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请仔细阅读本报告末页声明 固定收益专题 财观天下之一：一文读懂我国地方财政体系 我国五级政府，对应五级预算，地方政府财政是指中央以下的四级政府的财政体系，我国共有中央、省、地市、区县以及乡镇五级政府，每级政府对应一级财政。而横向俩看，政府预算包括一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算、社会保险基金预算4本账，其中一般公共预算和政府性基金预算是最主要的部分。 一般公共预算是对以税收为主体的财政收入，安排用于保障和改善民生、推动经济社会发展、维护国家安全、维持国家机构正常运转等方面的收支预算。收入端可拆解为一般公共预算收入（税收收入+非税收入）、债务收入、转移性收入；支出端可拆解为一般公共预算支出、债务还本支出和转移性支出。 政府性基金预算是对依照法律、行政法规的规定在一定期限内向特定对象征收、收取或者以其他方式筹集的资金，专项用于特定公共事业发展的收支预算。收入端可拆解为非税收入、债务收入、转移性收入3类，其中以国有土地使用权出让收入为最主要来源；支出端可拆解为政府性基金支出、转移性支出、债务还本支出3类。 国有资本经营预算是对国有资本收益作出支出安排的收支预算。社会保险基金预算是对社会保险缴款、一般公共预算安排和其他方式筹集的资金，专项用于社会保险的收支预算。一般情况下，国有资本经营预算规模较小，社保基金预算不向外调出资金，因此这两本账对地方财力的贡献较小。 债务方面，新预算法及“43号文”实施后，地方政府新增举债只能采用发行政府债券方式，具体分为一般债券和专项债券，地方政府债务实行限额管理，新增限额与地区财力直接挂钩。除预算内债务之外，地方政府还承担着大量隐性债务。 地方政府财政状况是分析城投债风险的基础，因此我们基于对财政体系的分析，搭建了“财观天下”数据库，以帮助投资者更好的分析城投债务风险，该数据库主要包含三类指标：经济指标、财政指标、债务指标。我们将以省级行政区为单位，对省、市、区县三级政府进行梳理，得到各地较为全面的数据合集。 经济指标方面，我们主要关注 GDP 总量、GDP 同比增速、人均 GDP、三大产业占比、存款余额、贷款余额、常住人口、户籍人口和城镇化率9个指标。 财政指标方面，我们主要关注一般公共预算收入总计，以及其中子项一般公共预算收入及增速、一般公共预算收入中税收收入占比、转移性收入、财政自给率（一般公共预算收入/一般公共预算支出）、一般公共预算上解上级支出。政府性基金收入、政府性基金上级补助收入、政府性基金上解上级支出等。 债务指标方面，我们主要关注一般债限额/专项债限额、一般债余额/专项债余额、城投有息债务、负债率、广义负债率、债务率等指标。 风险提示：地方财力分析不完整。财政数据披露不够及时、全面。疫情冲击导致地方财政收入增长不及预期。财政支出可能大幅增加。政策收紧导致地方政府再融压力加大。 作者 分析师 杨业伟 执业证书编号：S0680520050001 邮箱：yangyeweigszq 相关研究 1、固定收益点评：一文看清可交换债市场2020-05-26 2、固定收益点评：光伏玻璃龙头，建议积极申购福莱转债投资价值分析2020-05-25 3、固定收益定期：为何我们对长债的看法是短空长多2020-05-25 4、固定收益点评：观察融资结构和期限利差的相互作用情况2020-05-24 5、固定收益专题：如何通过百强县寻找城投资质下沉路径？2020-05-23 2020年05月28日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、一般公共预算 . 3 1.1一般公共预算收入总计 . 