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请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报 告 | 行业专题研究 2020 年 06月 23日 新三板 优质新三板公司速览系列（二） 泰祥股份【 833874.OC】 我国发动机主轴承盖领先供应商。 公司是大众汽车集团的全球供应商和 A 级供应商。公司正以大众集团及现有其他客户为基础，凭借良好的市场口碑，扩大产能并进入更多优质的整车生产商的供应链系统，同时开发基于核心铸造技术优势的第二个专业化产品。自主研究发明了“球墨铸铁汽油发动机主轴承盖铸造方法及应用该方法的铸造模具”和“汽车发动机连体主轴承盖的生产方法”两项发明专利。 观典防务【 832317.OC】 我国无人机禁毒领域的创始者，国内唯一的禁毒飞行数据处理提供商。 公司以无人机禁毒领域为主业，未来可以充分利用现有公安业务平台，挖掘新需求。小型工业无人机在长航时、大载荷、多功能和易部署方面 具备独特优势。十余年飞行服务工作的沉淀，积累了约300 万平方公里的数据，公司通过多年的研发投入和经验积累，自主开发多种数据解译核心算法及技术，形成了核心竞争力。 苏轴股份（ 430418.OC） 国内滚针轴承行业的龙头企业。 公司轴承产品广泛应用于汽车行业、工程机械、传动及液压等机械工业、家用电器、能源、航空等多领域，上述行业的发展为公司产品铺开了广阔的市场。公司连续三年在轴承行业滚针轴承企业中产量排名第一。公司掌握轴承制造及相关加工工艺核心技术和多项知识产权，并持续加大自动化、信息化、智能化等方面的研发投 入，其研发支出连续 10 多年每年均超过营业收入的 4%以上。 贝特瑞（ 835185.OC） 对标国际的锂电材料公司。 公司面向国际高端市场，拥有国际高端的锂电池客户，技术和产品升级快。形成了以锂离子电池正负极材料为核心的新能源材料产品体系和产品研发与知识产权布局。公司的高端产品在 3C 市场和动力市场发展良好，消费类电池出货保持稳定，动力电池也将成为未来锂电行业增长的最大亮点。公司同时也在布局储能市场和电动自行车换电租赁市场。 生物谷 833266.OC 灯盏细辛类植物药领先制药厂家。 公司目前已拥有灯盏花系列品 种 7 个，已上市的灯盏生脉胶囊、灯盏细辛注射液、灯盏花滴丸、灯盏细辛软胶囊 4 个品种是全国独家品种。灯盏细辛注射液、灯盏生脉胶囊均为公司独家品种，生产工艺已获国家专利保护，被多次收入国家基药、医保等目录。 永顺生物 839729.OC 研发的 ST 猪瘟活疫苗（传代细胞源）是行业标准制定者，国内首创。 公司主要产品为猪瘟系列疫苗、高致病性禽流感系列疫苗、高致病性猪蓝耳病疫苗等多种疫苗，其中 ST 猪瘟活疫苗（传代细胞源）填补国内传代细胞生产猪瘟活疫苗的空白，解决了传统猪瘟活疫苗易受外源病毒污染、产品效价低、质量不稳定 、免疫效果不确切等技术瓶颈。公司建有多个研发、创新中心，掌握核心专利。 风险提示 ： 客户集中风险 ， 新技术和新产品开发的风险 ， 市场竞争风险 ， 价格波动风险 ， 产品技术开发成果不确定的风险 ， 产业政策变动的风险 。 增持 （ 维持 ） 行业 走势 作者 分析师 张俊 执业证书编号： S0680518010004 邮箱： zhangjun1gszq 分析师 郑树明 执业证书编号： S0680520040003 邮箱： zhengshuminggszq 相关研究 1、新三板：优质新三板公司速览系列（一） 2020-06-19 2、新三板：转板上市指导意见出台征求公众意见，新三板制度建设步伐加快 2020-03-07 3、新三板：新三板改革配套政策将出台，精选优质个股 2019-11-10 -16%0%16%32%48%64%2019-06 2019-10 2020-02 2020-06三板做市 沪深 300 2020 年 06 月 23 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 泰祥股份【 833874.OC】 我国发动机主轴承盖领先供应商 .4 公司简介 .4 大众集团 A级供应商 .5 独家生产工艺加持产品供应 .5 核心竞争优势 .6 产品作为传统内燃机关键零部件，价值长期看好 .6 估值和盈利 .6 风险提示 .7 观典防务【 832317.OC】 我国无人机禁毒领域的创始者，国内唯一的禁毒飞行数据处理提供商 .8 公司简介 .8 商业模式 .9 无人机产业受国家扶持，发展逐渐成熟 .9 无人机禁毒领域的创始者，多次完成 国家级重大项目 . 