优质新三板公司速览系列（一）.pdf

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报 告 | 行业专题研究 2020 年 06月 19日 新三板 优质新三板公司速览系列（一） 颖泰生物【 833819.OC】 国内农药销售龙头。 公司为知名国际化植保公司，如科迪华、巴斯夫、 ADAMA 等，提供工艺先进的农药产品。公司结合自主研发和技术引进，具备中国大陆第一家通过 OECD 认证的 GLP 实验室。除开发具有自主知识产权的高效安全绿色农用化学品外，公司还同时承担了丙草胺的清洁生产工艺开发、新型高分子乳化剂的研制及其在环保型农药中的产业化应用技术开发等国家、省部级项目。公司连续多年位于全国农药行业销售百强企业前三名。 艾融软件 830799.OC 为客户定制个性化互联网银行整体解决方案。公司向银行为主的金融机构及其他大型企业提供创新业务咨询、 IT 系统建设规划、软硬件开发、大数据运营服务等专业解决 方案。 SQUARE 是公司面向银行互联网化、虚拟化应用领域，所提供的各类软件系统产品、硬件系统产品以及各类专业服务构成的互联网银行整体解决方案的名称，既可以整体实施，也可以将其所包含的产品和服务分开单独提供给客户。 球冠电缆【 834682.OC】 引进国际先进的交联电缆生产线和检测设备，自主研发产品。 公司先后引进国际先进的交联电缆生产线和检测设备。目前拥有世界一流的芬兰和德国的 VCV 三层共挤生产线、德国 CCV 生产线，及德国引进的 700kV 耐压局放测试仪等。主要产品包括 500kV 及以下交联聚乙烯绝缘电力电缆、 新能源用橡胶类电缆、裸铝线、钢芯铝绞线、控制电缆、数据通讯电缆、高分子材料等，产品质量安全可靠，技术水平达到国内外领先水平。 佳先股份【 430489.OC】 产品未来市场空间广阔，自主研发提升竞争力。 国家对环保治理力度的加大推动环保型 PVC 稳定剂发展，公司在热稳定剂市场上拥有稳定的优质客户，包括德国百尔罗赫公司、美国开米森集团、三菱商事株式会社等大型跨国化工企业。公司研制出极具竞争力的无毒、环保热稳定剂：二苯甲酰甲烷 (DBM)和硬脂酰苯甲酰甲烷 (SBM)，后者更是现有 -二酮系列产品中唯一经美国 FDA 许 可适用于食品、药品接触的 PVC 材料。 龙泰家居 831445.OC 竹制品家居行业领军者。 中国竹产业协会提出到 2030 年竹产业产值翻两番的目标，即增加到 10,000 亿元。关键技术突破提高产品品质，物流发展降低经营成本，竹制品消费符合生态环保理念。公司背靠竹资源丰富的福建省，产品质量通过诸多国际权威认证，客户均为国际大型国际连锁企业， 80%产品销往海外。设立子公司龙泰定制，专门服务定制需求，并率先以单元化生产方式和信息化管理手段实现定制竹产品规模化生产。 同享科技【 839167.OC】 提供光伏产业辅料 ，享受政策推动。 公司为大型光伏行业电池组件厂商提供焊带原料，核心产品为互联条及汇流带。近年来政府政策对光伏上下游产业链的发展形成广泛的促进作用，也将有利于光伏焊带市场的发展。公司围绕提升产品质量、降低生产成本、开发新型产品的核心对产品及其生产工艺不断进行研发。经过多年积累，公司目前已获得实用授权专利 31 项，发明专利 2 项。 风险提示 ： 安全生产的风险；毛利率波动风险；铜材价格大幅波动的风险；核心技术人员流失及核心技术失密的风险；对单一客户依赖的风险；光伏行业市场波动风险。 增持 （ 维持 ） 行业 走势 作者 分析师 张俊 执业证书编号： S0680518010004 邮箱： zhangjun1gszq 相关研究 1、新三板：转板上市指导意见出台征求公众意见，新三板制度建设步伐加快 2020-03-07 2、新三板：新三板改革配套政策将出台，精选优质个股 2019-11-10 3、新三板：证监会启动全面深化新三板改革意义重大2019-10-26 -16%0%16%32%48%64%2019-06 2019-10 2020-02 2020-06三板做市 沪深 300 2020 年 06 月 19 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 颖泰生物【 833819.OC】 国内农药销售龙头 .4 公司简介 .4 商业模式 .5 转型升级，严格控制生产过程 .5 积极研发高效低毒的环保新型农药产品 .5 核心竞争优势 .6 估值和盈利 .7 风险提示 .7 艾融软件【 830799.OC】 为客户定制 个性化互联网银行整体解决方案 .8 公司简介 .8 银行业信息化呈快速发展 .9 互联网银行整体解决方案 SQUARE 平台 .9 核心竞争优势 . 