四川上市公司巡礼之制造篇：大制造聚焦军民融合和工业互联网平台.pdf

本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的 重要 声明 大 制造聚 焦军民 融合和 工业互 联网平 台 证券 研 究报告 所属部门 行业公 司部 报告类别 行业深 度 报告时间 2020/6/27 分 析师 孙灿 证书编号 ：S1100517100001 021-68595186 suncancczq 黄博 证书编号 ： S1100519090001 021-68595119 huangbocczq 白竣天 证书编号 ：S1100518070003 010-66495962 baijuntiancczq 川 财研 究所 北京 西城区平安里西大街28 号中 海国际中心15 楼，100034 上海 陆家嘴环路1000 号恒生大厦 11 楼，200120 深圳 福田区福华一路 6 号免税商 务大厦 32 层，518000 成都 中国 （四川） 自由贸易试验区 成 都 市 高 新 区 交 子 大 道 177 号中海国际中心 B 座17 楼， 610041 四 川上市 公司 巡礼之 制造 篇 核心观点 四川地区 制造行业的发展情况 建国以来，尤其是改 革开 放以来，四川省制造 业的 发展以及其对经济发 展的 贡 献令人瞩目。制造业 已经 成为四川省国民经济 的重 要组成部分及推动力 量， 成 为全省财政收入的重 要来 源和出口创汇的主力 军。 四川制造业上市企业 数量 在 2015 年至2020 年有大 幅 上升，从17 家增 至 24 家。 看点一： 机械制造中民参军概念下航空航天制造板块 “十二五 ” 期 间 ， 四川 国 防科技工 业累计 实施重 大 项目超过1000 个 ， 总投 资超 过 2000 亿 元。 截至2015 年底， 全省国防 科技工 业 行业主营 业务收 入达 2660 亿 元，规模 居全国 第 2 位。 四川已成 为国家 航空、 航 天、核、 兵 器、 军工电 子 等 军工和军民结合高技 术领 域的重要战略基地。 四川 围绕破解制约军民融 合深 度 发展的体制性障碍、 结构 性矛盾、政策性问题 ，全 面推动军民融合有关 改革 事 项先行先试，建立统 一领 导、军地协调、顺畅 高效 的领导体制和工作机 制， 构 建军民融合一体化科 研生 产体系，创新军用科 技成 果转移转化机制，打 通“ 军 转民” 、 “ 民参军 ”的双 向 互动通道 。 看点二： 传统行业向智能制造和工业互联网方向的转型升级 四川制造 业目前 仍以传 统 机械制造 产业为 主， 规模 和水平一 般。 省政 府在 2016 年的 中国制 造 202 5 四 川行动计 划 中 提出 ， 十 三五期间 要以制 造业转 型 升级 和提升核心竞争力为 主题 ，以信息技术与制造 业深 度融合为主线，以智 能化 、 绿色化、 服务化 为发展 方 向， 坚持 创新驱 动、 改 革 促动， 坚 持增量 与存量 并 重、 速度与质效并举，强 化技 术改造，优化投资结 构， 实现信息化普及、智 能化 转 型、高端化突破，将 四川 省建设为全国重要的 重大 技术装备研制、信息 技术 研 发和产品制造、战略 资源 精深加工、名优特新 消费 品研发制造基地，率 先建 成 西部制造强省和 “中国 制 造 ” 西部高地。 而最新 的 于 2019 年 印发关于深 化 “互联网+ 先进制造业 ” 发展工业互联网的实 施意 见 中， 省政府提出 到 2020 年全省建 成数字 化、 智能 化工厂 （车间 ）1000 家 ， 数字化研 发设计 工具普 及 率 达 72% ， 关键工 序数控 化 率达 50%；到 2025 年， 覆 盖各市 （ 州） 、 各行业 的 工业 互联网网络基础设施 基本 建成，工业互联网标 识解 析体系实现规模化推 广， 形 成 3 5 个具有 国内影响 力的工业互联网平台 ，基 本建立起较为完备可 靠的 工 业互联网 安全保 障体系 。 总结： 我们 看好 四川区域重点规划和打造的军民融合产业， 十二五期间已经 形成明显 的产业 聚集 ， 尤其是航空航天为主的产业链区位优势明显， 未来将走出具备核 心竞争能力和高护城河的高端制造企业。 四 川区域 仍有多个 传统制造行业中小 而美的公司，在细分子行业中竞争优势明显 行业，但规模较小，成长性一般， 传 统 制 造 的 智 能 改 造 和 向 工 业 互 联 网 平 台 的 升级 是 这 些 传 统 制 造 企 业 的 必 然 选择， 也是政府政策规划和支持的前进方向， 未来也必然将走出多个细分子行 业的 行业集成和工业互联网平台型企业。 风险提示： 宏 观经济 增长 不及预期 、 行 业竞争 加剧 、 市场 监管及 政策风 险 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的 重要 声明 2/85 正文目录 一、四川 上市公 司制造 板块 . 10 1.1. 四 川制造 业发展 历程 . 10 1.2. 近 年四川 制造业 发展规 划和方向 . 11 1.2.1. 重点 规划和 布局： 军 民深度融 合发展 方向 . 11 1.2.2. 重点 规划和 布局： 深 化“ 互联网+ 先进 制造业” 发展 工业互联 网 . 12 1.3. 四 川制造 业市场 变化 . 15 二、四川 上市公 司（已 发布 报告）基 本情况 . 18 2.1. 中 密控股 （300470.SZ ） . 18 2.1.1. 公司 基本情 况 . 18 2.1.2. 业绩 表现与 收入构 成 . 18 2.1.3. 财务 分析 . 