4 1.1.1税收收入和非税收入 . 4 1.1.2债务收入 . 5 1.1.3转移性收入 . 6 1.2一般公共预算支出总计 . 7 1.2.1一般公共预算支出 . 7 1.2.2债务还本支出和转移性支出 . 7 二、政府性基金预算 . 7 三、国有资本经营预算与社会保险基金预算 . 9 四、地方政府债务 . 9 五、地方财政分析中需要注意的几个问题 . 10 六、“财观天下”区县级经济财政数据库 . 12 风险提示 . 14 图表目录 图表1：2019年无锡市全市一般公共预算平衡表（亿元） . 3 图表2：2019年无锡市本级一般公共预算平衡表（亿元） . 4 图表3：税收收入中央、地方政府分成比例 . 5 图表4：中央、地方政府债务收入分类 . 6 图表5：上级补助收入可分为返还性收入、一般转移支付、专项转移支付3类 . 6 图表6：2019年无锡市本级政府性基金预算平衡表（亿元） . 8 图表7：国有土地使用权出让收入细分科目 . 8 图表8：地方政府一般债务、专项债务对比表 . 10 图表9：调剂财政收支可利用预算稳定调节基金、预算周转金和预备费 . 11 图表10：“财观天下”区县级经济财政数据库指标概览 . 13 pOqOsNnRtPoMqMtOyQrRtQbRbP9PsQqQsQpPiNoOrMjMmOvN8OqQxPuOtOrNMYoNwO2020年05月28日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 我国预算由中央预算和地方预算组成，一级政府一级预算，共有（1）中央，（2）省、自治区、直辖市，（3）设区的市、自治州，（4）县、自治县、不设区的市、市辖区，（5）乡、民族乡、镇五级预算。每级政府预算包括一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算、社会保险基金预算四本预算，其中前三本账可以通过结转结余及调入资金互相连通。从体量来看，一般公共预算和政府性基金预算构成了地方财力的主体。 本文基于地方政府的4本账，参考2020政府收支分类科目和地方实际情况，建立了地方政府财政分析框架。 一、一般公共预算 一般公共预算是对以税收为主体的财政收入，安排用于保障和改善民生、推动经济社会发展、维护国家安全、维持国家机构正常运转等方面的收支预算。根据中央政府层面上：中央一般公共预算收入包括中央本级收入和地方向中央的上解收入。中央一般公共预算支出包括中央本级支出、中央对地方的税收返还和转移支付。地方政府层面上：地方各级一般公共预算收入包括地方本级收入、上级政府对本级政府的税收返还和转移支付、下级政府的上解收入。地方各级一般公共预算支出包括地方本级支出、对上级政府的上解支出、对下级政府的税收返还和转移支付。 以市级一般公共预算平衡为例，地方政府有全市、市本级两个口径的平衡表。由于地方各级总预算由本级预算和汇总的下一级总预算组成，因此只考虑市本级财政收支时可得市本级一般公共预算平衡表；当考虑下属区县的财政收支情况时，可得全市一般公共预算平衡表，全市一般公共预算收入等于市本级收入与各区县收入的总和，例如无锡全市一般公共预算收入达 1036.33 亿元，其中市本级一般公共预算收入达 102.28 亿元、下辖区县一般公共预算收入合计达934.05亿元。 图表1：2019年无锡市全市一般公共预算平衡表（亿元） 收入端 金额 支出端 金额 1.一般公共预算收入 1036.33 1.一般公共预算支出 1117.58 税收收入 870.21 2.债务还本支出 36.97 非税收入 166.12 3.转移性支出 278.90 2.