军工行业2019年报和2020年一季报业绩总结.pdf

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 2020年05月05日 航天军工 增持（维持） 航天军工 增持（维持） 王宗超 执业证书编号：S0570516100002 研究员 010-63211166 wangzongchaohtsc 何亮 执业证书编号：S0570517110001 研究员 helianghtsc 1中国动力(600482 SH,增持): 毛利率下滑拖累业绩表现2020.05 2航天军工: 行业周报（第十八周）2020.05 3中航重机(600765 SH,买入): 整体经营稳健，扣非利润大幅增长2020.05 资料来源：Wind 关注航空、信息化、新材料等板块 军工行业2019年报和2020年一季报业绩总结 航空装备板块稳定成长，信息化及新材料板块潜力较大 从2019年报和2020年一季报来看：航空装备板块营收和利润稳步增长，受疫情和宏观经济影响较小，具备逆周期投资价值；红外光电、北斗导航高精度应用等信息化领域和军用碳纤维、高温合金等新材料领域的上市公司，业绩实现快速增长，有着良好的发展潜力。 航空航天板块：航空装备板块经营稳健，航天装备板块表现低迷 航空装备板块2019年营业收入同比增长12.48%，剔除航发科技影响后归母净利润同比增长 12.64%；2020年一季度营业收入同比减少 0.85%；剔除中航沈飞影响后，归母净利润同比增长 13.29%。航空装备板块受到疫情冲击较小，战斗机、直升机领域的军用航空装备产业链处于快速增长态势，整体经营保持稳健。航天装备板块 2019 年营业收入同比增长 6.05%，剔除新增并表和扭亏为盈影响后归母净利润同比减少5.81%；2020年一季度营业收入同比减少 12.13%，归母净利润同比减少23.32%，整体表现暗淡，我们认为，航天装备板块仍以资产证券化和卫星产业链等主题性逻辑为主。 舰船和地面兵装板块：民船拖累严重，关注陆军装甲车辆换装 舰船装备板块 2019 年营业收入同比增长 5.23%，剔除中船防务影响后归母净利润同比减少 1.26%；2020年一季度营业收入同比增长 0.67%，剔除中船防务影响后归母净利润同比减少超过 98%。民船及海工目前仍处于低迷状态，两船集团合并仅构成事件性催化。地面兵装板块 2019 年营业收入同比增长3.95%，归母净利润同比减少12.48%；2020年一季度营业收入同比减少 4.72%，归母净利润同比减少 55.14%。中兵红箭、中光学的归母净利润减少对板块整体影响较大，但内蒙一机整体经营保持稳健。 信息化导航和民参军板块：红外光电发展态势喜人，复合材料增长强劲 军工信息化和卫星导航板块 2019 年营业收入同比增长 1.70%，归母净利润同比增长18.42%；2020年一季度营业收入同比减少5.98%，归母净利润同比增长99.50%。其中，红外光电细分板块增长明显，北斗高精度应用方面华测导航表现良好。新材料业务板块 2019 年营业收入同比增长16.73%，归母净利润同比增长 45.67%；2020年一季度营业收入同比减少2.75%，归母净利润同比增长18.58%。新材料处于军工行业上游，在新型武器装备列装的带动下，复合材料等新材料有望持续保持快速增长态势。 投资建议：军工行业进入业绩拐点阶段，建议加大配置 随着国企改革推进，以及军改完成后装备采购加快，军工行业有望步入基本面驱动和政策驱动共振阶段。主战装备产业链建议关注军工主机厂：中直股份、航发动力、中航沈飞；军工电子和国防信息化企业：高德红外、中航电测、航天电器、华测导航等；军工新材料建议关注中航高科、光威复材、火炬电子等；国企改革建议关注中航机电、中航电子等。 风险提示：军费增长、改革进度、装备研制进度等不达预期风险。 EPS (元) P/E (倍) 股票代码 股票名称 收盘价 (元) 投资评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 600038 中直股份 44.21 买入 1.00 1.21 1.38 1.57 44.21 36.54 32.04 28.16 600893 航发动力 24.75 买入 0.48 0.53 0.59 0.64 51.56 46.70 41.95 38.67 002414 高德红外 40.89 买入 0.24 0.35 0.47 0.57 170.38 116.83 87.00 71.74 300627 华测导航 26.78 买入 0.57 0.66 0.83 1.00 46.98 