10 小型工业无人机处于行业领先 . 10 建立完善的飞行数据库，提供整套数据分析服务 . 10 核心竞争优势 . 11 估值和盈利 . 11 风险提示 . 12 苏轴股份【 430418.OC】 国内滚针轴承行业的龙头企业 . 13 公司简介 . 13 商业模式 . 14 政策和市场推动行业发展 . 14 掌握轴承制造核心技术 . 15 核心竞争优势 . 15 进一步提升核心竞争力 . 15 估值和盈利 . 16 风险提示 . 16 贝特瑞【 835185.OC】 面向国际高端市场的锂电材料公司 . 17 公司简介 . 17 商业模式 . 18 锂电材料产业发展空间广阔 . 18 产品占据 3C 市场和动力市场，发展前景大好 . 18 围绕核心材料打造产业链布局 . 19 布局新市场 . 19 核心竞争优势 . 20 估值和盈利 . 20 风险提示 . 20 生物谷 833266.OC灯盏细辛类植物药领先制药厂家 . 22 公司简介 . 22 核心产品灯盏花系列，品质获认可 . 23 核心竞争优势 . 24 估值和盈利 . 24 风险提示 . 25 永顺生物 839729.OC研发的 ST猪瘟活疫苗（传代细胞源）是行业标准制定者，国内首创 . 26 2020 年 06 月 23 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 公司简介 . 26 研发优质产品 . 27 核心竞争优势 . 28 估值和盈利 . 28 风险提示 . 28 图表目录 图表 1：股权结构 .4 图表 2： 2019 年主营业务构成 .4 图表 3：近三年经营业绩（单位：百万元 ） .5 图表 4： 2020 年以来收盘价和成交量 .7 图表 5：股权结构 .8 图表 6： 2019 年主营业务构成 .8 图表 7：近三年经营业绩（单位：百万元） .9 图表 8： 2020 年以来收盘价和成交量 . 11 图表 9：股权结构 . 13 图表 10： 2019 年主营业务构成 . 13 图表 11：近三年经营业绩（单位： 百万元） . 14 图表 12：公司自主研发核心技术 . 15 图表 13： 2020 年以来收盘价和成交量 . 16 图表 14：股权结构 . 17 图表 15： 2019 年主营业务构成 . 17 图表 16：近三年经营业绩（单位：百万元） . 18 图表 17： 2020 年以来收盘价和成交量 . 20 图表 18：股权结构 . 22 图表 19： 2019 年主营业务构成 . 22 图表 20：近三年经营业绩（单位：百万元） . 23 图表 21： 2020 年以来收盘价和成交量 . 24 图表 22：股权结构 . 26 图表 23： 2019 年主营业务构成 . 26 图表 24：近三年经营业绩（单位：百万元） . 27 图表 25： 2020 年以来 收盘价和成交量 . 28 2020 年 06 月 23 日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 泰祥股份 【 833874.OC】 我国发动机主轴承盖领先供应商 公司简介 公司成立于 1997 年，位于湖北省十堰市，公司的主要产品为汽车发动机核心零部件 发动机主轴承盖。公司第一大股东王世斌持股 1590 万股，持股比例 68.25%。公司于2015 年 10 月由长江证券推荐进入全国股份转让系统挂牌并公开转让，目前公司股票为做市转让方式。 