海上风电专题研究之一：从欧洲发展历程看中国海上风电市场前景.pdf

从欧洲发展历程看中国海上风电市场前景国信证券海上风电专题研究之一2020-07-03证券分析师：方重寅 fangchongyinguosen 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980518030002联系人：王蔚祺 wangweiqi2guosen投资要点 我国海上风电资源开发潜力超过 3500GW，且靠近东南部电力负荷中心区域，拥有极大的发展空间。 但目前相关规划待研究落实，有关政策与管理机制尚待研究完善。如何实现平价上网是十四五期间海上风电产业的发展核心。海上风电拥有以下优势： 1、距离人的居住区较远，不易出现噪声及景观等环境问题，建设时也不存在道路限制； 2、设置区域广，可选择风况较好区域，容量系数更高的机位点； 3、可靠近电力负荷中心，相关基础设施成本更小； 4、海上风电属于技术密集以及创新程度较高的领域，发展海上风电可培育扶持当地新兴产业、带动固定资产投资和就业。 欧洲海上风电市场经过 30年的努力发展已经实现平价上网。 取得这样的成就与政策支持、技术创新、供应链建设的贡献密不可分，过去 10年欧洲海上风电产业无论从技术、产能还是装机规模均取得长足进步。 2019年欧洲海上风电新增并网容量3.6GW，截至 2019年底，欧洲海上风电累计装机 22GW。 比较我国与欧洲海上风电市场的发展规模和成本要素，我国海上风电在十四五期间平价是必然结果。 在 2010年欧洲国家的海上风电度电补贴均远高于中国，经过 10年的规模化发展，新项目电价自 2017年以来就接近平价， 2019年英国新项目中标电价甚至低至 0.35元 /千瓦时。我国海上风电度电成本已经高于欧洲新中标项目，虽然平均造价低于欧洲 20%左右，但容量系数也显著低于欧洲市场。未来我国海上风电降本路径可通过提升容量系数和继续降低建设和运营成本两个维度同步推进。 考虑海上风电的降本潜力和产业带动效应，地方出台海上风电补贴政策将成为确定性事件。 我国东部沿海资源发达，制造业基础雄厚，补贴海上风电可带动地方经济发展，实现能源转型和提高能源安全系数。广东阳江、汕尾、江苏南通等地相继引进多家海上风电装备制造业企业和大型电力央企投资本地，联手打造集研发、试验、制造和开发于一体的海上风电产业集群，争取早日实现平价并具备国际竞争力。建议在当前板块估值低位提前布局海内外海上风电供应链领先企业，推荐日月股份、东方电缆、明阳智能、天能重工 。欧洲海上风电市场的发展历史1991-2011：欧洲海上风电处于探索示范阶段 全球海上风电发展迄今整整 30年，其中前 20年主要在欧洲市场开发，处于技术可行性论证、探索、试验和示范项目阶段。 1991年丹麦建成全球首个海上风电场“ Vindeby” （ 5MW）， 2000年丹麦在 2公里海域处建设全球首个正式的商用海上风力发电场“ Middelgrunden”（ 40MW）。 1991-2001年的第一个 10年间，丹麦、荷兰、英国等合计建设了 9个海上风电项目，其中 5个项目容量低于 10MW。这一阶段主要关注海上风电技术的可行性，在不计单位成本投入时控制建设规模，小步快跑迭代技术和建设经验。 经过 10年的探索论证，以丹麦、英国、德国为首的西欧国家逐步认可海上风电的可行性和资源潜力，形成坚定的政策支持。从 2002年 -2011年，欧洲市场进入商业化开发阶段，通过加大单体项目开发规模来降低成本。全球首个 全球首个商业化 全球首个大规模项目名称 Vindeby TunKnob Middelgrunden Horns Rev 1 Nysted Burbo Bank国家 丹麦 丹麦 丹麦 丹麦 丹麦 英国投产时间 1991 1995 2000 2002 2003 2007装机规模 (MW) 5 5 40 160 166 90机组数量 (台） 11 10 20 80 36 24单机容量（ MW） 0.45 0.5 2 2 2.3 3.6机组供应商 Bonus (Siemens) Vestas Bonus (Siemens) Vestas Siemens Siemens水深 (m) 4 7 3-8 6-14 6-9.5 2-8离岸距离 (km) 2 6 3.5 16-20 10 5-7资料来源： CWEA， 欧盟海上风电发展报告 Amber Sharick, Dr. Ole Langniss and Dr. Ryan Wiser，国信证券经济研究所整理 海上风电最先在西欧发展的主要因素有三点： 西欧国家处于能源安全和低碳发展的考虑支持海上风电技术作为可再生能源的探索发展； 欧洲陆上风电发展的土地资源有限； 海上风电可以很好地利用海上石油开发及运营经验，随着北海油田的衰落，当地石油产业转型发展海上风电以维持增长和就业岗位。1991-2011： 欧洲海上风电处于探索示范阶段图 1：欧洲海上风电年新增装机容量 1991-2011（ MW）及占比资料来源： 2006年及以前 欧盟海上风电发展报告 Amber Sharick, Dr. Ole Langniss and Dr. Ryan Wiser， 2007年及以后 Wind Europe,国信证券经济研究所整理5 2 5 17 3 55 11 183 276 60 90 93 318 349 614 931 816 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%010020030040050060070080090010001991 1994 1995 1996 1997 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011图 3：欧洲风电单千瓦平均造价（元 /kW） 2015-2018资料来源 :Wind Europe，国信证券经济研究所整理图 2：欧洲海上风电单千瓦平均造价（千欧元 /kW） 1991-2016资料来源 ： GWEC， 国信证券经济研究所整理 ,换算汇率为 1欧元 =7.5人民币2012-2019： 商业化规模化、平价、远海前行进入 2012年以来，欧洲海上风电开发迅速向商业化、大规模、零补贴模式靠拢， 2007年英国批准了爱尔兰海域 450MW的Walney风电场，全球首个应用轻型高压直流（ HVDC light)的德国 Bard Offshore 1（ 400 MW）也提上开发日程。