转移性收入 397.11 上解上级支出 214.00 上级补助收入 116.72 安排预算稳定调节基金 6.90 返还性收入 47.72 调出资金 0.00 一般性转移支付收入 24.00 年终结余 58.00 专项转移支付收入 45.00 债务转贷收入 50.40 上年结转 59.94 预算稳定调节基金调入 28.01 调入资金 142.04 一般公共预算收入总计 1433.44 一般公共预算支出总计 1433.44 资料来源：无锡市2019年预算执行报告，国盛证券研究所 注：表中数据为无锡市2019年预计执行数，债务发行费用、付息支出已计入一般公共预算支出，下同 市本级平衡表反映了市级财政自身可动用的财力，与全市平衡表相比增加了下级往来项。市本级一般公共预算平衡表反映的是本级财政收支情况，同全市平衡表相比，收入端增加了“下级上解收入项”，主要包括体制上解收入和专项上解收入，反映了下级区县政府2020年05月28日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 上解给市级财政的收入；支出端增加了“补助下级支出”，主要包括返还性支出、一般性转移支付支出和专项转移支付支出，反映了市级财政对下属区县的补助支出。 图表2：2019年无锡市本级一般公共预算平衡表（亿元） 收入端 金额 支出端 金额 1.本级一般公共预算收入 102.28 1.本级一般公共预算支出 270.31 税收收入 51.18 2.债务还本支出 9.35 非税收入 51.11 3.转移性支出 146.96 2.转移性收入 324.34 补助下级支出 75.24 上级补助收入 52.47 返还性支出 0.00 返还性收入 30.00 一般性转移支付支出 45.24 一般性转移支付收入 8.44 专项转移支付支出 30.00 专项转移支付收入 14.03 上解上级支出 56.16 下级上解收入 145.00 安排预算稳定调节基金 0.56 债务转贷收入 18.35 调出资金 0.00 上年结转 13.18 年终结余 15.00 预算稳定调节基金调入 18.44 调入资金 76.89 一般公共预算收入总计 426.62 一般公共预算支出总计 426.62 资料来源：无锡市2019年预算执行报告，国盛证券研究所 1.1一般公共预算收入总计 1.1.1税收收入和非税收入 税收收入遵从“央地分成”，是地方政府一般公共预算收入的主体。地方政府一般公共预算收入由税收收入和非税收入构成，由于税收收入的稳定性相对较高，因此税收收入占比可用以衡量一般公共预算收入的质量。在我国现行分税制体系下，中央政府和地方政府就不同税种享有不同的分成比例，因此全市一般公共预算收入并非地方政府实际可以动用的资金，而是应当扣除上解上级支出。非税收入主要由罚没收入、国有资源有偿使用收入等事业性收费收入构成，波动相对较大。 2020年05月28日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明 图表3：税收收入方面中央、地方政府分成比例 税种 中央政府分成 地方政府分成 增值税 50% 50% 消费税 100% 0% 企业所得税 60% 40% 个人所得税 60% 40% 资源税 海洋石油资源税 除海洋石油资源税的 其他资源税 城市维护建设税 铁道部门、各银行总行、各保险公司总公司集中交纳的部分 不含铁道部门、各银行总行、各保险公司总公司集中交纳的部分 房产税 0% 100% 印花税 0% 100% 城镇土地使用税 0% 100% 土地增值税 0% 100% 车船税 0% 100% 船舶吨税 100% 0% 车辆购置税 100% 0% 关税 100% 0% 耕地占用税 0% 100% 契税 0% 100% 烟叶税 0% 100% 环境保护税 0% 100% 资料来源：政府收支分类科目、国盛证券研究所 1.1.2债务收入 根据2020年政府收支分类科目，对于中央政府而言，债务收入分为国内债务收入和国外债务收入，其中国外债务收入又分为境外发行主权债券收入、向外国政府借款收入、向国际组织借款收入和其他国外借款收入。