2017-2018网吧行业线下流量大数据分析报告.pptx

,2017-2018网吧行业线下流量大数据分析报告                                                                                        2017年12月4日,核心观点,   公司推荐逻辑,    网吧流量回暖趋势明显；,    线上线下融合的互动娱乐生态；    估值安全边际较高。,   投资建议,    现象级端游绝地求生影响力持续发酵，网吧市场复苏明显，顺网科技将持续受,益于网吧开机数的提升和广告需求端的提振，公司多元化流量变现模式将快速放大线下流量激增的收益。,    预测公司2017-2019年EPS分别为0.80元、0.90元、1.05元，对应PE分别为25X、22X、,19X，首次覆盖给于“强烈推荐”评级。,2,目录/提纲,1.公司概况,1.1  公司历史沿革1.2  公司产品,1.3  公司商业模式,1.4  营收与基本面情况2.行业情况,2.1  网吧渠道通过线下流量变现2.2  网吧行业服务商市场格局3.核心推荐逻辑,3.1  网吧流量回暖趋势明显,3.2  线上线下融合的互动娱乐生态3.3  估值安全边际高,4.投资建议及风险提示,3,4,公司概况：历史沿革,公司成立于2005年，是国内领先的网吧平台服务商，凭借网吧管理软件“网维大师”，公司迅速布局网吧渠道、搭建网吧管理系统，2012-2013年公司连续收购了成都XX、XX等网吧管理软件公司，进一步巩固了公司行业龙头的地位。公司2012年开始布局网络游戏，开展了页游研运业务，2014年收购了休闲游戏公司浮云网络，  2016年收购网络安全公司国瑞信安，及国内最具影响力的线下游戏展示大会XX的主办方XX。从整体来看，公司拥有大量稳定的网吧流量做基础，不断向互联网泛娱乐平台型的生态布局发展。,公司概况：网吧软件行业龙头，市场占有率稳步上升,国内网吧市场规模稳定，XX数据库统计2015年全国网吧数量约14.6万家，网吧活跃用户1.2亿人。公司旗下网维产品市占率达到57%，计费软件市占率69%，通过网吧软件系统的高度覆盖，以及网吧软件市场稳固的行业龙头地位，在线下游戏玩家流量能够长期稳定获取的情况下，公司通过广告、游戏、电竞等多元化的变现方式进行持续的流量变现。,5,公司概况：多元化盈利模式公司六大业务模块（2016年业务占比）,    用户中心系统业务  （占比41%）    网络广告及游戏推广业务（占比25%）    安全系统集成业务  （占比13%）    展会业务（占比9%）    互联网增值业务（占比5%）    网吧软件销售业务    其他业务,游戏变现广告变现多元化服务变现（电竞，网络加速）6,稳定的网吧流量,公司概况：营收增长放缓，股价已经充分反应,7,    公司2017年H1广告收入1.68亿元，同比增长-14.45%，下半年网吧流量提,升后有望提振后续广告收入；,    公司2017年H1游戏业务整体保持稳定，旗下游戏平台XX向手游转型，XX,手游持续快速增长，实现收入为17438.23  万元，比去年同期增长51.87%；,    公司游戏业务渠道主要依赖于公司网吧流量贡献，随着网吧流量的增加，,公司游戏业务有望再次增长。,公司概况：营收结构变化，净利率逐渐回升,8,公司从2013年开始，逐渐转型游戏业务，公司2017年毛利率77.06%，稍有上升，主要因为公司加大了对火马电竞和VR等泛娱乐产业投入所导致，公司销售费用率、管理费用率持续下降，体现了公司良好的费用控制能力，随着后续网吧流量的持续上升，费用的边际效应递减，公司净利率水平有望持续提升。,行业情况：网吧渠道重要性依旧,9,互联网泛娱乐平台型企业的主营来源均为基于此平台上的网络广告及互联网增值服务相关业务：,  网吧渠道是公司经营网络广告传媒业务的载体。,  通过网吧渠道，公司客户可以将产品第一时间推送给网吧用户，并且可以通过,对网吧渠道用户数据的分析，针对地区、需求、喜好不同的用户进行精准营销。  