19 2.1.4. 投资 逻辑 . 20 2.1.5. 盈利 预测 . 21 2.2. 川 润股份 （002272.SZ ） . 21 2.2.1. 公司 基本情 况 . 21 2.2.2. 业绩 表现与 收入构 成 . 21 2.2.3. 财务 分析 . 22 2.2.4. 投资 逻辑 . 23 2.2.5. 盈利 预测 . 24 2.3. 深 冷股份 （300540.SZ ） . 24 2.3.1. 公司 基本情 况 . 24 2.3.2. 业绩 表现与 收入构 成 . 25 2.3.3. 财务 分析 . 26 2.3.4. 投资 逻辑 . 27 2.3.5. 盈利 预测 . 27 2.4. 东 方电气 （600875.SH ） . 28 2.4.1. 公司 基本情 况 . 28 2.4.2. 业绩 表现与 收入构 成 . 28 2.4.3. 财务 分析 . 29 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的 重要 声明 3/85 2.4.4. 投资 逻辑 . 30 2.4.5. 盈利 预测 . 31 2.5. 豪 能股份 （603809.SH ） . 31 2.5.1. 公司 简介 . 31 2.5.2. 业绩 表现与 收入构 成 . 31 2.5.3. 财务 分析 . 32 2.5.4. 投资 逻辑 . 34 2.5.5. 盈利 预测 . 35 三、四川 其他制 造上市 公司 基本情况 . 35 3.1. 新 筑股份 （002480.SZ ） . 35 3.1.1. 公司 基本情 况 . 35 3.1.2. 业绩 表现与 收入构 成 . 35 3.1.3. 财务 分析 . 36 3.2. 德 恩精工 （300780.SZ ） . 38 3.2.1. 公司 基本情 况 . 38 3.2.2. 业绩 表现与 收入构 成 . 38 3.2.3. 财务 分析 . 39 3.3. 吉 峰科技 （300022.SZ ） . 40 3.3.1. 公司 基本情 况 . 40 3.3.2. 业绩 表现与 收入构 成 . 40 3.3.3. 财务 分析 . 41 3.4. 科 新机电 （300092.SZ ） . 42 3.4.1. 公司 基本情 况 . 42 3.4.2. 业绩 表现与 收入构 成 . 43 3.4.3. 财务 分析 . 44 3.5. 大 西洋（600558.SH ） . 45 3.5.1. 公司 基本情 况 . 45 3.5.2. 业绩 表现与 收入构 成 . 45 3.5.3. 财务 分析 . 46 3.6. 利 君股份 （002651.SZ ） . 48 3.6.1. 公司 基本情 况 . 48 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的 重要 声明 4/85 3.6.2. 业绩 表现与 收入构 成 . 48 3.6.3. 财务 分析 . 49 3.7. 厚 普股份 （300471.SZ ） . 50 3.7.1. 公司 基本情 况 . 50 3.7.2. 业绩 表现与 收入构 成 . 50 3.7.3. 财务 分析 . 51 3.8. 富 临精工 （300432.SZ ） . 53 3.8.1. 公司 基本情 况 . 53 3.8.2. 业绩 表现与 收入构 成 . 53 3.8.3. 财务 分析 . 54 3.9. 尚 纬股份 （603333.SH ） . 56 3.9.1. 公司 基本情 况 . 56 3.9.2. 业绩 表现与 收入构 成 . 56 3.9.3. 财务 分析 . 57 3.10. 西菱动 力（300733.SZ ） . 59 3.10.1.公司 基本 情况 . 59 3.10.2. 业 绩表现 与收入 构成 . 60 3.10.3. 财 务分析 . 61 3.11. 金时科 技（002951.SZ ） . 62 3.11.1. 公司 基本情 况 . 62 3.11.2. 业绩 表现与 收入构 成 . 63 3.11.3. 财务 分析 . 64 3.12. 宜宾纸 业（600793.SH ） . 66 3.12.1.公司 基本 情况 . 66 3.12.2. 业 绩表现 与收入 构成 . 66 3.12.3. 财 务分析 . 67 3.13. 通威股 份（600438.SH ） . 69 3.13.1. 公司基本 情况 . 69 3.13.2. 业绩表现 与收入 构成 . 70 3.13.3. 财务分析 . 71 3.14. 英杰电 气（300820.SZ ） . 73 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的 重要 声明 5/85 3.14.1. 公司基本 情况 . 73 3.14.2. 业绩表现 与收入 构成 . 74 3.14.3. 财务分析 . 75 3.15. 浩物股 份（000757.SZ ） . 77 3.15.1. 公司基本 情况 . 77 3.15.2. 业绩表现 与收入 构成 . 78 3.15.3. 财务分析 . 78 3.16. 川环科 技（300547.SZ ） . 80 3.16.1. 简介 . 80 3.16.2. 业绩表现 与收入 构成 . 81 3.16.3. 财务分析 . 82 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的 重要 声明 6/85 图表目 录 图 ：覆盖 制造业 企业数 量 . 图 ：覆盖 四川制 造业企 业 总市值（ 算术平 均） . 图 ： 年 覆盖制 造业企业 营业收 入 .