对地方政府而言，2014年国务院关于加强地方政府性债务管理的意见（以下简称“43号文”）和2014年修订后的中华人民共和国预算法（以下简称“预算法”）施行后，地方政府举借债务只能通过发行政府债券的方式，其中没有收益的公益性事业发展确需政府举借一般债务的，由地方政府发行一般债券融资，主要以一般公共预算收入偿还。地方政府将一般债务收支纳入一般公共预算管理，进而构成了债务收入科目。“债务收入”项一般只反映在省级财政预算平衡表中，更低层级的财政由于无法直接举借债务，而是需要省级财政发行后将相关资金转贷，因此一般以“债务转贷收入”科目纳入转移性收入核算。 2020年05月28日 P.6 请仔细阅读本报告末页声明 图表4：中央、地方政府债务收入分类 债务收入 分类 具体科目 中央政府债务收入 中央政府国内债务收入 - 中央政府国外债务收入 中央政府境外发行主权债券收入 中央政府向外国政府借款收入 中央政府向国际组织借款收入 中央政府其他国外借款收入 地方政府债务收入 一般债务收入 地方政府一般债券收入 地方政府向外国政府借款收入 地方政府向国际组织借款收入 地方政府其他一般债务收入 资料来源：政府收支分类科目，国盛证券研究所 1.1.3转移性收入 转移性收入由上级补助收入（含返还性收入、一般性转移支付收入和专项转移支付收入）、下级上解收入、上年结余收入、调入资金、债务转贷收入、接受其他地区援助收入、动用预算稳定调节基金构成。 上级补助收入由返还性收入、一般性转移支付收入和专项转移支付收入构成。返还性收入主要指税收返还，包括所得税基数返还、成品油税费改革税收返还、增值税/消费税税收返还等。一般性转移支付指上级政府为平衡地区间基本财力，对有财力缺口的下级政府，按照规范的办法给予并由下级政府统筹安排的补助，主要包括体制补助收入、均衡性转移支付收入、结算补助收入等。专项转移支付指中央政府为实现特定的经济和社会发展目标无偿给予地方政府，由接受转移支付的政府按照中央政府规定的用途安排使用的预算资金。 图表5：上级补助收入可分为返还性收入、一般转移支付、专项转移支付3类 上级补助收入分类 具体科目 返还性收入 1.所得税基数返还收入 2.成品油税费改革税收返还收入 3.增值税税收返还收入 4.消费税税收返还收入 5.增值税“五五分享”税收返还收入 6.其他返还性收入 一般性转移支付收入 1.体制补助收入 2.均衡性转移支付收入 3.结算补助收入 4.县级基本财力保障机制奖补资金收入 5.资源枯竭城市、老少边穷地区等9项转移支付/补助收入 6.一般公共服务、外交等21项共同财政事权转移支付收入 7.其他一般性转移支付收入 专项转移支付收入 1.一般公共服务、外交等21项专项补助收入 2.其他专项转移支付收入 资料来源：政府收支分类科目，国盛证券研究所 2020年05月28日 P.7 请仔细阅读本报告末页声明 下级上解收入包括体制上解收入和专项上解收入，主要是 1994 年分税制改革时保留下来的地方原体制上解收入和明确规定了专门用途的专项上解收入。上年结余收入反映的是一般公共预算的上年结余；调入资金反映的是不同预算资金之间的调入收入，包括从政府性基金预算调入、从国有资本经营预算调入和从其他资金调入3类，一般不从社保资金预算中调入一般公共预算。 债务转贷收入主要为省级一般债券发行收入转贷下级。由于一般债券的发行主体为省级政府，省级以下地方政府确需相关资金的，由省级政府发行一般债券后转贷给下级。因此，省级政府的一般公共预算平衡表中，债务收入反映的是一般债务收入，省级以下地方政府没有债务收入项，只有来自上级的债务转贷收入。按照是否新增地方政府债务，一般债券还可进一步细分为一般置换债券和一般新增债券。 