2019年中国能源行业并购活动回顾及未来展望.pdf

02020年4月2019年中国能源行业并购活动回顾及未来展望：综合、智慧、可持续逆势向上的能源投资数据说明电力与公共事业章节数据来源 本章节中的数据除特殊注明外，均基于汤森路透、 Mergermarket 、投中数据、清科数据、公共新闻及普华永道分析提供的信息电力与公共事业章节交易数量与金额 本章节中提及的交易数量指对外公布的交易数量，无论其交易金额是否披露 本章节中提及的交易金额包含已公开披露金额的交易以及披露金额数量级约数取整的交易；由于部分交易未披露信息或者未披露交易金额，一定程度影响我们分析的全面性和趋势。如披露的交易金额为下述表中提及的约数，我们用相应的取整进行计算分析 除特别注明外，本章节中所列示金额的计量单位均为人民币亿元。其中，对于用外币披露的交易，我们使用披露日当日中国银行公布的汇率中间价折算为人民币石油与天然气章节数据来源及交易数量说明 本章节中数据除注明外均基于Mergermarket的数据公开新闻及普华永道分析提供的信息 除特别注明外，本章节中所列示金额均为美金百万元 本章节中提及的交易数量指对外公布的交易数量，无论其交易金额是否披露投资方向 按照投资方向我们将交易分为国内交易、出境并购交易及入境并购交易，其中： “国内交易”是指投资方及被投资标的均位于中国大陆、香港或澳门特别行政区 “海外并购”是指中国大陆、香港和澳门特别行政区企业在境外进行并购 “入境并购”是指境外企业收购中国大陆、香港或澳门特别行政区企业披露融资或者募资金额 转换金额（人民币元）数十万 500,000近百万/百万（级） 1,000,000数百万 5,000,000近千万/千万（级） 10,000,000数千万 50,000,000近亿/亿（级） 100,000,000数亿 500,000,00019Y9UpWtVnWkXjZeXwVmMrNaQcM9PnPpPpNmMjMqQtOfQmMwOaQnMqMxNqNuNuOmPnQ行业说明电力行业细分领域的说明 本报告按照以下分类标准对电力进行了领域细分： 传统能源领域：包括火电（燃煤、燃气和燃油）和核能发电； 可再生能源领域：包括水电、光伏、风电、新能源汽车电源及储能、其他新能源发电（生物质能、垃圾焚烧、地热能、潮汐能等）、综合发电（标的公司或资产包同时涵盖多种电源）； 输配电领域：包括电网建设投资及输配电设备研发制造。公共事业行业细分领域的说明 本报告按照以下分类标准对公共事业进行了领域细分： 水务：包括原水、供水、节水、排水、污水处理及水资源回收利用； 燃气：包括燃气的生产，运输及供应；注意本细分领域不包括于公共事业分析范畴，将在普华永道油气行业交易报告中进行详细分析 供暖：包括城市采暖及工业供热设备制造及热站建设运营； 其他：包括固废、危废、生活垃圾处理，及其他市政公用服务。石油天然气行业细分领域的说明 本报告按照以下分类标准对油气产业链进行了领域细分： 上游：勘探和生产； 中游：石油天然气产品的运输和储存等； 下游：石油炼化，天然气处理提纯，终端产品(包括城市燃气)分销贸易等； 供应链：设备/工程服务/技术相关。请注意，以上分类标准主要基于普华永道对于行业在政策法规、交易特征，以及行业未来发展趋势上的理解而确定，不代表行业标准分类。2目录第一章：电力行业 4投资并购概述 52019年电力行业并购关键数据一览 62019年电力行业并购回顾与分析 72019年重大金额并购案例 10从投资方向分析 11投资方向未来展望 16从细分领域分析 17行业展望及投资热点 22第二章：公共事业行业 23投资并购概述 242019年公共事业行业关键数据一览 252019年公共事业行业并购回顾与分析 26从细分领域分析 29行业展望及投资热点 33第三章：石油天然气行业 34投资并购概述 35关键数据一览 362019年石油天然气行业并购市场回顾与分析 372019前十大金额并购案例 38从投资方向分析 39细分领域-天然气 44未来展望及投资热点 4832019年并购活动概览第一章4电力行业满足多元化能源生产和消费需求的综合能源服务成为2019年投资关键词 随着能源转型的提速和电力体制改革的不断深入，满足多元化能源生产与消费需求的综合能源服务成为2019年，尤其是国有能源企业龙头和国际领先能源企业的投资关注重点。 