农林牧渔行业2020年中期策略：猪价高位运行，看好饲料龙头份额持续提升.pdf

识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 31 Table_Page 投资策略报告 |农林牧渔 证券研究报告 Table_Title 农林牧渔行业 2020 年中期策略 猪价高位运行，看好饲料龙头份额持续提升 Table_Summary 核心观点 ： 生猪养殖：猪价维持高位运行，供给拐点仍需等待 。 非洲猪瘟疫情导致产能大幅去化， 2020 年上半年生猪供给仍处于断档期，猪价维持高位运行。目前非洲猪瘟进入常态化发病阶段，整体疫情对产能的影响弱于之前“冲击波”式产能去化。 4 月份以后行业产能恢复开始加速，超高的养殖利润以及政策鼓励成为复产的重要动力来源， 4 月、 5 月全国能繁母猪存栏环比分别增长约 5%和 3.9%，产业内外资本加速流入明显。考虑出栏节奏影响滞后，生猪供给拐点仍需等待，年内猪价仍将高位运行。土地资源、资本投入、管理水平三大核心要素中， 对于 行业新进入者以及加速扩张的企业，最大的挑战还是来自于管理。我们还是想强调成本控制能力的重要性，否则周期上行期的扩张会成为下行期的严重负担，维持推荐业内成本控制标杆企业牧原股份、温氏股份，关注资本开支加速、硬件具备后发优势的新希望以及具备 区位优势的天康生物。 肉禽养殖：新冠疫情冲击需求，关注黄羽肉鸡景气复苏 。 2 月受新冠肺炎疫情冲击、活禽市场关闭等因素影响，禽类价格陷入低谷。 2019 年白羽肉鸡引种大幅恢复，预计今年下半年开始白羽肉鸡供给将逐步上升。黄羽鸡在消费习惯上更类似于猪肉，主要用于家庭消费和餐馆等中式烹饪，随着需求恢复以及行业自身产能调整，看好下半年黄羽肉鸡价格景气反转，建议关注立华股份、温氏股份等。 养殖配套：猪料需求趋势回暖， 猪 圆环 疫苗 等市场化品种弹性较大 。 生猪存栏趋势恢复利好猪料需求回升，禽养殖量仍将居于高位，水产饲料整体受益于国 内水产价格景气上行。饲料行业属于典型的充分竞争行业，行业进入微利时代，之前过度依赖渠道营销的粗放发展方式难以再奏效 。配方研发、专业化采购及运营、养殖全过程服务能力成为更重要因素，行业进入综合实力比拼阶段。板块投资思路 为， 公司逻辑重于行业逻辑，看好龙头海大集团份额持续提升。东北区域龙头禾丰牧业在专注饲料主业的基础之上，在肉禽、生猪养殖领域加强布局，看好公司优秀管理能力复制。养殖盈利仍处高位期间叠加生猪存栏逐步恢复，非 必免品种弹性尤为明显，建议重点关注猪圆环疫苗销售情况。关注非瘟 疫苗 新品上市预期。建议关注中牧股份、普莱柯、瑞普生物、生物股份等。 种植业板块：粮食供给 充足 ，关注转基因商业化推广预期 。 我国水稻连续多年处于供大于求的状态，进口量占总供给量不足 2%，目前水稻已连续多年结余，阶段性过剩特征明显。 2016 年玉米开启供给侧改革，种植面积大幅调减，供需缺口逐步显现。经过 3 年的持续拍储， 2020年国储库存已经降至 5300 万吨水平，看好玉米价格趋势上行。全球糖价向下风险有限，下半年重点关注巴西生产、出口、油价及汇率变化。杂交玉米种子库存去化程度优于杂交水稻，关注转基因安全证书发放以及商业化 预期，建议关注隆平高科、荃银高科 、登海种业等 。 风险提示 ： 农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。 Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-06-24 Table_PicQuote 相对市场表现 Table_Author 分析师： 王乾 SAC 执证号： S0260517120002 021-60750697 gfwangqiangf 分析师： 钱浩 SAC 执证号： S0260517080014 SFC CE No. BND274 021-60750607 shqianhaogf 请注意，王乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 Table_DocReport 