40.58 32.27 26.78 002013 中航机电 8.27 买入 0.27 0.31 0.34 0.37 30.63 26.68 24.32 22.35 资料来源：华泰证券研究所 (5)17121819/05 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03(%)航天军工 航天军工 沪深300重点推荐 一年内行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究/专题研究 | 2020年05月05日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 航空板块：整体经营稳健，发展态势良好 . 4 战略空军建设构成主要催化 . 4 板块年报及一季报总结 . 5 航天板块：整体表现低迷，关注主题性投资机遇 . 7 受益于航天装备和航天产业发展，院所改制预期构成支撑 . 7 板块年报及一季报总结 . 8 舰船板块：民船拖累严重，整体经营低迷 . 9 海军装备建设持续推进，民船低迷构成严重拖累 . 9 板块年报及一季报总结 . 10 地面兵装板块：整体表现低迷，关注主战装备换装 . 11 陆军转型期迎来换装高峰，资产运作预期升温 . 11 板块年报及一季报总结 . 12 军工信息化和卫星导航板块：关注红外光电和北斗高精度应用 . 13 关注电科集团资产注入预期，卫星导航高精度应用产业表现突出 . 13 板块年报及一季报总结 . 14 新材料板块：产业技术壁垒、发展空间和经营质量是三要素 . 15 军工产业上游，率先受益于下游军工产业发展 . 15 板块年报及一季报总结 . 16 投资建议：军工行业进入业绩拐点阶段，建议加大配置 . 17 核心推荐标的 . 17 中直股份 . 17 中航沈飞 . 17 航发动力 . 18 高德红外 . 18 中航电测 . 18 航天电器 . 18 华测导航 . 18 中航高科 . 18 光威复材 . 18 中航机电 . 18 中航电子 . 19 风险提示 . 19 8YqVrMrQoR9PcM8OpNmMmOpPeRpPmRfQpPpRbRnNwOxNoMwOMYtPsQ行业研究/专题研究 | 2020年05月05日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 图表目录 图表1： 航空板块公司2019年年报业绩情况 . 4 图表2： 航空板块公司2020年一季报业绩情况 . 5 图表3： 航天板块公司2019年年报业绩情况 . 7 图表4： 航天板块公司2020年一季报业绩情况 . 8 图表5： 舰船板块公司2019年年报业绩情况 . 9 图表6： 舰船板块公司2020年一季报业绩情况 . 10 图表7： 地面兵装板块公司2019年年报业绩情况 . 11 图表8： 地面兵装板块公司2020年一季报业绩情况 . 12 图表9： 军工信息化和卫星导航板块公司 2019年年报业绩情况 . 13 图表10： 军工信息化和卫星导航板块公司 2020年一季报业绩情况 . 14 图表11： 新材料板块公司2019年年报业绩情况 . 15 图表12： 新材料板块公司2020年一季报业绩情况 . 16 行业研究/专题研究 | 2020年05月05日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4 航空板块：整体经营稳健，发展态势良好 战略空军建设构成主要催化 空军是战略性军种，在国家安全和军事战略全局中具有举足轻重的地位和作用。现代化战争中，制空权的归属很大意义上决定着战争结果的最终走向。我国空军正在瞄准“空天一体、攻防兼备”的目标前进，加速淘汰老旧机型，代之以三代/四代战斗机、大型运输机以及特种作战飞机等，装备实力迅速提升。近年来，我国空军加紧战备训练，多次绕台湾岛巡航锻炼实战能力和装备使用经验，威慑台独势力和国土安全挑衅者。 航空板块经过长期资产运作过程，资产证券化率较高，如中航飞机、中直股份、中航沈飞等已经完成核心军品资产注入，中航机电、中航电子、中航电测、中航高科等也通过资产运作具备了优质军品业务能力。我国在大型运输机、新式战斗机、特种作战飞机、军用直升机等多个领域的现役航空装备已经基本成熟，具备了大规模列装条件。以中航集团旗下上市公司为主的航空板块，大部分公司业务均与航空装备产业链密切相关，未来将充分受益于航空装备产业链发展。 此外，航空板块部分上市公司仍有较大资本运作空间。