预算稳定调节基金调入反映的是用于弥补收支缺口的预算稳定调节基金，主要目的在于管控地方政府每年超收收入。按照预算法规定，各级一般公共预算可以设置预算稳定调节基金，用于弥补以后年度预算资金的不足，各级政府上一年预算的结转资金，应当在下一年用于结转项目的支出；连续两年未用完的结转资金，应当作为结余资金管理。各级一般公共预算年度执行中有超收收入的，只能用于冲减赤字或者补充预算稳定调节基金。各级一般公共预算的结余资金，应当补充预算稳定调节基金。 1.2一般公共预算支出总计 1.2.1一般公共预算支出 一般公共预算支出按照其功能分类，包括一般公共服务支出，外交、公共安全、国防支出，农业、环境保护支出，教育、科技、文化、卫生、体育支出，社会保障及就业支出和其他支出，共分为23个细项。此外，在实务中许多地方政府将一般债务的发行费用、付息费用也计入一般公共预算支出核算。“一般公共预算收入/一般公共预算支出”即财政自给率常用于衡量地方政府一般公共预算的自平衡能力，财政自给率越高的省份，一般公共预算自平衡能力越好，对上级补助的依赖性越低。 1.2.2债务还本支出和转移性支出 一般公共预算平衡表的支出中，除一般公共预算支出外，还包括转移性支出（含返还性支出、一般性转移支付支出、专项转移支付支出、上解支出、调出资金、年终结余、债务转贷支出、援助其他地区支出、安排预算稳定调节基金、补充预算周转金）和债务还本支出，具体含义与上文收入端的释义基本对应。 二、政府性基金预算 政府性基金预算是对依照法律、行政法规的规定在一定期限内向特定对象征收、收取或者以其他方式筹集的资金，专项用于特定公共事业发展的收支预算。政府性基金预算应当根据基金项目收入情况和实际支出需要，按基金项目编制，做到以收定支。与一般公共预算类似，政府性基金预算也存在全省/省本级、全市/市本级的区分，具体区别与一般公共预算中所述一致。 收入方面，政府性基金预算收入分为非税收入、债务收入、转移性收入3类。非税收入分为政府性基金收入和专项债券对应项目专项收入，其中又以政府性基金收入中的国有土地使用权出让收入为最主要构成。债务收入指地方政府专项债务收入，根据43号文规定，有一定收益的公益性事业发展确需政府举借专项债务的，由地方政府通过发行专项债券融资，以对应的政府性基金或专项收入偿还，专项债务收支被纳入政府性基金预算2020年05月28日 P.8 请仔细阅读本报告末页声明 管理。由于专项债券的发行主体同样为省级政府，因此债务收入项一般只存在于省级财政政府性基金预算平衡表。转移性收入包括政府性基金转移收入（含上级补助和下级上解）、上年结余收入、调入资金和债务转贷收入，省级以下政府获得上级转贷的专项债资金反映在债务转贷收入中。 图表6：2019年无锡市本级政府性基金预算平衡表（亿元） 科目 金额 科目 金额 非税收入 178.56 政府性基金支出 160.93 政府性基金收入 178.56 债务还本支出 16.42 专项债券对应项目专项收入 0.00 转移性支出 75.17 债务收入 0.00 政府性基金转移支出 （含补助下级） 0.00 地方政府债务收入 0.00 调出资金 20.80 转移性收入 73.95 债务转贷支出 0.00 政府性基金转移收入 （含上级补助和下级上解） 6.34 年终结余 54.37 上年结余收入 53.97 调入资金 0.00 债务转贷收入 13.64 政府性基金预算收入总计 252.52 政府性基金预算支出总计 252.52 资料来源：无锡市2019年预算执行报告，国盛证券研究所 国有土地使用权出让收入是政府性基金收入的最主要构成。国有土地使用权出让收入反映不含计提和划转部分的国有土地使用权出让收入，具体可分为国有土地使用权出让收入、土地出让价款收入、补缴的土地价款、划拨土地收入、缴纳新增建设用地土地有偿使用费、其他土地出让收入5类。