从2019年披露的交易数据来看，其中前十大交易中有两笔涉及综合能源服务，释放出行业内对于探索和布局综合能源服务的信号。 综合能源服务打破了不同能源行业间的界限，不仅在终端产品（冷、热、电、蒸汽等）上实现综合供给，也推动了不同能源类型之间的综合互补，同时还强调能源互联网与分布式能源技术、智能电网技术、储能技术的融合，增强能源生产、传输、存储、消费等各环节的灵活性，打造集供能、送能、用能、节能、储能为一体的综合型服务体系。能源转型下可再生能源投资并购热度依然高涨，传统能源交易骤降 能源转型下带来可再生能源投资热潮依然不减。2019年的可再生能源披露交易数量和交易金额在电力行业总体交易中占比分别达到84%和70%，主要集中于光伏风电与新能源汽车电源相关投资。 可再生能源补贴在中国逐渐退坡，从政策驱动转向市场驱动是我国可再生能源产业发展的必然方向。短期内，补贴退坡导致成本必须通过有效的技术提升和规模化降本实现，给企业带来资金与运营压力；从长期看，能源转型下中国可再生能源的高质量发展仍被投资者看好。 而传统能源投资受到电力市场化改革和政策约束，环保投入的成本压力以及风光平价的可再生能源冲击，投资交易规模降至过去4年内最低，从2018年的526亿元交易金额骤降至159亿元。疫情下，城市的传统应急能力受到挑战，可能加速智慧城市建设相关投资，尤其是自动化，数字化技术和服务的投资 随着智慧城市上升到国家战略，国家总计超过500个城市，均在政府工作报告或“十三五”规划中明确提出或正在建设绿色智慧城市，而约290个城市已入选国家智慧城市试点。 2020年初，受到新型冠状病毒疫情爆发导致封城和区域性隔离，电力等公共事业作为民生之本，稳定的电力供给在面对疫情及自然灾害时如何得以保障成为了愈发重要的课题，同时也更加体现了推进智慧城市进程的必要性。 而其中，建设泛在电力物联网、引进先进的分布式+储能技术，大数据搜集和分析等提升基础设施智能化和自动化的技术将可能成为投资机会。 根据普华永道近期发布的2019年企业并购市场回顾与2020年展望，2019年中国企业整体并购交易额下降14%至5,587亿美元，为2015年以来最低水平。而在大多数行业投资并购活动疲软的情况下，电力行业逆势上扬21%，总交易金额达到约320亿美元。 从行业投资并购角度来看，结合2019年以来的交易数据以及对未来市场走向的判断，我们发现中国市场相关的电力并购投资活动主要呈现以下特点：52019年电力行业投资并购概述关键数据一览84%可再生能源44%国有企业20笔 7笔358笔国内交易 海外并购 入境并购（人民币亿元）1,651 574 3 注：平均交易额的计算方式为披露交易金额总额/披露交易金额的交易数量（不含未披露金额交易）2019年存在一项未披露投资人的购并交易，故无法判断其交易方向，因此与2019年交易总金额与总数量有细微差异交易最活跃细分板块交易最活跃投资者2019年投资方向交易金额及数量2,229亿人民币2019总交易金额上升21%较2018年386笔2019总交易数量下降12%较2018年7.3亿人民币2019平均交易额上升46%较2018年6电力行业来源：投中数据、汤森路透、清科、Mergermarket及普华永道分析注：交易金额基于已公开披露金额计算与中国相关的并购交易金额与交易数量 2016-2019年（包括国内并购，海外并购以及入境并购）2019年电力行业并购活动回顾与分析（人民币亿元）注：2017年单笔规模100亿的交易总额约为1,746亿元；剔除单笔规模100亿的交易影响后，各年交易金额较为平稳。