中航旗下已经形成航电、机电等多个专业板块的业务划分，在航电、机电系统上市公司体外仍有优质院所类资产已被上市公司托管但未完成资产注入。随着国家院所改制进度的推进，这类优质院所类资产有望最终完成资本改制实现资产注入。 图表1： 航空板块公司2019年年报业绩情况 证券代码 证券简称 2018（亿元） 2019（亿元） YOY-营业收入 YOY-归母净利润 看点 营业收入 归母净利润 营业收入 归母净利润 航空装备类 000768.SZ 中航飞机 334.68 5.58 342.98 5.69 2.48% 1.94% 运20列装 600760.SH 中航沈飞 201.51 7.43 237.61 8.78 17.91% 18.10% 直20列装 600038.SH 中直股份 130.66 5.10 157.95 5.88 20.89% 15.26% 歼15、歼16列装 600893.SH 航发动力 231.02 10.64 252.10 10.77 9.13% 1.27% 航空发动机国产化替代 600316.SH 洪都航空 24.18 1.48 44.20 0.83 46.34% -42.06% 高级教练机列装 600372.SH 中航电子 76.43 4.79 83.52 5.56 9.27% 16.00% 上市公司军用航电系统龙头 002013.SZ 中航机电 116.37 8.37 121.31 9.61 2.98% 12.44% 上市公司军用机电系统龙头 300114.SZ 中航电测 13.88 1.56 15.45 2.12 11.27% 36.00% 军用机载电测类业务增长 600862.SH 中航高科 26.53 3.04 24.73 5.52 -6.76% 81.41% 军用复合材料业务增长 002179.SZ 中航光电 78.16 9.54 91.59 10.71 17.18% 12.56% 军民用连接器实力突出 600765.SH 中航重机 54.44 3.33 59.85 2.75 9.94% -17.38% 军用航空锻造业务增长 000738.SZ 航发控制 27.46 2.59 30.92 2.81 12.60% 8.47% 航空发动机控制系统龙头 600391.SH 航发科技 23.64 (3.03) 33.84 0.23 43.11% 107.45% 航空发动机外贸转包业务增长 300424.SZ 航新科技 7.55 0.50 14.95 0.68 98.07% 34.55% 自动化测试设备前景广阔 300581.SZ 晨曦航空 1.74 0.65 2.39 0.49 37.17% -24.76% 航空惯导业务技术实力强 002023.SZ 海特高新 5.16 0.64 8.08 0.76 56.68% 19.14% 军用航空机载设备制造业务增长 300719.SZ 安达维尔 4.99 0.55 5.52 0.73 10.63% 31.94% 军用航空机载设备制造业务增长 300696.SZ 爱乐达 1.28 0.68 1.84 0.78 43.77% 13.98% 军用航空机械加工业务增长 300775.SZ 三角防务 4.66 1.50 6.14 1.92 31.81% 28.46% 军用航空锻造业务增长 002520.SZ 日发精机 19.69 1.51 21.60 1.76 9.71% 16.82% 军用航空机械制造设备业务增长 002664.SZ 长鹰信质 26.31 2.60 29.72 3.06 12.97% 17.52% 无人机业务增长 合计 1410.34 69.07 1586.30 81.45 12.48% 17.91% 资料来源：Wind，华泰证券研究所 行业研究/专题研究 | 2020年05月05日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5 图表2： 航空板块公司2020年一季报业绩情况 证券代码 证券简称 2019Q1（亿元） 2020Q1（亿元） YOY-营业收入 YOY-归母净利润 看点 营业收入 归母净利润 营业收入 归母净利润 航空装备类 000768.SZ 中航飞机 63.75 0.39 64.60 0.44 1.33% 11.25% 运20列装 600760.SH 中航沈飞 50.85 1.98 57.01 5.98 12.11% 201.57% 直20列装 600038.SH 中直股份 23.87 0.79 19.52 0.52 -18.24% -34.12% 歼15、歼16列装 600893.SH 航发动力 33.40 0.04 34.52 0.86 3.34% 