相关研究： 农林牧渔行业 :本周猪价持续反弹，养殖企业出栏量稳步提升 2020-06-14 农林牧渔行业 :本周猪价维持反弹，水产投苗积极性高 2020-06-07 农林牧渔行业 :5 月板块跑输3.22 个百分点，月底猪价企稳回升 2020-05-31 Table_Contacts 联系人： 郑颖欣 021-60750607 zhengyingxingf 联系人： 唐翌 gftangyigf -14%-7%-1%6%12%19%06/19 08/19 10/19 12/19 02/20 04/20农林牧渔 沪深 300识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 31 Table_PageText 投资策略报告 |农林牧渔Table_impcom 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元 ) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元 /股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 温氏股份 300498.SZ 人民币 21.37 2020/5/5 买入 43.46 4.77 3.55 4.5 6.0 4.4 5.5 50.0 31.1 牧原股份 002714.SZ 人民币 75.99 2020/6/7 买入 78.83 8.76 7.61 8.7 10.0 7.0 7.5 73.1 41.3 新希望 000876.SZ 人民币 28.42 2020/6/9 买入 34.63 3.46 2.88 8.2 9.9 7.6 8.8 33.2 20.3 海大集团 002311.SZ 人民币 47.40 2020/4/10 买入 47.80 1.59 2.08 29.8 22.8 18.4 14.2 20.8 20.5 天康生物 002100.SZ 人民币 15.17 2020/4/28 买入 18.21 2.28 1.75 6.7 8.7 6.6 6.8 31.2 21.0 禾丰牧业 603609.SH 人民币 14.69 2020/4/15 买入 21.58 1.82 1.87 8.1 7.9 7.1 6.1 23.4 19.9 立华股份 300761.SZ 人民币 38.53 2020/4/24 增持 63.80 5.8 4.32 6.6 8.9 8.7 11.8 25.6 16.0 圣农发展 002299.SZ 人民币 29.13 2020/4/19 增持 27.00 3.37 2.91 8.6 10.0 5.2 5.6 34.1 27.0 生物股份 600201.SH 人民币 26.40 2020/4/15 增持 24.68 0.41 0.62 64.4 42.6 38.2 25.1 9.0 12.0 中牧股份 600195.SH 人民币 15.21 2020/5/4 买入 15.40 0.44 0.52 34.6 29.3 35.1 28.8 8.3 8.9 普莱柯 603566.SH 人民币 28.70 2020/4/30 买入 23.28 0.51 0.67 56.3 42.8 29.5 23.2 9.0 10.5 瑞普生物 300119.SZ 人民币 21.50 2020/4/24 买入 21.12 0.66 0.77 32.6 27.9 21.1 17.5 11.1 11.6 雪榕生物 300511.SZ 人民币 11.29 2020/4/26 增持 10.70 0.71 0.86 15.9 13.1 6.4 6.1 15.4 15.7 数据来源： Wind、广发证券发展研究中心 备注 ：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 31 Table_PageText 投资策略报告 |农林牧渔目录索引 一、生猪养殖：猪价维持高位运行，供给拐点 仍需等待 . 6 （一）春节 后猪价冲高回落 ，上半年 整体维持高位运行 . 