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请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报 告 | 行业专题研究 2020 年 07 月 01 日 新三板 优质新三板公司速览系列（五） 方大股份 838163.OC 物流快递包装产品供应商。 公司主要产品背胶袋达到了欧盟 REACH 法规的要求，满足了海外高端客户的进口需求。受中美贸易摩擦影响，公司加大力度投入可变信息标签的研发和生产，借助国家对快递物流行业的政策支持增加内销，打造核心产品，目前已拓展多个产品品种。客户包括苏宁、天天快递、京东、顺丰、日本凸版、 UPS、 Fedex、DHL 等大型知名企业。工艺上已具备自主生产热熔胶、热敏纸、 PE 膜等前端工序在制品的能力。 新安洁 831370.OC 信息化环卫作业综合服务商。 城镇化推进增加环卫服务需求，地方财政专项经费保障环卫市场资金来源。公司致力并专注于为城乡环境治理提供系统服务，业 务范围已从重庆扩展到了湖北、江苏等全国 12 个省市，已实施 400 余个项目。研发迅洁智慧环卫系统实现智能化环卫作业， 不仅实现了数据可视、问题发现、决策建议的内部管理价值，还在向政府和公众提供实时环卫数据、提高政府监管效率、与智慧城市管理系统实现对接等方面创造了协同价值。 富士达【 835640.OC】 具备国际先进技术的射频同轴连接器供应商。公司主要从事射频同轴连接器、射频同轴电缆组件、射频同轴电缆等产品的研发、生产和销售。产品广泛应用于民用、军用及国际市场，主要客户为大型的通信设备制造厂商及航天、航 空、电子等军工科研院所。目前，公司拥有百余项专利技术，先后获评“全国知识产权试点单位”、“全国知识产权优势培育企业”、“省级技术中心”、“陕西省博士后科研创新基地”。 大唐药业【 836433.OC】 复方醋酸氟轻松酊销量全国第一。 公司是一家集道地药材培育、蒙药资源开发、特色专科药及大健康产品研发、生产、销售为一体的综合性制药企业。公司拥有药品生产许可证、 GMP 证书、 266 个药品注册批件，具备为市场生产和提供符合国家要求的高质量的药品 的资质 。公司及其全资子公司目前共拥有 17 项专利权，其中 3 项发明专利 。 鹿得医疗 832278.OC 家用医疗器械行业领军企业，海外销售位居前列。 公司主营产品有血压检测、体温检测、雾化治疗、科室诊断、口腔护理等。多项技术优势明显，其中电子血压计通过 ESH 与 BIHS 认证。公司产品远销多个国家和地区，每年海外营业额占总比 80%以上。 国源科技 835184.OC 农业地理大数据服务提供商。 公司以地理信息开发应用为核心，通过将 3S 技术与云计算、大数据、人工智能等现代信息技术相结合，向客户提供地理信息数据工程、行业应用软件开发和空间信息应用服务等业务。公司自主研发了五项 核心技术，并取得多项计算机软件著作权。目前公司已累计为近 1000 家县区级政府部门用户提供技术服务，具有良好、广泛的用户基础。 风险提示 ： 原材料价格波动的风险，市场竞争及项目收益波动风险， 客 户较为集中的风险，税收优惠发生重大变化风险，对境外客户销售占比较高的风险，依赖政府部门采购的风险。 增持 （ 维持 ） 行业 走势 作者 分析师 张俊 执业证书编号： S0680518010004 邮箱： zhangjun1gszq 分析师 郑树明 执业证书编号： S0680520040003 邮箱： zhengshuminggszq 相关研究 1、新三板：优质新三板公司速览系列（四） 2020-06-29 2、新三板：优质新三板公司速览系列（三） 2020-06-25 3、新三板：优质新三板公司速览系列（二） 2020-06-23 -16%0%16%32%48%64%2019-07 2019-10 2020-02 2020-06三板做市 沪深 300 2020 年 07 月 01 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 方大股份 838163.OC物流快递包装产品供应商 . 