10 估值和盈利 . 10 风险提示 . 10 球冠电缆【 834682.OC】 引进国际先进的交联电缆生产线和检测设备，自主研发产品 . 11 公司简介 . 11 电缆行业集中度低，同质化竞争激烈，整合和转型在即 . 12 引进国外先进制造技术，自主创新研发产品 . 12 核心竞争优势 . 13 估值和盈利 . 13 风险提示 . 13 佳先股份【 430489.OC】 产品未来市场空间广阔，自主研发提升竞争力 . 14 公司简介 . 14 商业模式 . 15 环保治理保障产品需求 . 15 产品研发创新增强竞争力 . 16 核心竞争优势 . 16 估值和盈利 . 16 风险提示 . 17 龙泰家居【 831445.OC】 竹制品家居行业领军者 . 18 公司简介 . 18 竹制品全产业链初具规模，贴合绿色环保理念 . 19 产品品质优越，种类多样化 . 19 核心竞争优势 . 20 估值和盈利 . 20 风险提示 . 21 同享科技【 839167.OC】 提供光伏产业辅料，享受政策推动 . 22 公司简介 . 22 商业模式 . 23 新能源政策推动产品市场 . 23 立足常规焊带，多元化开发产品 . 24 核心竞争优势 . 24 估值和盈利 . 24 2020 年 06 月 19 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 风险提示 . 25 图表目录 图表 1：股权结构 .4 图表 2： 2019 年主营业务构成 .4 图表 3：近三年经营业绩（单位：百万） .5 图表 4：产品分类 .6 图表 5： 2020 年以来收盘价和成交量 .7 图表 6：股权结构 .8 图表 7： 2019 年主营业务构成 .8 图表 8：近三年经营业绩（单位：百万） .9 图表 9： 2020 年以来收盘价和成 交量 . 10 图表 10：股权结构 . 11 图表 11： 2019 年主营业务构成 . 11 图表 12：近三年经营业绩（单位：百万元） . 12 图表 13： 2020 年以来收盘价和成交量 . 13 图表 14：股权结构 . 14 图表 15： 2019 年主营业务构成 . 14 图表 16：近三年经营业绩（单位：百万） . 15 图表 17： 2020 年以来收盘 价和成交量 . 17 图表 18：股权结构 . 18 图表 19： 2019 年主营业务构成 . 18 图表 20：近三年经营业绩（单位：百万） . 19 图表 21： 2020 年以来收盘价和成交量 . 20 图表 22：股权结构 . 22 图表 23： 2019 年主营业务构成 . 22 图表 24：近三年经营业绩（单位：百万） . 23 图表 25： 2020 年以来收盘 价和成交量 . 25 2020 年 06 月 19 日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 颖泰生物【 833819.OC】 国内农药销售龙头 公司简介 公司成立于 2005 年，位于北京市昌平区，主要从事高品质及技术先进的农药中间体、原药及制剂的研发、生产、销售和技术服务。公司系华邦颖泰股份有限公司全资子公司，公司实际控制人为张松山，第一大股东华邦生命健康股份有限公司持股 81820.55 万股，持股比例 72.68%。公司于 2015 年 10 月由西南证券推荐进入全国股份转让系统挂牌并公开转让，目前公司股票为做市转让方式。 图表 1：股权结构 资料来源： wind，国盛证券研究所 公司产品包括除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大系列上百种原药、制剂以及部分化工中间体。收入来源是农药中间体、原药及制剂产品销售收入、 GLP 登记注册技术服务收入。 