6 （二） 4 月份以后行业产能恢复开始提速，规模化企业增速领先散养户 . 7 （三）超高猪价吸引资本进入，规模化企业产能加速上马 . 10 二、肉禽养殖：新冠疫情冲击需求，关注黄羽 肉鸡景气复苏 . 12 （一）新冠疫情冲击明显，产业链各环节价格跌幅较大 . 12 （二） 19 年引种增长效应体现，下半年行业供给将逐步改善 . 13 （三）黄羽鸡：新冠疫情冲击活禽交易，看好下半年景气反转 . 16 三、饲料：猪料需求趋势回暖，看好海大集团 份额提升空间 . 17 （一）猪料：母猪存栏持续恢复，猪料环比增速转正 . 17 （二）禽料：整体需求仍处高位，短期需求受制于新冠疫情冲击 . 18 （三）水产饲料：水产价格整体景气度上行，投苗积极性良好 . 19 （四）公司逻辑强于行业逻辑，海大集团综合优势领跑行业 . 20 四、动保：需求受益于生猪存栏回升，关注非 瘟疫苗潜在增量 . 21 （一）猪用疫苗整体销售有望逐季改善 . 21 （二）品种之间需求恢复或分化，圆环等非强免品种弹性更大 . 22 （三）关注非瘟疫苗临床进展，板块有望迎来增量品种 . 24 五、种植链：主粮价格整体稳定，看好玉米景 气度提升 . 24 （一）水稻：库存充足，价格整体稳定 . 24 （二）玉米：供需缺口显现，价格有望持续上涨 . 25 （三）白糖：价格处于底部，关注向上驱动因素 . 26 （四）种业：玉米去库存初见成效，杂交水稻仍需时间 . 27 六、投资建议：生猪规模化仍是投资主线，看 好饲料龙头份额提升 . 28 七、风险提示 . 29 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 31 Table_PageText 投资策略报告 |农林牧渔图表索引 图 1：春节后猪价冲高回落， 5 月下旬后再次上行 . 6 图 2：仔猪价回落至 78.69 元 /公斤（ 6 月 12 日） . 6 图 3：母猪价高位运行，回落幅度较小 . 7 图 4：上半年生猪自繁自养平均利润约 2300 元 /头 . 7 图 5： 1-4 月猪肉进口量累计 134.9 万吨，同比增长 170.4% . 7 图 6： 2020 年 1-5 月能繁母猪存栏环比恢复情况 . 10 图 7：规模企业新生仔猪数环比回升较明显 . 10 图 8： 2007-15 年，散养户数量占比逐年下降 . 11 图 9： 2016-19 年， 10 家生猪养殖上市公司出栏量合计占比情况 . 11 图 10：当前毛鸡价格不足 4 元 /斤 . 13 图 11： 5 月后，商品代鸡苗价格低位震荡 . 13 图 12： 2020 年以来，父母代鸡苗震荡下行（单位：元 /套） . 14 图 13： 2019 年祖代鸡引种量超过 120 万套 . 14 图 14：自 2019 年 6 月后，父母代鸡苗周度销量明显上升 . 14 图 15： 2011-2017 年我国黄羽鸡与白羽鸡产量变化情况 . 16 图 16： 2018-2019 年我国祖代黄羽鸡存栏量同比增长 3%、 14.5%. 16 图 17：黄羽鸡价格与生猪价格相关性较高 . 17 图 18：快大鸡、中速鸡、土鸡价格走势（元 /斤） . 17 图 19：能繁母猪存栏环比稳步提升 . 18 图 20：行业猪料销量环比增速转正 . 18 图 21：毛鸡、鸡苗价格回落 . 18 图 22：黄羽鸡价格回落 . 19 图 23：禽料环比增速放缓 . 19 图 24： 2020H1 水产价格回升 . 19 图 25：水产饲料增幅明显 . 19 图 26：水产饲料渗透率持续提升 . 20 图 27：特种水产占比持续增加 . 20 图 28：行业发展进入成熟期 . 20 图 29：龙头市占率持续提升 . 21 图 30： 2020Q1 全国生猪存栏量同比下滑 14.4% . 22 图 31： 3 月全国能繁母猪存栏量环比增长 2.8%. 22 图 32：母猪存栏提升对应下半年生猪存栏增加 . 26 图 33：国储库存拍卖火爆 . 26 图 34：全球糖供需缺口缩小 . 27 图 35：水稻种子库销比仍旧处于高位 . 