四川上市公司巡礼之材料篇:西南基建发力在望,区域材料公司需求向好.pdf

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本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的 重要 声明 西 南 基建 发 力 在望 ,区 域 材料 公 司需 求 向好 证券 研 究报告 所属 部门 行业公司 部 报告 类别 行业深度 报告时间 2020/6/30 分 析师 许惠敏 证书编号:S1100520050002 xuhuimincczq 联 系人 王磊 证书编号:S1100118070008 wangleicczq 川 财研 究所 北京 西城区平安里西大街28 号中 海国际中心15 楼,100034 上海 陆家嘴环路1000 号恒生大厦 11 楼,200120 深圳 福田区福华一路 6 号免税商 务大厦 32 层,518000 成都 中国(四川)自由贸易试验 区成都市高新区交子大道 177 号中海国际中心 B 座 17 楼,610041 四 川上 市公司 巡礼 之材料 篇 建筑行业 四川路桥 : 公司的 主要业 务为交通基础设施的 设 计、 投资 、 建设和运营 。 2019 年其营收以及归母净 利 润分别为 527.25 亿元 、17.02 亿元。 成都路桥:公司主要 从事 国内、国际道路、桥 梁、 隧道、市政、交通设 施工 程 等项目投 资、 施工 及项目 建设管理 服务等。2019 年 其营收以 及归母 净利润 分 别 为 27.95 亿元、0.43 亿元。 华图山鼎: 公司主要 向客 户提供建筑工程设计 及相 关咨询服务,包括项 目前 期 咨询、概念设计、方 案设 计、初步设计、施工 图设 计及施工配合等服务 。2019 年其营收 以及归 母净利 润 分别为 2.14 亿元 、0.21 亿元。 高新发展: 公司是国 家高 新技术产业开发区中 第一 批股份制试点企业, 也是 国 家科委、国家体改委 在全 国进行科技与经济相 结合 的首家股份制试点企 业, 公 司主要承 担成都 高新区 起 步区的建 设和高 新技术 产 业投资。 2019 年其 营收以 及 归母净利 润分别 为 33.11 亿元、1.05 亿元 。 家居行业 帝欧家居: 公司主要 从事 卫生洁具、建筑陶瓷 两大 重要家居装饰、装修 产品 的 生产、研发、销售, 产品 系列涵盖浴室柜、坐 便器 、浴缸、淋浴房、花 洒、 龙 头等全系 卫浴精 品。2019 年其营收 以及归 母净利 润分别为 55.70 亿元、5.66 亿 元。 有色金属 行业 宏达股份 : 四川 宏达股 份 有限公司 为一家 集冶金 、 化工行业 于一体 的上市 公 司。 公司主营业务包括有 色金 属锌的冶炼、加工和 销售 ,以及磷化工产品生 产和 销 售。2019 年其营 收以及 归母净利 润分别 为 25.45 亿元、0.85 亿元 。 安宁股份 :安宁股份 是一 家对多金属伴生矿进 行采 选的钒钛资源综合利 用循 环 经济企业 , 具 备了 300 万吨/ 年钒钛 磁铁矿 、100 万吨/年铁精 矿 、20 万吨/年钛 精矿、10 万吨/ 年高品 位 活性石灰 、4 万吨/ 年 高档 金红石型 钛白粉 的生产 能 力 。 2019 年其 营收以 及归母 净利润分 别为 13.75 亿元、5.19 亿 元。 建材行业 四川金顶:四川金顶 股份 有限公司主要经营水 泥制 造与销售、商品混凝 土、 机 械加工 、 汽车 修理 、 科技 开发、 自营进 出口等 。2019 年其营 收以及 归母净 利润 分别为 2.95 亿元 、0.40 亿元。 正源股份: 公司是中 国中 西南地区最大规模的 人造 板生产和加工企业。 企业 涉 及领域广 泛, 旗 下设置 金 融投资、 贸易物 流、 板 材 木业、 开 发建设 、 酒店 管 理 。 2019 年其 营收以 及归母 净利润分 别为 14.11 亿元、0.29 亿元 。 风险提示 : 区域 政策波 动 ;需求不 及预期 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的重要 声明 2/51 正文目录 一 、行业 情况 . 