由于水深和离岸距离的增加， 2016年之前单千瓦资本开支并非线性下降，而是先抑后扬， 2016年左右稳定在人民币 2.4万元，水深和离岸距离较小的项目单位造价可降至 1.8万元人民币。33,750 27,750 25,500 18,750 15,000 13,500 12,000 10,500 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002015 2016 2017 2018海上风电 陆上风电2012-2019： 商业化规模化、平价、远海前行图 6：欧洲海上风电水深滚动平均值（ m）资料来源： Wind Europe，国信证券经济研究所整理图 7：欧洲海上风电离岸距离滚动平均值（ km）资料来源： Wind Europe，国信证券经济研究所整理图 4：欧洲商业化海上风电项目平均容量（ MW）资料来源： Wind Europe，国信证券经济研究所整理图 5：欧洲历年新增海上风机平均单机功率（ MW/台）资料来源： Wind Europe，国信证券经济研究所整理图 10：欧洲各国海上风电容量系数变化（ %）（ 2010-2019）资料 来源：国际可再生能源署， 国信证券经济研究所整理图 8：全球海上风电容量系数变化（ 2010-2019）资料来源：国际可再生能源署，国信证券经济研究所整理图 9：全球海上风电度电成本 (美元 /千瓦时）（ 2010-2019）资料来源：国际可再生能源署，国信证券经济研究所整理2012-2019： 商业化规模化、平价、远海前行0.160.180.160.150.190.170.14 0.1310.1270.1150.070.110.150.190.230.272010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019253035404550552010 2019英国 比利时 丹麦 德国37% 38%40%45%30%40% 39%45%42% 44%0.150.190.230.270.310.350.390.430.470.510.550.592010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 20190.080.10.120.140.160.180.20.222010 2019英国 比利时 丹麦 德国图 11：欧洲各国海上风电容量系数变化（ %）（ 2010-2019）资料 来源：国际可再生能源署， 国信证券经济研究所整理2012-2019： 商业化规模化、平价、远海前行图 12：欧洲海上风电年新增装机容量 2012-2019（ MW）资料来源： Wind Europe,国信证券经济研究所整理614 931 816 1,171 1,606 1,452 3,013 1,558 3,200 2,700 3,623 6%9% 8% 9%12% 11%22%12%19%22% 23%0%5%10%15%20%25%05001000150020002500300035004000450050002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019经过持续的政策支持、技术创新、供应链建设，欧洲海上风电在过去的 10年取得长足发展。 2019年，欧洲海上风电新增并网容量 3.6GW，其中英国刷新最高纪录达到 1.8GW， 德国新投运 1.1GW，同比增长 13%；丹麦新增 374MW。葡萄牙的 WindoatAtlantic Phase 1漂浮式项目使用半潜式平台安装 3台 V164-8.4 MW风电机 组，目前其中一台机组已完成并网，该机组也成为世界上最大的漂浮式风电机组。该项目属于试商用规模，同时也是全球第一个获得银行商业金融支持的漂浮式海上风电项目。截至 2019 年底，欧洲海上风电累计装机 22GW，合计 5047台海上风机分布于 12个国家。累计装机容量排名前五的国家所占份额达 99%，分别是英国（ 45%）、德 国（ 34%）、丹麦（ 8%）、比利时（ 7%） 和荷兰（ 5%）。图 13： 2012年以来欧洲海上风电电价走势及未来展望来源：金风科技， BNEF，中国海洋工程咨询协会海上风电分会 ，国信证券经济研究所整理2012-2019： 商业化规模化、平价、远海前行1.33元0.99元0.66元0.33元02012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026 2028比利时荷兰丹麦英国德国NorthwindThornton Bank (I-III)NobelwinidRentelNortherMermaidSeastarNorthwester IIEarly CID Dudgeon, Burbo, WalneyEarly CID Beatrice, Hornsea 1CID R1 East Anglia 1CID R1 Neart Na GaitneCID R2 Triton KnollCID R2 Hornsea 2, Moray FirthGode Wind 3OWP WestBRW IIHe DreihtGeminiBorssele I & IIBorssele III & IVAnhollHorns Rev IIINear-shoreKriegers Flak英国： 2017 2023年 ， 6年时间降幅约为 49.5%， 年降幅约 8.3%；丹麦 :2013 2021年 ， 8年时间降幅约为 40%， 年降幅约 5%；平准化中标价 ( 元 /kWh)随着度电成本的快速下降，过去五年欧洲海上风电的上网电价快速下降。英国海上风电的招标电价已经下降至 0.35元 /千瓦时，德国也实现了零补贴。目前计划在 2023-2025年投运的欧洲项目多数电价在 0.4元以下。