2106.25% 航空发动机国产化替代 600316.SH 洪都航空 2.80 (0.45) 2.13 (0.12) -51.74% 73.81% 高级教练机列装 600372.SH 中航电子 12.63 (0.37) 12.29 0.75 -2.62% 299.97% 上市公司军用航电系统龙头 002013.SZ 中航机电 24.63 0.58 20.76 0.65 -16.08% 7.03% 上市公司军用机电系统龙头 300114.SZ 中航电测 3.21 0.31 3.23 0.34 0.64% 10.25% 军用机载电测类业务增长 600862.SH 中航高科 6.83 1.14 7.71 1.86 12.78% 62.68% 军用复合材料业务增长 002179.SZ 中航光电 21.56 2.33 18.00 1.64 -16.52% -29.71% 军民用连接器实力突出 600765.SH 中航重机 12.01 0.29 13.29 0.40 10.68% 35.83% 军用航空锻造业务增长 000738.SZ 航发控制 6.14 0.67 7.09 0.91 15.55% 35.99% 航空发动机控制系统龙头 600391.SH 航发科技 4.85 (0.23) 4.56 (0.33) -6.05% -42.76% 航空发动机外贸转包业务增长 300424.SZ 航新科技 2.33 0.00 2.94 0.00 25.81% -44.12% 自动化测试设备前景广阔 300581.SZ 晨曦航空 0.24 0.03 0.23 (0.09) -5.39% -370.83% 航空惯导业务技术实力强 002023.SZ 海特高新 1.50 0.39 1.63 (0.48) 9.15% -221.65% 军用航空机载设备制造业务增长 300719.SZ 安达维尔 0.63 (0.11) 0.52 (0.12) -16.53% -11.53% 军用航空机载设备制造业务增长 300696.SZ 爱乐达 0.35 0.24 0.49 0.26 39.79% 10.78% 军用航空机械加工业务增长 300775.SZ 三角防务 1.65 0.55 1.43 0.37 -12.89% -31.70% 军用航空锻造业务增长 002520.SZ 日发精机 4.72 0.42 4.66 0.32 -1.26% -24.47% 军用航空机械制造设备业务增长 002664.SZ 长鹰信质 6.00 0.56 4.93 0.41 -17.87% -27.29% 无人机业务增长 合计 283.94 9.56 281.53 14.57 -0.85% 52.33% 资料来源：Wind，华泰证券研究所 板块年报及一季报总结 航空装备板块由于资产资产化率比较高，是整个军工行业的晴雨表： 2019年，航空装备板块21家主要上市公司实现营业收入1586.30亿元，同比增长12.48%；归母净利润 81.45亿元，同比增长17.91%；因航发科技2018年亏损3.03亿元拉低归母净利润基数，剔除其影响，2019年航空装备板块归母净利润81.22亿元，同比增长12.64%。 2020 年一季度，航空装备板块 21 家主要上市公司实现营业收入 281.53 亿元，同比减少0.85%；归母净利润14.57亿元，同比增长52.33%；因中航沈飞2020年一季度计入3.75亿政府补助导致其他收益大幅增长，剔除其影响，2020 年一季度航空装备板块归母净利润8.59亿元，同比增长13.29%。 行业研究/专题研究 | 2020年05月05日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6 航空装备板块2019年年报总体表现优秀： 中航电测（营收同比+11.27%，归母净利同比+36.00%）、中航高科（营收同比-6.76%，归母净利同比+81.71%）、 航新科技（营收同比+98.07%，归母净利同比+34.55%）、安达维尔（营收同比+10.63%，归母净利同比+31.94%）， 以上公司归母净利润同比增速均在30%以上。 中航沈飞、中直股份收入同比增速均在15%以上，显示2019年战斗机和直升机领域主战装备处于加速列装状态。 中航沈飞、中航机电、中航高科、中航光电等四家公司，贡献了航空装备板块 2019 年主要归母净利润增量。 航空装备板块 2020年一季度经营稳健： 总体而言，航空装备板块 2020 年一季度受到疫情冲击较小，营收规模与 2019 年一季度基本相当。 除中航沈飞外，航发动力、中航电子、中航高科贡献了航空装备板块 2020 年一季度主要归母净利润增量。 