7 1.1 建 筑 行业情 况 . 7 1.2. 家 居 行业 情况 . 8 1.3. 有 色 金属 行业情 况 . 8 1.4. 建 材 行业 . 9 二 、四川 路桥(600039.SH ) . 10 2.1. 公 司 基本 情况 . 10 2.2. 公 司 财务 表现 . 12 2.3. 核 心 竞争 力分析. 14 三 、成都 路桥(002628.SZ ) . 15 3.1. 公 司 基本 情况 . 15 3.2. 公 司 财务 表现 . 17 3.3. 核 心 竞争 力分析. 18 四 、华图 山鼎(300492.SZ ) . 19 4.1. 公 司 基本 情况 . 19 4.2. 公 司 财务 表现 . 21 4.3. 核 心 竞争 力分析. 22 五 、高新 发展(000628.SZ ) . 23 5.1. 公 司 基本 情况 . 23 5.2. 公 司 财务 表现 . 25 六 、正源 股份(600321.SH ) . 26 6.1. 公 司 基本 情况 . 26 6.2. 公 司 财务 表现 . 28 6.3. 核 心 竞争 力分析. 30 七 、帝欧 家居(002798.SZ ) . 31 7.1. 公 司 基本 情况 . 31 7.2. 公 司 财务 表现 . 33 7.3. 核 心 竞争力 分析 . 34 八 、四川 金顶(600678.SH ) . 36 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的重要 声明 3/51 8.1. 公 司 基本 情况 . 36 8.2. 公 司 财务 表现 . 38 8.3. 核 心 竞争 力分析. 40 九 、宏达 股份(600331.SH ) . 40 9.1. 公 司 基本 情况 . 40 9.2. 公 司 财务 表现 . 42 9.3. 核 心 竞争 力分析. 44 十 、安宁 股份(002978.SZ ) . 45 10.1 公 司 基本 情况 . 45 10.2. 公 司 财 务表现 . 46 10.3. 核 心 竞 争力分 析 . 48 风 险提示 . 50 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的重要 声明 4/51 图表目 录 图 1 : 四 川路桥 股权结 构 . 11 图 2 : 四 川路桥 各业务 毛利占 比 . 11 图 3 : 四 川路桥 各业务 毛利率 . 11 图 4 : 四 川路桥 销售毛 利率(2015-2020Q1) . 13 图 5 : 四 川路桥 销售净 利率(2015-2020Q1) . 13 图 6 : 四 川路桥 ROE(2015-2020Q1) . 13 图 7 : 四 川路桥 资产负 债率(2015-2020Q1) . 13 图 8 : 成 都路桥 股权结 构 . 16 图 9 : 成 都路桥 各产品 毛利润 占比 . 16 图 10: 成 都路桥 各产品 毛利率 . 16 图 11: 成 都路桥 营业收 入及其 同比增 速(2015-2020Q1) . 17 图 12: 成 都路桥 归母净 利润及 其同比 增速(2015-2020Q1 ) . 17 图 13: 成 都路桥 销售毛 利率(2015-2020Q1) . 18 图 14: 成 都路桥 销售净 利率(2015-2020Q1) . 18 图 15: 成 都路桥 ROE(2015-2019) . 18 图 16: 成 都路桥 资产负 债率(2015-2020Q1) . 18 图 17: 华 图山鼎 股权结 构 . 20 图 18: 华 图山鼎 各产品 营收占 比 . 20 图 19: 华 图山鼎 主要产 品毛利 率 . 20 图 20: 华 图山鼎 营业收 入及其 同比增 速(2015-2020Q1) . 21 图 21: 华 图山鼎 归母净 利润及 其同比 增速(2015-2020Q1 ) . 21 图 22: 华 图山鼎 销售毛 利率(2015-2020Q1) . 