来钢铁行业产能利用率显著提升 资料来源：wind，平安证券研究所 4257 4161 3804 4329 5455 01000200030004000500060002015 2016 2017 2018（E） 2019（E）固定资产投资完成额:制造业:黑色金属冶炼及压延加工业040801201602002017 2018亿元6570758085产能利用率:黑色金属冶炼及压延加工业:当季值（%）产能利用率:黑色金属冶炼及压延加工业:当季值（%）钢铁行业深度报告 图表5 2016年以来行业盈利水平明显提高，高于历史平均水平（单位：亿元） 资料来源：wind，平安证券研究所 成果四:行业负债率稳步下降，现金流明显改善，抵抗风险能力显著增强 作为供给侧改革一项重要任务，钢铁行业杠杆率自 2016年以来稳步下降，资产质量得到明显提升。于此同时，钢铁行业受益于收入增长和盈利的恢复，行业现金流得到明显改善，抵抗风险能力显著增强。 图表6 2016年以来钢铁行业资产负债率稳步下降 资料来源：wind，平安证券研究所 1283 1737 1229 1695 1647 526 1659 3419 4029 2677 0500100015002000250030003500400045002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019黑色金属冶炼及压延加工业:利润总额586062646668702010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019黑色金属冶炼及压延加工业:资产负债率（%）黑色金属冶炼及压延加工业:资产负债率（%）钢铁行业深度报告 图表7 2016年以来SW钢铁上市企业现金流显著改善 资料来源：wind，平安证券研究所 成果五:环保减排水平明显提升，为行业加速转型升级提供了良好外部环境和舆论空间 钢铁行业作为传统的高排放、重污染的典型行业，社会关注度高，环保压力大。2016年以来，在国家各项政策推动和倒逼下，行业企业持续开展节能减排工作，各项指标明显提升，绿色发展取得了显著成果。2019 年生态环境部等五部委印发关于推进实施钢铁行业超低排放的意见，明确“到2020 年底前，重点区域钢铁企业超低排放改造取得明显进展，力争 60%左右产能完成改造；2025年底前，重点区域基本完成，全国力争 80%以上产能完成改造。”全行业节能减排将继续推进，为行业转型升级创新发展提供了良好的外部环境和舆论空间。 图表8 钢铁行业吨钢能耗水平显著下降 图表9 钢铁行业主要污染物排放呈明显下降趋势 资料来源：CISA，平安证券研究所 资料来源:：CISA，平安证券研究所 1.2扶持政策不断出台，为钢铁行业加速转型升级提供良好保障 钢铁材料是基础的工业原材料，要实现工业高质量发展，钢铁工业必须要不断创造高质量、高性能的钢铁产品以满足经济高质量发展的需要。十九大以来，为了促进钢铁行业高质量发展，推动行业加速转型升级，从国家到地方均出台了一系列扶持政策，为钢铁工业加速转型升级提供了良好保障。 024681012142010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018经营活动产生的现金流量净额/营业收入经营活动产生的现金流量净额/营业收入%4404805205606002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018吨钢可比能耗（千克标煤/吨）吨钢可比能耗（千克标煤/吨）0.00.40.81.21.62.02011 2012 2013 2014 2015 2016 2017吨钢烟粉尘排放（kg/t）吨钢二氧化硫排放（kg/t）吨钢氮氧化合物排放（kg/t）钢铁行业深度报告 图表10 十九大以来推进钢铁行业加速转型升级的政策梳理（部分） 年份 发布部门 政策名称 主要内容 2018 工信部、科技部、商务部、市场监管总局 原材料工业质量提升三年行动方案(2018-2020年) 通用钢材产品的质量稳定性、可靠性和耐久性明显提高，高性能钢铁材料的批次稳定性和一致性稳步提高，钢材产品实物质量达到国际水平的产品比例超过50%。海洋工程及高技术船舶、先进轨道交通、航空航天等领域用高端钢材的研发和产业化取得积极进展，每年突破3-4个关键钢材品种。 