以无锡市为例，2019年全市国有土地使用权出让收入达733.4亿元，占政府性基金收入的91.98%。值得注意的是，由于许多区县的土地出让在市级土地交易平台完成，相关款项由购地企业支付给市级财政后转给区县级财政，因此部分区县国有土地使用权出让收入为0，但政府性基金上级补助收入规模较大。 图表7：国有土地使用权出让收入细分科目 科目 释义 土地出让价款收入 反映新疆生产建设兵团和地方以招标、拍卖、挂牌和协议方式出让国有土地使用权所确定的成交价款，扣除财政部门巳经划转的国有土地收益基金和农业土地开发资金后的余额。按规定计提教育资金、农田水利建设资金后，该科目发生额需相应调减。 补缴的土地价款 反映（1）新疆生产建设兵团和地方划拨国有土地使用权转让或依法利用原划拨土地进行经营性建设、（2）变现处置抵押划拨国有土地使用权、（3）转让房改房和经济适用住房、（4）出让国有土地使用权改变土地用途和容积率等土地使用条件应当补缴的土地价款。 划拨土地收入 反映土地使用者以划拨方式取得国有土地使用权，依法向市、县人民政府缴纳的土地补偿费、安置补助费、地上附着物和青苗补偿费、拆迁补偿费等费用。 缴纳新增建设用地 土地有偿使用费 反映市县政府当年按规定用土地出让收入向中央和省级政府缴纳的新增建设用地土地有偿使用费，以负收入记。 其他土地出让收入 反映国土资源管理部门依法出租国有土地向承租者收取的土地租金收入、出租划拨土地上的房屋应当上缴的土地收益等其他土地出让收入。 资料来源：政府收支分类科目，国盛证券研究所 2020年05月28日 P.9 请仔细阅读本报告末页声明 支出方面，政府性基金预算支出分为政府性基金支出、转移性支出、债务还本支出3类。其中，政府性基金支出包括科学技术支出、文化旅游体育与传媒支出、社会保障和就业支出等10类细项，实务中许多地方将专项债付息、发行费用支出也列入此项核算。转移性支出包括政府性基金转移支出、调出资金、年终结余和债务转贷支出。债务还本支出一般反映的是专项债券还本支出。 三、国有资本经营预算与社会保险基金预算 国有资本经营预算是对国有资本收益作出支出安排的收支预算。国有资本经营预算应当按照收支平衡的原则编制，不列赤字，并安排资金调入一般公共预算。社会保险基金预算是对社会保险缴款、一般公共预算安排和其他方式筹集的资金，专项用于社会保险的收支预算。社会保险基金预算应当按照统筹层次和社会保险项目分别编制，做到收支平衡。一般情况下，社会保险基金预算不向外调出资金。 国有资本经营预算和社保基金预算对地方财政财力贡献有限。以无锡市为例，2019年无锡市全市一般公共预算收入总计达 1433.44 亿元，政府性基金预算收入总计达 1078.25亿元，但同期国有资本经营预算收入总计仅为 44.41 亿元，社会保险基金预算总收入为684.76亿元。 四、地方政府债务 地方政府新增举债只能采用发行政府债券方式，具体分为一般债券和专项债券。根据43号文规定，省、自治区、直辖市政府可以适度举借债务，市县级政府确需举借债务的由省、自治区、直辖市政府代为举借。地方政府举债采取政府债券方式。没有收益的公益性事业发展确需政府举借一般债务的，由地方政府发行一般债券融资，主要以一般公共预算收入偿还。有一定收益的公益性事业发展确需政府举借专项债务的，由地方政府通过发行专项债券融资，以对应的政府性基金或专项收入偿还。 地方政府债务实行限额管理，新增限额与地区财力直接挂钩。各地在年中任一时点的政府债务余额均应控制在年初人大批准的债务限额以内，地方债务限额每年修订一次，新增限额计算公式为：某地区新增限额=该地区财力系数1+该地区重大项目支出系数 2该地区债务风险系数波动系数+债务管理绩效因素调整+地方申请因素调整。