5G应用之5G消息RCS与微信对比研究报告.pdf

D ON GX IN G S E C U R IT IES敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 计算机产业报告：5G应用之5G消息RCS与微信对比研究报告 2020年06月08日 看好/维持 计算机 行业报告 分析师 王健辉 电话：010-66554035 邮箱：wangjh_yjsdxzq 执业证书编号：S1480519050004 投资摘要： 核心观点 一、5G 步入商业时代，RCS 发展可借东风 RCS 虽在 2008 年已有运营商联盟布局，但在 4G 时代无法抗衡互联网 OTT 类app，飞信等 RCS 业务虽一度占据大众视野但最终折戟。在 5G 时代，互联网终将向万物互联渗透，RCS 凭借运营商优势、A2P模式及万物互联优势有望东山再起。2020 年作为 5G 商用元年，新基建促进 5G 基站铺设加速，终端厂商乐于发售 5G 手机，产业链的率先布局能够有力支撑 5G 消息未来发展。 二、三大运营商联手发布白皮书，激发多方共参生态建设 在海外，虽然运营商积极推动 RCS 标准更新迭代，但谷歌和三星作为细分市场龙头才有能力推动产业发展。相比于国外，三大运营商合力提高了产业链话语权，5G 消息白皮书发布确定了他们的领导地位，也助推了产业链发展的热情。需求端：从产业参与者的需求上讲，互联网平台趋于饱和，行业用户需要新的流量入口；国产安卓手机厂商产品受产业链因素，同质化水平较高，往往需要新卖点吸引客户；供给端：运营商则更有意愿推动在 3G 时代红极一时的短信业务。 三、三阶段定位 5G消息发展，A2P生态是重中之重 5G 消息是5G 生态级应用，将逐步通过补齐短板、生态完善、完成超越三个阶段逐步赶超 OTT 类应用， 并作为 5G 时代先发应用成为步入 5G 时代的入口。在补齐短板阶段，5G 消息可借助实名认证、高传输效率、广泛的用户基础等优势缩小与 OTT 类应用差距；在生态完善阶段，借助 A2P新交互模式丰富生态应用环境，通过行业服务建设深度绑定行业用户；最后完成超越阶段，5G 消息是 5G 时代首个生态级应用，融合其他技术，有望作为入口促进 5G 应用场景化。 四、5G 消息市场规模有望超千亿，未来相关公司业务营收有望超预期 2018 年起，受益于由于网络登录和用户身份认证等安全相关服务的不断渗透, 运营商短信业务增速转正，于 2019 年达到增速 37.5%。随着 5G 消息激发短信业务流量新入口的需求，不断完善的生态建设有望吸引更多 B端用户入驻并扩大单位用户需求。展望未来 10 年，5G 消息市场测算规模约 1000 亿，是当前运营商短信业务的 2.6 倍左右，具有广阔的市场发展空间，并且将惠及运营商、行业用户和终端厂商等多层参与方。 五、相关公司 运营商层：中国移动、中国电信、中国联通等；HUB层：中兴通讯等；MaaP平台：梦网集团、佳讯飞鸿、神州泰岳、吴通控股、彩讯股份、中嘉博创、海联金汇、银之杰、中科飞鸿等。 六、风险提示： 全球宏观经济及中美关系不确定性风险；5G 网络建设不及预期的风险；5G 消息生态建设不及预期的风险；运营商相关政策执行推动不及预期等相关风险。 P2 东兴证券行业报告 计算机产业报告：5G 应用之 5G 消息RCS与微信对比研究报告 DON GX IN G SECURIT IES敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司代码 公司名称 公司简介 总市值（亿元） 市盈率 002123.SZ 梦网集团 公司是中国较大的企业云通信服务商，公司在 B2C 即时通信领域中已经成为了中国行业龙头，并形成了一定的竞争优势，目前客户数和发送数还在规模化扩张。 133.0 169.3 300047.SZ 天源迪科 公司是国内领先的产业云BOSS和大数据综合解决方案提供商，产业互联网全程注智的大数据公司。聚焦电信、公安和金融三大市场，并进入跨行业发展。 50.7 23.5 300213.SZ 佳讯飞鸿 公司是经北京市科学技术委员会认定的高新技术企业和软件企业，为国内领先的指挥调度通信系统提供商。 39.7 26.0 300002.SZ 神州泰岳 公司在人工智能与大数据方向，专注于自然语言处理和大数据技术的研发与应用，已成为国内本领域的技术创新重镇，在基础研究、平台建设、行业应用三个层面形成了核心竞争力和市场影响力。 122.6 152.7 300292.SZ 吴通控股 公司专注于互联网和通信领域的技术研发与设备制造，主营业务有通信互连器件、移动通信终端设备、互联网信息服务三大类。 75.9 -6.6 300634.SZ 彩讯股份 公司是国家规划布局重点软件企业之一，致力于成长为中国领先的产业互联网服务提供商。 