4 公司简介 . 4 商业模式 . 5 快递业迅速发展，快递包装要求愈加严格 . 5 稳固背胶带产品份额，打造可变信息 标签为核心产品 . 6 核心竞争优势 . 6 估值和盈利 . 7 风险提示 . 7 新安洁 831370.OC信息化环卫作业综合服务商 . 8 公司简介 . 8 城镇 化率提升增加环卫服务需求 . 9 公司业务介绍 . 9 迅洁智慧环卫系统 智能化作业管理平台 . 10 核心竞争优势 . 10 估值和盈利 . 11 风险提示 . 11 富士达【 835640.OC】 具备国际先进技术的射频同轴连接器供应商 . 12 公司简介 . 12 商业模式 . 13 射频连接器和射频电缆应用广泛，市场空间广阔 . 13 公司在射频连接器领域处于领先地位 . 14 核心竞争优势 . 15 估值和盈利 . 15 风险提示 . 15 大唐药业【 836433.OC】 复方醋酸氟轻松酊销量全国第一 . 17 公司简介 . 17 商业模式 . 18 中国药品行业市场规模广阔 . 18 复方醋酸氟轻松酊销量全国第一 . 19 核心竞争优势 . 19 估值和盈利 . 19 风险提示 . 20 鹿得医疗 832278.OC 家用医疗器械行业领军企业，海外销售位居前列 . 21 公司简介 . 21 人口老龄化催生家用医疗器械产品需求 . 22 电子血压计、雾化器的市场发展空间 大 . 22 产品远销海外，机械血压表、听诊器出口销售额排名第一 . 23 多项专利与技术，研发优势显著 . 23 核心竞争优势 . 24 估值和盈利 . 24 风险提示 . 24 国源科技 835184.OC 农业地理大数据服务提供商 . 26 2020 年 07 月 01 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 公司简介 . 26 政策引领产业发展，行业迎来历史发展机遇期 . 27 公司主营业务介绍 . 27 自主研发核心技术 . 28 核心竞争优势 . 28 估值和盈利 . 29 风险提示 . 29 图表目录 图表 1：股权结构 . 4 图表 2： 2019 年主营业务构成 . 4 图表 3：近三年经营业绩（单位：百万元） . 5 图表 4： 2020 年以来收盘价和成交量 . 7 图表 5：股权结构 . 8 图表 6： 2019 年主营业务构成 . 8 图表 7：近三年经营业绩（单位：百万元） . 9 图表 8： 2020 年以来收盘价和成交量 . 11 图表 9：股权结构 . 12 图表 10： 2020 年一季度主营业务构成 . 12 图表 11：近三年经营业绩（单 位：百万元） . 13 图表 12：富士达主要产品情况 . 14 图表 13： 2020 年以来收盘价和成交量 . 15 图表 14：股权结构 . 17 图表 15： 2019 年主营业务构成 . 17 图表 16：近三年经营业绩（单位：百万元） . 18 图表 17： 2020 年以来收盘价和成交量 . 20 图表 18：股权结构 . 21 图表 19： 2019 年主营业务构成 . 21 图表 20：近三年经营业绩（单位：百万元） . 22 图表 21：公司自主研发核心技术 . 23 图表 22： 2020 年以来收盘价和成交量 . 24 图表 23：股权结构 . 26 图表 24： 2019 年主营业务构成 . 26 图表 25：近三年经营业绩（单位：百万元） . 27 图表 26： 2020 年以来收盘价和成交量 . 29 2020 年 07 月 01 日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 方大股份 838163.OC 物流快递包装产品供应商 公司简介 公司成立于 2003 年，位于 河北省石家庄市 ， 主营物流快递包装的生产、销售以及胶黏材料研发 。公司 实际控制人杨志 持股 8165.1 万股，持股比例 73.63%。公司于 2016 年8 月由 申万宏源 证券推荐进入全国股份转让系统挂牌并公开转让，目前公司股票为集合竞价转让方式。 