28 图 36：玉米种子库存比降至低位 . 28 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 31 Table_PageText 投资策略报告 |农林牧渔表 1： 2020 年上半年，农业农村部披露的非洲猪瘟疫情情况 . 8 表 2：多项补贴政策出台，鼓励行业复养 . 8 表 3： 2015-19 年， 4 家生猪公司年度出栏量情 况（单位：万头） . 11 表 4：生猪养殖公司单季度收入与利润情况： 20Q1 高盈利持续 . 12 表 5：主要生猪养殖公司生产性生资产变化情况 . 12 表 6：祖代与父母代的生产周期情况 . 15 表 7：圣农食品的主要产品情况 . 15 表 8：规模生猪养殖场疫苗免疫方案 . 23 表 9：哈尔滨兽医研究所所研发非洲猪瘟疫苗环境释放和临床试验进展顺利 . 24 表 10：国内水稻供需平衡表 . 25 表 11： 2020 年托市收购价小幅上涨 . 25 表 12：玉米供需平衡表 . 26 表 13：国内食糖供需平衡表 . 27 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 31 Table_PageText 投资策略报告 |农林牧渔一、生猪养 殖：猪价 维持 高位运行， 供给拐点仍需等待 （一）春节 后猪价冲高回落 ，上半年 整体维持高位运行 18年 4季度到 19年 3季度 ，非洲猪瘟疫情导致 产能 连续 大幅去化， 2020年上半年生猪供给 仍处于 断档 期 ， 猪价维持高位运行 。 受新冠肺炎疫情、生猪调运等因素影响，春节后猪价逆势上行， 全国均价 最高涨至 约 38元 /公斤。 5月份 受 前期 压栏肥猪出栏 以及 进口 冲击 等因素影响，猪价 出现一波快速调整 ， 5月下旬降至约 28元 /公斤， 6月重启反弹 ，目前价格约 34元 /公斤。 1. 仔猪 ： 2月份快速上行，部分地区价格冲至 2500元 /头，目前均价约 78.69元/公斤； 2. 母猪 ： 优质母猪缺乏， 价格持续维持高位，且回落幅度相对较小，目前均价约 75.5元 /公斤 ； 3. 养殖利润 ： 高猪价带来丰厚养殖利润，上半年 自繁自养和外购仔猪平均利润分别约 2300元 /头和 1400元 /头 。 图 1： 春节后猪价冲高回落， 5月下旬 后 再次上行 图 2： 仔猪价 回落至 78.69元 /公斤（ 6月 12日 ） 数据来源： 搜猪网、 广发证券发展研究中心 数据来源： 搜猪网、 广发证券发展研究中心 914192429343944Oct-16Dec-16Feb-17Apr-17Jun-17Aug-17Oct-17Dec-17Feb-18Apr-18Jun-18Aug-18Oct-18Dec-18Feb-19Apr-19Jun-19Aug-19Oct-19Dec-19Feb-20Apr-20元 /公斤瘦肉型猪出栏均价152535455565758595105Oct-16Dec-16Feb-17Apr-17Jun-17Aug-17Oct-17Dec-17Feb-18Apr-18Jun-18Aug-18Oct-18Dec-18Feb-19Apr-19Jun-19Aug-19Oct-19Dec-19Feb-20Apr-20元 /公斤仔猪均价识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 31 Table_PageText 投资策略报告 |农林牧渔图 3： 母猪价 高位运行，回落幅度较小 图 4： 上半年生猪自繁自养平均 利润 约 2300元 /头 数据来源： 博亚和讯、 广发证券发展研究中心 数据来源： 博亚和讯、 广发证券发展研究中心 图 5： 1-4月猪肉进口量累计 134.9万吨 ， 同比增长 170.4% 数据来源： 海关总署、 广发证券发展研究中心 （二） 4 月份以后行业产能恢复开始提速，规模化企业增速领先散养户 2018年 8月我国东北发生首例非洲猪瘟疫情后，疫情由北到南、由东往西逐步扩散至全国。 