82.1 61.8 000889.SZ 中嘉博创 公司是控股型企业，主要业务为信息智能传输、通信网络维护，辅助业务包括移动互联网软件开发及应用服务、金融服务外包。 77.1 30.5 002537.SZ 海联金汇 公司原是国内综合实力较强的家电零部件供应商。 95.8 71.9 300085.SZ 银之杰 公司是一家服务于中国金融信息化领域，专注于银行影像应用软件的开发的国家级高新技术企业，在银行影像应用软件领域处于行业领先地位。 105.7 295.7 000063.SZ 中兴通讯 公司是全球领先的综合性通信制造业上市公司，是近年全球增长快速的通信解决方案提供商。 1707.0 35.8 600050.SH 中国联通 公司是经国务院批准的控股公司，经营范围为电信业的投资。 1641.2 32.9 0941.HK 中国移动 集团是中国内地最大的移动通信服务供应商，拥有全球最多的移动用户和全球最大规模的移动通信网络。 12346.7 10.4 9YdYuZtVmXjYmUfWyXmMnQ9P8Q6MnPrRpNoOjMpPtNlOpPvM7NoPtPwMmOrRwMsPqMDON GX IN G SECURIT IES 东兴证券行业报告 计算机产业报告：5G 应用之 5G 消息RCS与微信对比研究报告 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 0728.HK 中国电信 公司是是一家全球大型的领先的全业务综合信息服务提供商，主要在中国提供固定及移动通信服务、互联网接入服务、信息服务，以及其他增值电信服务。 2055.7 9.0 资料来源：wind，东兴证券研究所 P4 东兴证券行业报告 计算机产业报告：5G 应用之 5G 消息RCS与微信对比研究报告 DON GX IN G SECURIT IES敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目 录 1. 5G步入商业时代，5G消息RCS 发展可借东风 . 6 1.1 5G打开万物互联新时代，5G消息是科技周期趋势必然的 5G应用 . 6 1.2 5G产业链建设率先启动，5G消息蓄势即发. 7 2.三大运营商联手发布白皮书，激发多方共参生态建设 . 8 2.1 RCS市场多雄逐鹿，国内三大运营商可引领5G消息异军突起 . 8 2.2 5G消息催生新型生态模式，有望变革现有通信应用领域 .10 2.3 白皮书勾勒生态级宏大构想，多层参与方受益 .12 2.3.1 终端厂商：布局5G消息可升级产品服务，提高产品竞争力.12 2.3.2 行业用户：消息即平台抹平产品割裂感，改善用户体验 .13 2.3.3 运营商：5G消息激发强大用户优势，有望实现弯道超车.14 3. 三阶段定位 5G消息发展，A2P生态是重中之重 .15 3.1 5G消息强化用户优势补齐运营商通讯短板 .15 3.2 A2P新交互模式再定义RCS增强生态生命力.17 3.3 5G消息打开5G时代入口广泛激发市场活力.19 4. 千亿市场打开，相关标的有望受益 .21 4.1 5G消息市场规模超千亿，未来发展大有可为 .21 4.2 相关公司 .22 4.2.1 梦网集团 .24 4.2.2 神州泰岳 .24 4.2.3 吴通控股 .24 4.2.4 彩讯股份 .24 4.2.5 银之杰 .25 4.2.6 海联金汇 .25 4.2.7 中嘉博创 .25 4.2.8 佳讯飞鸿 .25 5. 风险提示.26 表格目录 表 1:通信方式的演变历程 . 6 表 2:RCS标准制定，2008年已有动作 . 6 表 3:运营商数量对比 . 8 表 4:5G消息应用分类 .12 表 5:行业用户选择 5G消息 .14 表 6:三阶段定位 5G消息发展 .15 表 7:目前 5G消息基础功能完善，生态仍需建设.16 DON GX IN G SECURIT IES 东兴证券行业报告 计算机产业报告：5G 应用之 5G 消息RCS与微信对比研究报告 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 表 8:他们为什么失败？ .17 表 9:技术结合方向 .20 表 10:市场测算 . 错误!未定义书签。 表 11:MaaP上市第三方公司列表.23 插图目录 图 1:通讯技术的发展 . 7 图 2: 5G手机出货量（万部）. 8 图 3: 4G、5G手机新款上市数对比 . 8 图 4:海外手机产业链细分龙头和动作 . 9 图 5:三星提供 RCS 服务 .10 图 6: 海外安卓、三星市占率高 .10 图 7: 中国智能手机市场份额 .10 图 8:5G消息特点 . 