我们认为，根据航空装备板块 2019年年报统计，战斗机、直升机领域的军用航空装备产业链处于快速增长态势；航空装备板块 2020 年一季报表明，航空装备领域受到疫情冲击较小，整体经营保持稳健，我们预计随着十三五计划进入最后一年，航空装备板块有望延续 2019 年稳定增长态势。航空总机类上市公司是军工订单的直接受益者，其业绩变化已经反映了军工行业的边际变化因素，并且由于其居于行业领导地位，未来有望充分受益于军品定价机制改革，建议关注主战装备类龙头上市公司，如中直股份、中航沈飞、航发动力、中航飞机等。 行业研究/专题研究 | 2020年05月05日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 7 航天板块：整体表现低迷，关注主题性投资机遇 受益于航天装备和航天产业发展，院所改制预期构成支撑 我国航天工业主体是航天科技集团和航天科工集团，其产品覆盖了我军现役主要的战略战术、防空反导、巡航打击等武器装备。航天板块的上市公司中，拥有核心军品业务（或者类军品，如卫星制造等）仅有航天科技集团旗下的中国卫星、航天电子、康拓红外、航天彩虹，以及航天科工集团旗下的航天电器、航天发展等六家上市公司，另外航天晨光、航天长峰也分别拥有后勤保障装备和特种电源等军品业务。 目前，航天科技集团和航天科工集团总体资产证券化率偏低（根据Wind 披露数据计算，2018年总资产口径分别为15.41%和18.99%），且集团二级院所大部分对应旗下单一上市公司平台。2017年7月初，国防科工局在北京组织召开了军工科研院所转制工作推进会：此次会议解读了关于军工科研院所转制为企业的实施意见，宣布启动首批 41家军工科研院所转制工作，并研究部署了相关工作。随着院所改制政策的不断推进，核心军工资产的注入预期和业绩弹性构成了许多航天系上市公司股价支撑。 在 2019年 70周年国庆阅兵式上，东风 41、巨浪 2等洲际弹道导弹首次公开亮相，并以编队形式展示，说明这些新式导弹装备经过试装试用和作战检验，已经具备了整建制装备部队的条件。另外，根据国家航天局通告，我国 2020 年航天发射任务饱满，预计全年发射次数超过 40 次。随着我国民用航天事业的不断发展和导弹类国防装备进入批量列装阶段，拥有军品业务（或者类军品）航天上市公司是主要受益方。 图表3： 航天板块公司2019年年报业绩情况 证券代码 证券简称 2018（亿元） 2019（亿元） YOY-营业收入 YOY-归母净利润 看点 营业收入 归母净利润 营业收入 归母净利润 航空装备类 600879.SH 航天电子 135.30 4.57 137.12 4.58 1.35% 0.34% 国内航天电子信息领域龙头 600855.SH 航天长峰 21.10 0.76 25.92 0.43 10.00% -58.02% 军用特种电源业务增长 300455.SZ 康拓红外 3.12 0.76 9.28 1.43 19.17% 14.35% 注入航天测控仿真及微系统资产 000547.SZ 航天发展 35.16 4.48 40.39 6.75 14.89% 50.64% 电子蓝军及指控系统业务增长 600501.SH 航天晨光 26.32 (1.65) 30.00 0.35 13.98% 121.21% 中标军用后勤保障装备 600118.SH 中国卫星 75.83 4.18 64.63 3.36 -14.77% -19.64% 国内小微卫星制造龙头 002025.SZ 航天电器 28.34 3.59 35.34 4.02 24.69% 12.06% 军用连接器、特种电机等增长 002389.SZ 航天彩虹 27.19 2.42 31.00 2.32 14.04% -4.10% 军贸无人机业务增长 合计 352.37 19.10 373.69 23.24 6.05% 21.67% 资料来源：Wind，华泰证券研究所 行业研究/专题研究 | 2020年05月05日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 8 图表4： 航天板块公司2020年一季报业绩情况 证券代码 证券简称 2019Q1（亿元） 2020Q1（亿元） YOY-营业收入 YOY-归母净利润 看点 营业收入 归母净利润 营业收入 归母净利润 航空装备类 600879.SH 航天电子 26.94 0.86 21.18 0.36 -21.37% -58.01% 国内航天电子信息领域龙头 600855.SH 航天长峰 2.54 (0.27) 