39 41 43 88 97 火电风电其他新能源发电光伏新能源汽车电源国企44%私企33%PE/VC基金19%外企1%未披露3%2016至2019电力并购交易金额及数量（按能源类型）2019年电力细分行业并购交易数量前五名 2019年领投人类型数量占比7（笔）512 275 526 159 1,618 2,520 1,215 1,554 60 665 98 516 476 455 438 386 -50100150200250300350400450500-5001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002016 2017 2018 2019电力-传统能源 电力-可再生能源 电力-输配电 总交易数量（笔）3,4605.3 8.9 5.0 7.32,190 1,840 2,229披露金额交易的平均交易金额：2019年电力行业并购活动回顾与分析并购交易信息速览 电力行业并购活跃，跑赢整体市场：根据普华永道近期发布的2019年企业并购市场回顾与2020年展望，中国企业并购整体交易额下降14%至5,587亿美元，为2015年以来最低。电力行业并购交易金额在2019年逆势上升，全年披露交易金额超过2,229亿人民币，较2018年增长21%，领先于全行业交易市场（2019年下降14%）；全年披露交易数量约386笔，较2018年下降约12% 电力行业交易规模上升：2019年市场先后出现多笔百亿级别以上的并购交易，包括长江电力与国网分别收购Sempra Americas Bermuda Ltd在南美的电网资产、以及中国华能集团有限公司私有化旗下华能新能源股份有限公司（港股）等大额交易使2019年电力行业的并购平均交易金额从2018年的5.0亿元提高至7.3亿元 能源结构持续转型：在国家推动能源转型的大背景影响下，可再生能源领域交易在行业内持续保持较高的活跃度，2019年的累计交易数量和交易金额在电力行业总体交易市场中占比分别达到84%和70%。而传统能源交易活跃度大幅降低，从2018年的526亿元交易金额降至159亿元 国企成为可再生能源交易主力：一方面，部分中小型企业受到平价压力和历史补贴拖欠的影响，面临严重的现金流危机；另一方面，随着国务院关于印发的通知的下发，国有企业被赋予了更多的投资自主权。在贯彻能源转型的国家战略背景下，手握资金和资源的国有企业纷纷开始收购国内外可再生能源电站以改善升级自身能源结构，并通过创新的投资模式朝着国际领先的可持续能源企业的方向迈进8来源：投中数据、汤森路透、清科、Mergermarket及普华永道分析注：交易金额基于已公开披露金额计算并购交易信息速览(续) 国内并购是电力并购主力市场，占到电力并购整体交易数量的90%以上。2019年投资规模稳步增长，达到近年来最高值，尤其可再生能源领域投资热度不减，新能源汽车电源与光伏是最活跃的交易板块 海外并购中剔除2019年输配电行业两笔超百亿元的交易影响后，交易数量和交易金额较往年均有显著下滑。并购方向主要集中于可再生能源行业中的新能源汽车电池及储能等技术领域，表明了中国能源企业海外并购偏好除去传统海外资产布局以外，也有先进技术收购驱动的趋势。中国企业近年来积极在海外寻求掌握核心技术、拥有知识产权和品牌的目标公司，通过兼并收购或投资入股的方式，获得技术突破，实现跨越式发展 入境并购方面，自2019年负面清单发布，开放中国可再生能源的外商投资，例如新能源电站以及新能源出行相关设备等领域；2019年入境并购数量明显高于往年，尽管总体规模依然较小。除了国际能源企业以外，还可见到财务机构投资人及行业外投资人投资中国可再生能源领域2019年电力行业并购活动回顾与分析国内市场海外并购入境并购2016-2019电力并购交易金额及数量(按投资方向)与中国相关的并购交易金额与交易数量2016-2019年（包括国内并购、海外并购以及入境并购）6121,965374 5749389（人民币亿元）3842 412063 571,570 1,495 1,457 1,6512016 2017 2018 2019431 408 392358交易金额-国内市场 交易金额-海外并购 交易金额-入境并购 交易数量（笔）