图表 1：股权结构 资料来源： wind，国盛证券研究所 图表 2： 2019 年主营业务构成 资料来源： wind，国盛证券研究所 73.63% 4.67% 4.06% 2.84% 2.71% 1.51% 1.22% 9.36% 杨志 贾鸿连 石家庄汇同企业管理中心 (有限合伙 ) 黄超 蒋跃敏 宁波梅山保税港区盛润隆源股权投资合伙企业 (有限合伙 ) 徐红兵 其他 51.51% 34.64% 11.17% 2.20% 0.21% 0.27% 背胶袋 物流标签 防水袋 气泡袋 其他 其他业务收入 2020 年 07 月 01 日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明 图表 3：近三年经营业绩（单位：百万 元 ） 报告期 2018-12-31 2019-12-31 2020-03-31 营业总收入 271.99 241.57 51.37 营业收入 271.99 241.57 51.37 营业总成本 231.32 208.04 41.21 营业成本 207.04 174.33 35.76 税金及附加 1.20 1.83 0.23 销售费用 12.29 14.45 2.53 管理费用 6.88 8.33 1.31 研发费用 9.10 10.28 1.52 财务费用 -5.49 -1.19 -0.14 营业利润 40.53 33.27 10.84 加：营业外收入 0.00 0.01 减：营业外支出 0.25 利润总额 40.28 33.28 10.84 减：所得税 6.00 4.65 1.63 净利润 34.28 28.62 9.21 资料来源： wind，国盛证券研究所 商业模式 公司以“最大限度满足客户需求”为目标，凭借高性价比的产品和多年积累的行业经验，为客户提供个性化产品解决方案。公司凭借核心技术优势、研发实力为国内外物流、快递、邮政、商超零售等行业提供包装产品设计和制造。 主要通过向客户销售背胶袋、可变信息标签等产品取得收入、实现盈利。 快递业迅速发展，快递包装要求愈加严格 据 快递业发展“十三五”规划 ，到 2020 年 快递业务量达到 700 亿件，年均增长 27.6%；快递业务收入超过 8,000 亿元，年均增长 23.6%，年人均快件使用量达到 50 件 /人。据 PitneyBowes 发布的“包裹运输指数” ， 全球 13 个主要国家快递物流包裹量从 2014 年的 430 亿件增长至 2018 年的 870 亿件，增长了 104%，呈快速增长态势。同时其预计到 2025 年全球包裹总量将达到 2,000 亿件。全球快递物流行业的迅猛增长，为快递物流应用材料带来了庞大的市场需求。 2017 年布关于协同推进快递业绿色包装工作的指导意见，完善快递业绿色包装标准体系，制定实施快递封装用品系列国家标准、快递包装以及胶黏剂相关绿色产品评价标准，对快递封套、快递包装箱、快递包装袋以及封装用胶黏剂的规格尺寸、物理性能、印刷粘合、重金属等特殊物质限值等提出要求。 据国家邮政局中国快递领域绿色包装发展现状及趋势报告（ 2018）， 2017 年快递物流行业使用了约 400.6 亿份快递运单（其中电子运单 320 亿份，占比 80%）、 110.5 亿个包装袋、 8 亿条中转用塑料袋、48 亿个封套、 41-1-87 亿卷（ 91 米 /卷）快递胶带、不超过 12 亿个包装箱。 2020 年 07 月 01 日 P.6 请仔细阅读本报告末页声明 稳固背胶带产品份额，打造可变信息标签为核心产品 公司产品主要包括背胶袋、可变信息标签、防水袋、气泡袋。公司掌握了生产热熔胶、热敏纸、 PE 膜、特种不干胶信息记录材料等前端工序的生产工艺，实现了产业链的延伸，成为国内快递物流包装行业内少数自主生产热熔胶、热敏纸等原材料的企业之一。 背胶袋 是一种袋身用 PE 或 PP 膜等材质制成，用于存放装运箱单、海关通关单、提货单、发票、安全数据单等，可以很好的保证文件在运输过程中的私密性、安全性。公司生产的背胶袋采用了自主研发的热熔压敏胶技术及专有生产工艺和设备，具有优异的粘贴效果，既能防灰尘和水分，同时还能够适应全球各地温差的