11 图 9: 5G信息生态构成 .12 图 10: 2019 年度苹果业务营收占比 .13 图 11: 2019Q4小米集团互联网收入细分 .13 图 12: 微博、微信月活（百万） .14 图 13: 短视频、直播行业用户数量（亿） .14 图 14：中国联通2014-2019年营业收入（十亿元） .15 图 15：2014-2019年中国移动主营收入（十亿元人民币） .15 图 16:移动互联网月活（亿） .16 图 17:中国移动“飞信”的教训 .17 图 18:12306的 5G消息.18 图 19:5G消息展示.18 图 20:入驻Google RCS message的行业用户 .19 图 21:5G架构.20 图 22:快应用 .21 图 23:5G消息市场测算.22 图 24:RCS服务供应商生态.23 P6 东兴证券行业报告 计算机产业报告：5G 应用之 5G 消息RCS与微信对比研究报告 DON GX IN G SECURIT IES敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 5G 步入商业时代，5G 消息RCS发展可借东风 1.1 5G打开万物互联新时代，5G消息是科技周期趋势必然的 5G应用 通讯工具和平台的爆红依赖于通讯技术水平。3G之前，由于传输速率限制，通讯方式以语音电话为主，只能携带较少信息，且无法形成丰富应用。3G时代开启之后，运营商广泛推崇短信业务，由于其携带更丰富信息。随着 4G 时代到来，世界进入移动互联网时代，网络传输速度允许用户在短时间内传播和上传文字、语音、图片和视频，装载于智能手机的各类App能满足用户广泛的需求，中国的微博、QQ，乃至各类短视频平台风靡一时。 表 1:通信方式的演变历程 通讯时代 传输速率 信息 特点 通讯手段 1G 2.4kbps 语音 接入人数少，缺乏生态构建基础 公用电话亭、大哥大 2G 9.6-14.4kbps 语音和文本 数据传输能力提升，移动设备接入人数提升 移动通讯设备 3G 384kbps+ 图片 传输速率提升 智能手机上的各类手机应用 4G 150Mbps 视频 高速率催生了以图片、视频等信息为内容的各类应用 应用体验提升、视频平台兴起 5G 1Gbps+ 万物互联 高速率、低延时，富媒体短信开启外物互联新生态 ？ 资料来源：东兴证券研究所 早在2008年（国外4G时代）运营商已开始推动RCS。RCS（Rich Communication Services Suite）即富媒体通信，与传统短信业务的区别在于，RCS 是在终端原生基础短消息服务的基础上进行了全新升级，能够融合文字、图片、音频、视频、位置等综合信息，并且通过手机上的RCS，还可以有互动功能。3G的移动通讯时代，手机的重点发展是数据业务，在相比 2G 有传输速度提高的背景下，短信业务可以部分的满足人们日益增长的多媒体通信需求，是运营商的核心业务之一。3G 向 4G 的发展过程中，考虑到传统语音通话及短信业务也需要向多媒体演进的广阔空间，负责牵头标准制定的 3GPP 组织，在 2002 年的 3GPP Release 5版本中正式提出了IMS，成为RCS的发展根基。2008年2月，GSMA正式成立RCS项目。此后，GSMA发布了多个版本的 RCS、RCS-e（enhance，增强型）规范。RCS 发布之后，得到了全球众多运营商的拥护。即使如此，4G时代，伴随iPhone发布并带动智能手机产业，移动互联网崛起，通讯业务逐渐被OTT类app取代。2011年左右，以WhatsApp、LINE、Facebook Message为代表的OTT通讯工具出现并迅速崛起，以用户免费传输信息为卖点，逐步吸引客户并构造社交生态链，不断巩固产品地位，RCS 富信无法与其竞争。短信业务逐渐淡出视线，仅作为应用通知、缴费等辅助应用。 表 2:RCS 标准制定，2008 年已有动作 时间 事件 2008年 GSMA开始制定RCS1.0增强型融合信息 2012年 GSMA推出RCS-e富媒体通信业务品牌 2012年2月 MWC大会上，欧洲五大运营商联合推广“Joyn“ DON GX IN G SECURIT IES 东兴证券行业报告 计算机产业报告：5G 应用之 5G 消息RCS与微信对比研究报告 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 2016年11月 推出UP1.0 统一消息体，主要包括：群聊、文件传输、语言消息、多终端消息、增强呼叫和能力发现等内容 2017年6月 推出UP2.0 回话型商业服务，以Maap为核心功能，增加了A2P应用消息、聊天机器人、第三方内容插件等功