随着网吧连锁的推行，网吧渠道仍然会是网络游戏厂商投放游戏广告的重要途,径。,行业情况：网吧渠道重要性依旧,10,网吧增值业务占比开始上升，未来有望成为突破点：,  根据2016年中国互联网上网服务行业发展报告，2016年中国互联网上网服务行,业实现营业收入约740亿元，同比增长15.3%；,  报告中提到特别是电竞赛事的推动，使上网服务场所及软硬件提供商业绩提升，,并且吸引了更多的人群进入网吧消费；,  从上网服务场所收入来源来看，上网费用仍占重要地位，但是场所配套增值服,务开始呈现盈利增长趋势；,  与2015年相比，2016年上网服务营业场所其他增值服务收入占比提高了约3个,百分点，营业利润点从单一的上网收入、饮料食品收入向其他增值服务收入上转移。,行业情况：市场格局已定,11,根据2016年中国互联网上网服务行业发展报告，  2016年全国互联网上网服务场所网吧娱乐综合管理平台市场占有率整体变化不大，市场格局明显。顺网科技旗下网维大师市场份额约为41.8%，稳居第一；湖北XX网络的XX平台以32.6%的市场占有量，位居第二。除以上两家市场份额较大的公司外，杭州XX网络的XX平台快速发展，抢占了约16.3%的市场份额。,行业情况：市场格局已定,12,与行业第二XX网络的比较,核心推荐逻辑（1）：网吧流量回暖趋势明显,13,  Steamspy数据显示，绝地求生全球销量超过2100万份，中国活跃玩家占  49.28%，,稳居全球第一，绝地求生作为战术竞技类游戏的第一大PC端爆款，在电脑性能、网络延迟、玩家间的即时沟通等方面要求较高，普通家用PC及家用宽带不能满足或仅能满足最低的游戏需求，体验较差，网吧顺理成章地成为了大部分游戏用户的首选游戏场景。  据统计，深圳地区网吧开机数今年10月份环比增速达30%以上，周末开始出现“一机难,求”的情况，网吧机位供不应求，多数网吧开始升级及拓展硬件配置，顺网科技管理系统软件的广告业务将有望最大限度地受益于网吧市场回暖。,  绝地求生国服代理已经确认为腾讯，顺网科技的网吧系统深度渗透三四线城市，,与绝地求生国服市场的主要推广群体高度匹配，参考MOBA游戏类型的历史生态发展，有理由相信，以绝地求生为代表的新类型（战术竞技类）网游能够为PC端游戏市场保持热度，同时给网吧行业带来的景气度持续回暖，将为公司的互联网广告及游戏推广业务提供持续性保障。,核心推荐逻辑（2）  ：线上线下融合的互动娱乐生态,14,稳固占据网吧流量市场龙头地位,   投资网鱼网咖  4%股权，协同效应明显；,   打造第三方全民电竞赛事平台火马电竞，网吧用户流量直接导入；,   收购XX51%股权，布局泛娱乐线下运营平台（XX的承办企业）；   并购国瑞信安，进军网络安全；,   浮云网络XX手游端保证流量通过游戏高效变现。,目前公司重点投入的  XX  休闲手游平台业绩持续高速增长，有望成为驱动业绩增长的核心引擎，公司围绕会展中心、网游主题乐园、网游产业孵化器、电竞比赛中心开展的特色小镇也将为公司打开用户娱乐线上线下一体化的新空间。,核心推荐逻辑（3）  ：估值安全边际较高,   受网吧行业景气度影响，公司处于近5年来历史估值低位（2017年PE预计25倍）；   公司员工持股计划购买完成，成交金额5.37亿元，平均价位19.5元；,   网吧行业景气度回升明显，公司的流量变现和广告利润体现相对于景气度回升相,对滞后。,15,投资建议：,16,现象级端游绝地求生影响力持续发酵，网吧市场复苏明显，顺网科技将持续受益于网吧开机数的提升和广告需求端的提振，公司多元化流量变现模式将快速放大线下流量激增的收益。,预测公司2017-2019年EPS分别为0.80元、0.90元、1.05元，对应PE分别为25X、22X、19X，首次覆盖给于“强烈推荐”评级。,风险提示：,17,PC端活跃玩家数量下滑，网吧流量回暖不及预期，泛娱乐市场布局进程不及预期，游戏业务增速放缓。,谢 谢,23,