图表 1：股权结构 资料来源： wind， 国盛证券研究所 图表 2： 2019 年主营业务构成 资料来源： wind， 国盛证券研究所 68% 18% 7% 7% 王世斌 姜雪 十堰众远股权投资中心 其他 99.67% 0.33% 主轴承盖 其他业务 2020 年 06 月 23 日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明 图表 3： 近三年经营业绩（单位：百万 元 ） 报告期 2017-12-31 2018-12-31 2019-12-31 营业总收入 198.61 197.50 178.51 营业收入 198.61 197.50 178.51 营业总成本 95.65 102.17 97.19 营业成本 73.16 74.94 69.15 税金及附加 2.42 3.16 2.25 销售费用 5.79 6.94 6.25 管理费用 14.56 7.00 10.43 研发费用 10.93 9.17 财务费用 -0.55 -0.01 -0.06 营业利润 106.81 102.06 91.90 加：营业外收入 1.84 2.42 0.03 减：营业外支出 1.20 0.15 0.18 利润总额 107.45 104.34 91.75 减：所得税 15.93 13.83 13.04 净利润 91.52 90.51 78.71 资料来源： wind， 国盛证券研究所 大众集团 A 级供应商 公司作为集研发、生产、销售于一体的专业汽车零部件制造商，致力于为汽车整车厂、发动机总成厂提供优质的零部件及售后服务。公司正以大众集团及现有其他客户为基础，凭借良好的市场口碑，扩大产能并进入更多优质的整车生产商的供应链系统，同时开发基于核心铸造技术优势的第二个专业化产品，从“客户多元化 +产品专业化”方面进一步拓展业务发展空间，通过高质量的汽车零部件定制化生产、销售获取利润和现金流。公司高度关注汽车行业的行业态势，尤其是新能源汽车的发展，寻求包括但不仅限于铸造机加行业的机会，通过多方市场调研和前期技术积累以及资 本市场的助力，寻求适合自身核心竞争力的项目作为切入点。 公司是大众汽车的全球供应商和 A 级供应商，产品主要用于大众集团旗下大众、奥迪、斯柯达等品牌，覆盖 1.0L-3.6L 发动机，为大众集团 EA888 系列、 EA211 系列、 EA390系列汽油发动机以及 EA288 系列柴油发动机等提供配套主轴承盖。在大众集团旗下企业中，公司客户包括大众汽车及其控股的匈牙利奥迪、斯柯达公司 等企业。 公司也陆续开发了东风雷诺、东风动力、福田汽车、北京宝沃等车企的配套供应产品，并进入上述公司的供应链系统 独家生产工艺加持产品供应 公司 自主研究发明了 “球墨铸铁汽油发动机主轴承盖铸造方法及应用该方法的铸造模具”和“汽车发动机连体主轴承盖的生产方法” 两项发明专利，并规模化地运用上述发明专利为全球大众品牌及其他知名品牌汽车和发动机制造企业提供发动机主轴承盖产品。 2020 年 06 月 23 日 P.6 请仔细阅读本报告末页声明 公司将原材料生铁、废钢以及其他材料熔化后，浇注到运用铁型覆砂铸造工艺在金属型（称为铁型）内腔覆上一薄层型砂而形成的铸型中，最终形成毛坯铸件。铸造过程主要包括三个子过程： 铸造金属准备。 公司主要产品为铸铁件，将一定比例的生铁、废钢等炉料加入中频电炉，熔化后得到符合工艺要求的铁液。 铸 型准备及浇注。 公司将废砂循环使用，通过磁选、筛分、破碎、焙烧、冷却等工艺制备再生砂，再使用再生砂、原砂、树脂等制备铸造所需的覆膜砂。从铁型背面的射砂孔经铁型和模型合模后形成的间隙（覆砂层厚度）中射入流动性较好的覆膜砂，经固化起模后形成铁型覆砂铸型，整个造型过程在专用的覆砂造型机上完成。另外，砂芯是射芯机将覆膜砂射入芯盒内制芯，经固化后脱模形成。将球化处理和包内孕育后的铁液浇入铸型中，经过冷却凝固后形成铸件。 铸件后处理。 将检验合格的铸件去除浇口、冒口、毛刺、清理抛丸的过程。 核心竞争优势 客户 优势。 公司持续 稳固在主要客户大众集团内的市场份额并寻求增长。 2019 年又获得了印度大众、墨西哥大众的新项目订单。 研发优势。 公司加强自主研发和技术积累，通过并获得了国家专利局批准授权的 5 项实用新型专利，另外有 6 项实用新型专利和 2 项发明专利正在申请办理中，整理并汇总了24 项非专利技术， 3 项技术合作协议，让公司作为高新技术企业，提供了持续、有力的技术保障和技术储备。 产品作为传统内燃机关键零部件，价值长期看好 尽管受到新能源汽车的冲击，但基于安全、技术障碍等方面的考量，新能源汽车的