1.47 (0.35) -54.04% -90.40% 军用特种电源业务增长 300455.SZ 康拓红外 0.51 0.13 0.89 0.08 16.22% 1.35% 注入航天测控仿真及微系统资产 000547.SZ 航天发展 7.54 1.03 7.68 1.23 1.81% 19.29% 电子蓝军及指控系统业务增长 600501.SH 航天晨光 3.91 (0.11) 4.65 (0.18) 18.99% -59.95% 中标军用后勤保障装备 600118.SH 中国卫星 13.31 0.65 11.10 0.48 -16.59% -26.83% 国内小微卫星制造龙头 002025.SZ 航天电器 6.72 0.78 7.60 0.73 13.16% -6.13% 军用连接器、特种电机等增长 002389.SZ 航天彩虹 5.41 0.06 4.20 0.05 -22.35% -14.67% 军贸无人机业务增长 合计 66.88 3.14 58.77 2.41 -12.13% -23.32% 资料来源：Wind，华泰证券研究所 板块年报及一季报总结 就 2019年和2020年一季度业绩表现而言，航天装备板块整体表现暗淡。 2019年航天装备板块上市公司实现营业收入 373.69亿元，同比增长 6.05%；归母净利润23.24 亿元，同比增长 21.67%。但如果剔除航天发展、康拓红外新增并表和航天晨光扭亏为盈的影响，航天装备板块其余上市公司 2019 年归母净利润 14.71 亿元，同比减少5.81%。 2020年一季度航天装备板块上市公司实现营业收入58.77亿元，同比减少12.13%；归母净利润2.41亿元，同比减少23.32%。 根据新华社报道，2020年3月和2020年4月，长七甲和长三乙接连发射失败，为航天板块蒙上一层阴影。根据我国航天局通告，2020 年我国长征五号需要完成空间站、火星探测器、嫦娥五号等三大重大发射任务，任何一次失败都会对后续发射造成严重影响。我们认为，2020 年，航天装备板块的投资机遇仍以资产证券化和卫星产业链等主题性投资逻辑为主。 行业研究/专题研究 | 2020年05月05日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 9 舰船板块：民船拖累严重，整体经营低迷 海军装备建设持续推进，民船低迷构成严重拖累 近年我国周边局势持续紧张，为了适应中国海上利益发展的变化以及海上安全所面临的诸多挑战，我国海军从 2015 年开始实施战略转型，由“近海防御”转变为“近海防御与远海护卫型结合”。在海军战略转型及海军装备更新的需求驱动下，近年我国海军装备持续高速建设，带动了从事军船建造及配套企业的军品业务成长。我国现役主战舰艇仍有部分舰艇服役时间过长需要新造舰艇替代，叠加航母编队建设、驱支扩编需求带来的新舰艇需求，我们认为，我国海军未来仍将持续推进。 航运业是民船制造的下游，自 2008 年上一次航运高峰以来，航运业已经持续低迷了近十年，目前仍在处于底部区域。虽然 2019 年航运业有回暖迹象，但 2020 年伊始受到新冠疫情的重大冲击，整体仍处于萎靡状态，民船制造产业也处于持续调整阶段。 2019年3月28日，中国船舶与中船防务双双停牌，并发布重大资产重组公告，江南造船、黄埔文冲、广船国际等总装资产注入中国船舶，沪东重机、中船动力等船舶动力资产注入中船防务。10月25日，国资委正式批准两船合并实施；11 月26日，由中船集团和中船重工重组而来的中国船舶集团有限公司在北京召开成立大会，正式揭牌。中船集团作为我国舰船工业主体，其产品覆盖了我军现役的主要舰船装备、包括潜艇、航母、两栖舰艇、巡洋舰、驱逐舰、护卫舰、导弹艇、巡逻艇、水雷战舰艇、军辅船等；也几乎涵盖了散货船、油船、集装箱船三大主力船型，以及其他多种类型民用船舶。此外还有一些民营船舶配套企业，从事舰船配套产品研制生产。 中国船舶集团旗下有中国重工、中国动力、中国船舶、中船防务、中国应急、久之洋、中国海防、中船科技等八家上市公司平台，另外瑞特股份、海兰信也为船舶产业相关上市公司。我们预计，未来中船集团下属的上市公司及民营船舶配套企业将受益于海军装备建设加速、科研院所改制、船舶配套自主化提升政策等。 图表5： 舰船板块公司2019年年报业绩情况 证券代码 证券简称 2018（亿元） 2019（亿元） YOY-营业收入 YOY-归母净利润 看点 营业收入 归母净利润 营业收入 归母净利润 航空装备类 601989.SH 中国重工 444.84 6.73 380.57 5.01 -15.02% -23.88% 国