图表 2： 2019年主营业务构成 资料来源： wind，国盛证券研究所 71% 5% 2% 2% 2% 2% 16% 华邦生命健康股份有限公司 北京鸿泰嘉业咨询中心 (有限合伙 ) 北京和睿嘉业投资中心 (有限合伙 ) 蒋康伟 王榕 北京浙泰嘉业咨询中心 (有限合伙 ) 其他 86% 12% 1% 1% 自产销售 贸易销售 技术服务咨询费 其他业务 2020 年 06 月 19 日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明 图表 3：近三年经营业绩（单位：百万） 报告期 2017-12-31 2018-12-31 2019-12-31 营业总收入 6,139.67 6,232.31 5,295.19 营业收入 6,139.67 6,232.31 5,295.19 营业总成本 6,047.60 5,734.20 4,990.92 营业成本 5,133.00 4,792.51 3,997.18 税金及附加 18.54 31.37 29.45 销售费用 99.26 129.13 107.52 管理费用 408.18 372.62 379.59 研发费用 205.51 180.53 财务费用 336.32 219.49 296.66 营业利润 383.39 618.22 319.95 加：营业外收入 8.54 6.40 9.81 减：营业外支出 33.49 17.39 10.92 利润总额 358.44 607.22 318.84 减：所得税 61.62 146.35 51.71 净利润 296.83 460.88 267.12 资料来源： wind，国盛证券研究所 商业模式 公司是处于作物保护行业的以研发为基础，市场需求为先导的植保公司，为国内及知名国际化植保公司，如科迪华（陶氏杜邦合并）、巴斯夫、 ADAMA 等，提供技术含量高、工艺先进的农药中间体、原药及制剂产品，跨国公司复配成制剂后销售。公司通过技术支持营销的方式开拓市场，大部分的营销服务工作主要在小试研发、中试生产与大生产设计阶段。根据市场和客户需求，了解国内厂商产品、市场和供应情况，利用自身对国内供应商的信息优势和渠道优势为客户采购原药或中间体销售给客户，并按照国内外客户的标准为供应商提供质量保障和质量控制、安全环保职业健康的指导和服务，以保证提供给客户高质量、优惠价格的产品，实现经营方式的差异化以及产业链价值增值。 转型升级，严格控制生产过程 全球经 济增速放缓加上国内农化行业面临空前的环保压力，农药行业中小产能加速清出，供给端进一步收缩，农药产品需求动荡，价格波动加剧，中间体自供企业优势明显，规模化、清洁化、安全化、产销一体化的农药企业将拥有巨大的市场空间。公司在行业动荡阶段加强环保安全建设，专注转型升级，通过自动化生产、清洁工艺和引进新技术等方式，进一步保障和扩大公司产能。 积极研发高效低毒的环保新型农药产品 公司成立院士专家工作站，立足于公司现有的产品市场，积极研制除草剂、杀菌剂、杀虫剂、生物调节剂、助剂等板块中的重点产品，开发具有自主知识产权的 高效安全绿色农用化学品新品种、新剂型，着力于原药、中间体、制剂等农用化学品绿色清洁新技术、2020 年 06 月 19 日 P.6 请仔细阅读本报告末页声明 新工艺的研究，以促进全省乃至全国的农用化学品行业技术进步。公司同时承担了高效低风险小分子农药清洁化生产技术丙草胺的清洁生产工艺开发、新型高分子乳化剂的研制及其在环保型农药中的产业化应用技术开发等国家、省部级项目。 图表 4： 产品分类 产品 类别 功能 除草剂 三嗪酮类 用于糖用甜菜和饲料甜菜。主要用于防除单子叶和双子叶杂草。 酰胺类 用于大豆、花生、玉米、水稻、棉花、甘蔗、马铃薯、蔬菜等。用于防除一年生禾 本科杂草和某些阔叶杂草。 二苯醚类 用于水稻、棉花、麦类、油菜、果园等。主要用于防除阔叶杂草、稗草、异型莎草 等。 三酮类 用于玉米。广谱除草剂，用于防除茼麻、刺苋等多种杂草。 杀菌剂 三唑类 用于小麦、大麦、燕麦、玉米、高粱等重要经济作物。可以防治白粉菌属、柄锈菌 属、喙孢属、 核腔菌属和壳针孢属菌引起的病害。 甲氧基丙烯酸酯类 用于禾谷类作物、花生、马铃薯、果树等。是一种广谱杀菌剂，几乎对所有真菌性病害均有效。 中间体 三氯二甲基苯胺 氟苯 用途广泛，在农药、医药、染料均有应用。主要用于生产甲氧基丙烯酸酯类杀菌剂、 含氟染料等。 资料来源：公司公告，国盛证券研究所 核心竞争优势 资质优势。 公司主持和参与制定公布实施的国家和行业标准 22 项，其中国家标准 5 项、行业标准 17 项，参与制定联合国粮食及农业组织（ FAO）国际标准 5 项并均已公布实施，公司成为国内首家申请并获得通过的 FAO/WHO 国际农药标准的企业。公司先后获得北京市高新技术企业称号、北京市企业技术中心称号、十百千工程重点培育企业称号。 研发优势。 截至 2019 年末已获得授权国家专利 174 项，在全球 52 个国家和地区拥有多项农药注册登记证并拥有境内农药登记证 403 项，位于行业前列。公司 GLP 实验室是中国大陆第一家通过 OECD 认证的 GLP 实验室。产学研一体化，目前公司建立的合作单位主要有：天津大学，中国农业大学、中国农业科学院植保所、浙江工业大学等。 市场优