应对经验的累积加之更严格 的隔离措施，目前非洲猪瘟进入常态化发病阶段，整体疫情对产能的影响 弱于之前“冲击波”式产能去化。 在 非瘟疫情与新冠肺炎疫情双重压力下 ， 20Q1行业产能恢复速度仍然较慢 。 4月份以后行业产能恢复开始加速 ，超高的养殖利润以及政策鼓励成为复产的重要动力来源， 4月、 5月全国能繁母猪存栏环比分别增长约 5%和 3.9%。 从 养殖群体的 结构来看，规模企业恢复速度明显高于散养户，按农业部数据，规模企业的新生仔猪数量 自 2月以来连续 4个月增长，累计 增幅达到 26.2%。 252933374145495357616569737781Jan-16Mar-16May-16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20元/公斤平均价 :二元母猪-1000-5000500100015002000250030003500Jan-16Mar-16May-16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20元/头养殖利润 :自繁自养生猪 养殖利润 :外购仔猪-50%0%50%100%150%200%050100150200250猪肉进口量（万吨） 同比识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 31 Table_PageText 投资策略报告 |农林牧渔表 1： 2020年上半年 ， 农业农村部披露的非洲猪瘟疫情情况 时间 地区 基本情况 存栏数 死亡数 3 月 3 日 湖北省神农架林区 野猪疫情 - 7 3 月 12 日 四川省乐山市 违法调运中排查出非瘟疫情 111 7 3 月 13 日 四川省泸州市 违法调运中排查出非瘟疫情 120 12 3 月 13 日 河南省三门峡市 违法调运中排查出非瘟疫情 364 252 3 月 29 日 四川省广元市 违法调运中排查出非瘟疫情 128 6 3 月 30 日 内蒙古鄂尔多斯 违法调运中排查出非瘟疫情 200 92 4 月 1 日 四川省乐山市 违法调运中排查出非瘟疫情 83 1 4 月 2 日 甘肃陇南市 2 起非洲猪瘟疫情 328 206 4 月 5 日 重庆市云阳县 违法调运中排查出非瘟疫情 298 64 4 月 12 日 甘肃省酒泉市 违法调运中排查出非瘟疫情 320 3 4 月 12 日 陕西省榆林市 外购仔猪混群饲养 49 39 4 月 17 日 江苏省沭阳县 违法调运中排查出非瘟疫情 17 3 4 月 21 日 四川省巴中市 违法调运中排查出非瘟疫情 106 2 5 月 29 日 甘肃省永登县 养殖场疫情 9927 92 6 月 5 日 云南省永胜县 养殖场疫情 102 81 数据来源：农业农村部、广发证券发展研究中心 表 2： 多项补贴政策出台 ， 鼓励行业复养 时间 发布方 名称 具体措施 2019.9.4 财政部办公厅 农业农村部办公厅 关于支持做好稳定生猪生产保障市场供应有关工作的通知 （一）暂时提高能繁母猪、育肥猪保险保额，将能繁母猪保额从 1000-1200 元增加至 1500 元、育肥猪保额从 500-600 元增加至 800 元，扩大育肥猪保险规模，进一步增强生猪养殖风险抵御能力，调动生猪养殖场 (户 )恢复生猪生产的积极性。政策实施期限自 2019 年 5 月 1 日起至 2020 年 12 月 31 日。（二）2019 年支持生猪养殖大县，通过农业生产发展资金调结构对购买使用良种猪精液进行补贴，推广人工授精技术。补贴对象为使用良种猪精液开展人工授精的母猪养殖场 (户 )，补贴标准每头能繁母猪年补贴额不超过 40 元。 2019.9.16 上海市 关于印发本市稳定生猪生产临时性救助补贴相关政策的通知 对本市年出栏 1000 头以上的规模猪场实施临时性生产救助补贴。以 2019 年 3月底行业统计数据为依据 ,按照能繁母猪每月每头 25 元标准 ,给予 11 个月 (2019年 2 月 -2019 年 12 月 )临时性生产救助补贴。补贴资金由市级财政统筹安排。