其中，某地区政府财力=某地区一般公共预算财力+某地区政府性基金预算财力，某地区一般公共预算财力=本级一般公共预算收入+中央一般公共预算补助收入-地方一般公共预算上解，某地区政府性基金预算财力=本级政府性基金预算收入+中央政府性基金预算补助收入-地方政府性基金预算上解。系数1=（某年新增限额-某年新增限额中用于支持重大项目支出额度）/（各地政府财力）；系数2=（某年新增债务限额中用于支持重大项目支出额度）（各地重大项目支出额度） 除预算内债务之外，地方政府还承担着大量隐性债务。地方政府通过担保和其它间接方式可能负有一定责任的债务被称为隐性债务。2012和2013年审计署曾经进行过地方政府债务的债务的全面审计，对各类影响债务进行过核算。但之后地方政府隐性债务数据并未公布。地方政府隐性债务项目庞杂，准确估计存在较大困难。虽然部分研究进行过相应估计，但难以形成统一的的结果。 2020年05月28日 P.10 请仔细阅读本报告末页声明 图表8：地方政府一般债务、专项债务对比表 分类 地方政府一般债务 地方政府专项债务 划分依据 没有收益的公益性事业发展确需政府举借一般债务的，由地方政府发行一般债券融资，主要以一般公共预算收入偿还。 有一定收益的公益性事业发展确需政府举借专项债务的，由地方政府通过发行专项债券融资，以对应的政府性基金或专项收入偿还。 范围 1.地方政府一般债券（一般债券） 1.地方政府专项债券（专项债券） 2.地方政府负有偿还责任的国际金融组织和外国政府贷款转贷债务（外债转贷） 2.清理甄别认定的截至2014年12月31日非地方政府债券形式的存量专项债务（非债券形式专项债务） 3.清理甄别认定的截至 2014 年 12 月 31 日非地方政府债券形式的存量一般债务（非债券形式一般债务） 债券发行主体 1.省、自治区、直辖市政府为一般债券的发行主体，具体发行工作由省级财政部门负责。 1.省、自治区、直辖市政府为专项债券的发行主体，具体发行工作由省级财政部门负责。 2.市县级政府确需发行一般债券的，应当纳入本省、自治区、直辖市一般债务预算管理，由省、自治区、直辖市政府统一发行并转贷给市县级政府。 2.市县级政府确需发行专项债券的，应当纳入本省、自治区、直辖市政府性基金预算管理，由省、自治区、直辖市政府统一发行并转贷给市县级政府。 管理依据 一般债务收入、安排的支出、还本付息、发行费用纳入一般公共预算管理 专项债务收入、安排的支出、还本付息、发行费用纳入政府性基金预算管理。 债务收入来源 除外债转贷外，一般债务收入通过发行一般债券方式筹措 专项债务收入通过发行专项债券方式筹措。 债务收入用途 一般债务收入应当用于公益性资本支出，不得用于经常性支出。 专项债务收入应当用于公益性资本支出，不得用于经常性支出。 债务偿还来源 1.一般债务本金通过一般公共预算收入（包含调入预算稳定调节基金和其他预算资金）、发行一般债券等偿还。 1.专项债务本金通过对应的政府性基金收入、专项收入、发行专项债券等偿还。 2.一般债务利息通过一般公共预算收入（包含调入预算稳定调节基金和其他预算资金）等偿还，不得通过发行一般债券偿还。 2.专项债务利息通过对应的政府性基金收入、专项收入偿还，不得通过发行专项债券偿还。 资料来源：财政部，国盛证券研究所 五、地方财政分析中需要注意的几个问题 第一，需要区分一般公共预算收入总计、一般公共预算收入和本级一般公共预算收入。以无锡市为例，一般公共预算收入总计指全市税收收入、非税收入、转移性收入之和，为1433.44亿元；一般公共预算收入指全市税收收入、非税收入之和，为1036.33亿元；本级一般公共预算收入指无锡市本级税收收入、非税收入之和，即一般公共预算收入中扣除无锡市下辖区县部分，为102.28亿元。实务中，各地政府信息披露质量相差较大，对于上述3个指标的称谓经常有所混淆，但读者只需牢记以下公式即可：