2018 河北 关于加快推进工业转型升级建设现代化工业体系的指导意见 在减量置换、装备升级、布局优化的前提下，以产品精品化为主攻方向，做优做强汽车板和家电板，加快发展优特钢，大力发展钢材产品精深加工。鼓励钢铁企业采用新工艺新技术改造升级，提高产品质量和稳定性，开发优特钢新品种，优化钢铁产品结构；大力推动钢铁向装备配套、绿色建筑、消费类用钢产品延伸，提高产品附加值，推动钢铁工业迈向中高端。加快建设曹妃甸、渤海新区沿海临港精品钢铁产业带。 2018 山东 关于加快七大高耗能行业高质量发展的实施方案的通知 严控钢铁总产能；高端钢铁产品供给水平明显提升，海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、汽车及零部件、工程机械、能源装备等领域所需高端钢材品种的研发和产业化进步明显；钢铁产业绿色发展水平不断提高，钢铁冶炼流程进一步优化，电炉短流程炼钢工艺得到推广；到2025年，省内产能排在前2位的钢铁企业（集团）产业集中度达到70%以上，钢铁企业劳动生产率翻一番，达到1500吨/人年，初步形成结构优化、环境友好、质效提升、竞争力强的现代钢铁产业体系，实现从钢铁大省向钢铁强省的跨越。 2019 工信部 关于促进制造业产品和服务质量提升的实施意见 加快钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃等传统产业转型升级，推广清洁高效生产工艺，实施绿色化、智能化改造，鼓励研发应用全流程质量在线监测、诊断与优化系统。 2019 江苏 关于全省钢铁行业转型升级优化布局推进工作方案的通知 确定了科学规划建设沿海精品钢基地、做精做优沿江特钢产业基地、严格落实环境敏感区域产能退出要求、切实加大分散弱小产能整合力度、加快钢铁行业转型升级等五项重点任务，并细化了实施流程，提出了具体工作要求和保障措施。 2019 山西 山西省钢铁行业转型升级2019年行动计划 立足资源能源优势和产业发展基础，按照“巩固、增强、提升、畅通”的要求，以化解过剩产能、减量升级改造、推进兼并重组、强化节能减排为抓手，着力推动装备水平提升、关键技术突破、产品结构优化、绿色健康发展，促进钢铁行业迈向集群化、智能化、绿色化。 2020 福州 关于推进钢铁产业转型升级措施的通知 进一步完善钢铁产业规划和配套环评，加快已批钢铁产能置换项目开工建设；加快健全基础设施配套，加快钢铁产业专用码头、物流园、原料厂等配套设施建设，优先保障基础设施用地；统筹解决环境容量和能耗指标；加大智能化改造力度，对企业实施智能化技术改造的设备和信息化建设投入，市财政给予投资补助。 资料来源：各地政府网站，平安证券研究所整理 1.3新基建发展提速为钢铁行业加速转型升级注入了新动力 中共中央政治局常务委员会 3 月 4 日召开会议提出要加快 5G 网络、数据中心等新型基础设施建设进度。随后，各地政府纷纷出台了大规模的新基建投资计划。可以预见，以 5G 网络、人工智能、工业互联网、大数据中心等为代表的新型基础设施建设将明显提速，并成为我国新一轮经济增长的新动能。 钢铁行业深度报告 图表11 新基建包含的七大领域 资料来源：国是直通车，平安证券研究所 我们认为，新基建发展提速将促进我国钢铁行业加速转型升级，为钢铁行业高质量发展提供良好机遇。 新基建发展将催生出新业务需求，倒逼钢铁行业加速转型升级 我们认为随着以 5G 为代表的新一代信息技术发展，将会催生出新的业务形态和产品需求。与传统产业所需要的“量大面广”的同质化钢铁产品相比，新的业务形态和产品需求将会更加追求个性化和差异化，这将终结钢铁行业传统的同质化大规模批量制造模式。这种颠覆性的变革，无疑将倒逼钢铁行业转型升级，以适应新的业务形态对钢铁材料需求。目前，少数大型钢铁企业已经在满足个性化产品需求方面提前进行了布局，取得了一定的成效。比较典型的有宝钢 EVI模式和南钢“JITC2M”模式。 宝钢 EVI 模式（供应商早期介入）模式：通过与国内所有主流汽车制造商建立深入合作关系，宝钢形成涵盖从先进工艺设计、早期（概念）和车身设计、模（工）具设计开发、车型投产和批量生产等汽车开发制造全过程面向不同用户需求层次的 EVI合作类型和一揽子解决方案。 图表12 宝钢EVI模式 资料来源：你好宝钢公众号，平安证券研究所