对 10 家市级原种猪场 (含地方猪保种场 )和年出栏 5000 头以上的规模猪场给予短期贷款贴息支持 ,贴息范围为相关企业购买饲料、母猪、仔猪等方面的生产流动资金以及新建、改扩建猪场的建设资金 ,贴息比例原则上不超过 2%,贴息时间自 2018 年 8 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日。 2019.10.10 河南省 河南省人民政府办公厅关于加快稳定生猪生产保障市场供应 的通知 实施生猪良种补贴政策， 2019 年支持生猪养殖大县对使用良种猪精液开展人工授精的养殖场 (户 )，按每头能繁母猪不超过 40 元 /年的标准给予补贴。对2019 年 10 月 1 日 2022 年 12 月 31 日从国外引进的种猪每头补贴 3000元，累计补贴 1 万头。 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 31 Table_PageText 投资策略报告 |农林牧渔2019.11.6 天津市 关于印发关于稳定生猪生产保障市场供应暨加强非洲猪瘟防控的实施方案的通知 支持生猪养殖大县通过农业生产发展资金调结构对购买使用良种猪精液进行补贴，补贴对象为使用良种猪精液开展人工授精的母猪养殖场（户），每头能繁母猪年补贴额不超过 40 元，补贴期限为 2019 年。暂时提高能繁母猪和育肥猪保险保额，自 2019 年 5 月 1 日起至 2020 年 12 月 31 日，将能繁母猪保额从1000 元增加至 1500 元，育肥猪保额从 700 元增加至 800 元，扩大育肥猪保险规模，进一步增强生猪养殖风险抵御能力。 2019.11.20 黑龙江省 黑龙江省人民政府办公厅关于稳定生猪生产促进转型升级的实施意见 加强对生猪生产的信贷支持， 对符合授信条件的养殖场、饲料加工企业和屠宰加工企业，金融 机构应积极予以信贷支持。将能繁母猪的保险金额由 1000 元 /头提高到 1500 元 /头，调动养殖场（户）恢复生产积极性，提高 参保率，降低养殖风险。为减轻市县级财政压力，中央补贴 50，省级财政补贴 15，市县级财政补贴 15，养殖户承担 20。启动实施育肥猪政策性保险，育肥猪的保险金额暂定为 800 元 /头，费率及保费补贴比例参照能繁母猪保险执行。延长 生猪保险保额政策实施期限至 2020 年 12 月 31 日。 2020.2.26 江苏省 省政府办公厅关于印发进一步促进恢复生猪生产政策举措的通知 加大对规模猪场新增种猪的奖补力度。对自本文下发之日起至 2020 年 9 月 30日新增符合条件的种猪，给予每头 700 元的奖补。其中，徐州、连云港、淮安、盐城、宿迁 5 市，由省级给予 700 元 /头奖补；南通、扬州、泰州 3 市，由省、市、县分别给予 500 元 /头、 100 元 /头、 100 元 /头奖补；南京、无锡、常州、苏州、镇江 5 市，由省、市、县分别给予 400 元 /头、 200 元 /头、 100元 /头奖补。 2020.2.28 海南省 关于印发海南省 2020 年引进省外能繁母猪和仔猪补贴项目实施方案的通知 本项目为引进省外能繁母猪和仔猪补贴。对全省范围内符合条件的生猪规模养殖场（户）引进省外能繁母猪、仔猪实施补贴。引进省外能繁母猪补贴标准为1000 元 /头，引进省外仔猪补贴标准为 300 元 /头。 2020.3.5 吉林省 吉林省生猪生产恢复促进行动方案 对 2019 年 8 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日，从国外或省外引进的原种猪的种猪场给予补贴，从国外引种的，补贴额度为引进种源资金的 50，单笔最高不超过 200 万元；从省外引进的补贴额度为每头 500 元。 2020.3.18 财政部办公厅 农业农村部办公厅 农业农村部办公厅财政部办公厅中国银保监会办公厅关于进一步加大支持力度促进生猪稳产保供的通知 将享受临时贷款贴息补助政策的规模猪场条件由年出栏 5000 头以上调整为年出栏 500 头以上 。 新纳入支持范围的支持对象贴息期间为 2