22 图 23: 华 图山鼎 销售净 利率(2015-2020Q1) . 22 图 24: 华 图山鼎 ROE(2015-2019) . 22 图 25: 华 图山鼎 资产负 债率(2015-2020Q1) . 22 图 26: 高 新发展 股权结 构 . 24 图 27: 高 新发展 各产品 营收占 比 . 24 图 28: 高 新发展 各产品 毛利率 . 24 图 29: 高 新发展 营业收 入及其 同比增 速(2015-2020Q1) . 25 图 30: 高 新发展 归母净 利润及 其同比 增速(2015-2020Q1 ) . 25 图 31: 高 新发展 销售毛 利率(2015-2020Q1) . 26 图 32: 高 新发展 销售净 利率(2015-2020Q1) . 26 图 33: 高 新发展 ROE(2015-2019) . 26 图 34: 高 新发展 资产负 债率(2015-2020Q1) . 26 图 35: 正 源股份 股权结 构 . 27 图 36: 正 源股份 各产品 毛利润 . 28 图 37: 正 源股份 各产品 毛利率 . 28 图 38: 正 源股份 营业收 入及其 同比增 速(2015-2020Q1) . 29 图 39: 正 源股份 归母净 利润及 其同比 增速(2015-2020Q1 ) . 29 图 40: 正 源股份 销售毛 利率(2015-2020Q1) . 29 图 41: 正 源股份 销售净 利率(2015-2020Q1) . 29 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅尾 页 的重要 声明 5/51 图 42: 正 源股份 ROE(2015-2019) . 29 图 43: 正源 股份 资产负 债率(2015-2020Q1) . 29 图 44: 帝 欧家居 股权结 构 . 32 图 45: 帝 欧家居 主要产 品毛利 占比 . 33 图 46: 帝 欧家居 主要产 品毛利 率 . 33 图 47: 帝 欧家居 营业收 入及其 同比增 速(2015-2020Q1) . 33 图 48: 帝 欧家居 归母净 利润及 其同比 增速(2015-2020Q1) . 33 图 49: 帝 欧家居 销售毛 利率(2015-2020Q1) . 34 图 50: 帝 欧家居 销售净 利率(2015-2020Q1) . 34 图 51: 帝 欧家居 ROE(2015-2019) . 34 图 52: 帝欧 家居(2015-2020Q1) . 34 图 53: 四 川金顶 股权结 构 . 37 图 54: 四 川金顶 各产品 毛利润 占比 . 38 图 55: 四 川金顶 各产品 毛利率 . 38 图 56: 四 川金顶 营业收 入及其 同比增 速(2015-2020Q1) . 39 图 57: 四 川金顶 归母净 利润及 其同比 增速(2015-2020Q1 ) . 39 图 58: 四 川金顶 销售毛 利率(2015-2020Q1) . 39 图 59: 四 川金顶 销售净 利率(2015-2020Q1) . 39 图 60: 四 川金顶 ROE(2015-2019) . 39 图 61: 四 川金顶 资产负 债率(2015-2020Q1) . 39 图 62: 宏 达股份 股权结 构 . 41 图 63: 宏 达股份 各产品 毛利润 占比 . 42 图 64: 宏 达股份 各产品 毛利率 . 42 图 65: 宏 达股份 营业收 入及其 同比增 速(2015-2020Q1) . 43 图 66: 宏 达股份 归母净 利润及 其同比 增速(2015-2020Q1 ) . 43 图 67: 宏 达股份 销售毛 利率(2015-2020Q1) . 43 图 68: 宏 达股份 销售净 利率(2015-2020Q1) . 43 图 69: 宏 达股份 ROE(2015-2019) . 43 图 70: 宏 达股份 资产负 债率(2015-2020Q1) .
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